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1、证券投资概论证 券 投 资 概 论主讲：胡坚 第一章 有价证券第一节 有价证券的概念及特征一、证券的概念1、定义：是用以表明各类财产所有权或债券的凭证或证明文件的统称。2、分类：广义分类：货物证券；货币证券；资本证券。狭义分类：货币证券，资本证券。资本证券：股权证券和债券证券；直接证券和间接证券；可销售证券和不可销售证券。3、本质（1）金融资产（2）标准化的证明文件（3）虚拟资产4、吸引力（1）从发行者来看：是筹资的工具。（2）从投资者来看：保值；收益性；流动性；可变现性。（3）整体经济：有利于社会资金的有效配置和动员；调控宏观经济的一种手段；公开市场业务；投资和融资的多元化表现。二、持有人的

2、权利和风险1、权利（1）收益的要求权（2）本金回收权（3）转让权（4）附带权利2、风险非系统风险包括：企业风险；行业风险。系统性风险包括：市场风险；政策性风险；经济周期；政治风险。第二节 股票一、股票的概念1、概念股票是一种有价证券，它是股份有限公司开发的、用以证明投资者的股东身份和权益、并据以获得股息和红利的凭证。2、格式名称、种类、股数、面值、股东名称、登记的日期、总额、每股金额、股票的发行人、日期、转让签章。二、股票的特征1、所有权的证明文件，是虚拟的。例：一公司发行股票300万股，一个投资者拥有600股。600 / 3，000，000 = 0.0002所以投资者拥有0.0002的股权。

3、2、永久性的证券3、转让性4、非固定收益证券三、普通股（common stock）1、定义最早发行的股票，数量最多的股票。2、权益（1）资产分配权（2）盈余分配权（3）股份转让权（4）优先认股权例：一股东拥有公司25%的股权，公司增发新股100万，如果该股东没有优先认股权，则该股东的股权将下降到12.5%。（5）投票表决权（voting rights）方式：大多数股东的利益；少数弱小群体的利益。多数选举制（多数投票制）票权设置：一股一票 股数越多，票权越大表决方式：例：公司发行1000股,多数人集团为600股，少数人集团为400股。 A B C D E F 900 400 200 600 70

4、0 100 偏好600 600 600 400 400 400累计选举制（可以兼顾少数人的利益，一般来说，公司都采取累计选举制）票权设置：1000股 3 = 3000票表决方式：600股 3 = 1800票400股 3 = 1200票 A B C D E F 900 600 300 1200 0 0r = ( d s / D + 1 ) + 1R 选出董事所必须的股数D 股东所要选出的董事人数S 股数d 预定要选出的董事人数例：ABC公司，预计选出6位董事。共有10万普通股。一个集团要争取2位董事，该公司应该拥有多少股份。r = (2 100,000 / 6 + 1) + 1 = 28,572

5、股如果拥有40,000股，可以竞争多少股东名额 ？d = (r - 1)(d + 1)/s = 39,999 7/100,000 = 2.8所以可以竞争到2 个董事会的名额。3、种类（1）公司的角度授权股实际发行股库存股（金库股票）流通中的股份（2）A B股 A B面值大小 相同 相同投票权 有 没有 A B面值大小 面值大 面值小投票权 有 有中国 A B股B股被称为人民币特种股票：以人民币标明面值，以外币进行购买和交易，并以外币支付股息的股票。H 股以人民币标明面值，以港币进行购买和交易，并以港币支付股息的股票。交易的地点在香港股市。（3）投资者角度A 蓝筹股B 成长股C 收入股D 周期性

6、股E 防守性股F 投机性股（4）从股票的格式对普通股进行分类A 无记名和记名股票B 有面值股票和无面值股票4、发行对于公司和投资人的利弊（1）公司优点：没有固定的到期日，没有固定的利息、股息的要求权，在资金的利用上有充分的弹性；可以增加公司的信用价值；增加公司的融资渠道。缺点：控制权分散；发行成本很高；股息不能计入费用；缺乏灵活性。（2）投资者优点：有限责任；永久的参与权；流通市场；有投票权；有抗通货膨胀的能力。缺点：股价波动大；当前回报不大。四、优先股1、含义：优先分得利润，获得股息；优先分配净资产。2、股东权益（1）优先领取股息（2）优先分配资产（3）转让权（4）没有投票表决权3、特征面值

7、；回购权利；累计股息；可转让性。4、种类A 累计优先股和非累计优先股B 参与优先股和非参与优先股C 可转换优先股和不可转换优先股D 股息率可以调整的优先股和不可以调整的优先股E 可回购的优先股与不可回购的优先股5、对投资人和公司的利弊对于投资者： 优先股 普通股 债券风险 2 1 3收益性 2 1 3优点：收益稳定；税收上的好处；优先权利。缺点：对于利润参与权比较低；没有投票权；市场流动性差。对于公司：优点：一定程度上使用资金的灵活性；无分散权利的风险；并购谈判。缺点：固定股息率；是不良信号；五、股息和认股权1、股息的种类现金股息股票股息 以股代息送红股：在资产增值的基础上发送。拆股供股（配股

8、）2、发放（1）股息宣布日（2）股东登录日（3）股票除息日（4）实际支付日五、股息和认股权 3、公司的股息策略 （1）稳定股息策略 公司每期股息发放不少于前期，在 一定时期内，保持略有增长的趋势。 优点：投资者可能对稳定的股息策略给予较高的评价；使发行公司更符合登记上市的策略。对投资者很吸引。（2）稳定付息比率策略 付息比率 = 每股股息 / 每股收益 发行公司不太愿意采用这种方式，不利于公司发展。（3）平常的低股息加期末的额外股息制约因素： 法律因素：净利规则；资本补充规则；无偿能力规则。 所有权因素： 内部流程利润越少 进一步 融资 发行普通股 股权分散 利润摊薄。公司经营方面的因素：借款

9、能力；流动性；可投资项目的多少；偿债的需要。 其他因素： 支付次数；经济周期。4、认股权 （1）定义 公司融资的一种方式。（2）价值计算 例：A公司，税后净利400万元，普通股为100万股，每股盈利4元，股价为每股100元，该公司想筹资1000万元，每股50元。 新普通股数 = 所要筹集的资金总额 / 认股价格 = 1000万元 / 50元 = 200,000 股 购买一股新普通股所需要的权数 ? = 旧股数 / 新股数 = 100万股 / 20万股 = 5 旧股票的市价总值为1亿元，新的市价总值为1亿1千万元,总股数为120万股。 每股新股票的市场价格 = 1亿1千万元 / 120万股 =

10、91.67元 （除权价格）91.67 - 50 = 41.67元认股权的理论价值 41.67 / 5 = 8.33元 R = （MeS）/NR 价格 Me除权后的价格 N 权数S 认购价R = （M0S）/（N1） M0= 拥有认股权的股价 R = 100 50 / 5 + 1 = 8.33元（3）除权交易 （4）认股权对股东的影响 例：某股东，拥有10股A公司的股票，市价为100元，拥有市价总额是1,000元。公司配股，可以认购2股新股，新股的价格为50元/股,所以需要100元的投资，股票的总市值为1,100元,股数为12股. 每股的价值为 = 1100 / 12 = 91.67元如果不认购

11、新股，出售10股认股权，则他的收入是83.3元。 10 91.67 = 916.7元 916.7 + 83.3 = 1,000元（5）认股权对于发行公司的影响 优点：相应控股比率；承销成本比较低；忠诚感。 缺点：认股价低于市场价，稀释没股盈利；融资范围狭窄。第三节 债券一、债券的定义与特征 1、定义 债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹措资金而向债券投资者发行的、承诺按一定利率定期支付利息、并到期偿还本金的债券债务凭证。 2、特征 流动性；收益性；风险性；返还性。3、面值规定币种：本币债券，外币债券。面值大小偿还期限发行价格 4、债券和股票的区别相同点：都是资本证券；是公司投资、融资的工

12、具；可以自由转让。不同点：证券的持有人和发行人的关系不同；具体的规定上不同；风险程度不同；发行机构不同。二、分类 1、发行主体政府债券：预算平衡；调控宏观经济；支援特定地区、特定项目。金融债券公司债券2、偿还期限（1）短期债券（2）中期债券（3）长期债券（4）可展期债券（5）永久性债券3、付息方式划分付息票（剪息票）债券和贴现（折扣）债券4、有无担保划分无担保债券（信用债券）和有担保债券有担保债券包括：抵押债券；质押债券；保证债券。5、记名和无记名6、募集方式公募债券和私募债券公募债券：要进行严格审批；信誉要求高；信息公开制度。私募债券：不需要进行严格审批；不要求信息完全公开；对信誉要求不高。

13、7、货币品种不同本币债券 国内市场；本币外币债券 外币；国内、国外市场复货币债券欧洲债券三、债券的信用评级1、评级的含义是证券信用评级的一种方式。是对证券发行者的信誉，以及所发行的特定证券的质量进行评估的一种综合表述。2、债券信用评级的作用a 为投资者正确合理的选择投资对象提供客观的依据。使投资者的投资具有安全性，保持稳定的收益水平。b 有利于提高发行者的经济地位和社会知名度。有利于发行者保持自己的信誉，不要发生违约的风险。C 对于证券市场的监管者提供了一个对市场进行监管的客观依据。3、局限性（1）经济因素（2）公司过往的资料（3）信用评估4、评级方法四类十级制三类九级制教材P175第二章 证

14、券市场第一节 证券市场的产生和功能一、产生或形成1、股份公司制度第一、内部筹资或利润留成；第二、借入闲散资金第三、独立资本结合起来，进行投资。股份有限公司的特点：（1）股东责任有限度（2）所有权和经营权的分离（3）股权的自由转让（4）公开信息第一节 证券市场的产生和功能一、产生1、股份公司制度2、现代信用制度信用：因为商品买卖过程中的延期支付和货币借贷活动产生的一种特定的债权和债务关系。信用产生的三个阶段：第一，商业信用；商业票据：是商业信用的基础，它赋予它的持有者在商品买卖活动中所要与商品价值相等的货币的权利。第二，银行信用；作用：（1）协调借入和借出的资金数额（2）协调借入和借出的时间（3）降低借贷成本第三，公债制度国债：是建立在国家信用的基础上，由中央政府、地方政府和政府的有关部门发行的债务凭证。二、证券市场的作用1、对于资本主义财产制度的作用对于私有财产制度的影响财产存在具体形态及特征；财产持有者行为的影响方面。股份公司制度的建立是如何改变了财产存在具体形态及特征？以前财产所有者持有的多是非流动资产，具有不可分割性、有定主性、非流动性。