纺织服装行业竞争者动态分析报告.docx

1、纺织服装行业竞争者动态分析报告纺织服装行业竞争者动态分析报告(2720)1董事会报告分析1.1雅戈尔（6017)1.1.107年总体经营思路-2007年，公司董事会始终将品牌服装作为公司最具竞争优势的核心产业;-房产方面,走出宁波，继续强化在“长三角”区域的品牌影响;-秉持谨慎、稳健的原则在股权投资领域进行探索1.1.22007年主要经营业务及经营情况207年,公司实现主营业务收入039.71万元，同比增长7.7%；营业利润3643.99万元,同比增长259.7%；净利润24571.0万元，同比增长22045;1.1.32007年各产业主要工作1.1.3.1服饰产业-获准筹建全国衬衫分技术委员

2、会,担负部分衬衫制造标准修订、审查工作,建立从产品经营品牌经营制定标准的品牌运作模式;-建立从新疆优质棉田全国先进的纺织服装生产基地遍布全国的销售网络的垂直产业链；-加强物流体系信息化建设，稳步提升零售终端;-07年,公司以1.2亿美元低于净资产价格收购美国klywo公司旗下男装业务1.1.3.2股权投资2007年,实施了如下股权投资:序号投资项目投资资金（万元)股数（万股)1黄山金马股份有限公司301043002深圳中欧创业投资管理有限公司18758.53深圳中欧创业投资合伙企业300030004山西阳光焦化集团股份有限公司92401505海通证券股份有限公司3580100001.2七匹狼(

3、002)1.2.12007年公司总体经营情况1.2.1.1品牌塑造及市场推广：“男士着装顾问”的品牌定位，通过举办各类活动提升企业形象,通过销售支持等方式支持各地代理商举办个性化广告活动，注重提升终端的SI建设;1.2.1.2产品设计研发:根据市场需求,不断创新传统产品和推出新产品;引入“金属丝材料”开发新产品,成立“男装色彩研发基地”；注重技术专利保护；1.2.1.3销售渠道建设:在二级市场募集5.85亿元，用于20家生活馆、200家旗舰店、60家专卖店建设,截至2007年1月3日，公司新增店净额519家,专卖店合计197家；1.2.207年公司主要经营财务指标公司2007年实现主营业务收入

4、86905.41万元，主营业务成本55898.60万元,利润总额12336.万元，净利润89.5万元，分别比去年上涨 7.62、85.1%、72%,各产品销售明细见下表：1.3报喜鸟(002154）1.3.107年公司总体经营情况介绍-通过加强VIP俱乐部建设,组织各类大型公益活动，提供公司品牌知名度和美誉度;-实施人才发展战略，组建稳定、存续的人才梯队；-加强加盟商网点的深拓展和新拓展，整顿经营不善网点,同时大力建设直营销售体系；-进行营销信息化改造，初步建立标准化的营销管理体系；-成功进行了车间新工艺、新版型技术改造,共投入技术开发费6706万元，占营业收入1.43；1.3.22007年公

5、司主要经营财务指标公司全年实现销售收入468464350.04元，比上年增长3.82%;营业利润10139316元，比上年增长.8%；净利润82930154.61元，比上年增长96.70%,销售网点增加至55个,比上年增长6.17%。主营业务分产品情况表：分产品营业收入营业成本营业利润率营业收入同比增长上衣 16,23.1 9,20.7 43.20%5%西裤 1,.11 6,032.89 300%346%衬衫 ，925. 1,9.89 50.43%.5%T恤 3，428.8 1,758.3 4.72%194%夹克衫 2,271.61 ,07.78 546%9295羊毛衫 ,19.88 1，45

6、.3 45.4%498%皮衣 ,431.21 ,61.99 0.697.6领带 814.6 33.5 5.9%62.48%其他 1,2.23 908.2 49.889112%通过对以上3家国内服饰产业主要上市公司的董事会报告的简要分析，我们可以发现这3家公司200年经营状况同比上年均有较大幅度提高，增长率都在0以上,究其原因，我们认为主要有以下几点:提升品牌:通过广告投入、组织活动的方式,明确公司个性化品牌定位，提升公司产品附加值，促成品牌效应;技术改造:加大技术研发费用，注重专利技术保护，即可避免假冒伪劣,又提升产品科技含量，符合当代消费者需求;营销信息化建设:在进行销售渠道拓展的同时,更加

7、强营销信息化改造，从而建立销售管理体系,提升销售渠道运作效率；1.4新郎西努尔 新郎西努尔集团始于19年，现拥有总资产5亿元,员工1200人,占地总面积20万平方米,拥有西努尔产业园、欧美尔家居产业园、美尔顿服饰产业园大工业园区，一所专科学校和一家四星级涉外酒店。年产服装800万套，在中国境内拥有8家连锁店，海外30余家营销机构,是中国服装行业最具规模势力的企业之一。2财务报表分析以下将对雅戈尔、报喜鸟、漆皮浪家服装行业上市公司的主要财务指标进行分析,并结合“伟志”服饰进行横向比较；从而研究出2007年度服装行业整体发展状况,各公司盈利能力状况、资产质量状况、债务风险状况以及经营增长状况。2.

8、1每股收益每股收益以及扣除非经常性收益后的每股收益是综合分析公司获利能力的重要指标。通过对上述家公司每股收益的分析，可以得出以下重要观点:-雅戈尔和报喜鸟20年每股收益都在1元左右,属行业内较高水平;七匹狼00年每股收益为02元,扣除非经常性收益后的每股收益为0.4元，均具有较高投资价值;-相比较而言，报喜鸟0年的每股收益为04元，相比其他两家公司较低,分析其原因,主要应该是有大笔费用支出，造成08年一季度的净利率大幅降低,公司208年4月1日,以1225万元收购了上海宝鸟服饰公司0%的股权;-雅戈尔每股收益111，以及扣除非经常性收益后的每股收益0.35相比较有较大差异，主要是207年产生投

9、资收益75422万元；2.2每股经营现金流量每股经营现金流量是指经营生产活动产生的现金流量与股本总额的比值,当此比率为正且较大时,企业派发现金红利的可能性就比较大。从该指标上看,雅戈尔1.67、报喜鸟.4、七匹狼1.1,均为正值，属绩优评级;2.3净资产收益率净资产收益率是衡量企业盈利能力、运作自我资本能力的全面指标,是净利润与平均股东权益的比值，指标值越高，说明投资带来的收益越高。2年，中国证监会明确规定：连续年净资产收益率超过10是上市公司必须满足的重要条件。-雅戈尔、报喜鸟07年度的净资产收益率分别为5.73和15.4%,具有较高投资价值；-七匹狼207年的净资产收益率仅为8.55%,属

10、较低水平,从数值上看，七匹狼1亿多的股东权益才带来千多万的净利润,同比报喜鸟5亿多的股东权益也带来了8千多万的净利润,可以得出200年七匹狼自我资本的运作能力不是很强;-通过208年的净资产收益率和每股收益等比率的比较,我们发现，28年报喜鸟相比另外两家公司在经营上存在较大波动;每股收益0.0,净资产收益率1.47%；-伟志00年净资产收益率为25.3%，501万的股东权益可带来1414万的净利润,具有很高的投资价值；其原因，一方面，作为未上市的民营企业具有很高的自我资本运作能力，另一方面，也与艾鲁玛的股权结构存在一定关系；2.4营业收入同比增长营业收入增长率是反映公司经营增长状况的重要指标,

11、是公司持续性经营的表现；关注营业收入增长同时还应该对照存货、应收帐款的重要资产的增幅。-雅戈尔2007年营业收入同比增长17.1%，其中房地产增幅7.4%，服装19.73%；营业收入增幅相比其他公司而言并不算高，但由于雅戈尔每年能产生近0亿的营业收入，每年1.71%的增幅已可算是很大的增长了；-报喜鸟年均3.8%的营业收入增幅已属较快发展，值得注意的是6%的应收帐款增幅,企业存在一定的应收帐款压力及风险；-从七匹狼8116%的增幅可看出，公司正处在经营的大幅发展时期，这主要是与公司从二级市场中募集到大量资金，不断开拓市场及销售渠道的成果；-相比之下,伟志07年并没有处在快速发展的上升通道中，营

12、业收入增幅为15.2%,与行业领先企业的差距被进一步拉大，.6%的应收帐款增幅也显现出应收帐款的增速过快,存在一定的资金压力和风险。2.5资产周转率和流动资产周转率资产周转率和流动资产周转率充分反映企业充分利用现有资源创造财富的能力,是评价企业资产利用程度和营运能力的重要指标。他是通过一定时期内销售收入和各项资产比例关系分析各项资产的周转速度。2.5.1雅戈尔-雅戈尔2007年运用242亿资产,仅带来0亿的营业收入，资产周转率为8.98,资产的使用效率并不是很高，可能与公司总资产数额较大和存在65亿的可出售金融资产有关系；-雅戈尔200年的流动资产周转率为.7，流动资产周转天数为58天,即要5

13、83天公司流动资产才能周转1次,意味着公司流动资产的管理效率、利用效果并不是很好,容易造成资金浪费和企业盈利能力下降；2.5.2报喜鸟和七匹狼-从资产周转率上看，报喜鸟和七匹狼的比率分别是7.10和5.4%,比之雅戈尔均有较大幅度的提高。表现出公司在业务大幅发展的同时，较好的调动了各项资产，具有较强的资产运作水平、销售能力和管理绩效；-从流动资产周转率上看,报喜鸟和七匹狼流动资产每周转一次分别需要09天和13天；2.5.3伟志-从资产周转率上可以看出，伟志具有比较高的资产使用效率，207年运用亿的总资产，带来了167亿的营业收入，资产周转率为7；这在纺织服装行业是非常高的实用效率,表明了伟志经

14、营管理团队在如何提高资金管理效率、企业销售能力、管理工作绩效上作了深入的探索和杰出的工作;-从流动资产周转率上看,伟志流动资产周转一次需要17天，流动资产周转率为03,比同业其他公司也有很大的提高。其意义相当于扩大了流动资产的投入,在某种程度上增强了企业的盈利能力；2.6毛利率和净利率毛利率和净利率是判断企业盈利能力的重要指标。毛利率是综合毛利和销售收入之间的比率,充足的毛利是支撑企业各项期间费用和盈利的基础;净利率是企业净利和销售收入的比率,企业为保证和提升净利率，就必须在扩大销售的同时,注意改进经营管理、提高盈利水平。-从毛利率上看，雅戈尔、七匹狼和伟志的毛利率均处在行业平均水平左右,即每

15、一元销售收入，可带来.35元的毛利用于各项费用和形成盈利;报喜鸟的毛利率达到46.78%，高于行业平均水平;-从净利率上看,雅戈尔的净利率最高，达到35.20%，这是一个非常高的盈利水平,仔细分析应该主要是以下2个原因：、2007年公司产生27.亿的投资收益 2、期间费用在销售收入中占的比值较低；-报喜鸟207年净利率为1770%,208年一季度净利率仅为6.7%，结合前面的分析,反映出报喜鸟2008年一季度的运营存在一定问题;-伟志7年净利率仅为8.8%，也就是说公司每产生1元的销售收入，才赚取.07元的净利,这低于行业平均水平，也是公司近几年无法快速发展的直观反映。其原因除销售收入增速较慢

16、,产品成本上升外,更主要的是期间费用过高和收入渠道过于单一等因素；这些都迫切要求经营者改进经营管理,提高盈利水平。通过以上对服装行业内各大公司2007年财务报表的深入分析,我们主要可以得出以下几个重要的观点和结论:1、雅戈尔、报喜鸟、七匹狼作为服饰产业主要的三家上市公司，综合其每股收益、每股现金流量等指标分析,都具有一定的投资价值；2、雅戈尔作为服装行业龙头企业，经历多年的发展,已进入稳步发展期,营业收入等要素已进入平稳增长期,200年,接中国资本市场活跃之机,公司还获取了27.亿的投资收益。当然,公司目前还存在着资本利用率较低的一些问题；3、报喜鸟由于2008年有重大资本动作或经营变动，导致

17、200年一季度经营状况不稳;4、七匹狼通过二级市场不断募集到大量资金，用于开拓市场和铺设销售渠道,2007年，经营收入增幅达8%,公司正处在高速发展时期;5、通过伟志与上述三家公司的财务指标比较,我们可以发现,伟志由于多年的经营发展，现有业务已处于稳定的运行轨道之中,在资本使用效率等方面是具有比较明显优势的;同时我们更看到，由于已有业务的饱和、新收入增长点的缺乏、未开拓新的市场区域,导致伟志的年营业收入增幅和净利率这两个公司重要的盈利能力分析指标偏低，伟志和行业领先企业的差距正在进一步拉大。纺织服装行业竞争者财务状况分析表(2002008)每股收益扣除非经常性收益后的每股收益每股经营活动产生的

18、现金流量净额净资产收益率经营收入同比增长存货同比增长应收帐款同比增长雅戈尔207151715.73%1.71%34.84%12.1%雅戈尔208.10220.17.114.26报喜鸟00710410.741544%3.8%24%69.03%报喜鸟2008.1Q0.40.40.87 七匹狼2000.520.81.185%8.1%94.1%48.60%七匹狼2008.1Q00306.3520% 伟志00 25.3%15.72%26.8%876%伟志2008.1 资产周转率流动资产周转率资产负债率速动比率毛利率净利率存货周转天数雅戈尔200728.98%61.71%5311%3%35.45.20%3

19、28. 雅戈尔2008.1 45%37.4%1.51%报喜鸟20087.1096830.8%20%46.78%1770%6.014 报喜鸟2008.Q 48.80%6.72% 七匹狼2008.4%113.01%2.129%35.2%10.1946 七匹狼08.1Q 37.1%14.14% 伟志00767.2%203.45%4.23%47.65386%.7 116.27 伟志200. 3法人治理结构分析法人治理结构，也称之为公司内部管理体制,是现代企业制度中最重要的组织架构，它既包括公司内部股东、董事、监事及经理层的关系，也包括利益相关者之间的关系。按照公司法规定,法人治理结构主要由四部分组成:

20、股东会、董事会、监事会、经理层。本部分希望通过对服装行业3家主要上市公司法人治理结构的分析，借鉴其建立科学、合理的法人治理结构的宝贵经验,为伟志的现代企业制度打造，打下扎实的基础。3.1雅戈尔3.1.1股东情况雅戈尔共有总股本222661.17万股,其中有限售条件股份为99489万股,占468股份;无限售条件的流通股份1271万股,占.2%股份。本年度公司因资本公司转增资本，公司股本总数由1818万股增加到26万股。前十大股东持股情况表股东名称股东性质持股比例持股总数宁波青春投资控股有限公司境内非国有法人44.% 94,86，8 宁波青春服装厂境内非国有法人5.3 1，375，96宁波盛达发展

21、公司境内非国有法人.9% 2,7，66 各大银行投资基金其他26 9,005,210 公司与实际控制人产权关系的方框图3.1.2公司治理结构公司一直高度重视并实践法人治理结构的建立和完善,不断健全法人治理结构，规范公司运作,完善信息披露制度,加强投资者关系关系,主要做了以下工作：-制订了较为健全的内部管理制度，修订了公司章程、股东大会议事规则、董事会议事规则、信息披露事务管理制度-独立董事认真履行职责，名独立董事亲自出席18次董事会,并对本年度的董事会议案认真审议、提出异议;-公司建立业务、人员、资产、机构、财务等方面的独立控制系统，确保相对于控股股东的独立地位;-建立健全的内部控制制度3.2

22、报喜鸟3.2.1报喜鸟于2007年8月1日向社会公开发行人民币普通股2400万股,截止27年12月31日,公司总股本为60万股。其中有限售条件股份720万股,无限售可流通股份00万股。3.2.2法人治理结构公司在207年度不断建立和完善公司的治理结构,健全内部控制制度,提高公司治理水平，董事长、独立董事和其他董事认真履行职责，确保在业务、人员、资产、财务、机构等方面的独立运作，建立高度透明的信息披露制度。20年共召开3次董事会。3.3七匹狼3.3.1股本及股东情况公司于04年7月2日成功发行人民币普通股25万股,截止2007年12月1日,公司总股本188万股,其中有限售条件股份61万股，占33

23、.9股份；无限售条件流通股1448万股，占601股份。公司的实际控制人是周氏家族，合计持有七匹狼集团95%股权。公司董事长为周少雄,总经理为周少明。前几名股东持股情况表股东名称股东性质持股比例持股总数福建七匹狼集团有限公司其他40% 76812厦门莱尔富贸易有限责任公司其他10.6% 各大银行投资基金其他1263080 晋江市健立塑料印刷有限公司其他163% 37125公司实际控制人产权关系图3.3.2法人治理结构公司在2007年度不断建立和完善公司的治理结构,健全内部控制制度，提高公司治理水平，董事长、独立董事和其他董事认真履行职责，确保在业务、人员、资产、财务、机构等方面的独立运作，建立高

24、度透明的信息披露制度。200年共召开8次董事会。4主要资本运作模式分析4.1雅戈尔200年公司投资额为58856万元，比上年增加5051.8万元,增加的比例为064.7%。公司27年获得投资收益27.亿元,主要是买出中信证券所得。4.1.1被投资公司情况（前五名)被投资公司名称主要经营活动占股权比例（%）投资金额（万元)海通证券股份有限公司证券代理买卖、自营买卖和承销.4335880.00杭州雅戈尔置业有限公司房地产开发100000.0黄山金马股份有限公司车用零部件、防盗门及纸制品等产品的生产及销售1.630100.00宁波雅戈尔创业投资有限公司资产经营管理、实业投资；房产经纪等1000000

25、.0雅戈尔投资有限公司实业投资、投资管理、投资咨询1002000.004.1.2证券投资在A股市场购入大量上市公司股票,并获取巨额投资收益。截止08年月31日,公司初始投资证券价值41408万元,期末账面价值10730万元,盈余近0亿元。4.1.3非募集资金项目情况项目名称 项目金额 项目进度-雅戈尔纺织城 2379.万元 基本完成-新厂房工程 207.3万元 尚未完成-预付购房款 087.0万元 尚未完成-新疆纺织生产基地 155.28万元 尚未完成-达蓬山风景区 32.3万元 尚未完成4.2报喜鸟4.2.1投资情况简介 报喜鸟于00年8月1日成功A股上市，发行普通股00万股,募集资金总额0

26、0万元,实际募集资金净额29491万元。截止2007末期，累计使用总额163.1万元。4.2.2募集资金使用情况承诺项目 拟投入金额-连锁营销网络建设 1023万元 -西服流水线改造 5823万元-衬衫流水线改造 3781万元-品牌设计研究中心改造 175万元合计投资金额 21629万元4.2.3非募集资金使用情况项目名称 项目金额 项目进度-高档西服流水线改造 98416万元 完成-半麻衬高档西服改造 31.98万元 完成-营销系统CM信息化改造 36.1万元 完成-营销系统信息化改造 7.万元 完成 总计 2073.12万元4.3七匹狼截止207年末，公司首发募投项目累计使用募集资金总额为

27、1.96万元，其中55万件中高档休闲夹克项目使用108.万元,全国营销网络项目使用711.69万元。非募集资金项目使用资金总计850万元,其中参股福建省爱都阳光服饰有限公司350万元,全资设立太原七匹狼服装营销有限公司投入500万元。5信息快讯5.1雅戈尔1.208年月22日，雅戈尔向地震灾区捐款2700万元;2.2008年月1日，股东大会通过年度利润分配预案;董事会选举李如成先生为公司第六届董事会董事长，及新一届董事会、监事会、公司经营层成员；3.200年4月24日公告：公司全资子公司宁波雅戈尔置业有限公司,以2.84万元竞得鄞州新城区原中基公司（A、C)地块得国有土地使用权；4.200年3月1日公告：公司全资子公司宁波雅戈尔置业有限公司，以99228万元竞得北郊路以西地块得国有土地使用权；5.208年月1日,公司获准发行8亿元短期融资券；6.008年1月4日，现金37200万元增资雅戈尔置业;7.207年12月18日公告：公司出资700万美金收购SMART100%股权，出资5000万美金收购XIN M100%股权;8.2008年2月5日，公司向进出口银行申请840万美元借款;9.2007年9月7日公告：公司拟出资1.亿元与浙江省商业集团的观念8家法人共同发起组建中国浙商财