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1、电大财务管理形考册习题+答案财务管理作业1计算题1、甲公司平价发行5年期的公司债券，债券票面利率为8%，每半年付息一次，到期一次偿还本金，该债券的有效利率是多少计息期利率=8%/2=4%有效年利率=（1+4%）2（的平方）-1=%2、某公司拟于5年后一次还清所欠债务100000元，假定银行利息率为10%，5年10%的年金终值系数为，5年10%的年金现值系数为，则应从现在起每年末等额存入银行的偿债基金为（A ）。 解析本题属于已知终值求年金，故答案为：A=S/（S/A,10%,5）=100000/（元）3、有一项年金，前2年无流入，后5年每年年末流入500万元。假设年利率为10%，(F/A，10

2、%，5)=，(F/A，10%，7)=，(P/F，10%，7)=，其现值计算正确的为（ABC ）万元。A 500（P/A，10%，7）-500（P/A，10%，2）B 500（P/A，10%，5）（P/F，10%，2）C 500（F/A，10%，5）（P/F，10%，7） =万元 4.已知A证券收益率的标准差为，B证券收益率的标准差为，A、B两者之间收益率的协方差是,则A、B两者之间收益率的相关系数为（ ）。5、构成投资组合的证券A和证券B，其标准差分别为12%和8%。在等比例投资的情况下，如果两种证券的相关系数为1，该组合的标准差为10%；如果两种证券的相关系数为-1，则该组合的标准差为2%当

3、相关系数=1时，p =2 50% 50%112%8%+50% 50%1 (12%)2 +50%50%1(8%)2 1/2 =10%当相关系数=-1时，p =50%50%1(12%)2 +50%50%1(8%)2 +250%50%(-1)12% 8%1/2 =2%。6、假设资本资产定价模型成立，表中的数字是相互关联的。求出表中“”位置的数字（请将结果写在给定的表格中，并列出计算过程）。证券名称必要报酬率标准差与市场组合的相关贝塔值无风险资产000市场组合11A股票B股票解：某股票的期望报酬率=无风险报酬率+该股票的贝塔值*（市场组合的期望报酬率-无风险报酬率）某股票的期望报酬率的标准差=该股票的

4、贝塔值*市场组合期望报酬率的标准差/该股票和市场组合的相关系数某股票和市场组合的相关系数=改过的贝塔值*市场组合期望报酬率的标准差/该股票的期望报酬率的标准差因此，A股票的期望报酬率标准差=*10%/=20%。B股票与市场组合的相关系数=*10%/15%=.22%=无风险报酬率+*（市场组合的期望报酬率-无风险报酬率）；16=无风险报酬率+*（市场组合的期望报酬率-无风险报酬率）得出：市场组合的期望报酬率=%，无风险报酬率=%标准差和贝塔值都是用来衡量风险的，而无风险资产没有风险，即无风险资产的风险为0，所以，无风险资产的标准差和贝塔值均为0.7、C公司在2016年1月1日发行5年期债券，面值

5、1000元，票面利率10，于每年12月31日付息，到期时一次还本。假定2016年1月1日金融市场上与该债券同类风险投资的利率是9，该债券的发行价应定为多少发行价=100010(PA，9，5)+1000(PF，9，5)=10038897+100006499=38897+64990=103887(元)8某投资人准备投资于A公司的股票（该公司没有发放优先股）,2016年的有关数据如下：每股净资产为10元，每股收益为1元，每股股利为元，现行A股票市价为15元/股。已知目前国库券利率为4%，证券市场平均收益率为9%，A股票的贝塔值系数为元，该投资人是否应以当时市场价购入A股票解：A股票投资的必要报酬率=

6、4%+*（9%-4%）=8%权益净利率=1/10=10%利润留存率=1=60%可持续增长率=10%*60%/1-10%*60%=%A股票的价值=*（1+%）/由于股票价值高于市价15元，所以可以以当时市价收入二、案例分析A是一家上市公司，主要经营汽车座椅的生产销售。近年来，随国内汽车市场行情大涨影响，公司股票也呈现出上升之势。某机构投资者拟购买A公司股票并对其进行估值。已知：该机构投资者预期A公司未来5年内收益率将增长12%（g1）且预期5年后的收益增长率调低为6%（g2）。根据A公司年报，该公司现时（D0）的每股现金股利頠2元。如果该机构投资者要求的收益率为15%（Ke），请分别根据下述步骤

7、测算A公司股票的价值。要求按顺序：1、 测算该公司前5年的股利现值（填列下表中“”部分）年度（t）每年股利现值系数（PVIF15%,t）现值Dt12*（1+12%）=2345前5年现值加总2.确定第5年末的股票价值（即5年后的未来价值）3、确定该股票第5年末价值的现在值为多少4、该股票的内在价值为多少5.该公司现时股票价格为40元/股，请问该机构投资者是否会考虑购买该股票财务管理作业21、 E公司拟投资建设一条生产线，行业基准折现率为10%，现有三个方案可供选择，相关的净现金流量数据如下表所示：表公司净现金流量数据 （单位：万元）方案T012345ANCFt-11005505004504003

8、50BNCFt-1100350400450500550CNCFt-11004503450450450450要求：（1） 计算A、B、C三个方案投资回收期指标（2） 计算A、B、C三个方案净现值指标解：A方案的净现值=550*（P/F,10%,1）+500*（P/F,10%,2）+450*（P/F,10%,3）+400*（P/F,10%,4）+350*（P/F,10%,5）-1100=(万元)B方案的净现值=350*（P/F,10%,1）+400*（P/F,10%,2）+450*（P/F,10%,3）+500*（P/F,10%,4）+550*（P/F,10%,5）-1100=（万元）C方案的净现

9、值=450*（P/A,10%,5）-1100=（万元）2.假设某公司计划开发一条新产品线，该产品线的寿命期为5年，开发新产品线的成本及预计收入为：初始一次性投资固定资产120万元，且需垫支流动资金20万元，直线法折旧且在项目终了可回收残值20万元。预计在项目投产后，每年销售收入可增加至80万元，且每年需支付直接材料、直接人工付现成本为30万元，而随设备陈旧，该产品线将从第2年开始逐年增加5万元的维修支出。如果公司的最低投资回报率为10%，适用所得税税率为40%。要求：计算该项目的预期现金流量解：项目营业现金流量测算表： 计算项目 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年销售收入 80 80 80

10、 80 80 付现成本 30 35 40 45 50折旧 20 20 20 20 20税前利润 30 25 20 15 10所得税(40) 12 10 8 6 4税后净利 18 15 12 9 6营业现金流量 38 35 32 29 26则该项目的现金流量计算表为：计算项目 0年1年 2年 3年 4年 5年固定资产投入 一120 营运资本投入 一20 营业现金流量 38 35 32 29 26固定资产残值回收 20营运资本回收 20现金流量合计 140 38 35 32 29 66二、案例分析题公司固定资产项目初始投资为900000元，当年投产，且生产经营期为5年，按直线法计提折旧，期末无残值

11、。预计该项目投产后每年可生产新产品30000件，产品销售价格为50元/件，单位成本为32元/件，其中单位变动成本为20元/件，所得税税率为25%，投资人要求的必要报酬率为10%。要求计算该项目：（1）初始现金流量、营业现金流量和第5年年末现金净流量（2）净现值（3）非折现回收期和折现回收期解：（1）年营业收入=50*30000=1500000（元）年折旧=900000/20=45000（元）年付现成本=32*30000-45000=915000（元）初始现金流量=-900000（元）营业现金流量=NCF（1-5）=税后收入-税后付现成本+折旧抵税=15000*（1-25%）-915000*（1

12、-25%）+45000*25%=450000（元）（2）NPV=450000*（P/A,10%,5）-900000=805950(元)（3）2、某公司计划进行某项投资活动，有甲、乙两个投资方案资料如下：（1）甲方案原始投资150万元，其中固定资产投资100万元，流动资金50万元（垫支，期末收回），全部资金用于建设起点一次投入，经营期5年。到期残值收入10万元，预计投产后年营业收入90万元，付现成本50万元。（2）乙方案原始投资额150万元，其中固定资产120万元，流动资金投资30万元（垫支，期末收回），全部资金于建设起点一次投入，经营期5年，固定资产残值收入20万元，到期投产后，年收入100万

13、元，付现成本60万元/年。已知固定资产按直线法计提折旧，全部流动资金于终结点收回。已知所得税税率为25%，该公司的必要报酬率为10%要求：（1）计算甲、乙方案的每年现金流量（2）利用净现值法作出公司采取何种方案的决策解:（1）（P/A,10%,4）= （P/A,10%,5）=（P/F,10%,4）= （P/F,10%,5）=甲方案每年的折旧额=（100-10）/5=18万元甲方案各年的现金流量（单位：万元）年限012345现金流量-150（90-50-18）*75%+18=+50+10=乙方案每年的折旧额=（120-20）/5=20万元乙方案各年的现金流量（单位：万元）年限012345现金流量

14、-150（100-60-20）*75%+20=3535353535+30+20=85（2）甲方案的净现值=-150+*（P/A,10%,4）+*（P/F,10%,5）=-150+*+*=-150+=（万元）乙方案的净现值=-150+35*（P/A,10%,4）+85*（P/F,10%,5）=-150+35*+85*=-150+=（万元）3.中诚公司现有5个投资项目，公司能够提供的资产总额为250万元，有关资料如下：A项目初始的一次投资额100万元，净现值50万元；B项目初始的一次投资额200万元，净现值110万元；C项目初始的一次投资额50万元，净现值20万元；D项目初始的一次投资额150万元

15、，净现值80万元；E项目初始的一次投资额100万元，净现值70万元；（1） 计算各方案的现值指数（2） 选择公司最有利的投资组合解：（1）A项目的现值指数=（150+100）/100=B项目的现值指数=（110+200）/200=C项目的现值指数=（20+50）/50=D项目的现值指数=（80+150）/150=E项目的现值指数=（70+100）/100=（2）最有利的投资组合是D+E财务管理作业31、某公司发行一种1000元面值为债券,票面利率为8%,期限为4年,每年支付一次利息,问：(1) 若投资者要求的报酬率是15%,则债券的价值是多少？ (2) 若投资者要求的报酬率下降到12%,则债券

16、的价值是多少下降到8%呢(解：每年息票=1000*8%=80元（1）债券价值=80/(1+15%)+80/(1+15%)2+80/(1+15%)3+80/(1+15%)4+1000/(1+15%)4=元（2）在12%的收益率下,债券价值=80/(1+12%)+80/(1+12%)2+80/(1+12%)3+80/(1+12%)4+1000/(1+12%)4=元在8%的收益率下,债券价值=80/(1+8%)+80/(1+8%)2+80/(1+8%)3+80/(1+8%)4+1000/(1+8%)4=1000元2.已知某公司2015年的销售收入为1000万元，销售净利率頠10%，净利润的60%分配

17、给投资者。2015年12月31日的资产负债表（简 表）如表4-3：表4 资产负债表（简 表） 2015年12月31日 单位：万元资产期末余额负债及所有者权益期末余额货币资金100应付账款40应收账款200应付票据60存货300长期借款300固定资产净值400时候资本400留存收益200资产总计1000负债及所有者权益总计1000该公司2016年计划销售收入比上年增长20%。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比增减，公司现有生产能力尚未饱和。假定该公司2016年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致。预测该公司2016年外部融资需求量。解：外部资金需要量F=增加的资产-增加的

18、自然负债-增加的留存收益其中增加的资产=增量收入*基数期敏感资产占技术销售额的百分比=（1000*20%）*（100+200+300）/1000=120（万元）增加的自然负债=（1000*20%）*（40+60）/1000=20(万元)增加的留存收益=1000*（1+20%）*10%*（1-60%）=48（万元）即：外部资金需要量F=（100+200+300）*20%-（40+60）*20%-1000*（1+20%）*10%（1-60）=120-20-48=52（万元）公司拟采用配股的方式进行融资。嘉定2015年3月25日为配股除权登记日，现以公司2014年12月31日总股本5亿股为基数，拟每

19、5股配1股。配股价格为配股说明书公布前20个交易日公司股票收盘价平均值（10元/股）的80%，即配股价格为8元/股。假定在所有股东均参与配股。要求根据上述计算：（1）配股后每股股价（2）每份配股权价值解：（1）配股后每股价格=10*0+0*5%*8/0+0*5%=（元/股）（2）每份配股权价值=（）/5=（元/股）4、某公司发行面值为一元的股票1000万股，筹资总额为6000万元，筹资费率为4%，已知第一年每股股利为元，以后每年按5%的比率增长。计算该普通股资产成本。解：普通股成本Ke=D1/Pe(1-f)+g=1000/6000(1-4%)+5%=%5、某公司发行期限为5年，面值为2000万

20、元，利率为12%的债券2500万元，发行费率为4%，所得税率为25%，计算机该债券的资本成本。解：债券成本K=IL(1-T)/L(1-f)*100%=200012%(1-25%)/2500(1-4%)=180/2400=%6、某公司拟筹资2500万元，其中发行债券1000万元，筹资费率2%，债券年利率外10%，所得税为25%，优先股500万元，年股息率7%，筹资费率3%；普通股1000万元，筹资费率为4%；第一年预期股利10%，以后各年增长4%。试计算该筹资方案的加权资本成本。解：债券成本100010%(1-25%)/1000(1-2%)=%优先股成本5007%/500(1-3%)=%普通股成

21、本100010%/1000(1-4%)+4%=%加权资本成本%1000/2500+%500/2500+%1000/2500=%+%+%=%二、案例分析题已知某公司当前资本结构如下：长期债券1000万元（年利率8%），普通股4500万元（4500万股，面值1元），留存收益2000万元，现因发展需要需扩大追加筹资2500万元，所得税税率为25%，不考虑相关的发行费用，有如下两种方案可供选择：A方案：增发1000万股普通股，每股市价元；B方案：按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。要求计算：1. 两种筹资方案下的息税前利润无差异点2. 处于无差异点时A方案的财务杠杆系数3.

22、 若公司预计息税前利润为1200万元时该采用何种融资方式4. 若公司预计息税前利润为1700万元时该采用何种融资方式解：1、（EBIT-1000*8%）*(1-25%)/4500+1000=EBIT-（1000*8%+2500*10%）*（1-25%）/4500解之得: EBIT=1455(万元)或：A方案年利息=1000*8%=80（万元）B方案年利息=1000*8%+2500*10%=330（万元）（EBIT-80）*（1-25%）/4500+1000=（EBIT-330）*（1-25%）/4500解之得：EBIT=1455(万元)方案财务杠杆系数=1455/1000*=3.因为预计息税前

23、利润=1200万元EBIT=1455万元所以应采用A方案4.因为预计息税前利润=1700万元EBIT=1455万元所以应采用B方案财务管理作业四1.某服装厂工人的工资发放政策：每月固定工资600元，每加工一件衣服支付10元/件，本月某工人共加工200件衣服、要求计算：该服装厂应支付其多少工资。解：600+10*200=2600（元）2、某小型企业的财务部门测定，该企业每年发生的固定成本为20万元；营销和生产部门测算其所生产的A产品（公司单一产品）单位销售价格为200元，单位变动成本为100元。根据市场预测，A产品未来年度销售为3000件。要求测算：该企业未来年度的预期利润是多少解：3000*2

24、00-200000-3000*100=100000（元）3、某公司在2015年年初为产品G确定的目前利润是80万元，已知：A产品市场价格为25元，单位变动成本为10元，其分担的固定成本为30万元。要求：根据上述测定为实现目标利润所需要完成的销售量计划、销售额计划解：设销售量计划为X件（25-10）*X-3000=80000015X=800000+30000015X=1100000X=取整数为73334件销售额为73334*25=1833350（元）4、A公司2014年的信用条件是30天内付款无现金折扣。预计2015年的销售利润与2014年相同，仍保持30%。现为了扩大销售，公司财务部门制定了两

25、个方案。方案一：信用条件为“3/10，N/30”，预计销售收入将增加4万元。所增加的销售额中，坏账损失率为3%，客户获得现金折扣的比率为60%。方案二：信用条件为“2/20，N/30”，预计销售收入将增加5万元。所增加的销售收入将增加5万元。所增加的销售额中，坏账损失率为4%，客户获得现金折扣的比率为70%要求：如果应收账款的机会成本为10%，确定上述哪个方案较优（设公司无剩余生产能力）解：方案一：信用条件变化对信用成本前收益的影响=40000*30%=12000（元）信用条件变化对应收账款机会成本的影响=40000*（1-30%）*10%=2800（元）信用条件变化对坏账损失的影响=4000

26、0*3%=1200（元）信用条件变化对现金折扣的影响=40000*60%*3%=720（元）信用条件变化对信用成本后收益的影响=00-720=7280（元）方案二：信用条件变化对信用成本前收益的影响=500000*3%=15000（元）信用条件变化对应收账款机会成本的影响=50000*（1-30%）*10%=3500（元）信用条件变化对坏账损失的影响=50000*4%=2000（元）信用条件变化对现金折扣的影响=50000*70%*2%=700（元）信用条件变化对信用成本后收益的影响=00-700=8800（元）所以选择方案二较优二、案例分析公司于2XX3年成立，生产新型高尔夫球棒。批发商和零

27、售商是该公司的客户。该公司每年销售额为60万美元。下面是生产一根球棒的资料：表5.生产球棒的基本资料 单元：万美元项目金额销售价格36变动成本18固定成本分配6净利润12ABC公司的资本成本（税前）估计为15%。ABC公司计划扩大销售，并认为可以通过延长收款期限达到此目的。公司目前的平均收款期为30天。下面是公司3种扩大销售的方案：项目方案123延长平均收款期限的日数102030销售额增加（美元）300004500050000除了考虑对客户的政策外，ABC公司还在考虑对债务人的政策。在最近几个月，公司正面临短期流动性问题，而延长供货商的付款期限可以减轻该问题。如果能在发票日后10佃付款，供货商

28、将给予%的折扣。但如果不能于发票日后10天付款，供货商要求于发票日后30天全额付清。目前，ABC公司一般在发票日后10天付款，以便享受折扣优惠。但是，公司正考虑延迟付款到发票日后30或45天。要求：（1）用资料说明公司应该给客户哪种信用政策（2）计算延迟付款给供货商的每个政策的每年内含平均利息成本，并加以说明。答：(1)增量收益=增量成本-单位边际贡献延长10天收款期增量收益=30000/36-(36-18)=14500延长20天收款期增量收益=45000/36-(36-18)=22500延长30天收款期增量收益=50000/36-(36-18)=25500增量成本平均收款期30天的应计利息成

29、本=600000/360*30*18/36*15%=3750 延长收款期10天时应计利息成本=630000/360*40*18/36*15%=5250 延长收款期20天时应计利息成本=645000/360*50*18/36*15%=6719 延长收款期30天时应计利息成本=650000/360*60*18/36*15%=8125 比较3种方法最终收益1） 收益期40天时13500-（5259-3750）=130002） 收益期50天时22500-（6719-3750）=195313） 收益期60天时25000-（8125-3750）=20625应采用收款期延长30天（采用60天收款期信用政策）

30、财务管理作业五一、单选题1、当今商业社会最普遍存在、组织形式最规范、管理关系最复杂的一种企业组织形式是（C）A业主制 B合伙制 C公司制 D企业制2、每年年底存款5000元，求第5年末的价值，可用（C ）来计算A复利终值系数 B复利现值系数 C年金终值系数D年金现值系数3、下列各项中不属于固定资产投资“初始现金流量”概念的是（D ）A原有固定资产变价收入 B初始垫资的流动资产 C与投资相关的职工培训费 D营业现金净流量4、相对于普通股股东而言，优先股股东所具有的优先权是指（ C）A优先表决权 B优先购股权 C优先分配股利权 D优先查账权5、某公司发行5年期，年利率为8%的债券2500万元，发行率为2%，所得税为25%，则该债券的资本成本为（ D）A、% B、% C、% D、%债券的资本成本为=2500*8%*