战略性新兴产业培育.docx

1、战略性新兴产业培育战略性新兴产业培育、升级与金融支持顾海峰2011-03-31摘要：“十二五”期间，战略性新兴产业的培育、发展与升级已成为我国经济社会发展的重要战略目标，而金融体系在战略性新兴产业的培育、发展与升级过程中具有核心的支持作用。战略性新兴产业的升级过程，需要有完善的金融支持体系来配套，并进行金融支持战略性新兴产业升级的政策设计。关键词：战略性，新兴产业，产业升级，金融支持金融是现代经济的核心，是引导经济资源配置的重要动力机制。在我国，产业政策在经济社会发展中具有重要的导向性作用，是我国经济发展体系的中心，而金融也已成为我国经济发展与产业结构优化调整升级的核心支持。2010年9月，国

2、务院常务会议审议通过了国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定，该决定以我国经济社会可持续发展为重点，在充分考虑当前新兴产业国际发展趋势与我国产业实力的基础上，将节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车规划为当前阶段重点发展的七大战略性新兴产业。战略性新兴产业的培育、发展与升级过程是一个包括金融支持、资源支持、技术支持和管理支持等多方面支持因素的综合性系统工程。金融作为现代经济发展的核心，在战略性新兴产业的培育、发展与升级过程中起着基础性的核心支持作用。金融支持是战略性新兴产业繁荣发展的基础，因此，基于金融发展思路，构建良好的金融支持体系，将成为决定战略性新

3、兴产业发展与繁荣程度的关键因素。一、研究述评战略性新兴产业是个崭新的概念，因此，对于战略性新兴产业金融支持的研究尚处于初级阶段，已有研究成果主要集中在探讨金融支持产业发展的重要性和探索金融支持的途径等方面。培育和发展战略性新兴产业是当前我国经济结构转型的热点问题，已有的文献主要从理论上论述了金融支持对产业发展的重要性，探讨了如何充分运用金融支持促进产业繁荣发展的措施。国外对于金融发展支持产业发展的理论研究较早，自1970年以来，国外出现了运用金融发展理论来研究金融发展对产业发展的影响，这方面比较典型的研究成果是，国外学者Greenwood、King、P.Arestis、Beck等在金融发展支持

4、产业发展的实证研究方面，证明了金融发展对产业发展存在较为显著的支持作用。国内对于这方面的研究相对较晚，比较具有代表性的研究成果是：谈儒勇（1999）运用19931998年的季度数据对两者关系进行了实证研究，发现我国金融中介和产业发展之间有着显著的相关关系；丛林、张金瑞、庄卫民等分别对技术进步、产业发展与经济发展问题展开了探讨，揭示了技术进步对产业发展与经济发展的支持机理；顾海峰通过对产业结构调整与升级的过程进行划分，来揭示金融支持产业结构调整与升级的内在机理：范小雷（2007）运用比较研究的方法通过研究发达国家战略产业的金融支持路径，对我国发展战略产业提供了经验借鉴；段一群等通过构建反映国内金

5、融体系与装备产业增长率之间关系的模型，分析了间接融资和直接融资对该行业增长的影向；张亮认为资金短缺是制约节能与新能源行业发展的最根本因素，提出应放宽对民间资本投资的限制，深化金融体制改革，为该行业融资奠定良好基础；郑婧渊分析了金融对高科技产业的作用及其重要地位，说明了金融支持手段的运用是高科技产业发展的基本条件旧。综合上述研究成果，可以发现，关于战略性新兴产业的金融支持方面的成果较少，原因在于战略性新兴产业是个崭新的概念，对于这方面的研究相对比较前沿，理论研究滞后于实践。但是我国对于战略性新兴产业发展的战略性规划已经出台，并且在全国范围内逐步推行实施，可见，战略性新兴产业的培育、发展与升级问题

6、已经成为我国的一项重要经济政策。此外，战略性新兴产业的升级过程不同于战略性新兴产业的培育和发展过程。“升级”一词原本来源于产业经济学范畴，在此，首次将其引入产业金融学领域，旨在通过交叉学科的研究，创新性地提出与发展产业金融学的理论。正是在这样的理论与现实背景下，以分析战略性新兴产业的业态演进过程为切入点，基于技术创新视角构建战略性新兴产业升级的金融支持体系，并进一步设计基于间接金融和直接金融路径的战略性新兴产业升级的金融支持政策，为我国制定科学高效的国家产业发展政策与金融财政政策提供参考。二、基于生命周期理论的战略性新兴产业的业态演进战略性新兴产业的业态演进应围绕产业生命周期理论展开论证。首先

7、，战略性新兴产业来源于一般性产业，因此，处于战略性新兴产业种子期业态的一般性产业，是战略性新兴产业产生的基础性样本，只有通过战略性新兴产业遴选机制所遴选出的产业，才有可能真正进入战略性新兴产业目录。国务院目前将节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车等七大产业作为战略性新兴产业，体现了我国当前战略性新兴产业遴选机制的科学性与合理性。因此，战略性新兴产业的种子期业态应表现为一般性产业。从一般性产业遴选出来的处于培育期业态的战略性新兴产业，其呈现的特征是：产业发展潜力水平是其余业态中最大的，但是产业发展规模水平却是其余业态中最小的。原因在于：当战略性新兴产业处于培育

8、期业态时，其具有的产业新兴性特征，导致其具有衡量“产业发展潜力水平指标”的高内在动力因子，因此处于培育期业态的产业发展潜力水平是最大的。同时，当战略性新兴产业处于培育期业态时，由于产业发展的时间比较短，尽管具备较高的产业发展潜力水平，产业发展规模水平还是其余业态中最小的。从培育期进入发展期的战略性新兴产业，所呈现的特征是：产业发展潜力水平出现逐步递减，但是始终处于“正数值”状态，而产业规模水平却出现逐步递增的态势，导致该产业在国民经济中的比重处于一个增速较快的水平，从而成为国家经济发展中的主导性产业。从发展期进入成熟期的战略性新兴产业，所呈现的特征是：产业发展潜力水平逐步递减直至“零数值”，而

9、产业发展规模水平却一直在上升，直至产业规模水平达到较高水平的稳定值，导致该产业在国民经济中的比重处于一个较高的水平，从而成为国家经济发展中的支柱性产业。在这里需要说明的是，“产业发展潜力水平”指标，可形象地视为物理学中的“加速度”；“产业发展规模水平”指标，可形象地视为物理学中的“速度”，因此，这里提出的战略性新兴产业业态演进理论，可形象的运用物理学中的加速度、时间和速度这三者的内在关系进行诠释。通过上述论证，给出基于生命周期理论的战略性新兴产业业态演进图（见图一）。在图中，将战略性新兴产业按照发展潜力与发展水平进行划分，形成四个象限，分别代表一般性产业、新兴性产业、主导性产业与支柱性产业。该

10、图动态反映了战略性新兴产业在生命周期内的演进过程。战略性新兴产业来源于一般性产业，并通过科学的遴选机制而产生，而新兴性产业、主导性产业与支柱性产业所代表的是战略性新兴产业在三个不同发展阶段所呈现的发展业态。需要说明的是，产业发展规模水平就是产业的产值与附加值水平，属于系统动力学理论中的状态变量范畴；而产业发展潜力水平就是产业的产值与附加值的增长速度，属于系统动力学理论中的流量范畴。因此，如果依据发展规模水平指标来划分，各业态应呈现单调递增的态势，即：处于培育期的战略性新兴产业的产值与附加值水平较低，处于发展期的战略性新兴产业的产值与附加值水平较高，处于成熟期的战略性新兴产业的产值与附加值水平最

11、高，但如果按照发展潜力水平指标来划分，则应呈现单调递减的关系，即：处于培育期的战略性新兴产业的发展潜力水平最高，其次是处于发展期的战略性新兴产业，最后是处于成熟期的战略性新兴产业。图一：基于生命周期理论的战略性新兴产业业态演进三、战略性新兴产业升级的金融支持体系任何产业的演进过程都是围绕产业生命周期理论而展开，战略性新兴产业也不例外。基于生命周期理论的战略性新兴产业，从处于种子期的一般性产业的遴选开始，历经培育期、发展期、成熟期等过程而完成产业的生命周期演进过程。其中，战略性新兴产业的培育过程是战略性新兴产业演进的重要基础，战略性新兴产业的发展过程是战略性新兴产业演进的重要保障，而战略性新兴产

12、业的升级过程才是战略性新兴产业演进的最终目标。战略性新兴产业历经新兴性产业、主导性产业、支柱性产业的业态转变过程，也是实现国家经济社会繁荣目标的科学路径。所谓战略性新兴产业的升级，主要是指通过战略性新兴产业实施技术创新，来推进战略性新兴产业实现规模化效应，成为国家支柱性产业的过程。因此，战略性新兴产业的升级应体现在产业技术升级与产业规模升级两个层面上。从战略性新兴产业的业态演进过程来看，处于成熟期的战略性新兴产业所呈现的特征是其内在动力因子已经趋于零状态，需要设立与培育外在动力因子，充分发挥外在动力因子对产业发展规模的推进作用，并快速达到战略性新兴产业的规模效应，从而成为国家经济发展的支柱性产

13、业。而在整个过程中，培育外在动力因子的基本路径就是对战略性新兴产业实施技术创新。在这样的逻辑框架下，在此讨论战略性新兴产业的升级问题。金融是现代经济的核心，在国家产业经济发展中发挥着至关重要的支持作用。因此，战略性新兴产业的升级过程必须依赖于金融的支持，金融支持处于成熟期业态的战略性新兴产业的过程，就是战略性新兴产业升级的金融支持过程。依据上面给出的战略性新兴产业升级的定义，认为战略性新兴产业升级的金融支持过程应定位于两个方面：一方面，应定位于金融对战略性新兴产业技术创新的支持作用；另一方面，应定位于金融对战略性新兴产业实现规模化效应的支持作用。因此，战略性新兴产业升级的金融支持过程，也就是通

14、过金融资源的三次优化配置来实现战略性新兴产业的升级目标。构建战略性新兴产业升级的金融支持体系可沿着以下几方面展开：第一，战略性新兴产业的升级过程，需要政策性金融支持机制的扶持作用。所谓政策性金融支持机制，包括三个层面的含义：第一层面是指政府通过直接干预方式，引导政策性金融机构积极开展战略性新兴产业方面的信贷活动；第二层面是指政府通过财政贴息、政策性担保等间接干预方式，引导商业性金融机构积极开展战略性新兴产业方面的信贷活动；第三层面是指政府通过间接干预资本市场方式，积极扶持处于成熟期的战略性新兴产业的载体企业登陆主板市场。因此，政策性金融支持机制对于战略性新兴产业的升级是至关重要的。第二，战略性

15、新兴产业的升级过程，需要市场性金融支持机制的支持作用。所谓市场性金融支持机制，主要是指在市场化原则下，信贷市场与资本市场在战略性新兴产业方面的金融支持活动。事实上，金融市场上的一切金融活动，应该说以市场性金融活动为主，而政策性金融活动的占比相对较小，对于战略性新兴产业的升级过程而言，也需要市场性金融支持机制的支持作用，这种支持方式可能更多表现为：一方面，因其成熟的产业规模特征而容易获得商业银行、信托机构等商业性金融组织的市场化运作原则下的商业性信贷支持；另一方面，债券市场的扩容使得战略性新兴产业的载体企业容易通过市场化方式获得发债融资的机会，而主板市场的扩容，也使得战略性新兴产业的载体企业容易

16、通过市场化方式登陆主板市场上市融资。因此，战略性新兴产业的升级过程，需要市场性金融支持机制的支持作用，而要充分发挥市场性金融支持机制对战略性新兴产业升级的支持效能，关键问题在于发展与完善多元化和多层次的资本市场体系。图二：战略性新兴产业升级的金融支持体系架构第三，战略性新兴产业的升级过程，必须依赖于以信贷市场为主导的间接金融体系的支持。依据我国金融市场的现状，间接融资的资金规模要大于直接融资的资金规模，原因在于我国直接融资的门槛相对于间接融资而言比较高，导致多数资金申请主体选择了间接融资。因此，对于战略性新兴产业的升级过程而言，其实施技术创新与规模化效应目标必须依赖于银行信贷的支持，而且这种信

17、贷支持可能更多来源于政策性信贷支持与市场性信贷的协同支持模式。第四，战略性新兴产业的升级过程，必须依赖于以资本市场为主导的直接金融体系的支持。我国资本市场从起步至今已有20多年了，资本市场的容量正在逐步扩展，逐步形成了包括主板、中小企业板、创业板、新三板等在内的多层次的资本市场体系。对于战略性新兴产业的升级过程而言，其成熟的产业规模与收益特征容易通过资本市场发行债券或者进入主板市场实施首次公开募股来获得直接金融体系的支持。基于上述分析，给出战略性新兴产业升级的金融支持体系架构（见图二）。从图二可以看出，战略性新兴产业升级的金融支持体系应以信贷市场为主导的间接金融体系（子体系）和以资本市场为主导

18、的直接金融体系（子体系）为两大主体，以政策性金融支持机制和市场性金融支持机制为两翼，简称为“两体两翼”。在“两体两翼”框架下，体系各个部分相互协调作用，通过金融资源的优化配置，保障战略性新兴产业升级目标的顺利实现。四、间接金融支持战略性新兴产业升级的政策设计在此，对间接金融支持战略性新兴产业升级的政策设计进行阐述。（一）政策性金融支持机制下的政策设计政策性金融支持机制下的政策设计思路是：政策性金融支持机制作用于以信贷市场为主导的间接金融体系，探讨战略性新兴产业升级的政策框架，而这种政策框架应体现在产业的技术升级与规模升级两个层面上。在此提出如下对策：第一，处于成熟期的战略性新兴产业因其产业规模

19、特征而基本满足商业性金融机构的信贷标准，为体现政府对战略性新兴产业升级的政策性支持意图，政府应制定战略性新兴产业方面的信贷倾斜政策，一方面，要求政策性金融机构积极开展战略性新兴产业方面的信贷支持活动，另一方面，引导商业性金融机构在开展商业性金融活动时，对战略性新兴产业的载体企业给予适度倾斜，以支持战略性新兴产业的规模化进程。第二，技术创新是实现战略性新兴产业升级的重要基础。为鼓励战略性新兴产业的载体企业不断实施技术创新，政府应实施差别化利率政策，即政府通过财政贴息、风险补偿等手段，对实施技术创新的战略性新兴产业的载体企业给予低利率的信贷支持政策。差别化利率政策是政府主导金融体制下国家或地区实行

20、的一种产业支持政策，并非是指政策性金融与市场性金融的利率差异，而是指在市场性金融活动中，政府对利率的干预而形成的利率差异，而并非是利率形成机制具有非市场化的因素。第三，政府应仿效通过组建中国农业发展银行、农村小额贷款公司等新型金融机构来支持“三农”的做法，通过金融机构创新，加快组建服务于战略性新兴产业的专业性贷款公司（战略性新兴产业小额贷款公司）、政策性银行（战略性新兴产业发展银行）等新型金融机构，其中，战略性新兴产业小额贷款公司主要为产业技术升级提供贷款，而战略性新兴产业发展银行主要为产业规模升级提供贷款，以此来体现政府在战略性新兴产业升级过程中的政策性金融支持。（二）市场性金融支持机制下的

21、政策设计市场性金融支持机制下的政策设计思路是：市场性金融支持机制作用于以信贷市场为主导的间接金融体系，探讨战略性新兴产业升级的政策框架，而这种政策框架应体现在产业的技术升级与规模升级两个层面上。在此提出如下对策： 第一，加强信贷管理和贷款评审等方面的金融制度创新，引导商业银行建立适应战略性新兴产业特点的信贷管理和贷款评审制度。战略性新兴产业不同于其他传统性产业，是个崭新的“事物”，商业银行现行的信贷管理模式和贷款评审制度注重当前财务报表中的“净资产项”，但是战略性新兴产业因高增长潜力所带来的未来现金流收益，恰好是当前财务报表中无法体现的科目。因此，只有建立体现战略性新兴产业特点的信贷管理和贷款

22、评审制度.才能更好地发挥市场性金融支持机制在战略性新兴产业升级过程中的支持作用。第二，优化金融生态环境，建立战略性新兴产业的载体企业与商业银行之间的良好协作关系。良好的金融生态环境对战略性新兴产业升级过程中获得市场性金融支持机制的支持作用尤其重要，同时，良好的协作关系有利于降低载体企业与商业银行之间的信息不对称程度，从而有利于载体企业在市场化原则下获得商业银行的市场化信贷支持。第三，积极推进知识产权质押融资、产业链融资等信贷产品创新，完善信贷市场体系。战略性新兴产业主要分布于高新技术产业中，具有高技术壁垒和高附加值特征，但是往往缺乏传统意义上的以固定（有形）资产等抵押形式的抵押标的，而难以获得

23、商业银行的信贷支持。因此，应引导商业银行实施信贷产品创新，在注重传统意义上的抵押标的的同时，积极开展知识产权质押融资、产业链融资等金融活动方式，为战略性新兴产业的升级过程提供市场性的金融支持作用，因为战略性新兴产业往往具有高评估值的知识产权和完善的产业链。五、直接金融支持战略性新兴产业升级的政策设计直接金融支持战略性新兴产业升级的政策设计可以从以下两方面展开：（一）政策性金融支持机制下的政策设计政策性金融支持机制下的政策设计思路是：政策性金融支持机制作用于以资本市场为主导的直接金融体系，探讨战略性新兴产业升级的政策框架，而这种政策框架应体现在产业的技术升级与规模升级两个层面。在此提出如下对策：

24、第一，为鼓励战略性新兴产业的载体企业不断实施技术创新，政府应以财政出资方式，并每年以一定比例注入，来设立与发展战略性新兴产业扶持基金，该基金主要用于支持战略性新兴产业载体企业的技术创新，以支持战略性新兴产业的技术升级。同时，政府还可通过税收优惠、减免等政策性手段，引导大量民间资本投资于处于成熟期的低风险的战略性新兴产业，以支持战略性新兴产业的规模升级。第二，为推进战略性新兴产业的规模升级进程，政府应设计主板市场的准入机制。处于成熟期的战略性新兴产业所呈现的产业规模与产业增长特征，符合登陆主板市场的基本条件。但是由于登陆主板市场具有较高的上市标准，对此，政府应设计主板市场的准入机制，主板市场准入

25、机制主要是指在主板市场优先考虑战略性新兴产业的载体企业进入主板市场上市融资。显然，实施主板市场准人机制来支持战略性新兴产业的升级过程是以政府对主板市场的必要干预为前提的。第三，政府应建立多元化的资本市场体系，推进适应战略性新兴产业特征的债券市场和票据市场的建设进程，降低战略性新兴产业的载体企业进入债券市场和票据市场的门槛，优先满足处于成熟期的战略性新兴产业的载体企业登陆债券市场发债融资及票据市场进行票据融资。同时，政府还应制定相关准入及优惠政策，一方面引导私募股权基金、风险投资基金等商业性金融，组织开展战略性新兴产业方面的股权投资；另一方面在风险可控的范围内还将为保险公司、社保基金、企业年金管

26、理机构和其他机构投资者参与战略性新兴产业领域的投资创造条件。（二）市场性金融支持机制下的政策设计市场性金融支持机制下的政策设计思路是：市场性金融支持机制作用于以资本市场为主导的直接金融体系，探讨战略性新兴产业升级的政策框架，而这种政策框架应体现在产业的技术升级与规模升级两个层面。在此提出如下对策：第一，应通过加强资本市场的证券发行制度建设，来实现战略性新兴产业规模升级的市场性支持目标。一方面，应修正与完善现行主板市场的上市标准，建立一套适合处于成熟期的战略性新兴产业规模与收益特征的载体企业上市标准，使得满足条件的战略性新兴产业的载体企业能够登陆主板市场上市融资：另一方面，应对现行债券发行标准进

27、行修正与完善，建立一套适合处于成熟期的战略性新兴产业规模与收益特征的载体企业的信用评级标准，使得满足信用等级标准的战略性新兴产业的载体企业能够获得发债融资的机会。第二，应加强资本市场的信息披露与并购重组制度建设，来实现战略性新兴产业技术与规模同步升级的市场性支持目标。一方面，应增强资本市场的信息披露功能，提升资本市场上市公司获得战略性新兴产业项目并购信息的能力；另一方面，应提升资本市场的并购重组功能，推进战略性新兴产业项目的并购重组进程。资本市场的并购功能有利于战略性新兴产业的技术升级，而资本市场的重组功能则有利于战略性新兴产业的规模升级。第三，应发展与完善多层次的资本市场体系，建立不同层次资本市场之间的转板机制，逐步实现各层次资本市场间的有机衔接，特别是新三板与创业板、中小企业板之间的转板机制，以推进战略性新兴产业的技术升级进程。战略性新兴产业的技术升级，必须依赖于高新技术产业的发展，而高新技术产业的载体企业主要分布于新三板、创业板和中小企业板市场，转板机制的建立，可以使得高新技术产业的载体企业获得股权价格上的大幅度溢价机会，从而使得载体企业可以募集到更多的资金，用于高新技术产业的发展，从而有利于战略性新兴产业的技术升级。