券商的核心竞争优势.docx

1、券商的核心竞争优势券商的核心竞争优势一、我国券商目前面临的现状与逆境与核心竞争优势和国外证券经营机构相比我国券商尽管从纵向上进展专门快然而与国外投资银行相比在许多指标上则相差悬殊不可同日而语当前我国券商面临的现状与逆境要紧表达在（一）规模实力不足运作不太规范我国券商数量尽管众多但一般规模偏小资产质量低下抵御金融风险的能力较差目前我国券商资本金规模最大的是银行证券其注册资本金为人民币45亿元这在国内券商中已称得上是“航空母舰”但与国外闻名投资银行的几千亿美元注册资本相比仍是“一叶扁舟”资本力量对比的悬殊必将导致国内券商在抗风险能力和对市场的阻碍程度方面处于劣势据统计截止2000年年底全国证券公司

2、总数达到101家但其中只有3家公司的注册资本金达到或超过30亿元人民币规模最大的券商中国银河证券的注册资本金也只有45亿元人民币2000年末华夏证券总资产320亿元人民币国泰君安证券总资产371亿元人民币而美林证券2000年平均总资产为3540亿美元摩根斯坦利2000年11月末总资产为4267亿美元另一方面是我国券商的运作欠规范由于缺乏有效的治理机制以及行业内竞争的无序性使得专门多券商在经营上为求利润不择手段甚至违规操作2001年和2002年中有多家券商被查出在股票承销发行过程中造假、挪用客户保证金、向客户非法融资等违规行为极大地扰乱了证券市场的正常秩序（二）经营理念陈旧盈利模式落后1.从各券

3、商目前开展的业务情形来看其业务要紧高度集中在经纪、承销和自营这3个领域由于这些业务的高度趋同性使得券商们不惜成本、不择手段地争夺市场份额这种低水平的、无序的恶性竞争无疑使券商盲目采取佣金折让、片面追加投资、单纯扩大经营规模等措施加大了券商的经营成本据统计近年来券商的经营成本呈逐年上升趋势许多券商今年的成本较上年同期上升了20%左右2.从各券商的利润来源上看券商们的盈利模式几乎一致纪纪业务利润占6070%自营及其他业务利润占3040%这种粗放式经营方式和完全依靠市场的靠天吃饭盈利模式已将绝大多数券商的生存之路维系在股市的系统风险之上一旦行情转坏券商们的整体经营状况赶忙面临打击却没有任何回旋余地而

4、从国外来看美林2000年经纪业务收入仅占其总收入的26%高盛和摩根斯坦利仅为14%（依照3公司2000年年报数据运算）而我国大部分券商这一比例达到60%以上由此造成我国券商过分依靠外部环境和市场行情导致抵御风险的能力脆弱（三）业务创新不够制度保证缺乏1.从前已述及的券商业务种类单一其要紧业务是经纪业务来看由于国家今年明文规定券商佣金的最高标准而不限下限以后券商之间猛烈的竞争使得降低佣金吸引客户成为要紧手段故佣金收入已大不如前从目前得到的各种信息来看今年已有三分之二的券商亏损这种大面积的亏损对券商的阻碍和打击是十分庞大的2.从券商的投行业务来看股票承销业务竞争已呈白热化而收益下降垫资已成“黑洞”

5、据不完全统计一些配股股票的获配率专门低甚至只有1020%迫使券商在收益下滑的状态下不得不掏出巨资“吃”进大量的余股被迫成为上市公司的大股东造成庞大的资金压力以“南方证券”为首的承销团己为此垫付资金达8.5亿元而承揽了多家发行项目的西南证券几个月就“套牢”了4亿多元占其注册资本金的40%与此同时投行业务的“贫富不均”现象也在加剧从去年以来券商的投行业务日趋集中市场份额要紧集中在几家大券商的手中据统计排名在前四位的券商其投行业务约占全部新股发行承销业务的半壁江山而同期具有主承销商资格的券商有近三分之一“颗粒无收”一笔承销业务也未做成3.从券商的自营业务来看由于已处于相对规范时期规模操纵得当透亮度较

6、高又因这部分利润仅占国内券商利润的1020%相对来说无足轻重4.从券商的资产托付业务来看潜亏将成“明亏”其账面亏损大多在20%30%之间另据悉目前已有券商的账面处于负债状态证券公司破产也差不多成为现实由于其他业务进展受限一些券商均将资产托付治理业务作为业务创新的重点但由于该项业务是在市场规范欠缺的基础上进行的在猛烈的竞争中券商不得不承诺保底收益由此使得资产治理大多成了变相的自营反而加剧了券商对股市涨跌的依靠在今年股市行情低迷的市场状况下非但没有成为盈利的来源反而造成了一些券商的巨额账面亏损（四）经营陷入逆境短期摆脱艰巨由于受市场行情低迷、交投清淡的阻碍我国券商今年的利润会有较大幅度的下降有人估

7、量绝大多数的证券公司将会显现程度不等的亏损尽管一些券商开始注重修炼“内功”调整其业务进展方向并开始采取裁员增资等措施但要在短期内从全然上摆脱逆境一时还难以实现据中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求推测加入WTO后5年以内我国将会有三分之二的证券公司关门倒闭二、我国券商进行战略性调整和寻求核心竞争优势的差不多途径中国的证券市场尽管只有12年的进展历史然而其进展极为迅速是继日本和香港股市之后的亚洲第三大市场现有上市公司1200多家沪深两地投资者开户数达6500万个市值占GDP的比重达45%左右从任何一个指标看我国资本市场的进展差不多上令人振奋的然而我国证券市场仍未摆脱一些新兴市场的特点专门是加入

8、WTO以后我国券商更面临着极为严肃的内外竞争压力有人认为我国券商的核心竞争优势应包括以下3个方面一是市场开拓能力；二是风险治理能力；三是业务创新能力我们认为只有从全然上转变经营治理体制从体制上寻求突破再加上资金和人才等方面的协同配合并紧跟世界进展的潮流和趋势一定能打造出更多的具有核心竞争优势的中国券商（一）组建中外合资证券公司目前一些证券公司差不多开始为迎接市场转型带来的挑战利用我国加入WTO后5年的缓冲期调整其战略进展目标寻求新的核心竞争优势由于我国证券市场存在的问题较多高素养的证券专业队伍和高质量的证券公司的运作成本专门高而人才优势和资本优势在目前低水平的证券市场恶性循环中无从表达在某种程

9、度上一家注册资本金30亿元的券商与一家资本金10亿元的券商没有明显的差别券商在考虑转轨的同时那个市场能给予他们多大的空间值得考虑为此我国券商应明确进展战略积极调整业务方向尽快组建中外合资证券公司在加入WTO以后我们面临的一个专门重要的问题确实是如何做到“与狼共舞”与国外投资银行、证券公司共谋进展而组建中外合资证券公司确实是我国券商积极寻求外援合作利用对方在经营治理、资本实力、人才技术等方面的优势而重新进行整合的重要契机即使外方由于其多方面的考虑在目前不可能把资金调度过来我们也能够在其他方面进行卓有成效的合作在合作中学习和提高2002年7月1日中国证监会下发并实施外资参股证券公司设立规则及外资参

10、股基金治理公司设立规则我们认为在合作中应当把握一些差不多原则第一选择合适的合营对象从外资券商的国际阻碍或与我国券商联系的紧密程度来看国内券商选择合作的外资券商大致分为3类即欧美券商、日本券商和港台券商国内券商应依照自身情形和业务进展需要依照优势互补的原则查找实力对等和文化相近的合作伙伴第二采取适当的合营方式依照不同的情形可采取新设方式、收购方式及参股方式等第三解决好操纵权问题第四高度重视文化磨合跨文化治理直截了当关系到合资企业经营的成败与得失合资证券公司第一要识别不同国家的文化差异继而通过文化间的交流培训建立一套具有广泛适应性的企业文化（二）承诺券商通过增资扩股来壮大实力同时制造一个券商相互兼

11、并重组的环境1999年3月中国证监会下发关于进一步加强证券公司监管的若干意见的通知规定开始受理证券公司增资扩股申请5月24日经证监会批复同意湘财证券有限责任公司注册资本从1亿元人民币增加到10亿元人民币成为第一家增资的证券公司其后又有多家证券公司被批准增资扩股2001年以来共有10余家证券公司获准增资扩股其中更名为天同证券的山东证券注册资金由5.08亿元扩充至18亿元海通证券也由10亿元增至33.6亿元目前还有多家证券公司正在申请增资扩股增资扩股已使一些券商的地位和竞争力得到了极大的提高一些地点性、经纪类的小券商变成了全国性、综合类券商；行业格局也发生了变化一些资产质量较好、治理规范的券商在增

12、资扩股中脱颖而出而另一些因治理不善、负债经营的券商逐步退市；在中国加入WTO和开放国内资本市场的背景下专门是国内券商的行业垄断地位在不断削弱的情形下增资扩股、行业并购已成券商的当务之急最值得称道的是1999年8月8日两大证券公司国泰证券与君安证券以合并方式整合组建成为当时国内规模最大的证券公司国泰君安证券股份注册资本金达37亿多元此后许多证券公司都进行了大手笔的并购重组如西南证券、广发证券、银河证券、南方证券等在今后的几年内券商间的兼并重组和“洋券商”对国内券商的购并将会此起彼伏、愈演愈烈（三）加强对从业人员的素养培训大力开展新兴业务人才资源是证券公司进展的灵魂和源泉在华尔街随处可见的是精英中

13、的精英一个优秀的投资银行家本身确实是一笔巨额财宝由于国内券商缺乏投资银行专业人才这已成为制约其进展的根源故加强对证券从业人员的培训造就一批高级专业人才已成为我国券商长远进展之全然同时我国券商还应注重开展兼并收购业务、投资理财业务以及资产治理业务、投资咨询等投资银行业务改变目前我国券商传统的单一盈利模式同时加强对证券市场现有金融产品的研究和业务创新逐步研究和开发股票期货、组合投资和境外投资、融资以及金融衍生产品的设计等使其业务不仅丰富多样而且实实在在（四）走证券控股集团的道路打造我国自己的投资银行“航母”1.证券控股集团是国际投资银行提高竞争力的成功体会美国曾依照格拉斯斯蒂格尔法拆散了一些较大的

14、金融财团如摩根集团到了20世纪末随着商业银行和投资银行市场内部的猛烈竞争以及他们彼此均有跨过戒备线向对方市场渗透的需求因此美国于1999年11月4日颁布了金融服务现代法案重新确认混业经营的法律地位美林、摩根斯坦利等才能组建以证券控股为特色的金融控股集团公司通过兼并重组重振雄威美林、摩根斯坦利等公司的成功运作向我们展现了证券公司做大做强的进展方向证券控股集团公司2.证券控股集团是我国券商进展的内在要求也是外部环境的形势所迫我国证券市场的进展为建立证券控股集团提供了必要条件历史上也曾因重组而产生过大的券商如1995年末1996年初以深圳长城证券公司与海南江通证券公司的合并为开端上海申银证券公司与上

15、海万国证券公司的合并为标志拉开了我国证券经营机构在分业经营制度下的撤并、重组的序幕这些通过重组的证券公司在组织与治理模式上都没有发生质的变化仍旧是公司制治理模式下的证券公司在加入WTO之后人们看到混业经营已是必定趋势迅速做大做强也是必定要求我国证券公司在同质化竞争中认识到在资本规模和业务领域不断扩张的同时原有的公司化治理模式差不多落伍在业务分拆、发行上市、兼并重组、强强联合以及与境外投资银行合作等新的进展机遇下要尽快构建一种新型的组织与治理模式即证券控股集团公司以适应新形势条件下专业化、个性化、大型化和国际化的市场竞争【参考文献】1龚浩成戴国强.2000年中国金融进展报告M.上海上海财经大学出版社2000,4.2马庆泉.中国证券市场进展前沿问题研究M.北京中国金融出版社2001,1.