财务报表案例分析之神马股份.docx

1、财务报表案例分析之神马股份财务报表分析案例神马实业股份有限公司组长：张彬组员：* 张敏 李蕾 邓雪梅 杜靖君 张思齐财务报表分析案例神马实业股份有限公司 2010年度财务分析一、公司基本情况(一) 公司历史沿革神马实业股份有限公司(以下简称本公司或公司)是由原中国神马集团有限责任公司（原中国神马帘子布(集团)公司、以下简称“原神马集团”）独家发起，以其第一期工程兴建的生产线为主体组建的股份有限公司。本公司于1993 年6 月开始筹建，6 月26 日在河南省工商行政管理局办理了筹建登记，注册号为筹字010 号，经中国证监会批准于1993 年11 月3 日募集发行国有法人股16500 万股、流通股

2、5500 万股，1993 年12 月16 日在河南省工商行政管理局正式注册登记成立本公司首次发行之股票于1994 年1 月6 日在上海证券交易所上市交易。之后，于1994 年8 月实施“10 股送2 股”增资，1997年7 月实施“10 配3”、1998 年12 月实施“10 配5”两次配股增资，2001 年7 月实施资本公积“10 股转增1 股”增资。上述增资完成后，公司总股本为56628 万股。2006 年4 月7 日，本公司实施了定向回购方案，原神马集团以其所持有的本公司12400 万股国有法人股抵偿其对本公司的占用资金及利息74524 万元。回购股份于该日注销，公司总股本由56628

3、万股变更为44228 万股，原神马集团持有的国有法人股由42471 万股变更为30071 万股。2006 年4 月17 日，本公司实施股权分置改革方案，原神马集团向方案实施股权登记日（2006 年4月13 日）登记在册的流通股股东每10 股支付4.7 股股票对价，共向流通股股东支付6653.79 万股。股改方案实施后，原神马集团持有的股份由30071 万股变更为有限售条件的流通股23417.21 万股，流通股股东持有的股份由14157 万股变更为20810.79 万股，本公司总股本仍为44228 万股。2009 年10 月31 日，中国平煤神马能源化工集团有限责任公司吸收合并原神马集团，成为本

4、公司的控股股东。截至2010 年12 月31 日止，公司共拥有河南神马氯碱发展有限责任公司（以下简称“氯碱发展”）、神马博列麦（平顶山）气囊丝制造有限公司（以下简称“博列麦”）、平顶山市三和热电有限责任公司（以下简称“三和热电”）、河南神马氯碱化工股份有限公司（以下简称“氯碱化工”）、新乡神马正华化工有限公司（以下简称“新乡正华”）、河南神马盐业股份有限公司（以下简称“神马盐业”）等六家子公司。 (二) 公司经营范围：帘子布、工业用布、化学纤维及制品的制造、加工、销售；帘子布原辅材料、纺织机械的经销。经营本企业自产产品及相关技术的进出口业务；但国家限定公司经营或禁止进出口的商品及技术除外（不另

5、附进出口商品目录）；苯、粗苯、重质苯、环己烷、己二胺、硝酸、氢气、液氮、液氨、环己烯的采购和销售。房屋租赁（限公司分支机构经营）。(三) 公司注册地址及组织形式等：公司注册地址：河南省平顶山市建设中路63 号法定代表人：王良注册登记号：410000100002580注册资本：人民币442,280,000 元公司组织形式：股份有限公司(四) 公司所在行业：工业纺织行业(五) 母公司以及最终实际控制人的名称由于中国平煤神马能源化工集团有限责任公司（以下简称“中平能化集团”）直接持有本公司52.95%的股权，为本公司第一大股东，因此，本公司的母公司为中平能化集团。河南省国资委持有中平能化集团64.6

6、1%的股权，因此，本公司的最终实际控制人为河南省国资委。二、神马股份2010年度财务分析1.1短期偿债能力比率分析 2,313,714,793.01 (流动资产合计) 流动比率=0.52(流动比率) 4,448,201,355.29（流动负债合计）神马股份的流动比率只有0.52，表明该公司每1元的流动负债只有0.52元的流动资产做保障，该比率小于1，意味着其短期可转换成现金的流动资产不足以偿还到期流动负债，偿还短期债务能力弱。2,313,714,793.01（流动资产合计）-408,156,037.05（存货净额） 速动比率= 4,448,201,355.29（流动负债合计）=0.43(速动比

7、率)神马股份的速动比率只有0.43，这意味着，扣除存货后，神马股份的流动资产只能偿还43的到期流动负债。净营运资金=2,313,714,793.01 (流动资产合计)4,448,201,355.29（流动负债合计）=-2,134,486,562.28 （净营运资金）神马股份2010年净营运资金是负数，有21.3亿元的净营运资金缺口。这意味着神马股份将不能按时偿还44.479亿元的到期流动负债。 现金比例=0.079748 以上各比例都充分显示出神马股份的短期偿债能力十分弱。1.2业务活动比率分析 11,986,335,704.38（销售商品的成本）存货周转率=29.367 408,156,03

8、7.05（存货净额）存货周转率是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标。存货周转率指标的好坏反映企业存货管理水平的高低，它影响到企业的短期偿债能力，是整个企业管理的一项重要内容。一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。因此，提高存货周转率可以提高企业的变现能力。 3846613527(企业全年赊销总额)应收账款周转率=6.07523633,163,440.26(应收账款金额)应收帐款周转率：公司的应收帐款在流动资产中具有举足轻重的地位。公司的应收帐款如能及时收回，公司的资金使用效率便能大幅提高。应收帐款周转

9、率就是反映公司应收帐款周转速度的比率。它说明一定期间内公司应收帐款转为现金的平均次数。用时间表示的应收帐款周转速度为应收帐款周转天数，也称平均应收帐款回收期或平均收现期。它表示公司从获得应收帐款的权利到收回款项、变成现金所需要的时间。神马实业公司的应收账款周转率略低。固定资产周转率=1.115404固定资产周转率主要用于分析对厂房、设备等固定资产的利用效率，比率越高，说明利用率越高，管理水平越好。如果固定资产周转率与同行业平均水平相比偏低，则说明企业对固定资产的利用率较低，可能会影响企业的获利能力。它反应了企业资产的利用程度.总资产周转率=0.3795141.3负债比率分析 （1）债务比率：

10、债务比率又称产权比率。是指企业负债总额对股东权益总额的比率。它是反映所有者权益对债权人权益的保障程度的指标。计算公式为： 债务比率=负债总额/股东权益总额该比率用于比较债权人资产与股东资产。由共同股东权益的长期负债决定。它取决于企业如何安排借入资本和自有资本的比例最终还是要根据自身的生产条件和管理水平而定。它从另一个角度反映企业的长期偿债能力，与资产负债率、股东权益比率两个指标可以相互印证。企业性质不同，获得现金流量的稳定程度不同，债务权益比率也应有所不同。一般来说，现金流量比较稳定的企业该比率相对大些。同类企业的债务权益比率相比较，往往可以反映出某个企业的信誉和财务风险。 4,910,355

11、,327.64(负债总额)债务比率=0.642804 7,638,957,886.05(资产总额) （2）负债净值比率4,910,355,327.64(负债总额)负债净值比率=1.88967 259852531300（净值总额）流动负债比率=0.905882神马公司流动负债比例高达90.588%，这其中主要的原因是神马实业公司长期负债比率只有9.41%，该公司对短期流动资金依赖性较高。长期负债比率=0.094118该指标值越小，表明公司负债的资本化程度低，长期偿债压力小；反之，则表明公司负债的资本化程度高，长期偿债压力大。该指标主要用来反映企业需要偿还的及有息长期负债占整个长期营运资金的比重，

12、因而该指标不宜过高，一般应在20%以下。1.4盈利比率分析销售毛利率比率：表示每一元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。 销售毛利率是企业是销售净利率的最初基础，没有足够大的销售毛利率便不能形成盈利。企业可以按期分析销售毛利率，据以对企业销售收入、销售成本的发生及配比情况作出判断。 销售毛利率=（销售收入-销售成本）/ 销售收入*100%=3.1375 70 837 849净收益率= =0.007623 9292552123资产收益率是业界应用最为广泛的衡量银行盈利能力的指标之一，该指标越高，表明企业资产利用效果越好，说明企业在增加收入和节约资金使用等方面取得了良好

13、的效果，否则相反。银行管理层出于战略管理的目的，通常非常密切地关注这一指标。银行监管人员在作盈利性分析的时候，也要关注这一指标。主要是将该指标与同组的银行进行横向比较，或者与该银行的历史状况进行纵向比较。资产收益率=0.025153普通股每股收益 该指标能反映普通股每股的盈利能力，便于对每股价值的计算，因此被广泛使用。每股收益越多，说明每股盈利能力越强。影响该指标的因素有两个方面，一是企业的获利水平，二是企业的股利发放政策。普通股每股收益=（利润总额-优先股股利）/普通股股数=(79,565,695.24 -11,790,662.00)/442280000=0.153*7资本收益率（净利润平均

14、资本）100% 其中：平均资本（实收资本年初数资本公积年初数）（实收资本年末数资本公积年末数）2 上述资本公积仅指资本溢价（或股本溢价）。资本收益率又称资本利润率，是指企业净利润（即税后利润）与平均资本（即资本性投入及其资本溢价）的比率。用以反映企业运用资本获得收益的能力。也是财政部对企业经济效益的一项评价指标。资本收益率越高，说明企业自有投资的经济效益越好，投资者的风险越少，值得投资和继续投资，对股份有限公司来说，就意味着股票升值。因此，它是投资者和潜在投资者进行投资决策的重要依据。 对企业经营者来说，如果资本收益率高于债务资金成本率，则适度负债经营对投资者来说是有利的；反之，如果资本收益率

15、低于债务资金成本率，则过高的负债经营就将损害投资者的利益。平均资本=(442,280,000.00+1,762,889,239.68)+( 442,280,000.00+1,762,660,441.85)/2=2,155,054,840.765资本收益率=(44,775,261.14/2,155,054,840.765) 100%=2.078%1.5保障比率分析利息保障倍数：利息保障倍数=（税前利润+利息支出）/利息支出税前利润：795,656,952,4元短期借款：683,000,000.00元长期借款：431,433,000.00元利息支出：683,000,000.005.81%1+431,433,000.00（1+6.4%）5-431,433,000.00=19657998587元利息保障倍数=（税前利润+利息支出）/利息支出=（7956569524+19657998587）/19657998587=1.4047利息保障倍数至少要大于1，倍数越高企业的长期偿债能力越强；如果利息保障倍数过低，则说明企业偿债的安全性和稳定性有较大的风险。神马集团资产负债表（部分） 神马集团现金流量表（部分）神马集团利润表（部分）