证券投资基本分析.docx

1、证券投资基本分析证券投资的基本分析基本分析又称基本面分析，是指根据经济学、金融学、财务管理以及投资学 等基本原理， 对决定证券价值及价格的基本要素如宏观经济指标、 经济政策走势、 行业发展情况、产品市场情况、公司销售以及财务方面的情况进行分析，评估证 券的投资价值，判断证券的合理价位，提出相应的投资建议的一种分析方法。 基本分析的理论基础在于：1、任何一种投资对象都有一种可以称为内在价值的 固定基准， 而且这种内在价值可以通过对该种投资对象的现状和未来前景的分析 而获得；2、市场价格和内在价值之间的偏差最终会被市场所纠正，因此市场价 格低于或高于内在价值之日就是买入或卖出之时。 基本分析的内容

2、包括： 国际经济环境与证券投资； 宏观经济运行与证券投资分析； 财政政策对证券市场的影响；货币政策对证券市场的影响；收入政策对证券市场 的影响；行业分析和区域分析；公司分析。 第一节 证券投资的宏观分析 一、 国际经济环境与证券投资 自从改革开放以来，我国经济越来越深入的融入到世界经济一体化的潮流 中，作为整体经济的一部分的资本市场，不能不受到我国经济日益开放的影响； 虽然我国资本市场在 WTO 的框架下是有限度的逐步开放， 但其国际化的趋势是可以预期的。 (1) 国际贸易关系与证券投资 国际贸易关系的变动主要影响到产品市场和 原材料供应依靠国外的公司， 国际贸易的发展也可能为原来以国内市场为

3、主的公 司带来国际合作的机会，拓展这类公司发展的市场空间。 在分析国际贸易关系时，应该重点关注以下几个方面： a 世界经济形式，主要是美国、日本、德国、英国、法国、意大利、加拿大 西方七国的经济形式，特别是作为世界经济火车头的美国经济； b 主要贸易伙伴的经济形式。我国主要的贸易伙伴是美国、日本、欧共体和 东南亚各国； c 和主要贸易国的贸易关系，如贸易保护、贸易壁垒、贸易摩擦、反倾销起 诉等。 (2) 国际金融市场的动态与证券投资 我国的资本市场没有对外开放，人民 币在资本项目下不能自由兑换，从理论上讲国际金融市场对我国股市影响不大。 但有以下几个方面要注意： a 国际金融市场出现大的震荡会

4、通过 H 股、 股、 股、 股来影响我国股市； N S B b 世界各国股票市场会对如石油价格、战争、全球性的行业兴衰共同作出反 应； c 国际股票市场的一些投资理念、操作技巧会影响投资者； d 国际股票市场的剧烈变动对投资者的信心有影响。 (3) 国际汇率、汇率变动对证券投资的影响 二 宏观经济运行与证券投资 (1) 宏观经济的主要指标 国内生长总值（GDP）；就业率；通货膨胀、对外 经济政策 (2) GDP 的变动对证券市场的影响 GDP 是一国经济成就的根本反映，持续上 升的 GDP 表明国民经济良性发展，制约经济的各种矛盾趋于或达到协调，人们有 理由对未来经济产生好的预期；相反如果 G

5、DP 处于不稳定的非均衡增长状态，暂 时的高产出水平并不表明经济运行状态良好，不均衡发展可能激发各种矛盾，从 而孕育严重的经济衰退。 (3) 股价与经济周期的关系 从股价与宏观经济的关系看，股票可以分为三 类： A、与宏观经济运行关系密切的股票，如建材行业、房地产行业、金融行业、 基础原材料行业的股票，这些行业与经济周期同步。 B、与经济周期关系不太密切，受经济周期影响不大的行业，如日常生活用 品行业、公共事业的股票； C、增长不受经济周期的影响，如高科技行业、新兴产业的股票。 另外， a、 股价指数有可能领先或滞后于经济运行阶段； b、 股价变动与经济周期并非如影随形，经济处于繁荣、高涨阶段

6、，股市无 疑是大牛市，但并非不会出现回调； c、 在经济增长周期的不同阶段，不同行业的股票表现会不尽相同，如前 所述。 三 财政政策与证券市场 (1) 财政政策是政府依据客观经济规律制定的指导财政工作和处理财政关 系的一系列方针、准则和措施的总称。 (2) 财政政策的手段和功能 A、国家预算 是财政政策的主要手段，国家预算收支的规模和收支平衡状态 可以对社会供求的总量平衡发生影响。 B、税收 是国家凭借政治权利参与社会产品分配的重要形式。税收具有强制 性、无偿性、固定性的特征。税收可以调节社会总供求的结构，可以根据消费需 求和投资需求的不同对象设置税种或在同一税种中实行差别税率， 以控制需求数

7、 量和调节供求结构。 C、国债 是国家按照有偿信用的原则筹集财政资金的一种形式，同时也是实 现政府财政政策，进行宏观调控的重要工具。 国债的作用主要有： 调节国民收入初次分配形成的格局，将部分企业和居民收入以信用的方式集 中在政府手中，以扩大政府收支的规模； 调节国民收入的使用结构和产业结构，将部分用于消费的资金转化为投资基 金。 调节资金供求和货币流通量 D、财政补贴 包括价格补贴、企业亏损补贴、财政贴息、房租补贴、职工生 活补贴和外贸补贴。 E、财政管理体制 是中央与地方各级政府之间以及国家与企事业单位之间资 金管理权限和财力划分的一种制度。主要功能是调节各地区。各部门之间的财力 分配。

8、F、转移支付制度 是中央财政将集中的一部分财政资金，按照一定的标准拨 付给地方政府的一项制度。 主要功能是调整中央政府与地方政府之间的财政纵向 不平衡，以及调整地区间财政横向不平衡。 (3) 财政政策的运作对证券市场的影响 松的财政政策及其对证券市场的影响 A、减少税收、降低税率，扩大减免税范围。 其政策的经济效应是： 增加微观经济主体的收入， 刺激经济主体的投资需求， 从而扩大社会供给。 其对证券市场的影响为：增加人们的收入，并同时增加他们的投资需求和消 费支出。前者直接引起证券市场价格上涨，后者则使得社会总需求增加，总需求 增加反过来刺激投资需求。 B、扩大财政支出，增加财政赤字。 其政策

9、效应是：扩大社会总需求，从而刺激投资，扩大就业。 C、减少国债发行（或回购部分短期国债） 其政策效应是：扩大货币流通量，以扩大社会总需求，从而刺激生产。 D、增加财政补贴。 其政策效应是：扩大社会总需求和刺激供给增加。 紧的财政政策的经济效应及其对证券市场的影响与上述分析相反。 四 货币政策对证券市场的影响 (1) 货币政策 是指政府为实现一定的宏观经济目标而制定的关于货币供应 和货币流通组织管理的基本方针和准则 (2) 货币政策的目标 总体上包括：稳定币值（物价）；充分就业；经济增 长；国际收支平衡。 由于货币政策目标本身不能操作、计量和控制，因而为实现货币政策目标需 要选定可操作、可计量、

10、可监控的金融变量，即中介目标。在市场经济比较发达 的国家一般选择利率、货币供应量、超额准备金和基础货币等金融变量作为中介 目标。 (3) 货币政策工具 货币政策工具又称货币政策手段，是指中央银行为调控 中介目标，实现货币政策目标所采用的政策手段。货币政策工具可分为一般性政 策工具和选择性政策工具。 一般性政策工具是指西方经常采用的三大政策工具 A、 法定存款准备金率 B、 再贴现政策 C、公开市场业务 选择性政策工具 A、 直接信用控制 B、 间接信用指导 (4) 货币政策对股票市场的影响 A、紧的货币政策 是指减少货币供应量，提高利率，加强信贷控制。如果市 场物价上涨，需求过度，经济过度繁荣

11、，秩序混乱，被认为是社会总需求大于总 供给，这时中央银行就会采取紧缩货币的政策以减少需求。 B、松的货币政策 是指增加货币供应量，降低利率，放松信贷控制。如果市 场产品销售不畅，经济运转困难，资金闲置，被认为是社会总需求小于总供给， 中央银行则会采取扩大货币供应的办法增加总需求。 总体上来说，松的货币政策将使证券市场价格上扬；紧的货币政策将使证券 市场价格下跌。第二节 证券投资的产业分析 产业的发展状况对于该产业的上市公司的影响非常巨大，从某种意义上说， 投资于某上市公司，实际上就是以某产业为投资对象。 一 产业的市场类型于股票投资 A、完全竞争 在现实经济中，完全竞争的市场类型很少见，初级产

12、品的市场 类型近似于完全竞争。 B、垄断竞争 垄断竞争于完全竞争最主要的区别在于：生产的产品同种但不 同质，产品之间存在着差异（即存在实质性或想像性的差异）。在国民经济中， 一般制成品的市场属于这种类型。 C、寡头垄断 是指相对少量的生产者在某种产品的生产中占据了很大的市场 份额的情形。 在这个市场上，通常存在着一个起领导作用的企业，其他企业随该企业定价 与经营方式的变化而相应的进行某些调整。资本密集型、技术密集型产品，如钢 铁、汽车、彩电、冰箱、空调等，以及少数储量集中的矿石产品如石油等的市场 多属于这种类型。 D、完全垄断 是指独家企业生产某种特制产品的情形。特制产品是指那些没 有缺少相近

13、的替代品的产品。完全垄断可以分为两种类型 政府完全垄断：如铁路、邮递、彩票等部门； 私人完全垄断：根据政府授予的特许专营权或根据专利形成的独家经营，以 及由于资本雄厚、技术先进而建立的排它性的私人垄断专营等。如微软对计算机 操作系统的垄断。 二 产业的景气周期性与股票投资 A、增长性产业 增长性产业的运动形态与经济活动总水平的周期及其振幅关 系不大。近几年，通讯、电子元件和生物工程等产业表现出这种形态。 B、周期性产业 周期性产业的运动形态直接与经济周期相关。当经济处于上 升时期，这些产业会紧随其扩张；当经济衰退时，这些产业也相应跌落。例如消 费品、建材、房地产、金融、工程机械、酒店等。 C、

14、防御产业 这些产业的产品需求相对稳定，受经济周期的影响不大。公共 事业属于防御性产业。 三 产业的生命周期与股票投资 产业的生命周期可以分为四个阶段，即初创期 （也叫幼稚期）、成长期、成熟期和衰退期。 A、初创期 这一阶段，由于产业创立投资和产品的研究、开发费用较高，而 产品需求小（大众对其尚缺乏了解），销售收入较低，因此这些创业公司财务上 可能不但没有盈利，反而普遍亏损。同时，较高的产品成本和价格与较小的市场 需求还使这些创业公司面临很大的投资风险，如生物制药行业。 B、成长期 在这一时期里，拥有一定市场营销和财务力量的企业逐渐主导市 场。这些企业往往时较大的企业，期资本结构比较稳定。在成长

15、期，由于受不确 定因素的影响较少，产业的波动也较小，此时，投资者蒙受经营失败而导致投资 损失的风险性大大降低。 在成长期，新产品逐渐赢得了市场，新产业也随之繁荣起来，投资于新产业 的厂商开始增加，市场竞争风险开始加大。破产率和合并率很高，在成长期的后 期，由于优胜劣汰的作用，市场上生产厂商的数量在大幅下降之后开始稳定。市 场需求基本饱和，产品的销售增长率减慢，迅速赚取利润的机会减少，整个产业 开始进入稳定期。 C、成熟期 产业的成熟期是一个相对较长的时期。在这一时期里，在竞争中 生存下来的少数大厂商垄断了整个产业的市场， 每个厂商都占有一定比例的市场 份额。由于彼此势均力敌，市场份额比例发生的

16、变化的程度很小。产业利润由于 一定程度的垄断达到了很高的水平，而风险却较低。 D、衰退期 这一时期出现在较长的稳定其后。由于新产品和大量替代品的出 现，原产业的需求减少，销售量下降，一些厂商开始向其他产业转移。厂商数目 减少，产业开始萎缩。 四 产业业绩预测与股票投资决策 对某一产业的业绩进行预测时，应考虑产业是在一定的历史、社会、法律、 经济、技术和其他条件下生存的。相应的预测产业业绩所需要考虑的因素应该包 括： 历史资料 历史资料能说明很多问题，在进行业绩预测时，这类分析仍然提 供了重要的基础。 技术因素 最重要的是要考虑产品的稳定性，另外技术进步对产业的影响也 是巨大的。 竞争因素 投资

17、分析应该考虑产业受到保护而不受竞争侵害的程度，有一些 重要的因素会使新企业进入现有市场感到困难。 社会倾向 在当今社会，消费者和政府越来越强调经济产业所应付的社会责 任，越来越注重工业化给社会带来的种种影响，这种日益增强的社会意识和社会 倾向会对许多产业产生影响。 政府的影响和干预。 第三节 公司分析 一 公司基本分析 A、公司的行业地位分析 行业地位分析的目的是找出公司所在的行业中的竞 争地位，如是否为领导企业，在价格上是否有竞争力等。衡量公司行业地位的主 要指标是行业综合排名和产品的市场占有率。 B、公司经济区位分析 对上市公司进行区位分析，就是将上市公司的价值分 析与区位经济的发展联系起

18、来，便于分析上市公司未来的前景。包括区位内的自 然条件和基础条件、区位内政府的产业政策、区位内的经济特色。 C、公司的产品分析 1 产品的竞争能力，包括产品的成本优势、技术优势和 质量优势。 2 产品的市场占有情况； 3 产品的品牌战略。 D、公司的经营能力分析)1 公司的法人治理结构，包括规范的股权结构、完 善的独立董事制度、监事会的独立性和监督责任、优秀的经理层和相关利益者的 共同治理。 -2 公司经历层的素质，在一定意义上，是否有卓越的企业经理人员 和经理层，直接决定着企业的经营成果。3 公司从业人员的素质和创新能力，公 司业务人员的素质也会对公司的发展起到很重要的作用。 E、公司的成长

19、性分析 1 公司的经营战略分析 经营战略是企业战略思想的 集中体现，但对公司经营战略的评价比较困难，难以标准化。 2 公司的规模变 动以及扩张潜力会对公司产生比较大的影响。 F、在上市公司调研中的实际运用 基本分析是上市公司调研的重要一环，主 要从以下几个方面进行分析： 1 分析公司所属产业； 2 分析公司背景和历史沿 革； 3 分析公司的经营管理；4 分析公司的市场营销； 5 分析公司的研究与开 发；6 分析公司的融资与投资。 二 公司的财务分析 公司主要的财务报表包括： 资产负债表反映企业在某一特定日期财务状况的会计报表，它百哦名权益 在某一特定日期所拥有和控制的经济资源、 所承担的现有义

20、务和对净资产的要求 权。 利润及利润分配表反映企业一定期间生产经营成果的会计报表，表明企业 运用所拥有的资产进行获利的能力。 现金流量表反映企业一定期间现金的流入和流出，表明企业获得现金和现 金等价物的能力。 公司财务报表分析的原则： 1 坚持全面性的原则； 2 考虑个性的原则。 公司财务报表分析的方法： 1 比较分析法； 2 因素分析法。 公司的财务比率分析： A、变现能力分析 流动比率 流动资产 流动负债 ， 流动比率可以反映短期偿债能力。一般认为，生产型公司合理的流动比率为 2。 速动比率 流动资产-存货 流动负债 ， 通常的看法是认为正常的速动比率为 1，低于 1 的速动比率认为是短期

21、偿债 能力偏低，但因行业的不同，速动比率会有很大的差别而没有统一的标准。 还存在着如：可动用的银行贷款指标、准备很快变现的长期资产、偿债能力 的声誉等增强公司变现能力的因素以及：未作记录的或有负债、担保责任引起的 负债等减弱公司变现能力的因素。 B、营运能力分析 1、存货周转率和存货周转天数， 存货周转率 主营业务成本 平均存货 ， 存货周转天数 360天 存货周转率 ，用此来反映存货的流动性。 2、应收帐款周转率和应收帐款周转天数， 应收帐款周转率 主营业务收入 平均应收帐款 ， 应收帐款周转天数 360天 应收帐款周转率 ，它反映年度内应收 帐款转为现金的平均次数，说明应收帐款流动的速度。

22、 3、流动资产周转率 流动资产周转率反映流动资产周转的速度，周转速度快，会 相对节约流动资产，等于相对扩大资产投入，增强公司盈利能力。 流动资产周转率 主营业务收入 平均流动资产 。 4、 总资产周转率 该项指标反映资产总额的周转速度， 周转越快， 销售能力越强。 总资产周转率 主营业务收入 平均资产总额 。 C、长期偿债能力分析 1、资产负债率 该指标反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以 衡量公司在清算时保护债券人利益的程度。 资产负债率 负债总额 100 资产总额 2、产权比率 该项指标反映由债权人提供的资本与股东提供的资本相对关系，反 映公司基本财务结构是否稳定。 产权比率

23、 负债总额 100 股东权益 3、有形资产净值债务率 有形资产净值债务率指标实质上时产权比率指标的延 伸，其更为谨慎、保守的反映了公司清算时债权人投入的资本受到股东权益的保 障程度。 有形资产净值债务率 负债总额 100 股东权益-无形资产净值 。 4、已获利息倍数 该指标用来衡量偿付借款利息的能力，也叫利息保障倍数 已获利息倍数 息税前利润 利息费用 5、影响长期偿债能力的其它因素：包括长期租赁、担保责任、或有项目。 D、盈利能力分析 1、主营业务净利率 该指标反映每一元主营业务收入带来的净利润是多少，表 示主营业务收入的收益水平 主营业务净利率 净利 100 主营业务收入 。 2、主营业务

24、毛利率 该指标表示每 1 元主营业务收入扣除主营业务成本后，有 多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。 主营业务毛利率 主营业务收入-主营业务成本 100 主营业务收入 。 3、资产净利率 该指标反映公司资产利用的综合效果。指标越高，表明资产的利 用效率越高。 资产净利率 净利润 100 平均资产总额 。 净资产收益率反映公司所有者的投资报酬率，具有很强的综 4、净资产收益率 合性。 净资产收益率 净利润 100 年末净资产 E、投资收益分析 1、每股收益 每股收益 净利润 发行在外的年末普通股总数 ， 该指标是衡量上市公司盈利能力的最重要的财务指标， 它反映普通股的获利 水平。 2、市赢率

25、该指标反映投资者对每 1 元净利润所愿意支付的价格 市赢率 每股市价 每股收益 。 3、股利支付率 该指标反映公司股利分配政策和支付股利能力 股利支付率 每股股利 100 每股收益 4、 每股净资产 该指标反映在外的每股普通股所代表的净资产成本即帐面权益 每股净资产 年末净资产 发行在外的年末普通股股数 。 5、市净率 市净率 该指标表明股价以每股净资产的若干倍在流通转让 每股市价 每股净资产 F、现金流量分析 1、流动性分析 具体采用的指标有 经营现金净流量 本期到期的债务 ； 现金到期债务比 其中本期到期的债务是指本期到期的长期债务和本期应付的应付票据。 现金流动负债比 经营现金净流量 流

26、动负债 ； 经营现金净流量 债务总额 ； 现金债务总额比 2、获取现金能力分析 获取现金能力是指经营现金净流入和投入资源的比值，投 入资源可以是主营业务收入、总资产、营运资金、净资产或普通股股数等。主要 指标有： 主营业务现金比率 经营现金净流量 主营业务收入 ； 经营现金净流量 普通股股数 ； 经营现金净流量 资产总额 。 每股营业现金净流量 全部资产现金回收率 3、财务弹性分析 是指公司适应经济环境变化和利用投资机会的能力，主要指标 有： 现金满足投资比率 近5年经营活动现金净流量 近5年资本支出、存货增加、现金股利之和 ； 每股营业现金净流量 每股现金股利 ； 现金股利保障倍数 4、收益

27、质量分析 收益质量是指报告收益与公司业绩之间的关系，如果收益能如 实反映公司业绩，则认为收益的质量好，反之，则不好。 营运指数 经营现金净流量 经营所得现金 。 三、公司经营状况分析 1、产品分析 （一）产品品牌的知名度 有些产品由于有很高的质量、优良的服务和广泛的宣传而成为家喻户晓、众 口皆碑的名牌产品或优质服务，这种优势意味着生产这些商品的公司的销售优 势，从而其利润额将会较快增长，公司股东的收益也会相应增加。 （二）产品的市场份额 在产品价格确定的情况下， 销售数量的增加和产品需求的稳定性就显得非常 重要，因为它们会直接影响到公司的利润和股东收益。产品的销售量一般和产品 的知名度是一致的

28、，但也有例外的情况，如由于市场管制、运输不便、产品价格 过高，以及产品的用途比较专一(如某些医药品)等原因，商品的销售量与其知名 度之间也会出现不一致的现象。 此外，商品的市场份额和商品销售的绝对量一样，对公司的市场竞争能力具有重 要的影响，有时甚至比绝对量更为重要。市场份额指某公司的销售量占整个市场 的百分比。市场份额的扩大通常意味着收益的增长和竞争实力的加强。但有时市 场份额的扩大也会导致经营成本的提高，从而部分抵消收益的增长。 （三）产品的营销模式 不同的产品有不同的营销模式， 有的公司的产品依赖于几个主要客户， 那么， 主要客户的生产规模、发展趋势、市场竞争力、反向依赖程度以及和所投资

29、公司 的关系都必须纳入分析的范围。特别要注意的是，有的公司的主要客户就是母公 司， 母公司与子公司间关联交易是否有操纵利润的嫌疑， 投资者往往有一个误解， 虚增利润对中小投资者有利，但要切记，天下没有免费的午餐；有的公司的产品 是生活用品，面对千家万户，营销网点的分布和营销方式对公司产品的销量影响 很大。 （四）产品市场的类型 公司产品的销售市场可划分为地区性、区域性、全国性和国际性市场四种。 （1）、地区性市场。有些公司的产品市场为地区性质的，如水、电、煤气等公 用事业和一些规模较小的公司。（2）、区域性市场。区域性市场是由几个不同 的地区性市场组成的。 因此， 产品面向区域性市场的公司除了

30、要受本地各种经济、 非经济因素的影响， 还要受到其他地区类似因素的影响和区域性市场内部同一行 业公司相互竞争的挑战。（3）、全国性市场。产品面向全国的大公司受全国经 济形势的影响要比受区域性或地区性因素的影响更大。这类公司由于市场广大， 因此利润较高， 但面临的市场竞争、 成本费用、 消费偏好等风险也比较大。 （4） 、 国际性市场。 面向国际市场的大公司或集团在经营活动中要遇到一系列国内行业 所没有碰到过的问题。要承担汇率、市场竞争和政府管制，甚至国有化的风险。 虽然这些国际性公司的利润要高于国内的同类企业， 但其所面临的风险也比国内 同类企业高。 （五）产品的生命周期 产品的生命周期分为四

31、个阶段：（1）产品介绍期。这一阶段的主要特点是： 消费者对新产品不太了解；产品的销售量增加缓慢；产品品种较少和市场竞争较 小；企业利润很少，一般有亏损。（2）产品成长期。成长期的主要特点是：产 品经介绍和宣传已为广大消费者所了解；产品的销售量开始逐渐增加，增长速度 加快；新品种逐渐增加，市场竞争日趋加剧；利润逐渐增加。（3）产品成熟期。 成熟期的主要特点是：市场销售量已达到饱和，市场份额已分配完毕；产品品种 增多， 质量提高， 仿制品和替代品不断出现； 市场竞争激烈； 预期利润开始下降。 （4）产品衰退期。衰退期的主要特点是：产品销售量由缓慢下降逐步过渡到迅 速下降；消费者已在期待新产品；市场

32、竞争较弱；许多企业开始转产；利润水平 较低。 二、技术状况分析 （一）产品的技术水平分析 考察企业产品的技术水平主要关注这三个方面， 一是产品是否具有其他公司 难以企及的技术水平，在该行业具有无可争辩的领先地位；二是是否具有专利保 护其垄断地位，其他公司不能模仿和假冒；三是技术的赢利前景，技术的先进性 应体现在赢利能力上，企业的技术产品没有赢利前景，其股票就没有投资价值； 四是产品市场的广度， 企业的技术产品具有广阔的市场， 才能形成大规模的赢利。 （二）企业的技术开发能力分析 企业的技术开发能力决定企业发展的潜力， 股票价值取决于企业未来股利的 现值，而能改变企业未来状况的最重要因素就是技术

33、。考察企业技术开发能力应 着重于，一、公司的股东背景，新技术的开发往往要耗费大量的财力和物力，并 且风险极大，如果有一个研究实力非常强大的股东支持，那么公司的技术开发能 力将大为提高。二是公司自身的技术开发能力，这主要考察公司的人员构成，科 研机构设置等。 三、管理阶层分析 （一）管理阶层的能力分析 分析管理阶层的能力可以从以下几个方面进行：1、管理阶层的学历。2、管 理阶层的从业经验。3、管理阶层的背景。 （二）管理阶层的勤勉尽责忠诚分析 对这一方面进行分析因受可获得信息的局限而较为困难， 我们仅根据经验和 信息的可获得性，提供几点作为参考：1、管理层是否有欺骗和损害股东利益的 记录。2、管理层是否有欺骗和损害股东利益的嫌疑。3、管