塑料电商行业分析报告.docx

1、塑料电商行业分析报告 精品行业分析报告2016年塑料电商行业分析报告2016年07月 精品行业分析报告第一节 行业垂直类 B2B 前景广阔，差异化竞争各领风骚 . . 5一、流量转向垂直，互联网零售增速结构逐步切换至 B2B 垂直类电商，潜力十足 5二、行业垂直类电商百花齐放，细分领域独角兽正逐步孕育 . . 8三、行业垂直类电商差异化突围，各领风骚 . . 11第二节 “寄售+自营”交叉突围，改革机会在中后端供应链服务 . . 13一、钢铁垂直类平台风卷云涌，“需求变化+行业及商品属性+渠道”是主驱动力 13 二、“寄售+自营”交叉突围，中后端供应链服务增强用户粘性 . . 17三、大宗商品

2、电商机会在中后端供应链服务，以“京东版”找钢网为例 . 19第三节 塑料电商 B2B 孕育条件已成熟，“自营+供应链服务”模式优越 . . 26一、塑料天生具有 B2B 改造的基因，塑料行业料将孕育千亿级线上市场 . 26二、塑料电商平台“自营+供应链服务”模式优越，成长潜力十足 . . 31第四节 冠福股份公司分析 . . 37一、收购塑料 B2B 龙头塑米城，增强协同效应，存在市场预期差 . . 37二、全面解读塑米城，聚焦中后端供应链服务，增长空间巨大 . . 39三、“高安全边际+强市场预期差” . . 43 精品行业分析报告图表目录图表 1：各地区人均电商交易额与网民渗透率呈线性关系

3、 . . 5图表 2：预测未来两年 B2B 企业营业收入的复合增长率高达 23.8% . . 6图表 3：电商整体市场规模市场增速出现下行趋势 . . 6图表 4：阿里巴巴市场服务收入/平台 GMV 呈现上升趋势 . . 6图表 5：国内营收/市场规模整体水平较低 . . 7图表 6：国内电商发展阶段进入 2.0 时代 . . 9图表 7：B2B2.0 时代业务由“信息+广告”延伸至“交易服务+金融” . . 9图表 8：综合类电商平台市场份额呈现萎缩趋势 . 10图表 9：2015 年中国 B2B 电子商务产业生态图谱 . 10图表 10：上海钢联主要收入来自于交易服务 . 12图表 11：

4、钢铁年表观消费量同比呈现下滑态势 . 13图表 12：2014-2015 年钢铁价格指数处于下行通道中 . 13图表 13：钢铁上游固定资产投资完整额呈下降趋势 . 14图表 14：国内钢铁产业布局主要集中在华北、华东以及沿海地区 . 15图表 15：中国城市化地区导致钢铁消费呈片状分布 . 16图表 16：依托于信息管理系统以及数据，钢铁供应链体系重构 . 17图表 17：我的钢铁网网上平台体系已基本搭建完毕 . 18图表 18：大型优秀电商平台逐步由 2.0 进入 3.0 阶段 . 18图表 19：上海钢联已建立完整的中后端供应链服务体系 . 20图表 20：钢铁贸易商层级大约占现有钢铁成

5、本的 10%左右 . 20图表 21：大杠杆运作是大宗品贸易的特征之一 . 21图表 22：钢铁以及有色相对于其他消费品渠道利润率较低 . 21图表 23：大宗商品平台依托于大数据、云计算切入中后端供应链服务 . 21图表 24：找钢网提供多种中后端供应链服务 . 23图表 25：找钢网在营收规模以及增速优势明显 . 23图表 26：以美国物流角度看供应链服务路径，中后端供应链服务是趋势 . 24图表 27：公司已建立完整的中后端供应链服务体系 . 25图表 28：化学工业价格指数徘徊在低位 . 26图表 29：塑料行业渠道贸易商服务链较长，总共包括五个层次 . 27图表 30：2006-20

6、15 年原料库存处于高位 . 28图表 31：相较于其他行业而言，塑料行业天生具有互联网 B2B 改造的基因 . 28图表 32：多维度来看，塑料可完全适应 B2B 平台交易 . 28图表 33：塑料原料产量近四年保持稳健增长 . 29图表 34：国内塑料制造业营业收入高达 2 万亿以上 . 30图表 35：塑料行业主要的痛点在中后端供应链服务 . 30图表 36：我的塑料网的交易模式主要以“撮合+自营” . 31图表 37：我的塑料网主要依靠自营型平台获得上游供应商资源 . 31图表 38：我的塑料网已建立完整的供应链服务体系 . 33图表 39：中晨电商已经建立完整的中后端供应链服务体系

7、. 34图表 40：我的塑料网以及塑米城已实现盈利 . 34图表 41：塑米城和我的塑料网月度平均 IP 与 PV 远超其他竞争对手 . 35图表 42：预测未来五年国内供应链管理服务市场规模 CAGR 为 15% . 35 精品行业分析报告图表 43：冠福股份在能特科技与塑米城业务上存在市场预期差 . . 37图表 44：2016 年公司多个产品项目开始投产，其中包括或能大幅增厚公司业绩的维生素中间体 37图表 45：受饲料景气上行以及周期影响，维生素 E 价格持续上涨 . . 38图表 46：塑米城已建立完整的线上线下供应链平台 . . 40图表 47：塑米城以建立完整的中后端供应链金融体

8、系 . . 41图表 48：公司业绩承诺利润年复合增长率为 144.95% . . 41图表 49：塑米城”信息系统建设项目功能示意图 . . 42表格目录表格 1：2015 年国内行业垂直类 B2B 电商受到资本市场青睐 . . 8表格 2：相较于综合类 B2B 电商平台，行业垂直类电商盈利手段更加多样化 . . 11表格 3：钢铁包括的产品种类较多 . . 15表格 4：“寄售+自营”交易相较于撮合交易更能够深层次服务 . . 19表格 5：找钢网以及钢联电商分别以自营和寄售为模式获得成长 . . 19表格 6：塑料行业产能利用率较低 . . 26表格 7：塑料电商 B2B 发展机遇在于中

9、后端供应链 . . 33表格 8：能特科技维生素下游客户较为稳定，且未来具有开拓下游客户的潜力 . . 38表格 9：塑米城与找钢网的模式高度相似 . . 39表格 10：相较于其他电商平台来看，塑米城盈利模式分为前端现货业务和中后端增值服务业务. 42表格 11：公司募集资金持续在中后端供应链服务上投入 . . 42表格 12：分项预估冠福股份各业务盈利情况 . . 43 精品行业分析报告第一节 行业垂直类 B2B 前景广阔，差异化竞争各领风骚 一、流量转向垂直，互联网零售增速结构逐步切换至 B2B 垂直类电商，潜力十足 电商进入成熟发展阶段，后电商时代，网民渗透逐步切换至消费升级驱动电商增

10、 长。2015 年国内电商交易规模高达 16.2 万亿元，增速达 20.9%，近五年 CAGR 达 27%， 高于同期社会消费品零售总额的 14.4%，渗透率首次突破 10%。从电商增速和未来增长 潜力角度来看，国内电商经过近 15 年的发展已步入成熟发展阶段，预测未来增速将呈 稳健增长态势。当前国内网民渗透（50.3%）驱动电商发展的红利正逐步消退，后期电 商发展驱动力将逐步切换至消费升级，考虑中西部省份网络渗透率提升空间仍存，预 测未来五年国内电商市场规模仍能保持稳健增长，增速区间为 15-20%。 流量转向垂直，互联网零售增速结构逐步切换至 B2B 垂直类电商。目前普通电商 获取用户成本

11、高企不下，单个用户获取成本在 200-300 元之间，同时获取用户的难度 在增加，用户粘性在减弱。在消费升级的大环境下，流量逐步转向于垂直类电商，某 一行业或细分市场深化运营的电子商务模式正在受到需求端青睐，流量逐步转向垂直。 2015 年中小企业 B2B 电商市场规模高达 8.3 万亿，同比增长 24.6%，延续高速增长态 势，中小企业 B2B 市场规模占整个电子商务市场总额的比例首次突破 50%。从电商需求 结构角度来看，目前互联网应用已由传统的网购购物逐步渗透到企业 B2B 等实用性电 商，增长潜力十足。 图表 1：各地区人均电商交易额与网民渗透率呈线性关系 精品行业分析报告图表 2：预

12、测未来两年 B2B 企业营业收入的复合增长率高达 23.8% 图表 3：电商整体市场规模市场增速出现下行趋势 图表 4：阿里巴巴市场服务收入/平台 GMV 呈现上升趋势 精品行业分析报告来源：WIND， 市场规模与营收规模错配，B2B 电商盈利可改善空间巨大。2015 年国内电商 B2B 市场规模突破 10 万亿，占整个电子商务市场总额的比例超过 50%，而营收仅仅达到 232.32 亿元，占整个 B2B 全部电商交易额的比例仅为 0.22%。2015 年网购市场规模达 3.8 万亿元，占比仅为 17%左右，营收却远超 B2B 电商，显示 B2B 市场规模与营收规模 出现严重的不匹配状况。过去

13、国内电商以信息撮合获得营收为主，而对于交易创新、 综合性服务以及中后端供应链的盈利模式涉及较少，行业整体盈利能力较弱，而深耕 某一行业以及细分市场的垂直类电商有望改善这一窘境，未来仍有 99.77%的价值空间 有待挖掘。 图表 5：国内营收/市场规模整体水平较低 精品行业分析报告来源：WIND， 二、行业垂直类电商百花齐放，细分领域独角兽正逐步孕育 依靠对行业的深入洞悉、痛点发掘，垂直领域 B2B 平台凭借对垂直领域内企业的 服务深度和资本助力在 2015 年迅速崛起。2015 年被称为 B2B 爆发的元年，原因之一就 是 B2B 创投浪潮的迭起，2015 年全年有数十家大宗商品 B2B 电商

14、获得融资，累计融资 额超过 28 亿元，B2B 正在各行各业润物细无声的萌芽。传统企业间的交易往往要耗费 大量的时间和资金，采购和分销都需占用成本，B2B 电商企业布局上、中、下游，减少 分销商的额外利润，最终打造了利润公正化的价值链。垂直类电商满足了产业链的区 隔化和交易环节的透明化，提升效率、降低流通成本、拓展市场渠道，实现了供给侧 改革的目的。 表格 1：2015 年国内行业垂直类 B2B 电商受到资本市场青睐 来源：网络资料整理， 综合类 B2B 电商日渐式微，行业垂直类 B2B 迎来 2.0 时代。艾瑞咨询数据显示， 2011 年至 2014 年国内综合类 B2B 代表企业阿里巴巴和

15、慧聪网市场份额分别下滑约 15% 和 6%，且下滑趋势不改。而以我的钢铁网为代表行业垂直类电商份额增速较快，同期 市场份额增加约 17%，成为国内第二大 B2B 企业。随着国内客户对信息、服务以及供应 链协同效应要求的提升，综合类平台信息量大的红利消失，信息质量不高、服务单一 且反应速度慢的弊端逐步显现，“会员费+竞价排名”等模式增加营收逐步乏力。而另 一端垂直类电商在供应链金融、协同效应以及中后端配套服务拥有绝对优势，客户流 量逐步转移至垂直类 B2B 电商平台。在营收模式上逐步去除“会员费”，增添其他增值 精品行业分析报告服务，受到客户青睐。以此判断，国内电商市场将逐渐由信息服务切换至交易

16、服务， 行业垂直类 B2B 迎来 2.0 时代。 图表 6：国内电商发展阶段进入 2.0 时代 来源：艾瑞咨询网络资料整理， 图表 7：B2B2.0 时代业务由“信息+广告”延伸至“交易服务+金融” 来源：网络资料整理公司公告， 精品行业分析报告图表 8：综合类电商平台市场份额呈现萎缩趋势 来源：艾瑞咨询， 行业垂直类 B2B 电商小荷才露尖尖角，传统制造行业细分领域市场百花齐放。不 同于市场观点，我们认为垂直类电商在某细分领域的精耕细作相较于综合类平台的“大 锅饭”拥有绝对优势，在享受垂直电商高速增速的同时，有望抢占综合类 B2B 平台的 市场份额，在需求要求逐步提升的大背景下其渗透能力有望

17、逐步增强。大数据技术的 驱动下，依托智能化云仓储、供应链金融、信息化物流终端服务支撑，2015 年在如钢 铁、化塑、纺服以及煤炭等传统行业孕育了众多行业垂直类 B2B 电商，如塑米城、我 的钢铁网以及找煤网等，而这些新起之秀牢牢把控上游供应资源，并利用已建立的较 完备销售以及中后端供应链服务体系，逐步提升盈利能力，享受行业增长红利，在资 本市场的青睐下，细分领域独角兽正在孕育。 图表 9：2015 年中国 B2B 电子商务产业生态图谱 精品行业分析报告来源：易观国际， 三、行业垂直类电商差异化突围，各领风骚 综合类垂直平台巨头已牢牢建立闭合电商体系，行业垂直类电商依靠精准营销突 围。国内阿里巴

18、巴在所有电商类型都有涉及，从 B2B、B2C 到 C2C，到目前出现的 B2B2C， 一整条电商链下来，基本形成了阿里闭合的电商体系，新进入者以综合平台切入 B2B 电商行业难上加难。行业垂直类电商借机崛起，切入传统行业大宗商品如钢铁、五金、 塑料以及电子等，创造专业型强的精准营销平台的方式，并且通过细分优势品类挖掘 特定人群的核心需要求，提供专业性的互联网应用服务。行业垂直类电商切入的主要 模式为：（1）减少贸易商层级；（2）打通银行和物流等第三方对各环节的单向服务；（3） 提供咨询以及供应链金融等增值服务。 由提供信息服务切换至提供交易服务，大宗商品贸易商迎来电商改造期。以垂直 类电商发展

19、模式来看，电商平台以改造仓储、物流、加工、金融等为切入点，上游通 过合作以及自营的方式，掌握货源与货权，平台的直接供应多以大型贸易商为主；前 端对接客户需求，导入上下游用户，供应商以销定产，通过供应链改造深度服务，用 户粘性较高。在配套服务上仍优先于综合类平台，垂直类平台建立仓储数据系统，信 息化整合打造云仓储网络，以了解仓储管控力度，低物流成本，同时可用于建立客户 征信系统；另外，拥有资源优势的垂直电商平台可向贸易商提供金融服务。 表格 2：相较于综合类 B2B 电商平台，行业垂直类电商盈利手段更加多样化 精品行业分析报告来源：艾瑞咨询，图表 10：上海钢联主要收入来自于交易服务来源：公司公

20、告， 精品行业分析报告第二节 “寄售+自营”交叉突围，改革机会在中后端供应链服务 一、钢铁垂直类平台风卷云涌，“需求变化+行业及商品属性+渠道”是主驱动力 钢铁行业垂直类平台是 B2B 交易型平台鼻祖，未来渗透空间潜力巨大。垂直钢铁 领域是 B2B 交易型垂直电商平台的鼻祖，目前行业内活跃的平台分别是找钢网、欧浦 钢网、我的钢铁网。2015 年国内钢铁行业线上交易量突破 5000 万吨，若按照 2500 元/ 吨的钢材均价计算，2015 年全国钢材电商线上的交易额将超过 1000 亿元，约达到 1250 亿元，而当前国内钢铁的销售收入在 4 万亿以上，线上交易额占比不足 5%左右，线上 渗透空

21、间潜力巨大。受钢铁行业成功发展模式启示，国内经济下滑以及外贸不景气倒 逼国内大宗商品贸易商或生产商寻求新的销售渠道，以抢占中小企业需求市场，在细 分行业诞生了诸如塑米网、找煤网等垂直类 B2B 平台。 图表 11：钢铁年表观消费量同比呈现下滑态势 来源：WIND， 图表 12：2014-2015 年钢铁价格指数处于下行通道中 精品行业分析报告来源：WIND， 以钢铁行业为例，“需求变化+行业以及商品属性+渠道”驱动 B2B 平台发展。钢铁 行业之所以能够领先其他细分行业，在垂直类 B2B 电商树立标杆的主要原因在于需求 变化致产能过剩、商品属性（多 SKU，线上平台覆盖产品的数量远高于线下，价

22、格波动 大且行业集中度低）以及渠道（钢铁交易环节较多）。分析来看，钢铁电商迅速发展的 主要原因主要分为以下四点原因：（1）行业产能过剩；2012-2014 年产能利用率分别为 72%、74.9%和 74.8%，明显低于产能利用合理水平，线上交易成为贸易商或生产商结构 性去库存的重要渠道；（2）钢铁 SKU 数量众多；国家收录钢材类品种多达 22 种，而每 个品类又可分为多种，如板材可中厚板、容器板等 21 种。（3）产品标准化程度较高， 且价格波动较大；（4）钢铁上游集中度较高，下游终端用户规模较小且较为分散；电 子商务平台能够在钢铁产品和资源的调配方面满足交易双方企业的需求。 图表 13：钢

23、铁上游固定资产投资完整额呈下降趋势 精品行业分析报告来源：WIND， 表格 3：钢铁包括的产品种类较多 来源：市场调研， 图表 14：国内钢铁产业布局主要集中在华北、华东以及沿海地区 精品行业分析报告来源：市场调研，图表 15：中国城市化地区导致钢铁消费呈片状分布来源：市场调研， 精品行业分析报告图表 16：依托于信息管理系统以及数据，钢铁供应链体系重构 来源：， 二、“寄售+自营”交叉突围，中后端供应链服务增强用户粘性 垂直类平台主要以“电商+数据+金融”的产业链整合一体化的发展模式为主。钢 铁电商平台的商业模式演进路径，大致可以为分为三个阶段：（1）撮合起步，早期以 提供报价和免费撮合为主

24、，积累客户资源，以收取交易佣金的模式为主；（2）自营+寄 售模式，撮合积累基础上导入自营或寄售厂商，在前一步骤的基础上导入生产商或贸 易商，厂商可直接在平台销售，平台提供货物销售、定价、尾货处理以及生产指导；（3） 中后端导入“仓储加工+物流+供应链服务”，整合仓库并提供加工服务，向下游电商园 区等提供物流、仓储服务等，建立类似于京东白条的供应链金融服务业务，此阶段是 大宗商品平台主要的盈利手段，潜力空间巨大。 深度服务的买方市场环境下，“自营+寄售”模式利于增强用户粘性以及扩大交易 量。前期大宗商品平台主要依靠于撮合获得用户流量，向客户提供咨询、交易平台等 资源，主要包括提供专业信息、广告业

25、务以及推广等业务，并抽取相关交易的佣金， 以“会员费+佣金费+服务费”模式盈利。而国内目前不少优秀的大宗商品电商如我的 精品行业分析报告钢铁网、找钢网等开始筹划将业务拓展至交易中以及交易后环节，并开始整合上游产 业资源，拥有一定资金实力的钢铁电商，在垫资一部分资金的后，可以从钢铁厂得到 低价资源，获得网上自营的盈利空间。而在深度服务需求趋势下的买方市场，“自营+ 寄售”模式能够很好的提供中后端产业链服务。 图表 17：我的钢铁网网上平台体系已基本搭建完毕 来源：我的钢铁网， 图表 18：大型优秀电商平台逐步由 2.0 进入 3.0 阶段 精品行业分析报告来源：找钢网官网， 表格 4：“寄售+自

26、营”交易相较于撮合交易更能够深层次服务 来源：钢银电商公司公告， 表格 5：找钢网以及钢联电商分别以自营和寄售为模式获得成长 来源：市场调研， 三、大宗商品电商机会在中后端供应链服务，以“京东版”找钢网为例 钢贸流通约占成本的 10%左右，机会在中后端供应链服务。不同于消费品触网，大 宗商品销售渠道异常偏平化，钢铁行业改善难度相对较大，如果仅仅触网解决信息流 难以达到出现交易总成本大幅下降的目标，它需要信息流、储运流和资金流的高度整 合协调才能创造一定的效果。钢铁产品深入终端，交易成本中贸易层级的摩擦占 2%左 右，加工配送占 5-6%，配套资金成本约占 2-3%，总计钢贸流通成本约为 10%

27、左右，这 样扁平化的高度进化流通模式，替代传统贸易的难度可想而知，但供应链服务布局电 商有望突围。 精品行业分析报告测算配套中后端服务端可有效压缩成本约为 3-5%，折合吨钢的价格为 100-150 元/ 吨。相对于下游消费品而言，大宗原材料商品发现功能很强，这方面交易成本下降幅 度非常有限，决定了单一平台模式与传统钢贸不具备明显的竞争力，必须要线下线上 双网合璧才能创造价值，线下物流系统重要性和优先级要高于线上系统，同时拥有仓 储才可以解决资金密集型企业的质押融资配套问题。我们测算整合完成后可以将现有 10%的交易成本压缩 3-5%，折合吨钢 100-150 元/吨，完全整合后拥有与相对传统

28、模式 的竞争优势。 图表 19：上海钢联已建立完整的中后端供应链服务体系 来源：公司公告， 图表 20：钢铁贸易商层级大约占现有钢铁成本的 10%左右 精品行业分析报告来源：市场调研， 图表 21：大杠杆运作是大宗品贸易的特征之一 来源：WIND， 图表 22：钢铁以及有色相对于其他消费品渠道利润率较低 来源：WIND 市场调研， 图表 23：大宗商品平台依托于大数据、云计算切入中后端供应链服务 精品行业分析报告来源：市场调研公司资料整理， 以找钢网为例，研究大宗商品成长逻辑，清晰的发展路径以及资本市场的不断滋 润是其不断成长的源泉。目前钢铁大宗商品交易平台以我的钢铁网、找钢网等发展模 式较为

29、成熟，而以撮合起步的找钢网更是引起其他品类大宗商品平台的效仿。2012 年 找钢网上线，以撮合起步，积累大量的客户，至 2013 年找钢网突破两万吨，发展迅速。 14 至 15 年公司发展“撮合+自营”模式，而后导入中后端供应链服务，发展迅速。2015 年找钢网平台总交易量已超过 3200 万吨，其中自营销售量达到 850 万吨，增长近 3 倍， 销售额达到 180 亿元，并在 15Q4 实现盈利。其初步的成功成为大宗商品 B2B 的经典案 例。我们认为之所以找钢网发展较为迅速的原因主要归为两点：（1）清晰的发展路径： 以自营为突破口，导入中后端服务业务，建立资金流、信息流以及物流平台，盈利能 力逐步由前端转移至中后端服务；（2）资本的不断投入。 找钢网以撮合起步，导入中后端供应链服务，打造钢铁电商版“京东商城”。找钢 网以撮合交易起家，其前期通过人工撮合获取了大量用户数据，目前在全国建立了多 个自营仓库，以低价销售钢材的方式吸引客户。随着交易链条缩短，效率提升，产业 链痛点主要集中于中后端服务链方面如物流、金融等。2014 年公司打造胖猫物流系统， 目前物流注册车辆约 2 万辆，日均运量达到 2 万-3 万吨，每月保持 20%以上的增