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1、最新企业债券发行材料资料企业债券融资推介书2016年9月10日第一章 企业债券融资综述（一）企业债券的基本概念（二）企业债券融资优势（三）企业债券发行市场概况第二章 企业债券发行操作实务（一）企业债券的发行条件（二）企业债券的发行要素（三）企业债券的发行管理（四）企业债券的发行结构（五）企业债券的发行流程（六）企业债券的增信措施（七）企业债券融资成本构成第三章 企业债券融资新政策解读（一）企业债券融资新政策解读（二）专项债券融资解读（三）项目收益债发行解读第一章 企业债券融资综述（一）企业债券的基本概念近两年，为满足实体经济融资需求，加快债券市场发展，国家发改委在原来一般企业债的基础上，不断创

2、新，推出了项目收益债、专项债等一系列创新品种。（二）企业债券融资优势成本效益（三）企业债券发行市场概况1、市场规模（1）自2009年以来，为应对国际金融危机，受4万亿等一揽子政府投资的驱动，企业债券市场开始快速扩容。（2）受城投债信用事件影响，2011年城投类企业债发行量下降幅度明显。随着国家发改委城投类企业发债条件的规范及国家宏观调控政策的微调，2012年全年企业债发行量大幅增长。2013年受债券核查的影响，发行量有所下降。 受国务院下发201443号的影响，提出剥离融资平台公司政府融资职能，融资平台公司不得新增政府债务，2015年企业债券发行规模大幅缩水。（3）发行主体由央企向地方企业转化

3、，地方企业债券规模增长明显加快。地方企业发债主体由 东部城市向东北、中西部城市扩展，江浙等长三角地区的发债主体已由中心城市延伸至二级 城市、百强县（县级市），目前一般县级也已放开发债通道限制。 2015年，企业债券发行只（期）数前三位的省市分别为：江苏（34只/期）、湖南（27只 /期）、山东（24只/期）。（4）2015年企业债券募集资金主 要用于基础设施及民生领域 ，其中用于保障房占比27.9% 、交通基础设施占比31.7%、 停车场、综合管廊等市政基 础设施占比10.9%、环保、养 老、旅游等产业类项目占比 13.6%。（5）在2008年以前发行的企业债券，主要以7-10年期的品种为主，

4、尤其 10年期品种最多；其次是10-15年期的长期品种。（6）2008年至今，受经济环境以及国家利率政策的影响，企业多采用缩短期限的形式降低融资成本。在这一阶段，期限为5-7年期的品种在企业债发行中所占的份额越来越大，而长期品种在企业债券发行总量中的比例有所减少。第二章 企业债券发行操作实务（一）企业债券的发行条件 基本条件（二）企业债券的发行方案要素（三）企业债券的发行管理1、发行人企业债券发行主体必须是中华人民共和国境内具有法人资格的企业，必须满足证 券法、企业债券管理条例和国家发改委有关文件的要求。2、主管机关国家发改委。具体由财金司负责，其中募投项目会签专业司，对发债申请材料委 托中国

5、债券登记结算公司作为第三方专业机构进行技术评估。国家发改委颁布的关于推进企业 债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知（发改财金20087号文）、关于简化企 业债券审报程序 加强风险防范和改革监管方式的意见（发改财金20153127号文），是指 导目前企业债券发行的主要政策性文件。3、协管机关中国人民银行。中国人民银行核准发行利率，人民银行无异议后回函国家发改委。（四）企业债券的发行结构1、发行结构示意图2、发行结构各中介机构职责（五）企业债券的发行流程1、各阶段主要事项：申报材料制作阶段：指自中介机构进场工作日起， 至正式上报债券发行申报材料，控制在30个工作日左右。发行报批阶段：指自上

6、报 发行材料日起，至获得国 家发改委发行批文之日结束，控制在3040个工作日左右。债券正式发行阶段：指自 拿到批文起，至债券募集 资金划至企业指定账户之日止的天数， 控制在5个工作日左右债券上市阶段：指自债券 募集资金划付结束起，至债券正式上市之日止的天数，控制在5个工作日左右。2、发行申报全套材料（六）企业债券的增信措施1、中国银监会叫停银行担保：2007年10月12日，银监会下发关于有效防范企业债担保风险的 意见，严格限制商业银行为企业债进行担保：“一律停止对以项目债为主的企业债进行担保， 对其他用途的企业债券、公司债券、信托计划、保险公司收益计划等融资性项目原则上不再进 行银行担保。”

7、2、发改委鼓励增信措施多样化：2008年1月2日，发改财金20087号文指出：“完善企业债券 市场化约束机制，企业可发行无担保信用债券、资产抵押债券、第三方担保债券”。3、企业债券增信方式：（1）第三方担保债券即由发行人以外的公司或企业作为担保人提供资金担保的企业债券，是最常 见的担保方式，当发行人不能按时偿还债券本息 时，将由担保人代为偿还。（2）资产抵押债券以房屋、土地、机器设备、股 权、应收账款等资产作为抵押物或质押物进行担 保的企业债券。当发行人不能按时偿还债券本息 时，将以抵押物或质押物拍卖所得偿还。（3）主体评级在AA-及以下的，须提供增信措施。（4）禁止发债企业互相担保或连环担保

8、。（5）增信措施是债券发行利率的重要决定因素。良好的企业资质和得力的增信措施，将有效提高债 券等级，进而降低发行利率，节省融资成本。4、无担保债券案例：（1）2014年第一期广州市地下铁道总公司企业债券：2014年4月，广州市地下铁道总公司发行20亿元企业债券，10年期品种，发行利率6.45%。本期债券发行主体评级AAA，债项评级AAA。（2）本期债券无担保。近两年来，采取无担保发行公司债券的比重逐步增加。无担保债券适合资质优 良的企业，一般企业发行无担保债券的利率成本相对较高。5、第三方保证担保债券案例：（1）2014年日照经济技术开发区国有资产经营管理有限公司公司债券2014年6月，日照经

9、济技术开发区国有资产经营管理有限公司发行9亿元公司债券，7年 期品种，发行利率6.53%。由日照港集团有限公司提供不可撤销连带责任保证担保。发行人的主体信用评级为AA, 通过担保，本期债券的债项评级达到AA+，增信效果明显，降低了发行成本。选择信用等级良好的第三方提供担保，增信效果明显； 对于容易找到担保方的发行人来说，是较为理想的增信措施。（2）2012年榆林市城市投资经营集团有限公司公司债券2012年12月，榆林市城市投资经营集团有限公司发行15亿元公司债券，6年期品种，发行 利率6.81%。本期债券发行人以自身拥有的土地使用权为本期债券提供抵押担保。本期债券发行主体评级AA，债项评级AA

10、+，经抵押担保后增信效果明显。自身有足额可变现资产（如出让性质的土地等）可用于抵押的企业适宜采取资产 抵押的增信方式，可以有效降低发行利率且不需额外支付第三方担保费用。6、债券融资成本由债券利息支出和发行成本构成： 利息支出：按年支付。发行成本：一次性支付，包括承销商收取的承销费用和其他中介服务费用（审计费、发行人 律师费、信用评级费等）、登记托管费用及担保费用等。1、债券利息支出根据债券期限、主体/债项评级、是否有担保等基本要素按簿记建档方式确定。2、承销费用承销费用是发行人向承销商一次性支 付的费用，目前国家发改委对承销费用标 准有相关规定（发改财金2007602号文） 如右表所示：3、审

11、计、评级和律师费用审计费用视工作量而定，差异较大，一般100万元左右。 评级机构初始评级费用的市场标准约25万元，跟踪评级费用约5万/年；跟踪评级费用可与 评级机构谈判，争取一并包含在初始评级费中。律师费用一般在15-20万元。评估师费用一般在50万元左右。4、登记兑付费用债券发行结束后，需向中央国债登记公司支付发行登记费用、付息手续费和兑付手续费。规模 30亿以下、510年期企业债券的发行登记费率为发行面额的万分之1.1。付息手续费和兑付手续费 均为兑付利息额的万分之0.5。在债券存续期内按年支付。5、信息披露及宣传费用包括刊登募集说明书摘要费用；路演、发行仪式、上市仪式费用等，总计约30万

12、元。 6、担保费用担保费用采用第三方担保方式进行增信时，需支付一定的担保费。担保费不是法定披露信 息，各方差异较大，可通过协商减免。以上35项费用的年化总成本约0.03%。第三章 企业债券融资新政策解读（一）企业债券融资新政策解读1、企业债券融资新政策一览在我国经济发展速度放缓，稳增长、调结构面临巨大压力的情况下，国家发改委推出了一系列 促进企业债发展的政策，具体如下：Does the 鍥 coax the 畾鍌綅 Ping?2015.04 城市地下综合管廊建设、战略性新兴产业、养老产业、城市停车场建设 专项债券发行指引（发改办财金2015755、756、817、818号文）2015.05 关

13、于充分发挥企业债券融资功能支持重点项目建设促进经济平稳较快 发展的通知（发改办财金20151327号）2015.06 对发改办财金20151327号文件的补充说明（发改电2015353号）鐭 Shu 2015.08 项目收益债券试点管理办法（发改办财金20152010号）2015.11 双创孵化、配电网建设改造专项债券发行指引（发改办财金2015 2894、2909号文2015.12 关于简化企业债券审报程序 加强风险防范和改革监管方式的意见 （发改办财金20153127号）2、新政策解读The Lu 墿鏁 companion 噺2015年5月国家发改委出台了发改办财金20151327号文件以

14、及其补充说明，主要对企业债发行条件 进行了放松，并拓宽了募集资金用途；2015年12月出台的发改办财金20153127号文件着重于对 企业债发行审核的进一步简化，并在放松审核的同时加强事前事后监管，鼓励风险分担与强化中介机 构责任，两项法规的出台相得益彰，其涉及企业债发行人、审核方、中介机构等参与主体，并覆盖了 整个发行流程，对公司而言，企业债的发行障碍已经铺平。Geng$the 悊鍘熷垯（二）专项债券融资解读1、停车场专项债The 鎶樺彔 Liao 忕墿 Xian 佺 停车场专项债，是指投资主体通过发行企业债券，募集资金专项用于房地产开发或城市基础设施 建设中配套建设的城市停车场项目。The

15、 鍦 version 澘 Lu 熻嵎鐜 ?2、地下综合管廊专项债城市地下综合管廊是实施统一规划、设计、施工和维护，建于城市地下用于敷设市政公用管 线，满足管线单位的使用和运行维护要求，同步配套消防、供电、照明、监控与报警、通风 、排水、标识的市政公用设施，是保障城市运行的重要基础设施。主要功能包括：供水、供 电、 供气、 供热、 电信、 排水等。The Xiang 戠偣 Zi 撶畻 Cong plank 綍3、养老产业专项债The 鐗枡鏁 inch 悊鏋 ?养老产业专项债，是指专门为支持老年人提供生活照料、康复护理等服务的营利性或非 营利性养老项目发行养老产业专项债券，用于建设养老服务设施设备

16、和提供养老服务。4、双创孵化专项债The 鏉冨埄 Lu 潈双创孵化专项债，是指为提供“双创孵化”服务的产业类企业或园区经营公司发行的， 募集资金用于涉及双创孵化服务的新建基础设施、扩容改造、系统提升、建立分园、收 购现有设施并改造等的专项债券。The 鏈嶅姟 Juan?5、绿色债绿色债券，是指募集资金主要用于支持节能减排技术改造、绿色城镇化、能源清洁高效利用、新能源开发利用、循环经济发展、水资源节约和非常规水资源开发利用、污染防治、生态农林业、节能环保产业、低碳产业、生态文明先行示范实验、低碳试点示范等绿色循环低碳发展项目的企业债券。（三）项目收益债券发行解读项目收益债券是与特定项目相联系的，债券募集资金用于特定项目的投资与建设，债券的本息偿还资金完全或基本来源于项目建成后运营收益的债券。项目收益债券审批效率高效,发行方式较传统企业债券更加灵活