智能卡行业分析报告.docx

1、智能卡行业分析报告2013年智能卡行业分析报告2013年5月目 录一、智能卡市场增速翻番，需求增长趋向高附加值产品 41、2013年我国IC卡需求将呈现高速增长态势 42、需求趋向高附加值IC卡 5二、EMV迁移，金融IC卡规模放量 61、金融IC卡是长期发展方向 62、全球范围内EMV迁移已进行多年，效果良好 73、国内EMV迁移进展缓慢有因 84、2012年下半年起国内EMV迁移加速 95、未来3年金融IC卡市场规模扩大4倍，单卡毛利维持高位 12（1）市场规模预测 12（2）毛利预测 13三、NFC手机支付带动SWP SIM卡需求爆发 141、移动支付即将发力 14（1）移动支付的国外有

2、成功经验 14（2）移动支付被国内运营商寄予厚望 162、NFC-SWP标准最终胜出 17（3）SWP-SIM是NFC-SW方案安全认证的关键 193、SWP-SIM市场规模将出现跳跃式增长，并打开利润空间 19（1）市场规模预测：三年后达到7亿元的市场规模 20（2）其他两家运营商有望跟进 21（3）SWP-SIM卡单卡毛利空间为SIM卡的15倍 22四、终端升级促进SIM卡小型化 231、SIM卡小型化条件已成熟 23（1）移动终端趋于更小更便携 23（2）SIM卡被缩小以节省空间 232、SIM卡小型化带来行业机会 24五、投资策略及行业重点企业简况 251、投资策略：金融IC卡以及移动

3、支付卡的优势地位 252、天喻信息：背靠最大发卡行，移动支付主要受益者 263、恒宝股份：展现金融卡优势，有望突破移动SWP SIM卡采购 27六、风险因素 29一、智能卡市场增速翻番，需求增长趋向高附加值产品 1、2013年我国IC卡需求将呈现高速增长态势 2008、2009年我国IC卡市场萎缩，主要原因是由于经济危机导致需求减少、SIM卡竞争激烈导致价格下降过快、二代证换发基本结束等原因所致。2010年起市场出现复苏态势，这归功于3G发展对SIM卡需求加大、社保卡发卡量增加，到2011年我国IC卡销售额已经达到90亿元，同比增长11%。2012年我国IC卡市场规模约105亿元左右，同比增长

4、约16%，而3G SIM卡、社保卡、金融IC卡为主要动因。 预计2013年我国IC卡市场有望同比增长30%，增速同比翻番，其中：最主要的需求增长来自金融IC卡放量，预计2013年金融IC卡市场规模将达到20亿元，为2012年的2.4倍。其次因电信运营商规模推广移动支付业务，SWP-SIM卡开始出现跳跃增长，2013年市场规模约为1亿元。SIM卡小型化带动产品升级，提高产品单价。预计到2015年，金融IC卡发卡量将增加到4.2亿元，市场规模可达到35亿元，为2012年的4.2倍。SWP-SIM销量为4,450万张，市场规模达到7.13亿元。2、需求趋向高附加值IC卡 金融IC卡毛利空间为磁条卡的

5、8倍。2013年金融IC卡价格下降至9元，芯片成本下降10%，金融IC卡生产企业依然可获得至少30%左右的毛利率，对应单卡毛利为3元/张，相比金融磁条卡0.4元/张的毛利，利润空间扩大到8倍。 SWP SIM卡毛利空间为SIM卡的15倍。按照SWP卡25元/张，单卡毛利率30%计算，单卡毛利为7.5元，SIM单卡毛利仅为0.5元，SWP卡的毛利空间为SIM卡的15倍。 SIM卡小型化带来售价的提高。越小的SIM卡对工艺和技术水平要求越高，售价也越高，Mirco-SIM卡售价和Nano-SIM售价相较普通的SIM分别高出30%和100%。二、EMV迁移，金融IC卡规模放量 1、金融IC卡是长期发

6、展方向 1996年，Europay、MasterCard和VISA年联合制定了银行IC卡在借记、贷记领域应用的统一技术标准，该技术主要规定了芯片卡的规范以及芯片卡与芯片终端之间的交互对话机制，取三大国际银行卡组织的首字母得名EMV，因此磁条卡向芯片卡的过度过程也称为“EMV迁移”。 通俗来说，EMV迁移是银行卡由较为原始的磁条卡向较为先进的集成电路（IC）卡转移的过程。其好处有以下： 提高银行卡的安全性。由于磁条卡技术简单，信息易被复制，使用磁条信息盗录装置复制银行卡磁道信息并伪造磁卡条的案件频繁发生，给持卡人和发卡机构造成巨额损失。而IC卡拥有读写保护和数据加密保护，并且在使用保护上采取个人

7、密码、卡与读写器双向认证，制难度极高，因此安全性较高。 有利于银行的业务创新。相比银行磁条卡存储空间小，无运算能力，金融IC卡内置CPU及COS系统，本身便是一个多应用加载的平台，既能通过接触方式实现借贷记功能、电子钱包功能，又能通过非接触方式实现快速交易的小额支付功能。此外，金融IC卡还可以支持个人的信息管理、积分管理等一系列应用的实现，帮助银行实现在现有业务模式上的业务创新。 提高金融服务业的便利性。磁条卡只能通过刷卡的方式并需要连接银行系统读取。而IC卡既可以接触式支付，也可以快速的非接触式支付；不仅可以联网使用，也可以脱机使用，将使得交易通信费用大大降低。 2、全球范围内EMV迁移已进

8、行多年，效果良好 截止2010年，全球已经实施或计划实施EMV迁移的国家和地区超过30个，发行符合EMV标准的金融IC卡近2亿张，EMV迁移后因伪卡导致损失的责任和风险由未进行EMV迁移的收单银行承担。 此外，国际组织为推行EMV迁移计划，决定从2005年起，不再对欧洲地区因利用磁条卡犯罪所造成的损失承担相应责任，而在亚洲实施该措施的时间是2006年，世界范围内实施的时间点是2008年。根据中国人民银行统计，虽然相对于全球而言，金融IC卡在亚太地区推广较进度较慢，但截止2012年年中亚太地区有14个以上的国家和地区启动了IC卡迁移计划，中国台湾、马来西亚、日本、韩国已基本完成，中国香港、新加坡

9、、新西兰、菲律宾等其他国家和地区正在有步骤实施过程中，亚太地区EMV迁移速度正在明显加快。 从实施效果看，法国银行卡市场的统计数字显示，IC卡的欺诈率要比磁条卡低150倍。1987年法国银行卡的欺诈率为2.7%，到了1998年，随着IC卡的全面推广，这一比例已下降到0.18%。在马来西亚，信用卡欺诈率曾经一度高达1%，在100%的信用卡和96%的终端实现EMV迁移后，欺诈率已经降到近年来8的最低点。 3、国内EMV迁移进展缓慢有因 我国早在1994年就提出了“磁条卡与智能卡并用，逐步向智能卡过渡”的指导思想。但是直到2005年3月，央行发布中国金融集成电路（IC）卡规范奠定了国内EMV迁移的基

10、础，才开始金融IC卡试点工作，并在北京、上海、天津、青岛和福州等地开始进行试点工作。此后至2010年，央行重新修订并发布了中国金融集成电路（IC）卡规范（2010年版）。与2005年版本标准相比，规范尊重原标准的总体架构和技术内容，增加了非接触式通讯规定和小额支付规范，在应用上修改完善了借贷记功能，增加了自行设计的基于借贷记的小额支付业务。 但我国EMV迁移进展始终十分缓慢，特别是在2012年中期之前，其主要原因是银行在改造成本和风险权衡的结果。一方面，EMV迁移涉及到庞大的系统、终端改造，而单卡成本亦是磁条卡的十几倍。另一方面，早期国内银行卡使用率较低（主要是对存折的替代，在自助终端、刷卡消

11、费等方面使用率较低），银行和储户面临的欺诈风险较低。因此银行大规模进行EMV迁移动力不足。4、2012年下半年起国内EMV迁移加速 至2011年3月，央行正式发布了中国人民银行关于推进金融IC卡应用工作的意见,要求“在“十二五”期间，加快银行卡芯片化进程，形成增量发行的银行卡以金融IC卡为主的应用局面。推动金融IC卡与公共服务应用的结合，促进金融IC卡应用与国际支付体系的融合，实现金融IC卡应用与互联网支付、移动支付等创新型应用的整合。” 根据我们从EMV产业链各个环节了解到的情况，目前银行业大规模EMV迁移的准备工作已经基本完成，包括后台系统、POS改造及ATM机及非现金自助终端的改造已经大

12、体完成或正在有序进行，大规模金融IC卡替换的迁移环境已经基本成熟。在此先决条件的判断下，我们预计央行制定的中国人民银行关于推进金融IC卡应用工作的意见中设定的时间表是科学的和可实现的。按照央行的规划，2013年将是所有全国性商业银行发行金融IC卡的起始年，也是国内金融IC卡市场井喷的一年。2012年7月，在持续2年多的银联案上，WTO裁定银联败诉，要求中国逐步开放电子支付服务市场，这意味着VISA、Mastercard等外国机构将被允许在中国境内发行人民币支付卡。为保证目前的市场份额，特别在银行卡EMV迁移中的市场份额，中国银联便积极推进商业银行发行金融IC卡，至此中国EMV迁移进入加速期。

13、2012年末我国累计发行银行卡35.34亿张，同比增长20%，同比增速有所放缓。全国人均拥有银行卡2.64张、信用卡0.25张，较上年同期分别增长20%、19%。 在我国35亿张银行卡中，金融IC卡仅占其中3%，提升空间还很大。我国银行卡发卡主体为国有商业银行、邮储、股份制银行以及其他中小银行、信用社等，这其中绝大部分来自国有商业银行及邮储。从我们调研信息看，正是由于国有商业银行的积极推动，2012年下半年EMV迁移已经得以加速。5、未来3年金融IC卡市场规模扩大4倍，单卡毛利维持高位 核心假设： 1）未来几年，国内银行卡发卡量仍会保持较快增长。截至2012 年底，国内银行卡累计发卡量达到35

14、.34 亿张，四年复合增速为18%。然而国内人均拥有卡数仍低于其他国家和地区，并且每年银行卡消费金额和笔数都保持快速增长，因此，我们认为银行卡远未饱和，未来国内发卡量仍会保持较快增长。 2）目前芯片价格平均每张约12 元，预计随着芯片卡发卡量不断增长，其价格也将会逐步下降。 3）磁条卡寿命一般为5 年左右，因此每年新增发卡量=旧卡更新+发行新卡。其中旧卡更新量近似于5 年前银行卡增量。 （1）市场规模预测 从我们了解的情况对EMV 迁移进程做情景分析，2011 年国内EMV 发卡量大约在5000 万张，以四大国有银行为主。为了完成央行对EMV 迁移的部署，2012 年四大国有及全国性的商业银行

15、都开始发力金融IC 卡替换工作，目前在发行的银行新卡中金融IC 卡占比已经超过了15%，央行EMV 迁移路线图进展顺利。 按照央行EMV 迁移路线图测算，我们预计2013 年金融IC占银行发卡量的比例将提升到40%左右，发卡量预计为2.14 亿张，市场规模约为20 亿元，为2012 年的2.4 倍。到2015 年金融IC卡发卡量将增加到4.2 亿张，市场规模可达到35 亿元，为2012 年的4.2 倍。（2）毛利预测2012 年金融IC卡单卡出货价近12元，按照50%的毛利率计算，单卡毛利约为6 元。由于工行招标价格为行业先行指标，2012 年其招标价格降至9 元，因此2013 年其他各大行IC卡价格将约9 元/张的参考价。 金融IC卡成本80%以上来自芯片采购，其他成本为卡集、人工、设备折旧等。目前各银行均采用恩智浦芯片，预计2013 年芯片价格会因产品技术升级略有下降。 2013 年单卡价格下降至9 元，芯片成本也下降10%，金融IC 卡生产企业依然可获得至少30%左右的毛利率，对应单卡毛利为3 元/张，相比磁条卡0.4 元/张的毛利，利润空间扩大8 倍。从长期看，银行对产品采购的价格敏感度不高，如：磁条卡、ATM 机、POS 机等价格长期保持稳定，降幅不大，因此预计银行IC 卡毛利率也可保持目前的水平。三、NFC手机支付带动SWP SIM卡需求爆发 1、移动支付即将发力