上市案例研习(39)：股权质押解决之道.doc

1、上市案例研习（39）：股权质押解决之道【重要提示】 由于国内对于股权作为重要资产的认识尚未成熟，因此，股权质押情形并不是很普遍； 对于首发上市来讲，公司股东的股权质押直接的影响就是可能会影响公司股权结构的稳定性；如果是控股股东，那么还有可能导致实际控制人变更从而不符合首发上市条件。 对于该问题，小兵的建议是在上报材料前解除质押，虽然股权质押更应该被看作是在正常不过的一种商业行为。【案例情况】一、向日葵（一）股权质押的设立根据香港优创提供的相关文件及说明并依据香港胡关李罗律师行就上述文件审查后出具的核查报告， 2008年1月9日，香港优创、德意志银行、香港上海汇丰银行有限公司（Hong Kong

2、 Branch HSBC）等五家机构共同签署了一份贷款协议。根据协议的约定，德意志银行向香港优创提供总金额不超过7500万美元的定期贷款，香港上海汇丰银行有限公司为本次贷款的融资代理行及担保代理行，贷款的最后到期日为首次提取借款日起二十四个月后的当日（2010年1月11日），香港优创以其持有的向日光科股权、SFHCL以其持有的香港优创股份、贝迪投资有限公司以其持有的SFHCL股份、吴建龙以其持有的贝迪投资有限公司股份共同为上述定期贷款提供质押担保，贷款期限内第一年贷款利率为4，第二年贷款利率为6。根据香港优创提供的相关文件，德意志银行实际向香港优创提供贷款为5000万美元。2008年1月18日

3、，香港优创、向日光科和香港上海汇丰银行有限公司（担保代理行）签订了一份股权质押合同，合同约定：香港优创将其持有的向日光科100股权质押给担保代理行香港上海汇丰银行有限公司，为其外币银行贷款提供质押担保，质押期限至银行贷款全部清偿完毕时止。2008年1日18日，经向日光科董事会审议同意，确认香港优创将其持有的向日光科100的股权质押给香港上海汇丰银行有限公司的事实；同意就此办理相关政府报批备案程序。2008年3月20日，浙江省对外贸易经济合作厅出具浙外经贸资函2008125号浙江省对外贸易经济合作厅关于浙江向日葵光能科技有限公司股权质押的批复，同意向日光科唯一股东香港优创将其持有的向日光科100

4、的股权质押给香港上海汇丰银行有限公司。2008年3月，向日光科在公司登记机关绍兴市工商行政管理局办理完成了股权质押之登记备案手续。（二）股权质押的解除根据香港优创提供的香港优创、吴建龙与德意志银行、香港上海汇丰银行有限公司等五家机构于2009年8月25日共同签署的关于贷款协议之债务重组协议及相关附属文件并依据香港胡关李罗律师行出具的核查报告，德意志银行、香港上海汇丰银行有限公司于2009年9月4日解除香港优创和吴建龙在贷款协议项下的股权质押担保责任，该等担保责任转由香港德创国际贸易有限公司及其持有之浙江龙华精细化工有限公司、浙江优创光能科技有限公司及浙江贝得药业有限公司的股权提供质押担保。20

5、09年8月25日，香港优创、发行人和香港上海汇丰银行有限公司共同签署了一份终止协议。协议约定，香港上海汇丰银行有限公司同意从2009年9月4日起终止于2008年1月签署的股权质押合同，原股权质押合同约定的香港优创将其持有的向日光科股权质押给香港上海汇丰银行有限公司事项解除。根据浙江省商务厅出具的浙资备字（2009）079号外商投资企业合同、章程非实质性变更备案单和浙江省工商行政管理局出具的（浙工商）股质登记注字2009第0034号股权出质注销登记通知书，香港优创将其持有的向日光科股权质押于香港上海汇丰银行有限公司事项于2009年9月7日解除，香港优创持有的发行人股份不存在股份质押情形。另，根据

6、香港胡关李罗律师行出具的核查报告，原SFHCL将其持有的香港优创股份质押给香港上海汇丰银行有限公司事项也已于2009年9月4日解除，发行人实际控制人吴建龙所持有的香港优创100的股份亦不存在质押情况。根据中华人民共和国物权法第二百二十三条、第二百二十六条、中华人民共和国担保法第七十五条、第七十八条和外商投资企业投资者股权变更的若干规定（1997外经贸法发第267号）的相关规定，并经本所律师核查后认为，香港优创将其持有的向日光科股权办理股权质押行为及该等股权质押的解除行为均履行了必要的审批及备案登记和注销手续，程序合法，该等股权质押也已依法解除。经本所律师合理查验及发行人全体股东的承诺，截至本补

7、充法律意见书出具日，发行人的全体股东对发行人所持的股份均未设置质押和任何第三人权利。综上所述，香港优创与香港上海汇丰银行有限公司股权质押事项已经解除，香港优创基于股权质押事项之或有风险已经解除，发行人实际控制人吴建龙亦已合法直接 持有香港优创股份，且该等股份也不存在任何质押。据此本所律师认为，发行人实际控制人及控股股东吴建龙、香港优创对发行人享有的权益不存在重大不确定性， 过往存在的股权质押事项亦不会对发行人的持续经营产生重大影响，发行人符合创业板管理办法规定的发行上市条件。二、远望谷（一）重大事项提示公司实际控制人徐玉锁、陈光珠与国家开发银行于2006年11月14日签订了股权质押合同，徐玉锁

8、、陈光珠以各自持有的公司全部股份质押给国家开发银行，为公司在国家开发银行取得期限为3年的3000万元人民币长期贷款提供担保。从目前的财务状况来看，公司具备较强的偿债能力和充足的现金流，并且有良好的银行资信情况，到期无法偿还该项贷款的可能性极小。但是，如果公司不能履行还款义务，可能引起实际控制人变更，从而在一定程度上影响公司管理层的稳定和经营理念、方式和政策的一致性、连续性。（二）实际控制人可能发生变化的风险公司实际控制人徐玉锁、陈光珠与国家开发银行于2006年11月14日签订了股权质押合同，徐玉锁、陈光珠以各自持有的公司全部股份质押给国家开发银行，为公司在国家开发银行取得期限为3年的3000万

9、元人民币长期贷款提供担保。从目前的财务状况来看，公司具备较强的偿债能力和充足的现金流，并且有良好的银行资信情况，到期无法偿还该项贷款的可能性极小。控股股东徐玉锁先生自公司成立以来一直专注于超高频RFID事业，将拥有的多项专有技术和专利无偿转让给公司，公司的创业和发展壮大倾注了徐玉锁先生的全力支持。从徐玉锁先生的年龄、知识结构、管理能力和事业心等方面来综合判断，徐玉锁先生主动退出控股地位的可能性极小。但是，如果公司不能履行还款义务，可能引起实际控制人变更，从而在一定程度上影响公司管理层的稳定和经营理念、方式和政策的一致性、连续性。（三）股权质押情况徐玉锁、陈光珠与国家开发银行于2006年11月1

10、4日签订了股权质押合同，徐玉锁、陈光珠以各自持有的公司全部股份（共计2890.33万股，占公司股本总额的60.09%）质押给国家开发银行，为公司在国家开发银行取得贷款人民币3000万元提供担保。除此以外，其他股东所持有的本公司股份不存在质押情况。三、爱尔眼科公司2006年11月从IFC借款6,400万元，陈邦先生和李力先生以其在沈阳爱尔眼科医院的股权作为向IFC的质押，陈邦先生以其持有的本公司79.2%的股权作为向IFC的质押。公司于2008年5月10日与IFC签定协议修正案，上述股权质押均已解除。根据2008年5月10日公司股东陈邦先生、李力先生和IFC签署的保证协议，陈邦先生和李力先生无条

11、件、不可撤销地同意：联合并分别为公司在IFC的贷款义务进行担保。1、人民币贷款协议及相关协议（1）发行人与IFC签署的人民币贷款协议及相关协议发行人与IFC签署的人民币贷款协议；发行人与IFC、陈邦先生签署的股权保留协议；长沙爱尔医疗与 IFC 签署的商标质押协议；陈邦先生、长沙爱尔眼科医院集团与IFC签署的股权质押协议1；长沙爱尔眼科医院集团、武汉爱尔、成都爱尔、上海爱尔与IFC签署的股权质押协议2；李秀东女士、李力先生、沈阳爱尔眼科医院与IFC签署的股权质押协议3；发行人及其全部的子公司作为担保人与IFC签署的偿债专款账户质押协议；发行人控股子公司与 IFC 签署的担保协议；（2）关于20

12、06年11月6日签署的的修正函1号；（3）关于2006年11月6日签署的的修正函2号；（4）关于2006年11月6日签署的的修正函3号。发行人与IFC签订的人民币贷款协议及其担保协议（即未修正之前的协议，上述（1）之-）有如下的限制性规定：人民币贷款协议：分红限制条款，即发行人应当遵守协议中试算基础上的所有财务约定；包括A，2009年以前流动比率至少为0.8，2009年及之后至少为1.0；B，负债/有形资产净值的比率不高于1.5；C,历史债务覆盖比率不得低于1.2，2008 年不得低于1.0；同时，分红资金来源于留存收益。股权保留协议：若贷款未付清，则陈邦先生至少保留发行人 51%的股权；商标

13、质押协议：长沙爱尔医疗将相关的“爱尔”商标质押给IFC；陈邦先生与 IFC 签署的股权质押协议1：陈邦先生将79.2%的股权质押给IFC；发行人及三家控股子公司与 IFC 签署的股权质押协议2：发行人将其在武汉爱尔、成都爱尔和上海爱尔的股权质押给IFC；李秀东女士、李力先生与IFC签署的股权质押协议3：李秀东女士和李力先生将他们在沈阳爱尔的股权质押给IFC；偿债专款账户质押协议：发行人及其全部的子公司作为担保人与IFC签署偿债专款账户质押协议；担保协议：发行人控股子公司作为担保人无条件及不可撤销地同意为发行人在本协议中的义务联合提供担保。关于2006年11月6日签署的的修正函1号：该修正函将原

14、先陈邦先生至少保留发行人 51%的股权的条款变更为贷款未还清之前，陈邦先生持有发行人的股权不低于45%。关于2006年11月6日签署的的修正函 2：该修正函对原安全性文件及股权保留协议进行了修正：（1）解除商标质押协议；（2）解除陈邦先生与IFC签署的股权质押协议1以及李秀东女士和李力先生与IFC签署的股权质押协议3；（3）担保协议修改如下：增加沈阳爱尔、济南爱尔、哈尔滨爱尔为新的担保人，已经注销的上海恒科、上海爱尔视光不再作为担保人；（4）陈邦先生、李力先生和IFC签署了保证协议，陈邦先生和李力先生无条件、不可撤销地联合并分别为发行人在人民币贷款协议项下的义务进行担保。保证协议为信用担保，其

15、具体内容为： 任一担保人应当共同或单独地、不可撤销地履行下列义务：A向IFC保证担保债务到期应付款时能够准时并且按合同进行最后的支付；B向IFC保证若担保债务到期时借款人（即“发行人”）未能支付款项，则担保人将立即按照 IFC 的要求进行该款项的支付，支付的货币按照贷款协议及相关交易单据的要求，或者与担保债务中借款人需要支付的货币种类相同。本担保是担保人持续存在义务，并将持续有效到下面两个日期的较早者：A所有的担保已完全付清的日期；B本协议约定的相关担保协议已经签署完成，其合法性和可执行性已得到法律肯定，并由IFC律师出具相应的报告递交给IFC的日期。本担保是指付款而不是收款的担保，该担保形成了担保人另外的、独立的义务，以保证贷款协议及相关协议的履行。担保人的担保义务只有在担保责任履行后才能解除。保荐人经核查认为，上述担保构成了陈邦先生和李力先生的重大或有负债，但该或有负债转化成实际负债的可能性极小，而且担保的债务未到期，未出现“个人所负数额较大的债务到期未清偿”的情形，因此，上述担保不影响陈邦先生和李力先生的董事任职资格。（5）发行人、武汉爱