国内锂电设备行业分析报告.docx

1、国内锂电设备行业分析报告2017年国内锂电设备行业分析报告2017年12月一、受益下游扩产热潮，锂电设备行业短期内成长性确定 . 51、新能源汽车产业链高景气，锂电设备行业高速成长 . 52、下游扩产动力强劲，锂电设备行业将持续获得订单 . 7（1）政策驱动下游扩产升级，锂电设备新增需求和更新需求两旺 . 8行业新规征求意见，带动锂电企业扩产热情，锂电设备新增需求旺盛 . 8政策推进能量密度提升进程，锂电设备更新换代需求旺盛 . 9（2）下游追求规模效应，持续贡献设备订单. 13原材料价格上行，锂电池企业成本端承压 . 13整车厂资金压力向上游传导，锂电池企业收入端压缩 . 14锂电企业扩产构

2、建规模效应，利好设备企业 . 16（3）大中型锂电企业争夺市场份额，扩产动力足，设备需求大 . 16国内锂电行业格局分散，扩产能抢市场是共同述求 . 16“双积分”政策征求意见，将增强锂电企业扩产信心 . 183、锂电行业扩产持续推进，锂电设备企业业绩高增长 . 19（1）锂电行业扩产能持续推进 . 19（2）锂电设备企业订单饱满，短期业绩高成长确定性高 . 214、锂电设备供不应求，设备企业纷纷扩产能。 . 22二、行业中长期市场空间进一步打开 . 241、新能源汽车全球化新篇章开启，锂电设备市场前景巨大 . 24（1）各国纷纷出台政策，新能源汽车产业成时代新的竞技场 . 24（2）新能源汽

3、车成新竞技场，海外建厂渐成趋势 . 26（3）全球化趋势助推国内市场进一步打开 . 29国内市场高速发展，国际锂电巨头纷纷来华建厂 . 29外资车企将逐渐涌入，鲶鱼效应加速锂电行业扩产节奏 . 30（4）车企+锂电企业联合办厂模式或成趋势，将深度影响行业格局 . 30（5）新能源汽车全球化趋势利好国内锂电设备企业 . 312、储能市场静待爆发，锂电池梯次利用趋势明显 . 32（1）储能必要性凸显 . 32（2）动力电池成本持续下降，全球储能系统迎来快速发展 . 33（3）国内政策加码完善，行业发展有望提速 . 34（4）电池成本下降助力储能时代加速到来 . 35（5）我国储能市场空间巨大，梯次

4、利用趋势明显 . 35三、行业格局逐步优化，自动化、分段整包成为发展趋势 . 361、锂电设备产品众多，涂布机、卷绕机价值相对更高 . 362、产能过剩助推锂电行业分化 . 40（1）锂电行业产能过剩形势初见端倪 . 40（2）产能过剩将助推行业格局优化 . 423、下游分化促进锂电设备行业格局优化，得大客户者得发展 . 444、自动化水平高、分段整包能力强的设备企业最受大客户青睐 . 45（1）国产化率逐渐提高 . 45（2）产线自动化水平提升空间巨大 . 46（3）分段整包和设备一体化成为行业发展趋势 . 47四、相关企业简析 . 491、先导智能 . 502、赢合科技 . 513、科恒股

5、份 . 524、星云股份 . 535、金银河 . 53受益下游扩产热潮，锂电设备行业短期内成长性确定。新能源汽车行业高景气，动力电池需求旺盛，2016年出货量28.04Gwh，近三年CAGR 高达228.64%，锂电行业放量上行，产能紧张。三大因素助推锂电行业持续扩产：行业新规8Gwh 产能门槛提高新增产能需求，能量密度提升趋势助推产线更新换代需求；锂电池企业受上游原材料涨价和下游客户要求动力电池降价的双重挤压，依靠规模效应达到降本增效的目的；国内锂电行业格局分散，大中型锂电企业扩产争夺市场份额。据不完全统计，到2020年国内主流锂电池企业规划产能合计达到405Gwh，未来三年CAGR 高达1

6、34%。下游积极扩产利好设备供应商，锂电设备企业订单饱满，短期内业绩高成长确定性强。新能源汽车全球化趋势来临，叠加储能市场爆发可期，锂电设备行业中长期市场空间持续打开。在环保压力作用下，各国纷纷出台政策推动新能源汽车产业发展，荷兰、挪威、德国、印度、英国、法国等国家纷纷确立燃油车禁售日期，各国车企纷纷推出新能源汽车产品规划，新能源汽车全球化趋势来临。国际锂电巨头纷纷来华建厂，外资车企新能源车大量涌入中国市场只是时间问题。储能市场空间巨大，政策加码叠加锂电池降价，将推动锂离子电池在储能领域的应用，储能市场爆发在即。新能源汽车全球化和储能市场的爆发，将大大增加市场对锂电池的需求，进而推进锂电设备市

7、场空间进一步打开。行业格局逐步优化，自动化、分段整包成行业发展趋势。锂电行业产能过剩初见端倪，扩产过程会逐渐淘汰落后产能，行业集中度提升。锂电行业格局分化将带来锂电设备行业格局优化，锂电设备向着高端化、智能化、高效化方向发展，低端、落后的设备企业将随着下游中小客户的逐渐淘汰而丧失订单机会，大额订单将向技术和服务实力雄厚、产品性能优良的锂电设备企业倾斜。大客户结构体系良好的优质锂电设备商将持续享受行业高成长和行业集中度提升的双重利好。锂电设备国产化率、自动化水平将进一步提高，分段整包模式和设备一体化成为行业发展趋势。一、受益下游扩产热潮，锂电设备行业短期内成长性确定1、新能源汽车产业链高景气，锂

8、电设备行业高速成长新能源汽车行业高景气，动力锂电池需求大增。在国家新能源政策的大力推动下，新能源汽车市场从2014年开始大幅上量，2016年国内新能源汽车销量达到50.70万辆，同比增长53.13%。新能源汽车的快速上量带来对动力电池需求的快速增长，根据中国储能网的统计，2016年动力电池出货总量达28.04GWh，同比增长78.06%。2013-2016年动力电池出货量CAGR 高达228.64%，锂电行业处于放量上升期。新能源汽车Q1销量颓势不影响后续热度。受补贴政策因素的影响，2017年一季度商用车电池装机量大幅低预期，拖累新能源汽车行业整体的电池装机量，2017年Q1新能源汽车电池装机

9、总量仅1.28Gwh，同比下降-33.77%。但从二季度数据来看，客车、专用车电池装机量逐渐回暖，7月份新能源汽车电池装机量达到2.59Gwh，同比增长101%，逐渐恢复到高成长快车道，新能源汽车产业链高景气度有望持续。锂电池生产商大力扩产能。新能源车热销带来动力电池企业积极扩大产能抢占市场。根据高工产研锂电研究所（GGII）的不完全统计，2016年一年内，国内锂电池企业投产产能翻倍，达到68.55GWh，其中，沃特玛、比亚迪、CATL、国轩高科国能等企业扩产力度最大， 2016年产能扩张规模均翻倍。锂电设备供应商直接受益于锂电池行业扩产能。动力电池的快速发展对锂电设备行业拉动作用明显，行业规

10、模迅速扩大。根据GGII统计数据，中国2016年锂电生产设备需求超过145亿元，国内生产设备产值占比80%以上，产值同比增长超过20%。锂电设备供应商的营业收入水平普遍保持高增长，盈利能力普遍提升。2、下游扩产动力强劲，锂电设备行业将持续获得订单虽然目前锂电行业已经出现产能过剩的苗头，但在政策压力、业绩压力和行业竞争压力的三重刺激下，短期内大、中型锂电池企业并不会终止扩产的步伐，锂电设备企业有望持续获得大额订单，延续行业高成长。（1）政策驱动下游扩产升级，锂电设备新增需求和更新需求两旺行业新规征求意见，带动锂电企业扩产热情，锂电设备新增需求旺盛2016年11月，工信部发布汽车动力电池行业规范条

11、件（2017年）（征求意见稿），规定：锂离子动力电池单体企业年产能力不低于8GWh，金属氢化物镍动力电池单体企业年产能力不低于0.1GWh，超级电容器单体企业年产能力不低于0.01GWh。系统企业年产能力不低于80000套或4GWh。锂离子动力电池单体企业年产能门槛提高到2015年的40倍。截至2016年底，仅有沃特玛、比亚迪、CATL 等少数几家锂电池企业达到总产能8GWh 的行业新标准。其中，沃特玛2016年年底产能为12Gwh，比亚迪、CATL 分别以10GWh 和8GWh 紧随其后。其他锂电池企业均未达到新规征求意见稿的要求。A.新规征求意见稿的提出，将极大地带动锂电池企业的扩产能热情

12、：新规正式稿出台前，已达到征求意见稿标准的大型锂电池企业会持续扩产能，以进一步巩固和提升市场份额；尚未达标的大中型锂电池企业会加速扩产能，以尽快达到新规要求，避免新规正式稿发布后因不达标而被淘汰；部分中小型锂电池企业将面临转型升级，逐渐从市场出清，从而促进产业结构的优化。B. 由于不同锂电池企业在产品质量和生产工艺等方面存在很大的差异，锂电池行业很大概率不会发生同行业并购浪潮，产能的提升将主要以新建产线的模式来实现，对锂电设备的新增需求将大幅增加。政策推进能量密度提升进程，锂电设备更新换代需求旺盛政策规划推动动力电池能量密度提升。2016年10月发布的节能与新能源汽车技术路线图对动力电池单体能

13、量密度发展提出了明确目标，要求2020、2025、2030年纯电动车用电池单体能量密度分别达到350Wh/kg、400Wh/kg、500Wh/kg，插电式混合动力车用电池单体能量密度分别达到200Wh/kg、250Wh/kg、300Wh/kg。2016年11月底国务院印发的“十三五”国家战略性新兴产业发展规划（国发201667号）中明确指出，“突破高安全性、长寿命、高能量密度锂离子电池等技术瓶颈。在关键电池材料、关键生产设备等领域构建若干技术创新中心，突破高容量正负极材料、高安全性隔膜和功能性电解液技术。”能量密度提升趋势明显。根据中华人民共和国工业和信息化部今年已发布的七批新能源汽车推广应用

14、推荐车型目录，高能量密度车型在3-7批中的占比大幅增加，其中纯电动轿车最高达到145.3Wh/kg，纯电动城市客车最高达到137.27Wh/kg。在最新的第七批目录入选的282款新能源车中，在纯电动乘用车方面，相比第一批次，电池能量密度在120wh/kg 以上的占比从10.53%大幅上升到71.1%。政策补贴向高能量密度车型倾斜，随着技术的不断进步，预计未来高能量密度车型数量还会继续增加，新能源汽车的整体能量密度水平也将进一步持续提高。大型锂电池企业纷纷出台能量密度提升计划。政策补贴和行业竞争并行，提升能量密度的前沿技术成行业发展关键。高能量密度电池是实现锂电设备更轻更薄、新能源汽车续航更长的

15、核心要素。新型电池需求推动各大锂电池厂商争先恐后推进电池研发，力求提升能量密度抢占市场。比亚迪在磷酸铁锂电池的研发上，具有世界顶尖的水准，单体能量密度为150wh/kg，而接下来比亚迪方案将能量密度继续提升到160wh/kg。预计在2020年左右，比亚迪方案将磷酸铁锂电池的单体能量密度提升到200wh/kg。宁德时代研发以高镍三元材料为正极、硅碳复合物为负极的锂离子动力电池，可将锂离子动力电池的比能量从如今的150180wh/kg 大幅行进至300Wh/kg 以上，成本也将显着下降。各锂电池厂商对市场竞争力的不懈追求将进一步推动设备工艺技术再突破。目前，除了研发新型电池，增加正极活性物质的重量

16、和重新排列电池布置是两种比较主流的技术方法。前者有关的材料开发长期以来一直都在进行之中，电池容量的改善完全依赖负极的性能，但该方法存在安全性的下降和局部过热问题。后者通过对电芯尺寸的研究设计，与整车布置相匹配，更高效放置更多的电池，使电池箱体积不变，增加电芯数量，实现更长的续驶里程。A.能量密度的提升助推锂电生产线升级换代，有望为锂电设备企业带来更多的订单。每种提升能量密度的方法最终要落实到生产中都要依靠锂电生产设备来实现，而每种提升能量密度的方式都可能会对生产新型高能量密度电池的设备提出新的要求。因此，能量密度的提升将会加速锂电池生产线的升级换代，有望推动锂电设备加速更新换代，从而为有实力的

17、锂电设备企业带来更多的订单。B.能量密度提升趋势下，锂电设备产品将面临更高的技术和性能要求，不具备设备具有核心技术优势和研发能力的锂电设备企业将面临淘汰，因此能量密度提升趋势有助于推进锂电设备行业市场格局的优化。（2）下游追求规模效应，持续贡献设备订单锂电池企业受上游原材料涨价和下游整车厂补贴退坡向上游传导的双重挤压，利润空间持续收窄。随着新能源行业快速发展、动力电池需求加剧，近年来锂电池企业也获得高速增长，但随之而来的是资金涌入，竞争的进一步加剧。锂电池厂受上游供应商和下游客户的双重挤压，利润空间日益压缩。扩产增效，通过规模效应提升市场份额，提高市场占有率，从而对上下游形成一定的议价能力，同

18、时，扩大生产降低摊销费用，从而降低生产运营成本，是谋求发展的关键。原材料价格上行，锂电池企业成本端承压随着新能源汽车行业的快速发展，市场对动力锂电池需求旺盛，正极材料自2015年下半年开始价格普遍上行。最近一年来，钴酸锂价格涨幅超过100%；镍钴锰酸锂价格涨幅超过30%；镍钴锰酸锂前驱体价格涨幅接近60%。由于正极材料占锂电池生产总成本的比例较高，接近30%，正极材料涨价必然带来锂电池企业成本的大幅增长，从而对锂电池企业的盈利空间形成挤压。整车厂资金压力向上游传导，锂电池企业收入端压缩补贴退坡，审核趋严，整车厂业绩压力增大。2016年底，工信部等四部委发布关于调整新能源汽车推广应用财政补贴政策

19、的通知，提出分别设置中央和地方补贴上限，其中地方各级财政补贴总和不得超过中央财政单车补贴额的50%；除燃料电池汽车外，新能源汽车补贴将逐年退坡20%，直至2020年彻底停补。同时，对是否符合补贴要求的审核加严，严打骗补。2017年年初，工信部对72家骗补企业开出罚单。3万公里补贴标准加重整车厂垫资压力。2016年12月29日，工信部下发关于调整新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知，要求2017年起，非私人用户购买的新能源汽车累计行驶里程超过3万公里才能领取国家补贴，以弥补之前的“骗补”漏洞，补贴政策进一步缩紧。在新能源车销售过程中，整车厂会先向消费者垫付补贴款，达到补贴标准后再由整车厂领取补贴

20、。由于垃圾车、物流车等专用车很难保证在一年内行驶里程达到3万公里的标准，满足标准所需的时间延长，将导致整车厂领取补贴的时间，垫资周期延长，对整车厂的现金流造成巨大的压力。受此影响，2017年上半年商用车产销量大幅下滑，第一季度商用车产量同比下降67.99%。补贴退坡，审核趋严，从中长期来看对新能源汽车行业是一大利好，将有力地倒逼整车厂降低生产成本、提升产品质量、增强自身盈利能力，从而促进新能源行业健康持续发展。但短期来看必然会对整车厂业绩造成压力。从整车厂降低生产成本的角度来看，由于目前动力锂电池占新能源整车成本的比例接近50%，新能源行业要发展，整车厂必然会将财政补贴政策变化带来的压力向上游

21、锂电池厂商传导，动力锂电池降价将是必然趋势。根据节能与新能源汽车技术路线图规划，纯电动车的电池系统成本到2010年将降低到1元/Wh，到2030年将降到0.8元/Wh，锂电池厂商的利润空间将受到压缩。锂电企业扩产构建规模效应，利好设备企业在上下游压力共同作用之下，锂电池企业的利润空间被大幅压缩。一方面，锂电池企业需要从自身出发，强化自身运营管理，降低管理费用，同时，加强研发，从技术上寻求降低成本优化生产的方案；另一方面，锂电池企业也需要扩建新的产线，依靠规模效应来扩大对上下游的话语权，从而在一定程度上提高议价能力。锂电池企业扩产，锂电设备行业将获得更多的订单。（3）大中型锂电企业争夺市场份额，

22、扩产动力足，设备需求大国内锂电行业格局分散，扩产能抢市场是共同述求国内锂电池企业众多，行业格局分散。从全球锂电池市场格局来看，2016年全球35%的市场份额被松下、LG 化学、三星SDI 三大日韩巨头所占据，其余超过70%的市场份额基本被中国锂电池企业所占据。但我们锂电池行业具有企业众多，单个企业的市场份额相对较低，市场集中度不高，行业标准缺失、技术路径差异较大、锂电产品质量参差不齐等特点。从国内锂电市场结构来看，以CATL 和比亚迪构成的第一梯队市场份额排名已经相对比较稳定， 2017年上半年，CATL和比亚迪动力电池装机量分别为1.31GWh、1.08GWh，市场份额分别为20.98%、1

23、7.35%，行业CR2已到达38.33%。但第二、三梯队锂电池企业市场份额普遍差距较小，竞争格局相对分散。行业集中度提升在即，扩产能才能扩大市场份额。在政策扶持下，新能源汽车行业发展之初对锂电池的需求爆发，动力电池供不应求，锂电池企业呈现百花齐放之势。但随着补贴逐渐退坡，以及新能源行业自身的不断发展，市场对锂电池产品的质量和性能要求进一步提高，市场份额将向有核心技术优势和规模优势的锂电池企业集中。具有足够的产能才能拿到更多的订单，因此，扩产能成为锂电企业共同的述求。“双积分”政策征求意见，将增强锂电企业扩产信心若“双积分”政策正式稿沿用征求意见稿中对新能源汽车积分比例的要求，新能源汽车渗透率将大大提高，从而扩大动力电池市场需求，增强锂电企业扩产信心。国务院法制办在2017年6月13日发布乘用车企业平均燃料消耗量与新能源积分并行管理办法（征求意见稿）（简称为“双积分”政策）。管理办法明确规定油耗积分=(达标值-实际值)*实际生产量。企业达标则产生油耗正积分；反之将产生油耗负积分。并规定2018至2020年新能源汽车积分比例要求分别为8%、10%、12%逐年上升。如果积分为负，则需通过积分交易使其合格，或接