《专业投机原理》笔记.docx

1、专业投机原理笔记鳄鱼原则：重点思考的必要性一个人舍弃原则时会产生两项主要的结果：就个人而言，无法规划未来；就社交而言，无法沟通。艾恩兰德（Ayn Rand）在混沌的市场中寻找秩序：道氏理论简介好观念经常被误解道氏理论的“假设”假设1：人为操纵：指数每天的波动可能受到人为操纵，次级折返走势也可能受到这方面有限的影响 ，但主要趋势绝对不会受到人为的操纵。假设2：市场指数会反映每一条信息：每一位对于金融事务有所了解的人，他所有的希望、失望与知 识，都会反映在“道琼铁路指数”与“道琼工业指数”每天的收盘价波动中；基于这个缘故， 市场指数永远会适当地预期未来事件的影响（上帝的旨意除外）。如果发生火灾或地

2、震等自然 灾害，市场指数也会迅速加以评估。假设3：这项理论并非不会错误：“道氏理论”并不是一种万无一失而可以击败市场的系统。成功利 用它协助投机行为，需要深入的研究，并客观地综合判断。绝对不可以让一厢情愿的想法主导 思考。道氏理论的“定理”定理1：道氏的三种走势：市场指数有三种走势，三者都可以同时出现。第一种走势最重要，它是主 要趋势：整体向上或向下的走势而你称为多头或空头市场，期间可能长达数年。第二种走势最 难以捉摸，它是次级的折返走势：它是主要多头市场中的重要下跌走势，或是主要空头市场中 的反弹。修正走势通常会持续三个星期至数个月。第三种走势通常较不重要，它是每天波动的走势。（雷亚整理）股

3、票指数与任何市场都有三种趋势：短期趋势，持续数天至数个星期；中期趋 势，持续数个星期至数个月；长期趋势，持续数个月至数年。任何市场中，这三种走势必然同 时存在，彼此的方向可能相反。（雷亚）定理2：主要走势：主要走势代表整体的基本趋势，通常称为多头或空头市场，持续时间可能在一年 以内，乃至于数年之久。正确判断主要走势的方向，是投机行为成功与否的最重要因素。没有 任何已知的方法可以预测主要走势的持续期限。定理3：主要的空头市场：主要的空头市场是长期向下的走势，其间夹杂着重要的反弹。它来自于各 种不利的经济因素，唯有股票价格充分反映可能出现的最糟情况后，这种走势才会结束。空头 市场会历经三个主要的阶

4、段：第一阶段，市场参与者不再期待股票可以维持过度膨胀的价格； 第二阶段的卖压是反映经济状况与企业盈余的衰退；第三阶段是来自于建全股票的失望性卖压 ，不论价值如何，许多人急于求现至少一部分的股票。定理4：主要的多头市场：主要的多头市场是一种整体性的上涨走势，其中夹杂次级的折返走势，平 均的持续期间长于两年。在此期间，由于经济情况好转与投机活动转盛，所以投资性与投机性的需求增加，并因此推高股票价格。多头市场有三个阶段：第一阶段，人们对于未来的景气恢 复信心；第二阶段，股票对于已知的公司盈余改善产生反应；第三阶段，投机热潮转炽而股价 明显膨胀这个阶段的股价上涨是基于期待与希望。定理5： 次级折返走势

5、：就此处的讨论来说，次级折返走势是多头市场中重要的下跌走势，或 空头市场中重要的上涨走势，持续的时间通常在三个星期至数个月；此期间内折返的幅度为前 一次级折返走势结束后之主要走势幅度的33%至66%。次级折返走势经常被误以为是主要走势的 改变，因为多头市场的初期走势，显然可能仅是空头市场的次级折返走势，相反的情况则会发 生在多头市场出现顶部后。趋势的定义上升趋势上升趋势是由连续一系列的涨势构成，每一段涨势都持续向上穿越先前的高点 ，中间夹杂的下降走势（换言之，跌势）都不会向下跌破前一波跌势的低点。总之，上升趋势 是由高点与低点都不断垫高的一系列价格走势构成的。下降趋势下降趋势是由连续一系列的跌

6、势构成，每一段跌势都持续向下穿越先前的低点 ，中间夹杂的反弹走势（换言之，涨势）都不会向上穿越前一波涨势的高点。总之，下降趋势是由低点与高点都不断下滑的一系列价格走势所构成的。验证的重要性两种市场指数必须相互验证：铁路与工业指数的走势永远应该一起考虑。一种指数的走 势必须得到另一种指数的确认，如此才可以做有效的推论。仅根据一种指数的趋势判断，另一 种指数并未确认，结论几乎是必然错误。行情的四个阶段 狭幅盘整：“狭幅盘整”是长达两、三个星期或以上的价格走势，在此期间，两种指数 都在大约5%的价格区间波动。这种走势可能代表承接或出货。两种指烽同时向上穿越盘整区间 的上限时，代表是承接的盘整，而价格

7、应该继续走高；反之，当两种指数同时向下穿越盘整区 间的下限时，代表是出货的盘整，价格应该继续走低。如果仅根据一种指数判断，另一指数并 未确认，结论通常为错误。（雷亚评论）每天的波动：根据单日的指数波动推论，几乎必然为错误，而且也没有什 么价值，唯有“狭幅盘整”的走势为例外。然而，每天的价格走势都应该加以记录，因为一系 列的单日走势最后必然会发展为一种易于辨认而具有预测价值的模式。重要的成交量关系成交量与价格走势的关系：在超买的行情中，会出现价涨量减而价跌量增的现象；相反地，行情处于超卖状况时，会出现价跌最缩而价涨量增的现象。多头市场结束的期间会出现活络的交易，在开始的期间则交易相对冷清。创造财

8、富的合机：辨识趋势的改变判定趋势变动的准则1、趋势线必须被突破价格必须穿越绘制的趋势线。2、上升趋势不再创新高，或下降趋势不再创新低。例如，在上升趋势的回档走势之后，价格虽然回升，但未能突破先前的高点，或仅稍做突破 而又回档。类似的情况也会发生在下降趋势中。这通常称为“试探”高点或低点。这种情况通 常但不是必然发生在趋势变动的过程中。若非如此，则价格走势几乎总是受到重大消 息的影响，而向上或向下跳空，并造成异于“常态”的激烈价格走势。3、在下降趋势中，价格向上穿起先前的短期反弹高点；或在上升趋势中，价格下穿越先前的短期回档低点。2B法则在上升趋势中，如果价格已经穿越先前的高价而未能持续挺升，稍

9、后又跌破先前的高点，则 趋势很可能会发生反转。下降趋势也是如此。这项法则适用于三种趋势中的任何一种：短期、 中期与长期。世界真正的运作方式：经济学的基本知识我认为节俭是最重要的美德，而政府负债是最危险的行为；我们必须在节俭与自由或浪费与 奴役之间做选择。如果我们可以防止政府假借照顾之名浪遇人民的血汗钱，他们将很快乐 杰斐逊经营事业犹如逆水而上。他毫无选择；不进则退。刘易斯E皮尔逊富裕的国家是可以让人民轻易取得必需品与生活上的方便性。谈论国家的财富，便是谈 论其人民的富足。所以，任何政策如果会造成物价上涨，将减少大众的富足程度与国家的财富 ，并因而减少人民的必需品与幸福。如果可以掌握机会，将是无

10、限的；如果忽略它们，机会将消失。生命中充满许多机会。财富 并不是在于赚钱，而是使人们能够赚钱。成功是来自于生产而不是破坏。约翰威克储蓄即是投资。亨利黑兹利特联邦准备体系的结构与功能（联储的主要功能）管理银行信用与货币的流量。执行这项主要的功能，基本上是搜集 与解释有关经刘与信用情况的信息。另一项功能是检视与监督国有银行取得有关它们状况 的报告，并协调其他监督当局以发展与管理政策如何根据货币与财政政策以预测趋势与趋势的变动影响经济体系的波浪状变动，在经济萧条（衰退）之后又是经济繁荣，这是不断尝试扩张信 用而降低市场毛利率的必然结果。以扩张信用带来的经济繁荣，绝对无法避免其最后的崩解。 唯一的选择

11、仅有：自愿放弃进一步的信用扩张而使危机较早到来，或是稍后等待整体货币系统 的全然瓦解。交易守则 守则1：根据计划进行交易，并严格遵守计划。守则2：顺势交易。“趋势是你的朋友。”守则3：在许可的范围内，尽可能采用停损单。守则4：一旦心存怀疑，立即出场！守则5：务必要有耐心。不可过度扩张交易。守则6：迅速认赔；让获利头坟持续发展。守则7：不可让获利头寸演变为亏损。（或者，尽可能持有必然获利的头寸。）守则8：在弱势中买进，在强势中卖出。应该以买进的意愿来同等对待卖出。守则9：在多头市场的初期阶段，应该扮演投资者的角色。在多头市场的后期与空头市场中， 应该扮演投机者的角色。守则10：不可摊平亏损亏损头

12、寸不可加码。守则11：不可仅因为价格偏低而买进。不可仅因为价格偏高而卖出。守则12：仅在流动性高的市场中交易。守则13：价格变动迅速时，不可建立头寸。守则14：不可根据特殊情报交易。换言之“顺势交易，而不是顺着朋友的意见”。另外，不论你对于某支股票或某个市场多么强烈的感觉，也不可以提供免费的消息或意见。守则15：永远得分析自己的错误。守则16：务必提防“错误的并购消息”守则17：如果一笔交易的成功与否，必须取决于交易指令的正确执行，则不该从事该笔交易。守则18：必须保有自己的交易记录。守则19：了解、并遵守法则！迈向成功的决心：情绪的纪律 学习的对象毕竟不是我们是否失败，而是我们何以失败，并如

13、何根据失败改进，汲取我们过 去不会运用的知识。就某种微妙的层次来说，失败即是胜利。理查德巴赫由猎食者到交易者：人类情绪的演化在许多物种中，愤怒与恐惧都是应付危险的重要情绪反应。当我们的文明较接近动物的远祖 时，这些情绪对我们较有助益。当我们受到野兽威胁，愤怒可以凝聚我们的力量，并在智慧的配合下，展开攻击。然而，现在的危险不再是来自于树丛，大多是信封袋里落出来。数百 万年的演化，可能仅因为几万年的文明而显得过时了。 我们可以改变现实环境中的基本性质。在某种层次上，我们是自身未来的规划者之一，不需被动地臣服于现实环境。情绪的助益（艾恩兰德）人类对于善良与邪恶的感受能力虽然没有选择的余地，但可以根据

14、价值观选 择何者是他所爱或所恨，希冀或恐惧。如果他选择非理性的价值观，他将把情绪的机制由保护 的功能切换为摧毁。非理性即是不可能；它与现实相互矛盾；欲望无法改变事实，但事实可以 摧毁欲望的所有者。如果人类希冀、并追求矛盾如果他既希望吃下蛋糕，同时又保有蛋糕 他的意识将会崩解；他将会把内在的生命转变为盲目的战争，一切都陷入黑暗、不协调、无意义的冲突。人类的肉体是一种舒适痛苦的机制，可以自动显示身体的分健全或伤痛，它可以反映基 本的抉择，生或死。人类意识中的情绪机制也是如此，这具备相同的功能，可以反映两种情绪上的基本抉择：快乐或痛苦。情绪是一种评估，判断何者可以提升他们的价值，何者将威 胁他们迅速

15、的盘算将使他得知获利或亏损的总和。然而，人类肉体上的舒适痛苦生理机制，是一种自然存在的价值标准，并取决于个人的身体性质。情绪机制中的价值标准便非如此。因为人类没有先天的观念，所以不会有先天的价 值判断。改变才能坚持如果你不知去向，很可能因此迷失。戴维坎贝尔运用你的身体站得笔直，两肩摆正，抬头看天花板。脸上露出大笑的表情，这看起来或许非常荒唐。现在，尽可能感觉自己很沮丧，但不可改变任何姿势。继续尝试。运用你的意识认知事情出错的时候，投资者（或任何人）最应该做的事，是判断自己如何造成这种结果。我并不是说你应该责备自己。我是说，在某个时间，在某种情况下，你做了某种选择而导致目前的结果。分析那项选择究

16、竟是什么，并在未来遭遇类似的情况时，让自己有其他可供选择的方案。未来发生类似情况时，如果采用不同的决策，你得到的结果也将改变。而且，现在便设想你采行的方案，以便将来易于执行。专注 只要有足够的知识与练习，我可以精通任何我所希望的事物。 这很有趣学校是一个令人痛苦的沉闷场所，使我无法从事我热爱的活动。在我的_中，什么最为重要？在我的_中，什么是我所希望尽可能避免的事物？在我的_中，什么最为重要？爱 安全成功 成就热情 满足冒险一刺激 同情狂喜 满头黑发在我的_中，什么是我所希望尽可能避免的事物？被拒绝 生理的危险失败 愤怒羞辱 沮丧尴尬 秃头信念与个性如果我是一位优秀的交易员，则90%的交易都会

17、获利。 如果我是一位优秀的交易员，则我赚的钱必须多于世界上其他的交易员。 如果我是一位优秀的交易员，则我在任何市场上的操作都必须优于世界上的其他交易员。典型局限性整体信念我不够聪明。我不够自信。我太年轻。我年纪太大。我太无知。我不值得拥有这些。我永远也不可能富有。我无法改变自己。生命是一场诅咒。生命是一场荒唐的梦。生命是“一位白痴的梦话，充满毫无意义的声音与愤怒”。生命完全超出我的掌握。人很残酷。人很愚蠢。人很懒惰。人性本恶。人们会尽可能利用你，然后将你弃之如敝屣。在我的_中，究竟是什么局限性信念妨碍我？我必须如何才能够成功？如果要成功，则我必须_每年赚100万美元。有一位迷人的配偶，以及两个

18、小孩。拥有阿诺史瓦辛格的身材，身体的脂肪不可以超过13%。随时都觉得非常快乐。永远不与任何人发生冲突。永远不会觉得愤怒或挫折。对于所做的一切都具备无与伦比的技巧。拥有（手段价值）意味着拥有很多财富意味着我可以完全的自由。我有更多的时间陪伴我心爱的人。我不用再担心帐单。我可以得到我想要的衣服、房子与汽车。我不再需要仰赖公司的福利。负面金钱是万恶的根源。金钱不能买到幸福。为了富有，你必须剥夺贫困者。富有者无法进入天堂。赚钱意味我必须违背良心。赚钱意味我必须承担很重的责任。生命充满无限的可能性。每个问题都代表新的挑战与新的成长机会。我很幸运能够拥有健康的身体。我有能力控制自己的命运。人们是提供知识、

19、启发与欢乐的源泉。我决心做的事，总有达成的方法。如何管理潜意识关联设定这基本上涉及两个步骤。首先，将自己投入某种希望关联的情境。其次，处在这种情境的巅峰状态时，你必须不断提供某种特定的刺激。例如，某人大笑的时候，处于一种特定的情境中整个身体当时都完全配合这种情境。这个时候，如果你以某种特定方式扭他的耳朵，并发出数声特定的声音，稍后再提供相同的刺激（扭耳朵与声音），这个人又会开始大笑。克服谬误的自尊自我认识本身不是目的，而是一种释放同时成长力量的工具。卡伦霍尼交易失败最重要的理由你的邪恶双生兄弟：理想化的自我形象追求荣耀（霍尼博士）自我理想化不可避免地会演变为一种更为广泛的欲望，我建议称它为“追

20、求荣耀”。自我理想化始终保持中心的地位。其中的其他成分，永远都会呈现虽然不同情况会有不同程度的力量与认知对于完美与神经性野心的需求，以及一种报复性胜利的需求。“报复性胜利的需求”可能和实现个人成就与成功有着密切关系，若是如此，主要的目标便是羞辱他使他人受苦通常都是以羞辱的方式表现。另一方面，由于追求超凡入圣的境界仅是一种幻想而已，所以报复性胜利的需求在表现上便成为是一种不可抵挡而无意识的行动，主要是在于挫败或凌驾他人。我称此为“报复性”，因为其动机来自于报复孩童时期所受的羞辱这种冲动在后来的社经发展上又受到强化。（霍尼博士）强制的想像（霍尼博士）我们称某种欲望为强制性，是指它不同于自然的欲望。

21、后都来自于真正的自我，前者是由神经结构的内在需求决定。为了避免忧虑、被他人拒绝、罪恶感、冲突以及其他类似的痛苦感受，个人必须压抑真正的欲望、感受与利益，而遵照强制性欲望的指示。换言之，规避某种危险时，自然与强制的差别，也就是“我希望”与“我必须”的差别。愿望被视为是权利时（霍尼博士）神经性的请求权利是以自身之外的世界为对象：他尝试主张一种例外的权利，这是他特有的权利。他觉得自己有权利不受任何限制而生活在虚幻世界中，他实际上认为自己超越一切。他无法维系理想化的自我时，他所具备的权利使他可以将失败的责任归咎于外在因素。应该的暴君他的心智保持着完美的形象，并在无意识中对自己说，“不论你实际上是多么丑

22、陋的生物；你应该是如此；理想化的自我才是最重要者。你应该容忍一切，应该了解一切，应该与每一个人融洽共处，应该具有生产力因为它们都是属于无情的应该，所以我称为应该的暴君。在意识或潜意识中，（他试图）以自己的标准为傲。他不会质疑它们的有效性，并尝试通过某种方法将它们实际化。他可能以实际行为试图实现它们。他应该是每个人推崇的对象；他对于每一件事的知识都应该优于每一个人；他绝不应该犯错；他尝试的每一件事绝不应该失败而且，在他的心智中，他确实自认符合这些超级标准。他的傲慢甚至不考虑犯错的可能性；万一发生错误，他可以归咎于外部因素。他专断设定的正确性是如此的僵化，所以他的心智根本不可能犯错。由于自由根据他

23、的解释非常重要，他对于任何的强制都极度敏感。他可能以被动的方式来抗拒。于是，对于他感觉该做的每一件事，不论是阅读一本书。或是与他的妻子做爱，都会变为在他的心目中强制，并在意识或无意识中憎恶它们，使他觉得无精打采。如果他有所反应的话，都是在内部抗拒的冲动下进行。他也可能以积极的方式反抗应该。他可能试图将它抛诸脑后，或走向相反的极端，坚持在他高兴的时候做他高兴的事。反抗可能非常剧烈，这经常是一种绝望性的反抗。如果他不能成为虔诚、纯正与诚挚，便彻底地“坏”，乱交、说谎与冒犯他人。追求个人的自由美好的事物很少时，不要专注于邪恶，这个世界无需完美便能得到我的热爱。经济基本面市场走势是基本经济力量运作的结

24、果，后者则受到政治体系当时的状况主导，这又受到政客活动的影响。技术分析 市场参与者的多数心理状态，将决定价格走势的方向，以及发生变动的时间。健全投资哲学的基本原则资本的保障一致性的获利能力追求卓越的报酬（推理）1、犹如限制价格的政策一样，历史上有关限制利率的政策都证明会造成供给面的缺乏。就目前的经济环境来说，非常不适宜于采取紧缩性的信用政策。2、银行与其他机构在目前最具获利性的营业项目中，将因此减少大约26%的利润。3、没有这部份的收益，银行与发卡机构会降低信用额度，新卡发行的征信也将更为严格。许多借东还西的信用卡持有者将破产，发卡机构将吞下苦果。4、因此，消费者的负债将加速收缩，并严重影响消

25、费者支出。经济复苏将停顿，股票价格将下跌如果不是暴跌的话。市场预测的经济原则经济历史是由一幕幕的插曲构成，它们都是奠基于谬误与谎言，而不是真理。这代表赚大钱的途径。我们仅需要辨识前提为错误的趋势，顺势操作，并在它被拆穿以前及时脱身。 种种因素都显示，1991年将呈现缓慢的成长，如果能够成长的话。没有任何的根据可以支撑目前的股价水准。我虽然了解，将股价驱动至目前高点的理由何在，但我怀疑市场所预期的经济复苏是否会发生。我们终究会看到经济复苏，这没有问题但它恐怕不会很快出现，即使出现，劲道可能相当有限。经济学的定义以丹尼尔迪福笔下的鲁宾逊为例漂流至一个只有食人族的荒岛上，鲁宾逊首先设计一种方法，以取

26、得较目前所需更多的食，并将它们储存起来，如此他才可以设法取得其他的必需品。他利用节省的时间建造住所，布置设备以防御土著的攻击，并制造衣物。然后，透过辛勤的工作、独特的创意、以及时间的管理，他简化取得必需品的程序，并在时间允许的范围内，制造其他的奢侈品。在提高生活水准的过程中，关健在于：评估、生产、储蓄、投资与创新发明。他评估当时可以掌握的目标与方法，并根据他的需要来做最适当的选择。对于需要之迫切性的感觉、追求它需要具备的方法、以及所需花费的机会成本。他生产生存上的必须品，并加以储蓄，所以他可以投资精力生产需要或想要的产品。每一事物的价格，是他评估自身的需求而愿意花费的精力与时间。他的活动是一种

27、交易的行为，从事某项活动而放弃另一项活动，其机会成本之间的差异便是他的利润。如果他判断错误，他将遭逢损失。他安排与管理每一步骤的时间；他根据短期、中期与长期的考量来选择。透过技术的创新发明，生活必需品的成本（以所需支付的时间与精力表示）将降低，他禁得起以较多的时间与精力来追求“奢侈品”。工资并不是由雇主支付，他仅是经手金钱而已。工资是由立品所支付。亨利福特评估与交换（鲁宾逊）嗯，生产确实很辛苦，但总胜过死亡，所以我应该以生产换取生存。新鲜的水果虽然味道较美，但我不愿意半夜被冻醒或受风吹雨打。所以，我想我应该花几天的工夫收集食物，然后以一整天的时间建个住所。钓鱼杆虽然较容易做，但鱼网可以捕到较多

28、的鱼，所以我还是应该多花点工夫做鱼网。价值的主观性质经济价值的性质由于价值具有主观的性质人们对于价值的判断不同这使人具有交易的欲望与动机，交易的双方也可以同时获利。玉米生产过剩而肉类不足的农夫，他对于玉米的价值判断将低于牧人，后者需要以玉米饲养牛只于是交易的机会便出现了。当交换剩余品的活动涉及愈来愈多的人时，交易将变得相当复杂。许多个人之间的互动，社会将透过自由的结合而提供生产与交易的场所，这便是市场。 货币，信用与经济循环 影响经济体系的波浪状变动，在经济萧条（衰退）这后又是经济繁荣，这是不断尝试扩张信用而降低市场毛利率的必然结果。以扩张信用带来的经济繁荣，绝对无法避免最后的崩解。皮埃与沙颂

29、的故事 路易斯安那州有两位农夫，他们的名字分别为皮埃与沙颂。有一天，皮埃来到沙颂的农场，并赞美沙颂的马道：“这真是一匹漂亮的马，我一定要买下它。”沙颂回答道：“皮埃，我不能卖它，我已经拥有这匹马很多年了，而且我很喜欢它。”“我愿意付出十块钱的代价买下它，”皮埃说道。沙颂说，“好吧，我同意。”于是他们签下一纸合约。大约一个星期之后，沙颂来到皮埃的农场对他说，“皮埃，我一定要拿回我的马，我实在太想念它了。”皮埃说道，“可是我不能这么做，因为我已经花了五块钱买了一部拖车。”“我愿意付二十块买下这匹马与拖车，”沙颂说道。皮埃默默地盘算着15块的投资在一个星期赚5块年度化报酬率超过1700%！所以，他说道，“就这么办。”于是，皮埃与沙颂不断地交易这匹马、拖车与其他的附属配件。最后，他们终于没有足够的现金来交易。所以，他们便去找当地的银行。银行家首先查明他们的信用状况，以及这匹马的价格演变历史，于是放款给他们两个人，而马匹的价格在每轮的交易中也就不断地上涨。每当完成一次交易，银行家可以回收全部的放款与利息，而皮埃与沙颂的现金流量也呈几何级数的增加。这种情况持续进行，直到数年以后，皮埃以1500美元的价格买下马匹。然后，有一个东部佬（哈佛大学的商学硕士）听说这匹神奇的马，并做了一些精密