外汇交易复习.docx

1、外汇交易复习第一章 外汇和外汇市场广义的外汇：是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产。包括1. 外国货币：纸币、铸币2. 外币支付凭证：票据，银行存款凭证，邮政储蓄凭证3. 外币有价证券：政府证券，公司证券，股票4. 特别提款权，欧洲货币单位外币的种类：1能否自由兑换：自由外汇，记账外汇2来源和用途：贸易外汇，非贸易外汇3资金实际交付的时间：即期外汇，远期外汇外汇市场参与者：中央银行外汇银行外汇交易员和自营商外汇经纪人外汇的最终需求者和供给者世界主要外汇市场：伦敦，纽约，巴黎，东京，法兰克福，瑞士，新加坡，中国香港第二章：外汇交易产生的原因：为贸易结算而进行的外汇交易为对外投资而进行

2、的外汇交易为外汇保值而进行的外汇交易外汇筹资、借贷和还贷的外汇交易金融投机需要外汇交易因外币存款的需要而进行的外汇交易外汇交易规则：使用统一的标价方法采取以美元为中心的报价方法报价时力求精简交易单位为100万美元客户询价后，银行应有义务报价交易术语规范化交易双方遵守“一言为定”的原则第三章：全球两大电子即时外汇汇率报价系统Reuters（路透系统）和Bridge（桥讯）,显示的外汇汇率报价就是即期汇率即期交易的交割日：标准交割日：T+2隔日叫个：T+1当日交割：T+0即期外汇交易中，报价的最小的单位，市场称基本点，是标价货币最小价格单位的1%，人民币的最小单位是1%元。除英镑，爱尔兰镑，澳大利

3、亚元和新西兰元单位的汇率报价是采用间接报价法以外，其他可兑换货币的汇率报价均采用直接报价法表示。汇率的换算：Example1（交叉相除）已知USD1=CHF1.4580/90USD1=CAD1.7320/30求：CHF1=CAD?=/=1.1871/1.1886Example2（交叉相乘）已知GBP1=USD1.6550/60USD1=CAD1.7320/30求：GBP1=CAD?=1.7320*1.6550/1.7330*1.6560=2.8665/2.8698即期外汇交易是指交易双方成交签约后的在两个银行营业日内办理交割的外汇买卖。每笔即期外汇交易都需要经过询价，报价，成交，证实四个步骤完

4、成。第四章 远期外汇交易1.远期外汇交易的定义远期交易又称期汇交易，是指外汇买卖成交后并不立即办理交割，而是根据合同的规定，在约定的日期按约定的汇率办理交割的外汇交易。2.远期交易与即期交易的主要区别在于交割日的不同。凡交割日在两个营业日以后的外汇交易均属期汇交易。确定期汇交易的交割日或有效起息日，一般惯例有以下几种：(1) 任何外汇交易都以即期交易为基础，所以远期交割日是以即期交割日加上月数或星期数。(2) 远期交割日若不是营业日，则顺延至下一个营业日。顺延之后，跨月到下一个月份，则必须提前至当月的最后一个营业日为交割日。(3) 遵照远期外汇交易到期日“双底”规则，即假定机器交割日为当月的最

5、后一个营业日，则所有的远期交割日是相应个月的最后一个营业日。3.远期外汇交易的分类按交割日的不同，期汇交易可分为固定交割日的期汇交易和选择交割日的交易。 固定交割日的期汇交易，是指交易的交割日期是确定的，交易双方必须在约定的交割日起办理外汇的实际交割，此交割日即不能提前也不能推后。 选择交割日的期汇交易，又称择期交易，是指交易没有固定的交割日，交易一方可在约定期限内的任何一个营业日要求对方按约定的远期汇率进行交割的期汇交易。4.远期外汇交易的作用(1)避险保值， (2)投机获利P64，(3)调整外汇银行外汇持有额和资金结构。5.远期汇率即在远期外汇合同中规定的买卖有关货币所使用的汇率。 远期汇

6、率不是远期外汇交易交割日当天的即期汇率，两者很少一致，远期汇率是预先确定的，而远期外汇交易交割日当天的即期汇率在签约时是未知的。远期汇率与签订远期外汇交易合同当天的即期汇率也是两回事。(1)远期汇率的报价方法直接报价法：即直接报出远期汇率，又称买断或卖断远期汇率(Outright Rate)。银行对顾客的远期外汇报价通常采用这一形式。例：1美元兑日元1个月远期汇率为118.55/73即以即期汇率和远期汇水报出远期汇率的方法。如： 即期汇率 1个月 2个月 JPY 138.30/40 26/28 44/47在外汇市场上以升水、贴水或平价来表示远期汇率与即期汇率的差额。升水表示远期汇率比即期汇率高

7、，贴水表示远期汇率比即期汇率低，平价表示两者相等。银行同业间的远期汇率报价通常采用这种报价法。 （2）远期汇率的定价公式： 升（贴）水数=即期汇率两地利差 月数/12(3)远期汇率公式f=s+s(i-i)s为即期汇率，f远期汇率，i，i分别为本国货币与外国货币利率。当本国利率高于外国利率时(ii),则表明远期汇率上升且大于即期汇率，外币有远期升水或本币有远期贴水。当本国利率低于外国利率时(ii),则表明远期汇率下降且小于即期汇率，外币有远期贴水或本币有远期升水。6.远期汇率的计算P67(1)单纯远期汇率的计算1+i=f/s(1+i*)Example1已知：3个月USD的利率3%，HKD利率6%

8、.即期汇率(SR):USD/HKD=7.8000。计算远期汇率(FR):USD/HKD=?FR:USD/HKD=7.8000(1+6%90/360)/(1+3%90/360)=7.8581或：USD/HKD=7.8000+7.8000(6%-3%)90/360=7.8585(2)合约为1年以上的单纯远期汇率理论公式：fn=s(1+i)n/(1+i*)n其中，fn表示期限为1年以上的远期汇率，n为年数。7.远期交叉汇率P76第六章 外汇期货交易1.外汇期货是金融期货的一种，而金融期货是从商品期货发展而来的。无论商品期货还是金融期货都属于期货的范畴。期货交易（Future Transaction）

9、是一种标准化的商品交易方式，指在特定的交易所内通过公开喊价拍卖的方式成交的、在将来一特定时间和地点买卖或交割某种特定资产的、标准化的法律契约。外汇期货是交易双方约定在未来某一时间，依据现在约定的比例，以一种货币交换另一种货币的标准化合约的交易。2. 外汇期货合约是以外汇作为交割内容的标准化期货合同。其规格如下：第一，外汇期货合约的交易单位，每一份外汇期货合约都由交易所规定标准交易单位。例如，IMM英镑期货合约的交易单位为每份GBP62500；第二，交割月份，为每年的3月、6月、9月和12月。交割月的第三个星期三为该月的交割日；第三，最小价格波动幅度；第四，每日涨跌停板额。3.外汇期货交易的特点

10、(1)是有一定标准数量的合约单位。欧元EUR 125000英镑GBP 62500瑞士法郎CHF 125000加元CAD 100000澳元AUD 100000日元JPY 125000004.基本术语套期保值：又称对冲、套头交易、衡抵，是指经营者配合 在现货市场上的交易，在期货市场中设立与现货市场相反的头寸，而将现货市场价格波动造成的损失风险转予第三者的交易行为。基差：同一种商品或相关商品在某一地点、某一时间的现货价与期货市场中期货价的差额，它体现了不同时期产品形式、质量、地点等因素造成的差别。套利：在一个市场购入现货或期货，同一时间内，在另一市场或同一市场沽出现货或期货，取其价格差额之利的交易。

11、头寸：也称立场，也是指交易中所处的买或卖的位置，又称持包。多头（买多）：买进期货合约。 空头（卖空）：卖出期货合约。卖空：指尚未拥有商品便先行抛售，期望将来能以较低的价格补进。买空：指买进的期货多于卖出数量，指望在将来价格上涨时再卖出已买进的期货。平仓：买入或卖出以抵消现有的头寸状态。补仓：购入商品以补回以前沽出之数。空盘量（持仓量）：尚未经相反的期货合约对冲，也未进行实货交割的某种商品期货合约总数量。逐日盯市：根据当日交易情况，逐日将收益亏损记入保证金帐户的做法。旨在确保杜绝交易违约现象。即每日计算客户持仓合约的浮动盈亏。对冲：通过卖出（买进）相同交割月份的期货合约来了结先前买进（卖出）的合

12、约。5.外汇期货交易的程序与规则(1)市场组织结构:1、外汇期货交易所。2、经纪商。3、外汇期货交易者。4、清算机构。交易者分为商业交易者和非商业交易者。非商业交易者分为基差交易者、差价交易者、头寸交易者。6.外汇期货交易与远期外汇交易的比较(1)市场参与者的不同(2)交易场所与交易方式不同(3)报价方式不同(4)有无标准化合约(5)信用风险不同(6)有无保险金的不同(7)结算业务不同(8)交易成本不同(9)信息成本不同(10)监管方式不同第七章 外汇期权交易及互换交易外汇期权（foreign exchange option）买卖是一种权利的买卖。买方有权在未来的一定时间内按约定的汇率向期权的

13、卖方买进或卖出约定数额的外币，同时期权的买方有权不执行上述买卖合约。为取得上述权利，期权的买方必须向期权的卖方支付一定的费用，即期权费。由此，期权的买方获得了今后是否执行买卖的选择权，而期权的卖方则承担了今后汇率波动可能带来的风险。1.外汇期权交易的特点外汇期权交易有别于远期外汇交易和外汇期货交易，它有自身鲜明的特点：(1)期权交易中，买卖双方的权利、义务是不对等的(2)期权交易的收益与风险具有明显的非对称性(3)外汇期权购买者的权利具有很强的时间性2.外汇期权合约的主要要素(1)期权买方与期权卖方 期权买方：也称为期权持有人，是买 进期权合约的一方。 期权卖方：卖出期权合约的一方称期权卖方。

14、 (2)权利金 权利金又称期权费、期权金，是期权的价格。是期权的买方为获取期权合约所赋予的权利而必须支付给卖方的费用。3.外汇期权的种类 （1）按照期权交易方向不同分为买权和卖权 买权(Call Option)又称为买方期权，是指其持有人有权按照执行价格在约定时间购买特定数量外汇的权利。持有这种期权，将来价格上涨时较有利，因此也称为看涨期权。 卖权(Put Option)又称卖方期权，是指其持有人有权按照执行价格在约定时间出售特定数量外汇的权利。持有这种期权，将来价格下跌时较有利，因此也称为看跌期权。(2)按照行使期权的时间是否具有灵活性美式期权(Americanstyle Option)：在

15、到期日或到期日之前任何一天都可以行使的外汇期权。欧式期权(Europeanstyle Option)： 只能在到期日行使的期权为欧式期权(3)按交易场所不同划分场内交易期权和场外交易期权(4)按期权执行价格与即期汇率的关系来划分1、实值期权（ITM）：是看涨期权（看跌期 权）的执行价格低于（高于）即期汇率,买方立即执行就可获利的期权；2、平值期权（ATM）：是看涨期权（看跌期权）的执行价格等于即期汇率；3、虚值期权（OTM）：是看涨期权（看跌期权）的执行价格高于（低于）即期汇率。4.外汇期权、外汇期货、远期外汇交易的区别P147(1)交易币种 外汇期权和外汇期货以少数几种国际货币为主，远期外汇

16、无限制。(2)交易方式 外汇期货在交易所集中交易为主，以及银行间交易；外汇期货在注册所内已公开竞价的方式；远期外汇以买卖双方通过电话、电传等方式直接联系。(3)交易者 外汇期权是被批准进行期权交易的证券交易所的参加者以其一般客户；外汇期货是注册的交易所会员以其一般客户；远期外汇主要是银行和避险主体。5.外汇期权交易的术语P160内在价值：指协定价格与现行市场价格之间存在有利于买方的差额，也是期权买方行使期权所能获得的利润。时间价值：之期权所支付的高于内在价值的剩余期权费，即期权价值高于期权内在价值的部分。价内期权：也称实值期权，指外汇期权买方要求卖方履约时可以获利的期权，既具有内在价值的期权称

17、为价内期权。价外期权：也称虚值期权，与价内期权相反，指外汇期权买方要求卖方履约时导致损失的期权。平价期权：指外汇期权买方要求卖方履约时标的外汇资产的市场价格等于期权合约协定价格的期权，平价期权内在价值为零。期权到期日：又称起算日，指外汇期权合约到期的最后一天，也是交割外汇的日期。期权价格：即期权费，是指外汇期权买方为获得选择权而支付给期权卖方的费用。6.影响期权费的基本因素P165(1)外汇的即期汇率(2)期权合约的协定汇率(3)利率水平(4)期权合约的到期时间(5)外汇汇率的波动性(6)外汇期权市场供求关系7.互换交易的形式相同货币不同货币固定利率与固定利率固定利率货币互换（最悠久的一种互换

18、形式）固定利率与浮动利率利率互换货币息票互换浮动利率与浮动利率基准利率互换卡特尔互换(1)货币互换是指交易双方相互交换不同币种、相同期限、等值资金债务的货币及利率的一种预约业务。交易双方在期初交换两种不同货币的本金，然后按照预先规定的日期，进行利息和本金的分期互换。通常，两种货币都使用固定利率。在某些情况下，期初可以不交换本金；在另一些情况下，到期日也不交换本金(2)利率互换交易是指交易双方在外汇币种相同、等额本金的基础上，互换不同形式的利率的一种外汇交易业务。利率互换的前提条件1、存在筹资成本，即利率互换双方因信用等级不同而存在筹资成本差异。2、存在相反的筹资意向。利率互换的优点：风险较小。

19、因为利率互换不涉及本金，双方仅是互换利率，风险也只限于应付利息这一部分，所以风险相对较小； 影响性微。这是因为利率互换对双方财务报表没有什么影响，现行的会计规则也未要求把利率互换列在报表的附注中，故可对外保密； 成本较低。双方通过互换，都实现了自己的愿望，同时也降低了筹资成本； 手续较简，交易迅速达成。利率互换的缺点就是该互换不像期货交易那样有标准化的合约，有时也可能找不到互换的另一方。 (3)基准利率互换是指在相同货币的基础上以一种基准计算的浮动利率去交换以另一种基准计算的浮动利率的利率互换。(4)货币息票互换交易又称货币利率交叉互换，是指以某种固定利率的货币换取交易对手另一种浮动利率货币的

20、外汇互换交易，既是两种货币之间的互换，又是固定利率与浮动利率之间的互换。(5)卡特尔互换是指交易一方把自己筹集的某种浮动利率的货币转换成与对方筹集的金额相当、期限相同的另一种浮动利率的货币。计算：例1：已知：EUR/USD=1.1020/40 USD/CNY=8.2760/80求： EUR/CNY=?解：因在两个即期汇率中，只有一个即期汇率是以美元 作为基础货币，而另一个即期汇率是以美元作为报价 货币，应通过同变相乘套算出EUR/CNY的汇率EUR/USD=1.1020/40USD/CNY=8.2760/80所以： EUR/CNY=1.10208.2760/1.10408.2780 =9.12

21、02/389例2：某日纽约外汇市场美元/日元的即期汇率为110.56/77，美元3个月的远期差价为10/20BP，欧元/美元的即期汇率为1.0021/35，欧元3个月的远期差价为25/15BP。分别计算美元/日元、欧元/美元3个月的远期汇率。解：美元/日元3个月远期汇率为：110.56/7710/20=110.66/97欧元/美元3个月远期汇率为：1.0021/3525/15=0.9996/20例3：设美国某进口商在7月10日从英国进口价值125000英镑的商品，11月10日需向英国出口商支付货款。假设7月10日英镑的即期汇率是：$1.6320，当天12月期英镑期货价格为$1.6394。后英镑

22、汇率上涨到$1.6480。 该美国进口商利用期货市场进行套期保值的具体做法是：在7月10日买入2张9月期英镑期货合约，总价值为125000英镑。到了11月10日，再在期货市场上进行对冲，即卖出2张英镑期货合约，同时在即期外汇市场上买人125000英镑支付货款。这样他即可达到保值的目的。解： 现货市场 期货市场7月10日现汇汇率GBP1USD1.6320GBP125000折合USD2040007月10日买入5份12月期英镑期货合约（开仓）价格GBP1USD1.6394总价值：USD20492511月10日现汇汇率GBP1USD1.6480GBP125000折合USD20600011月10日卖出5

23、份12月期英镑期货合约（平仓）价格GBP1USD1.6540总价值：USD206750结果：损失USD2000结果：盈利USD1825例4：某投机者预期3月期日元期货价格呈上涨趋势，于是在1月10日在IMM市场买进20份3月期日元期货合约(每张日元期货面额12 ,500, 000日元)，当天的期货价格为$0.008333/￥(即￥120.00 / $)。到3月1日，上述日元期货的价格果然上涨，价格为$0.008475/￥（即￥118.00/$），该投机者悉数卖出手中日元期货合约获利了结。请计算该投机者的投机损益情况(不考虑投机成本)。解：1月10日购入时20份合约的总价值为： 0.008333

24、12,500,000202,083,250美元3月1日售出时20份合约的总价值为：0.00847512,500,000202,118,750美元该投机者可获取的投机利润为： 2,118,7502,083,25035,500美元当然，如果投机者预测错误，即日元期货不涨反跌，投机者就要承担风险损失。例5：某投机者预期9月期英镑期货将会下跌，于是在2月20日1$1.7447的价位上卖出4份9月期英镑期货合约(每张英镑期货面额62,500英镑)。5月15日英镑果然下跌，投机者在1$1.7389的价位上买入4份9月期英镑期货合约对全部空头头寸加以平仓。请计算该投机者的损益情况（不计投机成本）。解：交易过

25、程如下：2月20日时卖出4份合约的总价值为：1.744762,5004436,175美元5月15日买入4份合约的总价值为：1.738962,500 4434,725美元该投机者可获取的投机利润为： 436,175434,7251,450美元例6.德国某出口公司投标销售价值为100万美元的药材，9月份投标，12月份开标，8月份美元即期汇率1美元=0.7871欧元，为避免中标时美元汇率下跌，该公司可以抛售远期美元。但万一不中标，则将承担美元抛售的风险，因此该公司决定向银行买入12月份到期美元看跌期权，即买入美元的卖权。协定汇率1美元=0.7874欧元，期权费每美元为0.008欧元。该公司面临怎样的情况。P170