论发达国家的政府债务与对外债务问题.docx

1、论发达国家的政府债务与对外债务问题论发达国家的政府债务与对外债务问题内容提要：冰岛希腊债务危机在发达国家并不是个案。由于长期实行赤字财政政策，发达国家恢复都累计了超过偿付能力的公共债务，而发达国家的私人部门储蓄率普遍很低，不能为政府债务提供足够的融资，政府只能通过对外借债弥补财政赤字，由此形成庞大的对外债务。数据显示，发达国家的政府债务和对外债务都已经传统理论界定的可持续范畴。发达国家的整体性债务问题可能成为未来最具有危害性的国际金融危机源。我国是全球最大的对外债权国，在发达国家对外债务已经出现问题的背景下，国际储备的管理应该做出相应调整。关键词：债务危机；政府债务；对外债务一、引言20世纪6

2、0和70年代，为了促进现代化进程，巴西、阿根廷、没想过等拉美国家大量举借外债，由于累积的外债规模超过偿付能力，不得不在80年代初期宣布停止或者暂缓偿还对外债务，引发了席卷全球的辣妹债务危机。从此以后，在国际经济学和国际金融学教科书上，就多出来一章，专门探讨国际债务危机和国际债务管理问题。不过，自国际债务问题出现以来，“国际债务”似乎就是发展中国家的专利，所有的文学探讨的国际债务问题都是基于辣妹债务危机二展开讨论的。然而，时过境迁，一度只属于发展中国家的国际债务问题最近却一而再再而三地出现在发达国家。2008年7月，正当由美国次级贷款问题引发的国际金融危机不断恶化的时候，北欧小国冰岛爆发主权债务

3、危机，2009年11月，在全球经济在国际金融危机的重压下刚刚出现一些复苏曙光的时候，欧盟国家希腊出现支付债务危机，西班牙、葡萄园和爱尔兰等过的政府债务问题也受到国际社会的广泛关注。有人认为，冰岛和希腊的债务危机属于政府债务问题，有人认为，冰岛和希腊的债务危机属于对外债务危机，启示，者两种观点蓖麻油本质的区别。下载的问题是，冰岛和希腊的问题是不是个案，作为OECD成员国，他们的情形有没有代表性？研究表明，冰岛和西欧啦的债务问题在发达国家中不仅不是个案，而且，他们的债务问题甚至还不是发达国家中最严重的。本文首先对发达国家的政府债务和对外债务分别进行研究，然后探讨发达国家债务问题对全球经济的影响并提

4、出我们应该采取的应对之策。二、发达国家的主权债务债务问题主权债务（Sovereign Debt）也称政府债务（Government Debt），公共债务（Public Debt）或国家债务（National Debt），是一个国家的政府部门（包括中央政府，地方政府和公共部门）持有的附有清偿责任的金融性债务。与主权债务密切相关的经济学范畴是财政赤字（Fiscal Deficit），不过，财政赤字只是财政年度内财政收入与财政支出的差额，每一财政年度重新计算，是一个典型的浏览指标，而主权债务则是一个国家历年财政净赤字的累积，反映政府应偿还债务的总规模，是一个典型的村里指标。在目前的国家债务管理中，统

5、筹会同时强调财政赤字的管理和主权债务的管理，如欧美对成员国政府的基本要求就包括财政赤字应该控制在当年GDP的6%以内，总债务应该控制在当年GDP的100%以内，这里的总债务就是指主权债务。这类债务之所以被称为主权债务，是因为它的载体主要是由政府信用担保的主权债券（Soverign Bonds）。按照债权人的不同，主权债务可以分为对内债务与对外债务两类，如果主权债务的债权人是本国居民，它属于对内债务；如果主权债务的债权人是本国的非居民，则它属于对外债务。按照债务比重的差异，主权债务可以分成本币债务与外币债务两类，如果主权债券的票面计价货币是本国国币，形成的是本币债务，如果主权债券的票面计价货币是

6、外国国币，则形成外币债务。在主权债务的历史上，对内债务和本币债务一直是主权债务的主题，但是，由于主要债务国由发展中国家演变成发达国家，主权债务的解构也发生了显著的变化，对外债务和外币债务占有主权债务越来越大的份额，这种结构性变化也将显著影响并改未来全球主权债务的运行规律。变图1 1990-2008年OECD成员国中央政府债务规模的变化单位：亿美元；资料来源：OECD Statistics。自20世纪80年代拉美债务危机之后，一方面是发展中国家主导或者被动调整财政支出，收缩财政赤字，一方面是国际金融机构、发达国家政府和国际主流商业银行提高信贷门槛，收缩信贷规模，所以，发展中国家主权债务规模扩张的

7、速度显著放缓。但是，全球主权债务的总规模并没有停止而且在以更快的速度扩张，其根本原因就在于20世纪90年代之后发达国家主权债务的高速增长，图1利益OECD提高的数据说明了发达国家真有缘分主权债务规模扩张的过程。图1显示，20世纪90年代以来，发达国家的主权债务经历了两次高速增长期：第一次是20世纪90年代初期。1990年，OECD成员国的主权债务总规模还只有72,597亿美元，仅仅过了三年，到1993年就超过十万亿美元，达到100,437亿美元，再到1995年达到122,478亿美元，五年间累计差不多增长了70%；第二次是新世纪以来的几年。2000年，OECD成员国的主权债务总规模为129,6

8、58亿美元，只经历了四年，到2004年就突破了二十万亿美元，达到202,750亿美元，2008年，美欧日等过为了应对金融危机冲击，都提出了规模庞大的救市计划，继续推高政府预算赤字水平，使得OECD成员国的主权债务进一步达到262,708亿美元。2000-2008年的八年间，OECD成员国的主权债务增长了超过100%，比钱10年有显著的加速。整体而言，1990-2008年OECD成员国主权债务的年均增速接近5%，几乎是同一时期GDP年均增速的两倍，而2000-2008年OECD成员国主权债务的年均增速超过9%，差不多是同一时期GDP年均增速的四倍。当然，发达国家主权债务规模扩张的速度也存在相当大

9、的差异，这些差异能够对目前发生在冰岛、希腊等国的债务危机作出一定的解释。尽管我们认为发生在这些欧洲小国的债务危机还有更深层次的原因，但了解这些差异仍然是必要的，对发达国家主权债务进行全盘了解也有助于我们队发达国家主权债务问题的未来发展作出科学的预判。表1是根据OECD提供的数据对2000-2008年30个OECD成员国主权债务规模变化的一个时序的国别的描述，根据表1，我们可以对新世纪以来发达国家主权债务变化进行国别差异进行比较分析。表1 2000-2008年IECD成员国主权债务规模的变化单位：亿美元国家2000200120022003200420052006200720082008/2000

10、澳大利亚0.36 0.27 0.25 0.22 0.20 0.23 0.21 0.21 0.22 125.16 奥地利0.91 0.87 0.90 0.94 0.97 0.90 0.96 0.97 0.89 197.72 比利时1.80 1.74 1.80 1.81 1.81 1.65 1.73 1.75 1.65 185.19 加拿大2.26 2.12 1.81 1.83 1.70 1.80 1.64 1.63 1.42 127.59 捷克0.06 0.07 0.09 0.10 0.13 0.14 0.18 0.21 0.20 671.43 丹麦0.68 0.63 0.65 0.64 0.6

11、2 0.48 0.44 0.39 0.41 120.48 芬兰0.46 0.42 0.40 0.44 0.43 0.36 0.37 0.34 0.29 128.31 法国4.91 4.89 5.29 5.70 5.86 5.47 5.85 6.07 5.60 231.29 德国5.05 4.94 5.28 5.61 5.82 5.39 5.90 5.88 5.13 205.90 希腊1.07 1.08 1.17 1.26 1.35 1.28 1.40 1.47 1.39 263.70 匈牙利0.20 0.21 0.27 0.28 0.32 0.30 0.36 0.38 0.37 379.13

12、冰岛0.02 0.02 0.02 0.02 0.02 0.02 0.02 0.02 0.02 200.00 爱尔兰0.26 0.24 0.25 0.26 0.25 0.23 0.22 0.23 0.27 206.18 意大利8.85 8.66 8.81 8.90 9.00 8.30 8.92 9.04 8.14 186.28 日本33.33 34.94 36.27 36.75 35.91 35.57 33.44 35.39 38.24 232.47 韩国0.62 0.66 0.70 0.73 0.93 1.19 1.39 1.29 0.90 296.74 卢森堡0.00 0.00 0.00 0

13、.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.02 750.00 墨西哥1.03 1.09 0.95 0.81 0.78 0.88 0.92 0.90 0.83 164.24 荷兰1.32 1.25 1.32 1.41 1.44 1.31 1.31 1.32 1.58 242.22 新西兰0.13 0.12 0.12 0.11 0.11 0.12 0.10 0.12 0.11 167.44 挪威0.25 0.24 0.27 0.28 0.26 0.25 0.20 0.20 0.19 154.80 波兰0.50 0.55 0.56 0.55 0.66 0.68 0.78 0.86 0.73

14、 298.76 葡萄牙0.48 0.49 0.54 0.57 0.61 0.61 0.67 0.69 0.63 267.69 斯洛伐克0.04 0.06 0.06 0.07 0.09 0.08 0.09 0.10 0.09 529.79 西班牙2.26 2.13 2.19 2.19 2.22 1.97 2.01 1.94 1.94 174.29 瑞典1.06 0.84 0.86 0.93 0.94 0.83 0.87 0.76 0.55 104.45 瑞士0.51 0.49 0.57 0.55 0.55 0.50 0.48 0.45 0.44 173.22 土耳其0.73 0.94 0.96 1.10 1.17 1.24 1.15 1.19 0.95 263.92 英国4.69 4.47 4.48 4.55 4.59 4.96 5.51 5.13 4.66 201.53 美国