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1、财务分析报告71792王府井百货财务分析报告2015年6月26日1. 公司简介32行业分析 2.1行业特点 2.2 行业发展趋势3公司财务状况4. 偿债能力分析 4.1流动比率. 4.2速动比率 4.3现金流量比率. 4.4资产负债比率.5营运能力分析 5.1 存货周转率 5.2 应收账款周转率. 5.3 销售费用比率.6盈利能力分析. 6.1 销售利润率. 6.2 资产净利率. 6.3 税前利润增长率.7.杜邦分析8成长发展分析1公司简介北京王府井百货(集团)股份有限公司，简称“王府井百货”，是一家以百货零售业为主,涉足房地产、进出口贸易等行业的上市公司。前身是享誉中外的新中国第一店北京市百

2、货大楼，创立于1955年。公司紧紧围绕“提升、发展”两大主题，在全国积极推进百货连锁发展，在华北、西北、西南等区域已开设了22多家百货门店，初步完成了主业连锁的战略布局，在竞争中取得相对的优势地位。王府井百货目前已是国家商务部重点扶持的大型流通企业，市场影响力日益扩大，综合实力稳步提升。发展历程1955年，北京市百货大楼创立开业。1984年，作为北京市试点单位，实施政企分开、简政放权等一系列改革。王府井百货1991年，组建北京百货大楼集团，在北京市国民经济和社会发展年度及中长期计划中，实行计划单例。1993年，进行股份制改造，成立北京王府井百货(集团)股份有限公司。1994年，在上海证券交易所

3、挂牌上市，并成为首批上证30指数样本股。1996年，实行两大战略，与国际进行接轨，向全国推进连锁发展。1997年，加盟北京控股有限公司，作为红筹股一员实现香港上市。2000年，于北京东安集团实施战略性重组，成为北京市最大的百货零售集团。2004年，选入国家重点扶持的全国20家大型流通企业之列。2行业分析 2.1行业特点百货零售行业向现代化经营模式转变的时间尚短，行业整体市场集中度仍然处于较低的水平。以中国百货商业协会销售排名前5和前10企业2009年销售收入合计分别除以社会消费品零售总额计算得到国内百货零售行业CR5 和CR10。2009年，国内百货零售行业CR5 为1.19%，CR10 为1

4、.72%。国内市场零售百货业态与超市、专业店等多种业态同时存在，百货业态只是零售市场中的一部分，因此百货零售行业销售收入在零售总额中的占比不高；百货零售行业市场极度分散，单一百货店的市场覆盖范围有限，行业整体进入门槛不高，各区域市场均形成了自己的百货企业和百货品牌。许多百货零售行业仍致于传统百货，资本实力有限，不能大规模地实现行业整合。2008年中国百货商业协会106家企业销售利润率7.3 %，比上年下降1.5 百分点。整体主营业务利润增长15.5，增速下滑6.2个百分点。行业整体盈利不断提高，但行业的盈利空间相对狭窄。人员管理和服务质量，营销模式等方面过于陈旧，有待改革。2.2 行业发展趋势

5、据调查机构结果显示，高速增长中国电子商务业，2009年共有1.3 亿消费者在网上购物达到2670亿，同比增长90.7%。相当于社会消费品零售总额2.1%，08年为1.3。新兴业态与网上购物持续分流传统百货店后，消费客群流失带来的业绩恶化让百货业倍感经营压力。内外资百货生存水深火热，多数企业投身全渠道变革但无明显起色。百货业面临重塑供应链、转变经营模式、寻找新盈利点等多重考验。百货零售亟待提高现代化水平。1连锁化、多业态将进一步得到强化百货零售行业近年来的经营实践证明，经营模式连锁化和经营业态多元化符合百货零售行业的经营特点，能够满足个性化和多样化的消费需求，进而也能够更好提升经营效益。这也是百

6、货零售业重要发展方向。2市场定位更加趋向高端、时尚、名品随消费需求的不断发展，传统百货零售行业经营的一些品种逐步从百货业态中分离出去，形成新的零售业态，例如经营普通消费品的网店，服装专卖店等。高端、时尚、名品将成为国内百货零售行业市场定位的重要方向。百货零售行业在多年商誉，购物环境、购物体验和客户服务等方面而比其他业态更有优势，更能适应高端、名品的市场定位。3商业经营选址逐步突破传统商圈限制近年来，城市化发展迅速，城市规模极度扩张，部分大型城市作为百货零售行业的核心市场开始出现富裕人群和中产阶层选择到城市近郊或远郊居住的城市空心化现象。百货零售行业业相应出现了市场消费主体的分散化。而单一百货店

7、覆盖范围有限，百货零售行业仅聚集在城市传统商圈已经不能满足消费者需求，分散化的新兴商圈不断涌现。4积极探索电子商务网上交易3（一）财务报表数据资产负债表王府井百货600859科目2008-12-312009-12-31货币资金1,112,217,304.251,859,548,797.84交易性金融资产11,451,118.990应收账款76,575,617.9967,843,512.38预付款项217,320,368.65212,671,584.07其他应收款62,031,669.5297,305,218.21存货285,514,946.76304,998,478.22流动资产合计1,765

8、,111,026.162,542,367,590.72可供出售金融资产419,157,994.04814,627,141.72长期股权投资87,498,731.08116,506,276.57投资性房地产229,310,460.85221,024,491.15固定资产2,247,189,518.912,245,526,871.31在建工程103,256,456.1230,407,058.96无形资产1,106,274,891.411,107,329,458.38商誉29,730,022.6229,730,022.62长期待摊费用143,226,627.14245,383,715.30递延所得税

9、资产55,985,550.1260,403,047.02非流动资产合计4,421,630,252.294,870,938,083.03资产总计6,186,741,278.457,413,305,673.75短期借款490,000,000.0070,000,000.00应付账款917,173,030.441,132,891,439.84应付款项1,342,876,658.071,568,384,337.13应付职工薪酬313,359,322.11317,127,618.08应交税费133,160,501.03138,617,474.76应付利息1,676,857.50906,050.00应付股利

10、47,566,934.73263,820.73其他应付款416,000,969.50402,828,754.69一年内到期的非流动负债300,000,000.000流动负债合计3,961,814,273.383,631,019,495.23应付债券0653,431,403.83预计负债66,625,799.9961,055,328.92递延所得税负债16,721,072.91122,608,187.77其他非流动负债1,800,889.37917,123.50非流动负债合计85,147,762.27838,012,044.02负债合计4,046,962,035.654,469,031,539.

11、25实收资本(或股本)392,973,026.00392,973,026.00资本公积1,020,971,967.261,493,298,167.30盈余公积196,663,624.15233,603,763.57未分配利润441,950,105.17710,747,777.38少数股东权益87,220,520.22113,651,400.25所有者权益(或股东权益)合计2,139,779,242.802,944,274,134.50负债和所有者(或股东权益)合计6,186,741,278.457,413,305,673.75利润表科目2008年度2009年度一、营业收入10,174,043,

12、117.9111,098,822,706.82减:营业成本8,247,639,777.189,026,186,789.27营业税金及附加93,126,363.05121,686,613.72销售费用830,556,837.59989,139,068.78管理费用403,190,238.51406,646,189.59财务费用40,264,676.9768,124,097.05资产减值损失2,419,664.586,787,517.75加:公允价值变动净收益-4,265,425.486,039,610.46投资收益-2,172,262.2132,300,611.73其中:对联营企业和合营企业的投

13、资权益-8,073,699.95-3,784,986.94二、营业利润550,407,872.34518,592,652.85营业外收入8,212,319.159,988,814.04减:营业外支出48,476,993.955,087,385.67其中:非流动资产处置净损失38,243,294.592,837,025.94三、利润总额510,143,197.54523,494,081.22减:所得税137,960,159.91103,669,137.33四、净利润372,183,037.63419,824,943.89归属于母公司所有者的净利润344,042,224.50384,332,416

14、.83少数股东损益28,140,813.1335,492,527.06现金流量表科目2008年度2009年度销售商品、提供劳务收到的现金11,778,345,870.6012,937,305,475.97收到的税费返还33,169,652.0328,721,548.02收到其他与经营活动有关的现金64,150,463.2051,449,539.99经营活动现金流入小计11,875,665,985.8313,017,476,563.98购买商品、接受劳务支付的现金9,184,036,883.879,973,600,149.24支付给职工以及为职工支付的现金470,758,071.67520,49

15、7,617.94支付的各项税费577,441,470.23608,952,232.99支付其他与经营活动有关的现金815,426,264.38746,580,082.98经营活动现金流出小计11,047,662,690.1511,849,630,083.15经营活动产生的现金流量净额828,003,295.681,167,846,480.83收回投资收到的现金65,672,123.3183,167,712.06取得投资收益收到的现金5,404,103.284,604,590.71处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额567,346.661,026,811.44收到其他与投资活动有关

16、的现金1,500,000.00投资活动现金流入小计71,643,573.2590,299,114.21购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金332,383,237.73302,302,697.96投资支付的现金35,565,412.63107,458,188.10取得子公司及其他营业单位支付的现金净额1,071,278,411.680支付其他与投资活动有关的现金1,000,000.000投资活动现金流出小计1,440,227,062.04409,760,886.06投资活动产生的现金流量净额-1,368,583,488.79-319,461,771.85吸收投资收到的现金801,534

17、,000.00取得借款收到的现金490,000,000.00740,000,000.00筹资活动现金流入小计490,000,000.001,541,534,000.00偿还债务支付的现金110,000,000.001,460,000,000.00分配股利、利润或偿还利息支付的现金64,080,740.71158,720,329.03支付其他与筹资活动有关的现金269,508,644.8924,000,000.00筹资活动现金流出小计443,589,385.601,642,720,329.03筹资活动产生的现金流量净额46,410,614.40-101,186,329.03四、汇率变动对现金的影

18、响-223,514.31133,113.64五、现金及现金等价物净增加额-494,393,093.02747,331,493.59期初现金及现金等价物余额1,606,610,397.271,112,217,304.25期末现金及现金等价物余额1,112,217,304.251,859,548,797.842542,367,590.72116506276.5722455.26871.311107329458.387413305673.75653431403.833631019495.234469031539.25（二）基本财务指标分析4.偿债能力分析偿债能力分析短期偿债能力2008年2009年标

19、准评价流动比率0.45 0.70 2.00 很弱速动比率0.37 0.62 1.00 比较弱现金比率0.28 0.51 20%很弱综合评价：王府井百货公司短期偿债能力表面上看上流动比率和速动比率都大大低于标准值，变现能力很弱，纵然各项指标都呈上升趋势，偿债能力却仍若不可堪。但是，从资产负债表上看，其应付账款是其应收账款多倍，多个科目都说明其偿债能力很强，所以我们可以断定王府井百货公司的信用贷款能力极强，因此它的短期偿债能力很强。长期偿债能力2008年2009年标准评价资产负债率0.650.600.40.6一般产权比率1.891.52大于1强利息保障倍数13.678.683很高长期资本负债率3.

20、83%22.16%急速增加综合评价：由各项指标可以看出，王府井百货公司的长期偿债能力很强5 营运能力分析营运能力2008年2009年评价应收账款周转率132.86163.59周转速度很快应收账款周转天数2.712.20应收账款占用时间短存货周转率24.2713.62速度很快但呈下降趋势存货周转天数14.8326.42存货周转占用时间上升营业周期17.5428.62上升流动资产周转率5.764.37很快非流动资产周转率2.302.28一般固定资产周转率4.534.94一般总资产周转率1.641.50一般综合评价：王府井百货公司从应收账款流动性强上来看，它的管理水平很不错，而资产周转率达到1次多，

21、说明他的资产利用率很强；但是存货周转变慢，生产销售速度变慢，使我们想到它的管理上似乎出现了问题，加上固定资产、非流动资产和总资产周转速度都不突出，显得该公司资产管理能力很一般，即其营运水平不是很好。6盈利能力分析盈利能力2008年2009年评价毛利率18.93%18.67%毛利率低切呈下降趋势管理费用率3.96%3.66%下降营业（销售）费用率8.16%8.91%上升财务费用率0.40%0.61%上升销售净利率3.66%3.78%上升资产净利率6.02%5.66%下降净资产收益率17.39%14.26%下降综合评价：由于百货行业的竞争比较激烈，王府井百货毛利率很低，基本不变，且呈下降趋势，管理

22、费用、销售费用都不低，因而销减了利润。上市公司市价为31市价为292008年2009年评价每股收益0.95 1.07 很低且逐年上升每股股利0.16 0.40 派发的股利低股利支付率17.22%37.81%很高每股净资产5.45 7.49 一般市盈率32.73 27.15 下降市净率5.69 3.87 下降股票获利率0.01 0.01 极低留存收益率0.83 0.62 低股利保障倍数5.81 2.65 下降综合评价：王府井百货普通股的获利能力不错，但是从总的数据来看，该公司派发的股利很低，收益也相对较低，公司若不改变管理方式，很难增加盈利。现金流量分析结构分析1、现金流入结构2008年2009

23、年经营活动流入95.48%88.86%投资活动流入0.58%0.62%筹资活动流入3.94%10.52%2、现金流出结构经营活动流出85.43%85.24%投资活动流出11.14%2.95%筹资活动流出3.43%11.82%3、现金净流量结构分析单位：万元经营活动现金净流量828,003,295.681,167,846,480.83投资活动现金净流量-1,368,583,488.79-319,461,771.85筹资活动现金净流量46,410,614.40-101,186,329.03综合评价：经营现金流量为正，投资现金流量为负数，筹资现金流量是正负相间，所以本公司是属于健康发展的。流动性分析

24、2008年2009年评价现金比率0.28 0.51 现金流动负债比0.208995990.32 现金债务总额比0.20 0.26 综合评价：现金比率急速增加，直接支付能力非很强，现金流动债务比偏低，是因为信贷能力很强。获取现金能力分析08年09年评价销售现金比率0.08 0.11 一般每股经营现金净流量2.11 2.97 强全部资产现金回收率0.13 0.16 资产产生现金能力较好综合评价：王府井百货公司获取销售获取现金能力很强，分派股利能力和资产产生先进能力都比较强，但是公司支付现金股利支付能力却在减弱，公司应该在强的方面继续加强，在略先不足的地方进行弥补。7.杜邦分析体系数据分析2008年

25、2009年净资产收益率17.39%14.26%下降资产净利率6.02%5.66%微降权益乘数2.89 2.52 负债程度基本不变销售净利率3.66%3.78%基本不变毛利率18.93%18.67%略有下降费用率0.13 0.13 不变资产周转率1.64 1.50 变慢应收账款周转率132.86 163.59 很快存货周转率24.27 13.62 急速下降固定资产周转率4.53 4.94 上升综合评价：王府井百货公司资产收益率受到资产净利润率和权益乘数的双方面影响呈下降趋势，而销售净利润率提升的0.6个百分点也不能改变资产周转率变慢的问题；公司由于自身特点，应收账款周转率很快且呈上升趋势，而管理

26、方面的原因，使得该公司存货周转率急速下降。王府井百货盈利预测年份2009年报占收入比例2009年的收入增加10%增加20%增加30%增加60%增加70%货币资金1,859,548,797.8416.75%11,098,822,706.82185,954,879.78371,909,759.57557,864,639.351,115,729,278.701,301,684,158.49应收账款67,843,512.380.61%11,098,822,706.826,784,351.2413,568,702.4820,353,053.7140,706,107.4347,490,458.67存货304,998,478.222.75%11,098,822,706.8230,499,847.8260,999,695.6491,499,543.47182,999,086.93213,4