K12学科类课外培训行业分析报告.docx

1、K12学科类课外培训行业分析报告2019年K12学科类课外培训行业分析报告2019年1月伴随着减负、“禁补令”出台，目前多地教育局明确规定禁止学校利用假期组织初中小学生参加文化补习班，如何运用寒假成为家长和学生的重要抉择。k12发力，占据教育市场“大头”，学科培训和素质教育蕴含巨大空间。在我国教育体系中，k12教育（小学、初中、高中/中专）处于中部核心的地位，是教育体系中尤为关键的环节。k12教育期间，有着固定又稳定的消费人群，即中小学以及高中学生；再加上如今对于教育的重视和要求提升，k12市场将维持着稳健的成长态势。目前学科培训市场中，形成了以新东方好未来领衔，学大教育、精锐教育、卓越教育跟

2、随，诸多地域性k12教培机构并存的局面；素质教育板块，一级市场投融资迭起、各大细分赛道火热。本文主要看点在于：1）教培行业严监管下，行业发展如何；2）对于K12用户教育消费情况梳理；3）结合寒假，对于目前全市场k12学科类教培机构整理。变局迭起：k12教培严监管，素质教育或迎来生机。k12课外培训机构在2018年迎来“严监管”态势，“减负”主旋律下的校外培训机构整治正在逐步推进。根据教育部，截至12月12日，全国共摸排40万所校外培训机构，发现存在问题的机构27.3万所，整改完成率达到90%。严监管下，国家政策增强中小学生素质教育预期，可映射至素质教育板块；除此之外，我们认为升学路径引致，k1

3、2课外培训依旧是强需求。教培消费：分数不再是王道，素质教育培训下沉。纵观培训生态中， k12阶段小学阶段倾向兴趣类、初中阶段倾向教学类、高中阶段倾向考试类（极光大数据），素质教育培训下沉显著。其中1）学科培训：数学&英语培训需求高，过半数的父母更倾向于面对面的线下教学、中小规模班形式；2）素质教育：家长对于素质教育的态度明显变化，期望通过寓教于乐达到减负效果；艺术教育备受家长青睐，体育教育、科创教育、生活素养教育家长选报意愿高；一级市场表现中科创教育火热，少儿英语教育赛道融资项目最吸金。k12学科培训目前由新东方好未来领衔，三大梯队分化明显：目前k12赛道有着良好成长性、天花板尚高且市场集中度

4、偏低，CR5仅为4.7%，行业分化明显，形成了全国性龙头（30亿营收以上）、区域性龙头（营收5-30亿）以及区域性机构组成的三大梯队。新东方和好未来两大巨头领衔，通过内生+外延的两大方式发展。学科索引：纵览全市场，培训机构全知道。临近寒假，我们对于目前市场上主要的k12教培机构以及具体核心及覆盖课程进行梳理，分为以下四大类：语文系：中高考改革之下，数学难度下降以及英语的两次机会使得语文成为关键学科，目前多方布局语文培训市场、行业格局初步显现。其中中文未来-诸葛学堂具备品牌、师资、课程等多重资源禀赋优势，有望领跑市场、成为优质赛道龙头。理科系：好未来奥数领先，“数学系”中佳一教育、高思教育以及四

5、季教育突出；英语系：英语课程是课外培训中备受关注的学科，而各大k12教培机构中由新东方领衔，在线教育火热，包括新东方在线、沪江教育、流利说等多家在线教育机构提供英语培训；综合型：对于诸多综合型k12教培机构而言，专设寒假班、推出优质课程&相应福利以应对寒假“招生难”。具体包括全国性机构（第一、第二梯队）学大教育、卓越教育等；以及地域性机构（第三、第四梯队）大智教育、龙门教育等。资本市场各类主体层出不穷，关注细分市场龙头。伴随着民促法的颁布实施，教育行业进入后修法时代，教育行业将向规模、品牌集中。目前教培机构监管愈渐趋严、整顿力度也在加强，对于k12教培行业而言，短期内或承压；从长期来看，市场更

6、加规范带来的是龙头机构的市场份额进一步提升。资本市场中我们建议关注细分行业的龙头企业。一、变局迭起：k12教培严监管，素质教育或迎来生机1、政策持续加码，规范教育培训类市场k12课外培训机构在2018年迎来“严监管”态势，其中2018年2月26日，教育部办公厅等四部门联合发布关于切实减轻中小学生课外负担开展校外培训机构专项治理行动的通知，正式开启2018年“校外培训”整治工作；而3月5日人大会议将“着力解决中小学生课外负担重问题”写入了2018年“政府工作报告”，在“减负”主旋律下的校外培训机构整治正在逐步推进。（1）国家出台多项政策，旨在实现学生减负、规范课外培训市场为切实减轻中小学过重课外

7、负担，促进校外培训机构规范有序发展，国务院办公厅8月22日发布规范校外培训机构发展的意见，其中明确：1）审批登记：校外培训机构必须经审批取得办学许可证后，登记取得营业执照才能开展培训。已取得办学许可证和营业执照的，如不符合设臵标准，应当按标准要求整改，整改不到位的要依法吊销办学许可证，终止培训活动，并依法办理变更或注销登记；2）属地原则：县级教育部门负责审批颁发办学许可证，未经教育部门批准，任何校外培训机构不得以家教、咨询、文化传播等名义面向中小学生开展培训业务。校外培训机构在同一县域设立分支机构或培训点的，均须经过批准；跨县域设立分支机构或培训点的，需到分支机构或培训点所在地县级教育部门审批

8、。中小学校不得举办或参与举办校外培训机构。除此之外，11月教育部等三部门办公厅联合印发关于健全校外培训机构专项治理整改若干工作机制的通知，提出按照线下培训机构管理政策，同步规范线上教育培训机构。（2）我国九成培训机构已整改完成，整改24.8万所、整改完成率90%根据2018年12月12日教育部召开基础教育专场发布会，其中截至12月12日，全国共摸排40万所校外培训机构，发现存在问题的机构27.3万所，现已整改24.8万所，整改完成率达到90%。根据各地上报的数据，截至12月12日，广东、西藏、广西、浙江、上海、甘肃、安徽、宁夏、河南、福建、江苏、新疆生产建设兵团、山西、四川等14地整改完成率达

9、到95%。目前教培机构监管愈渐趋严、整顿力度也在加强，预计民促法实施条例将会根据各方意见进行相应修改和补充。伴随着民促法和国家整治条例的陆续出台，对于k12教培行业而言，短期内或承压，然从长期来看，市场更加规范带来的是龙头机构的市场份额进一步提升；除此之外，素质教育板块发展或迎来重要机会。2、升学路径引致，k12培训依旧是强需求教育体制决定高考“决定性”地位，高考至上理念根深蒂固。高考作为k12阶段最重要的一场“战役”，既是这一学习过程的阶段性考核，更是学生重要的“圆梦”手段。对于高考这一具备“决定性”作用的战役，目前学生、家长、学校各方都怀抱着“高考至上”的理念，对于k12阶段的相关培训和辅

10、导势在必行。（1）K12阶段庞大人口基数下，我国2017年k12在校人数达到1.86亿人由于我国优质教育资源的稀缺和升学竞争大，课外辅导基本属于刚性需求，同时由于K12阶段的特殊性，试错成本较高，线下辅导相对而言是目前有效的方式。在1.86亿人的巨量人口基数下，叠加升学路径驱使，k12阶段课外培训需求依旧是强需求。K12课外辅导可以进一步补充学校的正规教育以培养学生的发展，36.8%的中学生和57.8%的高中生参加K12课后补习课程。K12课后辅导可以为孩子提供具有竞争力的优势以最大限度地实现学业目标。根据弗若斯特沙利文报告，2017年中国约12.7%的幼儿园儿童、21.9%的小学生、36.8

11、%的中学生和57.8%的高中生参加K12课后补习课程。其中K12课后辅导市场规模2012年到2017年的复合年增长率为12.7%，预计从2017年到2022年复合年增长率为10.6%。（2）k12刚需支撑保证良好成长性，课外辅导作为常规在校教育的补充、未来市场将稳步提升根据弗若斯特沙利文报告，中国课外辅导行业所得收入从2013年的2547亿元增至2017年的3931亿元，预计2022年可达到6111亿元。未来随着中国家庭财富日益增加、中国家长对其子女教育日益重视及中国以考试为主导的录取方式，预计课外辅导行业的总收入自2017年至2022年将继续以9.2%的年复合增长率增长。（3）巨大升学压力+

12、家长教育支出增加，推动课外教育市场持续增长根据FrostSullivan 报告，2017年中国城市学生每周平均花费10.6小时进行课外辅导，2016年教育上人均消费为112.3美元、美国为593.6美元，其中中国的教育支出占人均年支出的比重为4.2%，高于美国的2.4%。伴随着升学压力的增长，越来越多的家长为孩子选择课后教育培训服务。3、课外加餐不断，素质教育发展机遇期来临素质教育进程推广，加速课外“加餐”进程。我国自1999年颁布关于深化教育改革全面推进素质教育的决定以来，素质教育进入全面推广阶段。素质教育推广强调的是综合素质的提升，不再强调考试成绩作为最重要的评价标准。国家一直在推进素质教

13、育建设，全国人大、国务院及教育部等多层面出台政策，涉及素质教育的文件愈来愈多，涵盖整个k12阶段；从确立方向到标准体系的建立、从传统德智体美劳评价到培养创新能力，探索STEAM教育、创客教育等新教育模式，素质教育逐渐从补充教育走向主流的地位。二、教培消费：分数不再是王道，素质教育培训下沉面授教育+在线浪潮，培训行业百花齐放。纵观培训行业发展历程，在20世纪末到21世纪初大量面向中小学的学科辅导开始涌现，班型也逐渐从大班演变为小班和一对一。而此之后在线教育快速发展，目前整个教育培训板块正逐渐走向理性，迎来新一轮的稳定增长。1、行业生态：课外辅导老三样，新品类逐步发力英语&兴趣素质&数学是家长用户

14、普遍认为紧迫性最高、培训机构必要性也最高的三大课外辅导品类。根据艾瑞咨询数据，2017年家长对于教育培训学科进行紧迫性与必要性的统计，其中英语、兴趣素质以及数学排名前三；科学技术和小语种是家长认为紧迫性居中、培训机构必要性也居中的品类。其余品类紧迫性和培训机构必要性都低，其中最低的是历史/地理/政治科目的辅导。课外辅导老三样主导市场，新品类正逐步发力。学前市场和k12市场中，英语、兴趣素质和数学是老三样，根据艾瑞咨询数据，1）学前教育市场：在两年内实际让孩子参加过课外辅导的家长中，学前家长报得最多的品类是兴趣素质（64.0%），儿童启蒙知识（52.5%）和英语（46.5%），平均每个孩子参加过

15、2种；2）k12市场：家长报得最多的品类是英语培训（81.4%），兴趣素质（52.8%）和数学（46.9%），平均每个孩子参加过2.6种。k12阶段课外辅导中英语花时间精力最多，中小学考试科目辅导受重视。根据艾瑞咨询数据，英语是最受K12用户重视的课外辅导品类，一线、二线、三线及以下城市中，分别有63.3%、54.1%、41.5%的孩子把最多的时间精力花在了英语培训上。兴趣素质培养和语数物化生等考试科目辅导受到的重视度排名其后。其中三线及以下城市相对更重视孩子的考试成绩；而二线城市对兴趣素质培养的重视程度最高，赶超一线城市。2、学科培训：高年级倾向于考试教学类，数学&英语培训需求高小学阶段倾向

16、兴趣类，初中阶段倾向教学类，高中阶段倾向考试类。超半数父母在选择培训班时，会选择教学类和兴趣类，其中初中阶段对教学类培训班的倾向高于全体样本。根据极光大数据，相比于全体样本，小学阶段更倾向于兴趣类培训班，父母们对孩子兴趣的培养从小抓起；相应地这一阶段对考试类培训班的需求则低于全体样本。初高中阶段则对考试类培训班需求较高，高中阶段尤甚，占比达42.31%，主要是因为高中课业重、考试压力大，考试成绩也更加关键。数学和英语是最主要的培训班科目需求，过半家长更偏爱面对面的线下教学。根据极光大数据，数学和英语是最主要的培训科目。其中数学是培训班报班需求最大的科目，小、初、高各阶段均过半数，初中阶段需求最

17、大，占比达69.28%；而英语紧随数学之后，具有广泛的培训市场需求，小、初、高各阶段的占比也均超五成；高中物理或因难度较大，也有超四成的培训需求。在培训班的具体形式中，过半数的父母更倾向于面对面的线下教学、中小规模班形式。根据极光大数据，过半数的父母更倾向于面对面的线下教学形式，追求线下教育的教学效果。除此之外，超九成父母更倾向中小规模的培训班，其中43.17%的父母倾向6-15人的中班，占比最高，高中阶段更偏好一对一教学。3、素质教育：培养下沉明显，家长期望通过寓教于乐达到减负效果小学生学业负担重成为常态，家长期望通过寓教于乐达到减负效果。根据2018年中小学生减负调查报告，从小学三年级开始

18、学业负担重的学生基本保持在40%以上，并随着年级越高比例提升；另一方面家长对于通过寓教于乐、提升孩子兴趣的方式来达到减负目的的呼声最高达56%。在减负的主旋律下，未来素质教育有望帮助这一目标的实现。艺术教育备受家长青睐，体育教育、科创教育、生活素养教育家长选报意愿高。根据睿艺2018中国家庭素质教育消费报告，艺术教育和少儿英语教育依然是排在家长选报素质教育项目的最前列，可选占比分别为65%和48%，但选报意愿增长可能性有限。而体育教育、生活素养教育和科创教育意向选报比例明显大于目前已选报项目比例，消费需求正在明显增强。科创教育火热，少儿英语教育赛道融资项目最吸金。纵观资本市场中一级市场表现，素

19、质教育备受青睐，资本加速涌入素质教育领域。资本主要聚焦于科创教育、生活素养教育及少儿英语教育三大赛道，其中生活素养教育赛道包括故事阅读类、思维训练、情商、财商等教育项目。根据睿艺数据，1）融资额方面：2018年1-11月少儿英语教育赛道融资金额数最高，共53.7亿元，其中包括VIPKID 于今年5月获5亿美元D+轮融资，单品类28起投融资事件，细分赛道火热。2）融资次数：2018年1-11月科创教育赛道融资案例数最多，共计62起，其中包括创客类、少儿编程类以及机器人教育等。随着科学课入校政策以及STEM 教育在中国的发展，科创教育目前已经成为素质教育最热赛道。三、市场格局：新东方好未来领衔，三

20、大梯队分化明显行业格局显现，k12课外辅导行业排名前五大巨头均已上市。根据FrostSullivan，截至2017年按收益计算，全国排名前5位的企业占K12课外教育市场的4.7%，新东方、好未来两大巨头在营收、学员规模、行业影响力等方面均具有很强的优势，两大龙头领衔占比可达到3.1%；学大教育、精锐教育分别以0.7%、0.6%次之，卓越教育排名第5位，占全国市场份额0.3%，且五大巨头均已实现上市。三大梯队，分化明显。细分k12教培市场，可以划分为三大梯队。其中第一梯队是全国性龙头，布局遍布各地，包括好未来、新东方，营收水平在30亿元以上，更是支撑起千亿市值；第二梯队是区域性龙头，主要是区域发

21、展较好，营收水平在5-30亿之间，如学大教育、卓越教育、昂立教育等；第三梯队主要是区域性机构，营收水平较低，包括佳一教育、高思教育、龙门教育等。四、学科索引：纵览全市场，培训机构全知道我们对于目前市场上主要的k12教培机构以及具体核心及覆盖课程进行梳理。其中全国性教培机构（第一、第二梯队）包括新东方、好未来、学大教育等，新东方以英语见长、好未来以数学为主的偏理科见长；地域性k12教培机构（第三、第四梯队）包括大智教育、龙门教育等；“大语文系”中立思辰旗下的中文未来-诸葛学堂领衔；“数学系”中佳一教育、高思教育以及四季教育突出。1、语文系：教改下难度提升，带动语文培训需求增加（1）新中考&新高考

22、推进，语文难度提升2014年国务院颁布关于深化考试招生制度改革的实施意见，在上海、浙江两省份开展综合改革试点。到2017年，沪、浙两地试点完成一个周期，北京、天津、山东、海南四地加入试点行列；2018年，全国又有19个省份启动高考改革，新高考时代全面来临。其中考生总成绩由统一高考的语文、数学、外语3个科目成绩和高中学业水平考试3个科目组成，不再分文理科，外语科目提供两次考试机会。新高考、新中考改革下，语文成为拉开区分度的重要学科。不再分文理科，无需依照文理科区分数学难度，致使原备受重视的数学学科难度有望下降，数学在今后的命题中会大幅度降低难度，区分度也会有较大下降；而英语可一年2考，数学在今后

23、的命题中会大幅度降低难度，区分度也会有较大下降。语文学科中，一方面部分省市中高考改革中提升语文的分数，如广东省中考语文增加20分；另一方面语文难度正在逐步提升，包括卷面字数增加、阅读范围触类广泛等。根据教育部2018年1月发布的普通高中课程方案和语文等学科课程标准，标准要求学生广泛阅读各类古诗文且覆盖范围非常广，明确规定“在课内阅读篇目中，古代的优秀作品会占到一半之多”；古诗文背诵数量从目前的14首增加到72首，语文培训迎来重要的机会。（2）“大语文迎来”风口，行业格局初现中高考改革之下，语文培训风起、需求快速增长，大语文格局初现。1）从数量上看， 2014年后大部分语文培训机构成立。2）从项

24、目发展阶段看，项目融资集中在2017和2018年，且多数项目融资阶段集中在天使轮和A 轮之间，处于早期融资阶段。3）从内容上看，既包括K12阶段应试的需求，也包括儿童阶段的大语文教育也是风口。标红为主要培训机构（3）立思辰：发力大语文业务，聚焦教育主业2018年11月5日，立思辰发布公告称，公司拟作价7.02亿元现金收购中文未来剩余39%股权，收购完成后中文未来将成为公司全资子公司，中文未来作为立思辰旗下大语文战略的主要平台。教育政策风向下，大语文赛道热度不断提升，公司抢占高地发展大语文业务。中文未来专注于中小学语文学科辅导，创始团队主要毕业于北京大学、北京师范大学等重点院校的中文系，其创始人

25、窦昕是思泉语文课程体系的主编，在语文学科辅导领域拥有极高的知名度。其线下教学网点以“大语文”课程为核心，在全国范围迅速扩张，已在北京、上海、深圳、长沙、成都、西安等城市设立分校。未来，中文未来将利用在线学习平台突破地域限制，为全国范围内的中小学生提供语文学科产品，激发学生对语文学科的兴趣；同时依托其团队“线上+线下”复合运营管理经验，不断拓展线下教学网点，将线上平台与线下网点进行快速异地市场复制，整体业务将迅速增长。交易对方承诺中文未来2019-2021年度实现净利润分别不低于1.3亿元、1.69亿元和2.1亿元。目前语文培训市场仍是蓝海，中高考改革强化语文学科重要性，有望推动培训需求快速释放

26、。中文未来具备品牌、师资、课程等多重资源禀赋优势，有望在竞争中领跑市场，成为优质赛道中的龙头机构。2、理科系：好未来为代表，区域性机构补充在理科系下面，好未来奥数领先，“数学系”中佳一教育、高思教育以及四季教育突出，其中：（1）好未来公司从奥数起家，围绕小班教学、1对1辅导和在线课程这三种授课形式，目前旗下拥有摩比（2-15儿童综合素质培养）、励步英语（2-15岁全英文全学科教育）、学而思培优（6-18岁中小学小班培优教学）、学而思网校（中小学在线教育）和爱智康（6-18岁中小学个性化学习品牌）等细分业务，涵盖中小学k12全阶段、全学科、线上+线下，公司从奥数扩展至中小学学科辅导。（2）高思教

27、育高思教育为3-18岁年龄层的孩子提供个性化的教育产品方案及所有与教育相关的服务，旗下拥有“思泉语文”、“高思数学”、“高思VIP 一对一”、“物理大课堂”、“疯狂化学”、“一路向北”、“乐乐课堂”等多个面向全国的学习品牌，这些产品目前已经被4000+以上的中小学辅导机构引进，经验证明普遍提升了孩子的学习体验和学习效果。（3）四季教育公司是一家针对3岁-18岁的教育培训机构，以数学教育为核心，旨在通过数学教育激发青少年的智慧。公司拥有四季教育、常青藤、四季课堂、智慧数学、四季乐园等多个品牌项目。四季教育已经成为上海教育培训尤其是数学教育培训领域的高端品牌，深受广大家长和学生的推崇和青睐。截止2

28、018年8月31日旗下在全国各地拥有54家学习中心，2018财务年度学生人次超12万，业务范围辐射华东大部分地区，并逐步发展至全国。（4）佳一教育佳一教育拥有独立的教研体系，旗下有“佳一数学”全国知名品牌，以及图书、flash 课件、 “佳一动态教学法”等独有教育内容。其内容以输出到全国1200个合作机构，在三四线城市以及下设区县拥有很好的市场接受度（公司公告）。独有的教研体系是公司相对众多三四线城市本土机构的重要竞争优势，优质半标准化的教学内容、模式可帮助公司实现快速的市场扩张和复制。 3、英语系：新东方领衔，在线教育火热英语课程是课外培训中备受关注的学科，而各大k12教培机构中，其中：（1

29、）新东方线下培训新东方以英语起家拓至k12培训，公司从英语考试备考起家，目前公司在海外考试备考市场上仍有约70%的占有率；而国内英语培训业务创建于1995年，现已建成完备的三大项目培训体系，包括新东方概念英语培训、新东方倍学口语培训以及新东方口译、翻译等证书培训。（2）新东方在线除此之外，公司的线上教育平台新东方在线，目前旗下有新东方在线、东方优播、多纳和酷学英语四大平台，主要向处于不同年龄阶段的学生提供三个核心类别的在线教育课程大学教育、K-12教育及学前教育。透过此项业务组合，公司业务可迎合各学生的终生学习需要，实现全学段、全年龄段的覆盖；除此之外，公司采用特别设计的课程模式及业务战略，从

30、而锁定各年龄段学生。（3） 沪江教育沪江教育起源于校园论坛沪江语林，通过商业化运作目前业务涵盖K12、大学生、职场人员的综合性互联网教育平台。其中2017年9月，沪江宣布战略升级围绕教育生态重点发展两大业务：以沪江网校为主体的B2C 业务和以实时互动在线教育平台CCtalk 为主的平台业务。目前沪江旗下设有四大业务体系，包括学习资讯、学习工具、社群学习平台、优质课程平台，其中涵盖了语言、留学、升学、职场兴趣等内容。（4）流利说流利说成立于2013年，是一款利用语音评估技术的英语口语学习应用。流利说目前的主要产品是“英语流利说”App，其主要的变现产品是基于流利说App 的定制化AI 交互课程“

31、懂你英语”。其中根据招股书，2016年英语流利说开始从免费提供服务转为商业化运作，截至2018年上半年，英语流利说的付费用户达到101.6万人。结合寒假时段，其中多家有优惠特色活动，新东方线下培训推出寒假好学、志高、精进班；新东方在线推出寒假提高班、实验班；沪江开展新年特惠班以及寒假班预售活动；流利说拥有轻松学以及定制学产品。 4、综合型：精品课程+寒假福利，收割培训用户对于诸多综合型k12教培机构而言，专设寒假班以及推出优质课程&相应福利以应对寒假“招生难”。由于寒假的时间较短、户外宣传发传单等难度较大且效果不好以及春节假期的影响，春节前无储备生源，节后招生时间紧，面临着“招生难”、竞争大的

32、问题。对于大部分k12教培机构而言，通过提供优质课程以及寒假优惠活动提升高寒春续报率、开拓招生渠道。各大机构均开设寒假班级，通过提供全科精讲课程、复习强化班、弱科突破辅导班以及同步强化提高班等；除此之外，通过优惠活动吸引用户。以卓越教育为例，在寒春续报时采取的是先砍价，砍价活动结束之后分别开始两个阶段的优惠活动，将寒春抢报分了两个阶段、每个阶段优惠程度不一样，第一阶段为11月8日-11月26日，老生提前报读享受96折（限网报），单期多科报读享受98折，多期连报享受96折；第二阶段为11月27日-次年1月1日，提前报读享受98折（限网报），多期连报享受96折，单期多科报读享受98折。五、资本市场：各路短兵相接，关注细分市场龙头k12教培市场作为教育行业最大的蛋糕，孕育了很多知名的教育品牌，各家公司正通过内生外延手段搭建自身“护城河”。在教育体制的作用下，k12教育