会计职称中级财务管理综合专题练习及答案解析二十二.docx

1、会计职称中级财务管理综合专题练习及答案解析二十二会计职称中级财务管理综合专题练习及答案解析(二十二)一、计算题（本大题8小题每题5.0分，共40.0分。）第1题 A股份有限公司2004年实现息税前利润500万元，2004年末所有者权益总额为1 200万元。该公司2005年度资本结构与2004年相同，资本总额1000万元，其中，债务300万元(年利率10%)；普通股700万元(每股价格10元)。息税前利润比2004年增长30%，预计按税后利润的20%发放现金股利。2005年不增发新股，所有者权益变动均源自留存收益的变动。A公司市盈率为12，所得税税率33%。要求：(1) 计算A公司财务杠杆系数；

2、(2) 计算A公司预期每股收益和每股市价；(3) 计算A公司股票获利率、股利保障倍数、2005年末留存收益和2005年末所有权益总额；(4) 计算A公司每股净资产和市净率。【正确答案】：答案及解析 (1) A公司财务杠杆系数=500(500-30010%)=1.06 (2) 本年税后利润=500(1+30%)-30010%(1-33%)=415.4(万元) 每股收益=415.470=5.93(元/股) 每股市价=5.9312=71.16(元) (3) 每股股利=415.420%70=1.19(元/股) 股票获利率=1.1971.16=1.67% 股利保障倍数=5.931.19=4.98(倍)

3、本年度留存收益=415.4(1-20%)=332.32(万元) 所有者权益总额=1 200+332.32=1 532.32(万元) (4) 每股净资产=1 532.3270=21.89(元/股)市净率=71.1621.89=3.25(倍)第2题 银河公司2004年资金总额1 000万元，其中债务资金400万元，债务利率为10%，普通股600万元(10万股，每股面值60元)。2005年该公司要扩大业务，需追加筹资300万元，其筹资方式有二：(1) 发行债券300万元，年利率12%。(2) 发行普通股300万元，6万股，每股面值50元。假定公司所得税税率为40%。要求：(1) 计算每股利润无差点处

4、的息税前利润，并做简要说明。(2) 计算无差别点的每股利润。【正确答案】：答案及解析(1) 无差别点处的息税前利润说明：当公司盈利能力EBIT136万元时，利用负债筹资有利。当公司盈利能力EBIT136万元时，利用普通股筹资有利。当公司盈利能力EBIT=136万元时，利用两者筹资每股利润一样。(2) 无差别点的每股利润第3题 高盛公司下设A、B两个投资中心。A投资中心的投资额为200万元，投资利润率为 15%；B投资中心的投资利润率为17%，剩余收益为20万元；高盛公司要求的平均最低投资利润率为12%。高盛公司决定追加投资100万元，若投向A投资中心，每年可增加利润20万元；若投向B投资中心，

5、每年可增加利润15万元。要求：(1) 计算追加投资前A投资中心的剩余收益。(2) 计算追加投资前B投资中心的投资额。(3) 计算追加投资前高盛公司的投资利润率。(4) 若A投资中心接受追加投资，计算其剩余收益。(5) 若B投资中心接受追加投资，计算其投资利润率。【正确答案】：答案及解析 (1) 计算追加投资前A投资中心的剩余收益A投资中心的利润额=20015%=30A投资中心的剩余收益=30-20012%=6(万元)(2) 计算追加投资前B投资中心的投资额B投资中心的利润额=投资额17%B投资中心的剩余收益=投资额17%-投资额12%=20(万元)投资额=20/(17%-12%)=400(万元

6、)(3) 计算追加投资前高盛公司的投资利润率投资利润率=(20015%+40017%)(200+400)=16.33%(4) 若A投资中心接受追加投资，计算其剩余收益剩余收益=(20015%+20)-(200+100)12%=14(万元)(5) 若B中心接受追加投资，计算其投资利润率注：本题是对剩余收益和投资利润率两个指标的继续深化，可进一步比较其优点和缺点。第4题 环宇公司发行票面金额为1 000元，票面利率为8%的3年期债券，该债券每年计息一次，已知市场利率为10%。要求：(1) 计算该债券的投资价值(计算结果四舍五入后取整)；(2) 如果该债券的发行价格等于投资价值，且发行费率为3%，则

7、该债券的资本成本率是多少(所得税税率为33%)；(3) 如果该债券是可转换债券，且约定转换率为1:20，则转换价格是多少?【正确答案】：答案及解析(1) 该债券的投资价值=1 0008%(P/A，10%，3)+1 000(P/F，10%，3) =802.4869+1 0000.7513=950(元)(2) 该债券的资本成本=1 0008%(1-33%)950(1-3%)=53.6921.5 =5.82%(3) 转换价格=债券面值转换比率=1 00020=50(元)第5题 某公司每年需用某种材料6000件，每次订货成本为150元，每件材料的年储存成本为5元，该种材料的采购价为20元/件，一次订货

8、量在2000件以上时可获2%的折扣，在 3000件以上时可获5%的折扣。要求：(1) 公司每次采购多少时成本最低?企业最佳订货间隔期为多少?(2) 假设企业每天正常耗用24件，订货提前期5天，预计每天最大的耗用量为30件，预计最长的订货提前期为8天，则企业应建立的保险储备量和再订货点为多少?(3) 考虑保险储备情况下，公司存货平均资金占用为多少?【正确答案】：答案:若不享受折扣： 若享受折扣：订货量为2000件时相关总成本=600020(1-2%)6000/20001502000/25=123050订货量为3000件时相关总成本=600020(1-5%)6000/30001503000/25=

9、121800所以经济订货量为3000件。最佳订货次数=60003000=2次最佳订货间隔期=3602=180天 第6题 某企业每月平均现金需要量为10万元，有价证券的月利率为10%。，假定企业现金管理相关总成本控制目标为600元。要求：(1) 计算有价证券的每次转换成本的限额；(2) 计算最佳现金余额；(3) 计算最佳有价证券交易间隔期。【正确答案】：答案:解析 (1)有价证券的转换成本为：(3) 最佳有价证券交易间隔期最佳有价证券交易次数=100000/60000=1.67次最佳有价证券交易间隔期=30/1.67=18(天) 第7题 某公司年末资产负债表简略形式如下：资产负债表资产期末数权益

10、期末数货币资金6000应付账款应收账款净额应交税金6000存货长期负债固定资产净值68800实收资本70000未分配利润总计97400总计已知：(1) 年末流动比率为1.5；(2) 产权比率为1.8；(3) 以销售额和年末存货计算的存货周转率为15次；(4) 以销货成本和年末存货计算的存货周转率为10.5次；(5) 年初存货等于年末存货；(6) 本年毛利63000元。要求；根据上述资料，计算并填列资产负债表空项(保留整数)。【正确答案】：答案:资产期末数权益期末数货币资金6000应付账款13067应收账款净额8600应交税金6000存货14000长期负债43547固定资产净值68800实收资本

11、70000未分配利润-35214总计97400总计97400本题分数： 5.0 分 【答案解析】解析 因为：流动资产=97400-68800=28600(元)所以：流动负债=流动资产/流动比率=28600/1.5=19067(元)应付账款=19067-6000=13067因为：产权比率为1.8，所以(97400-所有者权益)/所有者权益=1.8则所有者权益=34786(元)末分配利润=34786-70000=-35214(元)负债总额=97400-34786=62614(元)长期负债=62614-19067=43547(元)销售成本/存货=10.5，则销售成本=10.5存货销售收入/存货=15

12、，则销售收入=15存货又因为：销售收入-销售成本=63000(元)所以4.5存货=63000(元)存货=63000/4.5=14000(元)应收账款净额=28600-6000-14000=8600(元)第8题 甲公司欲投资购买债券，目前有三家公司债券可供挑选(1) A公司债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率为8%，每年付息一次，到期还本。债券的发行价格为1105元，若投资人要求的必要收益率为6%，则A公司债券的价值为多少；若甲公司欲投资A公司债券，并一直持有至到期日，其投资到期收益率为多少；应否购买?(2) B公司债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率为8%，单利计息，到期一次还

13、本付息，债券的发行价格为1105元，若投资人要求的必要收益率为6%，则B公司债券的价值为多少；若甲公司欲投资B公司债券，并一直持有至到期日，其到期收益率为多少；应否购买?(3) C公司债券，债券面值为1000元，5年期，C公司采用贴现法付息，发行价格为600元，期内不付息，到期还本，若投资人要求的必要收益率为6%，则C公司债券的价值为多少；若甲公司欲投资C公司债券，并一直持有至到期日，其投资收益率为多少；应否购买?(4) 若甲公司持有B公司债券1年后，将其以1200元的价格出售，则持有收益率为多少?【正确答案】：答案:A债券的价值=80(P/A，6%，5)1000(P/F，6%，5)=1083

14、.96逐步测试法：设I=5%，80(P/A，5%，5)1000(P/F，5%，5)=1129.86由于A债券价格高于其内在价值，到期收益率小于投资人要求的最低报酬率，所以不应购买。(2) B债券的价值=1000(18%5)(P/F，6%，5)=1045.81105=1400(P/F，I，5)(P/F，I，5)=1105/1400=0.7893I=5%，(P/F，I，5)=0.7835I=4%，(P/F，I，5)=0.8219由于B债券价格高于其内在价值，到期收益率小于投资人要求的最低报酬率，所以不应购买。(3) C债券的价值=1000(P/F，6%，5)=747600=1000(P/F，I，5

15、)(P/F，I，5)=0.6I=10%，(P/F，I，5)=0.6209I=12%，(P/F，I，5)=0.5674由于C债券价格低于其内在价值，投资收益率高于投资人要求的最低报酬率，所以应购买。(4) (1200-1105)/1105=8.6%则投资该债券的持有收益率为8.6%。 二、综合题（本大题4小题共50.0分。）第1题 高盛公司目前拥有长期资金1亿元，其中长期借款2 000万元，长期债券500万元，留存收益及股本7 500万元，预计随筹资额增加，各种资金成本的变化如下表：资金种类筹资范围资金成本长期借款100万元100万-400万元400万元以上5%7%8%长期债券0-50万元大于5

16、0万元10%12%普通股0-750万元750万元以上14%16%现公司拟投资一新项目，并维持目前的资金结构，该固定资产的原始投资额为200万元，全部在建设起点一次投入，并于当年完工投产。投产后每年增加销售收入90万元，付现成本21万元，每年利息为4万元，第10年还本。该项固定资产预计使用10年，按直线法提取折旧，预计残值为10万元。该公司所得税税率为34%。要求：(1) 计算各筹资总额分界点及相应各筹资范围的资金边际成本；(2) 计算项目各年度经营现金净流量；(3) 计算项目的净现值；(4) 评价项目的可行性。【正确答案】：答案及解析(1) 长期借款的筹资突破点(1)=100/20%=500(

17、万元)长期借款的筹资突破点(2)=400/20%=2 000(万元)长期债券的筹资突破点=50/5%=1 000(万元)股票的筹资突破点=750/75%=1 000(万元)边际资金成本(0500万元)=20%5%+5%10%+75%14%=12%边际资金成本(500万1 000万元)=20%7%+5%12%+75%14%=12.5%边际资金成本(1 000万2 000万元)=20%7%+5%12%+75%16%=14%边际资金成本(2 000万元以上)=20%8%+5%12%+75%16%=14.2%(2) 项目各年经营现金净流量=90-21-(200-10)/10-4(1-34%)+(200

18、-10)/10+4 =53.36(万元)(3) 计算净现值净现值=-200+53.36(P/A，12%，10)+10(P/F，12%，10) =-200+53.365.6502+100.3220 =104.7147(万元)(4) 结论，该项目可行。第2题 华联公司是一零售业上市公司，上年度的财务报表如下，请你协助完成2006年的盈利预测工作。利润表2005年单位：万元销售收入1260销货成本(80%)1008毛利252经营和管理费用变动费用(付现)63固定费用(付现)63折旧26营业利润100利息支出10利润总额90所得税27税后利润63华联公司资产负债表2005年12月31日单位:万元货币资

19、金14短期借款200应收账款144应付账款246存货280股本(发行普通股500万股，每股面值元)500固定资产原值760保留盈余172减：折旧80固定资产净值680资产总额1118负债及所有者权益总计1118其他财务信息如下：(1) 下一年度的销售收入预计为1 512万元；(2) 预计毛利率上升5个百分点；(3) 预计经营和管理费的变动部分与销售收入的百分比不变；(4) 预计经营和管理费的固定部分增加20万元；(5) 购置固定资产支出220万元，并因此使公司年折旧额达到30万元；(6) 应收账款周转率(按年末余额计算)预计不变，上年应收账款均可在下年收回；(7) 年末应付账款余额与当年进货金

20、额的比率不变；(8) 期末存货金额不变；(9) 现金短缺时，用短期借款补充，借款的平均利息率不变，借款必须是5万元的倍数；假设新增借款需年初借入，所有借款全年计息，年末不归还；年末现金余额不少于10万元；(10) 预计所得税为30万元；(11) 假设年度内现金流动是均衡的，无季节性变化。要求：(1) 确定下年度现金流入、现金流出和新增借款数额；(2) 预测下年度税后利润；(3) 预测下年度每股收益。【正确答案】：答案及解析(1) 确定借款数额和利息现金流入：应收账款周转率=1 260144=8.75(次) 期末应收账款=1 5128.75=172.8(万元) 现金流入=1 512+144-17

21、2.8=1 483.2(万元) 现金流出： 年末应付账款=1 512(80%-5%)246/1 008=276.75(万元) 购货支出=1 51275%+246-276.75=1 103.25(万元) 费用支出=1 51263/1 260+(63+20)=158.6(万元) 购置固定资产支出：220(万元) 预计所得税：30(万元)现金流出合计 1 511.85(万元)现金多余或不足(14+1 483.2-1 511.85) -14.65(万元)新增借款的数额 40(万元)利息支出(200+40)10/200 12(万元)期末现金余额 13.35(万元) (2) 预计税后利润收入 1 512(

22、万元)销货成本1 512(80%-5%) 1 134(万元)毛利 378(万元)经营和管理费：变动费用(1 51263/1 260) 75.6(万元)固定费用(63+20) 83(万元)折旧 30(万元)营业利润 189.4(万元)利息 12(万元)利润总额 177.4(万元)所得税 30(万元)税后利润 147.4(万元) (3) 预计每股收益：每股收益=1 474/500=0.29(元/股) 该题技巧较强，对考生的理解运用能力要求较高。该题难度主要体现在所给的资料上，比如毛利率上升，在收入能力不变的情况下意味着采购成本的下降，采购现金支出水平下降。借款利率由损益表计算。销售的现金流入要考虑

23、应收账款年初年末的变化。年末借款数可测算或通过方程计算。第3题 某产品本月成本资料如下：(4) 单位产品标准成本成本项目用量标准价格标准标准成本直接材料50千克9元/千克450元/件直接人工A4元/小时B变动制造费用CD135元/件固定制造费用EF90元/件合计855元/件本企业该产品预算产量的标准工时为1000小时，制造费用均按人工工时分配。(2) 本月实际产量20件，实际耗用材料900千克，实际人工工时950小时，实际成本如下：直接材料9000元直接人工3325元变动制造费用2375元固定制造费用2850元合计17550元要求：(1) 填写标准成本卡中用字母表示的数据(2) 计算本月产品成

24、本差异总额(3) 计算直接材料价格差异和用量差异(4) 计算直接人工效率差异和工资率差异(5) 计算变动制造费用耗费差异和效率差异(6) 分别采用二差异法和三差异法计算固定制造费用差异【正确答案】：答案:B=855-450-135-90=180A=1804=45小时C=E=45小时D=13545=3元/小时E=9045=2元/小时(2) 本月产品成本差异总额=17550-85520=450元(3) 直接材料价格差异=(实际价格-标准价格)实际用量=(9000/900-9)900=900直接材料用量差异=(实际产量下实际用量-实际产量下标准用量)标准价格=(900 -5020)9=-900(4)

25、 直接人工工资率差异=实际产量下实际人工工时(实际工资率-标准工资率)=(3325/950-4)950=-475直接人工效率差异=(实际产量下实际人工工时-实际产量下标准人工工时)标准工资率=(950-4520)4=200(5) 变动费用耗费差异=实际产量下实际工时(变动费用实际分配率-变动费用标准分配率)=(2375/950/3)950=-475变动费用效率差异=(实际产量下实际工时-实际产量下标准工时)变动制造费用标准分配率=(950-4520)3=150(6) 二差异法：固定制造费用耗费差异=实际固定制造费用-预算产量标准工时标准分配率=2850-21000=850能量差异=(预算产量下

26、的标准工时-实际产量下的标准工时)标准分配率=(1000-2045)2=200三差异法：固定制造费用耗费差异=850固定制造费用效率差异=(实际产量下的实际工时-实际产量下的标准工时)标准分配率=(950-2045)2=100固定制造费用产量差异(或能力差异)=(预算产量下的标准工时-实际产量下的实际工时)标准分配率=(1000-950)2=100 第4题 某公司现有五个备选的独立投资项目，公司能够提供的资金总额为450万元，有关资料如下：(1) 甲方案原始投资为200万元，其中，固定资产投资120万元，无形资产投资25万元，流动资金投资55万元，建设投资于建设起点一次投入，流动资金投资于投产

27、开始时投入。该项目建设期2年，经营期5年，到期残值收入8万元，无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。该项目投产后，预计年营业收入170万元，年经营成本70万元，营业税金及附加10万元。(2) 乙方案税后各年的净现金流量为：NCF0=-150万元，NCF1-4=39.1万元，NCF5= 94.1万元。(3) 丙项目初始投资额50万，净现值20万，净现值率为40%。(4) 丁项目初始投资额100万，净现值30万，净现值率为30%。(5) 戊项目初始投资额200万，净现值70万，净现值率为35%。该企业按直线法折旧，全部流动资金于终结点一次回收，所得税税率33%，设定折现率10%。要求：(1) 计算甲

28、方案各年税后的净现金流量。(2) 计算甲、乙两方案的净现值和净现值率。(3) 选择该企业最有利的投资组合。【正确答案】：答案:NCF0=-120-25=-145NCF1=0NCF2=-55年折旧=(120-8)/5=22.4年摊销=25/5=5息税前利润=170-70-10-22.4-5=62.6NCF(3-6)=62.6(1-33%)22.45=69.342NCF7=69.342855=132.342(2) 计算甲、乙两方案的净现值和净现值率。甲方案：NPV=69.342(P/A，10%，6)-(P/A，10%，2)132.342(P/F，10%，7)-55(P/F，10%，2)-120-25=181.662167.9179-45.452-120-25=59.128(万元)净现值率=59.128-(45.45212025)=59.128/190.452=31.05%乙方案：NPV=39.1(P/A，10%，4)94.1(P/F，10%，5)-150=32.38万元净现值率=32.38/150=21.59%(3) 选择该企业最有利的投资组合原始投资额NPV丙项目5020戊项目20070甲项目2005