2019年工业大麻行业分析报告.docx

1、2019 年工业大麻行业分析报告2019 年 3 月目 录一、工业大麻：不是毒品51、工业大麻与娱乐大麻区别：THC 是关键区分指标52、工业大麻用途广泛：从食品药品到纺织建材73、产业链：种植、加工、销售9二、工业大麻行业的兴起：科研、政策、产品推动行业发展111、科学研究：工业大麻价值被发现，用途广泛112、政策放开：越来越多国家宣布工业大麻合法133、产品丰富：应用场景越来越多元16三、全球市场：千亿规模可期171、全球合法大麻规模达 120 亿美元，合法化占比将不断提升172、工业大麻供不应求，2025 年规模超千亿人民币183、大麻素 CBD 未来两年增速接近 80%194、国外领跑

2、公司20（1） Canopy Growth：世界领先的医用大麻种植公司，总市值排名第一22（2） Tilray：全球第一家获得GMP 认证的医用大麻生产商23（3） Aurora Cannabis：医用大麻供应商，业务覆盖大麻全价值链24（4） Isodiol International：高纯度 CBD 供应商，在我国云南收购子公司25四、中国的工业大麻产业发展：产量占全球25%，云南率先合法化. 261、中国是古老的工业大麻生产国262、工业大麻产量不断增长，专利数量占全球半数273、云南省率先明确工业大麻合法，吉林有望放开28五、国内布局工业大麻业务的公司301、汉麻集团30（1） 汉麻集

3、团主要业务和产品：产业链布局完善，产品类型丰富31（2） 汉麻集团内部研发和对外合作情况34（3） 产能扩张，有望成为全球已知规模最大的工业大麻提取、加工企业之一342、云南汉木森353、美瑞健康国际36（1） 公司入股云南汉素，扩大汉盟CBD 产能36（2） 公司引进香港汉麻投资集团为战略股东36（3） 公司母公司战略入股汉麻集团37（4） 公司与汉麻集团共同投资美国工业大麻提取工厂374、顺灏股份385、紫鑫药业406、康恩贝417、银河生物428、龙津药业43工业大麻THC含量低于0.3%，与具有致幻效果的毒品大麻有显著区别。根据大麻中THC（四氢大麻酚）含量的不同，大麻被分为不同种类。

4、THC含量低于0.3%的称之为工业大麻，不具有精神活性，且在植株外形、生长周期等方面都与娱乐大麻有显著区别。工业大麻的花、叶、种子、茎秆等均具有较高的经济利用价值，产品类型覆盖食品、药品、纺织、建材等。大麻素CBD健康价值突出，2018年美国FDA 批准首个提取自大麻植株的纯化药物Epidiolex（CBD）口服液以治疗癫痫。工业大麻行业发展驱动力：科研发现、政策放开、产品类型丰富。因为娱乐大麻的致幻作用等因素，大麻曾被很多国家禁止。近些年， 科研不断发现工业大麻在食品、纺织、化妆品、医疗多个领域的独特价值。与此同时，越来越多国家宣布工业大麻合法，截至2019年1月， 全球有41个国家宣布医疗

5、用大麻合法，超过50个国家宣布CBD合法。大麻素例如CBD的多种功效给了行业较大的想象空间，如含有CBD 的饮料可以让人放松；含有CBD蛋白质的食品可以作为肉的替代品； 含有欧米伽-3的沐浴液可以舒缓肌肤，产品类型的开拓将使工业大麻广泛进入日常生产与生活。全球市场：合法化浪潮兴起，千亿规模可期。根据欧睿国际的数据，2018年全球大麻市场（包含合法和非法）约1500亿美元，合法市场约120亿美元。随着行业合法化进程不断推进，非法产品不断转化为合法产品，至2025年，合法产品能占市场的77%，达到1660亿美元。随着越来越多国家工业大麻政策的放开，一些国家和地区（比如美国和欧盟）正重新引进工业大麻

6、的生产，应对工业大麻供不应求的问题。根据欧睿国际预测，随着工业大麻应用场景的拓宽，到2023年全球工业大麻产业将达到150亿美元（约1006亿人民币）。大麻素CBD需求提升，未来两年增速有望接近80%。中国产业：工业大麻产量增长，专利数量占全球半数。中国是全球重要的工业大麻生产国，产量占全球工业大麻原麻总产量的 25%。2009年我国工业大麻产量为1.2万吨，2016年达到7.7万吨。2017年全球606项关于大麻的专利申请中，有309项来自中国公司。我国云南率先明确工业大麻合法，黑龙江随后实现工业大麻合法化，吉林有望放开。国内公司布局：数家上市公司布局工业大麻，助力行业快速发展。国内工业大麻

7、在严监管的背景下发展，目前仅有汉麻集团、云南汉木森等少数几家公司具有加工许可证。美瑞健康国际、顺灏股份、紫鑫药业、康恩贝集团、龙津药业、银河生物等上市公司积极布局工业大麻行业。产业链布局早、技术成熟、渠道布局领先的国内公司有望脱颖而出。一、工业大麻：不是毒品1、工业大麻与娱乐大麻区别：THC 是关键区分指标工业大麻THC含量低于0.3%。根据大麻中THC（四氢大麻酚） 含量的不同，大麻被分为不同种类。THC含量低于0.3%的称之为工业大麻，THC高于1%的属于娱乐性大麻/毒品， THC含量在0.3%到1% 之间的为中间型大麻。我国云南省政府颁布的工业大麻种植加工许可规定中也规定工业大麻是指四氢

8、大麻酚含量低于0.3%的大麻属原植物及其提取产品。工业大麻和娱乐大麻区别显著。大麻从品种上可以分为Sativa、Indica 和Ruderalis 三类。Sativa 植株高大纤细，Indica 矮小茂盛，Ruderalis 高度最低， 且有绒毛质感。工业大麻（hemp）是Sativa 的一种，因不含有THC（或THC非常低，无精神活性）与其他大麻品种区分开来。从植株外形看，工业大麻植株细高（可长到6米），娱乐大麻植株较矮，类似于灌木丛；从叶片外形看，工业大麻叶子细窄，基本长在植株顶端，娱乐大麻叶子宽阔，紧挨芽苞生长；从生长时间看，工业大麻的生长周期为108-120天，娱乐大麻的生长周期为60

9、-90天。THC和CBD是主要的大麻素，精神活性作用有巨大差异。大麻能产生超过100种被称为“大麻素”的不同化合物，这些化合物在进入人体会作用于人类神经和免疫系统细胞中的大麻素受体。THC具有使人兴奋的作用，原因在于THC能与大脑中的CB1受体结合，改变大脑运作方式，使人兴奋；而CBD不与CB1受体结合，因此不具有相同的精神活性作用，能与人体的内源性大麻素系统相互作用，能阻断THC 对人体神经系统的影响。2、工业大麻用途广泛：从食品药品到纺织建材工业大麻的花、叶、种子、茎秆等均具有较高的经济利用价值， 经过批准可以合法种植和产业化开发利用，在造纸、纺织、建材、工业用油、功能保健食品、化妆品、医

10、药等行业用途广泛。工业大麻的产品类型多样。例如，工业大麻种子的油富含蛋白质和欧米伽油，能在食用油、啤酒、面粉、零食、宠物食品等食物里面添加；工业大麻的花、叶、茎秆的油含有CBD，产品类型包括保健品、化妆品、燃料、洗涤剂等；工业大麻的茎秆能产纤维，能够制成布料、纸张等。特别是工业大麻医疗用途越来越被行业认可。大麻素CBD用途广泛，医疗健康价值突出。目前基于大麻素的药物例如Marinol、Syndros、Cesamet、Sativex 等已被一些国家批准用于治疗疾病。2018年，美国FDA 批准Epidiolex（CBD）口服液用于治疗两种罕见和严重形式的癫痫，这是美国FDA 批准的第一个提取自大

11、麻植株的纯化药物。此外，研究还发现CBD具有治疗多种疾病的潜力，包括对炎症、帕金森氏症、糖尿病，肥胖症、自闭症和皮肤病等都有较大的治疗帮助。3、产业链：种植、加工、销售种植：在美国，种植者可以从种子公司或者培育院所获得上百个品种的种子，种植过程包括6大环节：种子选择、育苗、生长、开花、收获和调制，周期为3-10个月。种植环境一般分为3种：室外、温室、室内。室外种植依靠天然的阳光，温室种植依靠过滤的自然光并稍加控制，室内种植人工调节光线，并进行严格控制。室外种植成本低， 但是受自然气候影响大；室内种植成本高，生长周期更短。目前在美国的俄勒冈州、加州和某些拉美国家，因气候适宜，室外种植比较多。不同

12、大麻品种的产量有差异，以我国“云麻8号”为例，在籽用型种植模式下，籽粒平均亩产102.0kg，麻糠平均亩产为134.9kg；纤维型种 植模式下，纤维平均亩产122.1kg，花叶平均亩产109.5kg。生产加工：除了灌溉、净化等设备，工业大麻需要干燥、调制、萃取等加工技术。提取具有一定的技术门槛，以我国“云麻8号”为例， 从收获的工业大麻中，每亩平均能产出1.37千克CBD，CBD平均含量1.33%。而CBD的提取纯度越高，价格越贵，纯度在95%左右的CBD 价格为4-14美元/克，而纯度为99.99%的CBD可以达到100美元/克的售价。超临界二氧化碳提取CBD是工业大麻提取行业较为普遍和安全

13、的方法：固态二氧化碳被泵运送到含有大麻的容器中，通过二氧化碳变成的液体，提取植物材料中的化学物质，再通过更低的压力和更高的温度使得二氧化碳气体上升到顶部，同时提取出的CBD油落到底部被收集。目前，加工萃取工业大麻一般需要获取相应的资格牌照。销售：在美国，线下销售渠道主要以相关大麻专业药房为主，因为涉及“接触作物”，所以需取得州政府颁发的许可。线下渠道获得了消费者的认可，以美国科罗拉多州（医疗和娱乐大麻合法）为例，截至2017年6月，当地有491个大麻药房，而星巴克门店数为392个，麦当劳门店数为208个。此外，线上渠道的销售也开始发展。二、工业大麻行业的兴起：科研、政策、产品推动行业发展工业大

14、麻概念似乎在一夜之间兴起，但是实际上行业也经历了多年的发展，科学研究的突破、政策的不断放开、产品类型的丰富是行业发展的重要推动力。我们也可以预见，随着工业大麻研究的深入， 更多功能被发现，在更多国家得到法律认可，产品形式受到消费者欢迎，行业的驱动力不减，高速发展可期。1、科学研究：工业大麻价值被发现，用途广泛因为娱乐大麻的致幻作用等因素，大麻曾被很多国家禁止。例如，1937年美国国会通过了大麻税法，开启禁止大麻的时代（虽然二战期间放开大麻种植用于制作纤维，但是战后又关闭了所有的大麻工厂）。科学研究不断发现工业大麻的价值：在食品行业，工业大麻被发现富含植物性浓缩-3脂肪酸，能为人体提供DHA；工

15、业大麻种子中富含必需脂肪酸和其他多不饱和脂肪酸，其蛋白质含量与大豆类似，并含有丰富的维生素E 和矿物质（如磷、钾、钠、镁、硫、钙、铁等）；其含有的植物甾醇能够消除动脉中的脂肪堆积，有助于减少体内胆固醇的含量；工业大麻食品的口味独特，工业大麻种子具有温和的坚果的味道，而工业大麻油具有强烈的“草味”味道。在纺织行业，工业大麻纤维的应用被不断研究，工业大麻具有优异的吸湿透气性、保暖性、耐高温性、绝缘性、抗辐射性、抗霉性等，被应用于服装、帆船、纸张等领域。在化妆品行业，工业大麻籽油被发现具有保湿的作用；CBD 提取物具有抗氧化、抗衰老的功能，并促进皮肤修复和恢复活力。在医疗行业，大麻素已经被证实可以治疗多种疾病。20