财务管理实训.docx

1、财务管理实训. 财务管理课程 实训资料 实训一 财务分析与预算公司为一家上市公司，为了适应外部环境变化，拟对当前的财务政策进行评估和调整，1. E 董事会召开了专门会议，要求财务部对财务状况和经营成果进行分析，相关资料如下： 1-2所示：资料一：公司有关的财务资料如表1-1、表 单位：万元表1-1 财务状况有关资料 31日年12月20112010项目 年12月31日 11800 6000 股本（每股面值1元）8200 6000 资本公积 40000 38000 留存收益 60000 50000 股东权益合计 90000 负债合计90000 150000 140000 负债和股东权益合计 单位：

2、万元 1-2 经营成果有关资料 表项目 2009年 2010年 2011年 112000 120000 营业收入94000 9000 * 200 息税前利润3600 利息费用 * 3600 5400 * 3600 税前利润 1350 所得税* 900 4050 净利润6000 2700 1200 现金股利1200 1200 说明：“*”表示省略的数据。 资料二：该公司所在行业相关指标平均值：资产负债率为40%，利息保障倍数（已获利息倍数）为3倍。 资料三：2011年2月21日，公司根据2010年度股东大会决议，除分配现金股利外，还实施了股票股利分配方案，以2010年年末总股本为基础，每10股送

3、3股工商注册登记变更后公司总股本为7800万股，公司2011年7月1日发行新股4000万股。 资料四：为增加公司流动性，董事陈某建议发行公司债券筹资10000万元，董事王某建议，. . 改变之前的现金股利政策，公司以后不再发放现金股利。 要求：（1）计算E公司2011年的资产负债率、权益乘数、利息保障倍数、总资产周转率和基本每股收益。 （2）计算E公司在2010年末息税前利润为7200万元时的财务杠杆系数。 （3）结合E公司目前偿债能力状况，分析董事陈某提出的建议是否合理并说明理由。 （4）E公司2009、2010、2011年执行的是哪一种现金股利政策？如果采纳董事王某的建议停发现金股利，对公

4、司股价可能会产生什么影响？ 2.新钢公司是一家特种钢材生产企业，在特种钢材行业中处于领先地位，在整个钢铁行业中处于中间地位。20X9年，由于该行业原材料价格大幅上涨，生产产品的市场需求趋于稳定，新钢公司的盈利能力大幅降低，生产经营面临较大的困难。 要求：根据上述资料，运用SWOT方法，对新钢公司内部环境与外部环境进行简要分析。 . . 3.鲁桥公司20X8年实际利润表（简化）和实际资产负债表（简化）的主要项目金额如表1-4、表1-5中的第二栏所示，企业所得税税率为25%。该公司20X9年预计营业收入为50 000万元，税后利润的留用比率为40%。 要求： （1） 试将鲁桥公司20X9年预计利润

5、表（简化（见表1-4）的空白部分填列完整，并给出预测留用利润的计算式。 （2） 试将鲁桥公司20X9年预计资产负债表（简化）（见表1-5）的空白部分填列完整，并给出预测需要追加的外部筹资额的计算式。 （3） 若鲁桥公司将这两张预计财务报表中的数据分别作为20X9年的利润预算和财务状况预算的对应数据，试计算鲁桥公司20X9年财务结构预算中的五项财务结构，即资产期限结构、债务资本期限结构、全部资本属性结构、长期资本属性结构和股权资本结构。 （4） 假设在20X9年，鲁桥公司情况有所变化，敏感资产项目中的存货与营业收入的比例提高为220%，敏感负债项目中应付账款与营业收入的比例降低为50%，预计固定

6、资产（系非敏感资产项目）增加2000万元、长期借款（系非敏感负债项目）增加1000万元。针对这些变动，鲁桥公司20X9年对资产总额、负债总额和追加外部筹资额的预测分别需要要做哪些调整？ 表1-4 20X9年鲁桥公司预计利润表（简化） 项目 208年实际数 占营业收入的比例(%) 209年预计数 营业收入 营业成本减:营业税金及附加 销售费用 管理费用财务费用 40000 25000 4500 1900 1500 600 营业利润:加营业外收入 :减营业外支出6500 600 100 利润总额 :减所得税费用 7000 1750 税后净利5250 表1-5 20X9年鲁桥公司预计资产负债表（简化

7、） 项目 年预计数920(%) 占营业收入的比例 年实际数820. . 资产 现金 应收账款 存货 固定资产其他非流动资产 20000 1000 86000 15000 2000 资产总计 124000 负债及股东权益 应付票据 应付账款 其他流动负债 非流动负债 5000 13000 24000 35000 负债合计 77000 股本 资本公积 盈余公积未分配利润 11000 23000 7000 6000 股东权益合计47000 追加外部筹资额 负债及股东权益总计124000 . . 实训二 筹资决策 1.乙公司是一家上市公司，适用的企业所得税税率为25%，当年息税前利润为900万元，预计

8、未来年度保持不变。为简化计算，假定净利润全部分配，债务资本的市场价值等于其账面价值，确定债务资本成本时不考虑筹资费用。证券市场平均收益率为12%，无风险收益率为4%，两种不同的债务水平下的税前利率和系数如表2-1所示。公司价值和平均资本成本如表2-2所示。 表2-1 不同债务水平下的税前利率和系数 系数 债务账面价值（万元）税前利率 1.25 6% 1000 1.50 8% 1500 表2-2 公司价值和平均资本成本 平均 权益 公司总价值债务市场价值 股票市场价值 税后债务 资本成本 资本成本（万元） 资本成本（万元） （万元） A）C）1000 （ 4500 B5500 （13.09% （

9、E）1500 16% （D）* 注：表中的“*”表示省略的数据。 要求： （1）确定表2-2中英文字母代表的数值（不需要列示计算过程）。 （2）依据公司价值分析法，确定上述两种债务水平的资本结构哪种更优，并说明理由。 2.A公司拟添置一套市场价格为6000万元的设备，需筹集一笔资金。现有三个筹资方案可供选择(假定各方案均不考虑筹资费用)： (1) 发行普通股。该公司普通股的系数为2，一年期国债利率为4%，市场平均报酬率为10%。 (2) 发行债券。该债券期限10年，票面利率8%，按面值发行。公司适用的所得税税率为25%。 . . (3) 融资租赁。该项租赁租期6年，每年租金1400万元，期满租

10、赁资产残值为零。 要求： (1) 利用资本资产定价模型计算普通股资本成本。 (2) 利用非折现模式(即一般模式)计算债券资本成本。 (3) 利用折现模式计算融资租赁资本成本。 (4) 根据以上计算结果，为A公司选择筹资方案。 3B公司为一上市公司，适用的企业所得税税率为25，相关资料如下： 资料一：2008年12月31日发行在外的普通股为10000万股（每股面值1元），公司债券为24000万元（该债券发行于2006年年初，期限5年，每年年末付息一次，利息率为5），该年息税前利润为5000万元。假定全年没有发生其他应付息债务。 资料二：B公司打算在2009年为一个新投资项目筹资10000万元，该

11、项目当年建成并投产。预计该项目投产后公司每年息税前利润会增加1000万元。现有甲乙两个方案可供选择，其中：甲方案为增发利息率为6的公司债券；乙方案为增发2000万股普通股。假定各方案的筹资费用均为零，且均在2009年1月1日发行完毕。部分预测数据如下表所示： 说明：上表中“*”表示省略的数据。 . . 要求： （1）根据资料一计算B公司2009年的财务杠杆系数。 （2）确定表中用字母表示的数值（不需要列示计算过程）。 （3）计算甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润。 （4）用EBITEPS分析法判断应采取哪个方案，并说明理由。 4.H公司是一个高成长的公司，目前每股价格为20元，每股股利为

12、1元，股利预期增长率为6%。公司现在急需筹集资金5000万元，有以下三个备选方案： 方案1：按照目前市价增发股票200万股。 方案2：平价发行10年期的长期债券。目前新发行的10年期政府债券的到期收益率为3.6%。H公司的信用级别为AAA级，目前上市交易的AAA级公司债券有3种。这3种公司债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下表所示： 政府债券到期收益率 政府债券到期日 上市债券到期收益率上市债券到期日债券发行公司 3.4% 6月30甲 6.5% 2013年7月1日 日 2013年3.05% 乙 1日月201412014年9月日 6.25% 年83.6% 12016年日月年201661

13、 丙 7月7.5% 日 方案3：发行10年期的可转换债券，债券面值为每份1000元，票面利率为5%，每年年末付息一次，转换价格为25元；不可赎回为5年，5年后可转换债券的赎回价格为1050元，此后每年递减10元。假设等风险普通债券的市场利率为7% 要求： （1）计算按方案1发行股票的资本成本。 （2）计算按议案发行债券的税前资本成本。 （3）根据方案3，计算第5年末可转换债券的底线价值，并计算按广安发行可转换债券的税前资本成本。 . . （4）判断方案3是否可行并解释原因。如方案3不可行，请提出三种可行的具体修改建议（例如：票面利率至少提高到多少，方案才是可行的。修改发行方案时，债券的面值、期

14、限、付息方式均不能改变，不可赎回期的改变以年为最小单位，赎回价格的确定方式不变。） 5. 甲公司目前有一个好的投资机会，急需资金1 000万元。该公司财务经理通过与几家银行进行洽谈，初步拟定了三个备选借款方案。三个方案的借款本金均为1 000万元，借款期限均为五年，具体还款方式如下： 方案一：采取定期支付利息，到期一次性偿还本金的还款方式，每半年末支付一次利息，每次支付利息40万元。 方案二：采取等额偿还本息的还款方式，每年年末偿还本息一次，每次还款额为250万元。 方案三：采取定期支付利息，到期一次性偿还本金的还款方式，每年年末支付一次利息，每次支付利息80万元。此外，银行要求甲公司按照借款本金的10%保持补偿性余额，对该部分补偿性余额，银行按照3%的银行存款利率每年年末支付企业存款利息。 要求：计算三种借款方案的有效年利率。如果仅从资本成本的角度分析，甲公司应当选择哪个借款方案? .