投资理财市场月报.docx

1、投资理财市场月报建行 2015年理财市场月报三月继春节月份后，本月银行理财产品发行数量恢复常态，结构性产品市场占比继续提升，从银行间市场资金面来看，受央行降息因素的影响，本月短期资金利率出现下降，1个月及其以下的SHIBOR利率普遍下滑，而3个月及以上中长期利率则保持平稳态势。不同期限类型银行理财产品的发行收益率涨跌互现。银行理财转让平台问世，变现成本低于质押式融资；信托产品发行数量环比增八成；A股市场近期持续火爆，阳光私募产品发行数量创近年来新高。来自普益财富 银行产品发行：发行数量恢复常态，结构性产品市场占比继续提升继春节月份后，本月银行理财产品发行恢复常态，121家银行发行了5079款个

2、人理财产品，产品发行数量环比上升41.83%。其中，114家中资银行发行了5004款，7家外资银行发行了75款。中资银行中，6家国有银行发行了1067款，环比增加309款，市场占比下降0.16个百分点至21.01%；12家股份制商业银行发行了1520款，环比增加396款，市场占比下降1.46个百分点至29.93%；64家城市商业银行发行了1874款，环比增加517款，市场占比下降1.00个百分点至36.90%；32家农村金融机构发行了543款，环比增加261款，市场占比上升2.82个百分点至10.69%；7家外资银行发行了75款，环比增加15款，市场占比下降0.20个百分点至1.48%。中国银

3、行的产品发行数量为363款，位列第一；华夏银行、平安银行、建设银行、招商银行分别发行了288款、269款、254款、207款，分列第二至第五。发行数量超过百款的银行还有交通银行、南京银行、民生银行、邮储银行、兴业银行、江苏银行、广发银行、杭州银行。从收益类型来看，保证收益型产品发行了439款，环比增加97款，市场占比下降0.91个百分点至8.64%；保本浮动收益型产品发行了990款，环比增加327款，市场占比上升0.98个百分点至19.49%；非保本浮动收益型产品发行了3650款，环比增加1074款，市场占比下降0.07个百分点至71.86%。（图1）图1：2015年3月银行理财产品收益类型占

4、比资料来源：普益财富 从投资币种来看，人民币产品发行了4944款，环比增加1471款，市场占比上升0.36个百分点至97.34%；美元产品发行了79款，环比增加20款，市场占比下降0.09个百分点至1.56%；澳元产品发行了24款，环比增加5款，市场占比下降0.06个百分点至0.47%；港币产品发行了15款，环比增加1款，市场占比下降0.10个百分点至0.30%；欧元产品发行了12款，环比增加2款，市场占比下降0.04个百分点至0.24%；英镑产品发行了5款，环比减少1款，市场占比下降0.07个百分点至0.10%。（图2）图2：2015年3月银行理财产品币种类型占比资料来源：普益财富 从投资期

5、限来看，1个月以下产品发行了93款，环比增加4款，市场占比下降0.65个百分点至1.83%；1-3个月产品发行了2843款，环比增加832款，市场占比下降0.18个百分点至55.98%；3-6个月产品发行了1325款，环比增加353款，市场占比下降1.06个百分点至26.09%；6-12个月产品发行了721款，环比增加285款，市场占比上升2.02个百分点至14.20%；1年以上产品发行了97款，环比增加24款，市场占比下降0.13个百分点至1.91%。（图3）图3：2015年3月银行理财产品期限类型占比资料来源：普益财富 从投向类型来看，债券与货币市场类产品发行了2415款，环比增加904款

6、，市场占比上升5.35个百分点至47.55%；组合投资类产品发行了2448款，环比增加517款，市场占比下降5.73个百分点至48.20%；结构性产品发行了216款，环比增加87款，市场占比上升0.65个百分点至4.25%；融资类产品没有发行。（图4）图4：2015年3月银行理财产品投向类型占比资料来源：普益财富 收益表现：各期限类型理财产品收益水平涨跌互现从银行间市场资金面来看，受央行降息因素的影响，本月短期资金利率出现下降，1个月及其以下的SHIBOR利率普遍下滑，而3个月及以上中长期利率则保持平稳态势。不同期限类型银行理财产品的发行收益率涨跌互现：1-3个月、1年以上期限类型理财产品的平

7、均预期收益率微幅下降，1个月以下、6-12个月期限类型理财产品的平均预期收益率则较上月小幅上涨，另外3-6个月保持不变。（表1）资料来源：普益财富市场热点：银行理财转让平台问世，变现成本低于质押式融资近期，浦发银行推出“理财产品柜面直接转让”服务。客户购买了该行的理财产品，在产品运行期间可以自己找来下家或者委托银行找下家进行转让。银行从中收取转让手续费：如果是客户自己找来下家，银行收取手续费50元/笔；如果是委托银行找下家，银行则收取转让金额的0.1%。虽然银行提供转让平台，但不参与价格指导，转让价格是由转让双方自行协商确定。以往银行理财产品的变现方式仅有质押式融资，比较来看，理财产品直接转让

8、的成本低于质押式融资。预计今年内还会有多家银行为自身客户搭建转让平台。 信托产品发行：发行数量环比增八成，基建类信托发行最多本月共有51家信托公司发行了679款集合信托产品，发行数量环比增加308款，增幅83.02%。增幅较大主要是因为上月发行数量因春节因素正常下跌。（图5）图5：近2年以来集合信托产品发行量资料来源：普益财富 本月短期产品占比再上90%。已公布期限的329款产品中，1-2（含）年期限段产品发行了306款，占比93.01%，环比增加3.39个百分点；2-3（含）年期限段产品发行了13款，占比3.95%，环比下降3.12个百分点；3年以上期限段产品发行了10款，占比3.04%，环

9、比下降0.26个百分点。从资金运用领域看，基础设施领域产品发行了186款，占比27.39%，环比下降5.22个百分点；证券投资领域产品发行了172款，占比25.33%，环比增加11.58个百分点；房地产领域产品发行了83款，占比12.22%，环比下降3.41个百分点；金融领域产品发行了65款，占比9.57%，环比下降3.10个百分点；工商企业领域产品发行了55款，占比8.10%，环比下降2.14个百分点；信贷资产领域产品没有发行；其他领域产品发行了118款，占比17.38%，环比增加2.55个百分点。从资金运用方式看，权益投资类产品发行了225款，占比33.14%，环比下降4.60个百分点；证

10、券投资类产品发行了173款，占比25.48%，环比增加11.73个百分点；贷款运用类产品发行了153款，占比22.53%，环比下降4.96个百分点；股权投资类产品发行了23款，占比3.39%，环比下降3.08个百分点；组合运用类产品发行了16款，占比2.36%，环比下降1.96个百分点；债券投资类产品发行了13款，占比1.91%，环比增加0.03个百分点；租赁类产品没有发行；其他类产品发行了76款，占比11.19%，环比增加2.84个百分点。收益表现：中长期产品收益缺失，短期产品收益略降本月中长期产品收益缺失，短期产品收益略降。1-2（含）年期限段产品平均预期收益率为10.04%，环比下降5.

11、94BP，其中，房地产领域平均预期收益率为10.33%，环比下降0.90BP，工商企业领域平均预期收益率为9.80%，环比下降28.67BP，基础设施领域平均预期收益率为10.13%，环比下降4.57BP；2-3（含）年期限段产品平均预期收益率为10.14%，环比上升16.79BP，其中，基础设施领域平均预期收益率为10.00%，环比上升14.00BP。（图6）图6：近1年以来1-2年期主要投向信托产品平均预期收益资料来源：普益财富 市场热点：信托公司条例征求意见，分类监管是亮点有消息称，银监会代国务院起草了信托公司条例（征求意见稿），近日已向各家信托公司下发征求意见。条例的出台除了将“新两规

12、”上升为法规的效力层级，还融合了近两年银监会提出的“八项机制”，将完善信托配套制度、分类经营机制，明确信托公司股东责任和信托行业稳定机制。条例的亮点包括：第一，分类经营，信托公司分为成长类、发展类和创新类，分别对应不同业务范围，成长类信托不能发行集合信托计划；第二，进一步丰富了监管指标，包括杠杆率指标、集中度指标；第三，资本金门槛提高，注册资本门槛由此前的3亿元提升至10亿元；第四，允许信托公司设立全资专业子公司，并对子公司实行并表管理。分类监管是此条例的亮点，但实际效果可能并不会太大，因为目前没有集合信托业务的信托公司多半主要从事集团内部的事务性管理信托和单一资金信托计划。而对于兜底风险不足

13、的某些信托公司，现在集合资金信托业务存量规模已经较大，突然断了业务可能会导致资金链条的断裂，引起风险事件。 阳光私募产品发行：单月发行73款，创近年来新高本月阳光私募产品共发行73款，环比增加46款。发行量的激增，一方面是因为春节后各私募机构都开始布局，更重要的是因为A股市场近期持续火爆。（图7）图7：近1年以来阳光私募产品发行数量资料来源：普益财富 业绩表现：5849款阳光私募平均收益率为9.53%，落后大盘不多本月5849款纳入统计的阳光私募产品月度平均收益率录得9.53%，环比上升654.37BP，同期大盘上涨13.39%。其中，非结构化产品4963款，平均月度收益率9.55%；结构化产

14、品886款，平均月度收益率9.46%，二者差距收窄。从产品类型来看，股票型产品5511款，平均月度收益率10.01%；期货型产品211款，平均月度收益率2.06%；固定收益型产品116款，平均月度收益率1.25%；其他产品11款，平均月度收益率0.48%。从收益分布来看，月度收益率低于-5%（不含）的产品200款，占比3.42%；月度收益率介于-5%和0（不含）之间的产品445款，占比7.61%；月度收益率介于0和1%（不含）之间的产品435款，占比7.44%；月度收益率介于1%和5%（不含）之间的产品876款，占比14.98%；月度收益率介于5%和10%（不含）之间的产品1204款，占比20

15、.58%；月度收益率介于10%和20%（不含）之间的产品2077款，占比35.51%；月度收益率高于20%的产品612款，占比10.46%。从表现靠前的产品来看，月度收益率前十的产品中，股票型产品9款，期货型产品1款；非结构化产品9款，结构化产品1款。（图8）图8：2015年3月表现前十的阳光私募产品资料来源：普益财富 市场热点：多家私募基金已经在布局新三板指数产品3月18日，全国中小企业股份转让系统和中证指数正式发布三板成指（指数代码：899001）和三板做市（指数代码：899002），多家私募基金已经在布局相关的指数产品。鼎锋资产、呈瑞投资、元普投资等私募均在筹备新三板指数产品。目前的新三

16、板市场投机氛围较重，指数化基金有可能给投资者相对个股较平稳的收益。 券商集合产品发行：7家机构共发行了24产品，平均首发目标规模4.49亿元本月，7家证券公司或其资管公司发行了24款券商理财产品，环比减少15款，降幅38.46%，平均首发目标规模4.49亿元，环比减少12.66亿元，降幅73.80%；混合型产品发行了9款，环比减少6款，降幅40.00%，平均首发目标规模11.06亿元，环比减少20.24亿元，降幅64.66%；股票型产品发行了1款，环比减少1款，降幅50.00%，平均首发目标规模2.00亿元，环比减少48.00亿元，降幅96.00%；债券型产品发行了11款，环比减少6款，降幅3

17、5.29%，平均首发目标规模1.49亿元，环比减少4.48亿元，降幅75.03%；其他型产品发行了3款，平均首发目标规模1.19亿元。（图9）图9：近1年来券商集合理财产品发行数量资料来源:普益财富 业绩表现：2407款产品平均收益4.98%，环比上升332.72BP本月共有2407款纳入统计的券商集合理财产品，月度平均收益率录得4.98%，环比上升332.72BP。从收益分布来看，月度收益率低于-5%（不含）的产品22款，占比0.91%；月度收益率介于-5%和0（不含）之间的产品203款，占比8.43%；月度收益率介于0和1%（不含）之间的产品1221款，占比50.73%；月度收益率介于1%

18、和5%（不含）之间的产品330款，占比13.71%；月度收益率介于5%和10%（不含）之间的产品208款，占比8.64%；月度收益率介于10%和20%（不含）之间的产品295款，占比12.26%；月度收益率高于20%的产品128款，占比5.32%。从产品类型看，股票型66款，平均月度收益率14.80%；混合型876款，平均月度收益率9.76%；FOF产品373款，平均月度收益率1.94%；QDII产品10款，平均月度收益率1.65%；债券型904款，平均月度收益率1.19%；货币市场型83款，平均月度收益率0.16%；其他95款，平均月度收益率6.70%。从表现最好的产品收益情况看，月度收益率

19、前十的产品中，混合型计划6款、股票型计划2款、债券型和其他型计划各1款。（图10）图10：2015年3月表现前十的券商集合理财产品资料来源：普益财富 市场热点：券商资管结构化产品成银行入市新通道在监管层收紧伞形信托等通道后，券商、期货公司资管计划，以及专户基金产品，正成为银行理财资金入市的新通道。毋庸讳言，商业银行资金为此轮股市行情提供了动力。但是需要注意的是，银行资金通过券商、期货公司等通道进入股市，实际上是将绝大部分风险剥离给交易对手，自己管理的还是固定收益类投资。这无疑会加大整个证券市场的杠杆。一般说来，杠杆较高会加剧整个市场的波动，劣后级也会承担更大的风险。 保险投连险账户业绩表现：账

20、户净值增长率创单月新高，瑞泰人寿进取型投资账户表现最佳截至2015年3月底，在运行的投连险投资账户共计184个，所有投资账户的月度平均收益率为8.31%，创近七年来单月新高，主要因素在于A股市场的火爆行情。本月共有178个获得正收益率，其中包括保守型31个、稳健型52个、平衡型42个、进取型53个。以上四类投资账户的月度平均收益率依次为0.69%、3.90%、12.19%和14.57%。月度收益表现最好的10个投资账户全部为进取型，排名首位的是瑞泰人寿的进取型投资账户。（表2） 市场热点：投连险账户投资得到松绑，灵活配置型账户吸引力将增强近日，保监会发布中国保监会关于规范投资连结保险投资账户有

21、关事项的通知，对投连险账户投资进行松绑。此通知规定，投资账户的资产配置范围包括流动性资产、固定收益类资产、上市权益类资产、基础设施投资计划、不动产相关金融产品、其他金融资产。其中，流动性资产的投资余额不得低于账户价值的5%；基础设施投资计划、不动产相关金融产品、其他金融资产的投资余额不得超过账户价值的75%，其中单一项目的投资余额不得超过账户价值的50%；投资账户建立初期、10个工作日内赎回比例超过账户价值10%时、投资账户清算期间，投资账户可以突破上述有关流动性管理的比例限制，但应在30个工作日内调整至规定范围内。可见，投连险投资账户可投资资产以大类进行监管，同时投资比例限制有所放宽，能够促进资产配置化账户的推出，灵活性的主动管理账户有望吸引更多投资者的参与。