长安汽车与一汽汽车盈利能力与财务杠杆分析.docx

1、长安汽车与一汽汽车盈利能力与财务杠杆分析长安汽车与一汽汽车盈利能力与财务杠杆分析 组员： 背景介绍长安汽车（股票代码：000625）源自于1862年，是中国近代工业的先驱，隶属于中国兵器装备集团公司，位居中国汽车行业第一阵营。现有资产633亿元，员工近5万人。长安汽车拥有重庆、江西、江苏、河北、北京、云南6大基地，15个整车和发动机工厂，具备年产汽车200万辆，发动机200万台的能力。多年来，长安汽车一直位居全国工业企业500强、中国制造企业100强、中国上市公司20强之列，重庆市工业企业50强之首。经过多年发展，现已形成微车、轿车、客车、卡车、SUV、MPV等低中高档、宽系列、多品种的产品谱

2、系，拥有排量从0.8L到2.5L的发动机平台。2014年(第19届)中国最有价值品牌百强榜在法国巴黎揭晓，中国品牌汽车企业长安汽车继续稳居排行榜前十位，品牌价值攀升至382.02亿元，增幅高达10.3%，位居汽车行业第二位。中国第一汽车集团公司简称“中国一汽”或“一汽”，是中央直属国有特大型汽车生产企业。经过六十多年的发展，一汽已经成为国内最大的汽车企业集团之一，曾经连续8年蝉联世界500强榜单。一汽拥有职工人数13.2万人，资产总额1725亿元，属于大型企业。2014年一汽共销售7.21万辆汽车，占中国在售品牌份额的0.37%。在中国在售品牌中排名44。资本结构分析（一）资产结构分析长安汽车

3、资产负债结构表长安汽车2012年2013年2014年资产（万元）365321246117605336469所有者权益（万元）146486315390931863995负债（万元）218834930726683472474资产负债率0.600.670.65产权比率1.492.001.68表一一汽汽车2012年2013年2014年资产（万元）163305621086282093560所有者权益（万元）760692860748874512负债（万元）86574512386591212248资产负债率53.01%58.74%57.90%产权比率1.14 1.44 1.39 表二由表一和二可知，从201

4、2年到14年长安汽车的资产规模在扩大，同时负债也在上升，但企业在13年资产结构开始得到优化，所有者权益增加明显，因此在14年产权比率和资产负债率都有所下降，企业的资产结构是向好的方向发展的。一汽股份2012-2014年的融资活动中较多地依赖债务方式，但负债所占比例在总资本中所占的比例没有很大。由于一汽在上市之前由国企转变而来，在上市前都向银行大量贷款，导致企业大量负债，增加了还款付息压力和出现财务风险的可能性。2012年到2013年，负债所占比率增加，说明负债资本变高，因而对负债资本的保障程度减弱。2013年到2014年负债权益比率下降，说明一汽的财务实力增强，对负债资本的保障程度增强。长安汽

5、车三年内的股东权益都有所增长，但2014年股东权益的增长明显低于资产增长，甚至低于负债总计的增长，企业的效益没体现出来。到了2014年，股东权益21.11%的增加率，高于负债接近10个百分点，2014年企业的效率得到了较大提升。一汽公司在这三年同样保持着增长趋势，但2014年的增长速率明显低于2013年，说明其效率是在下降的。长安汽车近三年资产结构折线图表三一汽汽车近三年资产结构折线图表四从表三、四分析可知，长安汽车资产结构总体是成上升趋势这说明在一汽的资产结构中，负债所占的比例正在上涨。与此同时，一汽公司在2012年到2013年间整体资产结构是呈上升趋势的，说明发展势头良好，但在2013年到

6、2014年保持不变且有轻微下降趋势，这表明了企业在这一年间整体是没有发展的，虽然依旧保持了盈利状态，但其资本增长率是下降的。四.盈利能力分析以营业收入为基础的盈利能力分析 销售毛利率=销售毛利/销售收入=（营业收入-营业成本）/营业收入 营业利润率=营业利润/营业收入 销售净利润率=净利润/营业收入长安汽车201220132014营业收入265518529462593848186营业成本226260424040093174780营业利润7527592248313053利润总额94863132743331556净利润92565141501346849基本每股收益1.620.750.31稀释每股收

7、益1.620.750.32销售毛利率0.15 0.18 0.17 营业毛利率0.03 0.03 0.08 销售利润率0.03 0.05 0.09 表五 一汽汽车201220132014营业收入2,338,4902,967,5133,385,724营业成本2,453,8152,874,3543,400,292营业利润-98,136113,2486,955利润总额-95,876115,4347,906净利润-75,251103,31113,705基本每股收益-0.460.620.1稀释每股收益-0.460.620.1销售毛利率-0.05 0.03 0.00营业毛利率-0.04 0.04 0.00销

8、售利润率-0.03 0.03 0.00表六分析：由表可知，长安公司近3年的销售毛利率基本维持，2012年和2013年营业毛利率也基本控制在3%左右，2014年增长至8%。属于经营较好的状况，可以看出长安公司正处于一个稳速发展的时期。相比一汽公司，其整体的毛利率和销售利润率都不太理想。2012年均为负值，销售毛利率为-5%，营业毛利率为-4%，销售利润率为-3%。到2013年有所发展，企业开始盈利，不过2014年又有了下降的趋势。根据数据可以说明一汽近三年的整理盈利能力较差，有轻微的亏损，需要进行有效的财务分析和管理，找出问题其所在。就中国现在汽车制造业的整体发展趋势而言，是处于一个不断发展提升

9、的时期，长安公司的盈利能力基本处于行业中上游，盈利能力好，有继续发展的潜力，而一汽公司则相对处于一个亏损的状况，虽然近两年有所提升和发展，但整体的盈利能力不高，处于中下游水平。财务杠杆效益分析我们选取2014年长安汽车与一汽汽车的财务数据，计算2014年的财务杠杆系数（不存在优先股）。息税前利润=净利润+利息费用+所得税费用长安公司=346849+1735+（-15293）=333291（万元）DFL=EBIT/(EBIT-I)=333291/（333291-1735）=1.00一汽公司=16126+308+（-5800）=10634（万元）DFL=EBIT/(EBIT-I)=10634/（1

10、0634-308）=1.03财务杠杆系数较小，财务风险也较小。DFL1，放大了息税前利润的变动对每股盈余的作用。此时企业是盈利的。从财务系数的公式DFL(每股收益/每股收益)/(EBIT/EBIT)可以导出：每股收益/每股收益DFLEBIT/EBIT。从上述公式看，如果盈利增长率确定，要让每股收益增长速度加快就要加大财务杠杆系数。长安与一汽的财务杠杆系数较小，且基本相同，所以每股收益增长速度小。当息税前利润发生变动时，对每股收益影响不大。控制权权益也基本不可能发生变化。每股收益是衡量上市企业的盈利能力最重要的财务指标。每股收益低，说明净收入低，在股东股本确定的情况下，股本报酬率也低。为了提高股本报酬率，就要提高每股收益，因此需要加大财务杠杆系数。由于国有控股上市公司举债行为的行政性与非理性，债务融资不但不会给上市公司带来财务风险，反而降低了公司的破产风险，同时也弱化了财务杠杆对企业投资的约束能力。