电大财务报表作业一 偿债能力分析.docx

1、电大财务报表作业一 偿债能力分析作业一 徐工科技偿债能力分析 -徐工科技和太原重工的比较分析 徐州工程机械科技股份有限公司（以下简称公司或徐州机械）原名徐州工程机械股份有限公司，系1993年6月15日经江苏省体改委苏体改生(1993)230号文批准，由徐州工程机械集团公司以其所属的工程机械厂、装裁机厂和营销公司1993年4月30日经评估后的净资产组建的定向募集股份有限公司。公司于1993年12月15日注册成立，注册资本为人民币95,946,600.00元。 1996年8月经中国证监会批准，公司向社会公开发行2400万股人民币普通股(每股面值为人民币1元)，发行后股本增至119,946,600.

2、00元。1996年8月至2004年6月，经股东大会或中国证监会批准，通过以利润、公积金转增或配股等方式，公司股本增至545,087,620.00元。 经2009 年8 月22 日召开的公司2009 年第一次临时股东大会审议通过，公司中文名称由“徐州工程机械科技股份有限公司”变更为“徐工集团工程机械股份有限公司”，英文名称由“Xuzhou Construction MachineryScience & Technology Co., Ltd.”变更为“XCMG Construction Machinery Co., Ltd. ”。2009 年9 月4 日，经徐州市工商行政管理局核准，公司名称变更

3、为“徐工集团工程机械股份有限公司”。公司是集筑路机械、铲运机械、路面机械等工程机械的开发、制造与销售为一体的专业公司，产品达四大类、七个系列、近100个品种，主要应用于高速公路、机场港口、铁路桥梁、水电能源设施等基础设施的建设与养护。公司主要产品有：工程起重机械、筑路机械、路面及养护机械、压实机械、铲土运输机械、高空消防设备、特种专用车辆、工程机械专用底盘等系列工程机械主机和驱动桥、回转支承、液压件等基础零部件产品，大多数产品市场占有率居国内第一位。其中70的产品为国内领先水平，20的产品达到国际当代先进水平。公司大力发展外向型经济，实施以产品出口为支撑的国际化战略，工程机械产品远销欧美、日韩

4、、东南亚、非洲等国际市场。太原重工股份有限公司始建于1950年，是新中国自行设计建造的第一座重型机械制造企业。是中国最大500家工业企业之一，中国机械行业最大50家工业企业之一。属国家特大型重点骨干企业。1998年经山西省人民政府晋政函199850号文批准，由太原重型机械（集团）有限公司(以下简称“太重集团”)、山西大同齿轮集团有限责任公司(前身为大同齿轮厂，以下简称“大齿集团”)、山西省经贸资产经营有限责任公司共同发起，通过向社会公开募股设立的股份有限公司。本公司1998年7月6日在山西省工商行政管理局登记注册，1998年9月4日在上海证券交易所挂牌交易，山西省高新技术企业认定委员会以晋高认

5、发199705号文认定本公司为高新技术企业。2002年度，太重集团进行债转股改制，其所持本公司股份作为出资投入新设立的控股子公司太原重型机械(集团)制造有限公司(以下简称“太重制造”)。本公司法定代表人：岳普煜，企业法人营业执照注册号为1400001006422，注册地址：太原高新技术产业开发区(万柏林区玉河街53号)，注册资本：372,172,425.00元。 公司的偿债能力是指公司清偿到期债务的现金保障程度。偿债能力可分为短期偿债能力和长期偿债能力。分析偿债能力主要要分析变现能力比率和负债比率，另外也要关注资产管理比率和盈利能力。在分析过程中主要是与同业比较和历史数据比较,得出公司与行业其

6、他公司和过去的差距,从而正确判断出出公司的偿债能力是强是弱。一、徐工科技偿债能力指标 表1-1徐工机械偿债能力指标 报告期2008年度2009年度2010年度营运资本（万元）15621.2862920.3980131.00流动比率1.071.061.64速动比率0.570.731.18保守的速动比率0.380.651.03现金比率0.200.480.72资产负债率(%)63.7870.7551.39产权比率(%)176.11241.90 105.72 有形净值债务率(%)188.05316.36116.81利息偿付倍数11.5567.51879.73 二、太原重工偿债能力指标 表1-2太原重工

7、偿债能力指标 报告期2008年度2009年度2010年度营运资本（万元）12030218136540567.40 流动比率1.181.251.46速动比率0.840.991.24保守的速动比率0.710.831.03现金比率0.220.230.35资产负债率(%)72.6371.6263.94产权比率(%)265.36252.36177.32有形净值债务率(%)265.42252.41179.05利息偿付倍数7.278.889.27三、徐工机械在同行业中排名指标 徐工机械2008年度财务综合指标 表1-3指标徐工机械行业最高值行业最低值行业均值流动比率1.0712.180.001.73速动比率

8、0.577.650.000.61现金比率0.207.650.000.54有形净值债务率(%)188.054142.037.69232.92利息偿付倍数11.55279.42-0.046.55 徐工机械2009年度财务综合指标 表1-4指标徐工机械行业最高值行业最低值行业均值流动比率1.068.070.001.72速动比率0.494.890.000.63现金比率0.484.890.000.55有形净值债务率(%)316.366,828.1111.75202.61利息偿付倍数67.51532.54-8.687.92 徐工机械2010年度财务综合指标 表1-5指标徐工机械行业最高值行业最低值行业均值

9、流动比率1.644.610.811.43速动比率1.183.060.371.03现金比率0.721.840.05-有形净值债务率(%)116.81611.2110.54-利息偿付倍数879.731,065.080.00 -四、指标分析1、营运资本 营运资本是指流动资产总额减流动负债总额后的剩余部分，也称净营运资本，它意味着企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余。营运资本的计算公式：营运资本=流动资产-流动负债 图1-1通过分析徐工机械的偿债能力指标（表1-1）和营运资本（图1-1），可以看出近三年来，徐工机械都是一路呈上涨的趋势，2010年徐工机械比起2009年上涨17210.61万元

10、，2009年徐工机械比起2008年上涨47299.11万元，可以看出这家公司的短期偿债能力大大增强。但是营运资本过高也不是什么好事，意味着流动资产多而流动负债少，流动资产与长期资产比较，流动性强、风险小、但获利能力差，过多的流动资产不利于提高企业的盈利能力。流动负债过少说明企业利用无息负债扩大经营规模的能力较差。因此徐工机械在扩大自己公司的同时要注意经营规模，也要警惕过高的营运资本。通过对太原重工的偿债能力指标（表1-2）和流动比率（图1-1）比较，可以看出近三年来，太原重工不稳定趋势， 2009年太原重工比起2008年上涨61063万元，可以看出这家公司的短期偿债能力大大增强。但是2010年

11、，太原重工营运资本迅速降至40567.4万元，说明太原重工的流动资产降低，流动负债增加。2、流动比率 流动比率是流动资产与流动负债的比值。流动比率的内涵是每1元流动负债有多少元流动资产作保障，反映企业短期偿债能力的强弱。流动比率的计算公式：流动比率=流动资产/流动负债 图1-2 通过分析徐工机械的偿债能力指标（表1-1）和流动比率（图1-2），可以看出徐工机械近三年的流动比率前两年比较稳定，没有太大的变化，2010年度明显上升，而且已超过行业均值1.43，说明该徐工机械的短期偿债还是不错的。 通过比对太原重工的偿债能力指标（表1-2）和流动比率（图1-2），可以看出同业竞争企业太原重工近三年的

12、流动比率上升趋势相对比较稳定，截至2010年底比2009年底增长了0.21，指数已上升至1.46，超过行业均值，说明太原重工2010年的短期偿债也不错。根据同行业资料（表1-3、表1-4、表1-5和图1-2），可以看出徐工机械2008年度至2009年度，在机械业流动比率处于落后的位置。公司2010年底流动比率为1.64，与同行业相比公司的变现能力相对转好。徐工机械2010年资产负债表看出，公司货币资金增加，由此流动负债下降，所以引起公司流动比率的上升。3、速动比率 速动比率是速动资产与流动负债的比值。所谓速动资产是流动资产扣除存货后的数额，速动比率的内涵是每1元流动负债由多少元速动资产作保障。

13、速动比率计算公式：（速动比率-存货）/流动负债 图1-3通过分析徐工机械的偿债能力指标（表1-1）和速动比率（图1-3），可以看出徐工机械近三年的速动比率有向好趋势，2010年比2009年提高0.45，比2008年提高0.61。从财务报表中，我们不难发现，在流动负债额增长的情况下，徐工机械的速动比率指标的趋好，主要是存货的有效下降。存货占近三年流动资产的比率分别是：2010年的27.86%、2009年的31.26%和2008年的41.41%。 通过对比太原重工的偿债能力指标（表1-2）和速动比率（图1-3），可以看出同业竞争企业太原重工近三年的速动比率呈攀升趋势，连续三年超过均值，太原重工的速

14、动比率指标都趋好方向。根据同行业的资料（表1-1、表1-2和图1-3），可以看出徐工机械2008年度在机械业速动比率在同行业中处于较后面的位置。公司的2008年底速动比率为0.57，低于上市公司行业平均值，说明2008年应收账款有问题。2009年到2010年，连续两年高于行业均值，该项指标向趋好方向发展。4、保守的速动比率保守速动比率是指保守速动资产与流动负债的比值，保守速动资产一般是指货币资金、短期证券投资净额和应收账款净额的总和。 图1-4通过分析徐工机械偿债能力指标（表1-1）和保守的速动比率（图1-4），可以看出徐工机械2008年保守速动比率降低，其他应收款上升，导致负债增加。2009

15、年又趋向于平稳。此指标比速动比率扣除了存货以外，还从流动资产中扣除了其他一些可能与当期现金流量无关的项目（如待摊费用等）再计算更进一步的变现能力。说明徐工机械的短期偿债能力有所提升。从2008、2009和2010的财务报表分析得出，除2008年徐工机械因合并和收购引起相关财务数据激增外，2009年的货币资金和应收账款净额分别比2008年增长66.53%和89.01%。这二项资产的增长高于流动负债的增长比率。说明该公司这两年里在经营管理上有起色。通过比对太原重工的偿债能力指标（表1-2）和保守的速动比率（图1-4），可以看出同行业竞争企业太原重工2008年至2010年的保守速动比率上升比较平衡。

16、由于太原重工的发展较快，货币资金和应收账款净额提升也较快，所以引起了该指标的上升。说明太原重工的短期偿债能力比较强。5、现金比率 现金比率是现金类资产与流动负债的比值。现金类资产是指货币资金和短期投资净额。这两项资产的特点是随时可以变现。现金比率的计算公式如下：（货币资金+短期投资净额）/流动负债。 图1-5 通过分析徐工机械（表1-1和图1-5）可以看出从08年到10年徐工机械的现金比率在不断上涨的，此时的付现能力可以满足到期的流动负债，随时可以还债的能力。如果这个指标一直居高不下，也不一定是好事，企业保持一定的合理的现金比率是很必要的。 通过对比图1-5可以看出，太原重工现金比率三年来小幅

17、度上升，其付现能力也是不错的。6、资产负债率 资产负债率是全部负债总额除以全部资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系，也称之为债务比率。资产负债率反映在资产总额中有多大比例是通过借债筹资的。用于衡量企业利用债权人资金进行财务活动的能力，同时也能反映企业在清算时对债权人利益的保护程度。其计算公式如下：资产负债率=（负债总额/资产总额）*100% 图1-6 通过分析徐工机械的偿债能力指标（表1-1）和资产负债率（图1-6），可以看出徐工机械前两年的资产负债率比较平稳， 09年在08年的基础上上涨了6.97个百分点，说明公司负债率是比较高，长期偿债能力有一定的风险。2010年比2009

18、年下降19.36个百分点。说明公司负债率下降，企业的财务风险降低了。 通过比对太原重工的偿债能力指标（表1-2）和资产负债率（图1-6），可以看出同业竞争企业太原重工近几年来负债逐渐下降， 09年和08年相比较下降了1.01个百分点，10年和09年相比较下降了7.68个百分点。虽然太原重工的资产负债率逐渐下降，但在行业中它的数据是比较大的，所以还是有一点风险。7、产权比率 产权比率是负债总额与股东权益总额之前的比率，也称之为债务股权比率。所有者权益就是企业的净资产，产权比率所反映的偿债能力是以净资产为物质保障的。产权比率与资产负债率的区别为：产权比率侧重于揭示债务资本与权益资本的相互关系，说明

19、企业财务结构的风险性，以及所有者权益对偿债风险的承受能力；资产负债率侧重于揭示总资本中有多少是靠负债取得的，说明债权人权益的受保障程度。 图1-7通过分析徐工机械的偿债能力指标（表1-1）和产权比率（图1-7），可以看出徐工机械前两年的产权比率小幅攀升， 2009年公司的产权比率为241.90%，比 08年上涨了65.79个百分点，该公司财务风险有所上涨，属于比较高风险的财务结构，与行业相比产权比率超高了40%。但2010年其产权比率降至105.72万元，企业财务结构的风险降低。 通过比对太原重工的偿债能力指标（表1-2）和产权比率（图1-7）比较，可以看出太原重工产权比率逐年下降，在同行业里

20、面数据还是比较高，所以太原重工的财务结构还是有一定的风险。8、有形净值债务率 有形净值债务率是企业负债总额与有形净值的百分比。有形净值是所有者权益减去无形资产净值后的净值。即所有者具有所有权的有形资产净值。有形净值债务率用于揭示企业的长期偿债能力，表明债权人在企业破产时的被保护程度。 图1-8通过分析徐工机械偿债能力指标（表1-1）和有形净值债务率（图1-8），可以看出徐工机械09年有形净值债务率急剧上升，公司2008年的有形净值债务比率为118.05%，09年上涨了128.31个百分点，10年又比09年下降199.55个百分点。这说明徐工机械2010年的财务风险降低；企业筹资能力也发生较大幅

21、度的降低，未能充分利用财务杠杆的作用。通过对比太原重工的偿债能力指标（表1-2）和有形净值债务率（图1-8），可以看出，太原重工有形净值债务率逐年下降，说明这家公司财务风险也逐年降低。9、利息偿付倍数 利息偿付倍数是指企业经营业务收益与利息费用的比率，也称为已获利息倍数或利息保障倍数。它表明企业经营业务收益相当于利息费用的多少倍，其数额越大，企业的长期偿债能力越强。 图1-9 通过分析徐工机械偿债能力指标（表1-1）和利息偿付倍数（图1-9），可以看出徐工机械近三年的利息偿付倍数呈逐年上升的态势。2008年公司的利息保障倍数为11 .55，在09上涨到67.51说明公司的盈利又可以偿还需支付的

22、利息了，到10年上涨到879.73，说明徐工机械偿付债务利息的风险小。通过对财务报告资料分析得出，近三年利息偿付倍数快速增长，一是徐工机械利润总额逐年增长，2010年比2009年增加了132135（万元），2009年比2008年增加了193963.8（万元）。二是借款利息费用很低。通过比对太原重工偿债能力指标（表1-2）和利息偿付倍数（图1-9），可以看出同业竞争企业太原重工近08年有所略隆，但总体走势较平稳，企业的债务风险较小，但该企业的指标不高，企业偿债能力一般。五、徐工机械偿债能力小结通过对徐工机械2008、2009、2010三个年度的偿债能力指标的分析，我们不难看出，徐工机械的偿债能力

23、指标，我认为徐工机械的短期偿债能力尚可，长期偿债能力风险小。 从上述分析可以得出，徐工机械2010年底流动比率高于上市公司行业平均值，说明徐工机工的短期偿债能力比上年提高，且速动比率指标也超过行业均值，与同行业相比，徐工机械公司的变现能力有所转好。公司2010年度的保守的速动比率和现金比例比上年也有所上升，说明此时企业的即时付现能力，也就是随时可以还债的能力加强，从这个角度看，公司的短期偿债能力尚可。徐工机械的资产、负债总额均急剧增加，从而带动资产负债率的上涨，公司的资产负债率2010年底比2009年下降。说明2010年徐工机械进行了资本结构调整，使其长期能力提高，财务风险降低，增加了安全性。公司2010年的有形净值债务比率低于2009年，说明徐工机械具备很强的长期偿债能力，公司财务风险很低，债权人利益受保护的程度很高。因此，企业财务风险的下降，偿还到期债务的风险比09年也降低。徐工机械的利息偿付倍数在三年间由降转升，说明公司的盈利可以偿还需支付的利息。综上所述，徐工科技2010年度的偿债能力比上年有很大的改善，徐工机械的逆势增长，对全球工程机械行业具有标杆性的价值和标本性的意义。