基础化工行业分析报告精品.docx

1、基础化工行业分析报告精品(此文档为word格式，可任意修改编辑！）2016年3月一、化工行业即将企稳，新一轮库存周期来临 41、产能消化中后期，盈利底部将出现 42、库存再下一波后，量价弹性或再现 73、美国去库存进行时，全球化工品价格有望企稳 10二、油价二次探底，化工行业底部加速形成 111、油价底部已探明 122、成本传导迅速，化工品PPI对油价亦步亦趋 153、库存效应，化工品利润随油价而动 16三、从中局到破局时代，国际化和产业升级 171、出口弥补内需不足，外需最差时候已经过去 172、环保强化龙头地位、转型改革迎来新机遇 233、新材料领衔产业升级，关注细分领域龙头 24（1）电

2、子化学品：专业化分工打开快速发展窗口，产品换代带来弯道超车良机 25（2）碳纤维：应用逐渐渗透，高速增长可期 274、重点企业 28（1）强力新材：LCD光刻胶原料发力，有望再造一个强力 28（2）万润股份：攻防体系布局完成，战舰即将出发 29（3）康得新：高速成长的光学膜巨头，车窗膜与3D膜散发出新魅力 29（4）精功科技：涉足碳纤维生产线制造，极具战略意义 30四、新一轮库存周期，关注开工率向上和持平的品种 301、纯碱：寒冬不冷，春风将至 302、开工率在回升的重点产品 303、开工率持平的重点产品 304、开工率在下滑的重点产品 30化工行业即将企稳，新一轮库存周期来临。我们继续化工行

3、业产能周期-库存运行-价格波动的研究，综合产出缺口、投资增速、库存、价格、盈利状况等五个维度来看，基本都处于探底过程中。我们认为，目前化工行业已经进入产能消化的中后期，去库存仍在进行时，盈利在明年年初见底是大概率事件。同时，化工行业将在明年开启新的库存周期，在油价不发生大的波动的情况下，化工行业明年年初将有望企稳。油价二次探底，化工行业底部加速形成。除自身周期外，外部因素也将会延长或缩短化工行业运行周期，我们认为油价将会是对化工行业运行产生重大影响的变量。供需仍是决定当前油价的关键因素，WTI价格与反映美国页岩油产量的先行指标美国运行原油钻机数相互影响，暂时形成平衡；从全球供需看，原油供需在2

4、016年下半年有望好转，油价在2016年有望在4060美元/桶波动，在油价窄幅波动的情况下，化工品的价格和利润可走出自己的周期。从中局到破局时代，国际化和产业升级。化工行业即将迎来第三库存周期，从中局到破局时代，我们仍然建议关注国际化带来的公司繁荣（出口领衔）和产业升级带来的公司崛起（环保和新材料）。出口方面，2015年受汇率和美国去库存的影响，化工产品出口低于预期，1-10月份化工产品累计出口金额同比下降170%，美国去库存还需要半年左右的时间，且美国房地产目前仍然处于高景气状态，因此我们预计明年下半年出口将有望好转；环保和新材料方面，仍需关注环保趋严带来供给受限的子行业，比如纯碱、粘胶、钛

5、白粉等；新材料是产业升级的主力军，相关细分领域的龙头将迎来重大的发展机遇，电子化学品和碳纤维值得重点关注，建议关注万润股份、强力新材、康得新、康达新材、精功科技等。新一轮库存周期，关注开工率向上和持平的品种。去产能初见成效，部分产品开工率回升。我们统计了28种重点化工品近5年开工率的走势，结果显示，共有8种化学品的开工率逐渐上行，占总数的29%；另有5种化工品的开工率小幅波动，占总数的18%；而其余15种化工品的开工率仍在不断下降，占总数的53%。随着去产能的进行和库存走向低位，目前开工率向上和持平的化工品有望率先迎来价格的反弹，实际上，纯碱价格已经开始反弹，建议重点关注纯碱、钛白粉等行业及企

6、业。一、化工行业即将企稳，新一轮库存周期来临1、产能消化中后期，盈利底部将出现我们在2015年策略报告中指出，虽然化工行业固定资产投资仍然继续下行，但在经济中枢下移、产业结构调整的大背景下，供给放缓难敌需求下滑，化工品价格弹性难现。从今年上半年国内经济及化工行业的运行走势来看，也着实验证了我们的观点。2015年1-10月全社会固定资产投资同比增长1020%，化工行业固定资产投资同比增长480%，继续低于全行业投资水平，仍旧处于产能消化周期。我们在之前的策略报告中将全社会固定资产投资与化工行业营收做了相关性分析，得出全社会固定资产投资的高低直接影响到化工行业总需求的结论。目前房地产、制造业等行业

7、固定资产投资增速全面回落，经济依然存下行压力，即便在稳增长的政策支撑下，经济也没有呈现出企稳的态势，国内经济呈L型底部震荡走势，化工行业总需求依旧疲弱。从行业自身运行规律来看，盈利与投资均存在3年左右的周期性（基本相当于一个基钦周期的长度），且投资相对于盈利有1年左右的滞后关系，这应当是企业投资项目决策、规划、审批、设计与前期准备的平均周期。我们可以看到，本轮盈利周期从2012年2月开启，在全行业产能过剩的背景下，盈利表现平淡，销售利润率基本保持在4%5%，本轮投资周期从2013年2月开启，固定资产投资呈持续下行的走势。我们单从盈利和投资的自身周期走势来看，盈利和投资都没有明显的见底回升迹象，

8、因此，本轮盈利和投资周期极有可能存在延迟。我们用化工行业工业增加值产出缺口来衡量供需关系，以零轴为界，零轴代表供需均衡，零轴以下代表供大于求，零轴以上代表供不应求。同盈利周期一样，产出缺口也在做周期性波动，且产出缺口具有领先性。从目前来看，产出缺口仍然在零值以下运行，化工行业利润同比在15年上半年持续回升后也有回落的迹象。进一步的，我们发现盈利相对于价格具有提前见底的规律，因此，在盈利回升趋势尚未确立之前，价格仍在继续探底中。综合产出缺口、投资增速、价格和盈利来看，化工行业本轮产能消化周期有所延长，行业投资和盈利都处于底部区域，后面我们将结合库存周期的运行情况，判断底部位置。2、库存再下一波后

9、，量价弹性或再现本轮库存周期起始于2012年12月，自2013年11月见底后呈现出缓慢回升的态势，在需求持续低迷的情况下，这种库存的增加表现为被动型增加，到2015年库存增速再次放缓，库存继续寻底，这里面当然有油价下跌带来库存减值的影响，同时也反映出需求不济、油价不振背景下，行业补库存意愿不强。根据我们的研究，价格是库存的先行指标，即价格和库存存在“提前见顶，提前见底”的逻辑关系。在产能消化期，化工行业PPI指数一直处于0以下，今年3月份略有回升，这与上半年油价的小幅上涨有关。伴随着油价的继续下行，化工PPI指数继续掉头向下。目前PPI价格指数还没有见底的信号，这意味着库存仍有下行压力。11月

10、份，化学原料与制品行业PMI产成品库存指数为5391，比上月增加081个百分点，与去年同期相比增加022个百分点，PMI主要原材料库存为474，比上月下降33个百分点，与去年同期相比下降62个百分点；产成品库存为517，比上月下降04个百分点，与去年同期相比下降29个百分点。11月份现有订货、新订单、出口订单都在改善。从化学原料PMI数据我们可以判断，虽然目前化工行业产成品库存已经开始回落。结合我们对库存周期的判断，我们认为本轮库存周期的低点将会在明年一季度末二季度初出现，届时将会开启新一轮库存周期。我国经济增速呈持续放缓的态势，经济中枢继续下移，固定资产投资下行，极大的抑制了主动型库存回补的

11、冲动，供给收缩难敌需求下滑，化工品弹性难现。从目前来看，化工行业仍旧在这一区域运行，当前库存周期仍然处于主动型库存减少阶段。综合产出缺口、投资增速、库存、价格、盈利状况等五个维度来看，基本都处于探底过程中。我们认为，目前化工行业已经进入产能消化的中后期，随着库存再下一波，盈利在明年年初见底是大概率事件，同时，化工行业将在明年开启新的库存周期，在油价不发生大的波动的情况下，化工行业将有望迎来补库存行情。3、美国去库存进行时，全球化工品价格有望企稳在全球化时代，基础化工产品作为大宗商品已经跨越国别参与全球定价，因而，全球化工产品的供需、库存运行情况将直接影响我国化工行业的周期运行。我们从主导国美国

12、和日本的化工产品价格和库存情况来看，美国目前仍然处于高位去库存阶段，化工品价格仍在低位，但从历史运行规律来看，美国去库存时间一般在6个月左右，而这一期间价格将会反弹；日本的情况则与美国不同，化工产品库存和价格都处于低位运行，未来一旦价格反弹将很快进入主动性库存增加阶段。因此，我们有理由相信，2016年，美国化工产品库存周期将会出现低点，届时在原油价格不发生大的下挫的情况下，全球化工品价格将有望企稳。二、油价二次探底，化工行业底部加速形成我们从行业周期运行的角度，研究当前化工行业所处的周期位置，当然化工行业除了受自身运行规律约束外，还会受到外部因素的冲击，这将会延长或缩短行业运行周期，改变行业运

13、行轨迹；我们认为油价将会是对化工行业运行产生重大影响的变量。油价持稳，化工品的价格和利润可走出自己的周期。我们的研究结果显示，油价变动一般领先于化工产品的价格和利润约1个月，但是当油价平稳时，我国化工行业的价格和利润也可走出自己的周期。供需是影响当前油价的主要因素，油价在2015年2月和9月双探底，WTI价格与美国运行原油钻机数量相互影响，暂时形成平衡，2016年全球原油过剩程度有望缓解，油价底部已基本探明，2016年有望在4060美元/桶波动，化工品PPI将更多地依靠自身周期进行运行。1、油价底部已探明供需仍是影响当前油价的主要因素。影响油价的因素众多，主要的因素可分为供需、美元指数、地缘政

14、治等，我们认为，供需仍是影响当前油价的主要因素。美元指数的上涨虽然对油价形成压力，但从历史上的油价和美元指数的关系看，美元指数的上涨并不一定带来油价的下跌，例如从19952001年，美元指数由80逐渐升至120，但是WTI价格一直在20美元/桶左右。地缘政治事件短期内对油价有强烈的刺激作用，但难以形成长期影响，1990年伊拉克入侵科威特，油价短期内由20美元/桶上涨至接近40美元/桶，但仅仅5个月后油价就复归20美元/桶。而从19871999年，油价长期保持在20美元/桶左右，正是由当时原油供过于求的局势造成，2000年以后，随着我国经济的崛起，我国对石油的需求量日益增加，使油价的供需局势发生

15、改观，原油价格也开启了7年的大牛市。2014年下半年，随着我国经济增速的回落和美国页岩油产量的大幅增长，全球原油供应过剩日趋严重，最终导致油价大幅下跌，这些都说明供需关系是影响油价的关键因素。油价在2016年有望维持在4060美元/桶，2016年下半年小幅反弹。2015年第四季度全球原油过剩量预计约为50万桶/日，2016年上半年随着伊朗原油出口的释放，原油过剩量将会进一步增长，下半年原油过剩量将逐渐下降，油价反弹。整体来看，2016年全球原油供应量约增长20万桶/日，而需求量将增长180万桶/日，原油供需过剩局面将缓解。当前影响原油供需的主要有两个焦点，一个为伊朗原油出口的释放，考虑到各个相

16、关国家政策的审批速度和国际原子能机构核查的程序，伊朗原油出口的制裁有望在2016年第二季度解除，伊朗原油出口量有望从现在的150万桶/日增长至200万桶/日，将会使油价在2015年上半年长期受压制。另一个焦点为美国页岩油产量的下降情况，从EIA的数据看，随着运行原油钻机数量的下降，美国原油产量已经从2015年4月顶峰的9585万桶/日下降至9月的9326万桶/日，降幅为259万桶/日，2016年仍将进一步下降。目前美国在运行原油钻井数对油价比较敏感，二者形成一定的平衡关系。继2014年下半年的暴跌后，油价在2015年1月第一次触底，之后先涨后跌，走出了一波倒“V”的走势，并在8月25日形成二次

17、触底，达到2008年以来的最低水平；8月底油价再次反弹，10月又进入缓慢下行通道，当前WTI价格在40美元/桶左右。从我们跟踪的指标看，2015年油价对美国运行原油钻机数（简称钻机数）的变化非常敏感，油价与钻机数暂时形成平衡，油价在钻机数增长前进入下跌通道，而在钻机数下降前进入上涨通道，而钻机数的涨跌又受油价影响。油价（WTI）在2015年5月份初反弹至60美元/桶左右，并保持到6月底，但随着美油钻机数降速放缓，油价自6月底开始下跌；7月初，美国原油钻机数开始增长，说明油价在60美元/桶时，部分原油开采又有利可图；油价在8月下旬再次下跌至40美元/桶，而对钻井数下降的预期使油价开始反弹，进入上

18、行通道；果然，9月初美油运行钻机数再次下降，说明油价在40美元/桶时，部分原油开采将无利可图。我们判断，油价在2016年的波动区间有望维持在4060美元/桶，美国运行原油钻机数将保持在600口左右，油价底部已经探明。2、成本传导迅速，化工品PPI对油价亦步亦趋我们比较了我国化工行业PPI和布伦特原油价格同比变化率的关系，发现二者高度正相关，化工产品的价格基本上随油价而动，滞后时间约为1个月。主要原因为原油为化工产品的主要原料之一，油价变动将会推动化工产品成本的正向变动，在供需关系基本稳定的情况下，市场对化工品价格的变化也会形成一致预期，从而导致化工产品的价格随油价而动，且传导迅速。但是在油价平

19、稳时，化工品PPI的变化更多地依据自身周期运行。未来油价底部探明，当油价波动不大时，我国化工品的PPI将更多地依靠自身的库存周期而变动。3、库存效应，化工品利润随油价而动化工产品的利润累计同比与油价同比走势也基本一致，化工产品利润变化一般也滞后油价1个月左右。原因有两个，一是受库存效应的影响，当原油价格上涨或下跌时，库存将随着价格的变化而增值或减值，从而影响到利润；二是利润率的影响，做为一个原材料加工行业，化工行业的利润率波动幅度不大，基本保持在一个较小的区间范围，当化工产品价格上涨或下跌时，利润也将随之增加或减少。但是在油价平稳时，化工品利润的变化更多地依据自身周期运行。未来油价底部探明，当

20、油价波动不大时，我国化工品的利润波动也将走出自己的周期。三、从中局到破局时代，国际化和产业升级根据日本等工业化国家化工产业发展史的研究和我国化工行业特征的把握，我们认为化工行业的运行将出现三个转变：从产能核心到库存核心、从行业繁荣到公司繁荣、从产品升级到产业升级。三者既有时间上的先后，也有逻辑上的递进，预计每个阶段分别经历一个基钦周期，三阶段共同构成一个朱格拉周期，目前我们应当在第二个基钦周期的中后端，分别构成走向成熟的朱格拉周期的开局、中局与破局。根据我们对行业周期运行的理解，结合当前化工行业的走势，我们判断化工行业即将迎来第三库存周期，也就是即将从中局走向破局，中局阶段所处的特点是整体机会

21、难寻、兼并整合加剧、巨头公司崛起，破局阶段所处的特点就是产业格局变动、新兴需求崛起、环保精细领衔。因此，从中局到破局时代，我们仍然建议关注国际化带来的公司繁荣和产业升级带来的公司崛起。1、出口弥补内需不足，外需最差时候已经过去我们继续关注国内化工行业几大核心下游房地产、汽车、纺织服装等，发现情况都不容乐观。作为化工产品的最大下游房地产，投资依旧持续下行、商品房销售有见底回升的信号，在经济发展成熟期，房地产长周期仍然是一个下降的周期，而从短周期来看，随着今年成交量的升温明年房地产投资有望反弹，不过可以确定的是，与房屋装饰、装修相关的化工品需求将有所表现；宏观经济的下行也终于传导到偏消费的汽车行业

22、，15年1-8月国内汽车产量同比首次出现下滑，下降050%，整车产业链的下行使得不少企业转而投向国内庞大的汽车后市场，特别是随着互联网对传统汽车后市场的颠覆，使得汽车产业链的化工企业迎来新的发展机遇，如回天新材、赛轮金宇、青岛双星；纺织、服装行业库存见底，盈利平稳。整体而言，在改革和转型期，结构调整带来的去旧迎新给短期经济增长带来的压力还没有释放完毕，因此我们不要预判和高估经济的短期企稳，也不要期待化工行业内需有多大的改善空间。反而随着人民币贬值，出口值得我们长期关注。我们梳理了一下化工行业几个大类产品近几年来的出口占比情况，发现经历了2014年的一波整体提升以后，2015年都呈现出不同幅度的

23、下滑。2015年我国出口表现较差，1-10月全国累计出口金额同比下降300%，化工产品累计出口金额同比下降170%，这里面主要是由于汇率和主导国去库存的影响（2015年8月人民币还没有开始贬值）。我们前文就分析过美国的情况，目前美国化工产品库存已经在高位有去库存的压力。此外，国际油价下跌也在一定程度上造成需求后延。从出口贸易分国别统计来看，2015年1-10月我国出口到美国、日本、欧盟金额分别同比减少275%、555%、430%。从主导国经济运行现状来看，美国经济在短周期回落中探寻底部，美国库存周期下行周期还需要至少运行2个季度以上，而欧日经济将迎来QE后的短周期景气高点。因此，我们认为外需有

24、望在明年二季度改善、化工品出口也有望在明年2季度回暖。美国房地产经过四年左右的调整，于2011-到2012年开启了新周期，2014年房地产周期有良好的回升，置业需求的回升决定了美国房地产基本面较为健康。新房和成屋的销售持续攀升，目前没有看到衰竭的迹象。在销售的带动下，新屋开工和营建许可不断创出新高，房价稳步攀升。整体来看美国新开启的房地产周期可持续较强。美国自身的房地产周期是对于美国当前中周期的消费形成较好的支撑的。人民币贬值对我国经济的影响方方面面，但对于正遭受内忧外患的化工行业来说，无疑将是利好。当内需疲软的时候，外需将是解决产能过剩的另一途径，而国际化是走出去的必然选择。改革开放以来，化

25、工行业走了一条进口替代到出口参与国际化竞争的行业路线，化工产品也从改革开放初期的紧缺，到逐步自给自足，乃至到如今的大规模产能过剩，随着国内化工产业链体系的完善，加上国内相对较低的环境和劳动力成本，中国化工产品在全球化工产业链上已具有较强的竞争优势，出口有助于解决在内需疲软的形势下，缓解国内化工行业产能过剩压力。由于外贸一般采用美元结算，人民币贬值对出口型企业是有利的。化工行业出口占比较高的子行业分别是磷肥、农药、染料、橡胶制品、塑料制品等。这几个子行业里，目前景气度最好的磷肥、其次是农药、染料、橡胶制品行业。从我们重点跟踪的化工产品出口数量来看，磷肥、氮肥表现较好，这主要得益于我国取消氮肥、磷

26、肥淡旺季差别关税，而受益于印度等国家进口需求的快速增长，国内磷肥出口尤为旺盛。今年1-10月磷酸一铵出口数量同比增长3599%，磷酸二铵同比增长8186%。农药方面，除草剂在经历了13、14年的高增长之后依然维持正增长，1-10月同比增长319%，杀菌剂出口相对稳定，1-10月同比增长885%，杀虫剂出口则出现下滑，同比减少845%。此外，聚合MDI出口依然保持高增长，1-10月聚合MDI出口数量同比增长657%，这得益于美国市场的需求旺盛。而我们监测的钛白粉、炭黑、轮胎、橡胶促进剂目前出口表现低迷，特别是炭黑、轮胎受反倾销的不利影响，出口承压。我们认为，综合出口占比和行业景气度来看，重点关注

27、行业底部，未来向好的行业钛白粉、MDI等。2、环保强化龙头地位、转型改革迎来新机遇对于很多化工品的生产而言，三废（废水、废气与废渣）的处理都是一笔不可忽略的成本。因此，逃避环保成本成为很多技术落后、缺乏规模经济和市场话语权的中小化工企业得以存续的重要原因之一。而规模较大的企业由于规范严格、易于监控，较之中小企业反而存在劣势。不完善和不严格的环保机制使行业存在扭曲的反向激励。在制度设计中不断提高环保标准，并提高其执行效率，将有效加速化工行业产能的优胜劣汰，并消除其负外部性。从具体实施上看，严格环保制度的策略可以从事前审批、过程监督和处置关停三个环节切入。其中，事前审批针对增量产能的控制，过程监督

28、和处置关停针对存量产能的变化，而新环保法将从根本上解决大小企业环保门槛不一的问题，化工行业供给最大约束力量，会起到优胜劣汰，促进行业龙头崛起。传统周期性化工品行业普遍存在技术落后、高能耗、高排放、缺乏规模与范围经济的落后产能，部分行业内，落后产能甚至占据相当大的比例。随着节能减排标准的不断趋严，淘汰落后、兼并整合与提高准入门槛的治理手段将不断限制和挤出落后产能，最终实现行业门槛提高，产能总量及增长得到控制，并且行业结构逐渐趋向于少数掌握规模和范围优势的企业构成的寡头垄断格局。3、新材料领衔产业升级，关注细分领域龙头电子化学品和碳纤维是化工新材料未来发展的重要方向之一。化工行业要实现可持续发展，

29、必须不断满足人类的需求，紧跟科技发展的步伐，加快产业升级。当前全球已经从电气时代步入信息时代，未来不论是物联网、新能源、还是3D打印技术的推广，都会对新材料提出更高的要求；同时，我们也注意到，具有优异性能的碳纤维材料正逐渐扩大应用领域，需求量有望迎来爆发期，所以，我们看好与电子信息、碳纤维相关的化工新材料行业，未来这些领域也会涌现出一批国际知名的本土企业，而现有细分领域龙头成长为国际巨头的可能性更大，值得我们重点关注。（1）电子化学品：专业化分工打开快速发展窗口，产品换代带来弯道超车良机与电子产品类似，根据发展阶段的不同，电子化学品有两个不同的发展路径，1）处于成熟期的产品将向专业化分工的方向

30、发展，具体表现就是产能转移和产业链外包。随着电子产品的渗透率不断提高，价格战不可避免，价格战时期企业的核心竞争力就是低成本，而专业化分工是降低成本的必经之路，所以对于成熟的电子产业链来讲，未来电子化学品的发展方向就是产业链向下游市场（中国大陆）转移和扩大外包比例，这个过程中，我们看好LCD光刻胶原材料供应商强力新材和LCD液晶单体供应商万润股份。2）处于创新期的产品将向垂直一体化的方向发展。垂直一体化可以提高创新的速度、降低创新的成本、降低创新被窃密的风险。而新产品的更新换代也为国内企业提供了弯道超车的机会。我们看好布局OLED的万润股份。在电子领域，显示器仍是人机交换的主要载体，显示材料至关

31、重要。显示材料的产能转移和专业化分工为我国企业提供了跨越发展的机会。从LCD光刻胶的产业链来看，我国在下游LCD面板和电子产品组装领域的市值占全球的比例较高，上游精细化学品原料也基本实现自给，但是国内光刻胶的市值仍较小，为了降低成本和快速响应市场，LCD光刻胶的本地化进程将会加快，未来不论是光刻胶国际巨头向国内转移产能，还是国内光刻胶企业的快速崛起，都将为光刻胶专用化学品带来快速发展的机遇，利好强力新材。而从LCD液晶产业链的角度看，混晶的三大生产企业中的两个均已在大陆设厂，而国内企业在混晶领域也有突破，受益于混晶生产企业（主要是默克）原材料的外包和产业链的转移，国内企业在液晶单体和液晶中间体

32、的市场占有率持续提升，利好万润股份。OLED有望成为新一代显示材料。OLED为有机发光二极管，具有自发光的特性，由于OLED具有可视角度大、厚度薄、响应速度快、柔性等特征，可广泛应用于可穿戴设备、虚拟现实、曲面电视等领域，已成为可能取代LCD的新一代显示材料。调研机构IHS的数据显示，2014年，OLED的市场规模为87亿美元，未来几年将高速发展，预计到2022年，这一市场将增长到291亿美元，年均增长达到16%，有望成为未来显示世界的主力军。而对苹果采用OLED显示屏的预期有望成为OLED快速增长的催化剂。有网络报道，苹果公司2018年新的iPhone机型将采用OLED显示器，届时面板供应格局无疑将发生巨大改变，全球主要面板企业已做出反应，全球最大的液晶面板供应商LG Display将投资超过10兆韩元（550亿人民币）建设9代以上的OLED面板生产线，计划在2018年投产。而韩国另一面板巨头三星也将增加对OLED的投入。内地OLED也有一定的产业基础，维信诺、汕头信利、四川虹视、佛山彩虹等企业涉足OLED行业，OLED为国内企业提供了在显示材料领域实现弯道超车的好机会，我们看好作为OLED原材料供应商的万润股