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1、金融市场补修的复习资料金融市场学1一、填空题1所谓有效市场，就是 市场价格 完全反应所有信息的市场。2同业拆借市场是指 金融机构 之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的场所。主要用于弥补短期资金的不足、 票据清算 的差额以及解决 临时性资金短缺 需要。 3偏好停留假说的基本命题是：长期债券的利率水平等于在整个期限内预计出现的所有 短期利率的平均数 ，再加上由债券供给与需求决定的 时间溢价 。4从本质上讲，形成股票价格的基础，是股票价值或其所代表的所有者权益（公司资产净值）。股票行市与 预期股息收益 成正比，而与 市场利率 成反比。5债券期限相同，而其利率互异的关系，称为 利率的风险结构 。1

2、金融市场按交易与定价方式分为公开市场、 议价市场 、 店头市场 和第四市场。2从风险与收益的关系看，股票投资风险可分 市场风险 和 非市场风险 两种。3 代位原则 的含义是保险人对被保险人因保险事故发生遭受的损失进行赔偿后，依法或按保险合同的约定取得向对财产损失负有责任的第三方进行追偿的权利或对受损标的的所有权。 4根据资本市场中的资产价格对历史信息、 贴现 、 贴现率 三种信息的反映程度不同，可以概括出有效市场的三种形式。5按基础资产的性质划分，金融远期合约主要有 远期利率协议 、 远期外汇合约 和 远期股票合约 。1保险市场按承保风险性质不同，可分为 财产保险市场 和 人身保险市场 。2金

3、融市场的宏观经济功能主要表现在3个方面：分配功能、 调节功能 和反映功能。 3 货币头寸 又称现金头寸，是指商业银行每日收支相抵后，资金过剩或不足的数量。它是 同业拆借市场 的重要交易工具。 4证券经纪人是指在 证券交易 中提供中介服务、并收取佣金的中间商人。主要包括：佣金经纪人、居间经纪人、专家经纪人、证券自营商和 零股经纪人 。5分离定理表明，投资者对 风险和收益的偏好状况 与该投资者 风险资产组合的最优构成 是无关的。1金融市场是 储蓄 转化为 投资 的渠道。2货币头寸具有 即时可用 的特性，这是货币头寸独有的。3长期国债一般采用公开发行的方式，主要有 拍卖投标发行 、 中央银行包销 和

4、 通过推销人员推销。4商业票据是以 贴现 方式出售给投资者的一种短期无担保承诺凭证。5债券的发行方式按其发行方式和认购对象，可分为 公募发行 和 私募发行。6外汇期货的 套期保值交易主要通过空头和多头两种交易方式进行。易1金融衍生工具可以分为三类：股权式衍生工具 、 货币衍生工具和利率衍生工具。2股票价格也称为 股票行市 ，是指股票在流通市场上买卖的价格。而股票价格指数是用以反映股票平均价格水平及其变化并衡量股市行情的指标，大多数国家的股票价格指数采用 加权平均法计算出来的。 3金融市场的参与者可分为两类：一类是 金融市场主体 ，另一类是 金融市场媒体 。 4股份发行公司可发行多种股票，其中最

5、基本的和最先发行的股票是 普通股票 。5承销商承销债券的方式主要有 代销方式 、 全额包销方式和 三种方式。二、名词解释1机构投资者：2远期利率协议：3代位原则：4第四市场：5金融期货：三、多项选择题1货币市场上的交易工具主要有（ AD ）。A货币头寸 B长期公债C公司债券 D票据E股票2以下哪些机构可以担任证券承销人（ ABCDE ）？A投资公司 B大证券公司C工商银行 D建设银行E农业银行3同业拆借市场具有（ ABCDE ）特点。A期限短 B交易手段先进C流动性高 D利率敏感E交易额大4货币政策有三大工具，分别为（ ABC ）。A公开市场业务 B再贴现率C法定存款准备金率 D劝导E窗口指导

6、5下列属于股票投资系统风险的是（ BCD ）。 A企业风险 B货币市场风险 C市场价格风险 D购买力风险E道德风险1证券公司主要从事以下哪些业务（ ABCD ）。A承销业务 B代理买卖业务C自营买卖业务 D投资咨询业务E证券交易业务2货币政策有三大工具分别为（ ABC ）。A公开市场业务 B再贴现率C法定存款准备 D贷款业务E窗口指导3在证券交易中，经纪人同客户之间形成了（ ABCD ）。A委托代理关系 B债权债务关系C信托关系 D买卖关系E所有权关系4在票据的各种特征中，最重要的是（ BCD ）等几个特征。A设权性 B无因性C流通性 D要式性E返还性5同国债相比，商业票据（ AD ）。A风险

7、性更大 B流动性更好C利率较低 D流动性更差E风险性更小1债券投资的收益包括（ ABC ）。 A利息收益 B资本损益 C再投资收益 D到期收益 E转让收益 2同业拆借市场的参与者从总体上可大致分为（ ACD ）几类。A资金需求者 B中央银行C资金供给者D中介机构（或中介人）E商业银行3下列哪些说法是正确的。（ BCD ）。A间接套汇也称两角套汇 B股票价格指数是指用以表示多种股票平均价格水平及其变动并衡量股市行情的指标C根据我国有关条例规定，基金发起人的实收资本应不少于3亿元D同业拆借市场不能提高金融机构的盈利水平E凡专门从事各种金融活动的组织均可称为金融机构4证券投资基金根据其组织形式的不同

8、，可分为（ AB ）。A契约型投资基金 B公司型投资基金C成长型基金 D收入型基金E稳定型基金5机构投资者一般主要包括（ BCD ）。A共同基金 B保险公司 C信托投资公司D养老金基金E投资银行1在保证金信用交易中，客户与经纪人形成了（ ABC ）。A委托代理关系 B债券债务关系C信任关系 D买卖关系E所有权关系2回购利率的决定因素有（ ABCD ）。 A用于回购的证券的质地 B回购期限的长短 C交割的条件 D货币市场其它子市场的利率水平 E资本市场利率水平3决定债券内在价值的主要变量是：（ ABC ）。A债券的期值 B债券的待偿期C市场的收益率 D债券的转让价格E债券的供求4以下关于对套期保

9、值遵循的原则，表述正确的是（ ACD ）。A均等且相对 B避险的不完全性C数量上相等 D方向上相反E期限相同5在国际货币市场上，比较典型的、有代表性的同业拆借利率有（ ACD ）。 A伦敦银行同业拆放利率（LIBOR） B东京银行同业拆借利率 C新加坡银行同业拆借利率 D香港银行同业拆借利率E巴林银行同业拆借利率1资本市场上的交易工具主要有（ CD ）。A货币头寸B票据 C债券 D股票 E外汇 2货币市场经纪人包括（ ACD ）。A货币中间商 B证券经纪人C短期证券经纪人D票据经纪人E证券自营商3债券的实际收益率水平取决于（ABC ）。A债券的偿还期 B债券的票面利率C债券的发行价格 D债券的

10、供求E债券的票面价格4证券公司主要从事以下（ ABCD ）业务。A承销业务 B代理买卖业务C自营买卖业务 D投资咨询业务E证券交易业务5决定债券内在价值的主要变量是（ ABC ）。A债券的期值 B债券的待偿期C市场的收益率 D债券的转让价格E债券的供求四、计算题面额10000美元，售价9818美元、到期期限182天（半年期）的国库券，要求：（1）其贴现收益率为多少？（2）其真实年收益率为多少？解：解：（1） （2） = = =3.6% =3.74% A公司准备购买D公司的普通股股票进行长期投资，基期的股利为8元，估计年股利固定增长，增长率为4%，A公司的期望收益率为12%。要求：D公司股票的价

11、值。解：股息不变增长的股票，其定价模型为： = 某日，纽约外汇市场USD1=CHF1.2192，法兰克福外汇市场GBP1=CHF2.2657，伦敦外汇市场GBP1=USD1.8843，请判断是否存在套利机会？如有，单位套汇利润是多少？解（1）首先判断是否存在套利机会。将各市场的汇率换成统一同一种标价法，且基准货币的标价单位为1，然后将各汇率连乘：1.2192（1/2.2657）1.8843=1.01401，说明市场有套利机会。（2）选择套汇线路。具体兑换顺序为：USDCHFGBPUSD，即先在纽约市场按USD1=CHF1.2192将1美元兑换成1.2192瑞士法郎，再在法兰克福市场按GBP1=

12、CHF2.2657将1.2192瑞士法郎换成0.5381英镑，然后在伦敦市场按GBP1=USD1.8843将0.5381英镑兑换成1.0140美元，这样套汇利润为0.0140美元。某公司债券10年到期面额1000元，票面年利率5%，到期收益率8%，若一年付息两次，试求其市场价格。解：解：=1135.903 面额为1000美元的美国短期国库券，期限为182天，到期收益率6%，持有92天以后将其卖出，试计算其市场价格。解： = 或者 =985 五、问答题1简述金融市场的主要功能有哪些？微观经济功能具体表现在4个方面：（1）聚敛功能，指将小额资金汇聚成可以投入社会再生产的巨额资金的“蓄水池”功能。（

13、2）财富功能，指金融工具成为保存财富和储存资产的手段的功能。（3）流动性功能，指金融市场能够提供某种形式的流动性，从而给金融市场注入活力的功能。（4）交易功能，指金融市场将买者和卖者聚合在一起，便利金融资产的交易，降低交易成本，促进金融市场发展的功能。宏观经济功能主要表现在3个方面：（1）分配功能，表现在三个方面：即资源的配置、财富的再分配和风险的再分配。（2）调节功能，一方面体现在通过为政府的宏观经济政策提供传导途径，另一方面体现在对金融市场参与者自我完善的促进。（3）反映功能，指交易价格波动反映经济情况，充当国民经济“晴雨表”的功能。2简述股票与债券的区别和联系。答：从股票与债券的相互联系

14、看，主要表现在：（1）都是筹集资金的手段。（2）都是资本市场的主要交易对象。（3）股票的收益率和价格同债券的利率和价格之间互相影响。 从二者的相互区别看，主要表现在：（1）二者的性质不同。股票表示所有权关系，债券表示债权债务关系。（2）发行者不同。只有股份公司才能发行股票，任何有预期收益的机构和单位都能发行债券。（3）期限不同。股票一经发行只能流通转让而不能退股，债券则有固定期限，到期还本付息。（4）风险和收益不同。股票的风险通常高于债券，收益也大多高于后者。（5）责任和权利不同。股票持有人有权参与公司经营与决策，并享有监管权；债券的持3简述货币市场共同基金及其主要特征。答：货币市场共同基金是

15、美国20世纪70年代以来出现的一种新型投资理财工具。共同基金是将众多的小额投资者的资金集合起来，由专门的经理人进行市场运作，赚取收益后按一定的期限及持有的份额进行分配的一种金融组织形式。而对于主要在货币市场上进行运作的共同基金，则称为货币市场共同基金。 货币市场共同基金首先是基金中的一种，同时，它又是专门投资货币市场工具的基金，与一般的基金相比，除了具有一般基金的专家理财、分散投资等特点外，货币市场共同基金还具有如下一些投资特征： 1货币市场基金投资于货币市场中高质量的证券组合。2货币市场共同基金提供一种有限制的存款账户。3货币市场共同基金所受到的法规限制相对较少。4简述场外交易的组织形式。答

16、：各国场外交易的组织形式主要有三种：（1）店头市场，亦称柜台交易。这是场外交易最主要和最典型的形式。它可以在证券商的营业点内，由购销双方当面议价进行交易，也可以通过电话、电脑等现代通讯手段进行交易。店头市场交易有两个突出的特点：一是交易双方一对一地直接洽谈，是客户与证券商，或是两个证券商的直接交易；二是交易价格不是既定的，而是双方磋商协议而定。 （2）第三市场。是在证券交易所外专门买卖上市股票的一种场外交易形式。第三市场是西方金融创新的一种结果，满足了股票交易分散化和交易形式多样化的要求。第三市场的股票交易主要发生在证券商和机构投资者之间。 （3）第四市场。这也是近年来在美国出现的场外交易形式

17、。它是指股票的买卖双方绕开证券经纪商，彼此间利用电讯手段直接进行大宗股票交易。第四市场这种交易形式的优点在于：信息灵敏，成交迅速；交易成本低；可以保守交易秘密；不冲击股票行市。 1金融期货市场和金融远期市场的区别是什么？答：1）金融期货市场是有组织的市场，一般是在交易所进行的，是一种有形的市场。远期交易市场大多是通过银行及经纪人进行，一般无固定的交易场所和交易时间，是一种无形的市场，主要通过现代的通讯设施网络进行交易。（2）金融期货市场是一种有严密规章和程序的市场，金融期货交易是在期货交易所制定的规则下，以一种标准化的合约进行，有严格的保证金制度。交易实际上是在交易所的“清算中心”进行。远期市

18、场交易缺乏一套正式、严密的规章，远期合约是按照交易双方的需要制订的，并且是参加者直接达成的协议，买者有可能要求提前进行交割。（3）金融期货市场是交易更为标准化、规范化的市场。交易的金融商品是标准化的，其价格、收益率和数量都具有均质性、不变性和标准性；交易单位是规范化的，期货交易所都采用较大的整数，不能有余数；交割期限是规格化的；买卖价格的形成是公开化的，是在交易所内采取公开拍卖的方式决定成交价格。2阐述金融工具的特征及其相互关系。答金融工具的重要特性为期限性、收益性、流动性和安全性。期限性是指债务人在特定期限之内必须清偿特定金融工具的债务余额的约定。收益性是指金融工具能够定期或不定期地给持有人

19、带来价值增值的特性。流动性是指金融工具转变为现金而不遭受损失的能力。安全性或风险性是指投资于金融工具的本金和收益能够安全收回而不遭受损失的可能性。一般来说，期限性与收益性正向相关，即期限越长，收益越高，反之亦然。流动性、安全性则与收益性成反向相关，安全性、流动性越高的金融工具其收益性越低。反过来也一样，收益性高的金融工具其流动性和安全性就相对要差一些。正是期限性、流动性、安全性和收益性相互间的不同组合导致了金融工具的丰富性和多样性，使之能够满足多元化的资金需求和对“四性”的不同偏好。 3影响汇率变动的因素有哪些？ （1）国际收支状况。当一国国际收支出现逆差，汇升值，本币贬值。反之，当国际收支顺

20、差时，外汇贬值、本币升值。 （2）通货膨胀率差异。当一国通胀高于其他国家，意味着该国货币对内贬值和对外贬值。 （3）利率差异。在一国经济基本正常时，本国利率高于外国利率，将导致资本流入，外汇供过于求，本币升值；当本国利率低于外国利率时，将导致资本流出，外汇供不应求，本币贬值。（4）政府干预。当中央银行买入某种货币时，将使该货币在短期内需求增加，从而升值；而当中央银行卖出某种货币时，将使该货币在短期内供应增加，从而贬值。（5）重大国际事件。当重大的国际事件发生后，对一国有利时，则该国的货币即会升值；当重大的国际事件发生后对一国不利时，则该国的货币即会贬值。 （6）心理预期。当人们心理上普遍认为某

21、种货币将要升值时，会在外汇市场上大量买入该种货币，导致这种货币人为供不应求，从而升值；相反，可能导致这种货币人为的供过于求，从而贬值。4、简述开放型基金和封闭型基金的主要区别。（1）基金规模的可变性不同。封闭型基金均有明确的存续期限，在此期限内已发行的基金单位不能被赎回。开放型基金所发行的基金单位是可赎回的，而且投资者在基金的存续期间内也可随意申购基金单位，导致基金的资金总额每日均不断变化。这是封闭型基金与开放型基金的根本区别。（2）基金单位的买卖方式不同。封闭型基金发起设立时，投资者可以向基金管理公司或销售机构认购。当封闭型基金上市交易时，投资者可委托券商在证券交易所按市价买卖。投资者投资于

22、开放型基金时，则可以随时向基金管理公司或销售机构申购或赎回。（3）基金单位的买卖价格形成方式不同。封闭型基金因在交易所上市，其买卖价格受市场供求关系影响较大。开放型基金的买卖价格是以基金单位的资产净值为基础计算的，可直接反映基金单位资产净值的高低。一般而言，买卖封闭型基金的费用要高于开放型基金。 （4）基金的投资策略不同。由于封闭型基金不能随时被赎回，其募集得到的资金可全部用于投资，这样基金管理公司便可据以制定长期的投资策略，取得长期经营绩效。开放型基金必须保留一部分现金，以便投资者随时赎回，因此不能尽数地用于长期投资，一般投资于变现能力强的资产。1利率偏好停留假说的基本命题和前提假设是什么？

23、偏好停留假说的基本命题是：长期债券的利率水平等于在整个期限内预计出现的所有短期利率的平均数，再加上由债券供给与需求决定的时间溢价。 该假说中隐含着这样几个前提假定：（1）期限不同的债券之间是互相替代的，一种债券的预期收益率确实会影响其他不同期限债券的利率水平。（2）投资者对不同期限的债券具有不同的偏好。如果某个投资者对某种期限的债券具有特殊偏好，那么，该投资者可能更愿意停留在该债券的市场上，表明他对这种债券具有偏好停留。（3）投资者的决策依据是债券的预期收益率，而不是他偏好的某种债券的期限。（4）不同期限债券的预期收益率不会相差太多。因此在大多数情况下，投资人存在喜短厌长的倾向。（5）投资人只

24、有能获得一个正的时间溢价，才愿意转而持有长期债券。2简述金融市场未来的发展趋势。（1）金融市场的国际化、全球一体化和证券化趋势将继续发展。（2）金融创新不断发展，但势头将有所减缓。（3）金融危机的频繁发生必将导致新一轮金融管制和监督的加强。（4）国际证券投资逐渐向发展中国家倾斜。（5）发展和完善国内金融市场将成为发展中国家和地区近期内的首要选择，并逐渐加快其国际化的步伐。3简述有效市场理论的内容并说明证券分析方法的适用性。弱式有效市场：如果市场价格充分反映了市场中的一切历史信息，或者说一切历史信息都已经反映到了当前的价格之中，那么这个市场就称为弱式有效市场。如果市场达到弱式有效，说明技术分析法

25、是无效的。半强式有效市场：如果市场价格除了充分地反映了市场中一切历史信息，同时还充分地反映了除了历史信息之外的其它一切公开信息，如市场宏观信息、企业微观信息等，则这个市场就称为半强式有效市场。如果市场达到半强式有效，说明技术分析法和基本因素分析法都是无效的。强式有效市场：如果市场价格除了充分地反映了市场中的一切公开信息，还充分地反映了一切内幕信息，则这个市场就是达到了强式有效。如果市场达到强式有效，说明打探内幕消息也不会取得超额利润4简述封闭型基金的价格决定因素。（1）基金资产净值。这是决定基金单位或股份价格的主要因素，就像任何可交易物的价格主要取决于其价值一样。因此，基金二级市场投资者应密切

26、注意该项指标。（2）基金市场供求关系。投资者看好基金市场，基金供给固定，其价格就可能上涨；相反，基金供给大于需求，则价格就会下跌。（3）股票市场走势。基金主要投资于证券市场，是证券投资信托的一种形式。一般来说，股票指数及债券价格上涨，基金表现亦佳，价格亦上扬；相反，则下跌。（4）封闭期长短。通常封闭期愈长，价格可能愈高；相反，则愈低。因为基金封闭期愈长，其性质愈接近股票，价格偏离价值的可能性就愈大，当然风险也愈大。（5）政府有关基金政策。比如，基金税收政策，对基金二级市场有较大影响。1什么是金融市场，其具体内涵如何？金融市场是指以市场方式买卖金融工具的场所。 包括四层含义：其一，它是金融工具进

27、行交易的有形市场和无形市场的总和。其二，它表现金融工具供应者和需求者之间的供求关系，反映资金盈余者与资金短缺者之间的资金融通的过程。其三，金融工具交易或买卖过程中所产生的运行机制，是金融市场的深刻内涵和自然发展，其中最核心的是价格机制，金融工具的价格成为金融市场的要素。其四，由于金融工具的种类繁多，不同的金融工具交易形成不同的市场。2叙述债券定价原理。定理一：债券的价格与债券的收益率成反比例关系。换句话说，当债券价格上升时，债券的收益率下降；反之，当债券价格下降时，债券的收益率上升。定理二：当债券的收益率不变，即债券的息票率与收益率之间的差额固定不变时，债券的到期时间与债券价格的波动幅度之间成

28、正比关系。换言之，到期时间越长，价格波动幅度越大；反之，到期时间越短，价格波动幅度越小。这个定理不仅适用于不同债券之间的价格波动的比较，而且可以解释同一债券的期满时间的长短与其价格波动之间的关系。定理三：随着债券到期时间的临近，债券价格的波动幅度减少，并且是以递增的速度减少；反之，到期时间越长，债券价格波动幅度增加，并且是以递减的速度增加。这个定理同样适用于不同债券之间的价格波动的比较，以及同一债券的价格波动与其到期时间的关系。定理四：对于期限既定的债券，由收益率下降导致的债券价格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升导致的债券价格下降的幅度。换言之，对于同等幅度的收益率变动，收益率下降给投资者带

29、来的利润大于收益率上升给投资者带来的损失。定理五：对于给定的收益率变动幅度，债券的息票率与债券价格的波动幅度之间成反比关系。换言之，息票率越高，债券价格的波动幅度越小。3叙述外汇市场的运行机制。1）供求机制。外汇的供求关系是市场汇率形成的主要基础，汇率又反过来调节外汇供求，这是供求机制的核心。外汇市场主要由中央银行、外汇银行、外汇经纪商和外汇市场客户等组成，形成外汇市场的五大交易或供求关系。（2）汇率机制。汇率机制是指外汇市场交易中汇率升降同外汇供求关系变化的联系及相互作用。外汇汇率的变化能够引起外汇供求关系的变化，而供求关系的变化又会引起外汇汇率的变化。（3）效率机制。效率机制是外汇市场交易

30、中能够促使实现公平竞争、公正、快速交易，同时能够促进资金合理配置的机制。外汇市场的效率机制主要体现在：外汇市场的远期汇率能够准确地反映未来即期汇率的变化，为外汇交易者提供准确的信息作为其交易的参考。（4）风险机制。主要是指外汇交易中风险的增减同汇率变动之间的相互联系、相互作用。从客观上分析，外汇市场交易风险主要来自三个方面：一是外国货币购买力的变化；二是本国货币购买力的变化；三是国际收支状况。而从主观上分析，汇率及外汇交易风险主要产生于两个方面：一方面是政府的人为干预；另一方而是外汇投机活动的干扰。4简述外部客观因素所带来的股票风险。（1）利率风险。这是指利率变动，出现货币供给量变化，从而导致股票需求变化而导致股票价格变动的一种风险。利率下调，人们觉得存银行不合算，就会把钱拿出来买股票，从而造成买股票者增多、股票价格便会随之上升；相反，利率上调，人们觉