金融改革百问和相关名词解释.docx

1、金融改革百问和相关名词解释金融改革百问、常见投融资模式和相关名词解释问：有报道说中小企业私募债会在温州试点，能否介绍一下这种债券。张震宇：中小企业私募债又称高收益债券，也称垃圾债。它是由低信用级别的公司或市政机构发行的债券，这些机构的信用等级通常在投资级以下。由于其信用等级差，发行利率高，因此这种债券属于高收益、高风险。它主要是为小微企业服务，大家都知道，中小企业发债难度很大，温州只有极个别大型的企业发过债，而事实上它们其实是不缺钱的，但恰恰只有它们符合条件发债券，而很多缺钱的中小企业，却没有条件发债券。所以，这次改革中，我们要设置这样一种债券，让小微企业可以发，但是它是有风险的，所以必须是私

2、募。问：2月底，我市成立了首家“民间资本管理公司”，这类公司是如何运作的？作为个人或企业，我们如何参与并获利？政府方面有没有相应的保障措施？张震宇：民间资本管理公司实际上是一种私募的方式，规模控制在1个亿，通过公司模式运作获得盈利。由当地优质中、小企业牵头，把民间资本凑集起来投向实体经济项目，减少了民间资本投资的虚拟化和泡沫化风险。在实际运作过程中，它是几家优质企业筹集本金，在找到项目后，再以私募方式向特定对象募集所需的资金，投资方向必须是实体经济。为了防止非法集资，民资管理公司是不能进行跨区域投资的，也就是说目前只有瓯海、瑞安、乐清三个试点区域的市民可以将闲散资金交给相应的民资管理公司运作。

3、当然，如果率先试点的三家民资管理公司能够成功，那么下半年我们可能会再推出三家公司试点。此外，必须提醒的是，民资管理公司只是接受政府监管和引导，但是没有任何政府背景，是社会企业，市民将钱交给民资管理公司，必须要清楚是风险自担、自负盈亏。问：法人金融机构与非法人金融机构有何不同？温州设立法人金融机构的意义何在？张震宇：法人与非法人是按照他们法律地位不同而划分的。与法人机构相比，非法人机构没有独立的财产和经费，不能独立承担民事责任。比如商业银行，法人是总行，分支机构不具有独立的法人资格，总行对其分支机构实行全行统一核算，统一调度资金，分级管理的财务制度。为什么说在温州设立有法人资格的金融机构意义重大

4、？如果只是增加几家非法人机构，其意义就在于多了几家为小微企业服务的金融机构。温州目前已有40家保险公司、25家银行，再增也只是数量上的差别。同时，由于这些保险公司与银行都不是法人，其每年的税收、利润都上缴了。2011年，温州银行业利润192亿元，留在温州的就只有十几个亿。如果我们设立了有法人资格的金融机构，那么它的税收利润都是留在温州的，它在服务小微企业，促进地方经济发展将会发挥出更大的作用。问：什么是非法集资？非法集资有哪些特点？答：2011年1月，最高人民法院发布实施了关于审理非法集资刑事案件具体应用法律若干问题的解释，对非法集资与合法融资进行了界定。其定义的非法集资是“违反国家金融管理法

5、律规定，向社会公众吸收资金的行为”。同时也明确了非法集资罪同时具备的四个条件：包括未经有关部门依法批准或者借用合法经营的形式吸收资金；通过媒体、推介会、传单、手机短信等途径向社会公开宣传；承诺在一定期限内以货币、实物、股权等方式还本付息或者给付回报；向社会公众即社会不特定对象吸收资金。非法集资的这四个特征，突出的是它的非法性、公开性、利诱性和社会性。问：什么是金融租赁公司？它是如何运作的？张震宇：金融租赁公司是专门经营租赁业务的公司，通过提供租赁设备而定期向承租人收取租金。金融租赁公司开展业务的过程是：租赁公司根据企业的要求，筹措资金，提供以“融物”代替“融资”的设备租赁；在租期内，作为承租人

6、的企业只有使用租赁物件的权利，没有所有权，并要按租赁合同规定，定期向租赁公司交付租金。租期届满时，承租人向租赁公司交付少量的租赁物件的名义贷价（即象征性的租赁物件残值），双方即可办理租赁物件的产权转移手续。它与银行的贷款业务不同在于，银行贷款给企业，企业用于购买设备，以先付息后归还本金。金融租赁公司是先购买设备，再将设备租赁给企业，企业定期付租赁费，租赁费的总和相当于是贷款的本金加利息。租赁的好处是，在企业未付清全部租赁费前，该设备的所有权归金融租赁公司，因此风险是比较低的。问：我们常见到抵押贷款和质押贷款两种说法，请问抵押和质押有什么区别呢？张震宇：抵押，就是债务人或第三人不转移法律规定的可

7、做抵押的财产的占有，将该财产作为债权的担保，当债务人不履行债务时，债权人有权依法就抵押物卖得价金优先受偿。 质押，是债务人或第三人将其动产移交债权人占有，将该动产作为债权的担保，当债务人不履行债务时，债权人有权依法就该动产卖得价金优先受偿。两者的区别在于：1.抵押的标的物通常为不动产、特别动产（车、船等）；质押则以动产为主。2.抵押要登记才生效，质押则只需占有就可以。3.抵押只有单纯的担保效力，而质押中质权人既支配质物，又能体现留置效力。4.抵押权的实现主要通过向法院申请拍卖，而质押则多直接变卖。所以，最关键的区别是是否转移占有，权利客体的范围也存在差异。举例来说，你把车子拿去抵押，你还是可以

8、使用，只是不能拿它去交易；你如果把车质押了，那就是把车子放在银行，你不能使用车子。问：能否介绍一下农村资金互助社？张震宇：农村资金互助社是指经银行业监督管理机构批准，由乡镇、行政村农民和农村小企业自愿入股组成，为社员提供存款、贷款、结算等业务的社区互助性银行业金融业务。农村资金互助社是新型农村金融机构，它与商业银行不同，只对社员开展业务，更贴近农村市场和农民，更具草根性，是真正意义上的“农民银行”。但是，由于它只是在一个很小的区域里开展业务，往往难以做大。因为一个小区域里的产业往往是单一的，比如种棉花，棉农之间开展互助，大家肯定是缺钱的时候普遍都缺钱，有钱的时候普遍都有钱，这样就缺乏活力。我们

9、目前在瑞安试点的马屿镇汇民农村资金互助社，创新的地方在于把三个镇不同的专业合作社联合在一起，形成互补，这是全国首创。问：不少报道提到利用“非金融企业债务融资工具”拓宽中小企业融资渠道，请问什么是非金融企业债务融资工具？张震宇： 非金融企业债务融资工具是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场发行的，约定在一定期限内还本付息的有价证券。目前债务融资工具品种包括短期融资券、中期票据和中小企业集合票据。短期融资券：是指具有法人资格的企业在银行间债券市场发行的，约定在1年（含）内还本付息的债务融资工具。中期票据：是指具有法人资格的企业在银行间债券市场按照计划分期发行的，约定在一定期限（1年以上）还本

10、付息的债务融资工具。集合票据：是指2个以上、10个以下具有法人资格的中小企业，在银行间债券市场以统一产品设计、统一券种冠名、统一信用增进、统一发行注册方式共同发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。任一企业集合票据待偿还余额不得超过该企业净资产的40%。任一企业集合票据募集资金额不超过2亿元人民币，单支集合票据注册金额不超过10亿元人民币。事实上，对于中小企业而言，这几种债务融资工具门槛都还是比较高的。相对而言，企业发行集合票据的门槛较低。问：农村保险互助社是什么样的一种组织？张震宇：它是一种互助性质的农村保险机构。其性质一般为在农村地区建立的，以参保农民为保险人和被保险人，以互助共济、

11、共同抵御风险为目的的。主要特点就是农民自己出资、自主管理、自我服务的保险机构。而业务范围为农民的需求而推出相应如短期健康保险、意外伤害保险等产品。与商业保险相比，互助保险不以营利为目的，投保人具有特定性，收费更低。去年9月，我国首家农村保险互助社在慈溪正式试点运营。什么是“金融超市”？张震宇：所谓金融超市，是指将金融机构的各种产品和服务进行有机整合，并通过与保险、证券、评估、抵押登记、公证等多种社会机构和部门协作，向企业或者个人客户提供的一种涵盖众多金融产品与增值服务的一体化经营方式。金融超市或许是我国商业银行发展的一种新趋势，目前，国内不少城市都出现金融超市。比如在一些银行的金融超市中， 消

12、费者可以同时获得包括食住行、生儿育女、投资理财、置业等全方位的金融配套服务。问：中小企业私募债是近期很热的话题，哪些企业可以发行中小企业私募债券？张震宇：符合关于印发中小企业划型标准规定的通知（工信部联企业2011300号）规定的，但未在上海证券交易所和深圳证券交易所上市的中小微型企业（暂不包括房地产企业和金融企业）都可以发行中小企业私募债。中小企业私募债券对发行人净资产和盈利能力等没有硬性要求，由承销商对发行人的偿债能力和资金用途进行把握；中小企业私募债券的各种要素，诸如发行金额、利率、期限等，均由发行人、承销商和投资者自行协商确定，通过合同确定各方权利义务关系；中小企业私募债券采取交易所备

13、案发行制，交易所对备案材料进行完备性核对并出具接受备案通知书后，发行人和承销商即可以开始债券发行工作。问：中小企业私募债如何买卖？投资者权益如何保障？张震宇：两大交易所对此都有相应的规定，如在上交所，可以通过上交所固定收益证券综合电子平台或者证券公司柜台进行转让，但持有人数不能超过200人。如在深交所，可以通过深交所综合协议交易平台以全价方式进行转让。转让单笔现货交易数量不得低于5000张或者交易金额不得低于人民币50万元。在结算方面，都是由中国证券登记结算有限责任公司为中小企业私募债券的发行和转让提供登记结算服务。中小企业私募债试点办法引入了私募债券受托管理人制度，受托管理人依照约定维护私募

14、债券持有人的利益，保护投资者权益；其次，试点办法要求发行人建立偿债保障金，并对偿债保障金的提取进行了具体规定。经常听到一些观点，说温州应该借金融改革的机会，组建自己的信托公司，以发信托产品的形式为企业提供新的融资渠道。我想请问什么是信托公司和信托产品呢？张震宇：在温州的金融史上，是有过自己的信托公司的。1985年，温州国际信托投资公司成立，为温州的经济发展做出了积极的贡献。2002年，我国开展金融秩序的整顿，温州国际信托投资公司遗憾地退出了市场。所谓信托公司，是以信任委托为基础、以货币资金和实物财产的经营管理为形式，融资和融物相结合的多边信用行为。我们可以通俗地理解为，这是一个设计产品的机构，

15、比如我们在银行买的一些理财产品，如工行的稳得利，招行的金葵花，都是信托公司把设计好的产品打包给银行，由银行分拆给客户购买的。具体的产品主要有两类，一类预期收益固定，常见的有房地产，矿产类，债权类，他们以自己的资产作为抵押，向信托公司申请发起产品，募集到的资金用于指定用途的生产。另一类收益浮动，常见有PE，阳光私募等。有的信托公司设计了产品也自己销售，起点一般100万起，有的甚至1000万元起，对投资者的人数有严格的规定。什么是消费金融公司？张震宇：中国境内设立的，不吸收公众存款，以小额、分散为原则，为中国境内居民个人提供以消费为目的的贷款的非银行金融机构。消费金融公司的注册门槛为3亿元人民币或

16、等值的可兑换货币，且为一次性实缴货币资本。消费金融公司的业务主要包括个人耐用消费品贷款及一般用途个人消费贷款、信贷资产转让及同业拆借、发行金融债等。消费金融公司只能放贷不能吸收存款；注册门槛不低（商业银行的注册门槛也就是10亿元）；出资人的资产不得低于600亿元；业务范围不涉及房贷和车贷；利率最高为基准利率的4倍；借款额度最高不能超过借款人月薪的5倍。国内首批3家消费金融公司于2年前获得中国银监会批复筹建。融资性担保公司与非融资性担保公司有什么区别？张震宇：融资性担保机构是特许机构，需要通过地方监管部门前置性审批许可并获得融资性担保机构经营许可证后，才能在工商等相关部门注册登记成立；而非融资性

17、担保机构尚未实行准入管理，其注册登记没有前置性的行政审批要求，也不持有经营许可证，只要符合公司法等相关规定，直接进行工商注册登记或其他注册登记即可成立。通俗地讲，融资性担保机构是持牌机构，非融资性担保机构是非持牌机构。在业务上，融资性担保业务为特许经营业务，主要是与银行合作，替借款人担保，他们有银行授信额度。非融资性担保机构，主要做一些类似诉讼保全担保、投标担保等履约担保业务。前者可以兼营后者的业务，而后者不能经营前者业务。什么是市政债券？它主要用于何处？张震宇：市政债券是一种以城市政府为发债主体，或以城市政府下属部门或机构（如污水处理厂、水务公司、城市基础设施和管理公司等）为发债主体，向公众

18、公开发行的债券。它主要用于地方城市基础设施建设或公益设施建设，如道路、桥梁、供水、污水处理、垃圾处理、教育设施或其他公益设施等。比如这次金改中，我们以轻轨建设项目发行债券，那就是一种市政债券。公募基金和私募基金有什么不同？张震宇：公募基金是受政府主管部门监管的，向不特定投资者公开发行的证券投资基金，这些基金在法律的严格监管下，有着信息披露，利润分配，运行限制等行业规范。私募基金是相对于公募基金而言，是一种非公开宣传的，私下向特定投资人募集资金进行的一种集合投资。它们除了一些基本的制度差别以外，在投资理念、机制、风险承担上也有较大的差别。投资目标不一样。公募基金投资目标是超越业绩比较基准，以及追

19、求同行业的排名。而私募基金的目标是追求绝对收益和超额收益。 激励机制不一样。公募基金公司的收入是每日提取的基金管理费，与基金的盈利亏损无关。而私募的收入主要是收益分享，要赢利他才能赚钱。此外，在投资的流程和政策限制上，公募基金由于牵扯到广大投资者的利益，它的操作受到严格的监管。相比之下，私募基金的投资行为更灵活一些。企业发行债券，往往需要“增信”，请问“增信”是什么意思？张震宇：增信，就是增进信用。债券是一种信用产品，是政府、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。它的发行、流动和定价主要依赖于发行主体的还本付息能力

20、，以及信用增进措施的保障能力。债券发行主体可以通过各种增信手段或措施，提高自身信用等级，增进债券信用，降低债券违约率或减少违约损失率，从而降低债券持有人承担的违约风险和损失。通过增信，信用等级较低的企业可以得到融资，债券投资者也获得多重保障。债券增信的手段多样，其中第三方担保、抵质押担保、债券保险、债券信托、信用准备金等最为常见。不仅债券，我们到银行贷款，也常常需要用到“增信”。我们可以看到，大企业不仅容易获得贷款，利息也更低，这是因为其信用等级较高。而信用等级相对较低的中小企业，为了获得贷款或降低融资成本，往往需要引入优质企业或担保公司为其担保，以增加信用等级，这也是一种增信手段。什么是OT

21、C？张震宇：OTC(Over The Counter)，即是场外交易市场，又称柜台交易市场。在很早以前，银行兼营股票买卖业务：因为采取在银行柜台上向客户出售股票的做法，所以这种市场被称为柜台交易市场，如今泛指在交易所之外进行交易的市场，也叫做场外市场。OTC没有固定的场所，没有规定的成员资格，没有严格可控的规则制度，没有规定的交易产品和限制，主要是交易对手通过私下协商进行的一对一的交易。在OTC市场中，证券经营机构一般发挥做市商的作用，既是交易的组织者，又是交易的参与者，证券投资者通过柜台，或面谈、电话、传真、网络等方式与做市商直接进行证券交易。在OTC市场交易的是未能在证券交易所上市的证券。

22、在我国建立柜台交易市场，能为数百万计达不到上市条件的企业提供股权交易平台，有利于中小企业发展，也有助于我国形成一个多层次的资本市场。我们常说的“银根”具体是指什么？张震宇：银根指金融市场上的资金供应。中国在1935年法币改革以前，曾采用银本位制，市场交易一般都用白银，所以习惯上称资金供应为银根。银根一词往往被用来借喻中央银行的货币政策。中央银行为减少信贷供给，提高利率，消除因需求过旺而带来的通货膨胀压力所采取的货币政策，称为紧缩银根。反之，为阻止经济衰退，通过增加信贷供给，降低利率，促使投资增加，带动经济增长而采取的货币政策，称为放松银根。什么是银行间同业拆借市场？同业拆借市场，亦称同业拆放市

23、场，是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通的市场。通俗地讲，就是金融机构间互相借钱的市场。同业拆借的资金主要用于弥补银行短期资金的不足，票据清算的差额以及解决临时性资金短缺需要。同业拆借主要通过电讯手段成交，交易的金额较大。日拆一般无抵押品，单凭银行的信誉，期限较长的拆借常以信用度较高的金融工具为抵押品。什么是银行间债券市场？全国银行间债券市场是指依托于全国银行间同业拆借中心（简称同业中心）和中央国债登记结算公司（简称中央登记公司）的，包括商业银行、农村信用联社、保险公司、证券公司等金融机构进行债券买卖和回购的市场，成立于1997年6月6日。经过近几年的迅速发展，银行间债券市场目前已成

24、为我国债券市场的主体部分。记账式国债的大部分、政策性金融债券都在该市场发行并上市交易。“短融中票”是什么意思？短融中票，是短期融资券和中期票据的简称。“短期融资券”是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场发行（即由国内各家银行购买不向社会发行）和交易并约定在一年期限内还本付息的有价证券。“中票”是“中期票据”的简称，是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场发行并约定在一定期限还本付息的债务融资工具。它的发行期限在1年以上，一般为3-5年。目前，短融和中票已经成为我国非金融企业直接融资的主要券种，去年，短融和中票发行规模总计达到了18362亿元，但发行的企业大多是国企。企业债与公司债有什

25、么区别？首先是发行主体不同，公司债是由股份有限公司或有限责任公司发行的债券；企业债是由中央政府部门所属机构、国有独资企业或国有控股企业发行的债券。在发行定价上，公司债采用核准制，由证监会进行审核，由发行人与保荐人通过市场询价确定发行价；企业债则是由发改委审核。公司债可以一次核准，多次发行。根据证券法规定，股份有限公司、有限责任公司发债额度的最低限分别约为1200万元和2400万元；企业债审批后要求一年内发完，发债额不低于10亿元。公司债的信用来源是发债公司的资产质量、经营状况、盈利水平等；企业债通过“国有”机制贯彻了政府信用，而且通过行政强制落实担保机制，实际信用级别与其他政府债券相差不大。我

26、国的政策性银行有哪些？它们与商业银行有何不同？政策性银行，一般是指由政府设立，以贯彻国家产业政策、区域发展政策为目的的，不以盈利为目标的金融机构。1994年，我国组建了三家政策性银行国家开发银行、中国进出口银行和中国农业发展银行。国家开发银行已于2008年12月16日转为商业银行。具体而言:国家开发银行的主要任务是：贯彻国家宏观经济政策，筹集和引导社会资金，缓解经济社会发展的瓶颈制约，致力于以融资推动市场建设和规划先行，支持国家基础设施、基础产业、支柱产业和高新技术等领域的发展和国家重点项目建设；配合国家“走出去”战略，积极拓展国际合作业务。中国进出口银行的主要职责是：贯彻执行国家产业政策、外

27、经贸政策、金融政策和外交政策，为扩大我国机电产品、成套设备和高新技术产品进出口，推动有比较优势的企业开展对外承包工程和境外投资，促进对外关系发展和国际经贸合作，提供政策性金融服务。中国农业发展的主要任务是：按照国家的法律、法规和方针、政策，以国家信用为基础，筹集农业政策性信贷资金，承担国家规定的农业政策性和经批准开办的涉农商业性金融业务，代理财政性支农资金的拨付，为农业和农村经济发展服务。什么是蓝筹股和红筹股？蓝筹股指的是那些在其所属行业内占有支配性地位、业绩优良、成交活跃、红利丰厚的大公司所发行的股票。“蓝筹”一词起源于西方赌场，蓝色筹码是最值钱的筹码，所以投资者把其套用到股票上便形成了“蓝

28、筹股”这一说法。而红筹股这一概念，诞生于20世纪90年代初期的香港股市。由于我国在国际上有时被称为红色中国，相应的香港和国际投资者把境外注册、在香港上市的那些带有中国概念的股票称为红筹股。金融衍生品是什么意思？所谓衍生品是指从原生事物中派生出来的事物，如豆浆就可以称为大豆的衍生品。金融衍生品是指过去传统的金融业务中派生出来的交易形态。按金融界的定义，金融衍生品是有关互换现金流量或旨在为交易者转移风险的一种双边合约，常见的有远期合约、期货、期权、掉期等，国际上属于金融衍生品品种繁多，在我国现阶段金融衍生品交易主要指以期货为中心的金融业务。什么是市盈率，它与投资回报率有什么关系？市盈率指在一个考察

29、期（通常为12个月的时间）内，股票的价格和每股收益的比率。投资者通常利用该比例值估量某股票的投资价值。一般来说，市盈率的倒数就是投资回报率。一只股票，如果市盈率是20倍，那么它的投资回报率就是5%；如果是25倍，回报率就是4%，这就有可能跑不赢通货膨胀,你需要25年才能回收投资。什么是离岸金融？所谓离岸金融，是指以自由兑换货币为交易媒介，非居民（境外的个人、法人、政府机构、国际组织等）参与为主，提供结算、借贷、资本流动、保险、信托、证券和衍生工具交易等金融服务，且不受市场所在国和货币发行国一般金融法律法规限制的金融活动。离岸金融的主要业务是吸收非居民的资金并服务于非居民融资需要，因此被形象地喻

30、为“两头在外”的金融业务，所形成的市场称之为离岸金融市场。目前，我国的离岸金融业务尚处于探索起步阶段。常在一些文章中看到“金融脱媒”一词，能否解释一下它的含义？“脱媒”，也可以叫“非中介化”。是指资金供给绕开商业银行等媒介体系，直接输送到需求方和融资者手里，造成资金的体外循环。比如企业需要资金时，直接在市场发债、发股票或者短期商业票据，而不是直接从商业银行取得贷款。从融资方式的角度看，金融脱媒是社会融资逐渐由间接融资向直接融资转变的过程。应该说，金融脱媒现象是我国市场经济和国民经济发展的客观规律，是政府推动金融市场创新发展的必然趋势。我们公司正在积极筹划上市工作，请问该如何选择保荐券拟上市企业

31、，选择券商应该把握几大原则？一、符合资质原则。目前，国家对规范中介机构行为都有一系列管理办法，证券公司、会计师事务所和资产评估事务所等必须具备相应资质才能开展业务。就券商而言，必须选择具备保荐资格的券商，中国证监会只受理具备保荐资格的券商提交的证券发行上市推荐文件；二、“门当户对”原则。随着市场发展和完善，证券公司的分工越来越明显，有些券商主要侧重做大项目，有些券商专注于中小企业。作为中小企业，应选择实力强、信誉好、经验丰富、精力充沛的中介机构；三、费用合理原则。首先参照整个证券市场行情确定费用时，同时要结合公司自身状况，一般而言，规模大、历史沿袭长、架构比较复杂的企业支付的费用要高点；四、招

32、标竞争原则。企业可向多家中介机构招标，并要求各个中介机构在投标时拿出具体的工作程序和操作方案。这样不仅给企业提供了有关信息和知识，而且直接给了企业一个比较的基准；五、任务明确原则。在选定中介机构时尽可能敲定工作内容、范围、时间、要求及费用，尽量避免敞口合同。关于证券市场，我们常看到“二板”、“三板”，是否还有“一板”？它们有什么区别？一板市场：也称为主板市场，指传统意义上的证券市场，是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所。主板市场是资本市场中最重要的组成部分，很大程度上能够反映经济发展状况，有“国民经济晴雨表”之称。其上市企业多为大型成熟企业，具有较大的资本规模以及稳定的盈利能力。中国内地的主板市场包括上交所和深交所两个市场。二板市场：主要针对中小成长性新兴公司而设立，其上市要求一般比“一板”宽一些。与主板市场相比，二板市场具有前瞻性、高风险、监管要求严格、具有明显的高技术产业导向等特点。深交所的创业板属二板市场。三板市场：即代办股份转让业务，是指经中国证券业