1、技术经济学计算题第三章实际利率与名义利率的关系 设:P年初本金, F年末本利和, L年内产生的利息, r名义利率, i实际利率, m在一年中的计息次数。 则:单位计息周期的利率为r/m, 年末本利和为 在一年内产生的利息为 据利率定义,得 当m=1时,名义利率等于实际利率;m1时,实际利率大于名义利率; 当m时,即按连续复利计算时,i与r的关系为: i =r1【例】某工程项目预计初始投资1000万元,第3年开始投产后每年销售收入抵销经营成本后为300万元,第5年追加投资500万元,当年见效且每年销售收入抵销经营成本后为750万元,该项目的经济寿命约为10年,残值为100万元,试绘制该项目的现金
2、流量图。设一次投入资金为P,利率为i,则在n年末一次收回本利和F的计算公式为:式中:F未来值; P现值或本金; i利率; n期数;I利息额; 1in单位本金到期本利和现值是指在今后一定时期收到或支付的一笔金额按规定利率折算的现在价值。现值是未来值(终值)的对称,是未来值的逆运算。复利的计算方法 前期所得的本利和作为新期的本金。 即利滚利。体现资金的时间价值。 1.期初一次投入计算本利和(未来值) F=P. 叫做一次投入的终值系数, 可用符号 表示 上述公式可以表示为: 一次投入的现值 叫做一次投入的现值系数,可用符号 表示。 上述公式可表示为:等额序列投入未来值 连续若干期的期末支付等额A 。
3、 叫做等额序列的终值系数, 可用符号(F/A,i,n)表示。 上述公式可表示为:F=A(F/A,i,n)。等额序列现值 叫做等额序列的现值系数,可用符号 表示:(P/A,i,n) 上述公式为:P=A (P/A,i,n)。等额存储偿债基金 叫做等额存储偿债基金系数, 可表示为:(A/F,i,n) 上述公式可表示为:A=F(A/F,i,n)。等额序列资金回收 叫做等额序列资金回收系数。可用符号表示:(A/P,i,n) 上述公式可表示为:A=P (A/P,i,n)。 注意的问题: (1)须注意现金流动形式是否与变换公式所对应的现金流量形式一致。 【例】:某人每年年初存入银行5000元,年利率为10,
4、8年后的本利和是多少 解:【例】:某公司租一仓库,租期5年,每年年初需付租金12000元,贴现率为8,问该公司现在应筹集多少资金? 解法1 解法2 解法3 【例】:设利率为10,现存入多少钱,才能正好从第四年到第八年的每年年末等额提取2万元? P=2(P/A,10%,5)(P/F,10%,3)=5.7 习题:某工程基建5年,每年年初投资100万元,投资收益率10%,计算投资期初的现值和第五年末的未来值。 (2)注意资金支付期与记息周期是否一致。【例】:每半年存款1000元,年利率8%,每季计息一次,复利计息。问五年末存款金额为多少?解法1:按收付周期实际利率计算半年期实际利率i(18%4)21
5、4.04%F1000(F/A,4.04%,25)100012.02912029元解法2:按计息周期利率,且把每一次收付看作一次支付来计算F1000(18%4)181000(18%4)16100012028.4元解法3:按计息周期利率,且把每一次收付变为等值的计息周期末的等额年金来计算A1000(AF,2,2)495元F495(FA,2,20)12028.5元第四章例:年份年净现金流量累计未收回金额0-15000-1500013800-1120023560-764033320-432043080-1240578400投资回收期=4+1240/7840=4.16(年) 例:012345NPV(10
6、%)NPV(20%)A-230100100100505083.91 24.81B-100303060606075.4033.58例:IRR=13.5%净现金流量 年初未收回的投资年初未收回的投资到年末的值 年末未收回的投资- 0-100120100113.593.523093.5106763207686.266.244066.275.235.254035.2400例:0123净现金流量 -100470-720360按NPV=0计算,有三个答案,20%,50%,100%,但都不是内部收益率。 第五章单一产品的本量利分析(1) 销售收入B = 产品售价P 产品销量Q(2) 总成本C = 固定成本
7、+ 变动成本 = CF + CV Q 式中:CF - 固定成本,CV - 单位产品变动成本 (3) 产品销售利润R = 销售收入B 总成本C 即 R = B C = PQ -(CF + CV Q) =(P - CV)Q - CF盈亏平衡点参数 的计算 (1)盈亏平衡点产量(保本销售量) Q* = CF (P - CV) (2)盈亏平衡时的生产能力利用率E E = Q*Q0 100% = CF (P - CV )Q0 100% 其中:Q0为项目设计生产能力 (3)盈亏平衡销售单价P* P* = CV + CF/Q*例:某企业的生产线设计能力为年产100万件,单价450元,单位变动成本250元,年
8、固定成本为8000万元,年目标利润为700万元。试进行盈亏分析,并求销售量为50万件时的保本单价。(求Q*、B、E、Q、P*) 解:(1)求平衡点产量 Q* = CF (P - CV) = 8000 (450 250)= 40万件 (2)求平衡点销售额 B = PQ* = 450 40 = 18000万元(3)求平衡点生产能力利用率 E = Q*Q0 100% = (40/100) 100% = 40% (4)求实现目标利润时的产量 Q =(R + CF)/ (P - CV) = (700+8000)(450-250) = 43.5 万件 (5)求年销售量为50万件的保本售价 此时,应把50万
9、件视为平衡点时的产量, P* = CV + CF/Q* = 250 + 8000/50 = 410元/件例2:生产某种产品有两种方案,方案A的初始投资为50万元,预期年利润15万元;方案B的初始投资为150万元,预期年利润35万元; 该产品的市场寿命具有较大的不确定性,如果给定基准折现率为15%,不考虑期末资产残值,试就项目寿命期分析两方案取舍的临界点。解:设项目寿命期为X,则: NPV(A )= -50 + 15(P/A,15%,X) NPV(B )= -150 + 35(P/A,15%,X) 当NPVA = NPVB 时, -50 + 15(P/A,15%,X)= -150 + 35(P/
10、A,15%,X) (P/A,15%,X)= 5 用内插法可知:X = 10年 项目寿命期少于10年,应采用方案A; 项目寿命期在10年以上,应采用方案B。例:设某项目基本方案的基本数据估算值如下表所示,试就年销售收入B、年经营成本C和建设投资I对内部收益率进行单因素敏感性分析(基准收益率ic=8%)因素建设投资I(万元) 年收入B年成本C残值L寿命估算值15006002502006解:(1)计算基本方案的内部益率IRR 采用试算法得: NPV(i=8%)=31.08(万元)0, NPV(i=9%)=7.92(万元)0方案可行。(2)初始投资变化x, 费用节约额变化y Y=0.5425x-0.4
11、784 x=88.2%, y=47.84%例1 :设一企业的产品价格、单位产品成本的概率分布如下 :单价(元)概率单位变动成本(元)概率500.3300.5600.4400.5700.3据上述数据,可知,价格的期望值为 60元,单位成本的期望值为35元,得单位产品期望利润为25元。单位产品利润的概率分布为:单价概率单位变动成本概率单位产品利润概率500.3300.5200.15400.5100.15600.4300.5300.20400.5200.20700.3300.5400.15400.5300.15整理上表得:单位产品利润概率累计概率P(rx)100.150.151.00200.350.
12、500.85300.350.850.50400.151.000.15其中: P(rx) 指单位产品利润大于等于x的概率,或单位产品利润至少为x的可靠性。第八章例8-1 某设备的资产原值为15500元,估计报费时的残值为3500元,折旧年限为15年。计算其年折旧额、折旧率。解:运用(8-1)式,得年折旧额 D = =800(元) 运用(8-2)式,得折旧率 d = 100% = 5.16% 直线折旧法在设备在折旧期内使用情况基本相同、经济效益基本均衡的情况下是比较合理。但是这种方法一是没有考虑设备各年折旧额的资金时间价值,二是没有考虑新、旧设备价值在产出上的差异,有一定的片面性,三是没有考虑到设
13、备的无形磨损。设备使用年限一般按行业或其他主管部门规定的折旧年限计算。例8-2 某机床的原始价值为16000元,残值为2200元,折旧年限是6年,是按双倍余额递减折旧法计算各年的折旧额。解:运用(8-3)式计算年折旧率。 d = 100% =33.33% P0 = 16000 元D1 =1600033.33% = 5333元 P1 = 16000-5333 = 10667元D2 =1066733.33%=3555元 P2 = 10667-3555 = 7112元D3 =711233.33%=2370元 P3 = 7112-2370 = 4742元D4 =474233.33%=1581元 P4
14、= 4742-1581 = 3161元D5 = =480.5 元 P5 = 3161-480.5 = 2680.5元D6 = 480.5元 P6 = 2200 元例8-3 用年数总和折旧法求例8-2中设备资产各年的折旧率和折旧额。解:运用(8-5)和(8-6)式计算年折旧额和折旧率。 D1 = = 3943 元 d1 = D2 = 元 d2 = D3 = 元 d3 = D4 = 元 d4 = D5 = 元 d5 = D6 = 元 d6 = 双倍余额递减折旧法和年数总和折旧法统称为加速折旧法,即在设备折旧期内,前期较多而后期较少的递减提取折旧费,从而使设备资产磨损得到加速补偿的计提折旧费的方法。
15、例8-4 某建材厂有一台注塑机已使用5年,拟进行第一次大修,预计大修费5000元,大修后可持续使用,4年后再次大修,这时设备的残值为2000元,其间可年均生产塑钢窗10万件,年运行成本为35000元,大修前残值为3000元,大修后增至6400元。新注塑机价值28000元,预计在使用5年后进行第一次大修,此时残值为5000元,其间可年均生产塑钢窗12万件,年运行成本为30000元,基准折现率取10%。问大修是否合理? 按大修理最低经济界限条件:该设备的第一次大修理费5000元小于更换新设备的投资费用28000-3000=25000元,因此满足大修理最低经济界限条件。 再比较单位产品成本:对注塑机
16、而言,原残值加上大修费5000元后,使设备增值到6400元,二者差是3000+5000-6400=1600元,这是沉没成本,不予考虑,因此: CZ0 = 6400-2000(P/F,10,4)(A/P,10,4)+35000/10 =3658.8元/万件 更换新注塑机的净投资费用为28000-3000=25000元,因此: CZN = 25000-5000(P/F,10,5)(A/P,10,5)+30000/12 =2981.33元/万件 由于CZ0CZN ,所以应该更新旧注塑机。 其实,大修设备是否经济合理的分析不应局限于大修理还是更新上,还应该将大修理方案与其相互可替代的方案不修理继续使用
17、进行比较。总之,设备大修理的经济分析可转化为寿命期相等的互斥方案的比较问题求解。例 8-5 某设备可继续使用3年,其目前价值为7000元,其年经营费用、年收入和残值如表8-1所示: 如果立即将该设备大修,可使用7年,大修理费用为12000元,各年支出、收入、残值如表8-2所示。若延期1年大修理将多支出大修理费3000元,若延期2年,大修理费将支出5000元。如果基准收益率 =15%,试根据下述条件决定大修理策略:(1)根据市场需求预测和产品寿命周期分析,该机器设备只需要在使用2年;(2)该设备将需要再使用3年。表8-1 继续使用设备的数据(单位:元) 继续使用年数残值年支出年收入1500030
18、00800023000400080003200060008000表8-2 大修后使用的数据(单位:元)使用年数残 值年支出年收入116000750800021300010008000310000150080004700025008000550003000800063000400080007200060008000解:(1)由于设备只需再使用2年,故其解法可以按 NPV 最大准则,取 NPV 较大者。继续使用旧设备2年的现金流量如图8-3(a)所示,将旧机器大修后再使用2年的现金流量如图8-3(b)所示:这是两个寿命期相等的互斥方案,故可分别计算其净现值并取其大者即可。所以,应继续使用旧设备而无
19、需大修理。(2)由于需要使用该机器3年,故可绘出再使用该机器3年的现金流量图8-4(a)和大修后再用3年的现金流量图8-4(b)。所以,应将旧设备大修理后再继续使用,而不应直接继续使用。 例:一部货运卡车在3年前以12万元购得,估计寿命8年,残值1.6万元,每年的运行成本为2万元,用直线折旧。现在市场上出现了一种载重量相同的新货运卡车,推出价格为11万元,并允诺可以旧换新,旧车可折价7.5万元,新车寿命为10年,残值2万元,每年运行成本为1.8万元,已知。问应否更新?解:如按两个方案的直接现金流量计算,则年费用为: 万元 万元 显然,按上述结果应选择保留旧车的方案。实际上这种计算方法是错误的,
20、因为把旧车的售价作为新车的收入显然是不妥的,因为这笔收入不是新车本身所具有的,正确的计算应是: 万元 万元因此正确的结论是应当更新。原型设备更新并不是由于过时引起的,而主要是由设备维修费的增加引起的。这种更新的最佳时机完全取决于该种设备的经济寿命,当设备达到经济寿命时,就应用同类型的设备去更换,以保证使用期内的每一年都以最低的年均费用使用设备。原型设备更新的最佳时间取决于经济寿命,即取决于平均年费用 AAC 最低(或平均年盈利 AAB 最高)的使用年限。如果设备初始投资为 P,使用年限为 n 年,n 年底设备的残值为 ,Y0 为平均年运行费用,为平均年维修费,年利率为,则设备的平均年费用为:
21、或 通过对设备逐年递增的使用期内平均年费用计算,可以求得一个使平均年费用最低的使用期,即经济寿命,见图8-5。 图8-5 设备的年费用曲线 式中:SN在经济寿命期末的净残值,元; N 设备的经济寿命,年。如果已知设备的平均年收益为 A,则设备的平均年盈利 AAB 为: 通过逐年计算,可以求得一个使平均年盈利最大的使用年限,即为经济寿命 N。 在计算得到该设备的经济寿命 N 值后,即可很容易的决定是否更新,也即只需将旧设备已使用的年限和它的经济寿命 N 比较,若前者大于后者,则应更新,反之则保留旧设备。例8-6 某机器的原始价格为10万元,寿命为8年,设备的使用费第1年为1万元,以后逐年增加0.
22、4万元,15%。机器的残值见表8-3。现用列表法来计算该机器的经济寿命。如果该机器已使用了4年,问应何时更新为宜?解:可运用(8-8)式,得计算结果见表8-3。从表8-3可知,机器的平均年费用在使用年限为6年时最低,其值为41950元,即此机器在第6年末时应更新,该机器的经济寿命为6年。由于该机器已用了4年,尚应继续使用2年再更新。新、旧设备方案的比较分析,就是要决定现在马上购置新设备、淘汰旧设备;还是至少保留使用旧设备一段时间,再用新设备替换旧设备。新设备原始费用高,营运费和维修费低;旧设备原始费用(目前净残值)低,营运费和维修费高;必须进行权衡判断,才能做出正确的选择,一般情况是要进行逐年
23、比较的。仍然采用年值法。 例8-7 某设备目前的净残值为8000元,还能继续使用4年,保留使用的情况如表8-4所示:设备的原始费用为35000元,经济寿命10年,10年年末的净残值为4000元,平均年使用费为500元,基准折现率是12%。问旧设备是否需要更换,如需更换何时更换为宜?表8-4 旧设备的年使用费和净残值保留使用年数年末净残值(元)年使用费(元)123465005000350020003000400050006000解:设新、旧设备的平均年费用分别为 与 ,则因为 ,所以旧设备应该更换。旧设备保留1年的费用: (元)6467(元),应保留。旧设备保留2年的费用: 6467(元)应保留
24、。旧设备保留3年的费用: 6467(元)应更换。可见,旧设备应继续保留使用2年,于第2年年末更换。保留1年至3年的一年内现金流量图见图8-6所示。 例8-8 若已知某设备各种更新及不更新(继续使用)的各年分项费用如表8-6所示。旧设备的出售价格为3000元,i=10%。试选择最佳方案。从表8-7的结果可知,如果设备只考虑使用2年,则继续使用下去为最好;如果打算使用35年,则应对旧设备进行一次维修;如设备要用67年,则最好的方案是对原设备进行现代化改装;如果使用期在8年以上,则以用新型高效的设备更新旧设备为好。按图8-7a的现金流量,可计算出不改造的净现值NPV1;和改造的净现值NPV2; NP
25、V1105(P/A,10%,8)250(P/F,10%,8)676.8(万元) NPV2 140130(P/A,10%,8) 300(P/F,10%,8)693.5(万元) 如果按此结果判断,因为NPV2NPV10,所以应当改造。 按图8-7b的现金流量,计算结果为: NPV1=700105(P/A,10%,8) 250(P/F/10%/8)23.2 (万元) NPV2840130(P/A,10%,8) 300(P/F,10%,8)6.5(万元) 此时,虽然NPV2NPV1;,但两者都不能通过绝对效果检验,因此我们不能轻易地作出应当改造的结论。总量法是对改扩建、技改与否的总量效果指标进行比较,按照互斥方案比较的要求,只能使用价值型指标(如净现值等),而不能使用效率型指标(如内部收益率等)。
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