酱油行业分析报告.docx

1、酱油行业分析报告2017年酱油行业分析报告2017年8月目 录酱油行业仍有空间。酱油是调味品中收入规模最大的品类，2014 年中国调味品销售收入达到2649 亿，其中酱醋收入为903 亿元，占调味品收入规模达到34%。酱油行业产量2000 年开始快速增长，目前产量高增长时代基本结束，随着消费者收入的逐步提升，调味品消费未来逐步向高端化、细分化、品牌化发展。我们认为，在消费升级的大趋势下，产品结构逐步升级，人均消费仍可提升，功能细分拉动需求，酱油行业消费仍有增长空间。集中度提升空间大。日本酱油行业CR5 高达60%，第一名龟甲万更是达到30%以上，我国酱油CR5 不到27%，龙头海天目前市场份额

2、只有15%，还有很大的提升空间。长期来看，随着调味品行业发展，行业集中度提升是趋势，行业内具有规模、品牌、渠道优势的龙头企业将占有更多的市场份额。产品定位各有特色。海天在餐饮渠道强势，因此海天中低端产品占比较高，目前高、中、低端产品占比分别为15%、55%、30%，公司顺应消费升级趋势，推出的味极鲜等中高端酱油实现快速增长，未来高中低端产品占比有望达到3：6：1。中炬高新产品定位中高端，避免了与低端产品的价格竞争，在同等价位上，公司酱油的氨基酸态氮含量最高，而相比同品质的其他品牌产品，公司产品价格又更具有优势，性价比突出。千禾味业产品定位高端，目前以“零添加”系列为主打产品，塑造“美味”与“健

3、康”的差异化定位，目前核心产品头道原香系列价格带位于1530 元之间，价格体系明显高于目前调味品5-8 元的平均水平，符合酱油消费升级的大趋势。渠道布局各有侧重。海天销售渠道已经全国化，各大地区发展相对均衡，销售网络优势明显，渠道覆盖度远超竞争对手，但在乡镇、农村市场仍有较大提升空间。中炬高新餐饮、农贸市场、大卖场渠道分别占比20%、50%、30%，近年来，我国餐饮业持续保持稳定增长，公司餐饮渠道占比一直较小，仍有很大的提升空间。千禾味业以零添加核心优势产品作为突破口，强化一线城市的品牌旗帜作用，同时加快省会城市、重点地级城市现代卖场的推广，形成自上而下的区域扩张态势。盈利能力略有差异。海天作

4、为调味品龙头，毛利率稳步提升，费用控制好，净利率均处于行业较高水平，盈利能力强。中炬高新产品定位高于海天，理论上毛利率可以高于海天，随着公司产品结构持续升级、规模优势逐步显现以及生产效率的提升，公司未来毛利率依旧有较大的提升空间，同时管理费用率还可以压缩，净利率仍可提升。千禾味业未来吨价与毛利率仍有较大的潜在提升空间，随着新增产能的释放，生产技术水平与规模效应的不断提升，成本控制加强，盈利能力有望进一步增强，同时随着公司省外市场的拓展，以及产品结构的不断升级，中高端产品占比有望进一步提升，会带来公司平均吨价的不断提升。一、酱油行业仍有空间酱油是我国传统调味品，也是我国调味品中收入规模最大的子品

5、类，具有“小品类、大市场”的特点。2014 年我国调味品销售收入达到2649 亿元，其中酱醋收入为903 亿元，占调味品收入规模达到34%。酱油行业产量2000 年开始快速增长，十年时间产量增长5 倍，而价格增长较低，基本与通胀水平一致。目前看价格仍然保持稳定的3%-5%增速，产量增速已经放缓，虽然2014 年酱油产量回升，但2015 年增速再次放缓，产量高增长时代基本结束，逐步由过去的量增进入升级时代，未来会逐步向高端化、细分化、品牌化发展。在消费升级的大趋势下，产品结构逐步升级，人均消费仍可提升，功能细分拉动需求，酱油行业消费仍有增长空间。1、产品结构逐步升级随着高收入人群的不断增加和对食

6、品安全与健康饮食的重视，未来调味品向高端化、品牌化和健康化升级是行业发展的必然趋势，海天味业高端产品占比逐步提升，加加食品重点推广“原酿造”等高毛利新单品，千禾味业产品定位中高端。从产品结构变化来看，酱油主要是从老抽向生抽转变，由普通酱油向健康无添加酱油升级。近几年各大公司纷纷推出高档酱油，例如强调鲜味的李锦记“一品鲜”、味事达的“味极鲜”、“厨邦”鲜味酱油、欣和“六月鲜”系列，强调细分口味的李锦记“蒸鱼豉油”、厨邦“海鲜酱油”、加加“面条鲜”，强调原汁概念的欣和“遵循自然原酿酱油”、加加的“原酿造”，以及强调纯天然酿造及有机原料的欣和“禾然有机酱油”。从酱油价格来看，随着鲜味酱油的继续渗透以

7、及国内主流厂商共同主导的价格带上移趋势，酱油消费的主流价格带正从过去的5-7 元上升到目前8-10 元。此价格带产品以特级、一级高鲜酱油为主，包括海天特级金标、海鲜酱油、味极鲜，厨邦酱油、东古一品鲜、李锦记精选生抽等。随着人均收入提升，消费者对酱油价格不敏感，很容易由5-7 元过渡至8 元以上价格带。2、人均消费仍可提升酱油行业是我国调味品中规模最大的细分品种，年产量700 万吨左右，虽然行业已经历了十年快速增长，但从人均消费量的角度看，提升空间还很大。目前中国酱油消费无论在人均消费量还是消费结构上与亚洲同类国家相比还有很大差距，我国酱油年人均消费量为3 升，日本为9 升，仅为日本三分之一，为

8、港澳台地区人均消费量的一半。除去饮食习惯的差异，国内消费的酱油主要以炒菜的普通酱油和老抽为主，而相对清淡的生抽和其他附加值更高的鲜味酱油使用较少，随着生抽消费理念的普及，生抽对老抽的替代越来越普遍，生抽盐度降低就要增加酱油使用量，用量是老抽的两倍，消费量提升的空间还很大。同时，随着人们对生活品质的追求，消费者对调味品需求也更加多样化，过去消费者基本上是一瓶酱油打天下，随着酱油功能越来越细分（红烧酱油、凉拌酱油等），促使消费者购买多瓶酱油来满足烹饪需求，带来酱油购买量上升。3、功能细分拉动需求随着人们对生活品质的追求，消费者对调味品需求也更加多样化，过去消费者基本上是一瓶酱油打天下，随着酱油功能

9、越来越细分（红烧酱油、海鲜酱油、凉拌酱油等），促使消费者购买多瓶酱油来满足烹饪需求，带来酱油购买量上升。当前市场已有面条鲜、凉拌酱油、红烧酱油、蒸鱼豉油、海鲜酱油等细分功能酱油，其中加加和李锦记分别凭借面条鲜、蒸鱼豉油获得快速增长。据统计，上海家庭户均拥有两瓶酱油的占比达到90%，广州、福州、武汉、杭州等地的占比也超过了50%，是助推酱油等成熟品种人均消费量增长的重要因素。参照日本经验，未来国内酱油还将出现更多功能细分，产品升级仍将持续。二、行业一超多强1、海天龙头地位稳固国内酱油企业分为四类：全国品牌、地方品牌、外资品牌和家庭作坊，全国品牌主要是海天、中炬高新、加加、李锦记，地方品牌主要是四

10、川千禾、广东致美斋、上海老蔡、北京金狮、老才臣、天津天立、福州民天、湖南龙牌、山东欣和，外资品牌主要是雀巢美极、龟甲万、和田宽、淘大，家庭作坊主要是一些小品牌。海天味业产品品类丰富，涵盖酱油、蚝油、调味酱、醋品、鸡精等8 大系列，整体调味品生产能力超过200 万吨，产销量及收入连续多年位居调味品行业第一，行业主导地位稳固。海天是唯一完成渠道全国化布局的酱油企业，2015 年已建立2600 多家经销商，16000 多家联盟商，网络覆盖320 多个地级市。经过多年发展，公司2016 年营业收入达到124.59 亿，实现净利润28.43 亿元。2、集中度提升空间大从调味品行业整体来看，日本、美国调味

11、品行业CR5 分别高达28%、38.5%，我国CR5 不足9%，低于20%的全球平均水平。从酱油行业来看，日本酱油行业CR5 高达60%，第一名龟甲万更是达到30%以上，我国酱油CR5 只有26.8%，龙头海天目前市场份额只有14.9%，还有很大的提升空间。长期来看，随着调味品行业发展，行业集中度提升是趋势。在消费升级的大背景下，品牌和质量是消费者购买调味品时重要的考虑因素，促使行业竞争从低层次的价格竞争转向品牌竞争，使市场向更具品牌优势及产品创新能力的企业集中；同时，随着食品安全和健康越来越受到重视，调味品相关的国家标准和行业标准会越来越严格，没有资金、技术、创新实力的小企业会被逐步淘汰。在

12、集中度提升的大趋势下，行业内具有规模、品牌、渠道优势的龙头企业将占有更多的市场份额。三、产品定位各有特色1、海天味业中档为主海天是综合性调味品公司，产品品类丰富，涵盖了酱油、调味酱、蚝油、醋、鸡精、鸡粉、味精、调味汁等多个系列，其中酱油、调味酱和蚝油是目前公司最主要的产品，2016年公司酱油、调味酱和蚝油分别占营业收入的60.83%、14.95%和14.56%，合计占比达到90.35%。公司酱油产品已经让海天在全国拥有显著的品牌知名度和渠道覆盖优势，调味酱和蚝油也逐步建立了优势，未来海天必将在稳定发展酱油、调味酱和蚝油的基础上，继续重点培育其他品类，通过庞大的渠道优势以极低的边际营销成本向其它

13、调味品扩张，实现多品类协同发展。从产品定位来看，由于海天在餐饮渠道强势，而餐饮渠道一般使用中低端酱油，因此海天味业中低端产品占比较高，目前高端产品占比15%、中端55%、低端产品30%。在消费升级的背景下，未来调味品将逐步向高端化、品牌化、健康化发展，公司顺应消费升级趋势，自2010 年开始调整产品结构，加速研发和生产高档产品，推出的味极鲜等中高端酱油实现快速增长，中高端产品占比将不断提升，未来高中低端产品占比有望达到3：6：1。2、中炬高新偏中高档中炬高新2016 年调味品业务实现收入28.95 亿元，占总收入的比例为91.67%，是公司主要收入来源。公司调味品以酱油、鸡粉、鸡精、蚝油、食醋

14、、调味酱等为主，酱油销售额占调味品业务收入的70%，鸡精鸡粉占调味品业务收入的10-15%，其他调味品占调味品业务收入的10-15%。近年来，公司不断进行品类扩充，打造综合调味品龙头。由于鸡粉、蚝油、下饭酱、拌面酱等产品都属于调味品，和酱油渠道可以共享，可以充分利用已建立起的渠道和品牌优势推出其他产品，快速做大收入，并享受前期费用投入带来的红利。中炬高新除了主力产品酱油外，目前已拥有蚝油、鸡精、鸡粉、醋类、酱类、南腐乳类、味精类、汁类等产品系列，2017 年4 月，公司公告实施阳西美味鲜食品生产项目的投资计划，建成后新增各类调味品及相关食品65 万吨（30 万吨食用油、20 万吨耗油、10 万

15、吨料酒、5 万吨醋），产品品类进一步丰富。中炬高新旗下拥有厨邦、美味鲜两大品牌，其中厨邦是公司主打品牌，产品定位中高端，目前厨邦品牌占公司销售额的比例达到90%，2001 年推出“厨邦”高鲜度酱油，产品定位中高端，避免了与低端产品的价格竞争，在同等价位上，公司酱油的氨基酸态氮含量最高，超过李锦记、海天味业等竞争对手，而相比同品质的其他品牌产品，公司产品价格又更具有优势，性价比突出。3、千禾味业定位高端千禾味业2001 年开始从事酱油、食醋、料酒等调味品的研发、生产和销售，目前形成了以酱油、食醋、料酒等为主的调味品产品系列和以焦糖色为主的食品添加剂产品系列。2016 年调味品业务收入5.43 亿

16、元，占营业收入比例为70.44%，其中酱油收入3.69 亿元，占营业收入比例为47.81%，食醋收入1.17 亿元，占营业收入比例为15.17%。千禾味业产品定位高端，目前以“零添加”系列为主打产品，塑造“美味”与“健康”的差异化定位。目前核心酱油产品头道原香系列价格带位于1530 元之间，其中最大的大单品为头道原香180 天，定价15.8 元，价格体系明显高于目前调味品消费的平均水平，符合酱油消费升级的大趋势。随着未来消费者健康意识与潜在需求的不断提升，公司以零添加为特色主打的产品，更加符合未来消费升级的趋势，随着酱醋类调味品消费跨入“10 元时代”，公司抢占消费升级后的价格带，塑造高端的品

17、牌形象，长期竞争力有望逐步凸显。四、渠道布局各有侧重1、海天味业已完成全国化海天销售渠道已经全国化，销售网络优势明显，渠道覆盖度远超竞争对手。2015 年公司经销商由2013 年的2100 家增加至2600 家，拥有50 万个直控终端销售网点，31 个省、自治区、直辖市覆盖率达到100%，300 多个地级市覆盖率达到90%，2000多个行政区划县已覆盖50%。公司计划按照从大到小、循序渐进的原则，逐步将市场网络延伸到全国主要县级市场，再通过分销体系迅速渗透至乡镇市场和农村市场，全面提升公司产品在乡镇、农村市场的品牌影响力及市场份额，充分利用农村消费升级东风。分区域来看，海天是为数不多的已实现全

18、国化销售的公司，各大地区间发展相对均衡。分渠道类型看，海天在餐饮渠道的竞争优势明显，目前餐饮占比70%，大型商超占15%，流通渠道占15%。2、中炬高新东南地区强势分区域来看，广东、广西、浙江、海南、福建是公司的主销区，东南沿海地区销售收入占公司总收入的比例超过75%。分渠道类型来看，公司渠道主要是餐饮和终端消费，餐饮占20%，终端消费80%，终端消费中农贸市场占50%，大卖场占30%。近年来，我国餐饮业持续保持稳定增长，公司餐饮渠道占比一直较小，仍有很大的提升空间。目前，公司正加大餐饮市场的开拓力度：（1）请专业人士参与厨邦厨师顶级俱乐部，主要是厨艺比赛等活动，5 月23 日在北京举办全国凉

19、菜大赛，由于凉菜具有标准化生产、毛利率高、适合统一推广等优点，对公司提升餐饮渠道帮助较大。（2）聘请厨师顾问，通过顾问推广来带动餐饮发展。公司根据市场成熟度不同把全国市场划分为五级：广东为一级市场，浙江、海南为二级市场，福建、广西为三级市场，东北华北江西为四级市场，其他地区为五级市场，每级市场根据自身特点制定相应的销售和营销策略，建立各自的产品组合，并实行不同的考核目标和政策。一、二、三级市场收入基数较大、成熟度较高，未来主要采取渠道下沉的策略，一、二级市场下沉到乡镇级，三级市场下沉到县级。对于四、五级市场，公司的渠道覆盖要分别做到地市级和省会级。全国360 个地级市，公司经销商覆盖三分之二，

20、未来三年经销商要全覆盖。2016 年底，一级经销商有718 个，未来3 年要实现1000 个经销商。3、千禾味业自上而下拓展公司已在西南省份具有较好的品牌沉淀，收入构成中西南市场占比达到80%，在四川、重庆两地的市场占有率已进入行业前列。公司整个销售大区分西南区、北区（秦淮以北）、东南区（包括华东区），人员设置销售总监、大区经理、城市经理和导购，西南地区作为公司大本营，由公司子公司四川吉恒负责当地的KA超市、主要地方连锁超市等现代渠道的销售，其他经销商负责各自区域和渠道内的销售，四川吉恒已完成了与西南地区主要KA 超市、地方连锁超市的合作。西南地区以外的都是商超渠道，且其中50%以上是KA。公

21、司以零添加核心优势产品作为突破口，高举高打抢占上海、北京等一线市场，实现华东、华北等省外区域市场高速增长，强化一线城市的品牌旗帜作用，同时加快省会城市、重点地级城市现代卖场的推广，形成自上而下的品牌扩张。 2013年公司迈出全国化第一步进入华东，目前华东收入占比接近10%，未来公司将复制这一高举高打的模式实现全国化扩张。继上海市场后，公司于2016 年进入北京市场，作为进入华北市场的切入口，目前北京经销商大约6-7 家。由于北京市场处于前期布局期，目前属于初期投入阶段，还未实现盈利。千禾前期未能有效地实现全国化扩张，一方面由于品牌积累不够，在全国知名度不够高，另一方面也受制于产能的限制。随着华

22、东、华北市场的逐步渗透以及其他区域的拓展，中高端品牌形象不断树立，公司全国化布局有望进入快速成长阶段，省外市场的不断拓展以及产品渗透率的不断提升，将带来公司产品收入规模的快速成长。五、盈利能力略有差异1、海天味业稳步提升海天作为调味品龙头，毛利率稳步提升，费用控制好，净利率均处于行业较高水平，盈利能力强。公司的毛利率保持稳中有升的态势，2016 年海天的综合毛利率为43.95%，同比上升2.01 个百分点。海天味业期间费用率基本稳定在15.5%-16%，其中销售费用率稳定在10%左右，管理费用率稳定在5%-6%，低于可比公司，体现了公司相对优秀的管控能力和规模优势。2016 年海天味业净利率为

23、22.82%，同比上升0.6 个百分点，远高于行业可比公司。公司盈利能力远高于同业，我们认为主要是海天作为行业龙头，产品质量得到广泛认可，议价能力强，且成本控制能力强、管理精细化及规模优势使得公司毛利率和净利率常年位于行业较高水平。2、中炬提升空间较大中炬高新毛利率近几年呈上升趋势，2016 年毛利率达到36.69%，仍低于千禾味业的40.97%和海天味业的43.95%。公司酱油吨价约6300 元/吨，比海天高出20%以上，比加加高出约50%，但是毛利率比海天、千禾味业低。一方面和公司的收入体量有关系，另一方面和公司的生产效率有关系，公司阳西新建产能，固定资产折旧较多，但是产能并没有完全释放，

24、拖累公司毛利率水平。中炬高新的产品定位比海天味业要高，理论上毛利率可以高于海天，海天的毛利率可以达到45%，公司2017 年一季度毛利率才39%，未来毛利率依旧有较大的提升空间。公司未来毛利率提升主要来自三个方面：（1）公司产品结构持续升级，不断推出高端产品，比如厨邦纯酿酱油，市场销售价格17.5 元/500ml，产品毛利率较高，随着高端产品占比的不断增加，公司毛利率将进一步提升；（2）规模优势逐步显现，阳西基地全部建成后将新增46.88 万吨产能，公司总产能将有80 万吨，随着公司产能的不断提升，规模效应体现，将有利于毛利率上升；（3 生产效率的提升，阳西生产基地比中山生产基地更有效率，20

25、15 年起效率提高，酱油灌装线效率比中山高50%，未来随着阳西基地全面建成投产，公司生产效率将进一步提升。公司2016 年净利率12.99%，比海天低9.83 个百分点，一方面是公司毛利率低于海天，另一方面国企体制下管理费用率比海天高出6 个多点，比其他竞争对手也高出5 个百分点以上。管理费用相对偏高是公司的短板，主要和公司信息化程度低相关。2017 年启动信息化五年规划，包括供应链、办公、生产地面系统的信息化程度都将提高，逐步减少管理人员数量，降低管理费用率。3、千禾味业仍可提升2016 年公司整体毛利率达到41.0%，同比上升3.8 个百分点，创历史新高。分品类看，酱油类产品毛利率48.7

26、6%，同比上升4.15 个百分点，主要是公司高端产品比重持续提升，2016 年公司食醋产品毛利率50.46%，同比基本持平，焦糖色产品毛利率25.68%，同比上升2.63 个百分点，主要是生产成本下降。2015 年公司酱油吨价为5000 元，处于较低水平，主要是公司现阶段处于全国化初期阶段，省内市场收入占比依然较高，省内中低端产品约占比各为一半，同时，公司给予省外经销商相比于其他调味品企业更高的渠道利润，以利于市场开拓。千禾味业的酱油毛利率水平已经略超过海天，而在规模效应上公司与海天明显不在一个级别上，公司未来吨价与毛利率仍有较大的潜在提升空间：一方面，随着新增产能的释放，生产技术水平与规模效

27、应的不断提升，成本控制加强，盈利能力有望进一步增强；另一方面，随着公司省外市场的拓展，以及产品结构的不断升级，中高端产品占比有望进一步提升，会带来公司平均吨价的不断提升。六、欣和&东古&味事达介绍1、欣和简介欣和创立于 1992 年，经过20 多年的发展，目前拥有 10 个专业化生产基地，旗下拥有葱伴侣、六月鲜、味达美、醯官醋、小康、黄飞红、禾然有机、遵循自然等11 个品牌，渠道覆盖华东、华北大部分省市及地区。山东是欣和的大本营，葱伴侣、小康、味达美、欣和、黄飞红等品牌问世后的第一站，均选择了山东地区作为试销区。欣和在烟台逐渐站稳脚跟后，又在济南、青岛成立营业所，进行重点开发，尤其是济南，从2

28、003 年开始，共有济南欣和、济南欣昌、济南宜和三家工厂落户，成为欣和酱类产品的重要产地。随着味达美酱油的上市，欣和对山东市场全面启动深度分销，以鲁菜厨师和家庭主妇为目标，全面占领餐饮及零售渠道。从2008 年开始，欣和选取烟台、济南、青岛、淄博和潍坊五大城市作为山东地区的样板市场，以50%的比例投入市场费用，并在山东卫视、齐鲁电视台、山东影视、潍坊电视台、淄博电视台、青岛新闻频道、生活服务频道等媒体发布广告，进行新一轮的精耕细作。对于省外市场，欣和推出高端品牌六月鲜逐步打开市场。欣和在2003 年推出六月鲜品牌，六月鲜专注生产高端酱油，主要产品包括生抽特级酱油、红烧酱油、特级原汁酱油、老抽上

29、色黄豆酱油、鲜味黄豆酱油、柠檬蒸鱼酱油汁等，从公司天猫旗舰店来看，销量最好的六月鲜生抽特级酱油 1000ml*2 瓶售价44 元，平均每500ml 售价11 元，总体看，六月鲜主打产品价格在10-15 元之间，符合当前酱油消费的主流。2003 年，欣和以六月鲜为先锋，与荣进实业共同打造上海市场。欣和之所以最先在上海市场推出“六月鲜”，主要是考虑到六月鲜定位高端，整个华东地区人均收入相对于我国其他地区更高，对高端酱油的接受度更高，等上海成功后再向其他地区复制，走“城市包围农村”路线。对于食品行业来说，口味、品质永远是影响企业发展的重要因素，欣和对产品的工艺、品质的要求，是赢得消费者“芳心”的关键

30、，欣和成功捕捉住了消费者对食品健康安全的需求，六月鲜酱油正如其名是经过六个月的时间发酵，采用了优质原材料和高盐稀态酿造工艺，打造高品质的产品。同时，欣和六月鲜携手“荣进”将导购员模式引入调味品营销，导购员将欣和六月鲜高端酱油品牌的形象灌输给消费者。面对海天、老蔡、淘大等强大的竞争对手，欣和从2005 年对上海进行大规模投入，借此打开华东市场的大门，目前六月鲜位列上海酱油消费量前三名，销售额最高达到3 个多亿。2006 年，欣和将北京列为重点市场，北京世纪德青商贸有限公司是欣和在北京的第一家合作伙伴，世纪德青以代理葱伴侣、六月鲜为主，后来接下欣和全线产品，从2012 年开始，世纪德青销售额突飞猛

31、进，2015 年销售额达到2000 多万元，2016 年实现超过50%的增长。未来五年，欣和在京津冀地区的目标是达到10 亿元。除了世纪德青，欣和在北京还拥有广立信商贸等六七家代理商。从欣和六月鲜发展经验来看，未来千禾味业有望复制欣和的发展路径。千禾味业的大本营西南市场收入占比达到80%，未来将继续渠道下沉。外埠市场以零添加核心优势产品作为突破口，高举高打抢占上海、北京等一线市场，强化一线城市的品牌旗帜作用，同时加快省会城市、重点地级城市现代卖场的推广，形成上而下的品牌扩张。2013 年公司进入华东，经过几年培育已取得较好进展，上海市场2016 年销售额7000 万元，2017 年预计能实现1

32、 个多亿销售额。公司于2016 年进入北京市场，作为进入华北市场的切入口，目前北京经销商大约6-7家。千禾牢牢抓住消费升级带来的产业红利，品牌定位中高端，产品零售价10 元以上的占调味品销售收入比60%以上，主推“零添加”、“头道原香”系列，走“原生态发酵”自然健康的差异化之路，借鉴欣和的发展经验，千禾有望复制欣和的发展路径，未来高增长值得期待。2、东古简介鹤山市东古调味食品有限公司位于广东省鹤山市，前身为始创于清朝道光三十年的调珍酱园，为当时享誉盛名的民间酱料食品小作坊，解放后成为国营鹤山县酱油厂，1996 年体制改革组建为鹤山市酱料食品有限公司，2001 年经工商局批准更名为鹤山市东古调味食品有限公司，现已发展成为颇具规模的调味品生产基地。东古的产品主要是“一品鲜”系列，天猫超市东古酱油销售最好的一品鲜150ml酿造酱油售价2.9 元，折算成500ml/瓶大概10 元。“东古一品鲜酱油”以其色香味吸引了广大消费者，产品畅销北京、上海、天津、重庆、辽宁、广西、四川、河南、河北、陕西、广东等全国各地。东古系列酱油已有相当大的全国市场占有率，销售额连续10 年增长达25%以上，东古的酱油产量2013 年已达20