资产评估期末论文.docx

1、资产评估期末论文资 产 评 估 报 告 姓名： 王亚坤 学号： 1108030157 班级： 财务管理1101 老师： 评估声明一、我们在执行本资产评估业务中，遵循了相关法律法规和资产评估准则，恪守了独立、客观和公正的原则。根据我们在执业过程中掌握的事实，评估报告陈述的事项是客观、真实的。我们的分析、判断和推论，以及出具的评估报告遵循了资产评估准则和相关规范。 二、我们与评估报告中的评估对象无利益关系，与相关当事方无利益关系，对相关当事方不存在偏见。 三、我们已对评估报告中的评估对象进行现场勘查；我们已对评估对象的法律权属状况给予必要的关注，对评估对象法律权属资料进行查验，但无法对评估对象的法

2、律权属真实性做任何形式的保证；我们已提请企业完善产权以满足出具评估报告的要求，并对发现的问题进行了披露。 四、我们具备评估业务所需的执业资质和相关专业评估经验。 五、我们对评估对象的价值进行估算并发表的专业意见，是经济行为实现的参考依据，不应当被认为是对评估对象可实现价格的保证。我们不承担相关当事方决策的责任。 六、我们出具的评估报告及其所披露的评估结论仅限于评估报告载明的评估目的和用途、评估报告使用者，并在评估结论使用有效期限内使用，因使用不当造成的后果与我们无关。 七、我们在评估过程中没有考虑将来可能承担的抵押、担保事宜，以及特殊交易方式可能追加付出的价格对评估结论的影响，也未考虑国家宏观

3、经济政策发生变化以及遇有自然力和其他不可抗力对评估结论的影响。我们对评估基准日后有关资产价值发生的变化不负责任。 八、我们对在已实施的评估过程中不能获悉的评估对象和相关当事方可能存在的瑕疵项对评估结论不承担责任。 目录评估声明2一、汤臣倍健概况4二、评估目的7三、评估对象与范围7四、评估基准日8五、评估依据8六、评估方法10七、评估程序11八、评估结论15九、特别事项事项说明15十、评估报告提出日16 一、汤臣倍健介绍 （一）基本情况名 称：汤臣倍健广东汤臣倍健生物科技股份有限公司英文名称：Guangdong By-health Biotechnology Co.创立时间：1995年10月上市

4、： 2010年12月15日，在深圳交易所创业板挂牌上市，股票代码300146等级：2002年系统地将膳食营养补充剂引入中国非直销领域，并迅速成长为中国膳食营养补充剂领导品牌和标杆企业，也是中国保健行业第一家AAA信用等级企业。注册地址：珠海市金湾区三灶科技工业园星汉路19号经营范围：研发、生产和销售保健食品（许可证有效期到2011 年11 月15 日）；研发、生产和销售片型、粉型、胶囊型食品（不含保健食品、新资源食品、特殊人群食品）（许可证有效期至2012 年11 月28 日）；研发和销售包装材料；研发生物技术；定型包装食品（许可证有效期至2012 年6 月30 日）批发、零售。2010年8月

5、，国际篮球巨星姚明签约成为汤臣倍健的形象代言人。汤臣倍健恪守一套近乎苛刻的原料来源审核制度，在全球范围内精选最合适的各种原料。至今，数十种主要原料和辅料进口自新西兰、巴西、挪威、冰岛、美国、法国、德国、瑞士、澳大利亚等十数个国家和地区。多年来，汤臣倍健一直执行“三步走”的差异化全球品质战略，从全球原料采购到全球原料专供基地建立，再到全球自有有机农场建立。截至2012年底，汤臣倍健主要原料进口比例达到76.41%，这个比例还在不断扩大中。2012年，汤臣倍健位于巴西的首个全球原料专供基地正式签约，未来还将考虑在全球范围建设自有的有机农场。12012年6月，汤臣倍健珠海生产基地第三期厂房落成，不但

6、在产能和硬件上成为亚洲最先进的膳食营养补充剂专业生产基地之一，并率先在行业内以更加透明的方式公开原料和生产过程，希望打造成行业透明工厂的标杆，以诚信见证汤臣倍健的“全球营养，全球品质”。(二) 历史沿革作为中国膳补业唯一上市公司，汤臣倍健的发展值得我们关注： 2002年，倍健进入中国膳食营养补充剂市场。2003年，率先推出终端营养顾问模式。2004年，“取自全球”的产品差异化战略开始实施。2005年，在珠海收购了第一间生产厂。2006年，启动品牌差异化战略，签约世界冠军刘璇为形象代言人。2007年，倍健更名为“汤臣倍健”，制定为期五年的品牌扩张及提升战略，全力打造中国膳食营养补充剂领导品牌。2

7、008年，汤臣倍健已多年雄踞膳食营养补充剂零售终端市场占有率排名第一，成为行业标杆。2008年9月，广东汤臣倍健生物科技股份有限公司成立。2009年，汤臣倍健原料进口比例达到50.32%。2010年8月，签约国际篮球巨星姚明为品牌代言人，启动由渠道驱动向品牌驱动的转型战略。2010年12月15日，汤臣倍健股票在深圳交易所创业板挂牌上市，以110元/股的发行价格和115倍的市盈率创下a股发行“双过百”的历史纪录。2011年6月，制定了2011-2015年度经营规划纲要，为公司未来五年保持“健康、持续、快速”增长提出了明确的发展目标与实施途径。2012年3月，首次明确提出汤臣倍健的“梦想三步曲”。

8、公司更名为汤臣倍健股份有限公司，不一样全球化战略开始实施。2012年6月，汤臣倍健营养“家”会员俱乐部正式上线，致力将“服务力”培养成为汤臣倍健下一个核心竞争力之一。2012年6月，第三期厂房落成，成为亚洲领先的膳食营养补充剂专业生产基地之一。同一时间向公众推出汤臣倍健“透明工厂”。截至12月底，汤臣倍健主要原料进口比例达到76.41%。2013年，汤臣倍健推出首个线上子品牌十二篮。针对现代社会职业人群在体重管理上的严重失衡问题，十二篮基于汤臣倍全球营养研究中心强大的健康知识体系，结合现代技术手段，革命性地将数据管理、移动终端应用、营养师服务、营养产品组合等要素构成矩阵；真正实现长效的体重管理

9、方式，让中国消费者有系统地管理自已的健康。（三）公司经营与财务状况1.企业经营状况：汤臣倍健属保健食品行业，主要研发、生产和销售膳食营养补充剂。主要产品包括蛋白质粉、多种维生素系列（男士、女士、儿童、孕妇）、维生素C片、维生素B族片、天然维生素E软胶囊、维生素A+D软胶囊、钙+D软胶囊、牛初乳钙片、骨胶原高钙片、螺旋藻片、红葡萄籽片、小麦胚芽油软胶囊、深海鱼油软胶囊、金枪鱼油软胶囊、蜂胶软胶囊、大豆磷脂软胶囊、角鲨烯软胶囊等100多个品种。作为中国非直销领域膳食营养补充剂的龙头企业，公司拥有出色综合渠道能力和巨大的渠道扩张潜力，其清晰品牌战略将不断提升公司的美誉度和产品溢价，拥有众多保健食品文

10、号的产品线则可有力应对政策变化。在股市上作为领涨行业中代表的企业，汤臣倍健未来的发展趋势十分乐观。2.企业的财务状况汤臣倍健2011、2012年度、评估基准日2013 年12 月31 日的会计报表已经广东正中珠江会计师事务所予以审计，并出具了“广会审字【2014】G1*018号”标准无保留意见审计报告。汤臣倍健近三年来的销售收入和税后利润稳步提升，近期资产、负债及财务状况列表如下： 资产负债及财务状况简表 金额单位：人民币万元 二、评估目的2014年2月10日，公司召开了第二届董事会第二十四次会议，审议通过了关于筹划重大资产重组事项的议案，董事会同意公司筹划本进行重大资产重组事宜，为此需对汤臣

11、倍健有限公司股东全部权益价值进行评估，为上述经济行为提供价值参考。三、评估对象与范围（一）评估对象 本评估项目的评估对象是汤臣倍健于评估基准日的企业价值。（二）评估范围本评估项目的评估范围为汤臣倍健于评估基准日经审计后资产负债表列示的全部资产和负债，并且由中钢设备提供的清单载明： 金额单位：人民币元 项 目 账面价值流动资产1,858,705,726.34非流动资产 596,622,244.96其中： 固定资产 385,646,844.80 长期股权投资 880,616.00 在建工程 91,660,384.56 无形资产 74,288,939.04开发支出 20,789,271.20 递延所

12、得税资产 978,136.95资产总计2,455,327,971.30流动负债 214,218,551.81非流动负债 8,330,994.04负债合计 222,549,545.85净资产（股东全部权益） 28297.27以上数据业经广东正中珠江会计师事务所予以审计，并出具了“广会审字【2014】G1*018号”标准无保留意见审计报告。 委托评估对象和评估范围与经济行为涉及的评估对象和评估范围一致。四、评估基准日本评估项目资产评估基准日是2013年12 月31 日。 基准日是根据经济行为文件，本着有利于保证评估结果有效地服务于评估目的，评估基准日对评估结果没有重大影响，能较为准确地反映相关资产

13、的最新状况，并尽可能地与相关经济行为的实现日接近等原则，确定资产评估基准日。五、评估依据（一）法律依据1. 中华人民共和国企业国有资产法；2. 国有资产评估管理办法；3. 国有资产评估管理办法施行细则；4. 国有资产评估管理若干问题的规定；5. 国务院办公厅转财政部关于改革国有资产评估行政管理方式加强资产评估监督管理工作意见的通知文件及其配套文件；6. 国务院颁布的企业国有资产监督管理暂行条例；7. 企业国有资产评估管理暂行办法；8. 关于加强企业国有资产评估管理工作有关问题的通知9. 关于印发北京市企业国有资产评估管理暂行办法的通知；10. 关于企业国有资产评估报告审核工作有关事项的通知；1

14、1. 评估机构内部治理指引；12. 资产评估机构审批和监督管理办法；13. 国资委关于企业国有资产评估项目备案工作指引的通知。(二) 资产评估准则依据1. 资产评估职业道德准则基本准则；2. 资产评估准则基本准则；3. 资产评估准则业务约定书；4. 资产评估准则评估程序；5. 资产评估准则评估报告；6. 资产评估准则工作底稿；7. 企业国有资产评估报告指南；8. 评估机构业务质量控制指南；9. 注册资产评估师关注评估对象法律权属指导意见；10. 资产评估准则企业价值；11. 资产评估价值类型指导意见。六、评估方法（一）收益法、成本法、市场法比较企业价值评估包括收益法、加和法、市场法三种基本评估

15、方法，进行企业价值评估，要根据评估对象、价值类型、资料收集情况等相关条件，分析三种资产评估基本方法的适用性，恰当选择一种或多种资产评估基本方法。收益法能够反映企业价值的本质，特别是在持续经营前提下的企业价值评估，收益法无疑是现阶段进行企业价值评估的核心方法，从理论上讲，甚至可以说是唯一的能够真正揭示企业价值的方法。与成本法相比，它克服了成本法将企业有机体割裂开的弊端，它的计算过程采用了大量直接反映企业盈利能力的参数，其评估结果综合了企业资产总量、资本结构、行业前景、管理水平、组织效率、人力资源、商誉等一系列衡量要素，全面体现了企业的整体素质。虽然成本法是一种相对落后和原始的评估方法，但仍有着其

16、存在的理由和价值，特别是目前我国资本市场整体不发达的情况下，以成本法为基础的评估方法大量使用是必然的，在资产评估方法的选择上，并没有哪种方法有绝对的优势，资产评估机构应当根据不同的市场环境和评估对象选择适当的评估方法。随着中国市场价格和资产评估业的迅速发展，以收益法为基础的评估方法有坚实的理论基础和科学的评估准则，它逐步取代成本法占据企业价值评估的主流位置将是大势所趋。与以上两种方法相比，市场法的魅力在于简单并且易于使用，应用此方法可以迅速获得被估价资产的价值，尤其是当金融市场上有大量“可比”资产进行交易，并且市场上在平均水平上对这些资产的定价是正确的时候，由于需要企业市场价值作为参照物，所以

17、市场法较多的依赖效率良好、发育完善的市场，它比现金流量折现法更能反映市场的评价，而且所需信息少。但是该方法的运用基于这样一个假定，即市场在总体上是J下确的，如果市场整体上对目标企业价值低估或高估，市场法将失灵，也容易被误用和操纵。我国资本市场已初具规模，但毕竟没有完全实现市场化，达不到评估精度所要求的可比企业的数量，无法保证评估结果的可靠性。因此，市场法在企业价值评估中的使用受到一定限制。在企业价值评估中，我国最常运用和评估服务使用者最易于接受的评估方法多为成本法，然而目前国际评估界在企业价值评估方法中，对于持续经营的企业或实体绝对大部分情况都是采用收益法和市场法，而且主要采用收益法，虽然收益

18、法与其他评估方法一样并非十全十美，但它的评估思路确实最能反映企业价值评估的原理，因为企业价值评估是对其获利能力的评估，而收益法正是对资产未来的收益折现后获得资产评估值，正好吻合了企业价值资产的特征。因此，收益法应当是企业价值评估的主要方法。（二）收益法益法评估企业价值的优势和应用收益法能够比较科学合理地反映企业价值，是现阶段进行企业价值评估的最佳和首选方法。首先，收益法以企业整体获利能力为基础，从资产的产出角度来测算资产在评估基准日的现值，符合市场经济条件下的价值观念。其次，收益法从整体性或者系统性角度来测算评估企业价值，收益法评估企业价值的出发点是企业未来收益的折现，这符合企业的整体效用最大

19、化要求，体现了企业的劳动价值。采用收益法进行资产评估，优点比较突出。主要表现在这种方法可以比较真实和准确地反映企业本金化的价格，而且与投资决策紧密结合，因此，应用此法评估的资产价格宜为买卖双方所接受。同时，这种方法从资产经营的根本目的出发，紧扣被评估资产的收益进行评估，更加符合资产评估的本质要求。采用收益法进行资产评估主要缺点是预期收益预测的难度较大，不仅受主观判断的影响，而且还直接受到未来收益不可预见因素的影响。同时，这种评估方法的适用范围较小，一般适用企业整体资产和可预测未来收益的单项生产经营性资产的评估。在评估中折现率和资本化率比较难以确定，因此，选择和使用收益法要注意以下事项：（1）收

20、益法适用于评估具有获利能力的企业（2）采用收益法评估企业价值时，应当采用适当的方法，对被评估企业和参考企业的财务会计报表中对评估过程和评估结论具有影响的相关事项进行必要的分析和调整，以合理的反映被评估企业的财务状况和盈利能力。（3）采用收益法评估企业价值时，应当从委托方或相关当事方获取被评估企业未来经营状况和收益状况的预测，并进行必要的分析、判断和调整，确信相关预测的合理性。（4）采用收益法评估企业价值时，必须充分考虑取得预期收益将面临的风险，并合理选择折现率，同时保持预期收益与折现率口径的一致。（5）采用收益法评估企业价值时，应当根据被评估企业经营状况和发展前景，以及被评估企业所在行业现状和

21、发展前景，合理确定收益期间并恰当考虑预测期后的收益情况及相关终值的计算。（6）采用收益法评估企业价值时，应当使用恰当的估价模型，形成合理的评估结论。 七、收益法评估过程运用收益法进行资产评估时涉及许多的经济技术参数。（一）净现金流预测1. 行业状况分析随着社会进步和经济发展，人类对自身的健康日益关注。20世纪90年代以来，全球居民的健康消费逐年攀升，对营养保健品的需求十分旺盛。在按国际标准划分的15类国际化产业中，医药保健是世界贸易增长最快的五个行业之一，保健食品的销售额每年以13%的速度增长。而从20世纪80年代起步的中国保健品行业，已经迅速发展成为一个独特的产业。我国保健品行业经过多年的发

22、展如今已成为全球保健品大国。近年来，随着中国经济的发展、居民收入的增长、生活节奏的加快以及老龄化社会的来临，保健品的消费也日趋大众化，从过去的可选消费品转为必选消费品，中国保健品市场的发展进入了快车道。截至2012年底，我国保健食品生产企业共有2006家，2012年产值约2800亿元。2012年，营养保健食品行业销售收入达1130.68亿元，同比增长32.02%。中国拥有上千年的健康养生文化和中医中药历史，借助品类齐全的成熟制造技术、较高的生产能力，中国正在掀起新一轮的健康养生热潮，从专业的医药产品到传统滋补保健品、营养食品，从医疗器械、休闲养生，到健康管理、健康咨询，与人类健康福祉紧密相关的

23、专业生产和服务，正在不断丰富着这个市场。这充分说明中国保健品市场的发展潜能是相当大的。2011年12月，国家发展和改革委员会、工业和信息化部共同发布了食品工业“十二五”发展规划，首次将“营养与保健食品制造业”列入国家发展规划。根据该规划，到2015年，我国营养与保健食品产业将达到1万亿元，年均增长20%；形成10家以上产品销售收入在100亿元以上的企业。下一步，国家将重点推动研发和生产优质蛋白食品、膳食纤维食品、新功能保健食品等。这些政策无疑为健康产业发展的注入新的动力，提供了机制性保障。毋庸置疑，在经济快速发展的大背景下，营养素补充剂行业将迎来巨大的发展。但随着行业法律法规的不断健全，消费者

24、消费能力及理性认识的提高，渠道竞争及品牌竞争越来越激烈，营养健康产品的进入门槛提高，企业生存形式严峻。如何在激烈的竞争环境中提升产品质量、适应变化、主动创新，是目前所有中国营养健康企业迫切面临的问题。考虑到现在我国上市的营养品公司很少没有可比性，我们把汤臣倍健归于发展和结构相似“食品饮料 - 食品加工制造”行业相对比：这是2013年12月31日为止的食品饮料 - 食品加工制造 - 食品综合企业的营业收入，我们可以很清楚的看到汤臣倍健排名第三，有较高的收入和良好的发展前景。2. SWOT分析优势(Strengths)1.规模优势：在膳食补充剂领域具有前瞻性，发展速度快，已成为行业标杆企业。 2.

25、定位优势：公司细分产品，定位在膳食补充剂子行业，具备抢占消费者心智的潜力。 3.产品优势：产品原材料的采购和终端销售具备品牌优势，同时所开发的产品出现食品安全风险低。 4.证书优势：在认证方面，公司已有51个证书，具备产品宣传性。 劣势(Weakness)1.定位高端与进口产品价格敏感度缩窄，易导致消费者选择进口产品 2.与直销相比，销售模式有待丰富。 机遇(Opportunities)1.人均收入提升，对营养品的价格敏感度降低 2.生活水平的提升，对健康和营养观念加深 3.膳食营养产品市场集中度低 威胁(Threats)1.食品安全问题 2.产品开发和推广不利 3.进口食品参与市场竞争 3.

26、 波特五力分析4.股市表现这是自2013年5月到今年4月份的股价变动情况，由于2014年年初公司进行重组，导致了股价跌停，在之前的表现都呈现向上较为平稳发展的趋势，股市表现良好。截至2014-05-02，6个月以内共有 16 家机构对汤臣倍健的2014年度业绩作出预测；预测2014年每股收益 1.03 元，较去年同比下降 20.16%， 预测2014年净利润 6.73 亿元，较去年同比增长 59.7%5.近三年公司财务状况为了更好的预测未来公司发展情况，在进行了宏观方面的分析后，要对过去的发展进行比较从而能够更好的预测未来变化趋势。这是汤臣倍健近三年的净利润情况：根据被评估企业的财务决算和有关

27、资料整理分析，2010年至2013年收支情况将表1和表2表1：汤臣倍健2010年各项收入支出在年度与年度之间的比较 单位：万元项目2010201120122013金额共同比（%）金额共同比（%）金额共同比（%）金额共同比（%）营业收入34,608.1010065,796.40100106,669.00100148224.20100营业成本12,297.0035.5323,582.1035.8439,070.1036.63 523,27.4435.3营业税金及附加335.910.97743.911.131,102.811.031820.441.23销售费用8,579.3224.7918,085.

28、5027.4926,589.1024.9331701.7221.39管理费用2,760.597.985,128.487.810,095.409.4615397.4710.39财务费用2,760.59-0.44-3,638.87-5.53-3,556.72-3.33-3438.53-2.32资产减值损失41.210.12153.230.23195.650.18136.320.09营业利润10,745.4031.0521,742.1033.0433,172.7031.150279.3333.92营业外收入105.280.3414.720.63626.210.59113.630.08营业外支出60.

29、520.17164.260.25678.630.64109.470.07利润总额10,790.1031,1821,992.5033.4333,120.3031.0550320.9333.95所得税费用1,579.554,563,349.015.095,084.904.778152.295.50净利润9,210.5926.6118,643.5028.3428,035.4026.2842168.6328.45折旧摊销683.46714.93602.1853139 表2企业2010-2013年各年收入支出结构比例项目2010201120122013金额增长比（%）金额增长比（%）金额增长比（%）金额增长比（%）营业收入34,608.1010065,796.4090.12106,669.00208.22148224.20328.29营业成本12,297.0010023,582.1091.7739,070.10217.7