公司财务管理综合学习.pptx

1、公司财务管理公司财务管理第一章 总论 第一节 财务管理的内容财务管理主要是资金管理，其对象是资金及其流转。资金流转的起点和终点是现金，其它资产都是现金在流转中的转化形式。因此，财务管理的对象也可以说是现金及其流转。第一章 总论 第一节 财务管理的内容1.筹资引起的财务活动资金来源：权益资本、负债资本资金成本：权益资金成本、负债资金成本 资金用途：长期资产的购置 需考虑的因素：需求；成本；时间；风险原则：现金流入与流出相匹配第一章 总论 第一节 财务管理的内容2.投资引起的财务活动类型：对内投资 购置固定资产，无形资产对外投资 长期投资：债券或股票需考虑的因素：收益；时间；风险原则：收益最大化第

2、一章 总论 第一节 财务管理的内容3.经营引起的财务活动生产销售过程中的现金流动现金盈缺导致的现金变动营运资本=流动资产-流动负债涉及现金、存货和应收账款的管理需考虑的因素：资产周转的速度第一章 总论 第一节 财务管理的内容4.分配引起的财务活动利润的分配过程：工资的发放；纳税；弥补亏损或提取公积金；股利发放一般意义上仅指股利发放本书涉及内容包括薪酬分配制度及股利政策第一章 总论 第二节 财务管理的目标企业目标生存：以收抵支、到期偿债发展：扩大收入、投资、筹资获利：资产收益超过投资要求的回报第一章 总论 第二节 财务管理的目标财务管理目标一、以总产值最大化为目标 计划经济模式下总产值最大化为财

3、务管理基本目标 缺点：1.只讲产值，不讲效益 2.只求数量，不求质量 3.只抓生产，不抓销售 4.只重投入，不重挖潜第一章 总论 第二节 财务管理的目标二、利润最大化 观点：利润代表了企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增加的越多，越接近企业的目标 缺点：1、没有考虑利润取得的时间今年获利 100万 明年获利 100万第一章 总论 第二节 财务管理的目标2、没有考虑所获利润和投入资本额的关系同样获利 100万，A公司投入资本500万，B公司投入 1000万3、没有考虑所获利润和所承担风险的关系同样投入 500万，获利 100万，A公司当年收到全部现金，B公司收到的全部为应收帐款权益资本利

4、润率最大化权益资本利润率=净利润/所有者权 缺点：同利润最大化第 1、3点其他教材上也有每股收益或每股盈余最大化的提法每股收益=净利润/流通在外的普通股股数两者在本质上是相同的第一章 总论 第二节 财务管理的目标三、以公司价值最大化为目标（一）以股东财富最大化为目标股东财富=股票价格 股票数量 当数量一定时股东财富取决于股票价格，因此股东财富最大化可演变成股票价格最大化第一章 总论 第二节 财务管理的目标优点：1、考虑了资金的时间价值，强调股东持股期间的整体财富最大化 2、考虑了风险，风险的大小会影响股价 3、考虑了投入资本与获得利润的配比关系，影响股票价格的因素是公司业绩，而业绩体现在每股收

5、益 4、易量化第一章 总论 第二节 财务管理的目标缺点：1、适用面狭窄 2、只强调了股东利益，忽视了其他关系人的利益 3、股价高低是不可控因素（二）以相关者利益最大化为目标 公司利益涉及不仅仅为股东而且包括有诸如债权人，职工等其他相关者。本书对股东财富最大化加以约束条件后认为可视作相关者利益最大化企业价值最大化 企业价值指企业全部资产（所有者权益和负债）的市场价值 对企业价值评估时的重点在于其潜在的获利能力 缺点：无法准确计量第一章 总论 第三节 财务管理的环境一、经济环境 经济发展状况、通货膨胀、利率波动、政府的经济政策、竞争1.经济周期2.经济发展水平3.通货膨胀4.经济政策第一章 总论

6、第三节 财务管理的环境二、法律环境 1企业组织法规：公司法、企业法 2财务法规：企业财务通则 3税法第一章 总论 第三节 财务管理的环境三、金融市场环境 1金融机构 商业银行、保险公司和养老基金、投资银行、联合信贷储蓄协会、其他金融组织（财务公司、抵押贷款公司、信托投资公司、租赁公司、风险投资公司）第一章 总论 第三节 财务管理的环境 2金融市场 资本市场是长期债券和股票市场，长期政府债券、各种形式的公司债、企业发行的普通股票和优先股票。3利率 利息率是个人、企业或政府部门借入资金时支付的价格。利息是资金需求者为借入资金而支付的成本，资金供应者借出资金而获得的收益。第一章 总论 第四节 公司组

7、织与财务经理一、企业组织的类型（一）独资企业优点：费用最低的企业组织形式 约束少缺点：无限责任 外部筹资困难 存续期短第一章 总论 第四节 公司组织与财务经理一、企业组织的类型（二）合伙企业类型：一般合伙制；有限合伙制优点：开办容易；费用低缺点：无限责任；生命期有限；权力分散 产权转让困难第一章 总论 第四节 公司组织与财务经理一、企业组织的类型（三）公司类型：有限责任公司；股份有限公司优点：股东承担有限责任，以投资额为限 产权转让容易 无限续存期第二章 财务分析 第一节 财务分析基本问题一、财务分析的作用 外部使用者使用：了解现状、提供决策依据 内部使用者使用：揭示问题、改进工作二、财务分析

8、的分类（一）内部分析与外部分析（二）资产负债表分析、利润表分析和现金流量表分析 资产负债表分析为核心第二章 财务分析 第一节 财务分析基本问题（三）比率分析与比较分析比率分析指将报表中有关项目进行对比，用比率来反映之间的相互关系。比较分析是将公司财务状况横向或纵向比较（四）偿债能力分析、获利能力分析、营运能力分析和发展能力分析 第二章 财务分析 第一节 财务分析基本问题三、财务分析的基本程序（一）明确财务分析的目的（二）收集有关信息资料（三）选择适当的分析方法（四）发现财务管理中存在的问题（五）提出改善财务状况的具体方案 第二章 财务分析 第一节 财务分析基本问题四、判别财务指标优劣的标准（一

9、）以经验数据为标准（二）以历史数据为标准（三）以同行业数据为标准（四）以本公司预定数据为标准 第二章 财务分析 第二节 分项财务分析n基本财务分析n偿债能力n获利能力n营运能力n发展能力第二章 财务分析 第二节 分项财务分析一、偿债能力分析目的：揭示公司财务风险大小使用者：公司投资者、债权人、潜在的（一）公司短期偿债能力短期偿债能力不足的后果：破产 第二章 财务分析 第二节 分项财务分析n绝对数：运营资本=流动资产流动负债n相对数 流动比率n*/流动负债 速动比率n（分子比率指标）现金比率n 现金流量比率第二章 财务分析 第二节 分项财务分析n营运资本分析n营运资本=流动资产-流动负债=长期资

10、本-长期资产n营运资本是指流动资产超过流动负债的部分。营运资本越大，还债能力越强。营运资本之所以能够成为流动负债的“缓冲垫”，是因为它是长期资本用于流动资产的部分，不需要在 1年内偿还。第二章 财务分析 第二节 分项财务分析n营运资本的含义：当流动资产大于流动负债时，营运资本为正数，表明长期资本的数额大于长期资产，超出部分被用于流动资产。营运资本的数额越大，财务状况越稳定。当流动资产小于流动负债时，营运资本为负数，表明长期资本小于长期资产，有部分长期资产由流动负债提供资金来源。第二章 财务分析 第二节 分项财务分析n流动比率：不存在统一的、标准的流动比率数值。不同行业的流动比率，通常有明显差别

11、。营业周期越短的行业，合理的流动比率越低。分析时应注意的问题分析标准的问题影响可信性因素营业周期短的行业标准低存货周转率应收账款周转率D第二章 财务分析 第二节 分项财务分析n速动资产与非速动资产的划分第二章 财务分析 第二节 分项财务分析n剔除非速动资产的原因：n存货的变现速度比较慢；部分存货可能已损失报废还没做处理，或者已抵押给某债权人，不能用于偿债；存货的估价有多种方法，可能与变现金额相差悬殊。n待摊费用不能出售变现。n1年内到期的非流动资产和其他流动资产的数额由偶然性，不代表正常的变现能力。n 分析标准的问题不同行业的速动比率有很大差别。第二章 财务分析 第二节 分项财务分析n现金比率

12、n现金资产包括货币资金和交易性金融资产。n现金流量比率n现金流量比率=经营现金流量 流动负债 n注意分母的时点选择：“流动负债”通常使用资产负债表中的“流动负债”的年初与年末的平均数。为了简便，也可以使用期末数。第二章 财务分析 第二节 分项财务分析n注意：有些财务比率的分子和分母，一个是资产负债表的存量数据，另一个是利润表或现金流量表的流量数据。其中，资产负债表的数据的使用有三种选择：一是直接使用期末数，好处是简单，缺点是一个时点数据缺乏代表性；二是使用年末和年初的平均数，两个时点数据平均后代表性增强，但也增加了工作量；三是使用各月的平均数，好处是代表性明显增强，缺点是工作量更大并且外部分析

13、人不一定能得到各月的数据。第二章 财务分析 第二节 分项财务分析1.增强短期偿债能力的因素（1）可动用的银行贷款指标（2）准备很快变现的非流动资产（3）偿债能力的声誉2.降低短期偿债能力的因素（1）与担保有关的或有负债，如果它的数额较大并且可能发生，就应在评价偿债能力时给予关注；（2）经营租赁合同中承诺的付款，很可能是需要偿付的义务；（3）建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款，也是一种承诺，应视同需用偿还的债务。第二章 财务分析 第二节 分项财务分析n（二）公司长期偿债能力分析n 资产负债率总债务存量 产权比率比率 权益乘数 长期资本负债率第二章 财务分析 第二节 分项财务分析n资产负债率

14、 n负债比重越低，举债越容易，还债有保证。n产权比率和权益乘数是资产负债率的另外两种表现形式，它和资产负债率的性质一样n产权比率=负债/所有者权益n权益乘数=总资产/所有者权益=1+产权比率n =1/（1 资产负债率）n产权比率和权益乘数是两种常用的财务杠杆计量，可以反映特定情况下资产利润率和权益利润率之间的倍数关系。第二章 财务分析 第二节 分项财务分析n长期资本负债率n =非流动负债/(非流动负债+股东权益)n 长期资本负债率反映企业长期资本的结构。第二章 财务分析 第二节 分项财务分析n1.资产负债率n2.股东权益比率n3.偿债能力比率第二章 财务分析 第二节 分项财务分析n 利息保障倍

15、数n总债务留量 现金流量利息保障倍数n比率 现金流量债务比n1.利息保障倍数 息税前利润/利息费用 n2.现金流量利息保障倍数=经营现金流量/利息费用3.经营现金流量与债务比=经营现金流量/债务总额第二章 财务分析 第二节 分项财务分析n影响长期偿债能力的其他因素n1.长期租赁：当企业的经营租赁量比较大、期限比较长或具有经常性时，就形成了一种长期性筹资2.债务担保：在分析企业长期偿债能力时，应根据有关资料判断担保责任带来的潜在长期负债问题。3.未决诉讼：未决诉讼一旦判决败诉，便会影响企业的偿债能力，因此在评价企业长期偿债能力时也要考虑其潜在影响。第二章 财务分析 第二节 分项财务分析n二、获利

16、能力分析n（一）与销售收入有关的获利能力指标n1.销售毛利率n销售收入净额为销售收入减去销售退回、销售折扣和折让后的净值n销售成本为营业成本n2.销售净利率第二章 财务分析 第二节 分项财务分析n（二）与资金有关的获利能力指标n1.投资报酬率n2.净资产收益率n（三）与股票数量或股价有关的获利能力指标n1.普通股每股收益n2.普通股每股现金流量n3.普通股每股股利n4.市盈率与市净率第二章 财务分析 第二节 分项财务分析n三、营运能力分析n 资产周转次数=周转额/资产n 资产周转天数=360/资产周转次数n（一）资产周转情况分析n1.应收帐款周转率n2.存货周转率n3.流动资产周转率n4.固定

17、资产周转率第二章 财务分析 第二节 分项财务分析1.销售收入的赊销比例问题。2.应收账款年末余额的可靠性问题3.应收账款的减值准备问题4.应收票据是否计入应收账款周转率5.应收账款周转天数是否越少越好6.应收账款分析应与销售额分析、现金分析联系起来。第二章 财务分析 第二节 分项财务分析n1.计算存货周转率时，使用“销售收入”还是“销售成本”作为周转额，要看分析的目的。在短期偿债能力分析中，在分解总资产周转率时，应统一使用“销售收入”计算周转率。如果是为了评估存货管理的业绩，应当使用“销售成本”计算存货周转率。第二章 财务分析 第二节 分项财务分析n2.存货周转天数不是越短越好。存货过多会浪费

18、资金，存货过少不能满足流转需要，在特定的生产经营条件下存在一个最佳的存货水平，所以存货不是越少越好。3.应注意应付款项、存货和应收账款（或销售）之间的关系。4.应关注构成存货的产成品、自制半成品、原材料、在产品和低值易耗品之间的比例关系第二章 财务分析 第二节 分项财务分析n通常，流动资产中应收账款和存货占绝大部分，因此它们的周转状况对流动资产周转具有决定性影响。n分析时主要是针对投资预算和项目管理，分析投资是否与其竞争战略一致，收购和剥离政策是否合理等。第二章 财务分析 第二节 分项财务分析n（二）产生现金能力分析n1.经营现金使用效率n2.现金利润比率第二章 财务分析 第二节 分项财务分析

19、n四、发展能力分析n（一）比较财务报表n（二）比较百分比财务报表n（三）比较财务比率第二章 财务分析 第三节 综合财务分析n一、财务指标的系统分析n（一）公式分析法n1.与净资产收益率有关的公式n2.与投资报酬率有关的公式n3.与每股股利有关的公式第二章 财务分析 第三节 综合财务分析n（二）杜邦分析法n以净资产收益率为核心，逐层分解n杜邦体系的核心公式：权益净利率=资产净利率 权益乘数资产净利率=销售净利率 资产周转率（次数）权益净利率=销售净利率 资产周转率 权益乘数 第二章 财务分析 第三节 综合财务分析n二、计分综合分析法n（一）选用具有代表性的财务指标n（二）确定各项财务指标的标准值

20、与标准评分值n（三）计算综合分数n沃尔评分法、现代综合评价法第二章 财务分析 第三节 综合财务分析n三、雷达图分析法n（一）基本原理n（二）涉及的主要指标n（三）绘制方法第三章 货币时间价值n第一节 时间价值的概念第三章 货币时间价值n一、定义n1、资金的时间价值：资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值；n或：指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。n将 1元存入银行，1年后可得 1.1元。新增加的 0.1元即为资金的时间价值。第三章 货币时间价值n 2.资金时间价值的表示：n（1）绝对数 上例中资金的时间价值用绝对数表示即为 0.1元利息额n（2）相对数 上例中资金的时间价值用相

21、对数表示即为 10%利息率n 实际生活中常用相对数计算第三章 货币时间价值n与资金时间价值有关的一些原则：n 资金时间价值以社会平均利润率为基础；n 企业利润率应大于等于银行的利息率n二、时间价值的实质n时间价值是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率第三章 货币时间价值n三、时间价值的运用n 例 已探明一有工业价值的油田，当前开发可获利 100亿，若五年后由于价格上涨可获利 160亿n n如不考虑时间价值，五年后开发有利n 如考虑时间价值，现在获得 100亿，用于其他投资机会，平均每年获利 15%，五年后将约有资金 200亿，故现在开发有利第三章 货币时间价值n第二节 复利终值和现值的计算

22、第三章 货币时间价值n现值：又称本金，指未来某一时间点上的一定量现金折合成为现在的价值；n 终值：指一定量的资金在未来某一时间点上的价值；n 例：如将 100元资金存入银行，为期 1年，假定银行 1年期定期存款利率为 5%，则 1年后本利合计 105元第三章 货币时间价值n（1）单利的计算n 单利是指在规定的期限内只有本金计算利息。n 单利的终值的计算公式 n n 单利的现值的计算公式0(1 i n)nFVPV=创+01(1)iniFPAA-+=第三章 货币时间价值n 例：某公司投资 1万元购买公司债券，期限三年，年利率为 5%n 存款终值为 1（1 5 3）1.15万元n 某公司希望五年后得

23、到 300万元的一笔资金，在年利率为 5的情况下，现在应存入银行多少资金？n 现在应存入的资金 300/（1 5 5）n 240万元第三章 货币时间价值（2）复利的计算 复利是指在一定期间内按一定利率将本金所生利息加入本金再计利息 复利的终值的计算公式 复利的现值的计算公式01(1 i)nnPVFV=+0(1 i)nnFVPV=+第三章 货币时间价值复利终值系数表示现在的 1元钱按一定的利率计算在若干期后的价值 （F/P，i，n）复利现值系数表示在一定的利率下若干期后的 1元钱在现在的价值 （P/F，i，n）例：某人将 10万元存入银行，年存款利率为 5，3年后将有多少钱？（F/P，5，3）1

24、.1576 终值 10 1.1576 11.576万元第三章 货币时间价值某公司准备将暂时闲置资金存入银行以备三年后更新价值 50万元的设备之用，银行存款利率为 5，则按复利计算该公司现在应存入多少资金？（P/F，5，3）0.8638当前应存入的资金 50 0.8638 43.18万元第三章 货币时间价值第三节 年金终值和现值的计算第三章 货币时间价值年金的概念 年金指一定时期内每次等额收付的系列款项，常记做 A。特点：每期间隔时间相同；每期收入或支出的金额相等。形式：多种多样，如租金，折旧，保险费，等额分期付款等第三章 货币时间价值后付年金终值和现值的计算 终值计算公式 现值计算公式偿债基金

25、和年资本回收额的计算 0(1)1iniFVAA+-=,11(1+i)ini nPVIFA-=第三章 货币时间价值先付年金终值和现值的计算 先付年金于后付年金的区别在于付款时间的不同，从而导致计息期产生差别 同期数的先付年金终值比后付年金终值多一个付款期 同期数的先付年金现值比后付年金现值少一个付款期第三章 货币时间价值延期年金 延期年金，又称递延年金，凡是没有从第一期开始的年金都是延期年金 延期年金终值的大小与递延期无关，故计算方法与普通年金终值相同 延期年金现值的大小需考虑延期时间，须在普通年金现值基础上再次折现。第三章 货币时间价值永续年金的现值计算 永续年金由于没有终止的时间，所以也就没

26、有终值 永续年金的现值公式可由普通年金现值公式推导出来0111(1)ittVAAi=+n假定李林在 2年后需要 1000元，那么在利息率是 7的条件下，李林现在需要向银行存入多少钱?n王红拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付 80万元；另一方案是 5年后付 100万元，若目前的银行贷款利率是 7，应如何付款？n现在存入一笔钱，准备在以后 5年中每年末得到 100元，如果利息率为 10，现在应存入多少钱？n假设某企业有一笔年后到期的借款，到期值为 1000万元。若存款利率为 10，则为偿还这笔借款应建立的偿债基金为多少？n某企业现在借得 1000万元的贷款，在 10年内以利率 12偿还，

27、则每年应付的金额为多少？n某公司决定连续年于每年年初存入 100万元作为住房基金，银行存款利率为 10。则该公司在第 5年末能一次取出的本利和是多少？n某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付 80万元，另一方案是从现在起每年初付 20万元，连续支付 5年，若目前的银行贷款利率是 7，应如何付款？n项目于 2001年初动工，由于施工延期 5年，于2006年初投产，从投产之日起每年得到收益40000元。按年利率 6计算，则 10年收益于2001年初的现值是多少？第三章 货币时间价值n第四节 时间价值计算中的几个特殊问题第三章 货币时间价值一、不等额现金流量现值的计算二、年金和不等额现金流

28、量混合情况下的现值三、计息期短于一年的时间价值的计算 上述计算中假定利率为年利率，每年复利一次，但实际上，复利的计息期不一定总是一年，有可能为季度等。当利息在一年中复利几次时，给出的年利率叫做名义利率，须调整为实际利率。第三章 货币时间价值方法：将年利率调整为计息利率，年利率除以一年内的计息期数，将年数调整为计息期数例 某公司年初存入 10万元，年利率 8，每季复利一次，到第五年时终值为多少？利率调整为 8 4 2 期数调整为 5 4 20 复利终值系数（F/P，2，20）1.486 终值为 10 1.486 14.86万元n四、贴现率的计算n五、通货膨胀与贴现率第四章 风险与报酬 第一节 风

29、险n一、风险的概念n 风险：在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度n 风险可能给投资者带来超过预期的收益也可能带来超出预期的损失n 财务角度看，风险主要指无法达到预期收益的可能性n 资金风险价值：投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益第四章 风险与报酬 第一节 风险n风险的大小是由事件本身决定，具有客观性n风险的大小随时间的推移而变化，有时效性n1、确定性决策 未来情况已确定n 2、风险性决策 未来情况不完全确定，但各种情况发生的概率为已知n 3、不确定性决策 未来情况不完全确定，且各种情况发生的可能性也不清楚n 实际中风险问题和不确定问题很难区分，因此不做

30、区分，都是为风险问题 第四章 风险与报酬 第一节 风险n二、风险的种类n（一）经营风险和财务风险n风险按其形成的原因可分为：经营风险（商业风险）和财务风险（筹资风险）n经营风险：指生产经营的不确定性带来的风险n财务风险：指由于负债而给企业财务成果带来的不确定性n财务风险加大了经营风险第四章 风险与报酬 第一节 风险n（二）公司特别风险和市场风险n公司特别风险（非系统风险）：指某些因素（局部、微观因素）对个别证券（企业或证券）造成经济损失的可能性n市场风险（系统风险）：指某些因素（宏观因素）给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性第四章 风险与报酬 第二节单项资产的风险报酬n一、确定概率分布n二

31、、计算期望报酬率n三、计算标准偏差n四、计算标准离差率n五、计算风险报酬率n风险报酬系数的确定第四章 风险与报酬 第三节证券组合的风险与报酬n一、证券组合相关的基本概念n（一）风险报酬均衡原则n（二）相关性n（三）系数n二、证券组合的期望报酬率n三、证券组合的风险n四、证券组合的风险报酬第五章 资产定价 第二节 资本资产定价模型n二、资本资产定价模型的一般形式及影响因素n（一）资本资产定价模型的一般形式n资本资产定价模型用图形表示，则被称为证券市场线（SM L）用于表示 K与 之间的关系()iFiMFKRRRb=+第五章 资产定价 第二节 资本资产定价模型n（二）通货膨胀的影响n通货膨胀贴水影

32、响无风险报酬率，进而影响市场平均报酬率n（三）风险回避程度的变化n投资者风险回避程度 b通过 SM L 的斜率反映-FMMFIPRRRR、（）不变第五章 资产定价 第二节 资本资产定价模型n（四）股票 系数的变化n随时间的变化，市场风险与公司特别风险均可能发生变化n三、资本资产定价模型在证券组合中的应用第五章 资产定价 第三节 套利定价模型n一、套利与均衡n（一）套利与价格同一律n套利：利用同一资产在市场上的存在的不同价格差异而赚取无风险利润的行为。n 套利所得利润无风险n 套利机会的存在是因为市场的不均衡n 套利者的存在使得市场趋于均衡n价格同一律：同一资产的价格应保持一致。第五章 资产定价

33、 第三节 套利定价模型n（二）套利与均衡的关系n市场存在套利机会 市场失衡n 套利者出现 改变资产供需关系n 套利机会消失 市场均衡第五章 资产定价 第三节 套利定价模型n资本资产定价模型的缺陷：n假设条件过于苛刻，与实际不符n投资者有相同的预期n投资者通过考察期望报酬率估价资产第五章 资产定价 第三节 套利定价模型n二、多因素模型与套利定价模型n（一）多因素模型n风险报酬率不只受一种因素影响而是受多种因素影响，若有 n种相互独立的因素影响风险报酬率则报酬率公式为：jFj1 1j22jnnK=R+F+F+Fbbbggg第五章 资产定价 第三节 套利定价模型n（二）套利定价模型n套利定价模型假设证券收益由一系列产业和市场方面的因素确定，即由多个因素确定。第五章 资产定价 第四节 证券估价n筹资渠道：n 内部筹资：累计利润n 外部筹资：债务性筹资n 权益性筹资n企业进行外部筹资时需确定证券价格