新手炒期货交易概念及实例.docx

1、新手炒期货交易概念及实例期货交易的知识商品期货交易的了结（即平仓）一般有两种方式，即对 冲平仓和实物交割。实物交割方式有集中交割、滚动交割、 期转现和厂库交割四种方式。期货交割是指期货交易的买卖 双方于合约到期时，对各自持有的到期未平仓合约按交易所 的规定履行实物交割，了结其期货交易的行为。集中交割指所有到期合约在交割月份最后交易日过后 一次性集中交割的交割方式，是仓库交割方式的一种，交割 价格按交割月份所有交易日结算价的加权平均价格计算。采 取集中交割可以有效避免交割违约，为卖方提供增值税发票 和买方筹措货款留下充足时间。滚动交割是指进入交割月后可在任何交易日交割，由卖 方提出交割申请，交易

2、所按多头建仓日期长短自动配对，配 对后买卖双方进行资金的划转及仓单的转让，通知日的结算 价格即为交割价格。交割商品计价以交割结算价为基础，再 加上不同级别商品质量升贴水，以及异地交割仓库与基准交 割仓库的升贴水。期货转现货是指期货市场持有同一交割月份合约的多 空双方之间达成现货买卖协议后，变期货部位为现货部位的 交易。这种交割方式在全球商品期货和金融期货中都有广泛 应用，我国三家期货交易所都已推出期转现交易。中国还有豆粕期货的厂库交割，即以厂库仓单为对象， 与仓库仓单相对的信用仓单形式。厂库仓单是油厂以信用为 基础，按照交易所规定的程序签发的符合豆粕合约规定质量 的实物提货凭证。厂库交割与仓库

3、交割是豆粕期货进行实物 交割时的两种仓单形式，都要遵循豆粕期货交割的一般规 则，在生成仓单之后和注销出库之前，二者的表现形式都是 标准仓单，可以进行实物交割、交易和转让等流通行为。厂 库交割与仓库交割的区别在于仓单的生成与提货流程有所 不同。 在生成仓单环节， 仓库交割包括交割预报、 商品入库、 验收、指定交割仓库签发、交易所注册等环节；厂库交割包 括厂库签发和交易所注册等环节。二者相比，厂库交割省去 了交割预报、商品入库、验收三个环节。在仓单提货环节， 如果是仓库交割，货主需要在提货通知单开具 10 个工 作日内到仓库提货， 而且货主需在实际提货前 3 天通知仓库； 如果是厂库交割， 提货通

4、知单开具 3 日内，厂库和货主 就需要进行发货和接货，厂库发货时不得低于最低日发货速 度，货主则要在规定的时间内完成所有货物的接收。二者相比，在厂库交割中，厂库的发货速度和时间以及货主的提货 时间需要按交易所规定执行。期货公司如何执行客户强行平仓？小李是某券商控股期货公司风险控制部门工作人员，主 要负责股指期货风险控制工作，周末中金所组织期货公司风 控部门工作人员培训，在讲到强行平仓注意事项时，小李产 生疑冋，课件向培训师提冋。“客户在保证金不足、 超仓或因违规都将面临强行平仓, 如果客户同时出违规强平和保证金不足两种情况，期货公司 对此该如何进行处理呢？ ”小李一边阅读中国金融期货交 易所风

5、险控制管理办法一边问。“客户既有资金不足强平、又有违规强平时，先执行违 规强平，执行违规强平释放的保证金数额并入客户账户权益 计算，重新计算后的可用资金余额作为是否进行资金不足强 平的依据。如果重新计算后客户可用资金为正值，不再进行 强平，如果重表计算后客户可用资金仍然为负值，继续执行 保证金不足强平，直至可用资金为正值为止。 ”培训师回答道。“如果客户因为保证金不足而强平，账户内有多个合约 月份，既有商品期货又有金融期货， 既有套保又有投机头寸， 在这样的情况下期货公司先对哪个合约进行强平呢？”小李 接着又问。“既有套保又有投机，一般先执行投机头寸的强平，执 行后可用资金仍不足，然后再执行套

6、保头寸；当客户账户有 多个合约月份的时侯，一般以期货公司事前公布的风险控制 制度或合同约定为主，通常有两种原则：一是持仓量大小排 序原则，二是持仓亏损金额大小排序原则。 ”培训师回答道“期货公司如果执行强平的时侯，出现价格停板，该如 何操作呢？”小李关切的问。“因受价格涨跌停板限制或者其他市场原因制约而无法 在当日完成全部强行平仓的，其剩余强平的持仓头寸可以顺 延至下一交易日继续强行平仓，仍按照前述原则执行，直至 强行平仓完毕。在价格处于停板价位时，期货公司执行客户 强平一般采用停板价位限价强平指令，较市价指令有两个好 处，一是每次下单数量限制宽松，二是如果不能即时成交， 变为停板价挂单进入委

7、托队列，增加成交概率获得强制减仓资格。”培训师回答道风险提示：股指期货是一项高风险、高收益的金融投资 活动，投资者在进行股指期货的投资过程中，将面临代理风 险、操作风险、市场风险、流动性风险、现金流风险以及法 律风险，与其他风险不同的是，法律风险贯穿在投资者股指 期货交易的各个环节，如果投资者在日常交易过程中，因为 对金融期货相关法规、制度缺乏了解，其行为一旦触犯相关 制度，将会给投资者造成较大损失，因此投资者在股指期货 投资之前需认真、充分学习和了解股指期货交易各项法规和 制度，以防范法律风险。期货套利实例某公司每年船运进口铜精矿含铜约 2 万吨，分 6-7 批到 货，每批约 3500 吨铜

8、量。方案为：若合同已定为 CIF 方式， 价格以作价月LME平均价为准，则公司可以伺机在 LME买入期铜合约，通过买入价和加工费等计算原料成本，同时在 SHFE卖出期铜合约，锁定加工费（其中有部分价差收益） 。2000年 2月初该公司一船进口合同敲定，作价月为 2000 年 6 月，加工费约 350 美元（ TC/RC=72/7.2 ），铜量约 3300 吨 （品位约 38%）。随即于2月8日在LME以1830美元买入6月合约，当 时SCFc3-MCU3*10.032=691 (因国内春节休市，按最后交易 日收盘价计算)，出现顶背离，于是2月14日在SHFE以 19500 卖出 6月合约；到

9、6月 15日，在国内交割， 交割结算价 17760， 此时 SCFc3-MCU3*10.032=333。至U 7 月 1 日，LME6月份的现 货平均价确定为 1755 美元(视为平仓价) 。该过程历时 4个 月，具体盈亏如下：利息费用(约 4个月) ：5.7%*4/12* (1830-350)*8.28=233开证费：(1830-350 ) *1.5 %。*8.28=18交易成本： 1830*1/16%*8.28+19500*6/10000=9+12=21增值税： 17760/1.17*17%=2581商检费： (1830-350 )*1.5 % *8.28=18关税：( 1830-350

10、)*2%*8.28=245 运保费： 550交割及相关费用： 20费用合计： 233+18+21+2581+18+245+550+20=3686每 吨 电 铜 盈 亏 ： 19500+ ( 1755-1830 ) *8.28-1830*8.28-3686=41总盈亏： 41*3300=13.53 (万元)此盈亏属于套利价差收益，通过上述交易，加工费已得 到保证。案例二：上海某一代理铜产品进出口的专业贸易公司通 过跨市套利来获取国内外市场价差收益 . 例如 ,2000 年 4 月 17日在LME以1650的价格买入 1000吨6月合约，次日在 SHFE 以 17500 的 价 格 卖出 1000

11、 吨 7 月 合约 ， 此时 SCFc3-MCU3*10.032=947;至U 5 月 11 日在 LME以 1785 的价 格卖出平仓，5月12日在SHFE以18200的价格买入平仓， 此时SCFc3-MCU3*10.032=293,该过程历时 1个月，盈亏如 下：保证金利息费用： 5.7%*1/12*1650*5%*8.28+5%*1/12*17500*5%=3+4=7交易手续费 ( 1650+1785)*1/16%*8.28+ ( 17500+18200)*6/10000=18+21=39费用合计： 7+39=46每吨电铜盈亏： (1785-1650 )*8.28+ ( 17500-18

12、200 )-46=401总盈亏：401*1000=40.1 (万元)套期保值的几种操作方法套期保值的方法很多，卖出套期保值和买入套期保值是其基本方法。卖出套期保值卖出套期保值是为了防止现货价格在交割时下跌的风 险而先在期货市场卖出与现货数量相当的合约所进行的交 易方式。通常是在农场主为防止收割时，农作物价格下跌； 矿业主为防止矿产开采以后价格下跌；经销商或加工商为防止货物购进而未卖出时价格下跌而采取的保值方式例如，春耕时，某粮食企业与农民签订了当年收割时收 购玉米 10000 吨的合同， 7 月份，该企业担心到收割时玉米 价格会下跌，于是决定将售价锁定在 1080 元 / 吨，因此，在 期货市

13、场上以 1080 元 / 吨的价格卖出 1000 手合约进行套期 保值。到收割时，玉米价格果然下跌到 950 元 / 吨，该企业以 此价格将现货玉米出售给饲料厂。同时，期货价格也同样下 跌，跌至 950 元/ 吨，该企业就以此价格买回 1000 手期货合 约，来对冲平仓，该企业在期货市场赚取的 130 元/ 吨正好 用来抵补现货市场上少收取的部分。这样，他们通过套期保 值回避了不利价格变动的风险。买入套期保值买入套期保值是指交易者先在期货市场买入期货，以便 将来在现货市场买进现货时不致因价格上涨而给自己造成 经济损失的一种套期保值方式。这种用期货市场的盈利对冲 现货市场亏损的做法，可以将远期价

14、格固定在预计的水平 上。买入套期保值是需要现货商品而又担心价格上涨的投资者常用的保值方法。选择性套期保值实际操作中，套期保值者在期货市场操作的主要目的是 增加他们的利润，而不仅是为了降低风险。如果他们认为对 自己的存货进行套期保值是采取行动的最佳方式，那么他们 就应该照此执行。如果他们认为仅进行部分套期保值就足够 了，他们就可能仅仅针对其中一部分风险采取套期保值行 动。在某种情况下，如果他们对自己关于价格未来走势的判 断充满信心，那么，他们就可以暴露全部风险，而不采取任 何的套期保值行动。饲料企业从签订豆粕现货购买合同开始，到饲料销售出 去为止，在整个过程中，都拥有豆粕。合同价格一旦确定下 来

15、，风险随之而来。这是因为，市场价格却在不断变化中， 价格下跌， 企业就遭受损失。 采购经理签订了现货合同以后， 担心价格下跌， 心理发慌， 但是， 为了满足工厂生产的需要， 必须要有部分存货，这时候怎么办？期货市场就可以帮助 你，你可以在期货市场上做卖出套期保值来回避价格风险， 对存货（现货购买合同）进行卖出保值。假如，一家饲料企 业以 2050 元/ 吨的价格买入豆粕，加工、销售期在 3 个月， 这时，企业担心价格下跌，那么，就应该在期货市场上做卖 出套期保值。选择性套期保值另外一个作用是锁定投机利润。假定一 家饲料企业在 3 月份以 1980 元/ 吨的价格预定了豆粕现货， 交货时间为 3

16、 个月后。他确信这个价格比较低，而且预期 1 月后的豆粕价格会上涨。 到了 4 月份，豆粕价格上涨到 2180 元/ 吨，该加工企业认为此价格太高了。他推测豆粕价格会 跌至 2060 元 / 吨。假定他的预测是完全准确的，如果他一直 持有最初的现货合同，中间不发生任何变化，他最终会获得 每吨 80 元的净收益。实际上，他先赚了 200 元 / 吨，然后亏 损 120 元 / 吨。在一个富有弹性的套保方案中， 他可以在 2180 元/ 吨的价位上卖出豆粕期货，为豆粕的现货合同保值，从 而赚取 200 元/ 吨。该企业通过期货市场卖出豆粕期货套期 保值，在保留对豆粕现货控制的前提下锁定利润。对原料

17、存货是否需要做卖出套期保值，什么时候做，做 多少，都是基于采购经理对市场价格和价格走势的一个综合 判断。相对于期货投机来讲，套期保值的确要复杂得多。首 先，现货企业必须根据自身企业的生产经营需要来做套期保 值，不能把套期保值与投机交易混为一谈；其次，要严格控 制期货交易量，不能超过企业能够承受的范围；第三，要制 订详细的套期保值计划和操作方案，计划书中要充分考虑基 差、季节性、品种特性等因素。另外，在开始套期保值之前， 你应该参加套期保值方面的培训班，或者找一些更深入的教 材来阅读，深入了解套期保值的操作。套期保值的类型按照在期货市场上所持的头寸，套期保值又分为卖方套 期保值和买方套期保值。卖

18、出套期保值（卖期保值）是套期 保值者首先卖出期货合约，持有空头头寸，以保护他在现货 市场中的多头头寸，旨在避免价格下跌的风险，通常为农场 主、矿业主等生产者和仓储业主等经营者所采用。买入套期 保值（买期保值）是套期保值者首先买进期货合约，持有多 头头寸，以保障他在现货市场的空头头寸，旨在避免价格上 涨的风险，通常为加工商、制造业者和经营者所采用。如果一位现货商在现货市场中拥有或将要拥有一种商 品，他可以通过在期货市场中卖出等量的商品合约来套期保 值。卖出套期保值能使现货商锁定利润。在商品持有期，如 果商品价格下跌，商品持有者将在现货市场中亏钱。可是， 当他在期货市场卖出该商品的期货合约，那么，

19、他就可以从 期货价格下跌中获利，从而弥补了现货市场的损失。盈利和损失相互抵消使该现货商所持有的商品的净价格与商品原 有价值非常接近。例如，农民在大豆收获前，预先卖出大豆 期货，进行卖出套期保值交易。如果一位现货商现在缺少商品，将来要购买这一商品， 那么他可以在期货市场中进行买入套期保值。买入套期保值 为那些想在未来某时期购买一种商品而又想避开可能的价 格上涨的现货商所采用。如果价格上涨，他将在现货市场购 买该商品支付更多资金，但同时能在期货市场中赚钱而抵消 了在现货市场中的损失。例如，饲料企业在未来一段时期将 购买饲料原料 - 豆粕，就可以预先买入豆粕期货，进行买入 套期保值。以在期货市场的买

20、入头寸，来替代未来在现货市 场的购买。当然，套期保值交易防止了价格反向运动带来的可能损 失，同时套期保值商也失去了因价格正向运动带来意外收益 的可能性。理论上讲，套期保值为现货商提供了理想的价格保护， 但实际生活中， 这种保护并不一定是十全十美的。 许多因素， 如基差等经常会影响套期保值交易的效果，下面我们来具体 分析一下。期货套利的方法期货市场的套利主要有三种形式，即跨交割月份套利、 跨市场套利及跨商品套利。1. 跨交割月份套利（跨月套利）投机者在同一市场利用同一种商品不同交割期之间的 价格差距的变化，买进某一交割月份期货合约的同时，卖出 另一交割月份的同类期货合约以谋取利润的活动。其实质，

21、 是利用同一商品期货合约的不同交割月份之间的差价的相 对变动来获利。这是最为常用的一种套利形式。比如：如果 你注意到 5 月份的大豆和 7 月份的大豆价格差异超出正常的 交割、储存费，你应买入 5 月份的大豆合约而卖出 7 月份的 大豆合约。过后，当 7 月份大豆合约与 5 月份大豆合约更接 近而缩小了两个合约的价格差时，你就能从价格差的变动中 获得一笔收益。跨月套利与商品绝对价格无关，而仅与不同 交割期之间价差变化趋势有关。具体而言，这种套利又可细分为三种：牛市套利，熊市 套利及蝶式套利。2. 跨市场套利（跨市套利）投机者利用同一商品在不同交易所的期货价格的不同， 在两个交易所同时买进和卖出

22、期货合约以谋取利润的活动。当同一种商品在两个交易所中的价格差额超出了将商 品从一个交易所的交割仓库运送到另一交易所的交割仓库 的费用时，可以预计，它们的价格将会缩小并在未来某一时 期体现真正的跨市场交割成本。比如说小麦的销售价格，如 果芝加哥交易所比堪萨斯城交易所高出许多而超过了运输 费用和交割成本，那么就会有现货商买入堪萨斯城交易所的 小麦并用船运送到芝加哥交易所去交割。3. 跨商品套利所谓跨商品套利，是指利用两种不同的、但是相互关联 的商品之间的期货价格的差异进行套利，即买进（卖出）某 一交割月份某一商品的期货合约，而同时卖出（买入）另一 种相同交割月份、另一关联商品的期货合约。期货投机实

23、例1. 买空投机某投机者判断某月份的棉花价格趋涨，于是买入 10 张合约（每张 5 吨） ，价格为每吨 14200 元，后来棉花期货价格 上涨到每吨 14250 元，于是按该价格卖出 10 张合约。获利：（14250 元/ 吨14200 元/ 吨）X 5 吨/ 张 X 10 张=2500 元2. 卖空投机某投机者认为 11 月份的小麦会从目前的 1300 元/ 吨下 跌，于是卖出 5 张合约（每张 10 吨）。后小麦期价下跌至每 1250 元/ 吨，于是买入 5 张合约，获利：（1300 元/ 吨 1250 元/吨）X 10吨/张X 5张=2500元注：本信息仅代表专家个人观点仅供参考，据此投

24、资风险自负投机者注意事项一、资金管理资金管理是成功投资的关键。期货投机的目的就是为了 挣钱，是为了使一定数量的资金生成更大的数量，以获取投 资收益。潜在的盈利是能够承受亏损风险的函数。每个期货 投机者都应该设立能够承受风险的资金标准。然后，他应该 根据投资收益的设想建立交易目标。如果他的目标是年收益 为 20%的话，他就应确定一种计划和风险水平；如果他的目 标是年收益为 100%的话，他就应设计另一种不同的计划和风 险水平。所有的交易及部位都应该与资金状况以及它们对目 的的潜在作用相关联。二、预测价格正确预测价格是成功投资的前提。商品价格是变化的， 盈利和亏损就在这些波动中发生。商品价格是真实

25、的，它是 市场供求力量的反映，因而才有均衡价格。因此，期货投机 成功的核心是预测价格。市场作为一个整体对价格进行预 测，当前价格则是市场参与者的综合预期。当市场一味取向某一种趋势，达到登峰造极的时候，可 以说市场处于错误之中。投机者正是利用别人的失误获利， 由于自身的错误而亏损。不同类型的投机者运用不同的预测方法。 “抢帽子者” 感兴趣的是下一个价位跳动，下一个指令是买还是卖。象趋 势交易者就不一样，他关心的是 1 个月或 3 个月的中长期趋 势。每一种预测方式都要求不同形式的交易和不同的资金管 理方法。每个投机者都应了解自身的预测技巧及其限度，不 要超越。所有的价格预测都是不确定的，但是确定

26、性水平是有程 度的区分的。必须对确定性水平进行评估，并把它与交易中 的资金分配联系起来。这种预测和资金管理的相互影响需要 每一位投机者极为耐心的关注。就像一台机器一样，在按动 启动开关之前，所有系统都好；一旦按下启动开关，那只手 就受到失败的威胁。但是，令投机者感到欣慰的是：投机的 机会多的是。假如一个投机者仅利用相关商品价格波动的 20%进行交易，他就能赚取游戏中的大部分盈利。问题不是 要找事情做，而是要避免做错事。三、制定期货交易计划期货交易是一项风险性很高的投资行为，是一场没有硝 烟的商战。 不打无准备之战， 是每一个投资者都必须遵循的。 一个妥善的交易计划主要包括：自身财务抵御风险的能

27、力、 所选择的交易商品、该交易的盈利目标和亏损限度、该商品 的市场分析、该交易的入市时机等。自身的财务状况投资者自身的财务状况决定了其所能承受的最大风险， 一般来讲， 期货交易投资额不应超过自身的流动资产的 50%。因此，交易者应根据自身的财务状况慎重决策。所选择的交易商品不同的商品期货合约的风险也是不一样的。一般来讲， 投资者入市之初应当选择成交量大、价格波动相对温和的期 货合约，然后，做熟一个期货品种，做到对这个品种有非常 透彻的了解。因为，人们很难掌握各种期货品种的情况，与 市场中所有的智慧挑战。制定盈利目标和亏损限度3倍在进行期货交易之前，必须认真分析研究，对预期获利 和潜在的风险作出

28、较为明确的判断和估算。一般来讲，应对 每一笔计划中的交易确定利润风险比，即预期利润和潜在亏 损之比。通用的标准是 3：1。也就是说，获利的可能应 于潜在的亏损。在具体操作中，除非出现预先判断失误的情 况，一般应注意按计划执行，切忌由于短时间的行情变化或 因传闻的影响，而仓促改变原定计划。同时，还应将亏损限 定在计划之内，特别是要善于止损，防止亏损进一步扩大。 另外，在具体运作中，还切忌盲目追涨杀跌。交易策略是一门艺术，交易者应灵活使用各种策略，以 实现“让利润充分增长，把亏损限于最小”的目的。市场分析交易者在分析商品价格走势时，时刻都要注意把握市场 的基本走势，这是市场分析的关键。许多投资者容

29、易犯根据 自己的主观愿望去猜测行情的错误，市场在行情上升的时 候，却去猜想行情应该到顶了，强行抛空；在行情明显下降 时，却认为价格会反弹，贸然买入，结果越跌越深。入市时机在对商品的价格趋势作出估计后，就要慎重地选择入市 时机。有时虽然对市场的方向作出了正确的判断，但如果入 市时机选择错误， 也会蒙受损失。 在选择入市时机的过程中， 应特别注意使用技术性分析方法。一般情况下，投资者要顺 应中期趋势的交易方向，在上升趋势中，趁跌买入；在下降 趋势中，逢涨卖出。如果入市后行情发生逆转，可采取不同 的方法，尽量减少损失。四、投机者还要避免自杀行为有许多把事情弄糟的方法，可对于投机新手来说，他们 很快染

30、上其中的大部分，这就需要克服的。这些失败的方法 包括： 1. 交易资金不足，造成正确的预测没有机会发挥作 用； 2. 以很小的价格变动进行交易，账户被手续费吃光； 3. 超出投机者能力交易，或是交易那些并不了解的品种； 4. 急于获利而拖延了止损，直至元气大伤。在这些行为背后，有四种弱点：缺乏向市场挑战的坚强 性格；承认自身错误、离开市场时极为懦弱；缺乏吃苦耐劳 的精神以及贪婪。期货投机并非迅速致富的坦途，它是一条艰苦的、充满 荆棘的崎岖小道。它是把金钱、工作和技巧结合在一起，获 得比一般利益多的回报的方式，这也正是投资的根本所在。 总之，期货交易是一种需要智慧、勤奋和自律的游戏。投资 者必须

31、培养一种成熟的交易心理，才能在期货交易中立于不 败之地。注：本信息仅代表专家个人观点仅供参考，据此投资风 险自负。期货投机的作用在期货市场，投机交易必不可少，它起到了增加市场流 动性和承担套期保值者转嫁风险的作用，还有利于期货交易 的顺利进行和期货市场的正常运转，它是期货市场套期保值 功能和发现价格功能得以发挥的重要条件之一。1.主动承担期货市场风险。2.投机交易促进市场流动性，保障了期货市场发现价 格功能的实现。3.适度的期货投机能够缓减价格波动4.期货市场的投机者不仅利用价格短期波动进行投 机，而且还利用同一种商品或同类商品在不同时间、不同交 易所之间的差价变动来进行套利交易。这种投机，使

32、不同品 种之间和不同市场之间的价格，形成一个较为合理的价格结 构。投机交易减缓价格波动作用的实现是有前提的。一是投 机者需要理性化操作，违背市场规律进行操作的投机者最终 会被淘汰出期货市场。二是投机要适度，操纵市场等过度投 机行为不仅不能减缓价格的波动，而且会人为地拉大供求缺 口，破坏供求关系，加剧价格波动，加大市场风险，使市场 丧失其正常功能。因此，应提倡理性交易，遏制过度投机， 打击操纵市场行为。期货的套期保值一、概念期货市场基本的经济功能之一就是为现货企业提供价 格风险管理的机制。为了避免价格风险，最常用的手段便是 套期保值。期货交易的主要目的是将生产者和用户的价格风 险转移给投机者。当现货企业利用期货市场来抵消现货市场 中价格的反向运动时，这个过程就叫套期保值。套期保值( Hedging )又译作“对冲交易”或“海琴” 等。它的基本做法就是买进或卖出与现货市场交易数量相 当，但交易方向相反的商品期货合约，以期在未来某一时间 通过卖出或买进相同的期货合约，对冲平仓