金融IT行业FIS分析报告.docx

1、金融IT行业FIS分析报告2019年金融IT行业FIS分析报告2019年2月目 录一、公司发展与并购历程 51、阶段一：1968-2006年，借壳上市以前 62、阶段二：2006年-2017年，公司上市后业务扩张阶段 73、阶段三：2017年至今，业务聚焦阶段 8二、并购事件和剥离业务解读 91、收购Certegy：业务协同，交叉销售 92、收购Metavante：由竞争走向合作 113、收购SunGard：由银行扩张到资管（基金、保险等）领域 144、从并购剥离看FIS的业务逻辑 18三、总结 201、金融业务种类决定IT系统种类 202、产品拓展的逻辑 203、创新对金融IT的重要性 21

2、FIS介绍：FIS公司成立于1968年，是全球最大的金融技术解决方案的全球供应商，2018年收入体量为84.2亿美元，净利润为8.5亿美元。2019年2月25日市值约345亿美元。FIS为金融界提供软件、服务、咨询和外包解决方案，专注于零售和机构银行业务、支付、资产和财富管理、风险和合规、交易支持、交易处理和记录保存等。FIS总部位于佛罗里达州杰克逊维尔，拥有超过5.2万名员工，为全球130多个国家的2万多家客户提供服务。金融业务多样性&金融IT系统多样性。一个国家金融IT领域（企业）的发展，与这个国家金融业务形态、种类、多样性密切相关。因为各种金融业务开展的前提是要配置相应的IT系统。金融业

3、务的多种类和多样性，对应的就是金融IT系统模块的多样性。因此，从这个角度来看，我们研究国内金融IT未来的发展趋势，我们可以通过研究海外，特别是美国地区金融IT公司来得到一些启发。FIS：金融IT巨头。FIS公司成立于1968年，是全球最大的金融技术解决方案全球供应商，目前市值约330亿美元。FIS为金融界提供软件，服务，咨询和外包解决方案，专注于零售和机构银行业务、支付、资产和财富管理、风险和合规、交易支持、交易处理和记录保存等。2015-2018年，FIS营业收入为65.9、92.4、91.2、84.2亿美元，对应的净利润为6.3、5.7、13.2、8.5亿美元；对应的毛利率为33.4%、3

4、2.5%、32.2%、33.9%，净利润率分别为9.9%、6.4%、14.8%、10.5%。从外延收购角度理解FIS业务演化逻辑。理解FIS公司关键是理解他的业务逻辑，而FIS的业务发展历程离不开并购，因此本文对FIS的投资并购、业务剥离做了详细拆分。不难看出，除2010年收购Capco公司（战略咨询服务商）外，FIS大部分收购都是成功的。公司发展至今最大的三次收购分别是：（1）2006年，18亿美元收购Certegy，借壳上市，交叉销售扩大了业务规模；（2）2009年，29.4亿美元收购Metavante：由竞争走向合作；（3）2015年，91亿美元收购SunGard：由银行IT扩张到资管（

5、基金、保险等）IT领域。公司共有三次大的业务剥离。（1）2008年剥离贷款人业务；（2）2017年出售Capco60%的股权，咨询业务不再并表；（3）2017年剥离SunGard的公共部门和教育业务，只保留了金融系统业务。从FIS的投资并购和业务剥离过程，有四点启发。（1）聚焦和专注。聚焦金融科技主业、收购补充短板、逐步剥离非相关业务是FIS的核心业务逻辑。对于国内的金融科技企也有一定的借鉴意义。（2）非相关多元化业务潜在的风险。FIS于2010年收购Capco公司，布局战略咨询领域，但2017年出售了Capco60%的股权，战略咨询与金融科技跨度较大，业务协同性较低。（3）核心龙头价值凸显。

6、FIS作为海外金融科技领域的龙头企业，业务确定性相对较高，资金充足，易于通过并购实现业务扩张。（4）强强联合与交叉销售。2015年，FIS和SunGard强强联合、共享客户，并将各自的解决方案相互结合提供给下游客户，交叉销售实现了规模效应。总结。（1）金融业务种类决定IT系统种类。金融业务开展的前提是需要更新、升级、替换为新的系统和模块。金融业务的发展推动金融IT系统的发展。金融业务发展的核心动力来自于创新。（2）产品拓展的逻辑。对于任何一个做做产品的公司而言（包括软件产品和硬件产品），当一个产品的渗透率和市占率已经超过50%的时候，就很难实现高增长，而对于大部门的公司而言，可能在达不到50%

7、这个数字之前就已经没有了成长。因此，对于这些公司而言，维持业务高成长很好的一个路径就是拓宽产品线。而拓宽产品线的方式，第一，自研：在已经产品线的基础上，进行上下业务系统的延伸。这需要公司具备强大的产品研发能力。第二，收购：通过收购不同的业务模块系统公司，来增加产品线。（3）创新对金融IT的重要性。我们这里的创新包括两个方面，第一金融业务的创新。我们之前说到，金融IT需求的本质是：变化。其中一个就是金融监管政策的变化。虽然金融监管的收紧也会带来IT系统的需求，但金融创新更能形成良性加速循环。第二，金融IT产品的创新。这就对金融IT企业提供更高的要求。需要不断基于自有产品，加快新产品迭代和外延。既

8、可以从核心系统到外延系统，也可以从外延到核心。基于以上，中国金融IT企业正面临一个比较好的政策环境，金融业务创新发展有望加快金融IT的快速发展。一、公司发展与并购历程全球金融业最大的技术提供商。FIS（Fidelity National Information Services Inc）是全球最大的金融技术解决方案的全球供应商。FIS为金融界提供软件，服务，咨询和外包解决方案，专注于零售和机构银行业务，支付，资产和财富管理，风险和合规，交易支持，交易处理和记录保存等。公司的前身Systematics成立于1968年，并于2003年更名为FIS。目前，公司总部位于美国佛罗里达州，在全球拥有520

9、00多名员工，在全球130多个国家拥有20000多个客户。每年通过FIS软件进行的交易量超过9万亿美元，是美国财富500强和标准普尔500指数企业。目前，公司是全球金融业最大的技术提供商。公司的发展大体可以分为三个阶段。阶段一为1968-2006年，即借壳上市以前。阶段二为2006年-2017年，业务扩张阶段。阶段三为2017年至今，业务聚焦阶段。1、阶段一：1968-2006年，借壳上市以前（1）1968年，公司的前身Systematics成立，当时公司的业务是以低价为中小银行提供数据处理服务。在之后的发展历程中，为零售和机构银行提供解决方案一直是公司的主要业务。（2）1990年，Syste

10、matics被Alltel收购，并于1994年更名为Alltel Information Services（AIS）。2000年，Fidelity National Financial收购AIS，公司更名为FIS。（3）公司在这一发展阶段的收购目的是完善银行解决方案业务。如2004年收购银行软件开发公司Kordoba和Sanchez，2005年收购银行系统提供商InterCept。经过这一阶段的发展，公司成为了美国最大的金融机构服务提供商之一，业务涵盖机构核心业务，如银行卡处理服务、支票风险管理、抵押处理、借贷服务等。2、阶段二：2006年-2017年，公司上市后业务扩张阶段2017年之前，公

11、司核心在收购与整合，业务剥离相对较少。(1) 2006年，公司以18亿美元反向购买Certegy，并在NASDAQ借壳上市。虽然形式上是FIS合并为Certegy的全资子公司，但根据美国公认会计原则，就会计和财务报告而言，合并被视为FIS反向合并收购Certegy。此后，公司的业务包括交易处理服务和借贷处理服务，客户主要包括大金融机构和各大银行。(2) 2009年，FIS以29.4亿美元收购Metavante。Metavante于1964年开始运营，Metavante原是Marshall & Ilsley Corp的一个部门，为社区和地区银行提供外包账户处理服务，2007年Metavante被

12、分拆为一家独立的公开上市公司。截至2008年12月31日，Metavante营收约17亿美元，为约8000家金融公司提供银行和支付技术。同期，FIS营收约34亿美元，为超过1.4万家金融机构提供交易处理、发卡和外包服务。(3) 随着金融科技的发展，公司也开始向新兴的电子银行、手机银行和电子支付等领域发展。2013年公司收购手机银行解决方案提供商mFoundry，2007年和2014年收购电子支付解决方案提供商eFunds和Clear2Pay，不断完善自己的产业链，巩固了自己的行业地位。(4) 2015年，公司以91亿美元收购SunGard，这是公司历史上最大的一笔收购。SunGard成立于19

13、83年，为教育、金融、公共部门组织提供软件服务，并于2012年入选美国财富500强，名列第480位。2014年，FIS营收64亿元，同期SunGard营收约28亿美元，SunGard营收体量是FIS的44%。收购SunGard增加了公司的解决方案组合，并将业务延伸到资产管理领域。3、阶段三：2017年至今，业务聚焦阶段(1) 2008年，公司剥离了贷款人处理服务，聚焦金融解决方案和交易解决方案。(2) 2015年第二季度，公司出售了与博彩业检查保修业务相关的某些资产。(3) 出售Capco60%的股权。2010年，FIS收购了Capco。2017年7月31日，公司进行业务调整，FIS将其在Ca

14、pco60%的股权出售给私募股权公司Clayton，Dublier and Rice（CDR），FIS继续持有Capco40%的少数股权。(4) 剥离SunGard的公共部门和教育业务。2015年，SunGard被FIS收购。2017年2月1日，FIS与Vista Equity Partners达成协议，FIS以8.5亿美元的价格完成了SunGard公共部门和教育（PSE）业务的出售。(5)通过业务调整，公司逐步剥离与金融科技不相关的各个业务（博彩业、咨询领域、公共部门和教育业务），将重心聚焦于自己的核心业务，即金融科技领域。二、并购事件和剥离业务解读公司发展至今最大的三次收购分别是：（1）2

15、006年，18亿美元收购Certegy，借壳上市；（2）2009年，29.4亿美元收购Metavante；（3）2015年，91亿美元收购SunGard。公司共有三次大的业务剥离。（1）2008年剥离贷款人业务；（2）2017年出售Capco60%的股权，咨询业务不再并表；（3）2017年剥离SunGard的公共部门和教育业务，只保留了金融系统业务。1、收购Certegy：业务协同，交叉销售2006年，公司以18亿美元反向并购Certegy，实现借壳上市。Certegy历史沿革。Equifax、Experian plc和TransUnion合称美国三大消费者信用报告公司。2001年，Equif

16、ax剥离了支付服务业务，支付服务业务部独立为Certegy公司。Certegy在2005年9月，与前FIS合并，该合并于2006年完成。作为合并协议的一部分，纽约证券交易所的股票代码从CEY变为FIS。Certegy业务构成。Certegy为金融机构和商家提供信用卡、借记卡、其他交易处理、检查和风险管理服务。Certegy有两个业务分部：检查业务和信用卡业务（Check Services和Card Services）。Card Services在美国、英国、巴西、智利、澳大利亚、新西兰、爱尔兰、泰国和加勒比地区提供发卡机构服务。Card Services还在美国提供商业处理和电子银行服务，并在

17、许多国家提供发卡机构软件、发卡支持和咨询服务。Check Services在美国、英国、加拿大、法国、爱尔兰、澳大利亚和新西兰提供检查和风险管理服务。收购前不存在竞争关系。2005年，FIS主要有四个业务部门：金融机构软件和服务，贷方服务，默认管理服务和信息服务。Certegy有两个业务分部：检查业务和信用卡业务（Check Services和Card Services）。两公司不存在明显竞争。合并后公司实施了新的组织结构，自2006年2月1日起，公司分为交易处理服务（TPS）和贷方处理服务（LPS）两大业务。TPS业务的主要组成部分是企业解决方案和集成金融解决方案业务，其中Certegy以前

18、的检查业务和信用卡业务（Check Services和Card Services）均并入了TPS业务。收购合并后的协同作用。此轮收购后，公司成为美国金融机构最大的加工服务提供商之一；合并后公司拥有多元化的产品组合，扩大了国际影响力和规模；两公司在整个客户群中可交叉销售各自产品和服务。2、收购Metavante：由竞争走向合作Metavante历史沿革。MarshallIlsley Corporation于1967年在美国建立了第一个远程银行业务。Metavante公司最初于1964年成立，名为MI Data Services，是MarshallIlsley Corporation的子公司。20

19、00年，MI Data Services更名为Metavante。2007年4月3日，MarshallIlsley Corporation宣布将MarshallIlsley Corporation和Metavante分拆为独立的公司。根据投资协议，Warburg Pincus同意投资6.25亿美元收购Metavante 25%的股权，MarshallIlsley Corporation的股东保留了Metavante Corporation 75%的股份。Metavante于2007年11月1日在纽约证券交易所上市。2009年，FIS以29.4亿美元收购Metavante。Metavante营收

20、体量是FIS的30-50%。2008年，Metavante营收约17亿美元，为约8000家金融公司提供银行和支付技术。同期，FIS营收约34亿美元，为超过1.4万家金融机构提供交易处理、发卡行和外包服务。自2010年起，子公司Metavante全年的营收都合并计入了公司的营业收入中，因此2010年公司收入大幅增长40%。Metavante业务介绍。Metavante主要分为两个业务部门：FSG和PSG。FSG和PSG是Metavante提供不同产品和服务的战略业务部门。（1）FSG-金融解决方案包括以下解决方案：银行、商业资金、电子银行、风险和合规、销售服务以及财富管理。FSG可提供全面的技术

21、和业务服务套件。（2）PSG-支付解决方案包括以下解决方案：收购、发行、图像、支付网络、电子支付和医疗支付。PSG提供全面的支付产品和服务套件，包括信用卡、借记卡、预付借记卡管理、国家支付网络，以及促进政府和医疗保健支付的专业解决方案。Metavante与FIS存在业务竞争。2009年，FIS主要包括金融解决方案、支付解决方案和国际解决方案三大业务分部。Metavante主要提供金融解决方案、支付解决方案。在金融解决方案领域，Metavante与FIS是竞争对手。银行和支付产品和服务市场竞争激烈，Metavante与金融服务技术行业的各种公司竞争，Metavante与FIS也存在部分竞争。我们

22、认为，收购Metavante后，进一步增强了FIS的实力，增加了两公司的协同效应，扩大了市场份额。2010年Metavante并表后，与2009年相比，FIS金融解决方案收入增加6.31亿美元、FIS支付解决方案收入增加7.36亿美元，增加部分与Metavante2008年的营收体量大体相当。3、收购SunGard：由银行扩张到资管（基金、保险等）领域SunGard的历史沿革。SunGard是一家总部位于宾夕法尼亚州韦恩的美国跨国公司，为教育，金融服务和公共部门组织提供软件和服务。公司成立于1983年，之前是Sun Oil Company的计算机服务部门的衍生公司。2012年，SunGard在

23、美国“财富”500强榜单中排名第480位。2014年3月，SunGard完成了旗下可用性服务（AS）业务的分拆，AS为北美和欧洲几乎所有行业的约7,000名客户提供灾难恢复服务，托管服务，信息可用性咨询服务和业务连续性管理软件。2015年8月，FIS以91亿美元收购SunGard，这是公司历史上最大的一笔收购。业务概况。目前，公司拥有两个业务领域，即金融系统（FS）业务和公共部门与教育（PSE）业务。（1）SunGard的金融系统（FS）部门提供软件和服务，可实现金融服务行业各种复杂业务流程的自动化，包括交易、证券运营、管理投资组合、管理投资资产、管理风险和合规要求等。SunGard可满足最终

24、用户的广泛需求，包括CFO、财务主管、卖方和买方的交易员、基金管理人员、风险和合规人员、投资顾问等。（2）SunGard的公共部门和教育（PSE）产品旨在满足地方和州政府、公共安全和司法机构、K-12教育机构的特殊需求。这些客户依靠SunGard的软件解决他们最重要的企业资源规划和管理流程。这些ERP产品支持一系列专业功能，如会计、人力资源、紧急调度操作、法院和监狱的运作、K-12学生信息系统等。SunGard的商业模式。SunGard商业模式的核心是其专有知识产权，软件产品租赁给客户的时间通常为3-7年，并且还作为SaaS服务提供给客户。近些年，越来越多地客户从SunGard的私有云中获得服

25、务，租赁软件的占比逐年下降。此外，SunGard还提供BPaaS（业务流程即服务）服务。金融系统是SunGard收入的主要构成部分。（1）按商业模式分，SunGard的收入分为三类：软件收入（租赁、维护）、云SaaS收入、服务（BPaaS）收入。2014年，软件收入、云SaaS收入、服务（BPaaS）收入占比分别为40%、38%、22%。（2）按业务领域分，2015年上半年，SunGard的金融系统（FS）业务、公共部门与教育（PSE）业务营收占比分别为92%、8%。收购SunGard的协同作用：由银行扩张到资管（基金、保险等）领域。收购前，FIS的在金融领域核心客户是：美国银行、信用合作社、

26、汽车金融公司、商业贷方、独立社区和储蓄机构。收购SunGard增加了公司的解决方案组合，促进了金融服务机构、企业和政府财务部门业务流程的自动化。FIS和SunGard的结合将互补的技术解决方案和服务整合在一起，为客户提供了更广泛的技术平台。(1) 补充了FIS的资管（基金、保险等）产品线。我们认为，SunGard解决方案的加入使FIS在资本市场和资产管理等领域提供更广泛的技术解决方案，补充了FIS现有的产品和服务。(2) 全球扩张。由美国，西欧，日本和澳大利亚组成的成熟市场在2014年占SunGard总收入的88%。由中国，印度，东南亚，中东，非洲，拉丁美洲和东欧组成的新兴市场占SunGard

27、 2014年总收入的12%。合并后有助于扩大公司北美的规模，并在欧洲和亚太地区实现适度扩张。(3) 客户资源共享，交叉销售。FIS和SunGard各自的客户群可以互相实现交叉销售，提高FIS的营收。（A）SunGard。截至2014年底，SunGard拥有约13,000名员工，在100多个国家拥有约14,000名客户，包括世界上一些最大的金融机构，包括：按总资产计算，2014年全球50家最大银行中近90%使用公司的产品；按管理总资产计算，全球50大资产管理公司中80%以上使用公司的产品；全球前20大私募股权公司中有85%使用公司的产品；按总资产计算，全球50家最大的保险公司中有80%以上使用公

28、司的产品。（B）FIS。截至2014年底，FIS在全球拥有约40,000名员工，为100多个国家的14,000多家机构提供服务。FIS和SunGard客户数量相差不大，两者强强联合，客户资源共享，可在整个客户群中可交叉销售产品和服务。4、从并购剥离看FIS的业务逻辑公司通过收购实现了稳定增长。公司通过收购提供了重要的应用和服务，补充并增强了公司现有的产品，实现收入多元化。这些收购产品主要包括支付解决方案、移动银行解决方案、物品处理服务、发卡机构服务、风险管理解决方案、电子资金转账（EFT）服务等。公司向国内公司以及北美境内外的全球组织和公司销售以上解决方案，客户遍及全球。公司的战略收购扩大了公

29、司的可用解决方案集，扩展了业务范围，增强了公司的竞争地位。通过剥离完成业务聚焦。通过业务调整，公司逐步剥离与金融科技不相关的各个业务（贷款人处理服务业务、博彩业、咨询领域、公共部门和教育业务），将重心聚焦于自己的核心业务，即金融科技领域。三、总结1、金融业务种类决定IT系统种类金融业务开展的前提是需要更新、升级、替换为新的系统和模块。金融业务的发展推动金融IT系统的发展。金融业务发展的核心动力来自于创新。2、产品拓展的逻辑对于任何一个做做产品的公司而言（包括软件产品和硬件产品），当一个产品的渗透率和市占率已经超过50%的时候，就很难实现高增长，而对于大部门的公司而言，可能在达不到50%这个数字

30、之前就已经没有了成长。因此，对于这些公司而言，维持业务高成长很好的一个路径就是拓宽产品线。而拓宽产品线的方式，第一，自研：在已经产品线的基础上，进行上下业务系统的延伸。这需要公司具备强大的产品研发能力。第二，收购：通过收购不同的业务模块系统公司，来增加产品线。3、创新对金融IT的重要性我们这里的创新包括两个方面，第一金融业务的创新。我们之前说到，金融IT需求的本质是：变化。其中一个就是金融监管政策的变化。虽然金融监管的收紧也会带来IT系统的需求，但金融创新更能形成良性加速循环。第二，金融IT产品的创新。这就对金融IT企业提供更高的要求。需要不断基于自有产品，加快新产品迭代和外延。既可以从核心系统到外延系统，也可以从外延到核心。基于以上，中国金融IT企业正面临一个比较好的政策环境，金融业务创新发展有望加快金融IT的快速发展。金融IT产品公司：恒生电子、赢时胜；互联网龙头：东方财富、同花顺；银行IT公司：长亮科技、顶点软件、科蓝软件。