财务管理课后习题解析参考doc.docx

1、财务管理课后习题解析参考doc第二章财务管理的价值观念1、 某企业于年初向银行借款50万元购买设备，第一年末开始偿还，每年还款一次，等额 偿还分5年还清，银行借款利率为12%。问：每年应还款多少？A*P/A(12%, 5)=5000001387042、 某人连续5年每年年初存款1000元，如银行利率为10%。问：此人在第五年末能一次取 出本利和多少钱？F二A*F/A(10%, 5)二6105. 103、 某人向银行借入一笔款项，银行贷款利率为5%,每年复利一次，银行规定，从第1年至 第10年每年年末偿还本息5000元。问：这笔款项的现值是多少？P=A*P/A(5%, 10)=38608.54、

2、 现金1000元存入银行，年利率8%,半年计息一次。问：3年后复利终值是多少？F二A*F/A(8%, 6)=733595、 某公司连续5年每年年初存入500万元作为住房基金，银行存款利率是10%,如该公司 从第六年开始到第十年每年取出相同数额的住房基金发给职工。问：每年可取出的住房基 金金额是多少？500*F/A(10%, 5)=3052. 55二A*P/A(10%,5)3052. 55二A*P/A (10%, 5)A二805. 256、 假如你在以后的四年中每年存入银行10000元，银行利率为12%。问：第7年年末你的 银行存款总值是多少？10000*F/A(12%, 4)=47793477

3、93*(1+12%)3=67145. 727、 五年后你需要25000元，你计划每年年末在银行户头存入等额资金，年利率为7%。问： 每年你应该在银行户头存入多少钱？25000/F/A (7%, 5)=4347.38、 假设小明12年后要上大学，每年学费8000元，小明的父亲现在准备每年年初等额存入 银行一定资金以备到时之需，目前银行利率为8%。问：每年应存入多少钱才能够支付小明 4年的大学学费(假设4年的学费一次付清)？32000/F/A(8%, 12)=1686.239、 假设有一项年金，前3年无流入，后5年每年年初流入1000万，假设年利率为8%。问: 现值是多少？P=A(P/A, 8%,

4、 5) (P/F, 8%, 2) =1000*3.9927*0.8573=3422.9410、 如果有一优先股股票，每年分得股息10元，目前利率为6%。问：该优先股股票出售价 格应为多少时投资人才愿意购买？小于 10/6%二 166. 6711、某项目的收益分布如下表所示:经济状况发生概率报酬率萧条0. 15-0. 1衰退0. 200. 14正常0. 400. 20繁荣0. 250. 25要求：计算项目的预期收益率。 计算项目的方差和标准差。计算项目的标准利差率。(1)0. 1555(2)0.012865, 0. 1134(3)0. 7312、已知无风险利率为5%,市场预期收益率为17%。要求

5、：利用资本资产定价模型计算投 资者对下列三种股票所要求的收益率。股票B值A0. 75B0. 90C1.40A:5%+0. 75*(17%-5%)二0. 14B: 5%+09*(17%-5%)=0.158C: 5%+1.4*(17%-5%)=0.21813、A股票和B股票在2004-2008年度的有关资料如下:年度A股票的收益率B股票的收益率200440%20%200520%15%200610%5%20075%8%200815%10%要求：分别计算投资于A和B的期望收益率和标准差。计算A和B收益的相关系数。将A和B两种股票组成投资组合，如果A占60%, B占40%,计算该组合的期望收益率和标 准

6、差。A: (40%+20%+10%+5%+15%)/5二 18%,标准差 0. 217B (20%+15%+5%+8%+10%) /5= 11. 6%,标准差 0. 2853相关系数：0投资组合期望收益率：18%*60%+11.6%*40%二0.1544标准差0. 548第四章筹资管理1、 (1)增加流动资产=100%X ( 5000-4000) =1000 (100%为流动资产占销售收入的比例)增加变动负债=10%X ( 5000-4000) =100 (10%为流动负债占销售收入的比例)增加的流动收益二5000X5%X 140 / 200二175 (5%为销售净利率)外部补充的资金=100

7、0-100-175=725(2)外部补充资金=100%X (4800-4000) -10%X(4500-4000)-4800X6%X 100%=4322、 某企业采用融资租赁的方式于2009年1月1日融资租入一台设备，设备价款为60000 元，租期为10年，到期后设备归企业所有，租赁双方商定采用的折现率为20%,计算并回 答下列问题：(1)租赁双方商定采用的折现率为20%,计算每年年末等额支付的租金额；(2)租赁双方商定采用的折现率为18%,计算每年年初等额支付的租金额；(3)如果企业的资金成本为16%,说明哪一种支付方式对企业有利。(1)每年年末等额支付的租金=60000/(P/A, 20%

8、, 10)=60000/4. 1925=14311.27(元)(2)每年年初等额支付的租金=60000/(P/A, 18%, 10) X (1+18%)=11314. 35(元)或者每年年初等额支付的租金二60000/(P/A, 18%, 9) + 11=11314. 35(元)(3)后付租金的现值=14311. 27X (P/A, 16%, 10)=69169. 23(元)先付租金的现值=11314. 35 X (P/A, 16%, 10) X (1+16%) =63434. 04(元)或者先付租金的现值=11314. 35X (P/A, 16%, 9)+11=63433.9(元)因为先付租

9、金的现值小于后付租金的现值，所以企业采用先付租金方式对企业有利。3、 某公司计划筹集新的资金，并维持目前的资金结构(债券占60%,普通股占40%)不变。 随筹资额的增加，各筹资方式的资金成本变化筹资方式 新筹资额 资金成本债券 60万元以下60120万元120万元以上 8%9%10%普通股 60万元以下60万元以上 14%16%要求：计算各筹资总额范围内资金的边际成本得出四组新的筹资范围并计算资金的边际成本：(1)0100万范围资金的边际成本=8%X0.6 + 14%X0.4 = 10. 4%；(2)100150万范围资金的边际成本=9%X0. 6+14%X0. 4=11%；(3)150200

10、万范围资金的边际成本=9%X0. 6+16%X0.4=11.8%；(4)200万以上范围资金的边际成本=10%X0. 6 + 16%X0. 4=12. 4%4、 某企业只生产和销售甲产品，其总成本习性模型为y= 15000+4xo假定该企业2008年度 该产品销售量为10000件，每件售价为8元，按市场预测2009年A产品的销售数量将增长 15%o要求：(1)计算2008年该企业的边际贡献总额。(2)计算2008年该企业的息税前利润。(3)计算2009年的经营杠杆系数。(4)计算2009年的息税前利润增长率。(5)假定企业2008年发生负债利息及融资租赁租金共计5000元，优先股股息300元，

11、企业所得税税率40%,计算2009年的复合杠杆系数。(1)根据企业成木习性模型可知，该企业的固定成木为15000元，单位变动成木为4元， 所以2005年该企业的边际贡献总额=10000X8-10000X4=40000 (元)(2)2005年该企业的息税前利润=40000-15000=25000 (元)(3)2006年的经营杠杆系数=400004-25000=1.6(4)2006年的息税前利润增长率二16X 15%二24%(5)2006 年的财务杠杆系数=25000/25000-5000-300/ (1-40%) 1=1. 282006年的复合杠杆系数=16X1. 28=2. 05或 2006

12、年的复合杠杆系数=40000/25000-5000-300/ (1-40%) =2. 055、某公司原有资本1000万元，其中债务资本400万元(每年负担利息30万元)，普通股 资本600万元(发行普通股12万股，每股面值50元)，企业所得税税率为30%。由于扩大 业务，需追加筹资300万元，其筹资方式有三个：一是全部发行普通股：增发6万股，每股面值50元；二是全部按面值发行债券：债券利率为10%；三是发行优先股300万元，股息率为12%o要求：(1)分别计算普通股筹资与债券筹资以及普通股筹资与优先股筹资每股利润无差别 点的息税前利润；(2)假设扩大业务后的息税前利润为300万元，确定公司应当

13、采用哪种筹资方式(不考虑 风险)。(1)普通股筹资与债券筹资的每股收益无差别点：(EBIT-30) X (1-30%) / (12 + 6) = (EBIT-30-300X10%) X (1-30%) /12EBIT=120 (万元)普通股筹资与优先股筹资的每股收益无差别点：(EBTT-30) X (1-30%) / (12 + 6) = (EBTT-30) X (1-30%) -300X12%/12EBIT=184. 29 (万元)(2)扩大业务后各种筹资方式的每股利润分别为：增发普通股：每股利润=(300-30) X (1-30%) / (12+6) =10.5 (元/股)增发债券：每股利

14、润=(300-30-300X 10%) X (1-30%) /12=14 (元/股)发行优先股：每股利润=(300-30) X (1-30%) -300X12%/12 = 12. 75 (元/股)因为增发债券的每股利润最大，所以企业应当选择债券筹资方式。第五章项目投资管理1、某工业项目需要原始投资130万元，其中固定资产投资100万元(全部为贷款，年利率 10%,贷款期限为6年)，开办费投资10万元，流动资金投资20万元。建设期为2年，建 设期资本化利息20万元。固定资产投资和开办费投资按建设期均匀投入，流动资金于第2 年末投入。该项目寿命期10年，固定资产按直线法计提折旧，期满有10万元净残

15、值；开 办费自投产年份起分5年摊销完毕。预计投产后第一年获10万元利润，以后每年递增5万 元；流动资金于终结点一次收回。(1)固定资产投资总额=固定资产原始总投资+建设期资本化利息=1 0 + 20 = 120 (万元)(2)由于固定资产投资和开办费投资是在建设期均匀投入的，所以建设期净现金流量为： NCF0二-(100+10)/2二-55 (万元)NCF1 =- (100+10) /2-10=-65 (万元)NCF2二-20-10二-30 (万元)项目计算期n=2+10=12 （年）固定资产原值=100+20二120 （万元）生产经营期每年固定资产折1口二（120 -10）/10=11 （万

16、元）生产经营期前4年每年贷款利息= 100X10%=10 （万元）经营期前5年每年开办费摊销额=10/5=2 （万元）投产后每年利润分别为10, 15, 20,，55万元终结点回收额=10+20=30 （万元）根据经营期净现金流量的公式：经营期净现金流量二该年净利润+该年折旧+该年摊销额NCF3 = 10 + ll + 2=23 （万元）NCF4 = 15+ll + 2=28 （万元）NCF5 = 20+ll+2 = 33 （万元）NCF6 = 25+11+2=38 （万元）NCF7=30+ll+2=43 （万元）NCF8=35+11=46 （万元）NCF9 = 40+ll = 51 （万元）

17、NCF10=45 + ll = 56 （万元）NCF11=5O+11=61 （万元）NCF12=55+11+30=96 （万元）（3）项FI的原始总投资= 150万元，在项目计算期第6年尚未收回的现金流量28 （万元）, 项目计算期第7年的净现金流量= 43（万元），所以包括建设期的静态投资回收期=6+28/43 =6. 65 （年）。2、某公司原有设备一台，账面折余价值为11.561万元，目前出售可获得收入7. 5万元， 预计可使用10年，已使用5年，预计净残值为0. 75万元。现在该公司拟购买新设备替换原设备，建设期为零，新设备购置成本为40万元，使用年限为5年，预计净残值与使用 旧设备的

18、净残值一致，新、旧设备均采用直线法提折旧。该公司第1年销售额从150万元 上升到160万元，经营成本从110万元上升到112万元；第2年起至第5年，销售额从150 万元上升到165万元，经营成本从110万元上升到115万元。该企业的所得税率为33%,资金成本为 10%。已知（P/A, 11%, 5） =3. 696, （P/A, 12%, 5） =3. 605要求计算:（1） 更新改造增加的年折旧；（2） 更新改造增加的各年净利润（保留小数点后3位）;（3） 旧设备变价净损失的抵税金额；（4） 更新改造增加的各年净现金流量；（5）利用内插法计算更新改造方案的差额内部收益率，并做出是否进行更新改

19、造的决策（保留小数点后3位）。(1)年折旧二(40-11.561) 4-5=5. 6878 (万元)(2)净利润 1= (160 - 150) - (112 - 110) - 5. 6878 X (1 -33%) =1.005 (万元) 净利润 2 5= (165 - 150) - (115 - 110) - 5. 6878 X (1-33%) =2. 345 (万元)（3）旧设备变价净损失抵税金额二（11.561 - 7.5） X33%= 1.34 （万元）(4)NCF0二- (40 - 7.5) = - 32. 5 (万元)NCF1二年折I口+净利润+1 口设备变价净损失抵税二5. 687

20、8+1. 005+1. 34=8. 845 (万元)NCF2-5二年折旧+净利润二5. 6878+2. 345=8. 845 (万元)(5)rh于该项目建设期为零，投产后各年净现金流量相等故(P/A, AIRR, 5) =32. 5/8. 845=3. 674因为已知:(P/A, 11%, 5) =3.696, (P/A, 12%, 5) =3.605,所以,(3. 696-3.674) (3. 696 - 3. 605)= (11%-AIRR) / (11%-12%)AIRR=11.24%rfl于AIRR二11.24%10%,故可以进行更新改造 3、甲企业拟建造一项生产设备，预计建设期为1年

21、，所需原始投资100万元于建设起点一 次投入。该设备预计使用寿命为4年，使用期满报废清理时残值5万元。该设备折旧方法 采用双倍余额递减法。该设备投产后每年增加净利润30万元。假定适用的行业基准折现率 为 10% O要求：（1） 计算项目计算期内各年的净现金流量；（2） 计算该项目的净现值、净现值率、获利指数；（3） 利用净现值指标评价该投资项目的财务可行性。（1）第0年净现金流量（NCF0） =-100 （万元）第1年净现金流量（NCF1） =0 （万元）经营期笫1年的折I日额=100X2/4 = 50 （万元）经营期笫2年的折旧额=（100-50） X2/4 = 25 （万元）经营期第3年的

22、折旧额=（100-50-25-5） /2 = 10 （万元） 经营期第4年的折旧额=（100-50-25-5） /2=10 （万元）（2）净现值=-100 + 80X (P/F, 10%, 2) +55X (P/F, 10%, 3) +40X (P/F, 10%, 4) +45X (P/F, 10%, 5) =-100 + 66. 112 + 41. 3215 + 27. 32 + 27. 9405= 62.69 (万元)净现值率= 62. 69/100 = 0. 63获利指数=1 +净现值率=1.63(3)因为净现值大于0,故该投资方案可行。4、某企业计划进行某项投资活动，有甲、乙两个备选的

23、互斥投资方案资料如下：（1） 甲方案原始投资150万，其中固定资产投资100万，流动资金投资50万，全部资金 于建设起点一次投入，建设期为0,经营期为5年，到期净残值收入5万，预计投产后年营 业收入90万，年总成本60万。（2） 乙方案原始投资额200万，其中固定资产投资120万，流动资金投资80万。建设期 2年，经营期5年，建设期资本化利息10万，固定资产投资于建设期起点投入，流动资金 投资于建设期结束时投入，固定资产净残值收入10万，项目投产后，年营业收入170万， 年经营成本80万，经营期每年归还利息5万。固定资产按直线法折旧，全部流动资金于 终结点收回。企业所得税税率为30%。要求：(

24、1)计算甲、乙方案各年的净现金流量；(2)计算甲、乙方案包括建设期的静态投资回期；(3)该企业所在行业的基准折现率为10%,计算甲、乙方案的净现值；(4)计算甲、乙两方案的年等额净回收额，并比较两方案的优劣；(5)利用方案重复法比较两方案的优劣；(6)利用最短计算期法比较两方案的优劣。(1)甲、乙方案各年的净现金流量：1甲方案各年的净现金流量折旧二(100-5) /5二 19 (万元)NCF0= - 150 (万元)NCF1 4二(90 - 60) X (1-30%) +19二40 (万元)NCF5二40 + 55二95 (万元)2乙方案各年的净现金流量年折旧额=(1204-10-10) /5

25、 = 24 (万元)NCF0= - 120 (万元)NCF1 二-5 (万元)NCF2二-80-5二-85 (万元)NCF36二(170 - 80-5-24) X (1-30%) +24=66.7 (万元)NCF7=66. 7+80+10=156. 7 (万元)(2)计算甲、乙方案包括建设期的静态投资回期1甲方案包括建设期的静态投资回收期=150/40=3. 75 (年)2乙方案不包括建设期的静态投资回收期二210/66. 7二3. 15 (年)乙方案包括建设期的静态投资回收期二2 + 3. 15二5. 15 (年)(3)计算甲、乙两方案的净现值1甲方案的净现值=40X(P/A, 10%, 4

26、)+95X(P/F, 10%, 5) - 150=35. 78 (万元)2乙方案的净现值=66.7X (P/A, 10%, 4) X (P/F, 10%, 2) +156.7X (P/F, 10%, 7) -85X (P/F, 10%,2) -5X (P/F, 10%, 1) - 120=84.7 (万元)(4)计算甲、乙两方案的年等额净回收额，并比较两方案的优劣1甲方案的年等额净回收额=35.78/(P/A, 10%, 5)=9. 44 (万元)2乙方案的年等额净回收额=84.7/(P/A, 10%, 7)=17. 4 (万元)因为乙方案的年等额净回收额大，所以乙方案优于甲方案。(5)利用方

27、案重复法比较两方案的优劣两方案计算期的最小公倍数为35年1甲方案调整后的净现值=35. 78 + 35. 78X (P/F, 10%, 5) +35. 78X (P/F, 10%, 10) +35. 78X (P/F, 10%, 15) +35. 78X(P/F, 10%, 20) +35. 78X (P/F, 10%, 25)+35. 78X (P/F, 10%, 30)=91.02 (万元)2乙方案调整后的净现值=84. 7+84. 7X (P/F, 10%, 7) +84. 7X (P/F, 10%, 14) +84. 7X (P/F, 10%, 21) +84. 7X(P/F, 10%

28、, 28)=167. 78 (万元)因为乙方案调整后的净现值大，所以乙方案优于甲方案。(6)利用最短计算期法比较两方案的优劣最短计算期为5年，所以：甲方案调整后的净现值二原方案净现值=35. 78 (万元)乙方案调整后的净现值二乙方案的年等额净回收额X (P/A, 10%, 5) =65.96 (万元) 因为乙方案调整后的净现值大，所以乙方案优于甲方案。第六章金融投资管理1 .某公司发行公司债券，面值为1000元，票面利率为10%,期限为5年。已知市场利率为 8%o要求计算并回答下列问题：(1)债券为按年付息、到期还本，发行价格为1020元，投资者是否愿意购买？(2)债券为单利计息、到期一次还

29、本付息债券，发行价格为1010元，投资者是否愿意购 买？(3)债券为贴现债券，到期归还本金，发行价为700元，投资者是否愿意购买？(1)债券价值= 1000X10%X (P/A, 8%, 5) +1000X (P/F, 8%, 5)= 100X3. 9927 +1000X0. 6806= 1079. 87 (元)因为债券的价值高于债券的发行价格，所以投资者会购买该债券。(2)债券价值=1000X (1+5X 10%) X (P/F, 8%, 5)= 1500X0. 6806= 1020. 9 (元)因为债券的价值髙于债券的发行价格，所以投资者会购买该债券。(3)债券价值= 1000X (P/F

30、, 8%, 5) =1000X0. 6806=680.6 (元)因为债券的价值低于债券的发行价格，所以投资者不会购买该债券。2、企业准备投资某债券，面值2000元，票面利率为8%,期限为5年，企业要求的必要投 资报酬率为10%,就下列条件计算债券的投资价值：1,债券每年计息一次2,债券到期一次还本付息，复利计息3,债券到期一次还本付息，单利计息4,折价发行，到期偿还本金。每年计息一次的债券投资价值=2000X (P/F, 10%, 5) + 2000X8%X (P/A, 10%, 5)=2000 X 0. 6209+2000 X 8%+3. 7908=1848. 33 (元)(2)一次还本付息

31、复利计息的债券投资价值=2000X (F/P, 8%, 5) X (P/A, 10%, 5) =2000X 1. 4693X0. 6209=1824. 58 (元)(3)一次还本付息单利计息的债券投资价值=2000X (1+8%X5) X (P/F, 10%, 5)=2000X 1. 4X0. 6209=1738. 52 (元)(4)折价发行无息的债券投资价值=2000X (P/F, 10%, 5) =2000X0. 6209=1241.80 (元3、企业2009年7月1日购买某公司2008年1月1日发行的面值为10万元，票面利率8%, 期限5年，每半年付息一次的债券。若此时市场利率为10%,计算该债券价值。若该债券此 时市价为94000元，是否值得购买?如果按债券价格购入该债券，此时购买债券的到期收益 率是多少？