资本市场 复习资料.docx

1、资本市场 复习资料一、简述题1、资本市场的投资者可分为哪些种类？简述它们的投资偏好证券投资人是指通过证券而进行投资的各类机构法人和自然人，证券投资人可分为机构投资者和个人投资者两大类。机构投资者主要有政府机构、金融机构、企业和事业法人及各类基金等。政府机构:作为政府机构参与证券投资的目的主要是为了调剂资金余缺和进行宏观调控,各级政府及政府机构出现资金剩余时可通过购买政府债券、金融债券投资于证券市场。金融机构：包括证券经营机构、银行业金融机构、保险公司及保险资产管理公司、主权财富基金以及其他金融机构.证券经营机构是证券市场上最活跃的投资者,以其自有资本、营运资金和受托投资资金进行证券投资。银行业

2、金融机构包括商业银行、城市信用合作社、农村信用合作社等吸收公众存款的金融机构以及政策性银行。受自身业务特点和政府法令的制约，银行业金融机构一般仅限于政府债券和地方政府债券，而且通常以短期国债作为其超额储备的持有形式。保险公司及保险资产管理公司。目前保险公司以及超过共同基金成为全球最大的机构投资者，除大量投资于各类政府债券、高等级公司债券外，还广泛涉足基金和股票投资.目前国内主要保险公司均发起设立了保险资产管理公司，对保险资产的投资进行集中管理，成为证券市场重要的投资主体。主权财富基金。随着国际经济、金融形式变化，目前不少国家尤其是发展中国家拥有了大量的官方外汇储备,为管理好这部分资金成立了代表

3、国家进行投资的主权财富基金.其他金融机构.包括信托投资公司、企业集团财务公司、金融租赁公司等，常在自身章程和监管机构许可的范围内进行证券投资。3、企业和事业法人，我过现行规定，各类企业可参与股票配售也可投资于股票二级市场；事业法人可用自有资金和有权自行支配的预算外资金进行证券投资。4、各类基金,包括证券投资基金、社保基金、企业年金和社会公益基金.证券投资基金指通过公开发售基金份额筹集资金由基金管理人管理基金托管人托管，为基金份额持有人的利益，以资产组合方式进行证券投资活动的基金.社保基金，在我国社保基金由社会保障基金和社会保险基金两部分组成，社会保障基金包括银行存款、国债、证券投资基金、股票、

4、信用等级在投姿级以上的企业债、金融债等有价债券.企业年金：按我国现行法规，企业年金可由年金受托人或受托人指定的专业机构进行证券投资。社会公益基金，我国有关政策规定各种社会公益基金可用于证券投资以求保值增值.(二）个人投资者：指从事证券投资的社会自然人,他们是证券市场最广发的投资者。2、资产证券化的主要类型有哪些？广义的资产证券化是指某一资产或资产组合采取证券资产这一价值形态的资产运营方式,目前可以证券化的资产包括住房抵押贷款、商用房抵押贷款、其他贷款、担保债券、应收款类资产、收费类资产等。资产证券化既是企业资产负债管理的有效手段，也是除债务融资、股权融资之外的第三种融资渠道-资产融资。1）实体

5、资产证券化即实体资产向证券资产的转换,是以实物资产和无形资产为基础发行证券并上市的过程。2）信贷资产证券化是指把欠流动性但有未来现金流的信贷资产（如银行的贷款、企业的应收帐款等）经过重组形成资产池，并以此为基础发行证券。3）证券资产证券化即证券资产的再证券化过程，就是将证券或证券组合作为基础资产,再以其产生的现金流或与现金流相关的变量为基础发行证券。4)现金资产证券化是指现金的持有者通过投资将现金转化成证券的过程.另外按资产证券化的地域分类.根据资产证券化发起人、发行人和投资者所属地域不同，可将资产证券化分为境内资产证券化和离岸资产证券化。按证券化产品的属性分类。根据证券化产品的金融属性不同，

6、可以分为股权型证券化、债权型证券化和混合型证券化。狭义的包括 ABS（资产支持的证券化)、MBS（抵押支持债券或者抵押贷款证券化），MBS是最早的资产证券化品种。抵押贷款证券化(MBS）在全球共有表外、表内和准表外三种模式.3、简述资产证券化的一般流程一般来说，一个完整的资产证券化融资过程的主要参与者有：发起人、投资者、特设信托机构、承销商、投资银行、信用增级机构或担保机构、资信评级机构、托管人及律师等.通常来讲，资产证券化的基本运作程序主要有以下几个步骤:1、重组现金流，构造证券化资产。发起人（一般是发放贷款的金融机构，也可以称为原始权益人）根据自身的资产证券化融资要求，确定资产证券化目标,

7、对自己拥有的能够产生未来现金收入流的信贷资产进行清理、估算和考核，根据历史经验数据对整个组合的现金流的平均水平有一个基本判断，决定借款人信用、抵押担保贷款的抵押价值等并将应收和可预见现金流资产进行组合，对现金流的重组可按贷款的期限结构、本金和利息的重新安排或风险的重新分配等进行，根据证券化目标确定资产数,最后将这些资产汇集形成一个资产池.2、组建特设信托机构，实现真实出售，达到破产隔离。特设信托机构是一个以资产证券化为唯一目的的、独立的信托实体，有时也可以由发起人设立,注册后的特设信托机构的活动受法律的严格限制，其资本化程度很低，资金全部来源于发行证券的收入。特设信托机构是实现资产转化成证券的

8、“介质，是实现破产隔离的重要手段.3、完善交易结构,进行信用增级。为完善资产证券化的交易结构,特设机构要完成与发起人指定的资产池服务公司签订贷款服务合同、与发起人一起确定托管银行并签订托管合同、与银行达成必要时提供流动性支持的周转协议、与券商达成承销协议等一系列的程序.同时，特设信托机构对证券化资产进行一定风险分析后,就必须对一定的资产集合进行风险结构的重组,并通过额外的现金流来源对可预见的损失进行弥补，以降低可预见的信用风险，提高资产支持证券的信用等级.4、资产证券化的信用评级资产支持证券的评级为投资者提供证券选择的依据，因而构成资产证券化的又一重要环节。评级由国际资本市场上广大投资者承认的

9、独立私营评级机构进行,评级考虑因素不包括由利率变动等因素导致的市场风险,而主要考虑资产的信用风险.5、安排证券销售，向发起人支付在信用提高和评级结果向投资者公布之后，由承销商负责向投资者销售资产支持证券，销售的方式可采用包销或代销.特设信托机构从承销商处获取证券发行收入后,按约定的购买价格，把发行收入的大部分支付给发起人。至此，发起人的筹资目的已经达到。6、挂牌上市交易及到期支付资产支持证券发行完毕到证券交易所申请挂牌上市后，即实现了金融机构的信贷资产流动性的目的.但资产证券化的工作并没有全部完成。发起人要指定一个资产池管理公司或亲自对资产池进行管理,负责收取、记录由资产池产生的现金收入,并将

10、这些收款全部存入托管行的收款专户。4、股票市场为什么需要监管?所谓证券市场监管，是指证券管理机关运用法律的、经济的以及必要的行政手段，对证券的募集、发行、交易等行为以及证券投资中介机构的行为进行监督与管理.证券市场监管是一国宏观经济监督体系中不可缺少的组成部分，对证券市场的健康发展意义重大。1.加强证券市场监管是保障广大投资者权益的需要。投资者是证券市场的重要参与者，他们参与证券交易、承担投资风险是以获取收益为前提的。为保护投资者的合法权益，必须坚持“公开、公平、公正的原则，加强对证券市场的监管。只有这样，才便于投资者充分了解证券发行人的资信、证券的价值和风险状况，从而使投资者能够比较正确地选

11、择投资对象。2.加强证券市场监管是维护市场良好秩序的需要。为保证证券发行和交易的顺利进行，一方面国家要通过立法手段，允许一些金融机构、中介机构和个人在国家政策法令许可的范围内买卖证券并取得合法收益;但另一方面，在现有的经济基础和条件下，市场也存在着蓄意欺诈、垄断行市、操纵交易和哄抬股价等多种弊端.为此，必须对证券市场活动进行监督检查,对非法证券交易活动进行严厉查处，以保护正当交易，维护证券市场的正常秩序。3.加强证券市场监管是发展和完善证券市场体系的需要。完善的市场体系能促进证券市场筹资和融资功能的发挥，有利于稳定证券行市，增强社会投资信心，促进资本合理流动，从而推动金融业、商业和其他行业以及

12、社会福利事业的顺利发展。4.准确和全面的信息是证券市场参与者进行发行和交易决策的重要依据。一个发达、高效的证券市场也必定是一个信息灵敏的市场，它既要有现代化的信息通讯设备系统，又必须有组织严密的科学的信息网络机构：既要有收集、分析、预测和交换信息的制度与技术，又要有与之相适应的、高质量的信息管理人才，而这些都只有通过相关的统一组织管理才能实现.5、封闭式基金与开放式基金有什么不同？根据基金单位是否可以增加或赎回，证券投资基金可分为开放式基金和封闭式基金。开放式基金，是指基金规模不是固定不变的，而是可以随时根据市场供求情况发行新份额或被投资人赎回的投资基金。封闭式基金，是相对于开放式基金而言的，

13、是指基金规模在发行前已确定，在发行完毕后和规定的期限内,基金规模固定不变的投资基金。开放式基金不上市交易,一般通过银行申购和赎回,基金规模不固定;封闭式基金有固定的存续期,期间基金规模固定,一般在证券交易场所上市交易，投资者通过二级市场买卖基金单位。开放式基金和封闭式基金主要区别如下：(1） 基金规模的可变性不同.封闭式基金均有明确的存续期限，在此期限内已发行的基金单位不能被赎回.因此，在正常情况下，基金规模是固定不变的。而开放式基金所发行的基金单位是可赎回的，而且投资者在基金的存续期间内也可随意申购基金单位,导致基金的资金总额每日均不断地变化。换言之，它始终处于“开放的状态。这是封闭式基金与

14、开放式基金的根本差别。（2） 基金单位的买卖方式不同。封闭式基金发起设立时,投资者可以向基金管理公司或销售机构认购;当封闭式基金上市交易时,投资者又可委托券商在证券交易所按市价买卖。而投资者投资于开放式基金时,他们则可以随时向基金管理公司或销售机构申购或赎回。(3) 基金单位的买卖价格形成方式不同。封闭式基金因在交易所上市，其买卖价格受市场供求关系影响较大。当市场供小于求时，基金单位买卖价格可能高于每份基金单位资产净值，这时投资者拥有的基金资产就会增加；当市场供大于求时，基金价格则可能低于每份基金单位资产净值。而开放式基金的买卖价格是以基金单位的资产净值为基础计算的,可直接反映基金单位资产净值

15、的高低。在基金的买卖费用方面，投资者在买卖封闭式基金时与买卖上市股票一样，也要在价格之外付出一定比例的证券交易税和手续费；而开放式基金的投资者需缴纳的相关费用（如首次认购费、赎回费）则包含于基金价格之中。一般而言，买卖封闭式基金的费用要高于开放式基金。(4） 基金的投资策略不同。由于封闭式基金不能随时被赎回，其募集得到的资金可全部用于投资，这样基金管理公司便可据以制定长期的投资策略，取得长期经营绩效.而开放式基金则必须保留一部分现金，以便投资者随时赎回，而不能尽数地用于长期投资,一般投资于变现能力强的资产。6、证券投资基金有哪些当事人？它们在基金中的权利和职责分别是什么?基金份额持有人.即基金

16、的投资者，是基金的出资人、基金资产的所有者和基金投资回报的受益人。基金管理人.负责基金发起设立与经营管理的专业性机构。由依法设立的基金管理公司担任,基金管理公司通常由证券公司、信托投资公司或其他机构等发起成立，具有独立法人地位，基金管理人作为受托人,须履行“诚信义务”，基金管理人的目标函数是受益人利益的最大化。基金托管人即基金保管人，是依据基金运行中“管理与保管分开”的原则对基金管理人进行监督和保管基金资产的机构，是基金持有人权益的代表，通常由有实力的商业银行或信托投资公司担任。基金份额持有人的基本权利包括对基金收益的享有权、对基金份额的转让权和在一定程度上对基金经营决策的参与权.我国基金法规

17、定，基金份额持有人享有的权利:一、分享基金财产收益;二、参与分配清算后的剩余基金财产；三、依法转让或者申请赎回其持有的基金份额；四、按照规定要求召开基金份额持有人大会;五、对基金份额持有人大会审议事项行使表决权；六、查阅或者复制公开披露的基金信息资料；七、对基金管理人、基金托管人、基金份额发售机构损害其合法权益的行为依法提起诉讼;八、基金合同约定的其他权利。义务：遵守基金契约；缴纳基金认购款项及规定的费用；承担基金亏损或终止的有限责任；不从事任何有损基金及其他基金投资人合法权益的活动；在封闭式基金存续期间，不得要求赎回基金份额；在封闭式基金存续期间，交易行为和信息披露须遵守法律、法规的有关规定

18、；法律、法规及基金契约规定的其他义务。基金管理人的职责主要有：1依法募集资金，办理或者委托经国务院证券监督管理机构认定的其他机构代为办理基金份额的发售、申购和登记事宜；2办理基金备案手续；对所管理的不同基金财产分别管理、分别记账,进行证券投资;3按照基金合同的约定确定基金收益分配方案，及时向基金份额持有人分配收益；4进行基金会计核算并编制基金财务会计报告;编制中期和年度基金报告；5计算并公告基金资产净值,确定基金份额申购、赎回价格；6办理与基金财产管理业务活动有关的信录、账册、报表和其他相关资料；7以基金管理人名义代表基金份额持有人利益行使诉讼权利或者实施其他法律行为；8国务院证券监督管理机构

19、规定的其他职责。基金托管人的主要职责有:1.安全保管基金的全部资产；2。执行基金管理人的投资指令，并负责办理基金名下的资金往来； 3。监督基金管理人的投资运作，发现基金管理人的投资指令违法违规的，不予执行，并向中国证监会报告；4。复核、审查基金管理人计算的基金资产净值及基金价格； 5.保存基金的会计帐册、记录15年以上； 6。出具基金业绩报告，提供基金托管情况，并向中国证监会和中国人民银行报告； 7。基金章程或基金契约、托管协议规定的其他职责.7、什么是股票?我国有哪些种股票？股票是一种有价证券，是股份有限公司签发的证明股东所持股份的凭证。股票是有价证券、要式证券、证权证券、资本证券、综合权利

20、证券。我国股票类型：一：按投资主体的性质分1国家股 指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份,包括公司现有国有资产折算的股份。2法人股 指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可支配的资产投入公司形成的股份.法人股票以法人记名。3社会公众股 指社会公众依法以其拥有的财产投入公司时形成的可上市流通的股份。4外资股 指股份公司向外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者发行的股票。是我国股份公司吸收外资的一种方式，按上市地域分为境内上市外资股（B股）和境外上市外资股(H/N/S股等）.二：按流通受限与否分类已完成股权分置改革的公司，按按流通受限与否分为有限售条件股份（包括

21、国家持股、国有法人持股、其他内资持股）和无限售条件股份（包括人民币普通股即A股，境内上市外资股B股、境外上市外资股如H股）.2、未完成股权分置改革的公司，按流通受限与否分为未上市流通股份和已上市流通股份。未上市流通股份指尚未在证券交易所上市交易的股份，已上市流通股份指已在证券交易所上市交易的股份。其他、按股东权利分类，股票可分为普通股、优先股和后配股。根据业绩也分为：ST股、垃圾股、绩优股、蓝筹股 .8、股指期货有什么作用?股指期货（Stock Index Futures）的全称是股票价格指数期货，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约。 股指期货的主要功能包括以下三个方面：(1）风险规避功能

22、股指期货的风险规避是通过套期保值来实现的，投资者可以通过在股票市场和股指期货市场反向操作达到规避风险的目的。股票市场的风险可分为非系统性风险和系统性风险两个部分，非系统性风险通常可以采取分散化投资的方式将这类风险的影响减低到最小程度，而系统性风险则难以通过分散投资的方法加以规避。股指期货具有做空机制,股指期货的引入,为市场提供了对冲风险的工具,担心股票市场会下跌的投资者可通过卖出股指期货合约对冲股票市场整体下跌的系统性风险，有利于减轻集体性抛售对股票市场造成的影响。（2)价格发现功能股指期货具有发现价格的功能，通过在公开、高效的期货市场中众多投资者的竞价，有利于形成更能反映股票真实价值的股票价

23、格。期货市场之所以具有发现价格的功能，一方面在于股指期货交易的参与者众多,价格形成当中包含了来自各方的对价格预期的信息。另一方面在于，股指期货具有交易成本低、杠杆倍数高、指令执行速度快等优点，投资者更倾向于在收到市场新信息后，优先在期市调整持仓，也使得股指期货价格对信息的反应更快。（3）资产配置功能股指期货交易由于采用保证金制度,交易成本很低,因此被机构投资者广泛用来作为资产配置的手段。例如一个以债券为主要投资对象的机构投资者，认为近期股市可能出现大幅上涨,打算抓住这次投资机会，但由于投资于债券以外的品种有严格的比例限制，不可能将大部分资金投资于股市，此时该机构投资者可以利用很少的资金买入股指

24、期货，就可以获得股市上涨的平均收益，提高资金总体的配置效率。二、论述题1、资本市场主要参与机构有哪些？分别说明它们的作用于功能。主要有投资机构、发行机构、中介服务机构、监管机构。寻找资本者即证券发行人,是指为筹措资金而发行债券、股票等证券的政府及其机构、金融机构、公司和企业。提供资本者即证券市场的投资者，他们是资金供给者，也是金融工具的购买者。投资者可分为个人投资者和机构投资者.除了证券发行人和证券投资者之外，证券市场的参与者还包括：证券市场中介、自律性组织和证券监管机构。证券市场上的中介机构主要包括证券商（证券公司）、律师事务所、会计师事务所、资产证券评级机构、证券投资的咨询与服务机构等。证

25、券自律性组织包括证券交易所和证券协会。证券交易所是提供证券交易场所。证券业协会是证券业的自律性组织，发挥行业管理职能，在各国，证券交易所和证券业协会名称各异,自我管理职能发挥程度也各不相同。监管机构是证券市场运行的”观望者”并在发生违法行为时采取行动。中国证券监督管理委员会(以下简称中国证监会)是中国证券市场和证券业的监管机构。2、什么是证券投资基金？我国证券投资基金行业的发展还存在什么问题？证券投资基金是指通过公开发售基金份额募集资金,由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，为基金份额持有人的利益,以资产组合方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。证券投资基金对解决资本

26、市场现存问题能起重要作用，但由于我国基金业的起步较晚,还有许多问题没有得到解决.被经济学家喻为“笼中虎”的巨额居民储蓄存款，对基金产品产生了极大的推力。“基金井喷态势之下，也同样暴露出跑马圈地、投资严重重叠、销售环节不规范等问题，非理性的繁荣背后，潜伏的是大量隐患。1.基金性质模糊不清。首先,大部分基金组织形态模糊不清。其次，许多名义上为封闭式基金，但在发起设立时却未明确规定存续期.其中有的基金甚至任意扩大额度，其所谓的封闭式其实只对普通投资者封闭，而对基金管理者却不封闭。再次,有的基金存在不同程度的债券化倾向.不少基金发行人对基金的收益做了不同程度的承诺,这与基金不承诺某一固定的最低收益回报

27、，其收益完全取决于基金经营的收益水平的基本要求不相符合。2.基金组织结构和运作不规范。一方面，基金关系人概念不清，管理人与信托人之间不能严格分离。另一方面发起人构成不规范，其所持有的股本比例偏小。按照国际惯例，基金的发起设立必须有两个或两个以上独立的法人，而且一般应由有影响的大财团或资深基金管理公司作为基金发起人.我国现已成立的基金中，相当部分是由某家机构独立发起,甚至有政府参与其中,这都违反了基金的基本运作原则.3。投资基金总体规模和单只基金的规模都普遍过小，不利于市场稳定.投资基金规模严重偏小，使投资基金无法进行有效的投资组合，分散投资风险能力降低.同时,规模偏小,也使得投资基金无法在证券

28、市场上抑制过分投机，起到市场“稳定器”的作用,与其作为机构投资者的身份不相称。相反，相当一部分基金反而成了市场发展的一种不稳定因素。此外，现行许多基金规模过小还给以后实行规范化改造增加了很大难度。4。投资基金投资方向偏离，投资工具单调，投资结构失衡，投资组合不科学，影响了基金功能的发挥。从现有证券投资基金的实际投资对象来看，几乎都是多元化投资.很多基金投向实业、房地产等的比例偏大,对证券市场的投资比例偏小.证券投资基金投资方向偏离，一方面造成基金资产的流动性差，收益差，分散风险的能力差;另一方面使得证券投资基金稳定证券市场的功能弱化。5。基金经理通常关注同样的市场信息,采用相似的经济模型、信息

29、处理技术、组合及对冲策略,在投资行为上具有较高程度的同质性。这导致证券投资基金的投资行为中存在着“羊群行为”，这在我国股市表现尤其明显。当许多基金在同一时间买卖相同的股票时，会导致单个股票的价格大幅波动，破坏市场的稳定运行。3、股票市场为什么会波动?股票的市场价格一般是指股票在二级市场上交易的价格.股票的市场价格由股票的价值决定，但同时受很多其他因素影响。其中，供求关系是最直接的影响因素，其他因素都是通过供求关系而影响股票价格的。由于影响股票价格的因素复杂多变，所以股票的市场价格呈现出高低起伏的波动性特征。在自由竞价的股票市场中，股价不断变动，引起股价变动的直接原因是供求关系的变化。在供求关系

30、的 背后还有一系列更深层次的原因,除股份公司本身的经营状况以外，任何经济、政治、军事、社会因素的变动都会影响股票市场的供求关系，进而影响股价的涨跌。(一）公司经营状况：股份公司经营状况是股价的基石，从理论上分析，公司经营状况与股 价密切相关，公司经营状况好股价上升，反之股价下跌。公司经营状况好坏可以从以下几方面分析，公司资产净值、盈利水平、公司的派息政策、股票分割、增资和减资、销售收入、原材料供应 及价格变化、主要经营者更替、公司改组或合并、意外灾害。宏观经济因素：宏观经济发展水平和状况是影响股价的重要因素，宏观经济影响股价的特点是波及范围广、干扰程度深、作用机制复杂和股价波动幅度较大。与以下

31、因素相关1）经济增长；2）经济周期循环;3）货币政策;4)财政政策；5）市场利率；6)通货膨胀；7）汇率变化；8)国际收支状况.政治因素：对股价影响很大往往很难预料，主要有以下几方面：1)战争2）政权更迭、领袖更替等政治事件；3）政府重大经济政策的出台、社会经济发展规划的制定、重要法规的颁布等；4)国际社会政治、经济的变化。心理因素：投资者心理变化对股价变动影响很大。股票市场中中小投资者由于信息不灵，缺乏必要的专业知识和投资技巧,往往有严重的盲从心理，而有的人就利用这一盲从心理故意制造假象、渲染气氛，诱使中小投资者在股价上涨时追涨或者股价下跌时恐慌抛售，从而加大股价涨跌程度。稳定市场的政策与制

32、度安排。为保证证券市场的稳定各国证券监管机构和证券交易所会制定相应政策措施和作出一定得制度安排.认为操纵因素：人为操纵往往会引起股价短期的剧烈波动，因大多数投资者不明真相操纵者乘机浑水摸鱼,非法牟利。4、中国发展股票市场的意义.股票市场的变化与整个市场经济的发展是密切相关的，股票市场在市场经济中始终发挥着经济状况晴雨表的作用股份公司，股票和股票市场无疑对资本主义国家的企业的经济发展起到了积极的作用。 股份公司，股票和股票市场不是资本主义所特有的。我国是一个社会主义国家，在发展有计划商品经济的条件下，同样可以利用股份公司的企业组织形式,股票筹资的方式和股票市场的调节机制，为发展社会主义的有计划的商品经济服务,它的积极做用是：1，对国家经济发展的作用(1）所有制改革和分配制度改革的突破：资本市场建立推进了企业所有制改革，促进了以公司制为标志的现代企业制度的建立和完善。资本市场的建立还促进了企业分配制度的改革，随着资本市场的发展出现了“按资分配新趋势，打破传统的“按劳分配”一统天下的格局.