第一二三期保荐代表人培训主要内容0612.docx

1、第一二三期保荐代表人培训主要内容06122010年第一、二、三期保荐代表人培训主要内容（本版本在第一、二期的版本上继续记录，顺序有调整，补充的地方以楷体加粗标识）一、主板IPO审核有关问题1、 募投项目（1）不可以在审核过程中增加募投项目；（2）在审核期间先行投入的，可用于替换先期投入资金；（3）在审核期间变更募投项目的，须履行内外部相关程序、重新征求发改委意见；（4）招股书关于募集资金用途的说明应具有“包容性”，披露要求：募投项目后增加“其他与主营业务相关的业务*元”。披露中不要出现补充流动资金的说法。募投项目可不做表格披露，留有一定余地，不要一目了然，通过这种披露，淡化所谓“超募”问题。2

2、、 在审期间股权变动事宜（1）审核过程中原则上不得发生股权变动，除非有正当理由，如继承、判决等；（2）增资扩股需增加一期审计；（3）引进新股东原则上应撤回申请文件，办理工商登记手续及内部决策流程后重新申报。3、 在审期间提出向老股东做利润分配（1）要在上会前利润分配实施完毕；（2）如涉及股本变化，需增加一期审计；（3）要体现公司利润分配政策的连续性；（4）保荐机构应对利润分配的必要性、合理性出意见；（5）对滚存利润分配没有强制性规定，但相关信息披露前后应保持一致。4、 董事、高管的重大变化（1）看变化的人员是否核心人员，没有具体的量化指标；（2）可考虑把董事和高管合在一起进行分析，不一定要分开

3、独立分析；（3）只要核心人员没有发生变化，逐步增加董事、高管没有太大问题；（4）一人公司因完善、优化公司治理而增加董事、高管，通常不认定为重大变化。5、 突击入股（1）要强调合理性；（2）重点关注，核查入股人的身份和资金来源；（3）锁定期更长，信息披露更多。6、 董事、高管的诚信问题（1）上市公司董监高及其亲属不能与上市公司共同办企业；（2）注意董事、高管的任职资格，特殊部门的按其规章制度办理；（3）目前公司法对竞业禁止行为没有以前严格，但上市公司的要求应更高，不允许存在竞业禁止情形。7、 股东超过200人问题（1）直接股东、间接股东或者两者合并计算超过200人；（2）自愿转让，保荐机构逐一核

4、查是否存在纠纷并出具意见，清理价格应合理，清理完毕后过一段时间才能申报；（3）控股股东/实际控制人存在股东超200人的，同样需进行清理核查；（4）按2006年前形成及2006年后形成区别对待，2006年前有合法依据的定向募集公司和城商行不构成实质性障碍，2006年之后形成的股东超200人问题构成上市障碍； （5）最好不安排信托方式；股份直接量化到实际持有人，量化后不超过200人；（6）合伙企业为股东的，作为1家股东，但中介机构需要核查合伙目的、要看实质，按持股比例高低进行披露。8、 独立性（1）商标、专利要进入股份公司，跟主营业务走，不能留在集团，不允许以关联方许可方式取得使用权；如属于无关联

5、第三方所有，须取得第三方的许可；（2）如业务依赖小股东，也需要从独立性角度解释是否符合发行条件；（3）解决资金占用与违规担保问题时，关注导致问题的因素是否消除以及相关制度保障；（4）整体上市和主业突出相比，更强调整体上市。9、 大型国企整体上市时（1）对资产及盈利占比较高的下属A股公司进行整合；（2）关注：A股公司对集团的重要性、A股公司的独立性和实质情况；（3）净利润/总资产/净资产均低于10%的，可在集团上市后再进行整合；（4）整合方式包括换股吸收合并、集团资产注入下属上市公司、私有化。10、重大违法行为问题（1）指违反国家法律行政法规受到行政处罚、情节严重的行为；（2）原则上“罚款”以上

6、都视为重大违法行为，但行政处罚实施机关依法认定不属于重大违法行为、能够依法做出合理说明的除外；（3）处罚机关包括工商、税务、海关、环保、土地、财政、审计等部门，其他有权部门作出的处罚如对公司有重大影响也在此列，尽职调查时要全面调查；（4）重大违法行为的起算点：法律法规有明确规定的从其规定；无规定的从违法行为发生之日起计算，违法行为为连续或继续状态的从行为终止之日起计算。11、历史上存在国有资产转让等程序有问题的（1）找出问题，由国有资产管理部门出文确认；（2）出文要具有针对性，如未评估，要说明理由，不能泛泛说合规；（3）在招股书中详细披露出文单位、文号、出文内容等。（4）集体股权转让同样处理。

7、（5）定募公司的股东，不能简单将托管资料作为依据，要对登记托管持有人与实际持有人是否一致进行核查，找到相应股东当面确认，确有困难的，至少要90%确认。12、IPO锁定期（1）根据上市规则，IPO前原股东持有股份上市后锁定1年，控股股东/实际控制人锁3年；（2）发行前1年增资的股份锁3年；（3）发行前1年从应锁3年的股东处转出的股份锁3年；（4）其余股东锁1年。13、环保问题的核查（1）不能仅以政府出文为依据，保荐机构和律师要进行核查；（2）核查会产生哪些问题、每年投入多少资金用于环保、环保设施的运行情况、对周围居民进行访谈；（3）曾发生环保事故或受处罚的，保荐机构和律师应对是否构成重大违法行为

8、出具意见。14、土地问题（1）国家有关土地管理的政策，如国发3号文、国发10号文，应作为核查依据；（2）发行人经营业务中包括房地产业务的，保荐人和发行人律师应对土地使用权取得方式、土地使用权证办理情况土地出让金或转让价款缴纳支付情况及其来源土地闲置情况及闲置费缴纳情况是否存在违法用地项目土地开发是否符合土地出让合同约定等方面进行核查，并发表意见；（3）募集资金用于房地产项目的应取得土地使用权证书等四证，募投项目用于非房地产项目的，项目用地应基本落实；（4）发行人未取得土地使用权或取得方式不合法，或存在违反国发3号文等有关要求的，不予核准发行证券；（5）房地产企业征求国土部意见，目前有11个在审

9、IPO项目。15、跨市场上市（1）先A后H：H股发行价不低于A股发行价；（2）H股公司发行A股：按A股IPO条件和程序进行，信息披露从严执行；香港创业板上市企业不能回A股，必须先转主板、才能到A股。16、合伙企业作为股东（1）实际控制人认定：全体普通合伙人，合伙协议另有约定从其约定；（2）比照法人股东进行信息披露，根据合伙企业的身份和持股比例高低决定披露信息的详略；（3）应对合伙企业的历史沿革和近三年的主要情况进行核查；（4）如入股过程存在疑问的，应进行详细、全面核查；（5）在合法合规的情况下，算1人，若是有意规避股东超过200人问题，则不允许。17、军工企业的豁免披露问题（1） 军工企业披露

10、信息内容是否涉密，需要相关主管部门和发行人确认，避免泄密、失密问题；（2） 证监会判断披露的信息是否满足最低上市要求；（3） 高军工占比的，要看会计师审查是否受限、会计师要对此做说明；（4） 一并考虑上市后持续信息披露的豁免要求；（5） 提供相关部门对招股书相关信息披露是否符合保密要求的确认文件。18、历史出资不规范问题（1）历史问题，从最近三年是否有重大违规的角度来进行理解，如对现在不构成重大影响则不是障碍，如构成重大违法行为且在报告期内，构成发行障碍；（2）是否存在纠纷，债权人是否提出异议；（3）采取相应补救措施；（4）补救后需运行一段时间。19、社保、公积金问题（1）因地方法规原因历史上

11、存在欠缴的，要做合理披露、大股东承诺承担追缴责任；（2）以后按规定缴；（3）扣除欠缴金额后，是否符合发行条件。20、红筹架构（1）清理简化股权结构；（2）控股股权要回来，不管注册地均须清理。21、涉及上市公司的发行人（1）核查与上市公司间的各类交易，相关交易安排是否合法合规，符合上市公司监管要求；（2）是否违反高管交易要求等。纠纷争议等；（3）消除存在掏空上市公司的疑虑；（4）会咨询上市部、交易所的意见。22、关联交易非关联化（1）改制方案要彻底；（2）非关联化后，保荐人和律师应核查非关联化的真实性和合法性、非关联化的理由是否合理、非关联化后的交易情况，是否公允；（3）交易价格要公允；（4）尽

12、量不要做这种安排，内部化更合理；（5）招股书应披露非关联化前后的具体情况。23、主板非同一控制下的相关业务整合营业收入、总资产、总利润：支持不鼓励（1）重组比例100%的，运行36个月；（2）50%-100%的，运行24个月；（3）20%-50%，运行1个会计年度；（4）20%以下，无时间限制。24、主板非同一控制下不相关业务整合营业收入、总资产、总利润：限制不禁止（1）超过50%，运行36个月；（2）超过20%-50%，运行24个月；（3）20%以下，无时间限制。25、创业板非同一控制下营业收入、总资产、总利润(1) 大于50%，需要运行24个月才能申报。(2) 20%-50%，要运行1个会

13、计年度才能申报；(3) 20%以下，提供最近1期报表。26、非同一控制下业务整合计算口径（1）被重组方重组前一会计年度与拟发行主体存在交易的，营业收入和利润总额不扣除计算（同一控制下可以扣除）；（2）发行申请前一年及一期内多次发生重组行为，累计计算。27、关联交易（1）价格公允、未据此操纵利润；（2）如：提供关联方与其他企业的合同，判断关联交易定价的合理性。（3）客户可信度28、申请延期（1）如实际控制人发生变更不满三年，可以申请延期，到期安排上会，通过率不受影响；（2）如业绩下滑则不建议申请延期，建议撤回后择机再报；如能说明业绩下滑的理由，可以上会；（3）诉讼问题应看诉讼的性质、标的进行判断

14、，如对发行条件无实质影响，披露即可；如涉及核心产品、技术、金额大的，需要申请延期；诉讼必须披露，否则涉及虚假信息披露。29、首次执行日（1）以2007年1月1日作为申报会计报表“新准则”的首次执行日。即：07年需要按照新准则做报表。（2）政策依据为证监会（2006）136号文、证监会（2007）10号文；（3）申报期不包括2007年的，首次执行日不晚于申报期期初即可。30、评估和验资是否需要复核的问题（1）申报期内的：3年内的评估/验资需要复核、申报期外的可不复核；（2）业务性质：资本项下，增资/出资等行为需要复核，经营项下（如购买二手汽车）的不用复核，子公司的也不一定需要复核；（3）重要性：

15、涉及金额大需要复核；（4）申报期外，涉及金额大、资本项下的需要复核。31、外商投资企业补缴以前年度减免所得税（1）需要在补缴时记入会计当期，不能做追溯调整，所以需要关注当期利润是否可承受纳税额；（2）以“保证比较报表可比性”为由对此项所得税补缴进行追溯调整的做法较为牵强，会计处理不宜采用。32、专利审查（1）需要到专利局登记部查权属情况，不能仅根据证书做判断。（2）对于职务成果可能带来的权属纠纷，律师要出意见。二、主板再融资审核有关问题1、2009年再融资情况（1）再融资金额为2370亿元，历史第三；（2）非公开发行约占一半，公司债发展较快；（3）房地产企业再融资占各行业第一，金融企业仅三家再

16、融资但金额较大；（4）大额融资集中度高，近半数为30亿元以上的再融资。2、再融资审核的关注点（1）是否符合法定的条件；（2）关注非标无保留意见所涉及的事项；（3）关注近三年会计差错，以及会计估计、会计政策的变更3、公司债券财务指标计算口径（1）最近一期不强制审计；（2）发行条件中涉及的可分配利润、净资产，以合并报表口径计算，并扣除少数股东权益、损益；（3）子公司的债券余额按母公司持股比例计算，计入发行人的累计债券余额；（4）累计债券余额以账面余额（而非债券面值）计算，企业债应纳入计算口径，短融不需要纳入计算；（5）确保在董事会、股东大会、发行这三个时间节点上，公司累计债券余额（含本次发行量）占

17、净资产比重不超过40%；（6）期末未分配利润为负数的公司，不能发行公司债券。4、关于修改上市公司现金分红若干规定的决定的计算口径（1）最近一期年度股东大会所分配的现金股利可纳入计算；（2）申请当年的中期现金分红不能纳入计算；（3）年报进行过追溯调整的公司，必须以调整前净利润为准，追溯重述的除外；（4）上市未满三年，上市前的分红不能纳入计算（按年均10%把握）；（5）最近三年发生重大资产重组的公司，相关资产注入上市公司之前向原股东的现金分红不得纳入计算，净利润以法定报表的净利润为准。5、财务性投资（1）报表中有财务性投资，不能做公开增发，其他再融资方式可以；（2）所有再融资募集资金都不能用于财务

18、性投资。6、九大受限行业需征求国家发改委意见（1）各行业包括钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃、煤化工、多晶硅、风电设施、造船、大型锻造件；（2）流程为：见面会、征求部门意见、反馈会；（3）债券融资也要履行此程序。7、房地产、金融行业的特殊要求（1）房地产企业股权融资须征求国土部意见（按国发10号文操作），据证监会与国土部沟通，无论是什么原因导致土地闲置、延期开发等问题，只要企业存在上述情形，国土部就否决；（2）金融企业需要披露资本发展规划，强调内源融资，不能一边大幅分红一边融资。8、非公开发行调价问题（1）上发审会之前可以调价、之后不能调价；（2）发行方案发生重大变化（对价格产生影响）、1年股东会

19、决议到期，需要开会重新定价，不能沿用以前的价格；（3）配股基数：上发审会前要确定配股基数及比例；（4）股本总额以股东大会的股数为准。9、债券分类问题去年10月，两个交易所分别对债券发行做了调整，要求满足一定条件方可网上网下同时发行，否则只能通过固定收益平台（上海）或者综合交易平台（深圳）交易。具体条件：（1）上海：AA以上；近三年可分配利润为1年利息1.5倍以上；净资产15亿以上。（2）深圳：AA以上；近三年可分配利润为1年利息1.5倍以上；资产负债率70%以下。10、重大资产重组及非公开发行的区分（1）非公开发行资产认购，不打折；现金认购，打9折（发行部）；（2）超过50%，构成重大资产重组

20、，上市部审；不超过50%，发行部审，但仍不打折。11、募集资金补充流动资金/还银行贷款问题（1）现在不支持。（2）需要核查理由。（3）如客观上有必要，允许补充募投项目铺底流动资金及之前已投入的银行贷款（各融资品种有比例限制），中介机构要进行核查、不能用盈利预测数算。12、各融资品种募资补流动资金的比例：（1）公开增发：不能补流、还贷；（2）非公开发行：30%可以补流动资金，不鼓励，确有需要充分论证；如果向控股股东/境内外战投发行、锁定3年，可用于银行还贷，但需要说清楚；（3）配股允许补流动资金，可超30%，但需对其合理和必要性做说明。同时关注：（1）同业资产负债率（2）募投项目收益率与利率比较

21、（3）非主业投资、财务性投资过大（4）铺底流动资金测算合理性（5）是否有大量交易性金融资产（6）前次募集资金尚未使用完或使用效率很差（7）房地产行业不允许使用募集资金还贷、补流13、前次募集资金使用情况报告（1）5年内融过资的，每次都要写，不仅指前一次的；（2）5年前的会计师不出鉴证报告，但董事会仍要出募投项目使用报告；（3）募投项目指的是股权融资：现金增发/首发/重组/资产注入等，涉及股权变动的项目，不包括债权。对股权无影响的资产重组合并等事项，作为报告期内的重大事项，在其他地方披露。（4）承诺效益的披露：口径应当一致、应对渐进达产情况做披露，项目不能单独核算时，要合理分摊。（5）如收购一企

22、业、然后出售，需要说明收回的钱怎么用了；（6）鉴证报告截止日期可以晚于最近一期审计截止日期；（7）原则上不得由不同的会计师分别出具鉴证报告和同期的审计报告。14、纯B股公司再融资问题不能做股权融资、但可以做债权融资，发行公司债券。15、本次募集资金总额应当披露募集资金总额，包括发行费用部分。16、重组及融资重组和融资一起做，应当先做重组，上市部批；先做重组再做融资，发行部批。三、创业板审核有关问题1、独立性（1）与其他股东（非控股）存在的同业竞争问题，需要个案分析，看是否影响发行人利益，也需要清理；（2）关联交易非关联化：报告期内转让给第三方的，如转让完后仍有交易的，需要关注；采用注销方式处理

23、关联交易比较彻底，需要注意注销履行程序、资产/债务的处理/涉及发行人的债务纠纷等问题。（3）发行人董监高及亲属与发行人共同建立公司的，需要清理；发行人与控股股东/实际控制人共同建立公司的，需要关注；如控股股东/实际控制人为自然人的，建议清理；（4）如有资金占用，须进行清理，核查报告期占用详情。2、最近1年新增股东问题（1）需要披露：增资转让的原因、定价、资金来源、新增股东背景、新增股东与发行人及实际控制人、发行人董监高、本次发行的中介机构及签字人员间的关系等；自然人股东需要披露5年的履历；法人股东需要披露其实际控制人。（2）披露对发行人财务结构、公司战略、未来发展的影响等内容；（3）发行人要出

24、具专项说明，保荐机构、律师须出具核查意见，说明近期增资后又申请发行新股的必要性；（4）必须经过法定的程序要求（董事会、股东会），并核查股份代持情况。3、股份限售问题（1）申请受理前6个月增资的股份，自工商登记日起锁定3年；对比主板：1年前增资的锁3年（2）申请受理前6个月从控股股东/实际控制人处受让的股份，自上市日起锁定3年；（3）申请受理前6个月从非控股股东处受让的股，自上市日起，锁定1年；（4）控股股东的关联方的股，上市日锁定3年；（5）不能确定控股股东的，按股份大小排列锁定不低于51%股份，3年；（6）董监高：1年+25%+离职后半年；（7）申请受理前6个月内送股/转增形成的股份，锁定期

25、同原股份。4、国有股权转让问题（1）取得国有股权设置的批复文件；（2）公司设立之后股权发生变化的也需要批复；（3）如转让给个人，需要关注价格、评估批文、款项来源、支付情况等。（4）需要省政府的批文，认可转让有效，针对所存在的关键问题写清楚，不能含糊或概括表述。5、国有股转持批复申报前必须提供。6、集体股权转让的处置（1）履行法定程序，合法有效；（2）无偿量化给个人的，挂靠但无证据证明的，省级人民政府须对相关股权变动事项出具确认函。7、控制人重大违法问题（1）创业板需要对控股股东、实际控制人的重大违法行为进行核查，参照主板首发办法25条。主板不要求，仅对发行人核查（2）对于控股股东、实际控制人之

26、间存在的中间层次，比照进行核查；（3）关注控股股东、实际控制人投资的其他企业是否存在重大违法违规行为，从而影响控股股东、实际控制人重大违法行为的认定；（4）保荐机构及律师应履行尽职调查义务，发表结论性意见。8、纳税受处罚的（1）不严重的，同级主管部门出意见；（2）严重的，税务机构出具发行人是否违法的确认文件（但有文件不一定说明没问题，提醒发审委员关注）、保荐机构/律师要出意见；9、红筹架构（1）实际控制人为境内法人的红筹架构，要求清理；要求全部转回境内，中间环节要取消，除非有非常充分的理由证明并非返程投资；（2）实际控制人为境外，需要披露，理清控股情况、核查实际控制人有无违法等，由保荐机构自己

27、掌握。10、发行人涉及上市公司权益的（1）申请时，境内上市公司直接/间接控股发行人的：分拆上市要求：（相关政策文件正在讨论中，尚未确定）上市公司募投未用于发行人（从严把握，须提供充分证明）；上市公司最近3年连续盈利；不存在同业竞争、控股股东出具不同业竞争的承诺函；上市公司合并表里净利润占比不超过50%；上市公司合并表里净资产占比不超过30%；上市公司董监高及其亲属等持有发行人股份不超过10%。（2）上市公司之前直接控制发行人，但目前不控制的：要求：充分披露，转让法律程序合规；上市公司募集资金未用于发行人；不存在同业竞争、关联交易等；上市公司及下属企业董监高不拥有发行人控制权；报告期内转出的，需

28、要重点关注，保荐人律师出具核查意见。（3）境外上市公司拥有发行人控制权：符合境外证券监督机构的规定，履行境外上市公司董事会、股东大会的程序；无同业竞争问题招股书对境外上市公司情况进行充分披露。（4）发行人持有代办系统挂牌公司：充分披露即可。11、股份代持的清理问题（1）理清股份代持的基本情况：时间、人数、原因；（2）确定委托人/受托人与确权持股人，提供相应协议、支付凭证、工商登记资料等；（3）保荐机构、律师核查并发表意见。12、无形资产出资中的问题（1）无形资产权属不清、评估瑕疵、出资超法定比例等问题；（2）核查无形资产与公司主营业务间的关系；（3）核查权属情况及纠纷或潜在纠纷，是否属于职务成

29、果。13、重污染问题（1）属于环保目录的，按照重污染处理；（2）不在目录的，由地方出文说明不是重污染，并进行披露；（3）披露：污染物、设备及治理情况、受处罚情况及对发行人的影响。（4）保荐机构、律师核查：对发行人生产经营和募集资金项目是否符合环保要求；对发行人报告期实际履行环保义务的情况进行尽职调查；发表意见不能仅凭文件。14、引用第三方数据的问题（1）最好不用是单独出具的一份报告；（2）监管机构可要求披露第三方的相关情况（第三方的简介、专注于何领域、主要的研究成果等）；（3）保荐机构应对引用数据的恰当性作出独立审慎的判断。15、对赌协议等的清理之前股东会/董事会内容不符合公司法的都要改，不能

30、有对赌条款、优先受偿权和董事会一票否决等内容；16、辅导验收时间点及重大事项上报申请文件受理时应有辅导验收报告相关材料；重大事项及时报告，严惩私改材料；17、上市决议上市的决议中，必须明确是在“创业板上市”，不仅是“上市”。18、盈利预测（1）必须根据正在执行和已签订的合同预测；（2）有的行业并不适合做盈利预测；（3）招股书中不应出现过多的预测性信息未经会计师审验的情况。19、利润分配问题（1）实施完现金分配方案后才能上会；（2）利润分配方案中包含股票股利或转增资本的，必须追加利润分配方案实施后的一期审计。20、税务补缴（1）所得税可以补缴、进行充分披露；（2）增值税不能补缴；（3）母公司报告期内不允许存在核定征收的情况，如有，也不建议补税。21、关联交易非关联化（1）可不作为关联方披露；（2）但披露关联交易对公司的影响时，应将非关联化的这部分交易视同关联方交易做披露。22、“持续增长”的标准20092008，20082007，如果20092007（耐克型）则符合。对于最近一期净利润存在明显下滑的，（半年不足50%、三季度不足75%），提供能证明保持增长的财务报告或者做盈利预测。盈利预测应基于已经签署的合同作出23、资本化（1）允许部分开发费用资本化，但资本化会是严重关注点；（2）资本化的数额在审核时会扣减后看