第十章企业价值评估.docx

1、第十章企业价值评估第十章 企业价值评估一、单项选择题1.选择什么口径的企业收益作为收益法评估企业价值的基础，第一应该服从()。A.企业价值评估的目标B.企业的价值类型C.企业价值评估的程序D.企业价值评估的大体方式2.关于企业价值评估中的折现率，说法错误的是()。A.折现率不高于投资的机缘本钱B.行业基准收益率不宜直接作为折现率C.贴现率不宜直接作为折现率D.折现率和资本化率在本质上是相同的，都属于投资报酬率3.企业在经营进程中的资金融通、资金调度、资金周转可能出现不肯定的因素而影响企业的预期收益指的是企业的()。A.行业风险B.财务风险C.经营风险D.债务风险4.假定社会平均资产收益率为8%

2、，无风险报酬率为3%，被评估企业所在行业平均风险与社会平均风险的比率为，企业在行业中的风险系数是，则用于企业权益价值评估的折现率应选择()。%5.不属于企业价值评估中折现率的测算方式的是()。A.累加法B.资本资产定价模型C.加权平均资本本钱模型D.直接估算法6.企业的资产总额为8亿元，其中长期欠债与所有者权益的比例为4：6，长期欠债利息率为8%，评估时社会无风险报酬率为4%，社会平均投资报酬率为8%，该企业的风险与社会平均风险的比值为，该企业的所得税率为33%，采用加权平均本钱模型计算的折现率应为()。7.关于企业收益说法错误的是()。A.一般来讲，应该选择企业的净现金流量作为运用收益法进行

3、企业价值评估的收益基础B.选择什么口径的企业收益作为评估的基础要第一服从企业价值评估的目标C.在预测企业预期收益的时候以企业的实际收益为起点D.收益额的肯定比较固定，都是以净现金流量来作为收益额的8.某企业未来5年收益现值之和为1 800万元，折现率与本金化率均为10%，第6年起企业的预期收益固定为500万元，用分段法估算该企业持续经营的价值约为()。 500万元 565万元 905万元 966万元9.被评估企业未来5年收益现值之和为2 500万元，折现率和资本化率均为10%，则采用年金资本化法计算企业的整体价值最有可能是()万元。 000 595 550 86210.评估某企业，经评估人员分

4、析预测，该企业评估基准往后未来3年的预期净利润别离为200万元、220万元、230万元，从未来第四年至第十年企业净利润将维持在230万元水平上，企业在未来第十年末的资产估计变现价值为300万元，假定企业适用的折现率与资本化率均为10%，该企业的股东全数权益评估值最接近于()万元。 377 493 777 90011.系数法中的系数反映的是()。A.所在行业风险系数B.企业在行业中的特定风险调整系数C.社会平均风险系数D.行业平均风险系数12.利用企业自由净现金流量指标作为企业价值评估的收益额，其直接资本化的结果应是企业的()。A.股东部份权益价值B.股东全数权益价值C.投资资本价值D.整体价值

5、13.利用企业净现金流量加上扣税后的长期欠债利息作为企业价值评估的收益额，其直接资本化的结果应该是企业的()。A.股东部份权益价值B.股东全数权益价值C.投资资本价值D.整体价值14.在企业价值评估当选择适当口径的收益额的目的之一，是为了()。A.恰本地选择评估方式B.恰本地选择价值类型C.恰本地反映企业的获利能力D.恰本地预测企业收益持续的时刻15.评估企业价值的首选方式是()。A.收益法B.资产基础法C.市盈率乘数法D.本钱加和法16.被评估企业经评估后的所有者权500万元，流动欠债200万元，长期欠债100万元，长期投资150万元，被评估企业的投资资本应该是()万元。17.决定企业价值高

6、低的因素是企业的()。A.整体获利能力B.生产能力C.市场价值D.重置价值18.甲企业持有乙公司非上市股票2 000股，每股面额1元，乙公司经营稳健，盈利水平波动不大，估计此后5年盈利分派每股别离为元、元、元、元、元。乙公司的风险系数为3%，5年期国债的利率为12%，试评估这批股票的价值最接近于()元。 145 087 73419.关于本钱法在企业价值评估中的应用说法错误的是()。A.本钱法也能够称为资产加加法B.其思路是通过对企业账面价值的调整取得企业价值C.其理论基础是替代原则D.本钱法在企业价值评估中运用的比较普遍20.运用市盈率法对企业价值进行评估应当属于企业价值评估的()。A.市场法

7、B.本钱法C.收益法D.三者之外的新方式二、多项选择题1.企业的特点是()。A.盈利性B.持续经营性C.权益可分性D.整体性E.共益性2.运用资产加加法评估企业价值时，需要列入评估范围的单项资产包括()。A.存货B.现金C.应收及预付款项D.无形资产E.长期投资3.运用收益法评估企业价值的核心问题是()。A.收益期限的肯定B.要对企业的收益予以界定C.要对企业的收益进行合理的预测D.在对企业的收益做出合理的预测后，要选择适合的折现率E.企业的管理水平4.关于折现率和资本化率说法正确的有()。A.折现率和资本化率本质上相同，都属于投资报酬率B.折现率和资本化率是恒等的C.行业基准收益率不宜直接作

8、为折现率D.折现率的口径要与收益额的口径维持一致E.折现率的测算方式不单一，能够有多种方式5.运用资产加和法评估企业价值存在着明显的缺点，即在评估进程中很难考虑企业的()等因素对企业价值的奉献。A.商誉B.长期待摊费用C.特许经营权D.长期股权投资E.治理结构和管理效率6.关于加权平均资本本钱模型说法正确的有()。A.加权平均资本本钱模型是测算折现率的方式之一B.这里所指的资本是企业的所有者权益和企业的欠债组成的全数资本C.这种方式测算折现率需要考虑企业特定风险调整系数D.这里的欠债本钱是扣除所得税后的长期欠债本钱E.这里的权益资本是扣除所得税后的权益本钱7.企业收益预测较为常常利用的方式有(

9、)。A.综合调整法B.产品周期法C.现代统计法D.实践趋势法E.资产加和法8.关于本钱法在企业价值评估中的运用，说法正确的有()。A.其思路是在合理评估企业各项资产价值和欠债的基础上肯定企业价值的评估方式B.在运用本钱法之前，应该对企业的盈利能力和相匹配的单项资产进行认定C.在持续经营的前提下，一般不宜采用本钱法，因为该方式不能把握企业的整体性和各个单项资产对企业的奉献D.评估人员能够采用多种评估方式进行企业价值的评估，可是要对各类初步结论进行分析，综合考虑形成合理结论E.本钱法在企业价值评估中一般不常常利用9.关于企业价值评估中市场法的有关说法正确的有()。A.运用市场法评估企业价值存在两个

10、障碍：企业的个体不同和企业交易案例的不同B.市场法中常常利用的两种具体方式是参考企业比较法和并购案例比较法C.市场法的两种方式的核心问题是肯定适当的价值比率或经济指标D.在寻觅参照企业的进程中，为了降低单一样本，单一参数所带来的误差, 国际上通用的办法是采用多样本、多参数的综合方式E.运用市场法评估企业价值，进行简单的直接比较就可以够了10.符合收益法公式A/(r-s)成立的条件的有()。A.纯收益按等比级数递增B.纯收益按等比级数递减C.收益年期无穷s0E.收益年期有限三、综合题企业拟进行股分制改造，于2009年2月进行企业价值评估，评估基准日定位2008年12月31日。经评估人员预测，A企

11、业未来五年估计可实现的净利润别离是12万元、15万元、13万元、11万元和14万元。从第六年开始，A企业的估计净利润将在第五年净利润额基础上，每一年递增5%。经查阅分析相关资料，肯定A企业所在行业目标资本结构为3：7(债权：股权)，债权融资债息率为8%，股权融资资本本钱为12%。A企业适用所得税税率25%。已知采用资产加和法评估A企业的价值为180万元。要求：1.按照上述条件，试采用收益法评估该企业在持续经营条件下的价值。2.对收益法与资产加加法的评估结果不同进行分析，并给出A企业最终评估论。2.企业估计未来五年年收益均为120万，第六年比第五年增加2%，以后均维持此增加率，那时银行存款利率为

12、3%，社会平均收益率为8%，被评估企业的系数为，请评估该企业的价值。(以万元为单位，小数点后保留两位小数)3.某企业的有关资料如下：(1)按照该企业以前5年的经营情形，估计其未来5年的收益额别离为30万元;28万元，30万元、32万元和32万元，假定从第6年起，每一年收益额维持在32万元水平。(2)按照资料肯定无风险报酬率为3%，企业所在行业的平均风险与社会平均风险的比率为，社会平均收益率为8%，资本化率为8%。要求：运用分段法计算该企业整体评估价值(计算结果保留小数点后两位)。4.评估人员对甲企业进行整体评估，通过对该企业历史经营状况的分析及国内外市场的调查了解，搜集到下列数据资料：(1)估

13、计该企业第一年的收益额为500万元，以后每一年的收益额比上年增加10%，自第6年企业将进入稳固进展时期，收益额将维持在600万元的水平上;(2)社会平均收益率为13%，国库券利率为7%，被评估企业风险系数为;(3)该企业可确指的各单项资产经评估后的价值之和为2 700万元。要求：(1)肯定该企业整体资产评估值?(2)企业整体资产评估结果与各单项资产评估值之和的差额如何处置?答案部份一、单项选择题1.【正确答案】：A【答案解析】：参考教材359页。2.【正确答案】：A【答案解析】：企业价值评估中的折现率不低于投资的机缘本钱。3.【正确答案】：B【答案解析】：参考教材370页。4.【正确答案】：D

14、【答案解析】：3%+(8%-3%)=%。5.【正确答案】：D【答案解析】：参考教材372-375页。6.【正确答案】：D【答案解析】：折现率=40%8%(1-33%)+60%4%+(8%-4%)=%。7.【正确答案】：D【答案解析】：要选择不同的口径来肯定收益额，参考教材的359页。8.【正确答案】：C【答案解析】：1 800+500/10%(P/F，10%，5)=4 (万元)。9.【正确答案】：B【答案解析】：P=2 500/(P/A，10%，5)1/10%=2 500(1-(1+10%)-5)/10%10%=(2 50010%=6 (万元)10.【正确答案】：B【答案解析】：本题需将收益分

15、3段计算第一段：第1-3年，利用复利现值系数计算P1=200(P/F,10%,1)+220(P/F,10%,2)+230(P/F,10%,3)=200+220+230=(万元)第二段：第4-10年，利用普通年金现值系数计算，然后利用复利现值系数将其折现到第一年年初P2=230(P/A,10%,7)(P/F,10%,3)=230=(万元)第三段：将第十年末的估计变现值300万元，利用复利现值系数将其折现到第一年年初P3=300(P/F,10%,10)=300=(万元)评估值=P1+P2+P3=+=1 (万元)。11.【正确答案】：B【答案解析】：参见教材372页。12.【正确答案】：D【答案解析

16、】：参考教材359页第一段内容。13.【正确答案】：C【答案解析】：参考教材359页。14.【正确答案】：C15.【正确答案】：A【答案解析】：对企业价值的评估来讲，首选方式是收益法。16.【正确答案】：B【答案解析】：投资资本=所有者权益500万元+长期欠债100万元=600(万元)，所以选择B。17.【正确答案】：A【答案解析】：参见教材345页。18.【正确答案】：B【答案解析】：参见教材371页年金法，折现率=12%+3%=15%P=A/15%A=2 000(P/F，13%，1)+2 000(P/F，13%，2)+2 000(P/F，13%，3)+2 000(P/F，13%，4)+2

17、000(P/F，13%，5)/(P/A,13%,5)=(400+420+440+380+400/=(元)P=15%=2 (元)。19.【正确答案】：D【答案解析】：企业价值评估主要运用收益法，市场法和本钱法不常常利用。20.【正确答案】：A【答案解析】：参见教材384页。二、多项选择题1.【正确答案】：ABCD【答案解析】：参见教材343页，其中整体性是企业区别于其他资产的一个重要特征。共益性是无形资产的特征。2.【正确答案】：ABCDE【答案解析】：参考教材387-388页。3.【正确答案】：BCD【答案解析】：参见教材352-353页。4.【正确答案】：ACDE【答案解析】：折现率和资本化

18、率不必然恒等，能够完全相等，也能够完全不同。5.【正确答案】：AE【答案解析】：参考教材386页。6.【正确答案】：ABD【答案解析】：参考教材373页，企业特定风险调整系数是资本资产定价模型法要考虑的系数。7.【正确答案】：ABD【答案解析】：参见教材363页。8.【正确答案】：ABCDE【答案解析】：参考教材385-388页。9.【正确答案】：ABCD【答案解析】：参见教材381页。10.【正确答案】：ACD【答案解析】：参考第二章收益法的公式。三、综合题1.【正确答案】：(1)折现率=70%12%+30%8%(1-25%)10%(2)企业未来五年折现值=121/(1+10%)+151/(

19、1+10%)2+131/(1+10%)3+111/(1+10%)4+141/(1+10%)5=12+15+13+11+14=+=(万元)(3)企业评估价值=+14(1+5%)/(10-5%)1/(1+10%)3=+294=+=(万元)两种评估结果相差万元，产生不同的原因是资产加和的评估结论中未包括该企业拥有的商誉价值，相较之下，采用收益法所取得的结果更为合理。鉴于上述理由，该企业的评估值应为万元。2.【正确答案】：求折现率=3%+(8%-3%)=10%求前五年收益折现值=120(P/A,10%，5)=(万元)求从第六年开始的永续收益现值=120(1+2%)1/(1+10%)5/(10%-2%)

20、=950(万元)企业的价值=+950=(万元)。3.【正确答案】：(1)肯定折现率折现率=3%+(8%-3%)=9%(2)计算未来5年收益现值30/(1+9%)+28/(1+9%)2+30/(1+9%)3+32/(1+9%)4+32/(1+9%)5=30+28+30+32+32=(万元)(3)计算未来永久性收益的资本化价值32/8%=400(万元)(4)肯定企业整体评估价值+400=(万元)。4.【正确答案】：(1)肯定该企业整体资产评估值：折现率=无风险报酬+系数(社会平均收益率-无风险报酬)=7%+(13%-7%)=16%计算各年的收益额第一年：500万元第二年：500(1+10%)1万元

21、第三年：500(1+10%)2万元第四年：500(1+10%)3万元第五年：500(1+10%)4万元第六年及以后：600万元计算收益额的现值。第一年：500(1+16%)-1=(万元)第二年：500(1+16%)(1+16%)-2=(万元)第三年：500(1+16%)2(1+16%)-3=(万元)第四年：500(1+16%)3(1+16%)-4=(万元)第五年：500(1+16%)4(1+16%)-5=(万元)第六年及以后的合计：(60016%)(1+16%)-5=1 (万元) 收益额的现值的合计：+1 =3 (万元)该企业整体资产评估值即为：3 万元(2)企业整体资产评估结果与可确指的各单项资产评估值之和的差额如何处置：该差额即是商誉的价值，商誉的价值等于3 700=1 (万元)。