中国商业企业国际化程度与企业绩效关系的实证研究.docx

1、中国商业企业国际化程度与企业绩效关系的实证研究.正 文中国商业企业国际化程度与企业绩效关系的实证研究摘要：本文主要是讨论中国商业企业国际化程度与企业绩效关系的实证研究。文章通过总结已有的商业企业国际化的理论和相关研究成果，试对其概念界定、发展阶段、国际化程度与绩效关系等方面进行分析、比较和总结。分析了我国商业企业的发展现状。然后，基于商业类上市公司的数据库，总结出具有国际化行为的商业企业。对数据进行统计和分析，用eviews建立了Pool对象的模型，并运用实证研究对其进行验证。由于这次研究数据的不足，结果表明，从短期来看国际化程度与企业绩效的关系不是很显著。最后，根据研究得出的结论进行讨论，分

2、析研究存在的不足，提出关于研究中国商业企业国际化程度与企业绩效关系的实践意义【关键字】 商业企业；国际化；企业绩效The relationship between the degree of internationaliz-ation and enterprise achievements about Chinese commercial department Abstract: This article is mainly discusses the relationship between the degree of internationalization and enterprise

3、achievements about Chinese commercial department. The article through summarizes the existing Commercial department internationalization theory and the correlation research results, tries to limits concept, then development phase, international-ization degree and achievements relations carries on th

4、e analysis, comparison and summary. Has analyzed our country Commercial departments development present situation. Then, based on the commercial class, summarizes has the internationalization behavior Commercial department. Carries on the statistics and the analysis to the data, has established the

5、Pool object model with eviews, and carries on the confirmation using the empirical study to it. As a result of this research datas insufficiency, indicated finally that looking from the short-term the internationalization degree and the enterprise achievements relations are not very remarkable. Fina

6、lly, the conclusion which obtains according to the research carries on the discussion, the analytical study existence insufficiency, proposed that about studies China Commercial department internationalization degree and the enterprise achievements relations practice significance Keywords: Commercia

7、l department； internationalization；enterprise achievements正文目录一、引言 5（一）本文研究的背景和意义 5（二）本文的研究思路 5二、文献综述 5（一）商业企业国际化方面的研究 5（二）商业企业国际化程度方面的研究 6（三）商业企业国际化程度与企业绩效的关系研究 6三、中国商业企业国际化发展现状 7（一）我国商业企业国际化处于初期阶段 7（二）商业企业国际化绩效不尽人意 8四、中国商业类上市公司国际化程度与企业绩效的实证分析 9（一）模型设计与方法 91、因变量（企业绩效） 92、自变量（国际化程度） 103、控制变量 10（二）数据

8、收集和计算 10（三）Pool对象的模型估计与分析 12（四）结果讨论以及研究不足 14五、结束语 15参考文献： 17一、引言（一）本文研究的背景和意义经济全球化以前所未有的发展速度和规模在世界范围内展开，使原来彼此孤立的商品国际贸易、国际化生产、国际技术转让和国际资本流动等国际经济活动在全球范围内实现要素配置，一个开放的全球市场体系正在形成。如今,中国企业面临经济全球化和国内市场激烈竞争中被迫“走出去”的国际化战略发展阶段。本文主要探讨“国际化是否能为企业带来赢利”的问题，分析商业企业的国际化程度与企业绩效的关系，为中国商业企业的国际化做点贡献。（二）本文的研究思路本文的研究思路,文章分为

9、六个部分，其内容简述如下：第一部分是引言，主要叙述研究的背景与动机，阐明研究的目的，并提出研究的范围以及整篇论文的框架。第二部分是文献综述，主要回顾学术界在中国商业企业国际化与企业绩效关系方面的研究成果，并对相关文献进行评述。第三部分是简述商业企业国际化的发展历程，以及当今现状，国际化的动因，战略模式和绩效评价。第四部分是基于商业板块上市公司的数据库，找有国际化行为的商业上市公司，分析中国商业企业国际化程度给企业绩效带来的影响，并讨论本次研究的主要研究结果和结论。第五部分是结束语，研究创新点与展望，主要指出研究的创新点、研究的局限性以及今后研究的方向。二、文献综述（一）商业企业国际化方面的研究

10、专家佩雷格尼曾指出: 商业企业国际化的期望效益有两个: 其一, 扩大使用商业企业所拥有的专有技术以获取相关租金; 其二, 实现经营规模或经营组合的最优, 以降低成本和提高效益。对于这篇论文研究的目的，作者认为：商业企业的国际化是一家企业不断对国外市场进行商业投资的过程。国际化的商业企业与非国际化的商业企业相比，最大的区别来自于其收入结构的变化：国际化商业企业的总销售收入中，有一部分销售收入来自于海外分店；而非国际化的商业企业，其所有销售收入均来自国内市场。从这个角度来说，商业企业国际化也可以定义为：一个商业企业，在其总销售收入中，来自海外的销售收入比重逐渐提高的过程。 因此，商业企业的国际化程

11、度也可以由公式表现为： 商业企业国际化程度=某公司海外销售收入/该公司总销售收入（二）商业企业国际化程度方面的研究Root（1982）将国际市场进入方式定义为使企业有可能将其产品、技术、工艺、管理以及其他资源进入国外国家（地区）市场的一种规范化的部署。他提出了国际化进入方式的三种分类，成为国际化进入方式最为常用的分类方式，包括出口进入（贸易进入）模式、合同进入、投资进入模式。其中出口进入模式有间接出口、直接出口方式，合同进入模式有许可经营、特许经营、技术协议、服务合同、管理合同、交钥匙工程、合同制造以及国际分包合同，投资进入模式有合资经营、独资企业、新建和并购。Pan and Tse（2000

12、）提出进入方式的层级结构，他们将进入方式划分为非股权方式和股权方式两大类，其中非股权方式包括出口（直接出口、非直接出口）和合同进入（特许经营、研发合同、联盟），股权方式包括合资（少数股权的合资、50%股权的合资、多数股权的合资）和独资。他认为企业在进入方式决策时是有层次的，他们每个层面所考虑的因素也是有限的，并且不同层次的进入方式所考虑的因素也有所不同。但前提是股权还是非股权进入。（三）商业企业国际化程度与企业绩效的关系研究Ramsmaswamy(1995)在回顾了国际化对企业绩效的影响的相关研究的实证研究后总结认为“国际化对组织的绩效的影响仍不明确，所有这些实证研究结果仍不能在国际化是否产生

13、更优的企业绩效方面取得结论性的意见”（Ramsmaswamy1995）。在Contractor,Kundu 和 Hsu（2003）回顾的23篇相关文献中，总结国际化对企业绩效的影响大致呈现三种形态。包括正向或负向的线性关系（以及没有关系）、U型曲线关系（U-shaped）（即企业绩效随着国际化的程度先降后升以及倒U型（即型，inverted U-shaped）(即企业绩效随着国际化的程度先升后降)曲线关系。进入21世纪，Contractor, Kundu 和 Hsu（2003）提出了国际化扩张的三阶段论，认为企业随着企业逐渐加深涉入国际化的历程中，企业绩效会呈现第一阶段先下降，第二阶段上升，第

14、三阶段再下降的三阶段关系，因为此曲线形状与“S”相似，因此称为S曲线（S-shaped curve）（如图1所示）。绩效阶段一： 阶段二： 阶段三：斜率为负 斜率为正 斜率为负海外不利因素 资源增加/开拓 文化距离初始的学习成本 交易成本内部化 过于分散的市场导致协调成本 没有规模经济 规模经济和范围经济 扩张至外围市场 产品生命周期的延续 获得低成本资源 低度国际化的企业低度国际化的企业高度国际化的企业中度国际化的企业 国际化程度 图1 S型曲线关系的三个阶段资料来源：Contractor,F.J.,S.K.Kundu and C.-C.Hsu.A Three-Stage Theory of

15、 International Expansion:The Link between Multinationality and Performance in Service Sector.Journal of International Business Studies.2003,34(1):5-18.以上所有的论述都是围绕商业企业国际化程度和企业绩效的关系展开的。总结下来，持国际化程度与企业绩效正相关观点的学者认为国际化对企业带来的利益始终大于其带来的成本，持国际化程度与企业绩效负相关观点的学者则意见相反；持国际化程度与企业绩效呈U 型关系观点的学者认为在低度国际化时国际化对企业带来的成本大于

16、国际化对企业带来的利益，高度国际化时国际化对企业带来的利益大于成本；相反，持两者关系呈倒 U 型关系观点的学者则认为国际化有一个极限，在这个极限之前国际化对企业带来的利益大于成本，超过这个极限是由于国际化程度发展过快导致成本大于利益。持S型的曲线关系的学者认为在低度国际化时国际化对企业带来的成本较大，中度国际化时国际化对企业带来的利益较大，而到高度国际化时国际化对企业带来的成本又变为较大。所以，我认为，在商业企业中，国际化作为一种成长战略和多元化战略，国际化程度与企业绩效的关系关键在于国际化对企业产生的利益与成本的平衡以及这种平衡的动态性。三、中国商业企业国际化发展现状（一）我国商业企业国际化

17、处于初期阶段 当前，我国商业领域正处在由计划经济体制向社会主义市场经济体制转变，由单一的公有制经济向多种所有制经济共同发展转变，由自我改革发展向不断对外开放转变，由初期的传统产业结构向更高级的现代产业结构转变的关键阶段。随着改革开放的深入和社会主义市场经济的发展，特别是加入WTO 后，商业企业的经营环境将进一步发生重大变化。加入WTO一年后我国开放了批发业，两到三年内开放了零售业，一场与国外零售业巨头的激烈竞争也将拉开序幕。加入WIO后肯定会有一些不思进取、墨守陈规的零售企业被迫出局，但同时也将使更多的企业意识到竞争的残酷，努力学习国外先进的管理经验、现代化的运作模式，成为可以抗衡国外连锁业的

18、中坚力量。 如今，中国企业面临经济全球化和国内市场激烈竞争中被迫“走出去”的国际化战略发展阶段。中国商业企业国际化尚处于起步阶段，其象征意义大于实际意义。中国商业企业出现在海外市场表明，中国商业企业已经开始考虑海外市场布局，而不仅仅在乎一国一地市场的得失。事实上，国美进军香港之初也没有期望能够盈利，而是把香港看作打开国外市场的窗口，以香港市场为起点树立起较好的形象，更快地被国际市场接受。国美宣布，在香港开店成败不重要，最重要的是获取海外市场的拓展经验。中国商业企业国际化，通过与跨国零售巨头面对面的竞争，汲取其先进的经营管理经验，对于中国商业企业的发展将大有裨益。 同样，国美进入澳门形象意义也大

19、于实际意义。澳门仅40 万人口，市场容量有限，香港国美稳健发展、澳门国美正式开店，将在通往国际市场的前沿阵地上不断为内地输送先进的管理经验，培养先进的管理型人才，与内地门店发展相结合，互通有无，取长补短。所以，总的来看，中国商业企业现在还处于初级阶段，不可能一步到位。在现阶段,国内商业企业的目标应该是“立足本土，面向国际”。立足本土：国内商业企业只有在国内市场上站稳脚跟，积蓄实力才有可能进军国际市场，同时在国际市场国内化的市场环境中，和国外零售巨头的正面过招无疑也将锤炼国内企业进行国际竞争的能力，累积国际竞争的经验。面向国际 ：立足本土的同时，商业企业也应该意识到国际化的必然性和紧迫性，而树立

20、“走出去”的目标，积极地参与国际经济分工，谋求在世界商业格局中的一席之地。在国际化的进程中，可以采取“循序渐进、先易后难”的策略：有实力的商业企业可以先进入最相似的国外市场比如东南亚地区，取得国际化的经验；然后采取跳跃式的方式进入高增长的地区获取高额的利润；最后进军欧美等发达国家的市场以打造世界级的商业企业品。（二）商业企业国际化绩效不尽人意 从国际上来看，沃尔玛、家乐福、阿霍德、麦德龙等世界超级巨型零售企业, 每年的跨国销售额都以百亿美元计。尽管在国际化进程的演变过程中, 零售商仍然努力发展其在全球市场上所需的竞争力。但是, 没有几个国际零售商意识到, 国外的回报率或利润率根本无法与国内市场

21、相提并论。没有几个国际零售商在国际化过程中能够达到过盈亏平衡点。家乐福在欧洲的许多国家以及跨洲市场上损失惨重, 沃尔玛虽然在国际市场上取得了平均回报率, 但是这个平均回报率却远远低于美国本土市场。沃尔玛的国际化步伐比较稳健, 但是沃尔玛店铺数量的扩张并未带来净销售收入的同步增长。在2000 年以前, 除个别年份外, 沃尔玛店铺数量的增长与销售收入的增长呈正相关。店铺数量增长较快的年份, 销售额也大幅度上升; 店铺数量增长较慢的年份, 销售额也增长缓慢。但2000 年以后, 随着沃尔玛国际化步伐的加快, 销售收入的增长与店铺数量的上升出现了背离的趋势, 随着店铺数量增长, 净销售额的增长率却大幅

22、度下降。表明国际扩张的结果并未给沃尔玛带来丰厚的利润回报。 从国内来看，凭借政府支持走出国门的天客隆，供货不足，产权不清。天客隆项目得到了国家的大力支持。当时的国家内贸局出面出资1000 多万美金购买了新阿尔巴特大街地块。但是天客隆并不了解当地市场，甚至对该国货物的进出口标准都不甚了解。1999 年曾两次被罚款，数额巨大。随着第一批货物通关出现问题以及一系列意想不到的困难，天客隆店开始走下坡路。在2003年6月，由于不了解当地市场、产权不清晰以及与当地政府关系协调不好等原因，天客隆关闭莫斯科超市，天客隆的国际化最终以失败告终，国际化的绩效更是不容乐观了。即使是现在在港澳发展较好的国美，其国际化

23、绩效也没有想象中的好。四、中国商业类上市公司国际化程度与企业绩效的实证分析 （一）模型设计与方法本文基于上市公司数据库的实证研究的样本选自我国深沪两市商业板块拥有国际化业务的上市公司，数据选择2002-2007年。只要拥有出口业务、海外子公司、境外收入等以外汇结算的业务均被认为拥有国际化业务。在商业板快上市公司年报中企业国际化业务收入的情况主要反映在主营业务收入明细。因此，本文首先对64家商业板块的年报进行查阅，将明确披露国际化业务收入的数据采集下来，并以这些企业作为本研究的初样本。最后确定下来的共有六家：小商品城、豫园商城、银泰股份、友好集团、大红鹰、ST百大。1、因变量（企业绩效）本文以企

24、业绩效作为因变量。对于企业绩效的衡量，一般可以分为客观性绩效和主观性绩效，客观性绩效以财务指标为基础，主观性绩效有满意度等主观性指标衡量。在研究商业企业国际化程度中，绝大多数文献均采用客观性绩效，如Daniels and Bracker(1989)、 Geringer, Beamish and daCosta(1989)采用销售利润率ROS为企业绩效的衡量指标，Delios and Beamish(1999)、Hitt,Hoskisson and Kim(1997)采用总资产收益率ROA，Grant（1987）采用净资产收益率ROE。而本文旨在回答国际化是否为企业带来盈利的问题，因此要以客观性

25、绩效来作为因变量。而作为绩效的衡量指标则采用ROS、ROE。2、自变量（国际化程度）关于国际化程度衡量，不同学者使用不同的指标并已发展出众多的衡量方法。包括有国际销售比例（FSTS）、国际资产比率（FATA）、国际生产比率、国际利润比率以及国内学者陈菲琼和王晓静（2004）提出的网络分布指数（NI）等等。然而从目前上市公司的数据结构情况来看，以上衡量方法都不够准确。因此，本文决定参考Grant,Jammine and Thomas(1988)、Tallman and Li(1996)、Riahi-Belkaoui(1998)、Kotabe,Srinivasan and Aulakh(2002)

26、等学者的研究中采用本国以外的经营收入占总收入的比例（FRTR）的方法，把该指标作为我国商业企业国际化程度的衡量。3、控制变量企业年龄，常被作为企业绩效的影响因素，这是因为企业的年龄的不同代表了企业在相关业务经营的经验的差异，也代表了企业制度化的程度。本文企业年龄的测量以2006年为基准。资产负债率。企业如果通过举债的方式进行融资，就会提高企业的财务风险，同时利息费用过高也会降低企业的净利润。同时资产负债率会直接影响企业的净资产收益率ROE，本文以资产负债率作为控制变量。变量测量方法，见表1。表1 变量测量方法汇总指标测量方法因变量净资产收益率ROEROE=净利润/年末净资产*100%资产利润率

27、ROSROS=主营业务净利润/主营业务收入*100%自变量国际化程度FRTRFRTR=本国以外的经营收入/总经营收入*100%控制变量企业年龄AGEAGE=2006-企业上市年度资产负债率ALRALR=年末负债总额/年末总资产*100%（二）数据收集和计算通过对2001年至2006年上市公司年报的查阅，接着把小商品城、豫园商城、银泰股份、友好集团、大红鹰、S百大六家公司所需的数据进行统计和计算。年报均来自中国证监委指定的深沪上市公司公告信息和市场数据披露的证券专业网站巨潮网站。数据计算结果请见下表2-7。表2百大集团数据百大集团上市日期：1994-8-9年度资产负债率资产利润率净资产收益率国际

28、化程度0123.34%14.57%6.20%0.00%0224.21%12.16%3.12%4.78%0325.60%11.89%3.80%6.36%0427.32%11.49%4.08%8.30%0530.48%13.35%5.04%9.04%0630.60%15.73%9.83%11.36%表3大红鹰数据大红鹰上市日期：1994-2-24年度资产负债率资产利润率净资产收益率国际化程度0139.70%8.70%4.59%0.00%0229.70%12.08%3.76%0.00%0335.10%13.23%5.46%53.73%0447.50%13.98%5.67%51.97%0547.80%

29、13.45%6.70%51.80%0650.70%6.89%13.28%33.67%表4友好集团数据友好集团上市日期：1996-12-3年度资产负债率资产利润率净资产收益率国际化程度0155.95%20.00%6.31%7.62%0260.50%19.25%1.50%8.72%0354.73%17.25%2.13%8.61%0456.56%12.20%1.35%32.14%0549.46%16.13%1.47%12.22%0648.32%19.89%6.75%2.40%表5银泰股份数据银泰股份上市日期：1993-10-25年度资产负债率资产利润率净资产收益率国际化程度0173.36%8.21%

30、10.12%41.89%0271.44%9.41%6.35%51.43%0364.71%12.20%23.10%34.34%0460.01%12.19%11.85%39.07%0553.54%10.78%7.17%64.27%0655.78%7.57%2.31%46.77%表 6豫园商城数据豫园商城上市日期：1992-9-2年度资产负债率资产利润率净资产收益率国际化程度0142.32%18.98%5.49%14.23%0248.75%17.28%2.84%14.82%0351.30%16.44%4.00%11.98%0450.80%16.11%5.74%8.16%0550.67%15.12%7.56%11.55%0653.39%15.74%24.02%9.19%表7小商品城数据小商品城上市日期：2002-5-9年度资产负债率资产利润率净资产收益率国际化程度0178.60%26.57%13.87%0.00%0281.44%33.90%17.22%0.00%0377.79%24.28%12.55%48.43%0479.27%33.33%19.90%35.20%0576.48%39.61%26.23%26.97%