负债经营的有关问题研究.docx

1、负债经营的有关问题研究负债经营的有关问题研究摘 要从会计学上来说，负债是企业所承担的用货币计量、在未来将用资产或劳务偿付的经济责任。但是从内涵上分析，负债经营也称举债经营，就是企业通过银行借款、发行债券和租赁等方式来筹集钱的一种经营方式，因此只有通过借入方式获得的债务资金所构成的负债经营的内涵。就是属于负债经营范畴的负债项目实际负债中的短期借款、短期债券以及各种负债的项目。西方的财务理论分析中一直将负债经营偿还期在一年以上的长期债务，而将符合负债经营概念的借款性短期负债排除在外，这其实是一种不完全的负债经营概念。本文的分析将以负债经营的内涵确定为负债经营概念要求的项目，其中包括长期负债、短期的

2、借款性负债。 本文从负债经营的有关问题着手,从前提条件,分类,优势和风险、发展状况着手, 负债经营能给公司带来收益上的好处，对企业的所有者来说，负债经营的优势是非常明显的,但是同时又增大了经营风险, 资源在不同人的手所展示的利用效率是有差别的。关键词：负债经营；公司；风险；收益ABSTRACT In accounting, liabilities are the economic responsibility of an enterprise to be measured in monetary terms and to be repaid by assets or services in t

3、he future. But from the content analysis, also known as leveraged debt management, is the enterprise through bank loans, issuance of bonds, leasing and commercial credit and other ways to raise funds management, therefore only by way of borrowing the debt capital constitutes the connotation of debt

4、management. Liabilities in the category of liabilities only include short-term loans, short-term bonds and various liabilities in actual liabilities. The theory of financial analysis in the West tend to be limited to long-term debt management debt repayment period in more than a year, and will meet

5、the short-term debt borrowing of debt management concepts are excluded, this is actually an incomplete debt management concept. The analysis of this paper defines the connotation of debt management as a debt project that meets the requirements of the concept of debt management, which includes not on

6、ly long-term liabilities, but also short-term borrowing liabilities.This paper from the relevant problems of the debt management, classification, starting from the premise, the advantages and risks of debt management and development, for business owners, the debt management superiority is obvious, b

7、ut at the same time and increase the operating risk, resources in different on the hand, its efficiency is different.Keywords：Indebted operation; Company; Risk; Income摘 要Abstract 一、企业负债经营的概述与渠道.1（一）企业负债经营的概述.1(二）企业负债经营的渠道.1 1.银行借款.12.发行债券.23.融资租赁.24.商业信用.2二、负债经营的分类.1三、负债经营的积极作用.2(一）弥补自有资金不足,降低企业综合资金

8、成本.2 （二）给企业带来了“财务杠杆效应”.3（三）让企业从通货膨胀中获益.3（四）企业控制权的保持起有利作用.4（五）可以起到节税作用减少企业所得税.4（六）增强企业的责任心和紧迫感.4（七）其他.4四、企业负债经营风险.5（一）增加了财务风险，降低自有资金利润率.5（二）导致股票市场价格下跌.5（三）降低企业的再筹资能力.5（四）期限结构安排不合理，增加了企业的风险.6（五）权益资本收益率的影响.6（六）有可能引起股东和债权人之间的代理冲突.6五、合理负债需要考虑的因素.7（一）确定合理的负债规模.7（二）确定适度的负债结构.8（三）提高管理财务管理水平.8六、合理的筹措和管理负债资金.

9、9（一）树立风险意识，建立健全财务机制.9（二）正确做出筹资安排.9（三）掌握政策规定.10（四）制定针对性的财务政策，累计一些储备，保持一定的储备能力等.10（五）把握适当的负债时机，.10结论.11致谢.12参考文献.13附录.14一、引 言企业的资金是企业生存和发展的重要保证。迄今为止，由于国家宏观的经济政策和企业自身的资金利用效益和恶意的使用资金等因素的影响，企业的资金供应就非常紧张，怎样安全合理地筹措资金就成为了企业能否健康发展的重大问题。企业资金主要有两方面来源：一是企业经营积累，二是举借债务（负债）。在现代市场的经济条件下，负债经营是企业迅速壮大的一个重大途径。适度负债不但有利益

10、也有风险，在扩大企业规模的同时也使企业存在着不小的财务危机。适度负债经营是指企业根据投资经营的需要、盈利能力以及偿还能力确定一个比较适合的负债比率和举债额度，使企业的资金资本达到最低和其市场价值的最大。二、负债经营概述从会计学上来说，负债是企业所能承当的以货币计量、并且在将来将以资产或劳务偿付的经济责任。但的从外延上分析，负债经营也就是举债经营,是企业经过银行借款、发行债券、租赁和商业信用等方式以此来筹集资金的经营形式，只有通过借入方式才能形成负债经营的内涵。（一）负债经营的根源在我国企业运营中出现负债已经很久了。负债经营也是很普遍的，而现代的企业将负债经营做为商战中的一种经营战略则是近年来才

11、出现的，究其根源于：从出现拨改贷以后，国家对企业就不再无偿的拨款，也就是不进行再投资以及近几年的市场竞争不断，一些老企业经营艰难效益底下，资金得不到补充等一系列因素催生了负债经营。（二）负债经营的定义1、企业经营的定义企业经营是指以企业为载体的物质材料经营，企业经营者为了取得最大的物质利益从而利用经济权利用最少的物质消耗来创造出巨大的可以满足人们各种需求的产品的一种经济活动2、负债经营的定义负债经营同时也称举债经营，也是企业利用银行借款、发行债券、租赁和商业信誉等形式来筹集资金的经营方式，所以只有通过借入方式才能获得的债权资金才造成负债经营。三、负债经营的渠道1.银行借款是由企业按照借款合同从

12、相关的银行或者非银行金融机构借入所需资金的一种筹资形式，又称银行借款筹资。2.发行债券 公司债券是指公司根据法定程序发行的并且是预定在一定的期限还本付息的一种有价债券。3.融资租赁租赁是指出租人在承租人承诺一定报酬的条件下，给予承租人在商定的期限内占有并且运用财产权力的契约性行为。融资租赁也就是财务租赁，是主要区别于经营租赁的一种长期的租赁形式，因为它满足企业对资产的长期需要，所以也称作资本租赁。4.商业信用商业信用是指商品买卖中的延期付款所形成的借贷关系，也是企业之中的一种直接的关系。利用商业信誉，也叫商业信用融资，是一种形式复杂并且适用范围很广的短期资金。四、负债经营的分类负债按偿还的期限

13、的长短可分为流动负债和长期负债。 流动负债，就是指企业须在一年内或者超过一年的一个营业周期内动用流动资产或者举借新的流动负债来偿付的一种债权。流动负债按照应付金额能否肯定可分为四种：(1)应付金额必然的一种负债；(2)应付金额视运营效果而定的一种流动负债；(3)应付金额须预计的一种流动负债；(4)或者有负债。长期负债，就是指企业向金融机构的偿还期超过一年或长于一年的一个营业周期的借款。长期借款按偿还模式可分为以下三种类型：一个是到期一次还本付息；二个是分期还本分息；三个是分期付息的到期还本。五、负债经营的优势1能有效地降低企业的加权平均资金成本。这种优势主要体现在以下两个方面：一个方面，以投资

14、者的角度来说，债务性的投资的收益率的固定，就能够到期收回本金，企业利用借入资金形式筹集的资金，一般都要承当较大风险，但是付出的资金成本较低。企业利用权益资金的方式来筹集资金，财务的风险较小，但付出的资金成本相对就会较高。对投资人来说，债权性的投资风险比股权性的投资风险小，投资人所相应地所要求的报酬率也就低。于此，对于企业，负债筹资的资金成本就会低于权利本钱筹资的资金资本。另一方面，负债运营能够从“税收屏障”收到好处。因为负债筹资的利息支出是税前支付，使企业能取得减少征税的益处，实际担负的债务利息低于其投资者支付的利息。在这两个方面要素影响下，在资金总额一定时，一定比例的负债运营能降低企业的加权

15、平均的资金资本。2能给所有者带来“杠杆效应”由于对债权人付出的利息是一项和企业盈利程度高低无关的固定支出，在企业的总资产的收益率产生变化时，会给每股收益带来幅度更大的动摇，这就是财务管理中经营论及的“财务杠杆效应”。由于这种杠杆效应的存在，在企业的成本权利率要大于负债利率时所有者的收益率即权益资本收益率能在资本的收益率添加时取得更大水平的增加，因而，一定程度的负债运营对于较快地增高权益资本的收益率有着重要的意义。3.能使企业从通货膨胀中获益 负债通常要到期才可以还本付息，在通货膨胀率回升的状况下，货币贬值，物价上涨，但企业负债并不随物价指数的变更而变动，而是一直以其账面价值来确认。原有负债额的

16、实际购买力将下滑，企业按变低后的数额还本付息，实际上是将货币贬值的结果转嫁给了债权人。因而，企业资金中借贷比例越大，对企业越有用；长期债权比例越大，对企业越有利。特别是贷款方式，通过协商确定的贷款额度、还款条件，在用款时期发生变化，还能够经过协商处理，具备较大的灵活性。4.有利于企业控制权的保持在企业面临新的筹资决策中，假如以发行股票等形式筹集权利资本，势必带来股权的扩散，影响到现有股东关于企业的控制权。而负债筹资在增多企业资金来头的同时不影响到企业控制权，有利于保持现有股东关于企业的管制。5.可以起到节税作用，减少企业所得税负债经营可以起到节税的作用。由于按现行制度规则，负债利息要计入财务费

17、用，并且在所得税前扣除，故可产生节税的作用，使企业少纳所得税，从而使权益成本收益。节税额计算公式为：节税额=利息费用所得税率。由此可见，只需要有债权成本，就可发生节税效应，而且利息费用越高，节税额越大。同时，负债经营可以让企业资本成本降低。因为债权人投资风险较小，加上上述节税作用，所以债权资本成本通常会低于权力成本资本。所以，利用负债经营可以有效的降低企业的资本成本，即综合资本成本，可以用公式表现为：综合资本成本=（某类资本成本该类资本占总资本的比重）。显然，当各类资本成本固定，而且债权的资本成本较低时，负债比率越高，那么综合资本成本越低。6.可以增强企业在资金使用上的责任心和紧迫感负债经营是

18、一种能源与压力同存的经营形式。一方面可以使企业利用更多的资金力量，扩展生产规模，增加企业的运行效率和竞争能力，为企业的生存发展注入生机和动力；另一方面，企业不可以无偿的使用资金，要付出资金代价，承当一定的债权责任。这种压力促使经营者不断改善和加强管理，努力提高资金利用率。7.其他负债经营能够经过优先索取权对管理者和经营者施加束缚改善公司管理机制。这种外在监督要素的引入对股东和经理人员起鼓励和束缚作用。上述几个优势，对企业运营、发展的好处与意义是不言而喻的。当然有负债就会有风险，这是每个企业都没法逃避的现实问题。有不少企业因负债运营而背上繁重包袱，坠入财务窘境，甚至破产倒闭。同样是负债经营，后果

19、却迥然不同，如何合理的应用经济杠杆来让企业防止资金积淀或在负债环境下成功的经营，使企业利润达到最大化，这就必需对企业负债经营的弊病及缘由进行深入剖析并做出应对的方法。六、负债经营的风险1.收益的不确定性，增强了财务风险，降低自有资金利润率负债经营要想获益的一个重要前提就是：企业的税前利润必需大于负债的资本费用。不然，将发生收不抵支或发生亏损，降低了偿债能力。但企业的实际收益往往遭到价钱、成本、产量、销量以及企业运营管理水平等诸多要素的影响，势必给企业的负债经营带来一定的风险。因为市场要素的多变性，在一个需要变幻不定，竞争日益剧烈的市场，企业稍有疏忽就有可能造成产品积压，实际利润降低，使得企业不

20、能按预期的时间或数量拿回投入的资金，造成收益的不确定。这时，利用借入资金取得的利润还不足够支付利息，还需要动用自有资金的一部分利润来偿还利息，从而使自有资金利润率降低。2.过度负债会导致股票市场价格下跌企业过度负债，就股份制企业而言，负债经营所发生的财务风险，不但影响企业所有者权力，并且还会影响到股票的市场价钱。当负债率超越容许的领域时候，负债比率越高，股票的风险越大，其市场价钱也就肯定随着下降。3.过度负债降低企业的再筹资能力因为负债经营使企业的负债比率增大，对债务人的债权保障程度就会降低，当企业债务到期，若企业权利资本收益大幅降低，会使企业面临无力偿债的风险，这样不但招致企业资金紧张，并且

21、影响企业信用。这很大水平限制了以后添加负债筹资的能力，使将来筹资资本增加，筹资的难度加大。4.企业负债的期限结构安排不合理，增加了企业的风险假如企业利用长期借款来筹资，它的利息费用在相当长的期间中将固定不变，但如果企业用短期借款来筹资，则利息费用可以会有大幅度的波动，如果企业大批借短期借款，并将短期借款用于长期资产，则当短期借款到期时，可能会发生难以筹措到足够的现金来清偿短期借款的风险，长期借款的融资速度慢，获得资本通常较高，并且还会有一些限制性条款。假如当还款期限比较的集中，短期内要求企业筹集巨额资金还债，就会影响企业资金的周转和运用。此时，若债权人因为企业财务情况差而不愿意将短期借款延期，

22、则企业有可能被迫宣告破产。5. “财务杠杆效应”对权益资本收益率的影响负债比重越高，企业的财务杠杆系数=(税息前利润/税息前利润利息) 越大，股东收益变换的幅度也随之放大。当企业面临经济发展的低潮，或者因为其它缘故带来的经营困境时，因为固定额度的利息担负，在企业资本收益率降低时，权利资本的收益率会以更快的速度下降，由于收益降低而招致丧失偿付能力或破产的可能性也增大。三鹿集团就是个这样的例子，三鹿破产的缘由除了由于毒奶粉事情使原资产贬值外，最重要的恐怕和经营者决策者借债盲目的投资不无关系。在其破产财产审计和资产评估报告中却给我们送来了这样一组令人匪夷所思的数字：三鹿集团资产总额为15.61亿元，

23、总负债17.62亿元，净资产负债2.01亿元。看看这些数据比较就会知道当它的产品受挤压的时候为什么会那么快就破产。6.过度负债有可能引起股东和债权人之间的代理冲突债权人利益不受侵害的一个前提条件是企业的风险水平要处于预测所容许的范畴之内。而在现实的经济活动中，股东往往青睐投资于高风险的名目，由于假设项目成功，债权人只能取得固定的利息和本金，剩下的高额收益均归股东所有，于是就产生了财产由债权人向股东的转移。假如高风险项目失败，那么损失由股东和债权人一起承当，有的债权人的损失就要远远大于股东的损失，这就是所谓的“赌输债权人的钱” 。债权人为维护自己的利益，把风险限制在一定的水平内，往往会要求在借款

24、协议中写入保证条款来限度企业添加高风险的投资机会。尽管负债经营是解决管理者和股东之间代理冲突的有力工具之一，但它同时也加重了股东和债权人之间的代理冲突。七、合理负债需要考虑的因素既然负债经营是现代企业发展的必然选择，同时企业负债经营又利与弊并存，那么如何能增加收益减少弊端，强化负债管理，有效地负债就成为企业负债经营的中心问题。1.确定企业合理的负债规模首先，企业的负债规模取要决于所有者和债权人的认同水平。这种构造对所有者来讲是理想的，因为企业用他人的钱经营，而增加了所有者的权利，但对债权人来讲，企业的资产负债率越高，债权人承当的贷款风险就越大，因而要设法收回本身的贷款，使贷款风险降低。在这种情

25、况下，不但不利于企业争取贷款，并且有可能使企业资金周转发生困难，影响企业经营安全。因此负债规模是要遭到限度的，这就要取决于所有者和债权人的认同水平。对于一般企业，都广泛以为资产负债率30%为安全，40%较适合，突破50%，资金周转将发生困难，债权人也将考虑不再增加贷款。其次，还需要考虑企业的偿债能力。企业的偿债才能用偿债能力的指标显示，常用的短期偿债能力指标有以下几个：流动比率，即流动资产与流动负债的比率，该比率越高，表明企业周转资金越充裕，支付能力越强。流动比率是测定企业偿债能力的代表性指标，世界公认的标准为21。速动比率，即速动资产与流动负债的比率，一般标准为11。应收账款周转率。一般来讲

26、，应收账款周转率越高越好，周转速度越快，说明资金流动性好，质量高，同时账损失发生的可能性小。存货周转率。存货周转率也是以高为好，表明周转速度加快，可以提高全部流动资金的质量，降低呆滞存货的损失。同时，预计负债比率的高低还应考虑以下一些情况：销售收入的情况。销售收入增长幅度较高的企业，其负债比例可以高些。经济周期波动情况。一般而言，在经济衰退、萧条阶段，由于整个宏观经济不景气，多数企业应该尽可能压缩负债甚至采用“零负债”策略；而在经济复苏、繁荣阶段，企业可以适当增加负债，迅速发展。行业竞争情况。商品流通企业因主要是为了增加存货而筹资，而存货的周转期较短、变现能力强，所以其负债水平可以相对高些；而

27、对于那些需要大量科研费用、产品试制周期特别长的企业，如果过多地利用债务资金显然是不适当的。产品的市场寿命周期情况，如果某种产品处于其市场寿命周期中的成长期，且预计投资收益好，适当提高负债比率，充分的利用财务杠杆效益，以尽快的形成规模经济，提高企业的经济效益；反之，如果该产品处于其市场寿命周期中衰退期，销售量急剧下降，此时，无论产品的预计投资收益如何，都应该减少负债，缩小生产经营的规模，来防止经营风险和财务风险的发生。2.确定企业适度的负债结构一是考虑借入的资金的期限结构。在企业负债总额一定的情况下，究竟要安排多少流动负债和多少长期负债，才能使企业负债结构合理，就需有从以下几个方面来考虑：销售状

28、况，如果企业销售稳定增长，就可以提供稳定的现金流量，便于及时偿还到期债务；反之，企业销售如果处于萎缩状态或波动的幅度较大，则大量借入短期债务就必须承担较大风险。资产结构。长期资产比重较大的企业应少利用短期负债，多利用长期负债或者发行股票筹资；反之，流动的资产所占比重较大时，则可以更多地利用流动负债来进行筹资。企业规模。经营规模对企业负债结构有重要影响，在金融市场发达的国家，大企业的流动负债较少，因大企业还可以采用发行债券等方式，在资本市场上以较低的成本筹集到长期资金，所以利用流动负债较少。利率状况。当长期负债利率和短期负债利率相差比较少时，企业一般会较多地利用长期负债；反之，则会使企业较多地去利用流动负债，便于降低资金成本。二是要考虑借入资金的起源构造。随着资本市场的放开，企业的举债形式已由单一的向银行借款，发展到多渠