我国证券市场的规范和发展4.docx

1、我国证券市场的规范和发展4我国证券市场的规范和发展摘 要:我国的证券市场是在政府推动经济体制改革的政策驱动下产生和发展起来的，而 政府驱动发展的模式必然带来某些制度性的缺陷。 这种先天的不足和过速的发展使得我国的证券市场始终处于动荡之中，投机风盛行，大户操纵、违规操作之事屡屡发生，规范市场成 为保证和促进证券市场发展的首要任务。关键词:证券市场 不规范性 规范化发展一、证券市场的特征与功能（一） 特征1、 证券市场是价值直接交换的场所。有价证券是价值的直接代表，其本质上只 是价值的一种直接表现形式。2、 证券市场是财产权利直接交换的场所。证券市场上的交易对象是作为经济权 益凭证的股票、债券、投

2、资基金券等有价证券，。3、 证券市场是风险直接交换的场所。有价证券既是一定收益权利的代表，同时 也是一定风险的代表。（二） 功能1、融通资金证券市场的融资功能是指证券市场为资金需求者筹集资金的功能。 融通资金是证券市场的首要功能，这一功能的另一作用是为资金的供给者提供投 资对象。2资本定价证券市场的第二个基本功能就是为资本决定价格。证券是资本的 存在形式，所以，证券的价格实际上是证券所代表的资本的价格。3资本配置证券市场的资本配置功能是指通过证券价格引导资本的流动而实 现资本的合理配置的功能。证券投资者对证券的收益十分敏感，而证券收益率在 很大程度上决定于企业的经济收益。4.转换机制 企业如果

3、要通过证券市场筹集资金， 必须改制成为股份有限公司。股份公司的组织形式是社会化大生产和现代市场经济发展的产物， 这种企业组织形式对企业所有权和经营权进行了分离，并且有一系列严格的法律、法规对其进 行规范，使企业能够自觉地提高经营管理水平和资金使用效率。5.宏观调控 证券市场是国民经济的晴雨表，它能够灵敏地反映社会政治、经 济发展的动向，为经济分析和宏观调控提供依据。6.分散风险 证券市场不仅为投资者和融资者提供了丰富的投融资渠道，而且 还具有分散风险的功能。对于上市公司来说，通过证券市场融资可以将经营风险 部分地转移和分散给投资者，公司的股东越多，单个股东承担的风险就越小。二、股票、基金、债券

4、的运作管理（一） 证券市场的构成1、 交易主体：个人（家庭）、企业、政府、金融机构。2、 金融工具（证券）3、 中介机构（1）证券公司（投资银行）基本职能：传统型 证券承销、证券经纪、自营创新型企业购并、资本运作提供策略性服务 引申型 资产管理及衍生金融工具创新中国证券公司：分类管理综合类券商：5亿元注册资本，承销、经纪、自营 经纪类券商：5千万注册资本，经纪（2）证券交易所（交易场所）业务职能：提供交易场所和设备、组织交易活动、提供市场信息和行情、对上市 公司、会员、参与者、交易行为进行自律管理 组织形式：公司制 以盈利为目的会员制 不以盈利为目的3、 信息类中介机构：4、 管理机构：管理的

5、原则是：公开性、反欺诈、禁止操纵、防止内幕交易 管理的目标是：保护投资者利益，从而维护市场秩序， 管理的内容是：发行与交易行为、机构（二） 证券市场的类型1、 按市场功能：发行市场与流通市场2、 按证券的性质：股票市场、债券市场和基金市场3、 按交易场所：场内交易（交易所）市场和场外交易（柜台交易、第三、第四）市 场4、 按发行流通的地理范围： 国际证券市场与国内证券市场5、 按证券买卖交割的时间： 现货市场、期货市场与期权市场（三） 证券市场的功能三、证券收益与风险的计量与评判（一） 证券投资收益的评估1、 收益和风险度量的意义和作用2、 有价证券投资的收益形式3、 证券资产收益度量的分类4

6、、 证券收益的基本度量方法5、 债券的收益度量（二） 证券投资风险及其衡量1、 风险及股票投资风险2、 证券投资风险的衡量3、 证券组合的风险的衡量4、 证券投资风险的防范（三）我国证券市场收益和风险现状1、 我国证券市场的收益情况2、 从上市公司市盈率的变化看上市公司业绩的变迁3、 证券市场风险的实证分析四、证券公司的运行与监管（一）证券公司的运行1.资产管理 证券公司不得为其股东或者股东的关联人提供融资或者担保。2.人员管理 证券公司的高级管理人员应符合法定的任职资格。3.缴纳证券投资者保护基金、提取交易风险准备金4.建立健全内部控制与业务隔离制度 证券公司必须将其证券经纪业务、证券承销业

7、务、证券自营业务和证券资产管理业务分开办理，不得混合操作。5.健全业务管理制度（二）证券公司的监管1、 经济手段|（1）金融信贷手段。运用金融货币政策对证券市场的影响颇为显著。在股市低 迷之际放松银根、降低贴现率和存款准备金率，可增加市场货币供应量从而刺激 股市回升；反之则可抑制股市暴涨。（2）税收政策。由于以证券所得税和证券交 易税（即印花税）为主的证券市场税收直接计入交易成本，；（3）行政手段。指 政府监管部门采用计划、政策、制度、办法等对证券市场进行直接的行政干预和 管理。2、 自我管理一般证券市场监管均采取政府管理与自我管理相结合的形式。 自我管理（或称自律管理）之所以在证券市场管理中

8、占重要一席， 相当程度上是西方证券市场发展 的历史结果。3、 法律手段即国家通过立法和执法，以法律规范形式将证券市场运行中的各种行为纳入法制 轨道，证券发行与交易过程中的各参与主体按法律要求规范其行为。五、上市公司的股权分置改革与完善股权分置是指A股市场的上市公司股份按能否在证券交易所上市交易被区分为 流通股和非流通股，这是我国经济体制转轨过程中形成的特殊问题。股权分置问题是由诸多历史原因形成的。 从我国证券市场设立之初的情况看，由 于人们对国有企业改制上市是姓社”还是姓资”的问题存在很大分歧，相关法律 法规对国有股流通问题既没有明确的禁止性规定， 也没有明确的制度性安排，总 体上采取的是搁置

9、的办法，由国有企业股份制改造产生的国有股事实上处于暂不流通的状态，其他公开发行前的社会法人股、自然人股等非国有股份也作出了暂 不流通的安排。六、股票指数与股价运行实证分析股指期货作为一种国际通行的衍生金融工具， 从宏观经济层面上来看，它具有两 个基本的功能，即价格发现和增加市场流动性；从微观市场层面上来看，股指期 货又具有三种功能：套期保值、套利和投机。其他功能都是由它们衍生而来的。我们通过对比先行推出股指期货的国家和地区证券市场，从以下几个方面进行了 量化研究：指数期货推出前后现货指数的运行特征和价格反映机制； 指数期货推出前后现货指数的波动性特征和信息反映特征；股票市场缺乏卖空机制是否影响

10、 指数期货正常功能。七、上市公司、证券市场与经济增长关系经济与股市的背离关系是过去几年特有的经济现象 ，在我们现代经济生活 中，早已把理性的经济与感性的股市当作财经生活永恒的话题。 两者的关系表现 为：在较短的时间内呈背离关系；但以长远的眼光看二者是同步的。鉴于证券市场与经济增长关系，在我国经济高速发展的同时，作为经济发展 助推器的股票市场不进反退这一问题，我运用了在总结中国股票市场的发展状况 的基础上，运用新的经济学理论和现代经济计量方法， 研究检验了现阶段中国股票市场与货币政策、经济增长之间的相关关系，并从制度分析入手探讨我国股票 市场促进经济增长的战略选择。证券市场与经济增长关系的陈述有

11、以下经典理论作为理论基础：以Kunt和Levine为代表的经济学家，从功能的角度研究证券市场与经济增长的 关系。对经济增长来说，以股票为代表的证券融资具有较强的变现能力， 能够提高资本的流动和配置效率。国内学者田素华（2001）、李学峰（2002）从理论上对中国证券市场与经济增长 关系进行了尝试性的研究，谢洁（2001）的实证研究也证实我国股票市场发展与 经济增长很强的正相关性。证券市场是我国社会主义现代化建设的一个重要组成部分， 目前对国民经济建设所作出的贡献也越来越大。八、中外证券市场的比较（一） 中国保险投资与证券市场对接和国际上存在的差距1.在理念上的差距 我国的保险公司，长期以来一直

12、重视传统，轻视投资，根本 谈不上形成完善的投资管理体系。2.在监管上的差距国外保险公司资金运用监管方式相比较，我国属于严格监管 型。3.在结构上的差距 由于寿险资金和非寿险资金的不同特性， 寿险公司和非寿险 公司的投资类别和投资结构表现出不同的特点。4.在投资效果方面的差距 中国保险投资的效果和国际上存在较大差距， 这是由 中国保险投资是否优先选择证券投资工具、 分布在证券化资产上的比例以及资本 市场的发达程度有关（二） 中国保险投资与证券市场对接存在需要放松管制的现实压力1、 资金压力 十几年、二十年之后，保费增长趋缓，给付高峰到来，保险公司将 面临严峻考验。2、 利率风险的压力 我国中央银

13、行在必要时以利率为杠杆进行宏观调控是经济 体制改革的必然趋势，保险公司无法回避利率风险。3、 竞争压力 随着保险市场竞争的日益激烈，费差和死差会逐步趋于零或者负 数，寿险利润必须通过投资形式取得。三、中国保险公司与证券市场对接的发展策略1.给保险公司提供与证券市场对接的合法渠道2.保险投资与证券市场对接的工具安排公司股票与市场行情关系分析中国石油化工集团公司股票投资分析一、 公司介绍中国石油化工集团公司（简称中国石化集团公司，英文缩写 Sinopec Group） 是1998年7月国家在原中国石油化工总公司基础上重组成立的特大型石油石化 企业集团，是国家独资设立的国有公司、国家授权投资的机构和

14、国家控股公司。中国石化集团公司注册资本 1049 亿元，总经理为法定代表人，总部设在北京。二、基本分析（一） 宏观经济分析2009年，受国际金融危机影响，我国石油行业经营环境发生重大而深刻的 变化，生产经营一度十分艰难。 2009 年，我国原油生产继续保持平稳， 1-12 月 我国原油产量累计达 18949.0 万吨，同比下降 0.4%原油加工量为 37460.1 万吨， 同比增长 7.9%，增速已经比上年同期高 5.4 个百分点。 2009 年三大主要成品油 产量继续增长。其中，汽油产量累计达 7194.8 万吨，同比增长 13.1%；煤油产 量达 1479.4 万吨，同比增长 27.0%；

15、柴油产量达 14126.8 万吨， 同比增长 6.0%。预计 2010 年国内新增炼油能力将超过 3000 万吨。在 2009 年国内航空市场 强势复苏并较快增长的前提下， 2010 年上海世博会又将带来国内和国际航线的 较大需求，预计 2010 年航空煤油需求增速可能达到 9%以上。（二）行业分析1、石油产业对外的强依赖性长期存在中国具有“丰煤少油”的资源禀赋特点， 面临不断扩大的油品需求， 原油自 供能力明显不足。 2009 年中国生产原油 1.89 亿吨，净进口量 1.99 亿吨，表观 消费量 3.88 亿吨，同比增长 6.52%。2、大型石化企业上下游一体化的产业链奠定石化产品竞争地位

16、石化行业具有较强周期性， 价格对市场环境反应较为敏感， 国际油价、 宏观 经济环境、市场供求等均能对行业造成实质性影响，价格波动幅度较大。3、寡头垄断的竞争格局将持续石油石化行业按产业链的前后端主要可以分为石油和天然气勘探开发生产、 石油炼制与油品销售、 石化产品生产及销售三大板块， 而中国的石油石化整条产 业链均表现出比较典型的寡头垄断竞争格局。三）公司经营状况2010年取得的各项成绩为中国石化全面完成“十一五”目标划上了圆满句 号。与 2005 年底相比，本公司营业额、其他经营收入及其他收入由人民币 8,325.32 亿元增至人民币 19,131.82 亿元，提高 129.8%；总资产由人

17、民币 5,373.21 亿元增至人民币 9,951.54 亿元，提高 85.2%；股东权益由人民币 2,235.56 亿元增至人民币 4,190.47 亿元，提高 87.45%。四）财务分析资产总额比上期减少 -421,400.00 万元，下降率为 0.51%。总产总额减少的 原因如下：固定资产增加 7,683,500.00 万元；流动资产减少 7,368,200 万元， 长期投资减少 60,700.00 万元，无形资产及其他资产减少 676,000.00 万元共计 减少资产 8,104,900.00 万元；相比较而言，流动资产大幅减少，减少 28.33%， 长期投资有所减少，减少 1.95%

18、，固定资产大幅增加，增加 16.30%，无形资产及 其他资产减少，减少 11.65%。从企业资产数量来看， 长期资产较增加， 流动字长较上期减少， 流动资产减 少的速度快于长期资产增加的速度， 资产总额减少， 长期字长的比重增加， 企业 进行了资产结构调整。从资产的质量来看，资产总额减少，净利润增加，总资产 净利率上升，企业字长从质量上由于上期，减少了无效资产。固定资产结构与变动分析f頊目万元5X)8 年 0620090062008年占W年 I1!1饮.j -固定资产36.578.500.0040.597.500.0010 9X77.61%74JD7%在建工程1(),55000314?214,

19、00.0034.7.VI22.3陀25.9.VX工程物協0.000.00o.m0.00%o.(m固定资产洽理0.000.000.00o.(mO.OQ%間定说丙额47,12&800 0054.812.300.0016.30%100,00%100,00%营业收入73.478300.0053.402.500.0027.32%a定複产周转率1340.873丄07%固定资产结构与变动分析J项日万元08 年 062009 即 062008年占 It%2009 年 iiIt%固定査产36,578.500.0040,597.500.00I0.9W77.61%. *74.07%在建工程10,550,300.00

20、14,214,800.0034.73%22.39%25.9Z9 w工程物资0.000.00O.OOCJo.oox0.00%向宦炊产治理0.000.000.009E0.00%0.00%固定宜产总额47.12&800 0054,812300.00I6J0%100.00%100.00%营业收入73,47&300.005,402500.0027.32%面圧協产周转 率1.340.873507%存货变动分析,團目万元20094 O6U存传J1 士(TO 血 00-城4帰站43工引）,-42JW1 o毛利率O.CKK0.27237 50?梢8周转率4,S63.61-25.72霽顶n方兀200S 年 06n

21、200906 打新増琨比 2009齐占 喊33,971*500.(M)27J00.600,002023 珑41.409133.20-带流动负苛l*S3 ItXF(M)I6.H57.MK100I2J4%IS.22%20.65%所有者权益33.129.900.M37,676,000.0013.724037%4&1阿负倩和所有者報 益总计82.055j6(MkHL634,200.00-(J.51%SOO.OtKi100.00%三、技术分析投资亮点：（一） 公司的主要业务有石油与天然气勘探开发、 开采、石油炼制以及化工业 务。是中国最大的一体化能源化工公司之一，是中国最大的石油产品和石化产品 的生产商

22、和供应商，也是中国第二大原油、天然气生产商。（二） 天然气业务是中国石化“十二五”计划中的重点：“十二五”计划，天然气 将成为公司发展的重点。随着普光气田的建成投产 ，公司天然气产量实现了大幅 增长。（三）公司的天然气产出稳步增长，未来需关注特别收益金征收体系调整和海 外油气资源注入的可能：当前的政策体系下，预计公司国内原油产出不太可能大 幅度增加，但是天然气产出存在提升空间。结语完全依靠行政性措施管理证券市场，是政府行为不规范的主要表现之一， 给市场造成的损害更大，这已被我国证券市场的发展经历所证实。 因此，证券市 场的规范化， 决不是行政干预，决不是简单地以政府意志为导向。现阶段推进 证券市场的规范化，首先是要依照市场化的导向建立规范机制并有效地规范政 府行为，才能真正实现证券市场的规范化和稳定发展。1陈尚前：证券市场信息披露制度的健全与规范 ，开放导报，2005年05期。2宋伟杰：促进我国证券公司规范发展的思考 ，宏观经济管理2006年03期。3柯原：规范证券市场 构建和谐社会，管理世界2005年08期。4杨菁菁：科学的构架和管理规范的运作与经营一一解读澳大利亚证券市场 ，南昌高专学报，2005年04月。（对外经济贸易大 于友伟：退出机制的完善与我国证券市场的规范发展 ，国际商务学学报），2004年01月。