企业财务分析与诊断.docx

1、企业财务分析与诊断第一章绪论一、 研究的背景2012年在经济紧缩政策和部分欧洲国家主权债务危机影响下，欧洲经济形势严峻。与此同时，以美国为代表的发达国家面临主权债务、脆弱的银行业、国内需求疲 软以及政策不力等问题，处于经济下行的边缘。而我国，去年经济增长呈持续下行态 势，今年也处于弱复苏状态。面临这些困境，对于一个企业来说，加强对“财务信息的分析与诊断”工作，强化财务管理，提高企业经济效益及综合竞争力，显得尤为重要。新金融环境中，企业财务报表分析的准确与否是关系到企业能否生存和发展的重 大问题。对此进行分析和探讨，有利于对投资做出更好的规划和选择，促进资源配置 的最优化，保证企业取得良好效益而

2、获得健康发展。二、 国内外研究现状(1)国外研究情况从现阶段总体来看，可归纳为以下几种体系。概论、会计分析、财务分析三大部分。这种体系通过包括对企业投资收益、盈利 能力、短期支付能力、长期偿债能力、企业价值等经行分析与评价，从而得出对企业 财务状况及成果的全面、准确评价。体系的典型代表是财务报表分析一一理论、应 用与解释(Leopold A.Berstein,1999)。概论、分析工具、分析应用三大部分。这种体系的典型代表是经营分析与评价使用财务报表(Pale Bernard, &Healy，2006)。采用这种理论、方法、应用体系的还有财务表分析(George Foste，2000)14。但

3、其分析方法部分介绍的不是按 分析程序与内容划分的战略分析、会计分析、财务分析、前景分析， 而是按分析具体分析技术划分的横向比较分析、时间序列分析、比率分析、实证分析等。其他的分 析应用部分，则从证券市场分析、信贷分析与财务危机预测、会计政策选择角度进行。（二） 国内研究情况现阶段，我国对财务报表分析的研究可谓“百家争鸣”，具体体现在以下几方面： 杨有红（2003）认为，财务分析的方法体系包括两个层次，一是指导具体分析方法 的建立和运用、贯穿整个分析过程的方法论（唯物辩证法和系统论）；二是财务分析的 技术方法（主要有比较分析法、比率分析法、因素分析、法等 ）李心合，蔡蕾（2006）在公司财务分析

4、：框架与超越中提出了财务分析的五个 视角，即财务学视角的财务分析、价值创造视角的财务分析、战略视角的财务分析、 价值网络视角的财务分析和生态化视角的财务分析。三、研究思路与方法本文首先阐述了财务报表分析的理论， 以使读者能理解财务报表分析的概念、 意 义等，为后文的实例分析奠定基础。然后，文章对内蒙古伊利股份有限公司的基本财 务报表一一资产负债表、利润表和现金流量表，并结合报表和其他有关资料进行了分 析。通过分析，对内蒙古伊利股份有限公司的财务状况、 经营成果的总体状况做出说 明，并对引起目前财务状况和经营成果的原因作以具体的分析， 以找出问题，发掘潜力，为公司的继续发展提出可供参考的建议。本

5、文以趋势分析、比率分析和直观图表等方法，将财务报表分析理论和方法进行 具体应用。第二章 财务报表分析的基础理论一、 财务报表分析的内涵和特征财务报表是一种商业语言。企业财务报表是反映企业经济活动的总结性文件， 它所反映的是企业一定时点或时期的财务状况、经营成果和现金流量。财务报表分析就 是以企业基本经济活动为对象，以财务报表为主要信息来源，采用科学的评价标准和 适当的分析方法，遵循规范的分析程序，对企业的财务状况、经营成果和现金流量等 重要指标进行分析、综合、判断、推理，进而系统地认识过去、评价现在和预测未来， 帮助报表使用者进行决策的一项经济管理活动和经济应用学科。财务报表分析具有以下特征：

6、首先，财务报表分析涉及的知识具有综合性， 它是 在企业经济分析、财务会计、财务管理、管理会计和审计等学科的基础上形成的一门 综合性、边缘性学科。其次，财务报表分析有健全的方法体系，它是在实践中不断发 展和完善起来的，既有财务报表分析的一般方法或步骤， 又有财务报表分析的专门技 术方法，如水平分析法、垂直分析法、趋势分析法、比率分析法等都是财务报表分析 的重要手段。再次，财务报表分析有系统、客观的资料依据，它是以财务报表为主要 依据，在财务报表所披露信息的基础上，进一步提供和利用财务信息。二、 财务报表分析的方法和原则财务报表的分析方法有主要有比较分析法和因素分析法。比较分析法是对两个或 几个有

7、关的数据进行对比，从数量上确定其差异，并进行差异分析或趋势分析，从而 提示成绩或差距，做出评价，并找出产生差异的原因及其对差异的影响程度， 为今后改进企业的经营管理指引方向。因素分析法是利用统计指数体系分析现象总变动中各 个因素影响程度的一种统计分析方法，包括连环替代法、差额分析法、指标分解法、 定基替代法。财务报表分析应坚持以下原则：首先，要坚持从实际出发，实事求是，反对主观臆断、结论先行、搞数字游戏。其次，要全面看问题，坚持一分为二，反对片面地看 问题。要兼顾成功经验与失败教训、有利因素与不利因素、主观因素与客观因素、外 部问题与内部问题。再次，要注重事物的联系，坚持相互联系地看问题，注意

8、局部与 全局的关系、偿债能力去、现在和将来的关系。三、财务报表分析所依据的资料一般来说，财务报表分析的资料，包括财务会计报表和报表以外的其他资料。具体内容有：(1)财务报表，包括资产负债表及附表，利润表及附表，现金流量表和所有者 权益(股东权益)变动表。(2)会计报表附注资料，包括会计政策及变更、或有事项、资产负债表日后事项 及处理，关联方关系及交易、会计估计、重要事项及非常规项目等。(3)其他相关信息(资料)，如企业背景、企业发展战略、临时性公告、市场占有率、 资本市场变化、产业政策及审计报告等。第三章伊利公司概况一、公司的经营战略企业的生存发展与企业的发展战略息息相关。在当今社会，一个企业

9、如果没有自 己的战略，就如同没有灵魂一样。伊利公司根据其实际经营条件和生产状况具体制定 了以下发展战略：（一） 混合型战略即低成本的提供优良的差异化产品，然后利用成本优势制定比竞争对手更低的价 格，通过为买方提供超值价值来建立竞争优势的战略。战略适用于在质量、服务、特 色、性能属性上有一定的竞争优势的企业。伊利公司之所以采用这种经营战略是基于 以下因素：1 低成本因素。2010年收入增长22.32%,是近五年来年度增速最高的一年，营 业成本却大幅增长达到27.98%超过收入增长。伊利2010年及2011年第一季度的有 关财务分析也同样反映了目前的问题。 在同行业竞争中，其利润一度被对手蒙牛超越

10、 也是这个原因。因而降低成本显得尤为重要。2高质量因素。一系列的负面事件，把整个中国乳制品行业推上风口浪尖。伴 随着各种各样的食品安全问题相继浮出水面，产品质量已成为乳制品企业能否生存和 发展的关键所在。3差异化因素。伊利的各大产品均处在激烈的竞争环境中。蒙牛、光明、多美 滋、雀巢、贝因美等，竞争激烈化的源头在于产品的同质化。在这之中，又以主营产 品相近的伊利和蒙牛的竞争最为突出。（二） 集中化战略：集中化战略是指企业或事业部的经营活动集中于某一特定的购买者集团、产 品线的某一部分或某一地域市场上的一种战略。这种战略的核心是瞄准某个特定 的用户群体，某种细分的产品线或某个细分市场。从图3 1中

11、不难发现，液态奶和冷饮占据营业收人的80%以上，但奶粉增长 迅速，且居于领先地位。因此，伊利公司重点发展奶粉，液态奶、冷饮等产品。（三）长期战略有数据显示，目前全球跟环保有关的产品和服务市值已经达到 1.3万亿美元。作为乳业绿色产业链最先的实践者和倡导者，伊利近年来，在绿色源头、绿色生产、绿 色产品、绿色包材、绿色物流和绿色消费等各个环节都独有建树。早在本世纪初期， 伊利就多次荣获“循环经济科技进步奖”等环保类奖项。在工厂建设方面，伊利采取 了建设一个工厂的同时，再建一个污水处理厂的发展模式。目前，这一 “生产”与“生 态”之间的良性循环机制，已全面应用于伊利在中国的 130多个分子公司中。伊

12、利公司始终秉承 厚度优于速度、行业繁荣胜于个体辉煌、社会价值大于商业 财富”的发展观，推动了行业的健康发展，体现了高度的社会责任感。二、财务情况说明书（一）生产基本情况伊利股份的主营业务是乳制品，包括液态奶、冷饮、奶粉、奶酪四项业务。乳制品的品质取决于原料和工艺，工艺对于伊利而言并非不可逾越的障碍， 原料则直接关系到产品的品质和安全，是公司需要直面的主要问题。对此，伊利早在 1998年即着手建立奶源基地，时至今日已经拥有中国六大奶源基地， 其中三大奶源基地为天然奶 源基地。得益于此，伊利拥有了发展高附加值产品的底气，有望通过提供高端产品获 取超额利润。（二） 利润实现及分配情况伊利股份公布20

13、11年年度报告显示，2011年伊利集团实现营业总收入 397.93 亿元，较上年增长21.36%;归属于上市公司股东的净利润为 18.09亿元，较去年同期 增长132.79%；实现营业利润12.06亿元，较去年增长165.57%。根据国家税法的有关规定：1、 对于自然人股东、证券投资基金和合格境外机构投资者（ QFII）股东，由公司按10%的征收率代扣代缴所得税，扣税后实际发放现金红利为每股人民币 0.225丿元。2、 其他投资者，公司代扣代缴所得税，实际发放现金红利为每股人民币 0.25元。 2012年3月21日，公司2011年年度股东大会审议并通过了公司 2011年度利润分 配预案，以20

14、11年12月31日的总股本1,598,645,500股为基数，向全体股东每10 股派发现金红利2.5元（含税），扣税后每10股派发现金红利2.25元，共计派发现 金红利399,661,375元。（三） 企业重大事项说明1、近期重大在建工程项目变动情况表3 1 单位：元项目预算数增加数转入固定资产期末数液态奶4,503,694,4761,024,698,012837,580,694584,320,602奶粉626,327,693166,564,341333,419,59568,385,566冷饮1,667,784,173420,460,972243,656,583197,836,938酸奶1,8

15、46,453,887333,233,869338,523,604357,090,066其他1,944,190,575406,285,020677,473,337304,791,124合计10,588,450,8042,351,242,2132,430,653,8131,512,424,2972、主要税费缴纳情况表32 单位：元项目期末数期初数增值税-580,457,552.71-292,369,096.19营业税221,113.57206,707.55企业所得税55,545,412.18152,483,051.24个人所得税3,833,134.514,242,532.48城市维护建设税3,15

16、4,583.862,552,675.57印花税4,377,581.934,982,362.17土地使用税1,889,395.42799,395.13房产税2,073,043.90987,682.58教育费附加2,242,819.692,344,370.13水利建设基金127,269,147.4198,350,801.59其它10,190,129.391,611,925.77合计-369,661,190.85-23,807,591.98以2012年为例3、重要合同公司2012年9月10日召开2012年第一次临时股东大会审议并通过了关于公 司与呼和浩特投资有限责任公司签订附条件生效的股份认购合同之

17、修订合同的议案2012年10月13日发布了内蒙古伊利实业集团股份有限公司关于非公开发行 A股股票获得中国证券监督管理委员会发行审核委员会审核通过的公告 ，2012年12月13日发布了内蒙古伊利实业集团股份有限公司关于非公开发行股票申请获得中 国证券监督管理委员会核准的公告，2013年1月12日发布了内蒙古伊利实业集 团股份有限公司非公开发行股票发行结果暨股本变动公告。（四）相关执行情况说明伊利已严格按照中国证监会、上交所等监管部门的要求，制定了内蒙古伊利实 业集团股份有限公司年报信息披露重大差错责任追究制度 。报告期内，公司未发生 重大会计差错更正、重大遗漏信息补充及业绩预告修正等情况。三、2

18、012年公司财务报表概况2012年，国内乳品市场继续保持稳定增长态势。面对激烈的市场竞争形势，公 司严格贯彻“强化质量管理，深化基础建设，推进精确管理，提高费用使用效率、提 升公司盈利能力”的经营方针，通过持续打造“全员、全过程、全方位”质量管理体 系，不断强化产品质量管理、优化奶源管理模式、加强终端市场执行和提升渠道服务 水平，进一步夯实管理基础，提升供应链运营效率，各项业务持续、健康、稳定发展 2012年公司实现主营业务收入 431.53亿元，较上年增8.44%。（一）资产负债情况分析表表33 单位：亿兀项目本期期末数上期期末数本期净增减额变动比例（%）货币资金20.0439.21-19.

19、17-48.89应收利息0.050.10-0.05-53.28其他应收款1.362.64-1.29-48.73工程物资0.070.45-0.38-84.38应交税费-3.70-0.24-3.46不适用应付利息0.020.27-0.25-91.86一年内到期的非流动资产0.030.08-0.05-66.84长期借款0.050.07-0.03-35.52未分配利润32.0920.4311.6657.091、资产负债表项目变动原因分析：(1)货币资金：主要是公司本期构建长期资产、偿还借款、分配股利导致现金流出大于经营活动产生净现金流量导致货币资金减少。(2)应收利息：主要是本期信用证保证金存款减少导

20、致计提的应收利息减少。(3)其他应收款：主要是本期收回内蒙古华兴盛业房地产开发有限责任公司欠款 导致其他应收款减少。(4)工程物资：主要是购入的专用设备安装调试转出导致工程物资减少。(5)应交税费：主要是本期新增固定资产使增值税进项税额增大产生的留抵进项 税也相应增加，从而导致了应交税费期末数较上期减少。(6)应付利息：主要是到期一次还本付息的贷款减少导致应付利息减少所致。(7)一年内到期的非流动负债：下降原因主要是归还一年内到期的长期应付款和 长期借款。(8)长期借款：下降原因主要是长期借款转入一年内到期的长期借款。(9)未分配利润：增加原因主要是本期实现净利润所致。（二）利润情况分析表公司

21、实现主营业务收入431.53亿元，同比增长8.44%,主要因销量增长而增加收入27.31亿元，因产品结构升级而增加收入 6.29亿元。表3 4 单位：亿元项目本期数上年同期数本期净增减额变动比例（%）营业收入431.54397.9433.608.44营业成本295.05264.8630.1911.4销售费用77.7872.914.876.68管理费用28.1019.718.3942.57财务费用0.49-0.490.98不适用资产减值损失0.110.28-0.18-62.39投资收益0.272.54-2.27-89.551、利润表项目变动原因分析（1） 本期实现主营业务收入 431.54亿元，

22、较上期增加33.60亿元，同比增长8.44%，主要因销量增长而增加收入 41.92亿元，因金典奶、每益添等高端产品的销 售份额不断提高，由此带来的产品结构升级而增加收入 11.46亿元。（2） 管理费用较上年同期增加8.38亿元，增幅42.57%，主要有以下几方面原因： a产品报废损失。b、公司本期提高员工工资以及社会保险费用上涨导致职工薪酬增 加。c、本期产量增加导致机器设备修理费用增加。d、新增固定资产投入使用导致折 旧费增加。（3） 财务费用较上年同期增加0.98亿元，主要原因是结构性银行存款减少导致 利息收入减少所致。（4） 资产减值损失较上年同期减少 0.18亿元，降幅62.39%，

23、主要原因是收回内 蒙古华兴盛业房地产开发有限责任公司所欠的应收款项导致计提的坏账准备减少所致。（5）投资收益较上年同期减少2.27亿元，降幅89.55%，主要原因是上期处置呼 和浩特市惠商有限责任公司股权，而本期未发生股权处置损益，导致投资收益减少。（三）现金流情况分析表表35 单位：亿元项目本期数上年同期数本期净增减额变动比例（%）经营活动产生的现金流量净额24.0936.70-12.62-34.38投资活动产生的现金流量净额-30.57-34.764.18不适用筹资活动产生的现金流量净额-9.05-1.32-7.73不适用1、现金流量表项目变动原因分析:（1） 支付给职工以及为职工支付的现

24、金本期发生额较上期增加 8.41亿元，增加 比例30.24%，主要是公司响应国家政策提高员工工资标准、新建工厂投产员工人数 增加致使发放的工资增加以及社会保险费用上涨所致。（2） 收回投资收到的现金本期发生额较上期减少 4.32亿元，减少比例99.04%, 主要是上期处置呼和浩特惠商投资管理有限责任公司股权收到现金金额较大所致。（3） 取得投资收益收到的现金本期发生额较上期增加 0.06亿元，增加比例 48.74%，主要是本期被投资企业分红增加导致收到现金股利增加所致。（4） 投资支付的现金本期发生额较上期减少 1.89亿元，减少比例100%，本期 没有发生对外股权投资。（5） 取得借款收到的

25、现金本期发生额较上期增加 16.10亿元，增加比例40.58%， 主要是本期借入短期借款增加所致。四、企业成长性分析（一）营业收入增长分析通过表3 6可以看出，从2008年至2012年五年间，伊利公司营业收入持续增 长，年平均增长率为14.47%。2009年至2011年增速超过21%，远远超出同行企业。 2012年年报显示，营业收入比上年仅增长 8.44%，应考虑到2012年国内宏观经济的 低迷局势，且与蒙牛经行价格竞争等因素。表3 6 2008年一2012年营业收入 单位:亿元项目2008 年2009 年2010 年2011 年2012 年营业收入250.34268.04327.87397.

26、93431.53复合增长率6.81%7.07%22.32%21.36%8.44%图3 1 单位：亿元营业收入增长率 营业收入 命复合增长率表3 7 2008年一2012年应收账款余额 单位：亿元项目2008 年2009 年2010 年2011 年2012 年应收账款10.6611.2527.6941.6462.27复合增长率7.84%5.53%146.13%50.38%49.53%此外需要注意的是，该公司的应账款项（应收票据 +应收账款一预收账款）增 加幅度远远超过其营业收入增长幅度（见表37）,五年平均增长幅度达到了 96.83% 考虑到增值税因素，其含税营业收入的增加中有 14.38%体现

27、为应收账款，收入质量 令人堪忧。（二）总资产增长率分析2008年一2012年五年间，伊利公司总资产增长 46.46%,绝对数增加57.38亿元（见表38），公司资产规模迅速扩大。资产负债率从 72.25%下降到61.63%，下降 了 10.62个百分点，使资产负债率趋于合理状态。表3 8 2008年一2012年资产总额 单位：亿元项目2008 年2009 年2010 年2011 年2012 年总资产102.35104.66126.5152.49159.73总负债74.1875.3290.87102.6398.71资产负债率72.25%72.11%71.42%67.10%61.63%资产负债率（

28、三）企业盈利能力分析从2008年一2012年，伊利公司毛利率呈持续上涨趋势（见图 33）, 2011年更是比上年上涨3.26%。2012年增速有所下降，结合国内外经济形势，且和同行对比， 伊利毛利率仍保持在3.23%，实属不易。与毛利率呈同步变化的是该公司的净利率变 化。2012年净利润为1.13亿元，说明伊利公司盈利能力依然较强，发展更加稳健， 势头良好。表39 2008年一2012年获利情况 单位：亿元项目2008 年2009 年2010 年2011 年2012 年营业收入240.47268.04327.87397.93431.53营业利润3.533.614.8812.9613.93净利润

29、-1.63.616.4514.2315.13图3 3 2008年一2012年 毛、净利率变化曲线 毛利率 * 净利率从图34可以看出，从2008年一2012年每股收益逐年上升，2012年更是达到0.93元。一方面说明公司盈利能力较强，另一方面说明股东的权益可以得到保障。图34 2008年一2012年每股收益 单位：元每股收益变动曲线（四）资产运行质量分析企业的资产营运体现了企业在生产经营过程中资本保值增值的过程 ，其对于企业 的意义好比血液之于身体。一般而言，资产运营效率越高，获利能力越强，资本增值就快； 而总资产周转率和存货周转率作为衡量资产营运能力的两个主要指标 ，其重要性不言 而喻。图35 2008年一2012年总资产及存货周转率从图35可以看出，2008年至2010年总资产增长率呈上升趋势，近两年来有 所下降，存货周转率有回升趋势。但总体而言，企业资产运行质量不高，资产配置有 待提高。（五）偿债能力分析短期偿债能力是指企业以流动资产偿还流动负债的能力， 它反映企业偿付日常到期债务的能力。对债权人来说，企业要具有充分的偿还能力才能保证其债权的安全， 按期取得利息，到期取回本金；对投资者来说，如果企业的短期偿债能力发生问题， 就会牵制企业经营的管理人员耗费大量精力去筹集资金， 以应付还债，还