精品完整版中国蚂蚁金服行业分析报告.docx

1、精品完整版中国蚂蚁金服行业分析报告 2016年蚂蚁金服行业分析报告 (2016年6月) 精品行业分析报告 第一节 搭建互金平台底层硬实力云计算： . . 5第二节 支撑业务的水电煤海量原始数据 . . 9第三节 大数据应用超越传统金融机构，实现普惠金融核心能力 . . 11一、小额贷款：借 1000 元钱给 1000 个人 . . 12二、风控：追求极致的效率与风险的平衡 . . 13三、智能客服：降低客服成本，助力公司农村国际化道路 . . 14四、互联网保险：区分不同人与物的赔付率，精准定价 . . 15五、征信：与央行系统互补，打造中国版 FICO . . 16第四节 比自营业务更有看点

2、的平台化发展思路 . . 20第五节 冲破一二线城市业务发展天花板探寻农村化及国际化道路 . . 22一、农村化：依托村淘网点矩阵下乡 . . 22二、海外业务：大步快跑，目标服务 2、3 亿海外客户 . . 23第六节 引入国字头战略投资打消监管疑虑，股东协同效应提升业绩想象空间 . 25第七节 600 亿美金估值是否偏高？ . . 27一、与 paypal 类比估值 . . 27二、根据投资金额估值 . . 30三、PE 相对估值 . . 31 精品行业分析报告 图表目录图表 1：阿里云 5 年双十一高峰数据处理能力提升 170 倍，达到 8.59 万笔 . . 6图表 2：阿里云发展历程

3、 . . 6图表 3：阿里云近一年单季度增速保持 100%以上，且呈加快趋势 . . 7图表 4：蚂蚁金融丰富的产品及服务适用于各种各样的金融场景 . . 8图表 5：蚂蚁在大数据的量及维度上占有极大优势 . . 9图表 6：蚂蚁人工智能平台利用大数据开发各种产品，服务于海量客户 . . 11图表 7：蚂蚁微贷基于数据的纯信用贷款占到整体贷款 70% . . 12图表 8：蚂蚁不做 100 万以上的客户，小额短期是公司追求的目标客户 . . 12图表 9：蚂蚁微贷利用大数据对贷款进行事前、事中、事后全方位监管 . . 12图表 10：风控大脑 CTU 对用户身份、用户关系网络、行为风险进行考察

4、 . . 13图表 11：从用户发出交易请求到授权交易之间的风险审核程序 . . 14图表 12：阿里巴巴智能店小二安娜界面 . . 14图表 13：蚂蚁金服与永安保险合作微车险利用双方大数据构筑多重模型 . . 16图表 14：国内 11.5 亿人个人征信记录缺失或不完整 . . 16图表 15：芝麻分通过多层面数据得出个人征信评分 . . 17图表 16：芝麻分十分准确的描绘了客户的信用情况，区隔了逾期率不同的人群. 18图表 17：芝麻信用应用场景的尝试：机场免安检快速通道 . . 18图表 18：蚂蚁花呗与芝麻信用分对接，直观为客户展示我能贷多少、我为什么能贷这么多 . . 20图表

5、19：平台化思路蚂蚁聚宝对接海量第三方基金 . . 21图表 20：蚂蚁金服农村化发展历史 . . 23图表 21：从 2014 年开始，支付宝海外业务拓展进度加快 . . 24图表 22：A 轮融资前蚂蚁金服股东全部为马玉及内部高管，结构简单 . . 25图表 23：蚂蚁金服不断引入国字头投资者站台，同时中邮及中投对接公司农村海外业务 . . 26图表 24：公司不论从用户数还是交易额都超过 paypal 两倍以上 . . 28 精品行业分析报告 图表 25： paypal 与支付宝的活跃用户数差距不断拉大 . . 28图表 26：支付宝双十一国际交易比数达到 paypal 日均交易 2.5

6、 倍 . . 29 精品行业分析报告 目前蚂蚁金服估值达到 600 亿，整体体量超过交行，而其净利润目前不到交行的 二十分之一（26 亿与 665 亿）。这么高的估值是否具有水分？其实，对比其他还在巨额 亏损的互联网金融公司，盈利的蚂蚁金服可谓是凤毛麟角。以技术立身的蚂蚁金服， 除了拥有支付宝这一强大入口外，其云计算、大数据实力；平台式发展模式；农村海 外化前景是传统金融机构不能比拟的。未来发展前景不可限量。 新金融的特征就是基于互联网、大数据和云计算这些基础设施，重视对小企业金 融需求的满足和推动大众理财时代下的个人消费。支付宝集中了马云的“精兵强将”， 具有阿里系中最强的技术体系和架构能力

7、，拥有成本低廉的数据处理、数据建模和产 品化能力。云计算方面，阿里云已经是国内第一大 IaaS 提供商，云计算规模达到了腾 讯的十倍，XX的三十倍，金融云产品位列领导者象限。大数据领域，公司是全球少 有的既有大数据资源，又有大数据思维、大数据应用能力的公司，应用于信用、保险 理财、运营、业务安全、智能客服方方面面。平台化方面，沿着阿里巴巴“做电子商务 水电煤”的思路，蚂蚁金服也开始构建自己的生态圈。通过“互联网推进器”加大与金融 机构合作，走平台化模式，成为互金卖水者。随着国内一二线城市的支付市场逐渐趋 于饱和，蚂蚁金服开始把事业拓展到农村及海外，预计未来 10 年的用户量增加至 20 亿，其

8、中 60%的用户来自海外。 第一节 搭建互金平台底层硬实力云计算： 金融业是数据的行业，行业的特殊性对 IT 系统提出了极高的安全与运算要求，是 底层业务核心之一，那些没有强大的云计算实力而妄想搭建闭环互金平台的企业都是 沙地建塔。可以看到，蚂蚁金服除了可以帮助金融机构对接海量用户外，其强悍的云 计算能力也成为了其构筑互金平台一大利器。 阿里云： 提到蚂蚁金融云就得提到前身阿里云。2014 年以来，阿里云已经成为了国内第一 大 IaaS 提供商，在众多国际云竞争对手介入的情况下，2015 年初阿里云的市场份额接 近 25%，目前已经超过了 30%的市场份额。10 多个省级政府部门与阿里云达成了

9、战略 合作，包括中国气象局、12306 这样大型机构都已将信息化系统部署在阿里云上。阿里 云在国内政务云的市场地位已经无人能撼，其云计算规模达到了腾讯的十倍，XX的 精品行业分析报告 三十倍。不仅获得国内认可，大疆创新、飞利浦、施耐德、大拿科技等海外公司也选 择使用阿里云遍布全球的云计算基础设施。 2015 年双 11，阿里云构建的全球最大规模混合云架构支撑了天猫双 11 的天量交 易额，当天系统交易创建峰值达到每秒钟 14 万笔，支付峰值达到每秒钟 8.59 万笔，而 VISA 与 Master 分别是 5.6 万与 4 万。Sort Benchmark 公布 2015 年排序竞赛结果中，阿

10、 里云的 Maxpute 去年一口气打破了四项世界纪录，100TB 数据排序时间耗时不足 7 分钟。 图表 1：阿里云 5 年双十一高峰数据处理能力提升 170 倍，达到 8.59 万笔 图表 2：阿里云发展历程 精品行业分析报告 资料来源： 整个 2016 财年，阿里云收入超 30 亿元，增幅达 138%。年度净收入超过 Google Cloud Platform，成为仅次与亚马逊 AWS 和微软 Azure 的全球第三。 图表 3：阿里云近一年单季度增速保持 100%以上，且呈加快趋势 精品行业分析报告 金融云： 蚂蚁金融云脱身于阿里云，是基于阿里云、面向金融行业的云计算平台，它整合 了蚂

11、蚁金服的技术和数据，并面向金融行业开放。在阿里云基础上，蚂蚁金融云已形 成“云计算 + 蚂蚁金服中间件 + 阿里数据库”的结构。在目前市场主流的云服务商中， 有金融行业解决方案且有实际案例的只有阿里云、腾讯云以及 UCloud。在 IDC 的公有 云调研报告中，UCloud 与腾讯云位列主要参与者象限，阿里云位列领导者象限。系统 全年可用率达 99.99%。 蚂蚁金融云的开放随着互联网助推器计划一起推出，它在未来可从 SAAS 层向大中 型金融机构输出互联网技术，也可以向中小金融企业输出互联金融从 IAAS 到 SAAS 的 技术方案，这不仅仅是互联网金融产品电商平台外的另一个生意，也是让蚂蚁

12、金服更 好更快融入到传统金融领域的绝佳机会。 图表 4：蚂蚁金融丰富的产品及服务适用于各种各样的金融场景 目前已经有 200 多家金融机构将相关服务迁移到了金融云上，覆盖了银行、证券、 保险等诸多机构。 银行：采用传统 IT 系统的银行，每年维护单账户的成本大致在 30-100 元，单笔支 付成本约 6-7 分，而基于金融云的网络银行系统，每年单账户成本只有约 0.5 元，单笔 支付成本约 2 分钱。目前，除了部分大银行已经开始使用公司的云产品外，小的金融 机构、农村信用社的系统都不是 IOE（IBM、Oracle、EMC），未来，他们会倾向于使用 云服务。 精品行业分析报告 保险：2015

13、年 7 月，阿里金融云与易保全面合作推出全球首个互联网保险云平台， 阿里金融云总经理徐敏预计，2016 年初阿里金融云将会覆盖到全国 2/3 的保险公司。 基金：T+3 的行业管理赎回被蚂蚁聚宝用技术优势改为“T+1”，而之前 1.2%的基金 购买交易费用也被取消。 云计算与大数据： 云计算的发展同时促进了大数据的进步，随着计算的云端化，越来越多在过去无 用的元数据都可以被整合起来，挖掘整理和分析，进而产生新的意义。随着越来越多 的客户青睐技术实力及品牌美誉度均领先的公司产品，海量地数据将嫁接到云平台上， 同时相互之间产生关联。未来蚂蚁金服将逐渐成为的数据行业的龙头，在量及维度上 击败对手。

14、传统金融机构开展业务面临的问题，很大程度上就是由于个人信用体系的不健全 和个人信用信息的分散带来的阻碍。所以除了用户和场景之外，征信能力是今天互联 网金融行业各个竞争者的核心竞争力，而征信的核心就在数据能力，大数据智能应用 已经从支付扩展到金融的全链条。 蚂蚁金服从成立以来，就将自己定义为一家技术驱动的数据公司，足见其战略眼 光。目前它是全球少有的既有大数据资源，又有大数据思维、大数据应用能力的公司。 利用大数据帮基金公司研发新产品，帮保险公司进行差异化定价，帮银行进行客户流 失预警，帮商户更好地发现客户、理解客户，利用大数据帮助金融机构进行贷款风险 管理大数据的价值在尝试中不断被发现。帮助蚂蚁金服在支付、贷款、征信、保险、 财富等方面全面推动小、确、幸的金融普惠。 第二节 支撑业务的水电煤海量原始数据 拓展大数据业务的前提是拥有维度丰富且数量庞大的原始数据作为支撑，蚂蚁金 服原始数据一共包含两层，第一层是阿里系统内部的交易数据和被称之为 CRM 的客户 信息管理系统，第二层则是外部合作数据，如公共信息数据、以及第三方合作数据。 图表 5：蚂蚁在大数据的量及维度上占有极大优势 精品行业分析报告 资料来源：1、阿里数据支付宝平台的积累令它具备顺应时代需求的新型金融能力。内部数据来源基本是 淘系业务+小微金服。可以说就做金融来讲，蚂蚁金服的数据是互联网企业中最优秀