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1、资本运营练习题本运营练习题第一章 资本运营概论一、判断正误错、1.从资本运营的角度来看，发行债券、银行借款等外来资金不属于资本的范围。对、2.资本运营是在微观经营管理基础上，对资本筹措和运用进行必要的运筹、规划和决策。P11二、单项选择1.狭义的资本是指:P6A 所有者投入的资本金 B 资本盈余 C 盈余公积 D 借入资本 2.资本运营最高层次的目标是：A 利润最大化 B 所有者权益最大化 C 企业价值最大化 D 产量最大化3.由于商品市场变化而给资本运营带来的风险是A 经营风险 B财务风险 C金融风险 D决策风险4.由于利率、汇率变化而给资本运营带来的风险是A 经营风险 B财务风险 C金融风

2、险 D决策风险三、复合选择1.广义的资本包括:所有者投入的资本金 资本盈余 盈余公积 未分配利润 借入资本A B C D 四、名词解释1.资本2.资本运营五、简答题1.资本有哪些主要特点？2.按资本运动过程划分，资本运营的基本内容是什么？六、论述题1.简述资本运营与生产经营的联系与区别第二章 资本运营主体与市场环境一、判断正误错1.企业作为一个经济主体，属于法人，现实中没有自然人企业。(个人业主制企业法律上为自然人企业)P31对2.个人业主制企业不具有法人资格。P31二、单项选择1.资本运营的主体是P30A 个人 B 企业 C 政府 D 金融机构2.一般来说，就企业数量上来看，占比最大的一类企

3、业是P31A 个人业主制企业 （75%） B 合伙制企业 C 公司制企业 D 集团公司制企业 3现代社会占主导地位的企业形式是P33A 个人业主制企业 B 合伙制企业 C 公司制企业 D 集团公司制企业 4.在利用资本市场进行资本运营时，企业一般都要与以下哪种金融机构打交道A 商业银行 B 投资银行 C 保险公司 D 信托公司三、复合选择1.公司制企业有两种类型，分别是P34个人业主制企业 合伙制企业 有限责任公司 股份有限公司 集团公司A B C D 2.按运行的实质内容不同，市场分为（还有产品市场和信息市场）生产要素市场 土地市场 资本市场 劳动力市场 产权市场A B C D 3.产品市场

4、按照产品特征不同可以分为货物贸易市场 服务贸易市场 消费品市场 生产资料市场 A B C D 第三章 资本筹措一、判断正误（每小题1分）对1.资本成本是评价投资项目的可行性、确定投资项目的依据。P79错2.一般而言，股票融资的资本成本低于债券融资的资本成本，因为对投资者来说，股票的风险高于债券。P82错3.综合资本成本就是对企业各种资本来源成本的加权平均值。（加权平均资本成本）对4.边际资本成本也是按照加权平均法计算的，是追加筹资时所使用的加权平均成本。P84错5. 由于边际资本成本依据综合资本成本的原理计算，所以，不同的筹资区间的资本边际成本是相等的。对6.考虑到资本结构问题，资本运营中可以

5、仅关注权益资本的保值和增值，而把借入资本的保值和增值作为已知条件设定。P88错7.现代MM理论认为，企业价值与企业的资本结构无关。（早期）错8.按照早期的MM理论，如果考虑到公司所得税因素，则无负债企业的价值高于相同风险的有负债企业的价值。错9.经营杠杆度越大，说明企业的经营风险越高。经营风险高的企业应提高债务资本占总资本的比重。P93(权益)对10.仅就财务风险而言，当全部资本报酬小于债务利率时，财务杠杆具有负效应，这时应降低债务资本比重。（这时加大财务杠杆不利，降低杠杆作用，即降低负债比重）二、单项选择（每小题2分）1.资本运营的起点是A 资本筹措 B资本投放 C资本积累 D资本重组2.2

6、005-2012年某企业资本需要量以年均10%的速度增长，2012年资本需要量为2亿元，运用趋势预测法，2013年的资本需要量为A 2亿元 B 2.1亿元 C 2.2亿元 D 2.4亿元3.融资性租赁又称P68A 使用租赁 B 管理租赁 C 资本租赁 D杠杆租赁4.以下哪种筹资的资本成本与普通股资本成本相近，只是不存在筹资费用。PA 长期借款 B 发行长期债券 C 发行有限股票 D 保留盈余5.某企业的债务资本成本为10%，综合资本成本为13%，债务资本/权益资本的比率为2/3，在不考虑税收因素的情况下，权益资本的风险溢价为A 1% B 2% C 3% D 12%三、复合选择（每小题3分）1.

7、定量预测资本需要量的方法主要有经验判断法 趋势预测法 销售百分比法 利润百分比法 资本习性法A B C D 2.除自我积累的外，我国目前个人业主制企业能够取得外部资金的来源渠道主要还有金融机构资金 其他企业和单位资金 职工和社会个人资金 境外资金 国家财政资金A B C D 3.如果想从银行筹集到可以长期使用的资金，可以选择的筹资方式有长期借款 发行债券 发行股票 联营 合资A B C D 4.短期融资方式主要包括短期贷款 商业信用 票据贴现 应付费用 融资性租赁A B C D 5.以下哪些费用属于资本筹集费用利息 股利 证券印刷费 手续费 发行费A B C D 6.根据哈莫达公式，负债企业的

8、股东期望收益率的组成为P91无风险利率 经营风险溢价 财务风险溢价 市场风险溢价 A B C D 四、名词解释1.回售租赁2.杠杆租赁3.筹资区间4.资本结构5.财务拮据成本6.经营杠杆度7.财务杠杆度8.综合杠杆度五、简答题1.资本筹措的基本要求是什么？2.根据过去几年的经验，某企业每增加100万元的销售额，流动资本需要量就要增加30万元，上年销售收入为2000万元，预计当年销售收入将增加到2500万元，那么，依据销售百分比法，企业当年需要追加流动资本投入多少万元？(2500-2000) 100*30=150万元3.在资本运营过程中，就企业筹资渠道而言，应关注和主要分析哪些方面的内容？3长期

9、资本筹措方式有哪些？4.何谓加权平均的资本成本和边际资本成本, 二者的关系怎样?5. 加权平均的资本成本和边际资本成本各自的用途有何差别?6.某企业的长期资本结构为银行借款20%，债券30%，普通股50%，资本成本分别为银行借款6%，债券8%，普通股12%。求该企业的长期筹资的综合资本成本。（5分）P8420%*6%+30%*8%+50%*12%=9.6%7.根据权衡模型和哈莫达公式，最优资本结构分别是什么？六、论述及案例1.某企业前5年的产量及资本占用量的历史数据如下表所示。假定2013年的计划产量为11.5万件，之前历年的资本都得到了有效利用。求该企业2013年需要新筹集的资本量。年度产量

10、（万件）资本占用量（万元）20086500200975502010859520119635201210675X=40 Y=2955 XY=24075 X2=330Y=na+bX和XY=aX+bX2得出a=243,b=43.5所以回归方程为y=243+43.5x当2013产量x=11.5时，y=743.252.某企业的目标资本结构及资本成本随新筹资额的变化情况如表1所示：表1 目标资本结构、筹资额及对应的资本成本资本种类目标资本结构（%）新筹资额资本成本（%）长期借款205万以内55-10万710万以上9长期债券3021万以内821-39万939万以上10普通股5030万以内1130-60万12

11、60万以上14现有A、B、C、D四个投资项目，预计的投资报酬率分别为13%、12%、11%和10%，所需投资额分别为35万、30万、25万和35万。请根据以上所给条件进行投资项目选择，并计算最优筹资规模。表2 筹资突破点计算表资本种类目标资本结构（%）新筹资额资本成本（%）筹资突破点长期借款205万以内5255-10万75010万以上9长期债券3021万以内87021-39万913039万以上10普通股5030万以内116030-60万1212060万以上14表3 边际资本成本计算表筹资区间资本种类目标资本结构（%）个别资本成本（%）边际资本成本25万以下长期借款20520%*5%=1%长期债

12、券30830%*8%=2.4%普通股501155%*11%=5.5%8.9%25万至50万长期借款20720%*7%=1.4%长期债券30830%*8%=2.4%普通股501155%*11%=5.5%9.3%50万至60万长期借款20920%*9%=1.8%长期债券30830%*8%=2.4%普通股501155%*11%=5.5%9.7%60万至70万长期借款20920%*9%=1.8%长期债券30830%*8%=2.4%普通股501250%*12%=6%10.2%70万至120万长期借款20920%*9%=1.8%长期债券30930%*9%=2.7%普通股501250%*12%=6%10.5

13、%120万至130万长期借款20920%*9%=1.8%长期债券30930%*9%=2.7%普通股501450%*14%=7%11.5%130万以上长期借款20920%*9%=1.8%长期债券301030%*10%=3%普通股501450%*14%=7%11.8%绘图P87书本例子一样 ABC当投资报酬率与资金成本率相等时是投资规模为最优投资规模为A+B+C=90万第四章 资本投放一、判断正误 4分错1.现金流量是在对实业投资项目进行效益评价时需要考虑的重要因素，在计算现金流量时，只需要考虑货币资金的流出、流入量。（时间价值）对2. 在对实业投资项目进行效益评价时，折现率一般采用企业项目资本来

14、源的综合资本成本。错3.由于投资过程中存在风险，因此，在对投资项目的效益进行评价时，必须在考虑风险的情况下进行必要的调整。对于净现值评价法，可以采用两种调整方法：风险调整贴现率法通过调整公式中的分子项来实现，肯定当量法通过调整公式中的分母项来实现。(位置调换)二、单项选择 7分1.按照产品生命周期理论，企业在快速成长期的行业进行投资可能遇到的一个重大问题是A 投资风险大 B 产品竞争激烈 C 容易遭受排挤 D 市场需求萎缩 2.为了进行某项实业投资，企业组织进行市场调研、技术和经济咨询以及勘察设计等所支出的费用属于A 前期费用支出 B 设备购置费用支出 C 设备安装费用支出 D 建筑工程费用支

15、出3.作为实业投资项目的效益评价方法，以下哪种方法不能反映投资回收后的效益状况，且未全面考虑整个项目寿命周期内的现金流量。A净现值法 B现值指数法 C 动态投资回收期法 D内含报酬率法三、复合选择 8分1.在进行实业投资决策时，投资额预测的基本方法有销售百分比法 资本习性法 逐项测算法 单位生产能力估算法 装置能力指数法A B C D 2.影响实业投资风险的因素可以概括为以下两大方面现金流量的变化 投资回收期的变化 资本成本的变化 经营杠杆的变化 财务杠杆的变化A B C D 四、名词解释1. 经济附加值（EVA）评价模式2. 肯定当量系数五、简答题1.企业投资的基本原则有哪些？2.实业投资决

16、策包含哪几个基本程序？3.进行实业投资机会界定和选择时，应当考虑的主要因素有哪些？4.在对实业投资项目进行效益评价时，可选择的基本评价方法有5.有两个投资项目，项目A的寿命周期为25年，项目B的寿命周期为30年；按10%的年折现率，项目A的净现值为2100元，项目B的净现值为2200元；25期和30期的年金现值系数分别为9.077和9.427。如果只能选择一个项目，该选哪一个？20分由于项目寿命期不同，化成等值年金：（1）项目A：NEA=NPV/PVA=2100/9.077=231.35 (2)项目B：NEA=NPV/PVA=2200/9.427=233.37 因为项目A中NEA小于项目B，所

17、以选择项目B六、论述题1.在对实业投资项目进行效益评价时，如果不同评价方法得出的结论相矛盾，应如何处理？请加以论述（1）第一种情况，当NPV和IRR在投资方案中出现互斥的，按照各自的方法NPV大者和IRR大者是最佳的选择，但当在互斥方案评价中可能不一致，这时应该以NPV决策为主。（2）第二种情况，净现值和现值指数在投资项目中出现互斥，如果资本供给紧张，为了提高企业的积累能力，加速资本的周转，在投资决策中应以IRR和PI的决策方法为主，如果资本来源渠道较为广阔，可利用的资本较为充裕且追加资本投入不会影响资本成本，在互斥方案的选择中应以NPV为优先选择。(3)第三种情况，若用净现值法判断，当互斥项

18、目的寿命周期不等时，应以保证项目在相同的年限下进行比较，所以将净现值转化为等值年金再比较。2A、B两个投资项目的寿命周期都为3年，各期现金流的均值如下：年0123A项目-10000400060005000B项目-6000050007000A、B的风险程度分别为0.3和0.2。在无风险报酬率为6%、风险报酬斜率为10%的情况下，请进行项目选择。（报酬率为8%，13期的复利现值系数分别为0.926、0.857、0.794，报酬率为9%，13期的复利现值系数分别为0.917、0.842、0.772）K=i+bQK(A)=6%+10%*0.3=9%K(B)=6%+10%*0.2=8%NPV(A)=40

19、00/(1+9%)1+6000/(1+9%)2+5000/(1+9%)3-10000=2580NPV(B)=5000/(1+8%)2=7000/(1+8%)3-6000=3843因为B项目大于A项目，所以选择第五章 资本周转一、判断正误对1.资本运动的每一个阶段既可能是循环的出发点，也可能是循环的中间环节，又可能是循环的终点。对2.资本周转速度与资本周转时间呈反向变化关系。错3.存货周转率等于销售收入除以存货平均余额。(销货成本)对4确定最佳保险存货量的原则是：使存货短缺造成的损失和置存保险存量所发生的保管费用支出之和最小。对5适时制条件下的生产经营活动遵循“以顾客为中心”、“以销定产”和“零

20、存货”原则。错6.现金流量管理中的现金是指企业在经营过程中所掌握的库存现金。(还有银行存款和其他现金等价物)二、单项选择1.最能直观地体现价值增值目的的资本循环是A 货币资本的循环 B生产资本的循环 C商品资本的循环 D流动资本的循环2.某企业的销售利润率为10%，资本周转率为2.5，那么，其资本报酬率为P180销售利润率X资本周转率A 4% B 10% C 12.5% D 25%三、复合选择1.按照职能形式不同，资本在循环过程中顺序表现为以下形态货币资本 生产资本 商品资本 固定资本 流动资本A B C D 2.企业经营过程中的净现金流量的组成部分有p199营业收入 付现成本 所得税 净利

21、折旧A B C D 四、名词解释1.经济采购批量2.现金流量五、简答题1.在循环过程中，资本的各职能形式之间存在怎样的关系？2.资本循环和资本周转之间有什么异同？3.加速资本周转应着眼于哪两个大的方面采取措施？4.某企业预计每月的现金需要量为800000元，每次买卖短期证券的平均成本为200元，短期证券的预期投资收益率为月利5，求该企业的最佳现金持有量。X=开根号2TF除以K=根号2*800000*200/5%=252982.21285.如何加速现金周转？6.如何加速存货资本周转？六、论述题1.某企业经过1年的经营，其财务状况如下：单位：万元应收账款存货流动资产固定资产销售收入 25000其中

22、现货销售 15000利税率为20%年初45060030005000年末55050040006000给定日历天数为365天。请填写以下表格应收账款存货流动资产固定资产总资产周转率2036.367.144.552.78周转天数18.2510.0451.1280.22131.29（1 ）赊账收入净额=销售收入- 现销售收入-销售退回、折扣、折让=25000-15000=10000 应收账款平均余额=（应收起初+期末）/2=(450+550)/2=500应收账款周转率=赊账收入净额/应收账款平均余额=10000/500=20(2)存货平均余额=（存货期初+期末）/2=(600+500)/2=550存货

23、周转率=销货成本/存货平均余额=25000*80%/550=36.36（3）流动资产周转率=流动资产周转额/流动资产平均占有=25000/3500=7.14（4）固定资产周转率=销售净收入/固定资产平均占用额=25000/5500=4.55(5)总资产平均占用额=（期初流动与固定+期末流动与固定）/2=9000总资产周转率=销售净收入/总资产平均占有=25000/9000=2.78第六章 资本积累一、判断正误错1.在资本营运中，所谓的资本积累仅仅是指留存盈余的再投资。（还有外部筹资）对2. 会计收益观以权责发生制为基础确认收益，不确认未实现的资产增值。P209对3.就确保资本增值的角度而言，会

24、计收益与经济收益的差额部分是必须加以积累的，分配的上限不应超过经济收益。P210二、单项选择1.资本积累过程中的会计收益观与以下哪种资本维护观相对应？P210A 货币资本维护观 B实物资本维护观 C固定资本维护观 D流动资本维护观2.注重先积累后分配的股利分配政策是A 剩余股利政策 B 股利支付率固定的股利政策 C 稳定增长的股利政策 D 低正常股利加额外股利政策3.盈利和现金流量具有长期稳定特征的公司，可以采用以下哪种股利分配政策。P220A 剩余股利政策 B 股利支付率固定的股利政策 C 稳定增长的股利政策 D 低正常股利加额外股利政策四、名词解释1.经济收益五、简答题1.在资本运营中，资

25、本积累应遵循哪些原则？2.影响资本积累和收益分配决策的主要因素有哪些？3.股利分配政策主要有哪几种类型？4.从广义资本积累的角度而言，除了留存盈余，还要注重采取哪些措施来加快资本积累？第七章 资本重组一、判断正误对1.资本重组与资产重组和企业重组密切相联，有一定的共同之处，不同之处在于资本重组的范围更广泛：不仅包括资本运用方面的重组，还包括资本来源方面的重组；不仅包括企业内部资本的配置和运营，还包括企业存在形态的变化和对外的资本配置与运营。P224对2企业资产结构的调整并不必然导致资本来源结构的变动。三、复合选择1.衡量企业资本结构是否最佳的标准有：综合资金成本最低，企业为筹资所花费的代价最小

26、；股票价格上升，股东财富最大，企业总体价值最大；企业财务风险小，满足企业长短期经营和发展需要的资金筹集能够得到充分保障；企业有充足的货币资本；自有资本比重高，能够保证企业稳定经营；A B C D 五、简答题1.我国国有资本重组的方式有哪些？2调整资本结构的意义是什么？第九章 企业兼并与收购一、判断正误错1.兼并和收购简称并购，二者有相同之处，但也有区别。兼并中被兼并企业仍保持法人资格，而收购中被收购企业必然失去法人资格。P298错2.对于并购方企业而言，并购成本就是指因并购而发生的全部支出。（还要减去被并购企业价值的差额）P341对3.并购财务决策分析的基本原理在于保证并购的经济收益为正，且并

27、购双方均可获益。P341二、单项选择1.产业链前后序企业之间发生的并购称为A 横向并购 B纵向并购 C 混合并购 D 友好并购2.横向并购可以实现存量投入要素的溢缺互补，纵向并购可以降低各经营环节的交易费用，从而带来规模经济收益。这是以下哪种并购理论的观点？P314A 差别效率理论 B 市场优势理论 C 财务协同效应理论 D经营协同效应理论3.采取股票并购方式时，财务决策的核心内容是P356A 确定并购公司价值 B 确定目标公司价值 C 确定并购后的公司价值 D 确定换股比例三、复合选择1.并购方企业因并购而发生的全部支出包括P341并购咨询费 资产评估费 谈判费 支付的收购价款 被并购企业价

28、值A B C D 2.基于贴现模型法进行财务决策时，关键是要对完成并购后的企业价值进行准确测算，这就需要解决以下问题相关现金流量的预测 预测期的确定 终值的确定 折现率的确定 并购价格的确定A B C D 四、名词解释1.企业兼并2.纵向一体化战略3.并购收益五、简答题1.企业并购应遵循哪些原则？2并购方企业A的市场价值为2亿元，被并购方企业B的市场价值为1.5亿元，并购完成后企业的价值为4.5亿元，A在并购过程中支付的各种费用为500万元，收购B而支付的价款为1.8亿元。求并购的收益，并购成本，并购方净收益，被并购方净收益，该项并购的理论价格区间。已知PVa=2亿 PVb=1.5亿 PVab=4.5亿 C1=500万=0.05亿 C2=1.8亿(1)并购的经济收益E： E=PVab-(PVa+PVd)=4.5亿（2亿+1.5亿）=1亿（2