公司投资管理主要内容及特征.pptx

1、 第十一讲 公司投资管理第十一讲 公司投资管理 一、投资的概念和特征一、投资的概念和特征 二、投资管理的主要内容二、投资管理的主要内容 三、主要投资渠道三、主要投资渠道 四、实业投资管理四、实业投资管理 五、证券投资管理五、证券投资管理 六、外汇交易六、外汇交易 七、期货交易七、期货交易 一、投资的概念和特征一、投资的概念和特征1、投资的概念、投资的概念-将财力投放到一定对象，以期望在未来将财力投放到一定对象，以期望在未来获取财富增值的经济行为。获取财富增值的经济行为。2、投资的作用：、投资的作用：投资是企业诞生的唯一方式；投资是企业诞生的唯一方式；投资是企业扩张的唯一出路；投资是企业扩张的唯

2、一出路；投资是企业生存和发展的必由之路；投资是企业生存和发展的必由之路；投资是企业转型的主要途径。投资是企业转型的主要途径。3、投资的基本特征：、投资的基本特征：财力上的预付性财力上的预付性-垫支资本；垫支资本；目标上的收益性目标上的收益性-追求获利；追求获利；收益上的不确定性收益上的不确定性-承担风险；承担风险；回收上的时限性回收上的时限性-尽快回本；尽快回本；时间上的可选择性时间上的可选择性-择机进行。择机进行。企业投资应有的几点基本认识企业投资应有的几点基本认识n投资行为往往属长期行为，些微的差异会导致巨大累积效投资行为往往属长期行为，些微的差异会导致巨大累积效用，所以要高度重视事前谋划

3、和分析比较；用，所以要高度重视事前谋划和分析比较；n投资决策对企业的影响有时是隐形的、潜在的和滞后的，投资决策对企业的影响有时是隐形的、潜在的和滞后的，许多间接因素很容易忽视，须全面权衡；许多间接因素很容易忽视，须全面权衡；n投资往往属大额交易，成本和效益的影响需详细测算；投资往往属大额交易，成本和效益的影响需详细测算；n投资效果的影响因素是复杂的、多方面的，不能只顾一面投资效果的影响因素是复杂的、多方面的，不能只顾一面而忽视其他，需综合权衡；而忽视其他，需综合权衡；n投资行为一旦发生，中途要变更往往是困难的，事前的周投资行为一旦发生，中途要变更往往是困难的，事前的周密某划和选择至关重要，尤其

4、要重视退出机制是否完备；密某划和选择至关重要，尤其要重视退出机制是否完备；n投资必须量力而行，超出自身承受能力的投资往往是极其投资必须量力而行，超出自身承受能力的投资往往是极其危险的，应尽量避免。危险的，应尽量避免。n投资的终极目的是赚钱，但有时赚钱目的并非直接实现。投资的终极目的是赚钱，但有时赚钱目的并非直接实现。投资者应具有的三大意识：投资者应具有的三大意识：n风险意识风险意识 政策及市场变动风险、合作各方的的诚信风险、操政策及市场变动风险、合作各方的的诚信风险、操作及管理者的道德风险、环境及资源限制风险、流动性作及管理者的道德风险、环境及资源限制风险、流动性风险风险n战略意识战略意识 超

5、前意识超前意识-超前一大步，赔本等三年超前一大步，赔本等三年;超前一小超前一小步，轻松挣大钱步，轻松挣大钱 竞争意识竞争意识-捷足先登的主动权和有利地位捷足先登的主动权和有利地位 合作和配套意识合作和配套意识-上下游的配套需要上下游的配套需要n逆向思维意识逆向思维意识 蛋糕为何要分给你一块？蛋糕为何要分给你一块？有否有其他更好或替代的途径？有否有其他更好或替代的途径？结果与预期正相反怎么办？结果与预期正相反怎么办？二、投资管理的主要内容二、投资管理的主要内容1、投资的决策机制：、投资的决策机制：集中、民主、专家团集中、民主、专家团2、投资前期管理：、投资前期管理：机会研究、区域选择、行业机会研

6、究、区域选择、行业选择、伙伴选择、方式选择选择、伙伴选择、方式选择3、投资可行性研究：、投资可行性研究：方案选优、可行性及风险方案选优、可行性及风险分析；分析；4、投资过程管理：、投资过程管理：避免失控、过程监管、项目避免失控、过程监管、项目管理、预算控制、责权利分配；管理、预算控制、责权利分配；5、投资效果评价：、投资效果评价：目标考核、激励与奖惩目标考核、激励与奖惩6、投资回收及退出机制谋划：、投资回收及退出机制谋划：三、投资渠道与分类三、投资渠道与分类投资投资实业投资实业投资证券投资证券投资其他投资其他投资项目项目投资投资股权股权投资投资风险风险投资投资股票股票投资投资债券债券投资投资基

7、金基金投资投资权证权证投资投资保险保险投资投资外汇外汇投资投资收藏收藏投资投资期货期货投资投资四、实业投资管理四、实业投资管理1、项目投资管理、项目投资管理项目投资的特点：项目投资的特点：时间长、数额大、变现力差时间长、数额大、变现力差项目投资的管理要点：项目投资的管理要点：投资所需的资金如何筹集？投资所需的资金如何筹集？-避免中途夭折避免中途夭折投资规模选择投资规模选择：规模效益、边际收益率、市场规模、筹资能规模效益、边际收益率、市场规模、筹资能力、管理素质和能力力、管理素质和能力投资可行性研究投资可行性研究：经济、技术、法律的可行性及方案选优经济、技术、法律的可行性及方案选优等；等；投资成

8、本控制投资成本控制：投资预算、工程决算、支出审批、审计等。投资预算、工程决算、支出审批、审计等。投资过程管理投资过程管理：招投标、监理、质量验收、进度控制招投标、监理、质量验收、进度控制项目运营管理项目运营管理：市场营销等市场营销等投资回收管理投资回收管理：收益分配等。收益分配等。2、股权投资管理、股权投资管理n特点：特点：参股其他企业、参与重大决策但不参与经营管参股其他企业、参与重大决策但不参与经营管理，一旦投入主动权不在自己手里理，一旦投入主动权不在自己手里n管理重点：管理重点：股权估价、合作伙伴及管理团队股权估价、合作伙伴及管理团队n投资方式：投资方式：被邀合作、协议收购、拍卖竞标、发行

9、认被邀合作、协议收购、拍卖竞标、发行认购、兼并重组等购、兼并重组等n风险控制：风险控制：是否有健全的退出机制；是否有健全的退出机制；是否有良好的成长潜力；是否有良好的成长潜力；回报水平和派现能力是否高出自身预期；回报水平和派现能力是否高出自身预期；是否能满足自身附加的投资目的；是否能满足自身附加的投资目的；(3、投资效果测算与评价、投资效果测算与评价 基本思路基本思路 期限最短法则：期限最短法则：尽快回收、降低风险、加速循环；尽快回收、降低风险、加速循环；收益最高法则：收益最高法则：收益率收益率/报酬率，高出目标收益率；报酬率，高出目标收益率；成本最低法则：成本最低法则：达到同样效果时付出最少

10、；达到同样效果时付出最少；等值比较法则：等值比较法则：利用时间价值原理作同时点价值比较利用时间价值原理作同时点价值比较 常用指标常用指标:投资回收期：静态和动态；投资回收期：静态和动态；投资收益率：投资收益率：Irr，静态收益率；，静态收益率；NPV;总成本和年成本。总成本和年成本。(2)、静态投资回收期（、静态投资回收期（payback period）-在不计利息的条件下，以年净收益回收投资本金所需的年在不计利息的条件下，以年净收益回收投资本金所需的年限限 T T K K M M 或 或 K K Mt M-Mt M-年均净现金流年均净现金流例：初始投资例：初始投资 1000010000 万元

11、，各年净现金流如下：万元，各年净现金流如下：M M MtMt n n 195706195706 32613261 万元万元/年年 T T K0K0 M M 1000032613.51000032613.5 年年 TT 3 3 -2370-2370 35103510 3.73.7 年年年年 0123456M-10000200025003130351040304400M-10000-8000-5500-2370114051709570投资回收期的优缺点：投资回收期的优缺点：优点：概念明确，计算简单；优点：概念明确，计算简单；间接反映盈利能力的强弱。间接反映盈利能力的强弱。缺点：没有考虑资金时间价值

12、；缺点：没有考虑资金时间价值；没有考虑投资回收以后的情况没有考虑投资回收以后的情况 没考虑实际收益期长短没考虑实际收益期长短 常用来判断方案是否可行，不用于方案选常用来判断方案是否可行，不用于方案选优；优；需与目标或标准投资回收期比较来判定。需与目标或标准投资回收期比较来判定。(3)、动态投资回收期、动态投资回收期 假定项目投资建成后各年的净现金流大致相等；假定项目投资建成后各年的净现金流大致相等；则有：则有：K P A（P/A，i，n）即：即：K/A（P/A，i，n）-资金回收系数资金回收系数 设定目标收益率设定目标收益率 i，即可通过查表求出，即可通过查表求出 n；Td n,通常需用插值法

13、来求通常需用插值法来求 n,即 即 n1 Td n2 例：某项目预计初始投资例：某项目预计初始投资 40004000 万元，其年净万元，其年净收益估计可达收益估计可达 500500 万元左右，在年利率万元左右，在年利率 8%8%的前提的前提下，其动态投资回收期大约多少年？下，其动态投资回收期大约多少年？解：由解：由K K P P A A（P/AP/A，i i，n n）可知，）可知，40004000 500500（P/AP/A，8%8%，n n）（P/AP/A，8%8%，n n）8 8 查表可知：当查表可知：当 n n 1313 时，系数为时，系数为 7.9147.914 当当 n n 1414

14、 时，系数为时，系数为 8.2448.244，可见，可见，TdTd 13.513.5 年年(4)、净现值法、净现值法（NPV 法法 net present value）NPV-项目寿命期内各年净现金流都按基准贴现率折算项目寿命期内各年净现金流都按基准贴现率折算成基年现值的代数和成基年现值的代数和。NPV (Ci Co)t(P/F,i,n)NPV 0,表明项目投资刚好能达到基准收益率水平；表明项目投资刚好能达到基准收益率水平；NPV 0，项目投资收益率将超出基准收益率水平；，项目投资收益率将超出基准收益率水平；NPV 0，项目投资收益率达不到基准收益率水平。，项目投资收益率达不到基准收益率水平。

15、例：某项目原始投资需例：某项目原始投资需 1000 万元，预计项目的受益期万元，预计项目的受益期为为 10 年以上，初步估测其年净收益平均可达年以上，初步估测其年净收益平均可达 120 万元左万元左右，现投资人要求其投资回报率至少要达到右，现投资人要求其投资回报率至少要达到 8%以上，问该以上，问该项目是否值得投资？项目是否值得投资？解：解：NPV 1000 120（P/A，8%，10）-1000 1206.7101 -194.8 0 NPV 0，表明项目投资收益率达不到，表明项目投资收益率达不到 8%的水平。的水平。优缺点优缺点：考虑了整个寿命期的现金流，也考虑了资金考虑了整个寿命期的现金流

16、，也考虑了资金时间价值；可用于方案选优。时间价值；可用于方案选优。但需事先确定基准收益率或目标收益率；需但需事先确定基准收益率或目标收益率；需事先确知整个寿命期的收入流和支出流；不能事先确知整个寿命期的收入流和支出流；不能直观地反映投资的盈利能力。直观地反映投资的盈利能力。需注意：需注意：NPVNPV 的大小与三个因素有关，即净现金流大的大小与三个因素有关，即净现金流大小、选取的时间长短、选定的利率高低。小、选取的时间长短、选定的利率高低。当投资规模不一致时，可用当投资规模不一致时，可用 NPVNPV K K 的比值的比值来选优；资金的盈利率来选优；资金的盈利率 ibib NPVNPV K K

17、(5)、内部收益率（、内部收益率（IRRinternal rate of return）IRR-即项目即项目 NPV 0 时的贴现率时的贴现率 经济含义：经济含义：项目投入资金的盈利水平；项目投入资金的盈利水平；项目融资可承担的最高利率水平；项目融资可承担的最高利率水平；IRR 目标收益率时，方案可接受。目标收益率时，方案可接受。通常用试算法求通常用试算法求 IRR,即通过下式查表求：即通过下式查表求：NPV -K A(P/A,IRR,n)0 通过查表用插值法求得通过查表用插值法求得 IRR,IRR i1 NPV1（NPV1 NPV2）（i2 i1）Npv 取绝对值取绝对值 例：例：某项目初始

18、投资某项目初始投资 50005000 万元，预计寿命期万元，预计寿命期 1010 年，年，年净收益年净收益 800800 万元，第十年末残值万元，第十年末残值 20002000 万元，求万元，求IRR?IRR?解：首先画出现金流量图解：首先画出现金流量图 假定先取假定先取 i 为为 10%试算，则有：试算，则有：NPV -5000 800（P/A,10%,10)2000(P/F,10%,10)-5000 8006.144 20000.3855 686.2 0 说明说明 i 偏小；偏小；再取再取 i 12%进行试算，则有进行试算，则有 NPV 164.2 0;又取又取 i 13%再试算，得再试算

19、，得 NPV -69.8 0 说明说明 12%IRR 13%，用插值法求，用插值法求 IRR得：得：IRR 12%164.2(164.2 69.8)(13%12%)12.7%(6)、年成本法、年成本法 当项目的产出无法准确度量时（如环保、交通），各方案满足统一需当项目的产出无法准确度量时（如环保、交通），各方案满足统一需要，即产出大致相同时，按费用最小法则比较各方案的等值年成本的方要，即产出大致相同时，按费用最小法则比较各方案的等值年成本的方法，也叫法，也叫 ACAC 法。法。ACAC CtCt K(A/P,i,n)-K(A/P,i,n)-不考虑残值不考虑残值 ACAC CtCt K(A/P,

20、i,n)K(A/P,i,n)U(A/F,i,n)-U(A/F,i,n)-计残值计残值 例例:某公司拟购置一条生产线，现有两种选择，如购置某公司拟购置一条生产线，现有两种选择，如购置旧生产线，售价旧生产线，售价 150150 万元，使用寿命万元，使用寿命 5 5 年，无残值，且每年年，无残值，且每年比新生产线要多花维护费用比新生产线要多花维护费用 100100 万元；若购置新生产线，则万元；若购置新生产线，则售价售价 400400 万元，万元，5 5 年后残值预计为年后残值预计为 2020 万元，假定公司的基万元，假定公司的基准收益率要求准收益率要求 15%15%，应选择哪种设备合算？，应选择哪

21、种设备合算？旧机器旧机器 ACAC 150(A/P,15%,5)150(A/P,15%,5)100100 145145 新机器新机器 ACAC 400(A/P,15%,5)400(A/P,15%,5)20(A/F,15%,5)10820(A/F,15%,5)108 新机器的年成本旧机器的年成本新机器的年成本旧机器的年成本案例案例-跑步机更新投资决策分析跑步机更新投资决策分析 某健身俱乐部生意兴隆，但某健身俱乐部生意兴隆，但 4040 台跑步机已台跑步机已老化需要更新（预计被淘汰的跑步机每台可售老化需要更新（预计被淘汰的跑步机每台可售600600 元）。现有两种选择：新购机每台元）。现有两种选择

22、：新购机每台 64006400元，元，5 5 年后每台残值年后每台残值 800800 元；租赁机每年需租元；租赁机每年需租金金 16001600 元，租约只需在元，租约只需在 9090 天前通知即可取天前通知即可取消。新购和租赁一样每台机年维护使用费消。新购和租赁一样每台机年维护使用费 12001200元。预计俱乐部每年的收入元。预计俱乐部每年的收入 240000240000 元。如果可元。如果可获得利率为获得利率为 8%8%的贷款，公司所得税率为的贷款，公司所得税率为25%25%，你如果作为俱乐部的决策者，你觉得应，你如果作为俱乐部的决策者，你觉得应如何决策？如何决策？案例解析如下：案例解析

23、如下：1、可运用时间价值原理，比较新购和租赁的年成本或现值、可运用时间价值原理，比较新购和租赁的年成本或现值大小。大小。租赁每台机年成本为租赁费和维护费共租赁每台机年成本为租赁费和维护费共 2800 元；元；贷款购机的年成本为：贷款购机的年成本为：6400（A/P，8%，5）800（A/F，8%，5）1200 1602.94 136.36 1200 2666.58 元元2、抵税好处、抵税好处 很显然，租赁机每年在税前扣除的成本为很显然，租赁机每年在税前扣除的成本为 2800 元，元，可减少所得税支出可减少所得税支出 700 元；元；而贷款购机每年可在税前扣除的成本为上述使用成本而贷款购机每年可

24、在税前扣除的成本为上述使用成本加年利息费用，即加年利息费用，即 3178.58 元，每年可节约税负元，每年可节约税负 794.65 元。元。3、购机的风险大于租赁的风险，因为租赁可伺机中断经、购机的风险大于租赁的风险，因为租赁可伺机中断经营，而购机则不行。营，而购机则不行。(参见教材参见教材 145 页：分组讨论案例作业题）页：分组讨论案例作业题）五、证券投资五、证券投资 1、注意事项、注意事项 企业参与证券投资与个人相比有更严格的法规限制，企业参与证券投资与个人相比有更严格的法规限制，必须注意如下几点：必须注意如下几点：不能以个人名义进行操作；不能以个人名义进行操作；必须经董事会和股东会授权

25、和批准；必须经董事会和股东会授权和批准；必须严格遵守金融法规的相关规定（必须严格遵守金融法规的相关规定（如信贷资金、如信贷资金、项目贷款、投资比例、内幕交易、联手操纵等项目贷款、投资比例、内幕交易、联手操纵等）必须事先制订严格的止损条件及监管措施；必须事先制订严格的止损条件及监管措施；必须指定专人负责并有严格的授权决策规则和奖惩必须指定专人负责并有严格的授权决策规则和奖惩措施措施 既要有严格的保密规定，又不能由个人独立操控，既要有严格的保密规定，又不能由个人独立操控，必须有牵制和监管机制（必须有牵制和监管机制（如资金划拨、操盘、核算等职能严如资金划拨、操盘、核算等职能严格分开格分开）必须高度重

26、视核算和审计必须高度重视核算和审计2、股票投资、股票投资n三大准备：三大准备：知识准备知识准备-分清投资与投机、清楚基本指标及估值常识分清投资与投机、清楚基本指标及估值常识 心理准备心理准备-克服恐惧与贪婪克服恐惧与贪婪 资源准备资源准备-懂行的人才与必备的资金懂行的人才与必备的资金n坚守价值投资理念：坚守价值投资理念：安全第一，盈利第二；永不奢望买最低、卖最高安全第一，盈利第二；永不奢望买最低、卖最高 成长性行业、行业龙头、价值低估三者兼备，长期持有成长性行业、行业龙头、价值低估三者兼备，长期持有n股票投资的几种有效技法：股票投资的几种有效技法：涨跌联想跟进法涨跌联想跟进法-按行业或板块分类

27、，关注龙头动向，当出现联按行业或板块分类，关注龙头动向，当出现联动迹象时及时跟进，短线快进快出动迹象时及时跟进，短线快进快出 组合投资法组合投资法-选定待选股票组合，中线按比例投资持有 选定待选股票组合，中线按比例投资持有 等距定额追加投资法等距定额追加投资法-无论所买的股票涨或跌，都坚持每隔一定无论所买的股票涨或跌，都坚持每隔一定间距定额追加投资，使自身的持股平均成本总低于市场均价，长线持有 间距定额追加投资，使自身的持股平均成本总低于市场均价，长线持有 限定比例止损投资法限定比例止损投资法-预先设定止损价位，一旦所买股票跌至止损预先设定止损价位，一旦所买股票跌至止损价位，毫不犹豫地卖出。而

28、上涨时则伺机卖出。价位，毫不犹豫地卖出。而上涨时则伺机卖出。3、企业债券投资管理、企业债券投资管理n企业投资债券的资金必须是短期闲置的资金企业投资债券的资金必须是短期闲置的资金n必须事先进行债券的估值及到期收益率测算必须事先进行债券的估值及到期收益率测算n预期收益率应接近于短期贷款利率预期收益率应接近于短期贷款利率n高度关注国债行情的变化趋势，尤其要重视预高度关注国债行情的变化趋势，尤其要重视预期利率变化趋势期利率变化趋势4、证券投资基金、证券投资基金1、概念、概念-由基金管理公司发行基金单位，集中投资者的由基金管理公司发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资

29、金进资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金进行投资，并将投资获益按基金单位进行分配的一种契约式间行投资，并将投资获益按基金单位进行分配的一种契约式间接投资方式。接投资方式。基金持有者基金持有者-投资人，分享投资收益；投资人，分享投资收益；基金管理者基金管理者-基金操作者，提取管理费；基金操作者，提取管理费；基金托管人基金托管人-基金资产监督和保管者，收监管费基金资产监督和保管者，收监管费2、特点、特点-一种积少成多的集合证券投资方式。具有规模和一种积少成多的集合证券投资方式。具有规模和组合投资效益、分散风险、专家理财。组合投资效益、分散风险、专家理财。3、种类分为：、种类分为：国债

30、基金、股票基金、货币市场基金；或者国债基金、股票基金、货币市场基金；或者分为：开放式基金和封闭式基金分为：开放式基金和封闭式基金4、费用：、费用：管理费（净值的管理费（净值的 1.5%1.5%）、托管费（）、托管费（0.25%0.25%）、）、清算费、运作费等清算费、运作费等 与股票投资类似，但重点不是选基金品种而是选基金管理与股票投资类似，但重点不是选基金品种而是选基金管理团队团队 不同基金品种的主要特点比较 开放式和封闭式基金的区别开放式和封闭式基金的区别 国债基金：国债基金：适合稳健型投资者，其收益受货币市场利率影响。若市场适合稳健型投资者，其收益受货币市场利率影响。若市场利率上调，则基

31、金收益率下降，反之则上升。利率上调，则基金收益率下降，反之则上升。货币市场基金：货币市场基金：以全球货币市场的货币资产为投资对象，与国债基金以全球货币市场的货币资产为投资对象，与国债基金特点正好相反，其收益随市场利率下降而下降。特点正好相反，其收益随市场利率下降而下降。开放式基金开放式基金封闭式基金封闭式基金期限期限不固定，可随时赎回或买不固定，可随时赎回或买入入固定，固定，5 5 年以上或更长年以上或更长发行规模发行规模不稳定不稳定确定的发行规模确定的发行规模交易方式交易方式向基金管理人购买或赎回向基金管理人购买或赎回不能赎回，可出售给第三方不能赎回，可出售给第三方计价标准计价标准基金单位净

32、值基金单位净值随市场波动，溢价或折价随市场波动，溢价或折价投资策略投资策略部分投资，部分应付赎回部分投资，部分应付赎回可全部用于长线投资可全部用于长线投资5、权证投资、权证投资衍生工具衍生工具-其价值依赖于原生型金融工具的金融产品，它其价值依赖于原生型金融工具的金融产品，它根据相关金融资产的预期价格变化而定值。根据相关金融资产的预期价格变化而定值。其特点是：衍生性、杠杆性、高风险性、虚拟性其特点是：衍生性、杠杆性、高风险性、虚拟性 包括：金融期货、权证、期权、指数期货等包括：金融期货、权证、期权、指数期货等 认股（沽）权证认股（沽）权证-由公司发行的一种选择权，持有者可由公司发行的一种选择权，

33、持有者可按特定价格购买（或卖出）特定数量股票的权利。按特定价格购买（或卖出）特定数量股票的权利。假设某只股票的正股价格为假设某只股票的正股价格为 5 5 元，认股权证的价元，认股权证的价格为格为 0.60.6 元，约定的认购价格为元，约定的认购价格为 4.54.5 元。现该股价格上涨元。现该股价格上涨10%,10%,为为 5.55.5 元，则权证会上涨多少？至少涨元，则权证会上涨多少？至少涨 50%50%以上。以上。期权期权-在特定日期按约定价格和数量买进（或卖出）某在特定日期按约定价格和数量买进（或卖出）某有价证券资产的选择权。有价证券资产的选择权。企业如果有意去收购或出售目标公司股权，购买目标公企业如果有意去收购或出售目标公司股权，购买目标公司的相关权证是一项平抑风险的有效手段。司的相关权证是一项平抑风险的有效手段。六、外汇投资六、外汇投资1、即期交易、即期交易-按即期汇率买卖成交后的