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1、优秀的本科论文国际金融危机对中国经济的影响及传导机制摘 要本文研究的是以次贷危机为例的国际金融危机对中国经济的影响及传导机制。众所周知，2007年美国次贷危机引发的世界性金融危机席卷全球，许多国家濒临破产。危机不仅波及到其他金融资产比较雄厚的国家，更糟糕的是此次金融危机对我国的经济发展也产生了较为严重的影响。通过研究发现，金融危机将通过：汇率与外贸的传导机制、流动性需求与金融市场的传导机制、市场预期的传导机制、国际负债的传导机制、产业联动效应的传导机制，影响我国经济。本文将从我国的出口、房地产、股市、银行业等方面入手，综合分析此次金融危机对我国经济产生的影响。为此，我国应在扩大内需的同时，一方

2、面加快产业结构的调整，改变增长方式；另一方面要加强金融监管，防止金融危机在我国的进一步蔓延。关键词：国际金融危机；传导机制；中国经济；管理对策 AbstractThis study is the effect of the subprime lending crisis as an example of the international financial crisis on the economy and the transmission mechanism of Chinese. As everyone knows, the 2007 America sub loan crisis tr

3、iggered by the global financial crisis swept the world, many countries on the brink of bankruptcy. The crisis not only spread to other financial assets relatively strong countries, the worse is also had a more serious impact of the financial crisis on Chinas economic development. Through the study f

4、ound that the financial crisis will pass: the exchange rate and foreign trade of the conduction mechanism, the demand for liquidity and financial market transmission mechanism, the market expected the conduction mechanism, international debt conduction mechanism, industrial linkage effects of the tr

5、ansmission mechanism, the impact of Chinas economic. This paper will start from the export of our country, real estate, banking and other aspects, a comprehensive analysis of the impact of financial crisis on Chinas economy. Therefore, our country should expand domestic demand and at the same time,

6、on the one hand, to speed up the adjustment of industrial structure, change the mode of growth; on the other hand, should strengthen the financial supervision to prevent the financial crisis in our country further spread. Key Words：International financial crisis; transmission mechanism; China econom

7、y; Management Countermeasures引 言20世纪70年代初，布雷顿森林体系宣告解体，世界各主要货币进入了以浮动汇率制为主体的国际货币体系。布雷顿森林体系的解体，加剧了世界金融环境和货币市场的动荡，对世界经济影响最深刻、波及范围最广的是由美国次贷危机引发的全球金融危机。我国经济的对外依存度较高，因此在此次全球金融危机中遭受了较大的冲击，尤其在金融环境、外贸出口、就业率、房地产投资、人民币汇率等方面受到了较大的压力。本文通过研究国际金融危机对我国实体经济的影响，针对国际金融危机的传导机制，提出适当的经济政策观点，为我国经济顺利度过金融危机提出政策建议。 一、以次贷危机为例，

8、国际金融危机对我国实体经济的影响 （一）国际金融危机对我国进出口贸易的影响 进出口贸易对中国的经济发展而言，其作用不容小觑。与此同时，中国对美国的经济一直存在较高程度的依赖性，在中国企业的进出口这一方面表现地尤为明显。所以美国经济的波动对我国进出口贸易造成的影响不容忽视。 图1 2002年2009年中国进出口贸易情况 由图1可以看出，自从2002年以来，我国出口贸易保持着近30%的高速增长，甚至到了2007年进出口总额还保持着20.7%和25.7%的高速增长。但是进入2008年后，我国进口贸易增速大幅放缓，降至3.2%，出口开始负增长，下降了1.3%。到了2009年情况更加恶化，贸易顺差明显减

9、少。详细分析而言，在发生经济危机后，美元走弱，美国居民消费水平降低，这就直接导致了对我国进口需求的下降。从2008年11月至2009年6月，美国的贸易逆差额下降了近40%，这主要是美元贬值造成的。而进口下降幅度要大于出口下降幅度，这对于美国贸易逆差的首要来源国的中国来说，损失是惨重的。美国对中国进口的需求由08年的5.1%的增长下降为09年的13.5%的下降，收入效应作用明显。 2008年，我国已经成为对外贸易大国，美国也成为我国的第二大贸易伙伴。次贷危机虽然发生在美国，但由于中美双方经济联系密切，所以其引发的次贷危机的罪恶的触角也必然延伸到远在东方的中国。此次次贷危机使得急于出口的中国中小企

10、业沦为了美国的赚钱手段和利用工具，刚刚起步的中国小企业只能被迫接受金融危机给它们带来的“身心摧残”。严重影响到了中国的企业出口。同时，美国的次贷危机使中国背下了一大堆的海外负债，导致美国的经济波动，从而严 重影响了我国的进出口贸易情况，使中国辛辛苦苦建立的企业随美国企业的破产倒闭化为乌有，给了中国进出口贸易致命一击。 图2 20022009年我国主要贸易伙伴出口额所占比重的变动情况随着次贷危机的愈演愈烈，中国出口额大幅度萎缩，中国出口受危机的影响程度越来越明显，中国进出口贸易的未来发展堪忧。随着次贷危机进一步升级扩散，其对中国经济的发展不会只局限于美国方面。由于我国的五大出口市场,美国、欧盟、

11、香港地区、日本和东盟占据了我国出口贸易的七成左右，中国对其他有经济往来的贸易国出口也必然受到牵连。中国总体出口增长必将接受严峻的挑战。虽然从当年的局势来看，次贷危机对中国出口的影响还没大到无法想象的地步，但其阻碍了世界经济发展的步伐。在全球经济一体化的经济格局下，中国与世界的经济联系日益密切，所以次贷危机对中国的经济也必将造成严重影响。此次次贷危机对中国经济的考验可以说是十分严峻的。 次贷危机为什么影响中国企业的进出口？可以从两方面的原因来回答。一方面，次贷危机导致西方经济合作国的经济增长速度开始下滑，经济合作国的经济不景气，就会降低其对我国出口产品的需求，使得我国出口贸易额呈下降趋势；另一方

12、面，此次次贷危机导致中国的经济合作伙伴融资困难，又进一步加快了美元的贬值速度，促进了人民币升值速度，使得美元处于弱势地位，降低了进出口产品的优势，使西方国家在中国出口产品价格方面的优势降低，从而减少了中国出口的需求。与此同时中国出口企业的外部信用环境也正在一步步地恶化，使得中国的出口遭遇重重困难。在次贷危机对中国经济出口方面的影响里，传统劳动 密集型企业受到的影响较为严重。纺织业可以说是中国劳动密集型产业里的典型代表，其是我国国民经济的传统支柱产业，对外依存度较大、劳动密集程度高、对技术和设备的依赖程度低。并且我国是目前最大的纺织业服装生产和出口国，纺织业对我国出口贸易额的增长、国民经济的增长

13、至关重要。但随着美国金融危机的进一步恶化，中国的纺织业情况也不容乐观。纺织业经济的平稳增长对维持人民币汇率稳定、促进国际收支平衡、保证我国外汇储备做出了积极重要的贡献，但美国次贷危机影响了中国纺织业的稳速发展。由于纺织业是我国国内制造业中存在劳动力最多的经济，也是我国重要的民生产业，对保证人民就业，缓解社会就业压力提供了一定的帮助，次贷危机对纺织业造成的干扰间接导致中国失业率的上升。同时美国次贷危机市场使得市场供求关系发生变化，使得国内外各行各业的竞争加剧、利润减少、价格降低、供小于求、产品滞销积压，使出口企业销售，面临尴尬境地，甚至亏损，迫使企业倒闭停产，从而危及企业生存。 图3 义乌出口总

14、额（亿美元）图4 2009年义乌小商品主要出口国家或地区比重图 次贷危机已影响到中国的具体行业。以义乌为例，义乌也被外界称为“商城”，是全球最大的小商品市场。美国次贷危机所造成的经济影响已波及到义乌小商品市场。根据义乌市对外经济贸易合作局的统计数据，2007年1月份至9月份，美国依然是义乌小商品的最大进口国，但出口贸易额已出现减缓趋势。与去年同一段时间相对比，2007年1至6月份义乌出口美国的商品增幅为48.67%，2007年1至9月份同比增幅为44.9%，出现下降现象。美国的日常消费品大多依赖进口，其中很大部分依赖中国的义乌小商品市场，这也说明了义乌小商品企业在出口方面对美国有很高的依存度。

15、在2008年1至6月的出口中，美国仍然是义乌最大的外贸交易伙伴，但相比去年同期，2008年上半年义乌对美国出口增幅有较大回落。根据义乌市对外经济贸易合作局当年的统计数据，美国作为义乌小商品的最大进口国，在一季度时出口仅有4847万美元，比去年同期增长-4.07%，这是义乌市场建立近30年来，首次出现义乌商品向西方国家出口负增长的情况。次贷危机在很大程度上限制了中国义乌的企业向西方国家出口的发展空间。一些商户也反映，次贷危机导致美元汇率变得不稳定，使得义乌出口原定的价格在原本就没多大利润的情况下变得更少，甚至做亏本买卖，对中国义乌的企业经济造成损失。 （二）国际金融危机对我国房地产的影响 自我国

16、取消福利分房制度以来，我国房地产市场经济得到了发展和繁荣，房地产由此成为拉动我国国民经济的增长的重要产业之一。虽然美国次贷危机的发生使全球的房地产市场普遍降温，但由于我国的房产属于非贸易品，所以次贷危机负面影响的深入并没有使我国的房地产市场出现真正的降温，反而加重了我国房地产市场过热的状况。 1.房价持续上涨。受到我国土地资源稀缺，工人工资增长，建筑材料涨价和一些不合理费用等因素的影响，我国房价整体增长速度较快，而次贷危机对我国房地产行业的直接影响较小，到2009年初全国70个大中城市房屋销售价格仍同比增长5.3%。 表1 北京市历年房屋平均成交价格（元/每平米） 年份 2006 2007 2

17、008 2009 2010 价格 8050 11454 16305 18080 20030 从表1中可以看出，自2006年到2010年，北京市房屋平均成交价格由每平方米8050元上涨至20030元，涨幅速度之惊人，让民众望而生畏。 2.购房者还贷负担普遍过重。房价的大幅上涨与城镇居民收入增长幅度不成 正比，使国内购房者的购买力下降，不少家庭还贷负担过重。按照国际通行的看法，月收入的1/3是房贷按揭的一条警戒线，超过此警戒线，将可能影响生活质量。以国内目前的经济发展水平，居民住房消费支出超过家庭收入比重的30%就存在着过度负担，而根据相关调查资料显示，目前约31%的购房者月供占到月收入的50%左

18、右，已超过国际上公认的住房消费警戒线。 （三）国际金融危机对我国股市的影响 因为次贷危机的到来，各国的实际股票利率都显著下降。而随着全球经济状况趋于正常，各国实际利率将扭转全球金融危机之后变为负值的趋势。本世纪前十年的利率下降有一半以上要归因于对安全资产的相对需求上升，这一趋势不太可能得到逆转，主要是由于股票比债券的风险大的多，以及新兴市场经济体继续积累官方外汇储备。此外，全球金融危机之后先进经济体的投资率下降趋势很可能持续下去。据相关报告称，在当前的货币政策框架下，预期的低实际利率环境意味着，如果先进经济体增长极慢的风险变为现实，股票利率可能会影响股票市场的进一步发展。 金融危机之后往往伴随

19、着经济危机、投资和消费萎缩、上市公司融资相对困难，公司商品和服务的市场需求缩减，利润下滑最终导致股价下跌。 （四) 国际金融危机对我国银行业的影响 2007年美国新世纪金融公司破产标志了美国次贷危机的爆发，危机波及到了全球，也引发了全球经济的动荡，危机爆发以来在全球的影响不断扩散，有很多国际知名的商业银行和投资银行都受到了牵连，全球金融业都因此付出了沉重的代价。在这样的金融危机环境下，我国的银行业也不例外。 据相关资料显示，2008年我国银行业实现税后净利润5834亿元，同比增长30.6%；资本回报率17.1%，预计比全球银行业平均水平高7个百分点以上；全行业利润总额、利润增长和资本回报率等指

20、标名列全球第一。虽然08年在金融危机下中国银行业取得的成绩喜人，但总体来看，金融危机对银行业的负面影响集中体现在银行收入增速的下滑上。 我国银行业在经营和发展中出现的一系列问题和隐藏的危机还是不容我们忽视。 1.一是资产质量受影响，不良贷款反弹。截止至2008年第三季度，我国商业银行不良贷款余额12654.3亿元，不良贷款率5.49%。受国际金融危机的影响，我 国国内部分依赖出口的中小企业出现倒闭、破产，更多工商企业陷入经营困境，银行不良贷款也进一步暴露出来；股市低迷，商业银行代理证券、基金中间业务收入已经大幅下降，商业银行信贷对象减少，中间业务衰减，利差收窄；房地产市场低迷，商业银行房地产贷

21、款质量正在受到挑战。 2.贷款结构不合理，房地产贷款占比增速过快。截止至2007年底，我国银行业金融机构各项贷款余额27.77万亿元，同比增加3.92万亿元，增长16.4%。其中房地产业贷款3550.91亿元，在金融机构人民币各项贷款中的比率快速增长，接近20%。我国房地产市场持续十多年的价格上涨，已导致我国房产价格信号的严重失真和资源配置的严重失衡。房地产价格波动对银行信贷风险的潜在影响加大。 3.经营业务单一，盈利结构不合理。长期以来，我国商业银行的盈利模式主要是利差模式业务，中间业务收入和投资收益占比例很小，盈利结构不合理，中间业务所占比例不到15%，远远低于国际平均水平。从中间业务的构

22、成来看，仍存在模式单一、结构不合理、大多集中于低附加值的传统产品。过于依赖传统的存贷款业务和利差收人，不利于收益的稳定增长，也不利于银行的长远发展。虽然，近年来我国银行业实现利润确实大幅增长，但过分依靠贷款利差的单一盈利模式隐藏着巨大隐患，且今年来资本市场过热，商业银行证券、基金代理业务盈利巨大，随着股市低迷，利润将会受到影响。 4.我国商业银行境外投资刚起步，国际化程度低。随着国际贸易越来越频繁、国际资本加速流动和区域经济的一体化发展，我国商业银行国际化发展的战略需求日益凸显。但从现状来看，我国商业银行的国际化仍处于初步阶段。海外资产比重和海外业务利润低下，中国工商银行和中国建设银行海外资产

23、和利润的比重仅在2%-3%之间，中国银行的海外市场利润也不超过5%。当前，世界一流的银行境外业务收入占比相当高，花旗银行境外营业收入占比56%，汇丰银行为33%。因此我国商业银行国际化程度还很低，境外机构的客户基础比较薄弱，境外市场的业务非常有限，业务成长速度缓慢，难以融入当地市场，边缘化现象明显。 二、国际金融危机的传导机制 （一）汇率与外贸的传导机制 一个国家的币值汇率变动会影响该国的进出口贸易，从而影响该国的经济发展。本币的贬值会对该国的对外贸易造成影响：1.因本国出口商品价格下降而增加出口量；2.因进口商品价格上升而减少进口量。当金融危机在一个国家爆发后,危机便会循着汇率与外贸的传导机

24、制向周边国家甚至全世界扩散。自2005年7 月以来，人民币对美元已经累计升值20%，经济一直在平稳发展中，但在2008年5月以后，中国进出口增长速度均有所下降，这是由于美国次贷危机导致的经济衰退传染到了欧盟东盟亚太等其他经济体，从而使这些经济体经济发展速度减缓，欧元英镑等货币因此贬值，从而使人民币名义有效汇率（根据一定的权重对测算国与若干样本国家的名义双边汇率进行加权得到的汇率）升值。我国的汇率变化不仅削弱我国外向型企业出口利润的增长，增加了出口的成本，而且会直接导致汇兑损失，严重地影响了我国的对外贸易。 （二）流动性需求与金融市场的传导机制 经济全球化使一国因金融危机发生的流动性紧缩通过金融

25、市场传染到其他国家，引起其他国家金融市场动荡。自2001年12月11日，我国正式加入WTO后，我国一直在履行服务业对外开放的承诺，我国金融业对外开放的步伐在不断加快，我国金融业与外国的各种业务往来和交流增多，随着国际金融危机的蔓延，通过流动性需求与金融市场的传导，对我国的金融市场产生严重的冲击。许多外国投资者由于国际金融危机导致的流动性需求增加，大量抛售在我国的金融资产和不动产等，从而导致我国金融市场的不稳定。 （三）产业联动效应的传导制 随着经济全球化的不断发展，世界各国都不同程度地融入到了世界产业分工链中，出口产业和对外贸易把各国经济紧密联系在了一起。同时，如果一国出现了金融危机，危机也会

26、循着产业联动效应传向其他国家。产业联动效应的传导机制是通过“存货的加速原理”和产业的“结构性震荡”两条途径发生作用的。存货的加速原理是指当出现经济衰退和消费需求下降时，生产企业的库存会大量增加，为了使存货降低到企业所能承受的水平，企业在短期内会做出措施，比如大幅度减少生产、解雇工人、减少对供应商的原料采购等。而对原料供应商来说，这意味着存货超过了正常水平，需要缩减生产，反过来又会进一步减少消费需求。如此反复循环，会把更多的产业卷入危机，并导致信贷链条的断裂和金融危机的发生与蔓延。本币贬值、高利率和销售额的下降，加重了企业的资产负债，使企业的财务状况恶化，企业被迫减少存货以应付经济衰退，使危机又

27、传向了其他的产业。同时，由于各国产业同国际市场的联系日益密切，对外贸易的依赖度普遍较高，一旦某国的某一产业出现经济危机，就会影响国际上的与该产业相关的其他产业的发展，导致大量公司倒闭，从而使与之有密切联系的金融机构坏账骤增、经营困难。结构性震荡的联运效应是指某些国家在产业结构方面与危机发生国十 分相似，产业的碰撞使这些国家也出现了结构失衡的状态，从而引发国际资本对这些国家的资本和货币市场进行规避性撤离，导致它们可能出现严重的金融市场动荡。目前我国存在大量与东南亚国家相类似的出口导向劳动密集型加工制造企业，产业联动效应通过这一产业的传导，对我国经济产生不利影响。2009年，我国东部沿海地区许多加

28、工制造企业纷纷倒闭，正是受该传导机制影响的结果。2009年，国际金融危机已经侵入实体经济，并通过联动效应传导到我国实体经济，使我国的制造业经济不再继续增长，呈现下降与收缩态势。 （四）国际负债的传导机制 借外债发展经济是落后国家走向富裕的一条捷径。然而，如果对外债的使用和管理不合理，比如负债太多,偿债率太高等，也会使负债国陷入债务危机难以自拔,并会通过国际负债的传导机制把危机传入向外贷款的债权国。一国对外负债额占国内生产总值的比重通常不应超过10%，否则将会带来偿债困难。但有些国家由于国内储蓄不足，其投资便过多地依赖外债。如1994年墨西哥的外债额相当于该国当年GDP的43.5%。1997年亚

29、洲金融危机爆发前，泰国的外债额为该国当年GDP的55%，马来西亚也高达50%。当债务国陷入危机难以按期偿还外债时，债权国银行便会出现坏账而导致资金周转困难，这会使债权国出现信贷紧缩和支付危机，进而引发国内的金融危机和经济衰退。国际负债传导机制的作用在20世纪80年代的世界性债务危机中表现得最为突出。当时的拉美国家为加快经济发展，大量从发达国家借入资金，其借入量远远超过了实际偿还能力。世界通行的偿债率(当年的偿债额与当年出口创汇额的比率)安全线为20%，而当时拉美各国的偿债率多数都超过了安全线，有的国家偿债率甚至高达40%以上，结果导致了一场大范围的债务危机。这些国家的各项经济指标严重恶化，比如

30、1988年的通货膨胀率，巴西达到了934%，墨西哥为160%，秘鲁竟高达1700%。世界银行1988年公布的17个债务大国中，拉美国家就占了12席，而且拉美国家由于陷入债务危机使得所欠大量外债难以按时偿还，这就又把很多向外贷款的发达国家拉入了危机。当时的美国、日本、欧洲的众多金融机构因不能按时收回贷款而处于风雨飘摇之中，接二连三地出现了金融机构破产事件。当危机循着传导机制由债务国传向债权国后，受危机波及的范围并未就此止住，而是继续向其他国家蔓延。债权国在受到债务危机的强烈冲击后，开始调整金融政策和贷款政策，纷纷从那些与债务国经济发展相似的国家中抽逃资金，规避风险。发达国家金融机构的这种撤资和减少贷款的行为，引发了新一轮的金融危机，并把更多的国家牵连进危机。如1988年，拉美国家由于偿还债务等原因把311亿美元交给了发达 国家，而从债权国那里所得到的资金仅为76亿美元。这种资金的倒流对于资金十分紧张的拉美国家经济来说如同雪上加霜，其中很多国家的经济发展本来是平衡和稳定的，却在国际负债传导机制的作用下最终被卷进破坏力巨大的金融危机的旋涡之中。 （五）市场预期的传导机制 当一个国家的危机使得经济转移到一个“坏的均衡”时，投资者就会对其他类似的国家发生心理预期变化和信