医疗信息化行业分析报告.docx

1、医疗信息化行业分析报告2018年医疗信息化行业分析报告2018年医疗信息化行业分析报告2018年3月目录一、医疗信息化行业:景气度与集中度均提升 (5)1、政策、评级等推动医疗信息化建设需求不断上升 (5)2、软件与服务占比逐步提升,短期合同额快速增长 (8)3、市场集中度提升,优质产品公司脱颖而出 (11)二、海外对比:美国医疗信息化企业的成长之路 (13)1、在政策指引下,美国医疗信息化市场飞速发展 (13)2、医疗信息化龙头公司以强大的产品能力收获了高收入与高成长 (17)三、创新业务模式:充分发挥信息化服务商的通道价值,为未来提供更广阔的市场空间 (19)1、医:建立整合型服务体系,紧

2、抓数据流与服务流,引入新理念与新技术(20)(1)医院:更深入地参与医疗的服务流程 (20)(2)区域卫生:助力完善基层医疗服务,打造分级诊疗体系 (22)2、保:国家医疗保障局成立,支付端的商业模式有望逐步清晰 (24)(1)社保端:探索医保控费 (24)(2)商保端:健康险的快速发展为医疗信息化企业打开大市场 (27)3、药:与药房、医药流通商和生产商合作搭建闭环生态 (28)4、长期着眼点:以健康医疗大数据为核,以AI、云为工具 (29)(1)健康医疗大数据:关注国家试点,把握应用趋势 (29)(2)AI+医疗:AI 应用日趋多元化,产品逐步完善 (31)四、优质上市公司:市场卡位、产品

3、力、人效、研发 (32)1、四大维度筛选优质上市公司 (32)(1)市场卡位:可用市占率、客户数,以及合同额的成长能力去衡量 (32)(2)产品力:可观察各公司医疗信息化业务中的软件与服务占比,而毛利率是一个普遍可得且可比的指标 (33)(3)人效:使用人均产出、人均净利润作为衡量指标 (34)(4)研发:使用研发投入占营业收入的比例以及研发投入同比增速两个指标进行衡量 (35)2、卫宁健康 (35)3、创业软件 (36)4、和仁科技 (37)5、久远银海 (38)6、麦迪科技 (38)2017年第四季度开始,受需求提振的催化,医疗信息化行业景气度显着上升。根据统计,2018年初医院与区域卫生

4、信息化项目中标总金额同比增长104.8%,项目数量同比增长52.8%。同时,千万元以上的大项目开始增多,软件与服务项目占比显着提升,电子病历、医技、信息平台、分级诊疗系统以及大数据分析、云平台等高阶产品需求开始上升。通过海外对比与创新业务模式梳理可以发现,医疗信息化服务商的市场空间有望从百亿量级上升至千亿量级。(1)美国通过HITECH 等法案对医疗信息化建设的激励,医疗信息化投入占医院资本项目预算的比例达到25%35%,并出现了一批单体过亿美元的项目,形成了Cerner、Epic 等巨型信息化公司;同时在商保大力发展的背景下,出现了Express Scripts 等巨型PBM 公司。(2)医

5、疗信息化服务商可充分利用自身的通道价值,以及规模效应下的成本优势,在分级诊疗、远程医疗、处方流转、医生多点执业等政策背景下,围绕医疗、医保、医药以及AI、大数据,以生态共赢的方式打造多元化商业模式。根据测算,仅医保控费一项的年潜在市场空间便超过150亿元。未来,市场集中度将进一步提升,优质产品型公司将核心受益。在新的行业趋势下,我们创造性地选取市场卡位、产品力、人效、研发四大维度综合判断医疗信息化公司的质量。一、医疗信息化行业:景气度与集中度均提升1、政策、评级等推动医疗信息化建设需求不断上升需求端近两年的新变化:(1)国务院、卫健委、人社部等出台大量政策,推动医疗信息化行业的发展;(2)国家

6、医疗健康信息互联互通标准化成熟度测评、HIMSS、JCI 等信息化评价体系日益受到卫生部门以及医院的认可;(3)医疗卫生资源的扩容,比如新建医院、医院新建院区以及医联体、医共体、专科联盟、远程医疗体系的建设;(4)传统医疗信息化软件集中升级换代,部分医疗机构仍在使用“军卫一号”等传统架构的软件系统;(5)医保精细化管理,商保健康险的获客与产品设计等需求。政策方向基本确立,地方的落地实施开始加速。2014年国家卫计委便发布了“46312”架构,确定了医疗卫生信息化的顶层设计。(1) 20152016年,国务院与卫计委密集发布了系列政策强调医疗信息化的发展方向,如关于城市公立医院综合改革试点的指导

7、意见、关于推进分级诊疗制度建设的指导意见、关于推进家庭医生签约服务的指导意见、关于促进和规范健康医疗大数据应用发展的指导意见、“健康中国2030”规划纲要,将分级诊疗、家庭医生、远程医疗、医疗联合体、人口健康信息平台、健康医疗大数据等作为关键词,以居民健康档案、电子病历等个人数据为核心的多层级信息系统建设成为重点。(2)2016年末,人社部发布“互联网+人社”2020行动计划,医保相关制度进一步完善;2017年5月,国务院发布关于进一步深化基本医疗保险支付方式改革的指导意见，理顺了医疗 支付环节未来的改革思路。 ? 在国家政策的基础上，北京市等各地方政府开始构建详细的 落地方案，并制定了以20

8、20年为时间节点的建设目标。 ? 政策对医疗信息化服务商的创新业务与模式提供了指引，比 如医疗信息共享服务平台、分级诊疗信息系统、基于DRG 的医保控 费等。医院与卫生机构参与评级的热情提升，进一步加码信息化建设。 （1）根据HIMSS 和JCI的统计，2017年新增申请的医院数量均快速 上升，国内医院对这两项国际评级的认可度逐步提高。（2）我国卫 健委也发起了区域（医院）信息互联互通标准化成熟度测评，对区域 卫生信息平台和医院信息平台进行综合测试和评估， 将区域和医院划 分为五等七级。 自2014年开始试点以来，提升了医疗信息标准化，但目前辐射范 围仍有限，未来发展潜力巨大。医疗卫生资源持续

9、扩容， 信息化建设重要性提升。 （1） 20152017 年我国新增的三级和二级医院数量均超过500家，加之一些地区内的 大医院开始加速新院区，中高端的医疗卫生资源开始增加。为了提升 医疗服务效率、符合政策导向，新建医院和院区、评级提升的医院等 都会加大信息化建设的投入。（2）我国信息化投入占医疗卫生机构 收入的比例呈上升趋势， 但整体比例仍小于1%， 且大量机构低于0.5%。 而根据2006年HIMSS 的统计，美国拥有超过50个信息化人员的医院 占比便已超过31%，我国的医疗信息化建设仍具备巨大的市场空间。 理想场景下，通过医疗信息化的建设，医疗卫生资源和数据都可 以得到有效利用，最终形成

10、安全、高效、价格合理的以个人为核心的 服务体系。 ? 医疗卫生资源：（1）通过分级诊疗、远程医疗等制度设计和 技术应用，使医疗资源的配臵更为有效；（2）更合理化地为药品、 耗材、服务定价；（3）监管部门充分发挥顶层设计、协调与激励的 职能。 ? 数据：（1）以个体为核心，建立全面的健康档案；（2）在 数据标准定义清晰、互联互通的基础上，产业链各环节可以合法、合理、有效地使用数据。 ? 面向个人的服务体系：（1）健康管理、慢病管理、急重症救 治、养老等体系更为完善；（2）个性化、管理式医疗，能够更为便 捷地触及到医疗健康的全系列服务。2、软件与服务占比逐步提升，短期合同额快速增长我国医疗信息化市

11、场规模的年复合增速为10.1%，2019年市场规 模将接近400亿元，其中软件与服务的年复合增速达到16.8%。（1） 根据Technavio 的数据，全球医疗信息化市场规模2019年将达到 1,147.5亿美元，20142019年复合增速约为6.4%；软件与服务占比高 达57.6%。我国整体医疗信息化市场相对规模较小且软件与服务占比 低，但增速较快。（2）根据IDC 的数据，20112016年我国卫生总 费用占GDP 的比重从5.1%增长至6.0%，医疗IT 花费20162021年软 件与服务的花费金额有望从2016年的76亿元提升至2021年的164亿元， 占比从26.1%提升至35.1%

12、。其中，软件的CAGR 高达18.4%，服务的 CAGR为15.3%。从2017年第四季度开始，医疗信息化行业增长开始提速，2018 年初的项目金额实现高速增长。 （1）通过图表6各公司已披露的业绩 情况可以看出，2017年第四季度卫宁健康、创业软件、和仁科技、久 远银海等公司的收入增长已开始加速。 而一般医院信息化项目的实施 周期为36个月，卫宁健康、创业软件等披露的2018年一季度高增长 的业绩预告， 可以进一步证实行业景气度从2017年第四季度开始的上 升趋势。（2）图表7中我们梳理了各家公司今年1月1日至3月16日的 项目中标情况， 可以发现项目中标总金额同比增长104.8%， 项目数

13、量 同比增长52.8%，说明今年一季度行业需求继续升温，优质产品公司 2018年的业绩有望实现高速增长。注：（1）统计时考虑了各公司旗下控股公司的合同，比如万达信息的统计 中包含上海复高、宁波金唐、万达全程健康等；（2）人社、医保相关合同不在 统计范围内；（3）中国采招网的合同统计并不完整，比如没有包含非公开招标 的项目以及部分小金额项目、项目中标与公布时间可能存在时滞等，所以此处的 统计仅供观察行业发展趋势，绝对数值的参考意义不大；（4）各公司的实际合 同额请以各公司的公告为准。从项目的结构上来看，千万元以上的大项目开始增多，软件项目 占比显着提升，电子病历、医技、信息平台、分级诊疗系统以及

14、大数 据分析、云平台等高阶产品需求开始上升。 （1）根据图表7的统计，2018年初的千万元以上项目高达24个， 而去年同期只有5个。（2）卫宁健康、创业软件、麦迪科技、和仁科 技、思创医惠等软件产品能力较强、软件收入占比较高的公司收获了 超过行业项目金额或收入的平均增速， 可以间接说明医疗信息化行业 的软件项目占比在显着提升。（3）从软件产品的结构上看，一些新 产品开始在市场中涌现，并获得了医院、卫生部门的认可。 ? 大型医院、区域卫生信息化项目：比如东软集团中标的首都医科大学附属北京天坛医院新院迁建工程信息化建设项目， 思创医惠 中标的四川省凉山彝族自治州德昌县人民医院信息化建设和区域医 疗

15、共同体信息化建设项目。 ? 评级类项目：比如卫宁健康中标的福建省立医院信息互联互 通标准化成熟度测评项目，麦迪科技中标的厦门大学附属第一医院 HIMSS7麻醉与重症系统项目。 ? 电子病历、医技、信息平台、分级诊疗系统等产品：比如麦 迪科技中标的苏州市健康市民531行动计划（二期），和仁科技中标 的天津医科大学中新生态城医院数据中心平台建设项目。 ? 大数据分析、 互联网+等创新产品： 比如创业软件中标的福建 医科大学附属协和医院医疗大数据挖掘分析平台项目、 珠海市智慧医 疗便民服务平台（互联网+健康及市民转诊会诊平台）项目。3、市场集中度提升，优质产品公司脱颖而出目前医院与区域卫生信息化的市

16、场竞争格局是，东软集团、卫宁 健康、东华软件、创业软件、万达信息共同组成了行业第一梯队。根 据IDC 的数据，东软集团的市场份额为13.3%，位列行业第一名，而 卫宁健康等公司紧随其后；行业第610名的公司中，仅麦迪科技、和 仁科技登录了A 股市场，而北大医信注入方正科技的承诺延期，智 业软件IPO 被否，重庆中联暂未申请IPO。在各细分市场中，东软集 团、嘉和美康、卫宁健康分别占据PACS、EMR 和互联网医疗市场 的龙头地位。市场集中度提升，优质产品公司正在收获更多的市场份额，而传 统的区域型系统集成公司的市场份额正在受到挤压。结合图表6和图 表7可以发现，由于行业需求向软件甚至高阶软件产

17、品倾斜，研发与 产品能力强的公司将核心受益。（1）在第一梯队中，卫宁健康的收 入与利润正在显着增长， 2017年重新打造自身产品体系的创业软件开 启了快速成长的步伐，同时行业龙头东软集团也保持良好趋势，而东 华软件、万达信息相关业务的硬件销售占比较高，目前业务规模仅保 持持平或小幅增长的状态。（2）非第一梯队的企业中，竞争力分化 的趋势更为显着， 在垂直软件应用领域具备产品优势的公司正在脱颖 而出，比如电子病历领域的和仁科技、手麻与急诊系统领域的麦迪科 技、医院信息平台和移动护理系统领域的思创医惠，项目金额同比均 高速增长，而延华智能（成电医星）、中元股份（世轩科技）、凯乐 科技（长信畅中）等

18、缺乏显着产品特色的公司正在面临下滑风险。二、海外对比：美国医疗信息化企业的成长之路1、在政策指引下，美国医疗信息化市场飞速发展政府的系列法案持续推动医疗信息化行业发展， 奥巴马医改后建 设力度进一步加大。2004年，美国总统布什发布总统令，明确要求10 年内在全美实现电子病历；2009年，美国总统奥巴马发布总统令，将 医疗信息化作为美国医疗改革的一部分； 2010年美国通过了奥巴马医 改，该法案对传统医保支付制度有两方面的革新：其一，增加基于质 量表现的奖惩制度，基于价值的购买包含三个质量评估项目，可以影 响医院公共医保住院收入的6%； 其二， 推出两种新的支付模式 捆绑支付模式，医院要对患者

19、出院后一段时间内的质量和费用负责； 责任制医疗机构（ACO），医院要对所属患者一年内的医疗质量和 费用负责。 因此， 医疗机构需要对患者的健康进行有质量的全程管理， 从而加大了对信息化产品的需求，如数据整合平台、综合健康档案、 疾病风险预测与患者管理路径设计工具等。有效的医保支付制度设计节省了医疗整体支出， 同时在统一数据标准的基础上促进了信息互通。（1）传统按项目付费的医保支付制 度中信息共享并不会给医院带来任何好处。 比如患者在A 医院就诊时的检查结果被带到B 医院，如果B 医 院接受来自A 医院的信息就会让其损失一笔检查费，所以医院没有 动力去进行信息化的改良。 但是在有效的DRG医保支

20、付制度下， 患者 直接进行一篮子的费用支付，如果B 医院接受A 医院的检查结果便 可以让自己节省一笔开支， 从而有效激发医院参与信息化的需求。 （2） 另外，在美国的医疗保险体系中，商业健康险筹资占卫生总费用的比 例超过35%，商业保险公司的参与催化了PBM 市场，也有效降低了 医疗整体支出。政府投资加速了医疗信息化进程， 通过奖惩机制激励医疗机构建 设电子健康档案。2011年，HITECH 法案拟投入190亿美元来促进卫 生信息交换和电子健康档案的有效使用 （Meaningful Use， 简称MU） ， 并明确规定从20112014年专门拨款12亿美元用于电子健康档案MU 的奖励，通过MU

21、 认证的电子健康档案系统的合格医生可以获得 4.46.38万美元奖励， 合格医院将可能获得上百万美元奖励， 而从2015年开始仍不使用电子健康档案的医生和医疗机构将受到惩罚。 HITECH 法案还拨款约5.6亿美元支持开展各州间卫生信息交换合作 协议计划，推动各州加快建立卫生信息交换机制，此外更专门拨款 8,400万美元用以支持培养高水平卫生信息技术人才的发展计划。到 2016年，95%以上的美国医院满足了电子健康档案MU 的要求，医院 电子健康档案的普及率是HITECH法案出台前的9倍；截至2018年1月， HITECH MU的奖励金已发放379亿美元， 远远超过190亿美元的预算。患者对线

22、上医疗卫生服务的需求助力医疗信息化软件发展。 2010 年3月，美国通过了ACA法案，旨在提高美国医保的覆盖率。法案有 效刺激了个人购买医疗保险， 个人和保险市场的信息不对称问题需要 得到有效的解决。 而医疗信息化软件作为购买医疗保险的入口成为市 场热点，个人健康管理产品受到欢迎。根据ONC 的数据，20122014 年美国个人使用信息化手段获取医疗健康服务的比例持续提升， 2014 年已接近50%。综合上述四点原因， 医疗信息化投入占医院资本开支的比例显着 提升， 过亿美元的单体项目开始增多。 （1） 根据穆迪和标普的数据， 过去医疗信息化投入占医院资本项目预算的5%10%，而目前这个比 例

23、已提升至25%35%，其中大部分投入都被用于电子健康档案的建 设。（2）根据HIMSS 对供应商和医疗卫生机构的调查，近年来电子 健康档案、临床信息系统、数据分析等在医疗卫生机构信息化建设的 重点关注内容中排名靠前。 电子健康档案可能会花费独立医院数百万 美元、多医院系统数亿美元。比如Providence Health Services，它 是一个拥有32家医院的多级医疗系统，其安装Epic 电子健康档案系 统的花费将超过5亿美元。2、医疗信息化龙头公司以强大的产品能力收获了高收入与高成 长产品不断细分，强调数据互联与挖掘分析。我们选取了三家在各 自领域中极具代表性的龙头公司，分别是电子健康档

24、案领域的 Epic、 综合医疗信息化解决方案领域的Cerner 以及PBM 领域的Express Scripts。（1）通过对其产品的研究可以发现，三家公司面向不同的 用户群、 不同的应用场景以及不同的垂直功能需求都有相应的产品和 用户可接受的收费模式，同时在政府出台新的监管政策后，会快速调 整自身的产品以迎合市场建设需求。（2）在制度设计保障的数据互 联的基础上，各厂商均利用自身的数据通道优势，在特定的产业链环 节掌握一定的议价权， 并通过规模化与数据服务提升产业链的整体效 率。注： Epic的营业收入是2016年的数据， 复合增速的测算区间是20002016年；Cerner、 Expres

25、s Scripts的财务数据时间均为2017年，收入复合增速的测算区间是 20002017年，净利润复合增速的测算区间分别为20022017年以及20012017年医疗信息化巨头拥有高毛利率与高人效，研发实力强劲，并通过 海外业务拓展为收入加码。（1）Cerner 的毛利率高达83.4%，软件 产品销售与服务的收入占比为77%，产品能力出众。其中，纯服务收 入的占比高达51%。（2）Cerner 的人均产出为19.8万美元，超过120 万元人民币，彰显优质产品公司的特质；研发投入占比11.8%，研发 投入同比增速9.7%，在产品端仍在持续突破创新。（3）Cerner 的业 务已覆盖超过34个国

26、家，美国以外的业务为公司创收占比达到11%。 而Express Scripts 的业务模式不同，以药品销售与处方管理为主要收 入来源， 尽管其毛利率与研发增速不高， 但PBM商业逻辑下的人效非 常高。注：Express Scripts 没有分拆研发投入，此处用整体的期间费用数据代替三、创新业务模式：充分发挥信息化服务商的通道价值，为 未来提供更广阔的市场空间医疗信息化服务商的核心价值在于通道， 其具备规模效应下的成 本优势。无论是面向医院、卫生机构或者是医保部门提供信息化解决 方案，供应商均为客户搭建了与“三医联动”相关的业务流程，以及核 心的数据通道。 医疗信息化厂商通过为客户提供垂直应用软

27、件或整体 平台， 为进一步的产品升级换代， 以及未来符合分级诊疗、 远程医疗、 处方流转、医生多点执业等政策趋势打下坚实的基础。同时，厂商还 可以作为服务整合方甚至运营方，提升医疗健康服务效率，并在合规 的框架下充分挖掘数据价值， 以生态共赢的方式实现多元化商业模式 变现。若各创新业务模式的盈利手段均可逐步落地，那么医疗信息化服务商的市场空间有望从百亿量级上升至千亿量级。1、医：建立整合型服务体系，紧抓数据流与服务流，引入新理 念与新技术（1）医院：更深入地参与医疗的服务流程 在深化医改的背景下， 医疗信息化服务商可以针对医院提升业务 流程效率的需求，通过新产品、新服务创造增量价值。1）在实现

28、医 院数据互联互通的基础上， 进一步利用自然语言处理等技术实现深度 的数据挖掘和分析，为临床科研、绩效评价、患者服务等提供更为高 效的产品。这将为信息化厂商们带来增量市场空间，单一大型医院的 项目规模有望超过千万元。2）随着新一轮医疗服务价格体系改革的 推进， 医院开始有意愿将一些自身运营成本较高的非核心服务内容外 包，比如药品耗材的采购、医学影像的胶片打印等，东软集团、创业 软件、卫宁健康等已开始在相关领域布局。仅药品耗材的供应链管理 一项，部分大医院一年的耗材采购量便可以达到10亿元，若运营方可以从中分成，市场空间巨大。 互联网医院加速落地，拓展了医疗服务的时间和空间边际，但商 业模式有待

29、进一步完善。 根据动脉网的数据，截至2017年3月20日，我国互联网医院数量 已达79家，时至今日大概率已超百家；而2014年末我国互联网医院还 只有3家，发展速度飞快。无论何种互联网医院的模式，虽然对医院 与医生拓展服务广度、患者及时获取服务有帮助，但线上的互联网医 院仍属于轻问诊服务， 平台建设与运营方当下的变现出口只能诉诸于 诊疗费和药品的分成，业务纵深环节的广告、医院引流、健康管理、 大数据分析等盈利模式仍处于探索阶段。 ? 微医集团在互联网医院领域的进度相对较快： 微医已在上海、 山东、湖南、四川、广东等19个省市启动了一线城市互联网医院，为 当地患者提供在线复诊、延伸医嘱、送药上门

30、、健康消费等服务。七 乐康、 健客网等医药电商也在借力自身良好的变现渠道积极布局互联 网医院。 ? 上市公司层面，卫宁健康旗下的纳里健康已覆盖超过1,500家 医院，但仅向医院收入一定的项目实施费用，暂未对有偿问询服务进 行分成； 东软集团旗下的东软熙康在积极建设线下的熙康健康管理中 心，实现线上线下的医疗健康服务、支付、药品链条的打通，目前宁 波云医院的收入已初具规模，但仍处于持续投入期。（2）区域卫生：助力完善基层医疗服务，打造分级诊疗体系 三种区域卫生的创新模式：1）工具与理念创新如上海，万达信息参与建设；2）监管与激励制度创新如三明，易联众参与 建设；3）商业模式创新如沈阳、中山、杭州

31、富阳区、常州新北 区等地， 分别由东软集团、 创业软件、 和仁科技、 世轩科技参与建设， 可复制性相对较强。在区域卫生信息化运营服务的模式下，各厂商可 以通过政府购买服务的方式收取千万元的基础服务费， 进而再通过与 第三方服务机构的合作实现增值服务的收入分成， 总体市场规模有望 达到百亿元。未来，为响应“健康中国”号召，各城市将逐步开启相关 建设，区域卫生信息化服务商的“跑马圈地”速度显得尤为重要。 ? 工具与理念创新： 以上海为例。 上海申康医院发展中心在2008 年便基本完成了申康内部23家市级医院临床信息共享的“医联工程”； 上海市医保也较早地应用了在海外具备成熟经验的预算管理制度； 上 海医改办根据本地情况，在社区卫生服务中心推进家庭医生签约、延 伸处方等事项，并组织开发了DRG、大数据分析平台等产品，不断推 进医改深化。 ? 监管与激励制度创新：以三明为例。三明市较早地实现了“三 保合一”、阳光采购，同时建设了较为完备的医改监测体系；另外， 三明市推出院长年薪制， 让院长回归到其代表政府来管理医院的角色 上来。 ? 商业模式创新：以中山为例。通过建设“健康中山”APP，中 山市打通了各个医院的数据。创业软件在平台中引入了亿家（家庭医 生平台）、云保医（线上商保报销）、半个医生（智能自诊）等服务 提供方，预计未来将通过向卫生部门、医院、第三方机构收取接口