钢铁行业市场月度分析报告.docx

1、钢铁行业市场月度分析报告2017年钢铁行业市场月度分析报告 图目录表目录一、 9 月为传统需求旺季、环保高压将限制产量释放，行业景气度有望持续 （一）核心观点需求端， 2017年7月，房地产开发投资完成额累计同比增长7.9%，环比降0.6%；基建投资累计同比增长16.67%，环比回落0.18%。 7月高温多雨，地产、基建投资完成额累计同比增速季节性走弱。但考虑到地产投资前置指标房屋新开工面积和商品房销售面积累计同比增速环比分别下滑1.4%和2.1%至8.0%和14.0%、 1-7月财政支出已占全年预算的60%，在地产销售政策收紧和去杠杆推进的大背景下，地产和基建投资增速下行压力不减。 而9月为

2、传统钢材需求旺季， 下游开工率逐步回升释放钢材需求， 9月需求环比或趋于改善。供给端，环保持续高压限制钢厂产能释放， 8月21日， 环保部印发京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案，要求在2017年9月之前制定错峰限停产方案，石家庄、唐山、邯郸、安阳等重点城市，采暖季钢铁产能限产50%； 8月28日，环保部联合京津冀晋鲁豫6省政府发布京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动量化问责规定，规定就纳入量化问责的具体事项、强化督查或巡查整改落实情况进行具体阐述。环保高压或常态化，而环保持续高压不仅将限制钢厂的产量释放，还将使得环保不达标的钢厂

3、逐步退出市场。 此外， 唐山轧材企业煤改气、邯郸地区钢厂限烧结及安委会将于9月份在全国31省市开展安全生产大检查综合督查，市场供应收缩预期进一步强化。 社会库存方面， 9月1日，社会库存为976.44万吨，环比增1.64%，同比增2.71%。原材料端，受益于吨钢毛利高企，在现有产能和排污指标的基础上，钢厂更青睐高品位矿石资源；而焦化企业受限环保限产，供给端紧张。叠加钢厂利润高企、积极补库，预计原材料走势偏强。综合钢材供给、需求，我们判断整体市场供求呈现紧平衡的状态，预计9月钢价、焦炭走势偏强、矿价震荡为主，盈利仍将维持高位。此外，还需要警惕原材料价格上涨超过钢价使得钢厂盈利边际走弱、净出口减少

4、使得国内供应增加等因素。风险提示： 宏观经济增速大幅下滑；钢材出口情况不及预期；改革进度低于市场预期；矿石巨头联合减产保价。9 月份重视国企改革、 PPP、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。表 1：2017 年 8 月份钢铁板块表现回顾数据来源： Wind、北京欧立信咨询中心（二）钢铁基本面重点指标变化判断需求渐入旺季，环比逐步改善；而供给端则受累唐山轧材企业煤改气、邯郸地区钢厂限烧结等因素，安委会将于9月份在全国31省市开展安全生产大检查综合督查，市场供应收缩预期进一步强化。本周社会库存升至976.44万吨。 综合钢材供给、需求，我们判断整体市场供求呈现紧平衡的状态，预计9月钢价、焦炭

5、走势偏强、矿价震荡为主，盈利仍将维持高位。表 2：主要原材料和普钢价格变化及预测（单位：元/吨，美元/吨）数据来源：我的钢铁网、 金属观察网、 北京欧立信咨询中心注释： -1%1%以内为基本稳定； -5%5%以内为窄幅震荡； 1%5%（或-1%-5%） 为小幅上涨（或小幅下跌）； 5%10%（或-5%-10%）为涨幅明显（跌幅明显）； 10%（-10%）以上为大幅上涨（大幅下跌） ；在描述钢价、矿价的变化时，幅度在-5%5%时为窄幅震荡。二、 2017 年 1-7 月份固定资产投资累计增速微幅下降，7 月 M2 增速创新低 （一）固定资产投资累计增速微幅下降、工业增加值累计增速微幅下降固定资产

6、投资累计增速微幅下降。 2017年1-7月份，全国固定资产投资累计完成额同比增长8.30%， 增速环比下降0.30个百分点；2017年7月当月完成额同比增长6.51%，增速环比下降2.26个百分点。（1） 制造业投资累计增速小幅下降： 2017年1-7月份制造业累计投资增速为4.80%，增速环比下降0.70个百分点，同比上升1.80个百分点。制造业结构持续优化，高能耗制造业降幅有所扩大， 1-7月份，高耗能制造业投资下降1.60%， 降幅扩大0.60%；转型升级、高技术投资较快增长， 1-7月技改投资累计同比10.30%，增速高于全部制造业5.50%，高技术制造业投资累计同比20.7%，增速有

7、所回落但仍处高位；装备制造业投资带动作用增强， 1-7月装备制造业投资累计同比8.8%，环比提升5.2%。考虑朱格拉周期上升期与库存周期回落期的共同作用， 预计短期制造业投资将稳中偏弱。（2）基建投资累计增速微幅下降： 2017年1-7月份基建投资同比增速为16.67%，增速环比下降0.18个百分点。 基建增速下降与财政支出放缓有关， 7月财政支出同比5.4%，环比大幅回落13.94%； 1-7月财政支出累计同比14.50%，环比回落1.30%，但仍处高位。 2017年1-7月累计财政支出占全年预算支出60%， 在去杠杆推进的大背景下， 预计基建投资走势趋缓。（3） 房地产投资累计增速微幅下降

8、： 2017年7月，房地产开发投资完成额累计同比增长7.90%，环比降0.60%。 7月高温多雨，地产投资完成额累计同比增速季节性走弱。但考虑到地产投资前置指标房屋新开工面积和商品房销售面积累计同比增速环比分别下滑1.40%和2.10%至8.00%和14.00%，叠加地产销售政策收紧， 预计地产投资增速下行压力不减。工业增加值累计增速微幅下降。 2017年1-7月份， 全国规模以上工业增加值累计同比增长6.80%， 增速环比下降0.10个百分点； 7月份全国规模以上工业增加值同比增长6.40%， 较6月份下降1.20个百分点。 7月气温偏高，叠加环保政策趋严，部分工业生产收到抑制； 7月出口显

9、著回落，亦对工业生产有所拖累。 基建增速回落， 环保压力不减， 叠加财政支出放缓， 预计工业增加值增速稳中趋缓。黑色金属冶炼及压延加工行业累计固定资产投资增速微幅回升， 工业增加值累计增速环比微幅上升。 2017年1-7月份，黑色金属冶炼及压延加工行业累计固定资产投资同比下降11.80%，增速环比回升0.10个百分点；其工业增加值累计同比升0.70%，增速环比上升0.20个百分点。 盈利改善促使钢厂扩产、复产，有资质的电炉产能陆续投放，但供给侧结构性改革严禁新增产能， 环保高压亦限制非重点企业产能释放。黑色金属冶炼及压延加工行业固定资产投资累计增速均有回升但仍处低位。预计黑色金属行业投资和工业

10、增加值延续弱势。 （二）社会融资规模环比大幅下降， M2 增速环比降至 9.20%创新低社会融资规模环比大幅下降， M2增速环比微幅下降。 从社会融资规模来看， 7月份社会融资规模为1.22万亿元，同比增加154.77%，环比减少30.80%。从货币供应量数据来看， M2余额同比增长9.20%，增速环比微幅下降0.20%； M1余额同比增长15.30%，增速环比上升0.30个百分点。 2017年7月社会融资规模虽低于6月， 但增速依然强劲； M1、 M2逆剪刀差为6.10 %，较上月上升0.50个百分点， M1保持高增速，而金融去杠杆导致的货币派生下降致使M2下跌， M1、 M2逆剪刀小幅扩大

11、。图 1：17 年 1-7 月份固定资产投资完成额累计增速微幅下降数据来源：国家统计局、北京欧立信咨询中心图 2：2017 年 1-7 月份工业增加值累计增速微幅下降数据来源：国家统计局、北京欧立信咨询中心图 3：2017年7月份M1增速环比微幅上升、 M2增速微幅下降数据来源：国家统计局、北京欧立信咨询中心图 4：2017年1-7月份黑色金属固投完成额累计增速环比微幅上升数据来源：国家统计局、北京欧立信咨询中心（三）中采 PMI 指数连续十三月位于扩张区间，供需格局趋好中采PMI指数微幅上升。 中国物流与采购联合会公布的8月制造业PMI指数为51.70%，较上月上升0.30个百分点，指数连续

12、13月位于扩张区间。 2016年10月以来中采PMI持续维持在51.00%以上，显示国内生产和需求状况明显好于预期，经济稳定基础增强，下半年经济走势继续保持稳定向好，预计PMI延续扩张态势。生产指数小幅上升，新订单指数微幅上升，新出口订单指数小幅下降，进口指数微幅上升。 8月份，生产指数为54.10%，较上月统计上升0.60个百分点；新订单指数为53.10%，比上月上升0.30个百分点；新出口订单指数为50.40%，环比下降0.50个百分点；进口指数为51.40%，环比上升0.30个百分点。生产指数小幅回升且持续位于荣枯线上方，表明制造业生产继续保持增长；新订单指数微幅上升并位于临界点之上，表

13、明制造业市场需求景气度持续，新出口订单小幅下降， 但连续10月位于荣枯线上方。总体而言，内需外需仍处高位，生产继续扩张。进口指数微幅上升，工业进口仍呈扩张迹象。产成品库存小幅下降，原材料库存指数微幅下降。 8月份，产成品库存指数为45.50%，较上月统计下降0.60个百分点；原材料库存指数为48.30%，较上月统计下降0.20%。产成品库存指数小幅下降，持续处于收缩区间，工业品价格虽出现恢复性上涨，但需求回暖仍然强于生产带动库存进一步消化，制造业库存压力继续缓解；原材料库存指数微幅下降，位于荣枯线下方，原材料补库速度不及厂商生产速度。购进价格指数升幅明显，采购量指数微幅上升。 8月份，原材料购

14、进价格指数为65.30%，环比上升7.40个百分点， 维持枯荣线之上；原材料采购量指数为52.90%，环比上升0.20个百分点。原材料价格结束15个月的回落后连续三月回升，企业购进价格出厂价格差距缩小；企业采购指数微幅上升，持续处于扩张区间，工业利润高企，中游企业持续加码生产，补库存需求持续增加。图 5：8月份中采PMI指数微幅上升数据来源：国家统计局、北京欧立信咨询中心图 6：8月份生产指数小幅上升，新订单指数微幅上升，新出口订单指数小幅下降，进口指数微幅上升数据来源：国家统计局、北京欧立信咨询中心图 7：8月份产成品库存小幅下降，原材料库存指数微幅下降数据来源：国家统计局、北京欧立信咨询中

15、心图 8：8月份购进价格指数升幅明显，采购量指数微幅上升数据来源：国家统计局、北京欧立信咨询中心三、 7 月粗钢日均产量环比下降 2.18%， 钢材需求环比走弱 （一）7 月粗钢日均产量环比降幅明显，钢材出口量同比大幅下降7月粗钢日均产量环比降幅明显。 国家统计局数据显示， 7月我国粗钢产量为7402.10万吨，同比上升10.80%； 7月我国钢材产量为9667.00万吨，同比上升0.77%；7月粗钢日均产量为238.78万吨，环比下降2.18%， 7月钢材日均产量下降至311.84万吨，环比下降4.12%。 7月份粗钢日均产量环比降幅明显，炼钢产能利用率72.63%，环比下降1.62个百分点

16、。 长材的高盈利持续及板材的盈利持续改善将刺激钢厂复产、扩产；叠加有资质电炉产能陆续投放， 产量仍处高位。 但随京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案文件正式出台，采暖季限产政策核实，叠加第四次环保督查全面启动，市场供应收缩预期强烈，预计9份粗钢产量高位震荡。图 9：7月粗钢日均产量环比降幅明显数据来源：国家统计局、北京欧立信咨询中心图 10：7 月份粗钢产量同比大幅上升数据来源：国家统计局、北京欧立信咨询中心钢材7月出口量同比大幅下降。 7月份，我国出口钢材696.00万吨，同比下降32.43%；进口钢材98.00万吨，同比下降13.27；我国粗钢净出口629

17、.47万吨，同比减少34.71%，环比增加5.90%。国内钢价走高使得出口的国际市场竞争力弱化，出口市场钢需难以显著提振。进入9月，国际上对中国钢铁反倾销情绪依然严峻，叠加国际市场依然供过于求，预计钢材出口量环比将有所下降。图 11：7月钢材月出口量同比大幅下降数据来源： 海关总署、北京欧立信咨询中心图 12：7月份粗钢月净出口量同比大幅下降数据来源： 海关总署、北京欧立信咨询中心7月粗钢累计表观消费量同比升幅明显。 2017年1-7月我国粗钢表观消费量累计41343.97万吨，同比上升2.40%，增速环比上升0.20个百分点； 7月份我国粗钢表观消费6772.63万吨，同比上升18.47%，

18、环比上升0.65个百分点。图 13：7月粗钢月表观消费量同比大幅上升数据来源： 国家统计局、海关总署、 北京欧立信咨询中心图 14：1-7 月粗钢累计表观消费量同比升幅明显数据来源： 国家统计局、海关总署、 北京欧立信咨询中心（二）重点钢企钢材库存同比小幅下降，钢材社会库存止降回升重点钢企钢材库存同比小幅下降。 根据中钢协统计， 2017年8月中旬重点钢企库存1313.42万吨，旬环比上升7.45%，较去年同期下降1.47%。 8月钢材利润高企，叠加旺季降至，钢贸商囤货意愿有所上升， 钢厂库存小幅下降，进入9月，钢材盈利景气度有望持续，叠加当前社会库存仍处低位， 钢厂库存或以稳为主。钢材社会库

19、存止降回升。 我的钢铁网统计数据显示，截至2017年9月1日全国主要市场五大钢材品种社会库存976.44万吨，周环比上升1.64%，同比上升2.71%。 高盈利刺激钢贸商囤货意愿增强， 本月库存有所回升，但仍处于年内较低水平。 随9月份传统旺季到来， 需求环比趋于改善，预计社会库存稳中有降。表 3：重点钢铁企业钢材库存、全国和上海地区钢材社会库存（单位：万吨）数据来源：中国钢铁工业协会、我的钢铁网、北京欧立信咨询中心图 15：大中型钢企钢材旬库存同比小幅下降数据来源：中国钢铁工业协会、北京欧立信咨询中心图 16：8 月钢材社会库存止降回升（单位：万吨）数据来源：中国钢铁工业协会、北京欧立信咨询

20、中心（三）上海市场终端线螺 2017 年 8 月采购量月度环比降幅明显据西本新干线监测，上海地区线螺8月采购量为127861.00吨，环比下降2.68%，同比上升40.30%。 2017年8月25日采购量为29530.00吨，周环比下降5.66%。 2017年8月份为传统需求淡季，采购需求环比降幅明显。 1-7月商品房销售面积、房屋新开工面积、基建投资增速等下游经济指标均有回落， 财政支出已占全年预算的60%，在地产销售政策收紧和去杠杆推进的大背景下，地产和基建投资增速下行压力不减。考虑到9月为传统钢铁需求旺季，下游开工率逐步回升释放钢材需求， 预计9月需求环比或趋于改善。图 17：上海钢材市

21、场终端线螺2017年8月采购量月度环比降幅明显数据来源：西本新干线、北京欧立信咨询中心 （四）7 月下游需求互有升降， 高盈利促使产量仍处高位，供需稳中趋缓1、新接船舶订单量累计增速升幅明显，铁路机车产量累计增速小幅下降，房地产开发投资累计增速小幅下降，汽车产量累计同比增速微幅上升，销量累计同比增速微幅上升，家电设备产量累计增速全面上升表 4：2017 年 1-7 月钢铁相关下游行业主要经营数据指标数据来源：国家统计局、中国汽车工业协会、北京欧立信咨询中心2、 房地产开发投资累计同比增速微幅下降；房屋施工面积累计同比增速微幅下降，新开工面积、竣工面积累计同比降幅明显；商品房销售面积、销售额累计

22、同比增速降幅明显房地产开发投资累计同比增速微幅下降。 2017年1-7月份，我国房地产开发投资完成额累计同比增长7.90%，增速环比下降0.60个百分点。 7月份，我国房地产开发投资完成额当月同比上升4.82%，增速环比下降3.05个百分点。 销售面积增速由1-6月的16.10%回落至1-7月累计的14.00%； 1-7月份， 房地产开发企业土地购置面积12410万平方米，同比增长11.10%，增速比1-6月份上升2.30个百分点； 1-7月房屋新开工面积累计同比增速环比降2.60%至8.00%， 销售领先于土地购置、开工，开工领先于完成额，预计房地产投资增速稳中趋缓。房屋施工面积累计同比增速

23、微幅下降，新开工面积、竣工面积累计同比降幅明显。 2017年1-7月份，我国房屋施工、新开工和竣工面积累计同比增速分别为3.20%、8.00%和2.40%，增速环比分别下降0.20、 2.60和2.60个百分点。 调控政策下房地产开始降温， 前置指标销售面积、销售额显著回落。 预计施工面积与新开工面积累计增速稳中趋缓。商品房销售面积、销售额累计同比增速降幅明显。 2017年1-7月份，我国商品房销售面积累计同比增加14.00%，增速环比下降2.10个百分点；累计销售额同比上升18.90%，增速环比下降2.60个百分点。 购和限贷政策的双双收紧已显效， 叠加棚改货币化对三四线城市销售影响的基数效

24、应， 预计2017年8月商品房销售面积、销售额增速将延续降势。图 18：1-7 月份房地产开发投资累计同比增速微幅下降数据来源：国家统计局、北京欧立信咨询中心图 19：房屋施工面积累计同比增速微幅下降，新开工面积、竣工面积累计同比降幅明显数据来源：国家统计局、北京欧立信咨询中心图 20：房屋施工面积、新开工面积、竣工面积当月同比增速大幅下降数据来源：国家统计局、北京欧立信咨询中心图 21：商品房销售面积、销售额累计同比增速降幅明显数据来源：国家统计局、北京欧立信咨询中心图 22：商品房销售面积、销售额当月同比增速大幅下降数据来源：国家统计局、北京欧立信咨询中心3、 金属切削机床累计产量同比增速

25、大幅下降，工业锅炉产量累计同比增速升幅明显；挖掘机产量累计增速大幅上升普通机械：金属切削机床累计产量同比增速大幅下降，工业锅炉产量累计同比增速升幅明显，金属成形机床产量累计同比增速降幅明显。 2017年1-7月份，金属切削机床和工业锅炉累计产量同比增速分别为-0.24%、 2.46%，增速环比分别下降10.74、 上升1.61个百分点； 2017年1-7月，金属成形机床累计产量同比增速5.17%，增速环比下降5.71个百分点； 7月，金属切削机床和工业锅炉产量同比增速分别为3.28%、 3.24%； 7月，金属成形机床产量同比增速3.70%。 在整体经济低迷、普通机械产能严重过剩的背景下，预计

26、金属切削机床和金属成形机床产量增速走势将稳中偏弱。普通机械（更新至2015年10月）：数控金属机床产量累计增速降幅明显。 2015年1-10月份，数控金属切削机床累计产量同比增速为-7.38%，增速环比下降1.62个百分点； 10月份，数控金属切削机床量同比增速为-18.90%，增速环比下降7.70%。经济下行压力不减、需求复苏乏力，制造业低景气度仍将持续，预计普通机械产量将震荡下行。工程机械（混凝土机和起重机更新至2015年10月）：挖掘机产量累计增速大幅上升、混凝土机和起重机产量累计增速均有所上升。 2017年1-7月份，挖掘机产量同比增速为86.42%，增速环比上升14.49个百分点；

27、2017年7月份，挖掘机产量同比增速为78.34%，增速环比上升0.40个百分点。 2015年1-10月，混凝土机和起重机产量同比增速分别为-24.35%和-6.53%，增速环比分别上升0.94、上升2.51个百分点； 10月份，混凝土机和起重机产量同比增速分别为-15.33%和16.70%，增速环比分别下降0.95、上升5.57个百分点。 1-7月地产、基建投资增速双双回落， 叠加1-7月财政支出已达全年预算的60%， 预计后续基建投资增速放缓， 工程机械产量有所下降。备注：由于此前我们用于衡量工程机械的主要品种：混凝土机、起重机以及数控金属机床的产量数据，国家统计局只披露到2015年10月

28、份，我们在此将只更新金属切削机床、工业锅炉、挖掘机和金属成形机床的数据来衡量机械的产量走势，进而分析钢铁需求。图 23：2017年1-7月份挖掘机产量累计增速大幅上升数据来源：国家统计局、北京欧立信咨询中心图 24：2015 年 1-10 月份混凝土机产量累计增速小幅上升数据来源：国家统计局、北京欧立信咨询中心图 25：2017年1-7月份金属切削机床累计同比增速大幅下降数据来源：国家统计局、北京欧立信咨询中心图 26：2015 年 1-10 月份数控金属切削机床产量累计增速降幅明显数据来源：国家统计局、北京欧立信咨询中心图 27：2017年1-7月份金属成形机床产量累计同比增速降幅明显数据来

29、源：国家统计局、北京欧立信咨询中心图 28：2017 年 1-7 月份工业锅炉产量累计同比增速升幅明显数据来源：国家统计局、北京欧立信咨询中心4、铁路机车产量累计同比增速小幅下降铁路运输设备（铁路客车更新至2015年10月）：铁路机车产量累计同比增速小幅下降。 2017年1-7月份，我国铁路机车产量累计同比上升9.62%，增速环比下降0.64个百分点。 7月份，我国铁路机车产量同比增速为6.14%，增速环比上升17.90个百分点。 2015年1-10月份，我国铁路客车产量累计同比下降40.47%，环比上升9.47个百分点。 10月份，我国铁路客车产量同比增速为75.36%，增速环比上升122.

30、40个百分点。 2017年9月， 基建投资增速回落，铁路项目施工或将趋缓，预计铁路机车产量增速走势有所回落。图 29：2017年1-7月份铁路机车产量累计同比增速小幅下降数据来源：国家统计局、北京欧立信咨询中心图 30：2015 年 1-10 月份铁路客车产量累计增速升幅明显数据来源：国家统计局、北京欧立信咨询中心5、 汽车产量累计同比增速微幅上升，销量累计同比增速微幅上升；电冰箱产量累计同比增速小幅上升，洗衣机产量累计同比增速微幅上升，空调产量累计同比增速小幅上升。汽车：汽车产量累计同比增速微幅上升，销量累计同比增速微幅上升。 2017年7月份，汽车产量累计同比上升4.92%，增速环比上升0

31、.01个百分点；汽车销量累计同比上升4.37%，增速环比上升0.28个百分点。 2017年7月份，汽车产量当月同比上升5.09%， 增速环比下降0.71个百分点；汽车销量同比上升6.44%，增速环比上升1.55个百分点。 2017年7月，汽车产销量增速有所回升， 而9月是车市传统旺季， 预计2017年9月份汽车产销量增速稳中有升。家电：电冰箱产量累计同比增速小幅上升，洗衣机产量累计同比增速微幅上升，空调产量累计同比增速小幅上升。 2017年1-7月份，家用电冰箱、洗衣机、空调累计产量同比分别为3.40%、 2.62%和21.68%，增速环比分别上升0.77、 0.23和0.63个百分点。 7月

32、份，家用电冰箱、家用洗衣机和空调当月产量同比分别为15.50%、 3.00%和23.00%，增速环比分别上升13.70、 2.20和9.60个百分点。 2017年9月份， 天气趋于凉爽，冰箱、空调等产品需求将有所回落，预计9月家电产量同比增速稳中偏弱。图 31：1-7月份汽车产量、 销量累计同比增速微幅上升数据来源：中国汽车工业协会、北京欧立信咨询中心图 32：7 月份汽车产量当月同比增速小幅下降、销量当月同比增速升幅明显数据来源：中国汽车工业协会、北京欧立信咨询中心图 33：1-7月份电冰箱产量累计同比增速小幅上升，洗衣机产量累计同比增速微幅上升，空调产量累计同比增速小幅上升数据来源：国家统计局、北京欧立信咨询中心图 3