星星投资分析报告概要.docx

1、星星投资分析报告概要（报告具体名称） 姓 名： 贾星星 学 号： 1532651 编 号： 班 级： 会计四班 百利科技股票虚仿交易投资分析报告摘要： 百利科技是一家专业从事工程咨询、设计和工程总承包业务的科技型工程公司，主要服务于石油化工、现代煤化工行业，覆盖合成纤维、合成橡胶、合成树脂、材料型煤化工和油气加工储运等五大业务领域。公司在合成纤维的聚酰胺产品链工程设计领域居领先地位，在合成橡胶工程设计的多个细分领域具有行业领先的技术和竞争优势。公司先后承担的工程咨询、设计和工程总承包项目多达2,750多项，积累了丰富的工程经验，形成了强大的工程化能力，具备国内领先的工程技术水平。关键词：工程咨

2、询 石油化工 现代煤化工行业 煤化工 油气加工储运公司概况：公司名称 湖南百利工程科技股份有限公司 英文名称 HUNAN BAILI ENGINEERING SCI&TECH CO.,LTD 证券简称 百利科技 证券代码 603959 曾用简称 - 关联上市 - 相关指数 - 行业类别 专业技术服务业(共242家) 证券类别 A股 上市日期 2016-05-17 成立日期 1992-11-11 股份公司设立- 日期 注册资本 22400.00万元 社会信用代码430600000009729 法人代表 王海荣 总 经 理 肖立明 公司董秘 李良友 证券事务代表- 联系电话 86-730-8501

3、033 传 真 86-730-8501899 公司网址 电子信箱 zqb 注册地址 湖南省岳阳市岳阳楼区洞庭大道1号 办公地址 湖南省岳阳市岳阳楼区洞庭大道1号 经营范围 凭国家颁发的资质证书从事国内外工程设计、工程咨询服务 ；在工程设计许可范围内开展国内外工程总承包、工程项目管理 与对外派遣实施境外工程所需的劳务人员；工程项目的机电设备 、自动化仪表、建筑材料的销售；货物、技术进出口业务；本公 司业务范围内的技术开发、技术服务与技术转让；计算机软件开 发及销售；文印、打字、晒图服务。（依法须经批准的项目，经 相关部门批准后方可开展经营活动）。 主营业务 为石油化工、现代煤化工行业提供工程咨询

4、、设计及工程总承包 等专业工程服务。 历史介绍 发行人系由百利有限于2011年12月16日整体变更设立，百利有限 系在其前身巴陵石油化工设计院吸收参加改制的全民所有制职工 的补偿补助金置换的净资产、经营者岗位激励股和部分现金出资 的基础上改制而来。 2004年2月26日，百利有限在岳阳市工商行 政管理局办理注册登记，并取得注册号为4306001500394的企 业法人营业执照。法定代表人为肖立明，注册资本为1,080万 元，企业类型为有限责任公司，经营范围为：凭国家颁发的资 质证书从事工程勘察、工程设计、工程咨询服务；在工程设计 许可范围内开展工程总承包与工程项目管理业务；计算机软件开 发及销

5、售。2011年12月9日，百利有限召开股东会审议通过：百 利有限整体变更为股份有限公司；海新投资、成朴基金和雨田基 金以经审计的截至2011年11月30日的净资产128,248,917.97元出 资折为90,000,000元股本，余额38,248,917.97元转入资本公积 。 财务分析：【1.财务指标】【主要财务指标】财务指标 2016-03-312015-12-312014-12-312013-12-31审计意见 标准无保留标准无保留标准无保留标准无保留 意见 意见 意见 意见净利润(万元) 203.97 7487.45 7148.56 8577.01净利润增长率(%) - 4.7407

6、-16.6544 -14.1718加权净资产收益率(%) 0.4400 17.6800 20.1600 29.2600资产负债比率(%) 61.3998 60.3071 65.0930 58.6678净利润现金含量(%) -2834.0398 50.4040 -377.8642 58.5359基本每股收益(元) 0.0100 0.4500 0.4300 0.5100每股收益-扣除(元) -0.0300 0.3500 0.4200 0.5000每股收益-摊薄(元) 0.0121 0.4457 0.4255 0.5105每股资本公积金(元) 0.1082 0.1082 0.1082 0.1082每

7、股未分配利润(元) 1.4533 1.4412 1.0396 0.7430每股净资产(元) 2.7600 2.7400 2.2983 1.9728每股经营现金流量(元) -0.3400 0.2200 -1.6100 0.3000经营活动现金净流量增长 - 114.0(P) -638.0174 -25.4133率(%) 财务指标 2016-03-312015-12-312015-09-302014-12-31审计意见 标准无保留标准无保留标准无保留标准无保留 意见 意见 意见 意见净利润(万元) 203.97 7487.45 3774.87 7148.56净利润增长率(%) - 4.7407 -

8、 -16.6544加权净资产收益率(%) 0.4400 17.6800 9.3200 20.1600资产负债比率(%) 61.3998 60.3071 60.3680 65.0930净利润现金含量(%) -2834.0398 50.4040 58.2802 -377.8642基本每股收益(元) 0.0100 0.4500 0.2200 0.4300每股收益-扣除(元) -0.0300 0.3500 0.1300 0.4200每股收益-摊薄(元) 0.0121 0.4457 0.2247 0.4255每股资本公积金(元) 0.1082 0.1082 0.1082 0.1082每股未分配利润(元)

9、 1.4533 1.4412 1.2643 1.0396每股净资产(元) 2.7600 2.7400 2.5230 2.2983每股经营现金流量(元) -0.3400 0.2200 0.1300 -1.6100经营活动现金净流量增长 - 114.0(P) - -638.0174率(%) 备注：以上指标P为扭亏为盈，L为持续亏损。经营分析：经营分析603959 百利科技 更新日期：2016-05-19 港澳资讯 灵通V6.0本栏包括：【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】 【4.关联企业经营状况】【1.主营业务】为石油化工、现代煤化工行业提供工程咨询、设计及工程总承包等专业工程服务

10、。 【2.主营构成分析】【截止日期】2015-12-31项目名 营业收入 营业利润 毛利率(%) 占主营业务 (万元) (万元) 收入比例(%)工程咨询、设计(行业) 14590.34 10569.69 72.44 32.52工程总承包(行业) 30282.12 5941.02 19.62 67.48合计(行业) 44872.46 16510.71 36.79 100.00【截止日期】2015-09-30项目名 营业收入 营业利润 毛利率(%) 占主营业务 (万元) (万元) 收入比例(%)工程咨询、设计(行业) 7998.69 4947.20 61.85 29.41工程总承包(行业) 191

11、16.20 3934.30 20.58 70.28合计(行业) 27200.32 8925.41 32.81 100.00【截止日期】2014-12-31项目名 营业收入 营业利润 毛利率(%) 占主营业务 (万元) (万元) 收入比例(%)工程咨询、设计(行业) 13022.77 7601.57 58.37 19.80工程总承包(行业) 52734.02 13096.28 24.83 80.20合计(行业) 65756.80 20697.85 31.48 100.00【截止日期】2013-12-31项目名 营业收入 营业利润 毛利率(%) 占主营业务 (万元) (万元) 收入比例(%)工程咨

12、询、设计(行业) 15849.14 8344.70 52.65 20.97工程总承包(行业) 59527.52 11501.75 19.32 78.77商品销售(行业) 194.36 90.16 46.39 0.26合计(行业) 75571.03 19936.61 26.38 100.003.经营投资】【公司经营情况评述】【招股意向书】 一、发行人主营业务及其变化情况 百利科技是一家专业从事工程咨询、设计和工程总承包业务的科技型工程公司，主要服务于石油化工、现代煤化工行业，覆盖合成纤维、合成橡胶、合成树脂、材料型煤化工和油气加工储运等五大业务领域。公司在合成纤维的聚酰胺产品链工程设计领域居领先

13、地位，在合成橡胶工程设计的多个细分领域具有行业领先的技术和竞争优势。公司先后承担的工程咨询、设计和工程总承包项目多达2,750多项，积累了丰富的工程经验，形成了强大的工程化能力，具备国内领先的工程技术水平。 公司自设立以来，主营业务（或产品）未发生重大变化。 二、发行人所属行业基本情况 1、行业发展现状和特点 （1）行业发展与固定资产投资紧密相关 工程勘察设计行业作为技术密集型、智力密集型以及资本密集型的生产性服务业，在工程建设中发挥着重要的引领和主导作用。工程勘察设计为工程建设项目的决策与实施提供包括工程勘察、咨询、设计、工程总承包等内容的服务活动，在提高投资效益、转变经济发展方式、加强节能

14、减排、确保工程质量安全等方面发挥着重要的作用，尤其工程设计环节是整个工程建设项目的先导环节和灵魂。 因此，工程勘察设计行业的发展空间与工程建设投资之间存在着紧密的联系，国民经济持续发展和固定资产投资快速增长是牵引工程勘察设计行业快速发展的源动力。因此，行业固定资产投资金额为该行业服务的工程勘察设计行业最大市场空间。 （2）工程总承包成为行业发展的主要方向 工程项目的建设从立项开始，需要经过咨询、设计、采购、施工和试运行等环节，传统的工程建设组织模式是将各环节割裂开来交由不同的专业公司进行承包，这种方式将项目建设全过程中相互关联的各项活动作为独立的过程或对象进行实施和管理，容易导致项目管理低效、

15、信息沟通不畅、项目决策滞后等问题，使得业主无法得到贯穿项目建设全过程的最优化服务。 近年来，石化工程的投资建设朝着大型化、一体化、复杂化的方向发展，而且新产品和新兴子行业的迅速兴起也要求新建项目的建设效率更高、投资更节约，而传统的工程建设分段化实施模式已经无法适应行业投资的发展趋势。 目前，我国大型工程公司如中国化学工程股份有限公司、中石化炼化工程（集团）股份有限公司、中国寰球工程公司等均已将工程总承包业务作为主要的业务模式和收入来源；同时，行业内越来越多的工程设计企业已经或者正在转型为以工程总承包业务为主的工程公司，工程总承包业务占行业收入比重逐年增加。十一五期间，工程勘察设计企业开展工程总

16、承包和项目管理业务的年均增长率达到39.7%，工程总承包业务占比从2006年的48.65%上升至2010年的59.01%10。 2、行业的需求情况 石油和化工工程勘察设计行业主要为石油化工行业提供工程咨询、设计、工程总承包等专业服务，两个行业之间存在紧密的上下游产业关系，石油化工行业的发展状况直接决定了对石油和化工工程勘察设计行业的需求水平。 作为我国经济的支柱性行业，石油化工行业伴随着我国宏观经济实现了跨越式的发展。根据工信部的统计资料显示，2013年我国石油和化学工业实现主营业务收入12.94万亿元，增长8.94%；实现利润8,402.7亿元，同比增长5.64%12。 在石油化工行业中，合

17、成材料是最能够代表化工行业水平的子行业，其发展水平能够代表一国化学工业的技术水平和综合竞争能力。合成材料主要分为合成纤维、合成橡胶和合成树脂三大类。合成材料与天然材料相比具有许多优良的性能，早已替代天然材料被广泛应用于日常生活、现代工业、农业和国防科学技术等领域。 （1）合成纤维 合成纤维的商业化生产始于20世纪40年代。经过不断创新发展,现已成为种类繁多、应用广泛的重要合成材料之一。在绝大多数国家中，其发展速度高于GDP增速,我国也是如此,这表明合成纤维工业在国民经济中占有十分重要的地位。 进入21世纪后,世界纤维总需求量的50%以上要由合成纤维来承担13,我国纤维的总需求量大致符合这一规律

18、,合成纤维的发展具有广阔的前景。 当今世界的四大主要合成纤维是:聚酰胺纤维、聚对苯二甲酸乙二酯纤维、聚丙烯腈纤维和聚丙烯纤维。与其他合成纤维相比，聚酰胺纤维具有最强的耐磨性。由于聚酰胺纤维原料己内酰胺的生产工艺复杂，投资额大，2012 年尼龙（聚酰胺纤维简称）仅占全球化学纤维产量的 7.75%14。目前聚酰胺纤维的核心原料-己内酰胺的国内供求局面已经从供给不足转向供略大于求，但是国内工厂产品相对于国外进口的高端货源仍有一定差距15。我国在石油和化学工业十二五发展指南中也提出：合成纤维 提高通用型纤维的质量，重点发展高附加值的差别化纤维和多纤材料，提高功能性纤维的比例。大力发展特种合成纤维。加快

19、己内酰胺、丙烯腈、乙二醇等装置的技术改造，增加碳纤聚丙烯腈原丝的供应。 未来，聚酰胺产品链的发展必将朝着高端化的方向发展，具备自主研发能力的技术领先型工程公司发展前景广阔。 （2）合成橡胶行业 合成橡胶行业发展现状 我国天然橡胶消费量占全球的 1/3 以上，对外依存度已超过 80%，从 2001年起就已经成为世界第一大天然橡胶进口国，天然橡胶资源匮乏为我国合成橡胶发展提供市场机会。 合成橡胶行业产品结构不断调整和优化 在经过十一五时期的高速发展阶段后，我国合成橡胶的发展结构的不平衡已出现：已经掌握核心技术的胶种的市场占有率达到 70%以上，合成橡胶逐步由供不应求向供需基本平衡转变，部分品种的产

20、品出现产能利用率过剩；但异戊橡胶、溶聚丁苯橡胶、乙丙橡胶等特种合成橡胶胶种的市场占有率仍低于 30%，一些可以为后续产品提升性能、提高性价比的专用、特殊合成橡胶产品还主要依靠国外进口产品，有的胶种甚至刚刚起步。 作为第三代橡胶的热塑性弹性体近年来发展迅速，在橡胶工业中的应用范围日趋扩大,几乎涉及到合成橡胶的所有领域，现已成为广泛替代传统橡胶和部分塑料的极具发展前景的新型材料。 未来市场对合成橡胶产品的品质和服务要求将日益提升，对原材料提出更高要求。开发自有技术、形成具有特色的核心技术、推进产品结构调整、多生产高价值的专用牌号仍是十二五期间行业技术进步的主要方向。 （3）合成树脂行业 合成树脂行

21、业发展现状 进入二十一世纪以来，我国合成树脂行业发展迅速，初级形态的塑料产量从2001 年的 1,288.71 万吨增长至 2014 年的 6,950.70 万吨，年均复合增长率为13.84%。除了总产量持续增长以外，我国合成树脂行业也在朝着品种牌号多样化、产品结构高端化的方向稳步发展。 国内合成树脂供应对外依赖程度较高 虽然我国合成树脂增长迅速，但是行业对外依存度依然较高。据国家海关总署统计，2014 年全年我国合成树脂进口 3,215.30 万吨，同期合成树脂出口量仅为 514.50 万吨。我国合成树脂对外贸易数量逆差较大，2014 年自给率仅为 72.02%，说明国内生产能力距离市场需求

22、规模仍然差距甚远，我国合成树脂行业未来仍然有着巨大的发展空间。 合成树脂行业固定资产投资持续增长 在巨大的需求刺激下，我国合成树脂行业的建设投资发展迅速。2009 年至2014 年，我国初级形态的塑料及合成树脂制造业固定资产投资完成金额从254.66 亿元增长至 984.64 亿，年均复合增长率为 31.06%。 （4）材料型煤化工行业 材料型煤化工是煤化工产业升级的重要途径 目前，我国煤化工面临传统煤化工产品产能显著过剩的局面。2013年，我国焦炭产量已经达到4.76亿吨，表观消费量为4.72亿吨；而全国焦化企业产能约为6亿吨，产能利用率约为73.67%；2014年甲醇总产能达到6,891.

23、50万吨，而产量仅为3,740.70万吨，产能利用率54.28%。传统煤化工产品的产能严重过剩导致相关产品价格及毛利率持续下行，影响了行业的健康发展。 为了寻求煤化工产业升级与转型，国内开始大力发展煤制烯烃等燃料型煤化工为代表的现代煤化工。但是在实践中，考虑到技术、资源、环境等因素，国家对现代煤化工采取了试点示范、总量控制的政策。因此，整个煤化工行业需要更加符合煤化工产业发展情况的产业升级与转型路径。 作为现代煤化工的重要组成部分，材料型煤化工着眼于利用煤作为原料替代石油生产合成材料。材料型煤化工利用煤炭加工产生的粗苯、焦炉气、甲醇、烯烃等作为原料生产合成材料，本质上是对原有煤化工产业链的延伸

24、。材料型煤化工不仅能够解决煤焦化、煤制甲醇等产能过剩的问题，而且能够生产合成纤维、合成橡胶、合成树脂等附加值更高的产品，提升了煤化工产业链的附加值和精细化程度。 材料型煤化工具备成本优势 石油资源由于受资源禀赋、地缘政治等因素的影响，价格波动剧烈。我国煤炭资源储量丰富，按照2011年产量计算可供开采超过100年，且我国煤炭供应受到国外因素影响较小，价格运行平稳。除了原材料价格以外，煤焦化产品、煤制甲醇等均处于产能过剩状态，其产品价格也较为低迷，这也使得材料型煤化工的原料价格相比石油基合成材料原料价格具有成本优势。 材料型煤化工的发展前景广阔 目前，我国材料型煤化工行业发展相较于石油化工行业仍然

25、处于起步阶段，而由于原料来源发生变化，石油化工领域成熟的工艺技术无法直接应用于材料型煤化工领域，必须要结合煤化工的特点对原有的工艺技术进行改进甚至创新。而我国目前同时具备覆盖石油基合成材料领域和材料型煤化工领域技术能力的工程公司较少，很难为材料型煤化工行业提供足够的技术支持和工程方案。 （5）油气加工储运行业 油气加工装置主要是指石油加工装置，包括常减压、催化裂化、延迟焦化、加氢裂化、重整加氢、MTBE、气体分离、硫磺回收、产品精制等装置以及炼厂气、天然气加工处理装置；油气储运工程是连接油气生产、加工、分配、销售诸环节的纽带，它主要包括油气田集输、长距离输送管道、储存与装卸及城市输配系统等。油气加工储运行业对工程勘察设计行业的需求主要体现在以下方面： 油气加工装置建设的需求 经过半个