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1、证券投资学电子文档浙大证券投资学第一章 证券投资工具概述第一节 证券的性质一、证券的定义（教材P3 ）二、有价证券（教材P4）第二节 证券的特征一、产权性：表现在证券记载着持券人所拥有财产的内容和数量。二、收益性：指持有证券本身可以获得一定数额的收益。三、风险性：指证券持有者面临着预期投资收益不能实现，甚至使本金也受到损失的可能。风险喜欢；风险厌恶型；风险中性四、变现性：流动性或可兑换性，指证券持有人可以按自己的需要，自由、及时地将证券转让给他人以换取本金。五、期限性：一般债券都有还本付息期限。六、价悖性：证券的市场价格和证券的券面金额的不一致性。第三节 证券的分类一、按证券发行主体、发行方式

2、的不同分类 （一）公司证券：指公司、企业等企业法人为筹集资金而发行的证券。 （二）金融证券：指银行、保险公司、信托投资公司等金融机构为筹集资金而发行的金融股票、金融债券、定期存款单、可转让大额存款单和其他储蓄证券等。 （三）政府证券：指政府财政部门或其他代理机构为筹集资金，以政府名义发行的证券，主要包括国库券和公债券。二、按证券上市与否分类 （一）上市证券：指经证券主管机关批准，并向证券交易所注册登记，获得在交易所内公开挂牌买卖资格的证券。 （二）非上市证券：指未申请上市或暂时不符合上市条件的证券，又称场外证券。三、按证券适销性分类 （一）适销证券：指该证券随时可以在证券市场上出售并转化为现金

3、的证券。 （二）不适销证券：指不能或不能迅速地在证券市场上出售的证券。如定期存单等。四、按证券收益是否固定分类 （一）固定收益证券：指持券人可以在特定时间内取得固定的收益，而且还知道取得收益的数量和时间。 （二）变动收益证券：指因客观条件的变化使其证券收益也随之变化的证券。五、按证券募集方式分类 （一）公募证券：通过承购公司或其他中介机构向不特定的社会公众投资者公开发行的证券。 （二）私募证券：指向少数特定的投资者发行的证券。六、按证券发行的地域和国家分类 （一）国内证券：指一国国内的金融机构、公司企业等经济组织或该国的政府在国内资本市场上以本国货币为面值所发行的证券。 （二）国际证券：指由一

4、国政府、公司企业或国际金融机构在国际证券市场上以其他国家的货币为面值而发行的证券。第四节 证券投资的基本要素一、 证券投资的含义证券投资是指企业和个人用积累起来的货币购买股票、债券、证券基金以及金融衍生产品等有价证券，借以获得收益的行为。二、 证券投资的基本要素1、 收益：（1）当前收益，或称利息收入（2）资本利得或资本损失2、 风险：收益与风险是“正相关”的关系3、 时间：（1）投资时点；（2）证券持有时间；第五节 证券投资工具的属性比较一、 性质和功能的不同1、股票：是股份有限公司签发的证明股东所持有股份的凭证。2、债券：是一种债权证书，债券发行人与持有人之间是一种债务关系。3、基金：反映

5、的是基金投资者和基金管理人之间的一种委托代理关系4、金融衍生工具：原有资产派生出来的金融工具二、 发行条件和流通方式的不同融资渠道：自有资金；银行资金资本市场、债券股票：增加公司资本、筹集为发展生产所需要的资金；公开发行时，必须具有总股本不少于人民币5000万元，近3年连续盈利等必要条件政府债券：平衡财政预算、扩大政府投资金融债券：扩大资产业务、改善负债结构公司债券：多渠道筹集资金、调节负债规模流通性：地方企业债券三、 收益和风险水平不同 股票：收益取决于价格波动与分红 债券：利息，风险较较小 投资基金：收益低于股票但高于债券，大众投资方式第一节 股份有限公司一、 股份有限公司的性质和特征（一

6、） 股份有限公司的一般性质1、 具有独立法人资格2、 以股份筹资的形式组建3、 它的股份投资具有永久性4、 所有权和经营权相互分离（二） 股份有限公司特征1、 承担有限责任2、 资本总额划分为相等金额的股份3、 可向社会公开发行股票：IPO；可以流通4、 股东人数有下限但无上限：不得少于5人二、 股份有限公司的设立（一） 设立方式：发起设立；募集设立；定向（二） 设立条件：5人以上，注册资本金至少1000万，总股本不少于5000万（三） 设立程序1、 设立准备2、 申请与批准3、 募集股份4、 召开创立大会5、 登记注册三、 股份有限公司的组织结构（一） 股东大会1、 股东大会的种类创立大会；

7、年度股东大会；临时股东大会2、 股东大会的职权决定公司经营方针和投资计划；选举和更换董事等3、 股东大会的召开（一） 董事会（二） 经理（三） 监事会3、股东大会的召开 （二）董事会 （三）经理 （四）监事会四、股份有限公司的财务管理1、 资金筹集2、 资金投放：运用3、 收益分配五、股份有限公司的变更、破产和解散（一） 股份有限公司的变更1、 合并：吸收合并（A+B=A）；新设合并(A+B=C)2、 分立：变成为2个以上的公司；新设分立；派生分立3、 转换：变成其他类型公司（二） 股份有限公司的破产（三） 股份有限公司的解散1、 股份有限公司解散的概念2、 股份有限公司结算的原因第二节 股票

8、的性质和特征一、股票的定义二、 股票的性质（一） 股票是一种有价证券（二） 股票是一种要式证券（三） 股票是一种证权证券（四） 股票是一种资本证券（五） 股票是一种综合权利证券三、股票的特征（一）收益性（二）风险性（三）流动性（四）永久性（五）参与性（六）波动性第三节 股票的分类一、普通股票（一）普通股票的基本特征1、 普通股票的基本特征2、 普通股票是风险最大的股票（二）普通股票的功能1、 筹资功能2、 投资功能（三）普通股票股东的权利与义务1、 普通股票的权利2、 普通股票的义务二、优先股票（一） 优先股票的定义（二） 优先股票的特征1、 股息率固定2、 股息分派优先3、 剩余资产分配优先

9、4、 一般无表决权（三） 优先股票的种类1、 累积优先股票和非累积优先股票2、 参与优先股票和非参与优先股票3、 可转换优先股票和不可转换优先股票4、 可赎回优先股票和不可赎回优先股票三、股票的其他分类（一） 记名股票和不记名股票1、 记名股票2、 不记名股票（二） 有面额股票和无面额股票1、 有面额股票2、 无面额股票四、我国现行股票类型（一） 国家股（二） 法人股：1993 STAQ系统；NETS系统（三） 社会公众股：5公告（四） 外资股： B股；H股（香港上市）；N股（纽约上市）；S股（新加坡上市）第三章 债券第一节 债券概述一、 债券及其基本要素1、 债券的票面价值2、 债券的发行人

10、3、 偿还期限4、 债券利率二、 债券的性质与特征（一） 债券的性质1、 债券属于有价证券2、 债券是一种虚拟资本3、 债券是债权的表现（二） 债券的特征1、 偿还性2、 流动性3、 安全性：相对股票而言4、 收益性三、 债券的分类（一） 按发行主体分类1、 政府债券：不征税2、 企业债券：20所得税3、 金融债券（二） 按计息方式分类1、 单利债券：IP*i*n2、 复利债券3、 贴现债券：低于面值发行，到期按面值偿还4、 累进利率债券（三） 按债券形态分类1、 实物债券2、 凭证式债券3、 记帐式债券：电子方式四、 债券的偿还方式（一） 到期偿还、期中偿还和展期偿还（二） 部分偿还和全额偿

11、还（三） 定时偿还和随时偿还（四） 抽签偿还和买入注销五、 债券与股票的比较（一） 债券与股票的相同点1、 两者都属于有价证券2、 两者都是筹措资金的手段（二） 债券与股票的区别1、 两者的权利不同2、 两者的目的不同3、 两者的期限不同4、 两者的收益不同5、 两者的风险不同第二节 债券投资品种一、 公债（一） 公债的定义和特点1、 安全性高2、 流通性强3、 收益稳定4、 免税待遇（二） 国家债券1、 国债的分类（1） 期限：短期、中期、长期（2） 资金用途：赤字、建设、战争、特种（3） 计息方式：单利、复利、贴现（4） 是否流通：流通国债、非流通国债（5） 形态：无记名国债、凭证式国债、

12、记帐式国债2、 我国的国债 81年开始发行。国库券、国家重点建设债券（80年代末）、国家建设债券、财政债券、特种债券、保值债券、基本建设债券（三） 地方政府债券1、 地方政府债券的发行主体2、 地方政府债券的分类二、 金融债券与公司债券：同业 （一） 金融债券的定义与特征1、 专用性2、 集中性3、 高利性4、 流动性（二） 公司债券的定义及特征1、 契约性2、 优先性：先于股东3、 风险性：较大（三） 公司债券的类型（主要国外类型）1、 信用公司债：无担保；大企业；信誉好2、 不动产抵押公司债：3、 证券抵押信托公司债4、 保证公司债5、 设备信托公司债6、 参与公司债7、 分期公司债8、

13、收益公司债9、 可转换公司债10、 附新股认股权公司债（四） 我国企业债券1、 重点企业债券2、 地方企业债券3、 企业短期融资债券4、 地方投资公司债券5、 住宅建设债券三、 国际债券（一） 国际债券的定义与特点1、 资金来源的广泛性2、 计价货币的通用性3、 发行规模的巨额性：高信誉多发行4、 汇率变化的风险性5、 国家主权的保障性（二） 国际债券的种类1、 外国债券2、 欧洲债券（三） 我国的国际债券第三节 债券的收益与风险一、 债券市场（一） 债券市场的类型1、 根据债券的发行过程和市场的基本功能分类发行：一级市场流通：二级市场2、 根据市场组织形式分类场内市场：证券交易所场外市场：柜

14、台市场OTC3、 根据债券发行地点的不同分类（二） 债券市场功能1、 融资功能2、 资金流动导向功能3、 宏观调控功能 ：公开市场业务债券价值（一） 债券价格1、 债券的发行价格：2、 债券的市场交易价格：价格与收益率成反比（二） 影响价格的要素分析（三） 投资债券的收益率分析1、 名义收益率：2、 即期收益率3、 持有期收益率4、 认购收益率5、 到期收益率（四） 影响债券投资收益的因素：利率、信用、期限、流通性等 三、债券的风险（一） 债券的风险 信用风险；利率风险；通货膨胀；流动性风险（二） 债券的评级1、 信用评级的目的和根据标准普尔：AAA; AA ; A 穆迪公司： Aaa ;Aa

15、 ;A2、 债券信用评级的分析指标财务指标；竞争能力和地位；产业；契约条款第四章 证券投资基金 证券投资基金概述一、 证券投资基金的特点契约关系；间接投资；风险与收益（介于股票与债券之间）；投资回收方式；1、 规模经营：积少成多2、 专家理财：专业人员3、 组合投资：4、 专门保管：5、 买卖方便 二：证券投资基金的产生及发展1、 美国证券投资基金的现状及发展趋势2、 我国证券投资基金的发展1991年开始，1997年出台证券投资基金管理暂行办法三、证券投资基金的分类 风险与收益目标：成长型、收益型、平衡型 投资对象：股票基金、债券基金、货币市场基金来源与地域：国际基金、国家基金、海外基金货币分

16、：美元基金、欧元基金等收费：组织形态和交易方式：1、 公司型基金和契约型基金公司型基金：投资者；股东契约型基金：委托代理关系，代理投资者，委托保管机构二者不同：法律依据不同；法人资格不同；凭证不同；投资者地位不同2、 开放式基金和封闭式基金开放式基金：单位不定；期限不定；可以赎回；封闭式基金：单位固定；期限固定；不可以赎回，但可以交易。适合少量的变现第二节 证券投资基金运作实务一、 证券投资基金的组织结构（一） 基金持有人（二） 基金管理人（三） 基金托管人（四） 基金销售代理人二、 证券投资基金的营销 （一）产品设计：市场情况；品种结构 （二）基金销售：平价发行；溢价发行；折价发行；渠道：直

17、接；承销；集团承销（多家） （三）客户服务1、 一对一专人服务：客户经理2、 电话服务中心：硬件支持系统3、 语音传真自动服务4、 互联网的运用：网上交易与咨询5、 报纸、电视与各种手册的利用三、 证券投资基金的净收益收入来源：利息（存款、债券）；股利（分红）；资本利得（价格波动）费 用：设立费用；运作费用；买卖费用分配问题：现金；基金单位；不分配第三节 如何投资证券投资基金一、如何选择证券投资基金1、至少在过去5年间基金跑赢了相应的指数2、拥有易于理解得投资策略3、对风险的严格管理：系统风险与非系统风险4、稳定的组合管理：过去业绩的分析二、如何交易证券投资基金1、封闭式基金的交易：交易所进行

18、交易；折价问题；基金单位的资产净值；供求关系；市场技术因素2、 开放式基金的交易：赎回；按照单位资产净值三、如何评价证券投资基金内容：收益率；风险水平；组合；投资才能1、夏普业绩指数法（基金汇报无风险收益）/价格波动考虑了总风险后的指标2、特雷诺业绩指数法考虑市场风险；（基金汇报无风险收益）/市场风险指数越大，业绩越好3、詹森业绩指数法基金回报与市场回报投资者：对基金组合进行适当的调整（1）根据基金表现调整（2）根据基金经理变动进行调整组合（3）根据基金资产配置情况进行调整（4）根据基金的投资目标第五章 金融衍生工具 金融衍生工具概述 价值取决于其他变量的工具一、 金融衍生工具的产生与发展1、

19、 金融衍生工具产生的最基本原因是避险2、 20世纪80年代以来的金融自由化促进了金融衍生工具的发展3、 金融机构的利润驱动使金融衍生工具产生后得以迅速发展4、 新技术革命为金融衍生工具的产生与发展提供了物质基础与手段二、 金融衍生工具的功能促进金融市场稳定与发展；有利于经济信息的传递；增加宏观调控能力但也有风险三、 金融衍生工具的分类外币或者货币；利率类；股票和股票价格指数；贷款；四、 金融衍生工具投资的风险（一） 总体风险特征1、 市场风险（market risk）2、 信用风险（credit risk）3、 流动性风险（liquidity risk）4、 法律风险（legal risk）5

20、、 操作风险（operation risk）（二） 各种金融衍生工具的风险性特征1、 金融期货（financial futures ）投资风险2、 金融期权（financial options ）投资风险3、 远期合约（forward contract ）投资风险4、 金融互换（financial swap ）投资风险第一节 金融期货和期权一、 金融期货（一） 金融期货的概念：金融工具为标的物（二） 金融期货产生的背景：世界金融体制发生变化（三） 金融期货的品种1、 利率期货：国库券期货2、 外汇期货：货币期货3、 股票价格指数期货（四） 金融期货经济功能及影响因素1、 规避风险2、 发现价格

21、（五） 金融期货的特性和品种1、 金融期货的基础产品为金融产品2、 高度标准性和持久性、易贮存性3、 杠杆性的信用交易，使风险和收益极大化 保证金第三节 可转换公司债券一、 可转换公司债券的定义在特定时间、特定条件下转换为普通股票的债券二、可转换公司债券的特征三、可转换证券的要素1、 转换比例2、 转换价格3、 转换期限四、可转换证券的价值五、可转换证券的投资风险三、可转换证券的要素4、 转换比例：转换比例可转换证券面值/转换价格5、 转换价格转换价格可转换证券面值/转换比例6、 转换期限可转换证券转换为普通股股份的起始日至结束日的期间四、可转换证券的价值 1、投资价值：将未来一系列债息或股息

22、收入加上面值用一定市场利率折成的现值 2、转换价值：每股普通股的市场价格乘以转换率3、市场价格：当市场价格与理论价格相同，转换平价；如果市场价格高于理论价格，转换升水；市场价格低于理论价格，转换贴水；五、可转换证券的投资风险 1、股票波动风险： 2、利息损失风险：利率一般很低3、提前赎回风险：4、强制转换风险：第四节 其他金融衍生工具有很多，选择部分一、 认股权证（P156）（一） 认股权证的定义：在未来某一段时间以事先确认的价格购买一定量该公司股票的权利（二） 认股权证的基本要素1、 发行人：标的公司以外的第三方，一般为大股东或券商。在后一种情况下，发行人往往需要将标的的证券存放于独立保管人

23、处，作为其履行责任的担保，这种权证称为“备兑认股权证”2、 看涨和看跌权证：当权证持有人拥有从发行人处购买标的证券的权利时，该权证是看涨权证（认购权证）；当权证持有人拥有向发行人出售标的证券的权利时，该权证是看跌权证（认沽权证）；3、 到期日：权证持有认行使认购或出售权利的最后日期4、 执行方式：美式行权：持有人在到期日以前的任何时间均可行使认购权；欧式行权：持有人只有在到期日当天才可行使认购权；5、 交割方式：实物交割、现金交割6、 认股权（执行价）：发行人在发行权证时所订下的价格，持证人在行使权利时以此价格向发行人认购标的的股票7、 权证价格：由内在价值和时间价值两部分组成。当正股股价高于

24、认股证时，内在价值为两者之差；当正股股价低于认股权价时，内在价值为零。8、 认购比率：每张认股权证可认购正股的股数；9、 杠杆比率（leverage ratio ）：正股市价与购入一股正股所需权证的市价之比；“以小博大”的放大倍数。（三）认股权证的功能及特点功能1、 丰富了市场投资品种；2、 顺利现实筹集资金目的；3、 发挥杠杆效应，达到以小博大的投机目的；特点1、 有权利无义务；2、 有限风险，可控性强；3、 提供了杠杆效应；4、 结构简单，交易方式单一；5、 不涉及发行新股或配股；（四）认股权证的发行：按照老股东持有比例（五）认股权证的交易（六）认股权证的价值 1、内在价值 2、投机价值二

25、、备兑凭证（一）备兑凭证的含义：上市公司以外的机构（二）备兑凭证的意义（三）备兑权证与认股权证的关系 1、认股权证和备兑权证的共同之处； 2、认股权证和备兑权证的差异 发行者；发行时间；认购对象；发行目的；兑现问题；第六章 证券市场概述 第一节 证券市场的形成和发展一、证券市场的形成和历史沿革（一）证券市场的形成 社会化生产；股份公司的建立；信用制度；（二）证券市场的沿革 1、金融证券化： 2、证券市场多样化：产品多样化；交易方式多样化；投资者多样化； 3、证券市场自由化：取消限制； 4、证券市场电脑化：提高运行效率； 5、证券市场国际化二、证券市场的发展趋势（一）证券品种不断创新和证券交易方

26、式日新月异（二）发展中国家和地区的证券市场国际化迅速发展我国 股票发行制度；机构投资者；金融企业上市；外资进入；开放（一） 多层次的证券市场体系的建立和完善 二板市场；创业板；第二节 证券市场的特征和功能一、证券市场的特征 资本供求中心；直接融资市场；交易主体的不固定性；承担一定的风险二、证券市场的功能 （一）筹集资本的功能 （二）市场定价功能：体现公司价值 （三）资源配置功能：企业股权转让；合理配置 （四）企业转制功能：第三节 证券市场的组织架构一、证券市场主体（一） 证券发行人（二） 证券投资者1、 机构投资者：60左右资金来自机构投资者（1） 政府（2） 公司（3） 事业单位（4） 金融

27、机构：证券市场最主要的投资者。保险公司、银行、信托公司、金融类投资公司2、 个人投资者二、证券市场中介组织（一） 证券经营机构1、 证券承销商：为什么要承销商？成本 2、 证券经纪商：经纪类公司3、 证券自营商：资产管理部、投资部（二） 证券服务机构三、自律性组织 （一）证券业协会 （二）证券交易所四、证券监管机构（一）独立机构管理（二）行政机构管理：证监会、人民银行第七章 证券发行市场 第一节 概述一、证券发行的概念与特征（一）证券发行必须是符合条件的企业组织或者政府组织作为发行人依法以筹资为目的行为（二）证券发行是发行人向社会投资者从事的筹资行为（三）证券发行本质上是指发行人发行资本证券的

28、行为（四）证券发行行为具有较强的技术性和复杂的程序性二、证券发行的分类（一）股票发行：标准化方式 募集资金、改善财务结构、发展需要（二）债券发行：政府、金融机构、企业 （三）基金证券发行三、证券发行市场的构成（一）发行人（二）投资人（三）中介人：承销商 全额包销、余额包销；代销四、我国证券发行与承销的基本原则（一）公开性原则：说明书（二）公平诚信原则（三）核准性原则：我国第二节 股票的发行一、股票公开发行的条件（一）首次公开发行的条件：5000万元（二）增发新股的条件（三）配股的条件（四）外资股的申请条件二、发行方式（一）认购表方式：抽签（二）与储蓄挂钩方式（三）全额预缴模式（四）上网竞价发行

29、方式（五）上网定价发行方式三、股票公开发行的程序（一）提出发行股票的申请（二）证监会受理和核准（三）委托中介机构按期完成股票发行：承销商四、发行价格的确定（一）发行价格的种类与制约因素（二）确定发行价格的方法 1、市盈率法：发行价每股收益P/E 市盈率市场价格/每股收益 2、竞价确定法：我国很少用 3、净资产倍率法：我国很少用 4、现金流量折现法第三节 债券的发行一、 债券的发行条件和发行方式（一） 债券的发行条件（二） 债券的发行方式二、债券发行的审核制度 （一）核准制（二）注册制 我国有总规模三、债券的信用评级 （一）信用评级的目的：风险信息 （二）信用评级的根据四、我国的债券发行管理 （一）金融债券的发行 1、发行人 2、发行资格 3、发行审核 4、发行方式 （二）企业债券的发行 1 1、发行人 2、发行资格 3、发行审核 4、发行方式 （三）公司债券的发行 （四）可转换公司债券的发