电影行业市场投资分析报告.docx

1、电影行业市场投资分析报告2017年电影行业市场投资分析报告目录第一节 2016年中国电影增速3.73%，发展进入新阶段 5第二节 2016年中国电影市场喜忧参半 7一、影院和银幕建设突飞猛进，平均产出不尽人意 7二、观影人数增速回落，影院上座率有待提升 8三、国产电影生产数量提升，放映率仍不过半 9四、国产片票房贡献能力有限，优质影片数量缺乏 10五、上映影片类型多样，剧情片和动画片强势来袭 12六、国产头部电影票房贡献力度有待提升 13七、在线购票格局已定，票补退潮助推产业健康升级 16第三节 2017年中国电影市场红火开年，2020年有望赶超美国 17一、2017年大年初一电影票房首次超过

2、8亿，中国电影市场红火开年 17二、2020年有望超过美国实现世界票房第一市场地位 18第四节2017年中国电影市场预计三大影响因素 19一、2017年，新含服务费票房统计方式或将推出 19二、2017年中美“谅解备忘录”2017年2月到期，进口政策或放开 20三、中美合拍片加速发展，引进来+走出去 22四、中美合作三种主要模式 23第五节 部分相关企业分析 26一、上海电影：电影全产业链龙头，融合电商大数据提升核心竞争力 26二、万达院线：布局电影全产业链完善电影生活生态圈 26三、光线传媒：发力动画电影,加快全产业链布局和多内容拓展 28四、慈文传媒：建立精品IP矩阵体系打造泛娱乐产业链

3、29图表目录图表1：2011-2016中国电影市场规模及增速 5图表2：2010-2016国产电影票房及增速 5图表3：2010-2016美国电影市场规模及增速 5图表4：2015、2016单月票房数据及2016年单月票房同比增长率 6图表5：2010-2016年中美银幕数对比 7图表6：2010-2016年单银幕及单影院票房产出 7图表7：2010-2016观影人次（亿次）及人均观影次数（次） 8图表8：2011-2016全年上映影片总场次 8图表9：2011-2016全年上映影片平均票价 9图表10：2010-2016年国产电影产量、上映国产电影数量及国产电影上映率 9图表11：美国电影过

4、审和发行情况 10图表12：2010-2016年国产和进口电影的票房占总票房比例（百分比） 11图表13：2012-2016年批片和分账片占进口片上映数量（部） 11图表14：2012-2016年国产片豆瓣平均评分（分） 11图表15：2016年各类型片上映片数对比（部） 12图表16：2015年各类型影片票房贡献率 12图表17：2016年各类型影片票房贡献率 13图表18：2012-2016前十名票房总贡献（亿元） 14图表19：2012-2016年过十亿票房电影数量（部） 14图表20：2013-2016年在线票务收入与电影购票线上化率 16图表21：2014-2017年春节档初一至初三

5、整体票房 17图表22：2014-2017年春节档初一至初三单日票房 17图表23：2016年中国电影实际观影支出情况 19图表24：中国电影总营收及进口片收入情况 21图表25：2014-2016年合拍片立项过审情况（部） 22图表26：2016票房top20内的合拍片 23图表28：上海电影2015年业务收入构成 26图表29：万达院线营业收入及增速 27图表30：2015年度万达院线营业收入构成 27图表31：慈文传媒营业收入及增速 29图表32：慈文传媒归母净利润 30表格目录表格1：2015年前十大影片 14表格2：2016年前十大影片 15表格3：2016年国产片票房前十与进口片票

6、房前十 15表格4：2017-2020年中国电影市场规模预测 18表格5：2017年春节票房前四的综合票房与实际票房 19表格6：2017-2020年中国电影市场规模预测 20表格7：中国电影分账模式 21表格8：上市公司的单片投资 23表格9：上市公司的片单投资投资批量化 24表格10：上市公司的股权投资 24表格11：非上市公司的中美合作情况 24表格12：光线传媒主营业务收入与毛利率 29第一节 2016年中国电影增速3.73%，发展进入新阶段2016年中国全年电影票房457.12亿，同比增速3.73%。2003年至2015年是中国电影市场的快速增长期，年复合增速达到35%，2015年达

7、到48%高峰。2016年全年票房457.12亿，相较去年440.69亿票房同比增加3.73%，创下10年新低。爆炸式增长不再，良好观影习惯养成，观影愈发趋于理性，市场发展进入新阶段。2016年北美电影票房总收入114亿美金，较2015年111.4亿美金相比小幅提升，创历史新高。16年国产电影票房总计266.63亿，票房占比为58.33%，较去年61.68%占比有所下降；90部进口影片贡献中国电影市场42%票房。图表1：2011-2016中国电影市场规模及增速资料来源：北京欧立信信息咨询中心图表2：2010-2016国产电影票房及增速资料来源：北京欧立信信息咨询中心图表3：2010-2016美国

8、电影市场规模及增速资料来源：北京欧立信信息咨询中心图表4：2015、2016单月票房数据及2016年单月票房同比增长率资料来源：北京欧立信信息咨询中心第二节 2016年中国电影市场喜忧参半一、影院和银幕建设突飞猛进，平均产出不尽人意银幕数世界第一；但单银幕产出和单影院产出下降。16年全年全国新增银幕9552块，银幕总数达41179块，同比增幅30.2%，超过北美位居世界第一；16年全年全国新增影院1612家，全国影院数量达到7853家，同比增加19.6%。影城和银幕建设仍处于高投入阶段。 在影院数量和银幕数量高速增长同时，2016年单影院票房产出为591.4万元，较15年下滑17%；单银幕票房

9、产出为111万元，较上一年度下滑22%。图表5：2010-2016年中美银幕数对比资料来源：北京欧立信信息咨询中心图表6：2010-2016年单银幕及单影院票房产出资料来源：猫眼，北京欧立信信息咨询中心二、观影人数增速回落，影院上座率有待提升16年观影人次同比增长8.89%高于总体票房增长，但增速回落。16年观影人次达13.73亿人次（+8.89%），增速明显回落，人均观影次数1.73次。2016年放映场次突破7478万场，同比增长36.9%，但上座率下滑明显。图表7：2010-2016观影人次（亿次）及人均观影次数（次）资料来源：猫眼，北京欧立信信息咨询中心图表8：2011-2016全年上映

10、影片总场次资料来源：猫眼，北京欧立信信息咨询中心图表9：2011-2016全年上映影片平均票价资料来源：猫眼，北京欧立信信息咨询中心三、国产电影生产数量提升，放映率仍不过半16年国产电影放映率仅40%，相较于美国100%上映率资源浪费严重。国产电影2016年我国共生产电影故事片772部、动画电影49部、科教电影67部、纪录电影32部、特种电影24部，总计944部，超过前十年峰值2012年的745部。2016年上映影片总数达到376部，上映总量下降上映率下滑仍未超过40%。对比美国市场，由于是过审发行，美国电影上映率达到100%。图表10：2010-2016年国产电影产量、上映国产电影数量及国产

11、电影上映率资料来源：MPAA,北京欧立信信息咨询中心图表11：美国电影过审和发行情况资料来源：MPAA,北京欧立信信息咨询中心四、国产片票房贡献能力有限，优质影片数量缺乏16年进口影片数量创新高，国产片票房略有下滑。2016年全国共上映国产电影476部实现票房约267亿，占比约为58%，较15年的61.26%略有下滑；进口电影上映90部，其中分账片39部（超过约定34部标准），批片51部，上映数量大幅提升；贡献票房约为190亿，占比约为42%。2016年国产电影的整体占比较2015年62%的水平有所下滑，国产电影的票房规模较2015年也有所下滑，出现了同比负增长。2016年票房所实现的约4%的

12、增长几乎都是由进口电影贡献的，国产片依然面临严峻的市场竞争。图表12：2010-2016年国产和进口电影的票房占总票房比例（百分比）资料来源：猫眼，北京欧立信信息咨询中心图表13：2012-2016年批片和分账片占进口片上映数量（部）资料来源：猫眼，北京欧立信信息咨询中心图表14：2012-2016年国产片豆瓣平均评分（分）资料来源：猫眼，北京欧立信信息咨询中心五、上映影片类型多样，剧情片和动画片强势来袭相较于2015年喜剧片和动作片为主，2016年主要剧情片和动画片强势来袭，上映影片类型多样。其中172部剧情片和41部动画片，分别贡献了25%和11%电影票房（2015年分别为15%和6%），

13、提升较为明显；36部爱情片票房贡献2%，占比下降；喜剧片票房占比出现较为明显下滑（-6%），电影类型丰富，各类型票房贡献日趋均衡。图表15：2016年各类型片上映片数对比（部）资料来源：北京欧立信信息咨询中心图表16：2015年各类型影片票房贡献率资料来源：北京欧立信信息咨询中心图表17：2016年各类型影片票房贡献率资料来源：北京欧立信信息咨询中心六、国产头部电影票房贡献力度有待提升票房前三名分别是美人鱼（票房33.9亿）、疯狂动物城（票房15.3亿）以及魔兽（票房14.7亿），年度前十影片中有5部国产片、4部进口片以及1部合拍片（功夫熊猫3），总票房共146.04亿元，较15年前十影片总票

14、房达到的155.74亿，缩水明显。票房在13亿以上的影片15年共有7部，而16年仅有3部，但全年过十亿票房的电影数量达到10部。但整体国产前十大票房影片合计贡献123.69亿票房，高于进口前十大影片94.53亿票房。图表18：2012-2016前十名票房总贡献（亿元）资料来源：北京欧立信信息咨询中心图表19：2012-2016年过十亿票房电影数量（部）资料来源：北京欧立信信息咨询中心表格1：2015年前十大影片资料来源：北京欧立信信息咨询中心表格2：2016年前十大影片资料来源：电影票房数据库，北京欧立信信息咨询中心表格3：2016年国产片票房前十与进口片票房前十资料来源：电影票房数据库，北京

15、欧立信信息咨询中心七、在线购票格局已定，票补退潮助推产业健康升级2016年在线购票率达75.6%，在线票房收入344亿元。在线购票率进一步提升，从2013年22%基础上提升至76%，实现较高普及度，未来增速有限。互联网在线购票平台票补下降明显，据光线传媒董事长王长田透露，15年票补规模约为40-50亿，16年大幅下降至10-15亿，行业发展趋于健康。图表20：2013-2016年在线票务收入与电影购票线上化率资料来源：易观智库，北京欧立信信息咨询中心第三节 2017年中国电影市场红火开年，2020年有望赶超美国大年初一首日票房破8亿，西游伏妖篇单日票房3.56亿打破华语电影单日纪录。2017年

16、中国电影市场全年票房预测524亿，增速15%；人均观影次数有望达2次；2020年中国电影票房有望超过美国，实现世界第一市场地位。（美国属于成熟市场，按2%增速预计）。一、2017年大年初一电影票房首次超过8亿，中国电影市场红火开年今年“春节档”初一至初三三天累计电影票房达19.13亿元，同比增长13.1%。其中，大年初一首日票房达到8.02亿元，超过去年大年初一的6.4亿元，再创单日票房新高。西游伏妖篇票房7.6亿元，夺得春节档票房冠军，功夫瑜伽与大闹天竺分别以4亿元与3.90亿元票房位列二、三位，韩寒新作乘风破浪位列第4位，票房接近2亿。西游伏妖篇正月初一零点场上映前，预售票房就达到1.76

17、亿元，打破中国影史预售最高票房以及首日预售最高华语片两项纪录。影片单日以近33%的排片比收获3.56亿元，刷新中国影史华语片单片首日最高票房纪录。图表21：2014-2017年春节档初一至初三整体票房资料来源：北京欧立信信息咨询中心图表22：2014-2017年春节档初一至初三单日票房资料来源：北京欧立信信息咨询中心二、2020年有望超过美国实现世界票房第一市场地位2017年中国电影市场票房预测524亿，人均观影次数有望达2次；2020年有望超过美国实现世界票房第一市场地位我们预计2017年中国电影票房收入有望达到524.11亿元，较去年同比增长14.65%，观影人次达15.50亿次，人均观影

18、次数达1.9次/人；到2020年，整体票房市场预计可达787.83亿，观影人次将达22.28亿次，超过美国实现世界票房第一市场地位。表格4：2017-2020年中国电影市场规模预测资料来源：北京欧立信信息咨询中心第四节2017年中国电影市场预计三大影响因素一、2017年，新含服务费票房统计方式或将推出在线购票过程中每张电影票平均收取2-5元的网络代售服务费，其中售票系统和影院会收取1-2元接口费和服务费，在线票务收取2-4元服务费，2016年观众在线购票支付的服务费达35.71亿元，占在线电影统计票房比例高达10.4%。如果以票房收入以观看电影实际支出为统计口径的票房收入，服务费应该纳入票房统

19、计范畴。2016年的票房实际应为492.8亿元。基于中国线上购票市场的成熟及服务的完善，收取服务费被普遍接受，将服务费作为票价的重要组成部分纳入票房统计条件已经具备。2017年，新的含服务费的票房统计方式或将推出。图表23：2016年中国电影实际观影支出情况资料来源：北京欧立信信息咨询中心表格5：2017年春节票房前四的综合票房与实际票房资料来源：北京欧立信信息咨询中心若将服务费纳入统计口径，19年预计可超美国实现电影规模世界第一若考虑服务费收入，我们预计2017年中国电影票房收入有望达到565.51亿元，较去年同比增长15%；到2019年，整体票房市场预计可达743.77亿，或超美国（美国属

20、于成熟市场，按2%增速预计），实现世界票房第一市场地位。风险提示：政策推出或不达预期表格6：2017-2020年中国电影市场规模预测资料来源：北京欧立信信息咨询中心二、2017年中美“谅解备忘录”2017年2月到期，进口政策或放开中美双方于2012年就解决WTO电影相关问题签订了“谅解备忘录”：1、中国将在原来每年引进美国电影20部配额的基础上增加14部大片配额；2、美方票房分账比例从原来的13%升至25%；3、增加中国民营企业发布进口片的机会；4、中美合拍片将享受中港合拍片同等待遇，在中国大陆放映不受引进片配额限制。每年34部分账片加上通常的20多部批片，短期内对内地电影产业上游的制片商形成

21、了一定冲击，制作水准不够高的影片在影院的排片会受到相当挤压；同时进口好片以及更强的宣发吸引更多观众进入影院,或为影院带来更多营收,进而利好在影院建设方面具有布局的公司。长期看，优质引进片强化竞争，行业门槛进一步提高，非理性资金被挤出，促进内地制片商改进制作水平,拓宽思路与创意，对华谊兄弟、光线传媒、博纳影业等已经具备一定先发优势的企业形成利好。表格7：中国电影分账模式资料来源：北京欧立信信息咨询中心2017年中美“谅解备忘录”到期电影，国产片影响甚微。我们认为相对于分账影片引进数量，引进时间和发行是否放开将更值得关注。目前国外大片引进要经过选片、审片、外商谈判，然后再上报国家电影局审片委员会，

22、完成大片引进中国系列程序，影片上映档期由电影放映发行协会等几个机构协调决定，而且要考虑保护国产片等因素，历史上进口大片PK事件也未曾没有发生过。因此，应该更加关注分账片进入中国的上映时间和发行是否放开，单纯的配额限制取消对于类型丰富、制作精良的国产片发展空间影响甚微。目前仅中影和华夏有权对进口片进行发行，一般取得进口片18%的票房分账。图表24：中国电影总营收及进口片收入情况资料来源：电影制片、发行、放映经营资格准入暂行规定北京欧立信信息咨询中心三、中美合拍片加速发展，引进来+走出去合拍片：中方出资比例一般不少于三分之一，且必须有中国演员担任主要角色，并需要在中国取景。合拍片是好莱坞片商规避配

23、额、进入中国市场并分得更多利润的通道，也是中国电影学习借鉴好莱坞优质资源，“借船出海”走出去的最重要途径。截止2016年中国与加拿大、意大利、澳大利亚、法国、新西兰、新加坡、比利时（法语区）、韩国、西班牙、英国、印度、马耳他以及荷兰等13个国家签署合拍协议，这些国家与中国联合制作的影片不仅作为合拍片有着不受配额限制和分账比例较高的优势，同时还有资格从双方政府获得资金扶持和税收减免。近年来，合拍片在内地电影市场的比重持续增加，2016年多达96部，其中审核通过71部。2016年票房排名前二十的影片中，合拍片以9部占据半壁江山。风险提示：政策变动风险图表25：2014-2016年合拍片立项过审情况

24、（部）资料来源：艺恩网，北京欧立信信息咨询中心四、中美合作三种主要模式多数中美合拍片采用“外籍执导+中国演员、资金”合作模式具体三种合作模式：单片投资、片单投资、股权投资。制作合作：和好莱坞的深度合作，从简单翻拍、模仿、老外担任中国制片人、到切入核心制作深度学习好莱坞工业化，实现完整产业链合作。目的是学习好莱坞的全球化视野和工业化操作流程，最终打造中国文化国家化，实现海外输出。整体合作：通过资本合作和制作合作的双管齐下，最终实现中国资本、资源，和好莱坞资本、资源的整体合作。图表26：2016票房top20内的合拍片资料来源：艺恩网，北京欧立信信息咨询中心表格8：上市公司的单片投资资料来源：公司

25、2015年报，北京欧立信信息咨询中心表格9：上市公司的片单投资投资批量化资料来源：公司2015年报，北京欧立信信息咨询中心表格10：上市公司的股权投资资料来源：公司2015年报，北京欧立信信息咨询中心表格11：非上市公司的中美合作情况资料来源：艺恩网，北京欧立信信息咨询中心第五节 部分相关企业分析一、上海电影：电影全产业链龙头，融合电商大数据提升核心竞争力国内院线企业领导者,影片发行龙头企业。公司成立于2012年7月,是国内少数形成“专业化发行公司+综合型院线+高端影院经营”的完整电影发行放映产业链的公司,在电影发行及放映业务的各个领域均具有领先的市场地位。公司拥有全国第四大院线联和院线。公司

26、在全国范围内经营33家影院,不仅拥有上海影城、上海永华影城等一批技术先进、经营良好、票房领先的影院,还拥有“上影国际影城”及“海上国际影城”两个连锁影院品牌。积极与电商融合,自主建设商业网络平台。公司与多家票务机构、团购网站及银行进行票务合作,包括格瓦拉、美团网、大众点评网等。公司积极进行“上影网”电影市场商业网络平台的建设,力求为电影的发行放映、宣传营销和电影衍生品销售提供网络增值服务。风险提示：大盘系统性风险,公司新项目布局可能低于预期。图表27：上海电影2015年业务收入构成资料来源：北京欧立信信息咨询中心二、万达院线：布局电影全产业链完善电影生活生态圈全球范围收购影院资产，夯实影院渠道

27、龙头地位。公司不断在全球范围内收购优质影院资产，1）国内市场：2015年6月，公司以10亿元收购世茂影院旗下18家影院，2016年2月又出资收购大连奥纳（6家影城）、广东厚品及赤峰北斗星（共7家影城；2）海外拓展：2012年以来先后斥巨资收购美国第二大院线集团AMC（26亿美元）和澳洲第二大连锁影院Hoyts（22.5亿元）。2016年7月，旗下AMC院线又宣布以9.21亿英镑并购欧洲大型电影院线OdeonUCI。接连投资收购慕威时尚（广告营销）、五洲电影（电影发行）、时光网（电商O2O）、互爱互动（游戏）。完善从上游制作、宣发，到下游在线售票、衍生品全产业链布局，构建影视生态圈，达成协同效应

28、。打造自主衍生品牌，非票房收入创新高。2015年12月，11家衍生品正式运营；公司与时光网合作建立衍生品销售体验中心，与知识产品授权方孩之宝、ZINC中国、SNAPCO等大型品牌商建立战略合作关系，推动衍生品业务发展。全年4家影院卖品销售额突破1000万元。万达影视收购并购预期，完善全产业链整合。风险提示：收购并购不达预期，新建影城上座率不达预期。图表28：万达院线营业收入及增速资料来源：北京欧立信信息咨询中心图表29：2015年度万达院线营业收入构成资料来源：北京欧立信信息咨询中心三、光线传媒：发力动画电影,加快全产业链布局和多内容拓展光线传媒成立于1998年，经过18年的发展，已成为国内最

29、大的影视剧制作公司之一，业务涉及内容策划、制作、包装、发行、广告和增值业务等各个环节。公司2015年度实现营业收入15.23亿元，实现归母净利润4.02亿元。2016年一季度，公司实现营业收入4.52亿元，同比增长151.38%，实现净利润2.10亿元，同比增长2504.55%，公司各项经营指标呈现高速增长态势。投资优质动漫项目，打造动漫王国。2014年6月，公司以2.08亿元收购动画制作公司蓝弧文化50.8%股权；2015年7月，光线传媒与第一波网络设立霍尔果斯光威影业、与嘉印文化共同设立霍尔果斯光印影业、与田晓鹏等人共同设立霍尔果斯十月文化传媒，对莽荒纪、查理九世、西游记3D等IP进行多部

30、集开发；2015年10月，公司成立动画电影部门“彩条屋影业”，并投资包括2D3D电影、IP开发、版权开发引进、漫画早期原创等细分领域的14家动漫公司。未来将布局国漫风、合家欢、影游跨界、真人奇幻和网络院线电影五大类型，并对从IP源头、作品创作与制作、到周边衍生品的开发的动漫电影产业链进行整合。控股猫眼电影，线上线下有力合作。猫眼的主营业务涵盖在线购票服务、用户互动社交、媒体内容营销服务、电影衍生品销售等。2014年以来，其在在线电影票销售的市场份额快速增长，并持续保持市场第一；猫眼还开始向电影产业链上游进发，参与联合制作或发行电影。未来，凭借猫眼的用户数据平台，公司将在内容制作、营销模式和档期

31、安排上做出更好的决策，并在线上发行渠道上拥有更强的竞争优势。风险提示：动漫电影票房不达预期。表格12：光线传媒主营业务收入与毛利率资料来源：公司2015年年报，北京欧立信信息咨询中心四、慈文传媒：建立精品IP矩阵体系打造泛娱乐产业链建立和完善精品IP矩阵体系，现拥有60余个IP，未来三年内拟制作24部影视剧作品，大量的优质IP储备为公司的影视剧投资制作发行及后续游戏和衍生价值的挖掘提供了充足的内容保证。运营方面，公司率先从业内现行的“台网联动”机制中突围。渠道方面，公司持续加深和视频运营商合作，着力搭建“内容+营销+渠道”的商业闭环。强化“影游联动”，拓展电影业务，推进泛娱乐产业布局战略。2015年，公司收购国内休闲游戏研发和推广厂商赞成科技，以渠道推广能力为核心竞争力的业务体系。电影方面，2016年公司将通过将强国际合作、投资制作等方式，拓展电影业务，同时以自有IP为依托，推进大电影业务。公司未来看点：1）电视剧和网络剧方面