钢材贸易企业套期保值具体具体实施具体预案模板模板1doc.docx

1、钢材贸易企业套期保值具体具体实施具体预案模板模板1doc钢材贸易企业套期保值方案一. 序 言企业如何管理风险1.钢铁企业面对的价格风险2008 年对于世界经济来说是非比寻常的一年，由美国次级债危机引发的全球金融危机大爆发给世界经济带来了史无前例的灾难。 这一年开始， 许多大宗商品价格应声而跌，金融领域的危机向实体经济蔓延。我国是一个钢铁生产和贸易大国，但原材料方面的铁矿石长期依赖外国进口，依存度之高为国内钢材行业的发展带来了桎梏。 2008 年上半年经济危机爆发之前，多种因素使得铁矿石价格飞速上涨， 进入 8 月份之后随着美国次级债的扩散加深，其价格又一路下落。 铁矿石价格的大起大落使得我国的

2、钢铁企业面临巨大的风险。对于钢材需求商而言， 同样面临钢材价格波动的风险。 在这次金融危机爆发并逐渐升级的过程中， 诸多因素导致钢材价格大幅波动， 由于缺乏规避风险的手段，整个钢铁产业随着钢材价格的巨大波动而动荡不安， 某些钢铁企业损失惨重。2、钢材期货是钢铁企业管理风险的理想工具2009 年 3 月 27 日上海交易所正式挂牌上市螺纹钢和线材期货合约，使得我国金属期货品种近一步完善。 我国的期货市场在价格发现和控制风险方面的作用将日益显现，会有越来越多的行业和企业参与期货市场。对于钢铁企业而言，套期保值是以期货风险冲抵产品市场风险， 以可控的风险换取不可预测的风险的一种经营方式。期货市场是为

3、了解决现货商品在生产、 加工和贸易过程中的风险问题、 融资问题、库存问题和定价问题而发展起来的，它是一种管理风险的理想金融工具。随着钢铁加工企业产销规模的不断扩大， 开展套期保值业务不仅成为一种归避钢铁价格波动风险的有效手段，也是企业提高管理水平和竞争力的有力工具之一。3、如何认识套期保值（ 1）套期保值的概念套期保值是一种通过在期货市场和现货市场进行反向操作， 从而达到规避现货价格风险的期货交易行为，即在期货市场买进（或卖出）与现货数量相等，但交易方向相反的同类商品的期货合约， 以期在未来某一时刻卖出 （买进）期货合约后，用期货市场的盈利来弥补现货市场亏损的行为。 由于期货和现货市场走势基本

4、一致，一个市场盈利， 则另一个市场亏损， 盈亏相抵后交易者收益可维持在稳定的水平。在这个过程中， 现货企业在期货市场上进行套期保值操作， 将可能的风险转移给了期货市场上的投机者， 从而规避了价格波动的风险， 这个过程就是套期保值。（2）套期保值的原理第一，由于期货市场是建立在现货市场的基础上，对于某一特定商品而言，影响期货价格和现货价格的主要因素是相同的。 因此，在期货交易过程中， 期货价格的变动趋势和现货价格的变动趋势一致，也即期货市场和现货市场的价格在一般情况下是同时上涨或者同时下跌的。第二，随着期货合约到期日的临近，现货价格和期货价格将趋向一致。期货交易规定合约到期时， 必须进行实物交割

5、。 交割时，如果期货价格和现货价格不一致， 就会有套利者在期货和现货之间进行套利。 比如，交割时期货价格高于现货价格， 套利者购进低价现货， 卖出高价期货， 然后将低价购入的现货在期货市场高价抛出， 实现无风险盈利， 这种套利交易使得期货价格和现货价格趋向一致。然而，期货市场价格并不完全等于现货市场价格，受商品数量、交割品质、交割地点等因素的影响，到期日期货和现货价格的差距是被允许的。（3）套期保值的作用企业是社会经济的细胞，企业用其拥有或掌握的资源去决定生产经营的对象、数量和方式， 不仅直接关系到企业本身的经济效益， 还关系到社会资源的合理配置和社会经济效益的提高。 而企业生产经营决策正确与

6、否的关键， 在于能否正确地了解市场供求状态，特别是能否正确掌握市场下一步的变动趋势。而期货市场就是为企业转移和回避价格风险而成立的， 企业参与期货市场就是为了转移和规避风险。 简单地说，期货市场就是企业身边的一个风险管理工具，企业利用好这个工具就能更专注于稳定经营。（4）套期保值的类型买入套期保值是指交易者先在期货市场买入特定的商品期货， 以便将来在现货市场买进现货时不致因价格上涨而给自己造成经济损失的一种套期保值方式。这种用期货市场的盈利对冲现货市场亏损的做法， 可以将远期价格固定在预定的水平上。买入套期保值是未来需要现货商品而又担心现货商品后期价格上涨的企业客户常用的保值方法之一。卖出套期

7、保值是指交易者首先在期货市场卖出特定的商品期货， 当现货价格下跌时以期货市场的盈利来弥补现货市场的损失，从而达到保值目的的一种方式。卖出套期保值主要适用于拥有商品的生产商或贸易商， 他们担心商品现货价格下跌使自己遭受损失。对于加工企业来说， 市场风险来自买和卖两个方面， 原材料价格上涨和成品价格下跌都会带来市场风险， 原材料价格上升的同时成品价格下跌是加工企业最为危难的时候。 为了规避上述双重风险， 加工企业可以利用期货市场进行综合套期保值，即对购进的原材料进行买期保值， 对其产品进行卖期保值， 锁定其加工利润。二钢材期货合约介绍表 1上海期货交易所螺纹钢期货标准合约交易品种螺纹钢交易单位10

8、 吨 / 手报价单位元（人民币） / 吨最小变动价位1 元 / 吨每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价 5%合约交割月份1 12 月交易时间上午 09:00-10:1510:30-11:30下午 13:30-14:1014:20-15:00最后交易日合约交割月份 15 日（遇法定假日顺延）交割日期最后交易日后连续五个工作日标准品：符合国标 GB1499.2-2007 钢筋混凝土用钢第 2部分：热轧带肋钢筋 HRB400或 HRBF400牌号的 16mm、18mm、 20mm、 22mm、 25mm 螺纹钢。交割品级替代品： 符合国标 GB1499.2-2007钢筋混凝土用钢第2 部分：热

9、轧带肋钢筋 HRB335 或 HRBF335 牌号的 16mm、 18mm、 20mm、 22mm、 25mm螺纹钢。交割地点交易所指定交割仓库最低交易保证金合约价值的 7%最小交割单位300 吨交割方式实物交割交易代码RB上市交易所上海期货交易所三、钢材价格后市走势分析1、钢材价格行情回顾根据钢材期货市场的情况， 我们可以略窥 2009 年最后一季度至 2010 年第一季度钢材市场价格的走势情况。 自 2009 年 10 月以来，随着国内钢材需求的回暖，钢材价格突破底部区域，一路上扬并走出一波头肩底行情， 11 月下旬遇 4500 点关口的时候出现小幅回落， 12 月 10 期价回升， 1

10、月 7 日开始大幅调整并持续了近一个月时间， 2 月至 3 月的走势可以看作一个双底形态的完成，随着成本价格的推动作用和下游房地产季节性行情的回升，钢材期价将再次挑战 4500 点关口并有继续上冲动能。2、钢材价格走势分析2.1基本面分析2.1.1 现货市场价格情况建筑钢材成交活跃， 市场价格连续上涨， 随着国内市场需求逐步放大， 在原材料价格持续上涨以及钢厂大幅上调出厂价格的带动下， 近期国内建筑钢材市场价格基本呈持续上涨态势。 随着北方地区建筑工程全面展开， 各地市场也将相继进入库存消化阶段。 据钢之家网站数据显示， 现货市场总体延续普涨走势， 且全国均价涨幅有所扩大， 螺纹钢全国均价攀升

11、至 4450整数关口上方， 市场看涨氛围更为浓厚。中厚板市场价格继续上涨， 主要中厚板生产企业打破原有定价周期， 频繁上调出厂价格并控制代理商订货量， 导致市场资源匮乏， 贸易商不断拉高报价， 预计下周国内中厚板市场价格将维持上涨态势。冷热板卷市场价格总体继续上涨， 其中热卷价格上涨明显， 铁矿石等原材料价格预期大幅上涨是主要因素之一， 近期国内主要钢厂宝钢、 武钢、鞍钢等均大幅上调了冷热板卷出厂价格，预计下周国内冷热板卷市场价格将继续小幅上涨。2.1.2宏观经济面情况从宏观经济因素来看， 央行将在银行间市场发行 1600亿元 3月期央票 ,发行量又较上周增加 300亿元 ,连续第三周创下 3

12、月期央票发行史上单周发行量的历史新高。然而，四大行 3月前两周放贷近 2000亿元，全月可能超 8000亿元，在央行加大资金回笼力度的背景下，银行资金充裕的局面并没有发生大的转变。央行行长周小川 25日在出席美洲开发银行年会时称，如果能确信经济复苏，那么部分特别的刺激措施可以逐步淡出。 而退出政策可以实施的必要条件同时还包括 “确定经济不会出现 W 形的复苏，即经历当前的反弹后经济增长再度放缓。 ” 所以短期之内总被市场所担心的加息问题暂时不会出现， 随着时间的推移， 市场将逐步消化吸收加息这一消息。2.1.3钢材供给面及成本情况中国钢铁工业协会常务副会长罗冰生预计， 2010年，受宏观经济持

13、续向好的影响以及产业政策扶持等因素， 中国钢铁行业粗钢产量应为 6亿吨左右，比2009年增长 6.2%。他指出， 2010年，尽管经济形势趋于稳定，但基础脆弱，对国际市场而言，整体是需求不足，存在供大于求的情况。此外他指出，受生产成本的影响，钢材价格有所上升， 2010年2月末，钢材综合价格指数相比 2009年涨幅 8.4%，但国际市场整体供大于求的状态，使价格上涨缺乏有力的支撑。罗冰生表示，由于 2009年新开工项目数量多，计划投资额度大，大量工程建设项目已铺开， 在2010年必然会继续施工， 这对国内市场钢铁产品的需求将会有较强的拉动作用。上周国内建筑钢材市场总库存量出现本年度首次下降。截

14、至 3月19日，钢之家网站重点监测的国内 14个主要城市线材库存总量为 143.49万吨，减少 5.06万吨；螺纹钢库存总量为 482.44万吨，减少 1.44万吨。钢铁原料方面，国内铁矿石市场价格稳中有升，河北唐山矿涨至 1200元 /吨的高位，进口矿价格持续高涨；钢坯市场价格小幅波动，整体成交一般；生铁、废钢市场价格稳中有升， 华东地区部分钢厂计划提价补库； 焦炭、炼焦煤市场价格保持稳定； 铁合金市场特种合金价格平稳运行， 普通合金价格稳中趋涨。 进口市场，价格总体稳定。进口铁矿石现货价格平稳运行，现印度粗粉 （63.5%品位）主流价格为 1110-1120元 /吨，巴西粉矿（ 65%品位

15、）价格为 1170-1180元 /吨，澳大利亚粉矿（ 62%品位）价格为 1150-1160元/吨；印度粉矿（ 63.5%品位）外盘主流报价上涨 1美元至 153-155美元 /吨（ CIF）。巴西淡水河谷已向其我国外客户发出铁矿石巨幅涨价的书面通知， 幅度达到 114.4%。国际三大矿业巨头高调看涨铁矿石价格，钢材期货迎来了成本推动型攀升。2.1.4钢材需求情况预计世界钢铁协会 (World Steel Association)主席 Paolo Rocca2010年3月25日表示，2010年全球钢铁需求预计将较 2009年上升 11%，归因于美国经济初步复苏及亚洲经济持续增长。 Paolo

16、Rocca表示， “2009年我们遭受冲击， 2010年我们必须考虑如何促进行业发展。 ”世界钢铁协会称， 09年全球钢铁需求下滑 7%，美国及欧洲需求急剧下降， 不过这一下滑部分被中国钢铁需求的快速增长抵消。 2010年美国钢铁需求预计将较 2009年增长约 25%，美国 09年钢铁需求年比下滑 41%。但是， Paolo Rocca表示，亚洲正日益成长为钢铁生产的 “重心地带 ”，中国在 09年全球金融危机之际钢铁需求仍增长 25%。2.2.技术面分析主力合约 rb1010延续整体震荡上行的走势， 4800一线为多空双方争战的重要关口，从 2010年3月 16日以大成交量放出长阳以来，沪钢

17、连续早盘冲击 4800一线未果后全天震荡， 多头蓄力意图明显， 由于市场传闻将再提存款准备金， 短期走势能否突破上行，还要看多头决心。 4800一线若增仓放量突破， 则有望冲击 4880 一线，否则仍将维持目前震荡走势， 短期下方支撑在 4700，4750，上方压力在 4800，4880。另外，也可关注均线系统的变化， 目前均线仍保持多头格局， 只要 5日均线不破，后市料将继续振荡上涨。四、钢材企业套期保值方案设计作为钢材贸易企业， 既可以做钢材买入套保控制成本风险， 也可以进行钢材卖出套保以维持利润的稳定。 另外，根据前面的市场走势预测， 钢材价格后期有极大可能会继续上行，可选择在主力合约

18、rb1010 上做多单。根据上述分析，该公司可在后期采取买入套保的方式防止钢材价格的大幅上涨造成进货加工的成本损失。以公司在后续月份需要 1000 吨螺纹钢为例，对其进行买入套期保值，在螺纹钢 RB1010合约上建立多头头寸，规避价格的上涨风险。螺纹钢期货合约每手是 10 吨，则需要 100 手的多单数量才能与之相匹配。为了便于说明问题， 我们选择 3 月 26 日中 4800 元 / 吨买入 RB1010合约 100 手，我们在预期未来价格将面临上涨风险的前提下做出以下分析， 因为虽然期货价格和现货价格通常是同向运行， 但是期货和现货价格运行的幅度是不同的。 因此可以分三种情况讨论保值的效果

19、。假设一价格上涨且期货价格涨幅大于现货（现货价格上涨 500 元/ 吨，期货价格上涨600 元/ 吨）现货市场期货市场目标购买价： 4400(元/吨 )10月份期货合约买入（元/吨）4800计划销售量： 1000（吨）合约数量 100（手）4 月实际购买量： 200 吨10月合约卖出平仓20 手平均购买价 4500 元/吨平仓价格 4850 元/吨购买亏损 2 万元平仓盈利 1 万元5 月实际购买 200 吨10月合约卖出平仓20 手平均购买价格 4550 元/吨平仓价格 4950 元/吨购买亏损 3 万元平仓盈利 3 万元6 月实际购买 200 吨10月合约卖出平仓20 手平均购买价格 46

20、00 元/吨平仓价格 5000 元/吨购买亏损 4 万元平仓盈利 4 万元7 月实际购买 200 吨10 月合约卖出平仓20 手平均购买价格 4750 元/吨平仓价格 5150 元/吨购买亏损 7 万元平仓盈利 7 万元8 月实际购买 100 吨10 月合约卖出平仓10 手平均购买价格 4800 元/吨平仓价格 5250 元/吨购买亏损 4 万元平仓盈利 4.5 万元9 月实际购买 100 吨10 月合约卖出平仓10 手平均购买价格 4900 元/吨平仓价格 5400 元/吨购买亏损 5 万元平仓盈利 6 万元累计累计购买 1000 吨累计平仓 100 手累计购买亏损 25 万元累计平仓盈利

21、25.5 万元盈亏变化状况现货市场盈亏 +期货市场盈亏 = 25+25.5=0.5（万元）资金保证金占用 :占用465 万元4800*1000*0.11=52.8 万元资金分析：1、资金占用：现货市场资金占用 465 万元，期货市场的保证金占用 52.8 万元，利用期货市场大大节省了资金占用，提高了企业的资金利用率。2、费用分析(1)现货市场费用（ 储存费按 15 元/吨/月计算 ，资金年利率按 2.25%计算。）储存费 =(200*6+200*5+200*4+200*3+100*2+100*1)*15=5.85 （万元）资金占用利息=4500*200*180/360+4550*200*150

22、/360+4600*200*120/360+4750*200*90/360+4800*100*60/360+4900*100*30/360*2.25%=33618.75(元)可得，现货市场费用为 92118.75 元。(2)期货市场费用（交易手续费按合约价值万分之三计算）交易手续费 =4800*1000*0.0003*2=2880（元）保证金利息=4800*0.11*（200*30/360+200*60/360+200*90/360+200*120/360+100*150/360+100*180/360）*2.25%=3069(元)可得，利用期货套保的费用为 5949 元由此可以看出， 利用期

23、货市场进行套期保值， 一方面规避了市场价格波动风险，另一方面大大减少了资金占用，节省了仓储费用，提高了公司的利润水平。（以下情况的资金分析基本同此，不再赘述）假设二价格上涨且期货价格涨幅小于现货（现货价格上涨 550 元/ 吨, 期货价格上涨 500 元/ 吨，）现货市场期货市场目标购买价： 4400(元/吨 )10月份期货合约买入（元/吨）4800计划销售量： 1000（吨）合约数量 100（手）4 月实际购买量： 200 吨10月合约卖出平仓20 手平均购买价 4450 元/吨平仓价格 4850 元/吨购买亏损 1 万元平仓盈利 1 万元5 月实际购买 200 吨10月合约卖出平仓20 手

24、平均购买价格 4550 元/吨平仓价格 4950 元/吨购买亏损 3 万元平仓盈利 3 万元6 月实际购买 200 吨10月合约卖出平仓20 手平均购买价格 4600 元/吨平仓价格 5000 元/吨购买亏损 4 万元平仓盈利 4 万元7 月实际购买 200 吨10 月合约卖出平仓20 手平均购买价格 4750 元/吨平仓价格 5100 元/吨购买亏损 7 万元平仓盈利 6 万元8 月实际购买 100 吨10 月合约卖出平仓10 手平均购买价格 4800 元/吨平仓价格 5150 元/吨购买亏损 4 万元平仓盈利 3.5 万元9 月实际购买 100 吨10 月合约卖出平仓10 手平均购买价格

25、4950 元/吨平仓价格 5300 元/吨购买亏损 4.5 万元平仓盈利 5 万元累计累计购买 1000 吨累计购买亏损 23.5 万元累计平仓 100 手累计平仓盈利 22.5 万元盈亏变化状况现货市场盈亏+期货市场盈亏= 23.5+22.5= 1（万元）资金保证金占用 :占用464.5 万元4800*1000*0.11=52.8 万元假设三价格上涨且期货价格涨幅等于现货（现货价格上涨 600 元/ 吨, 期货价格上涨 600 元/ 吨）现货市场期货市场目标购买价： 4400(元/吨 )10月份期货合约买入（元/吨）4800计划销售量： 1000（吨）合约数量 100（手）4 月实际购买量：

26、 200 吨10月合约卖出平仓 20 手平均购买价 4500 元/吨平仓价格 4850 元/吨购买亏损 2 万元平仓盈利 1 万元5 月实际购买 200 吨10 月合约卖出平仓20 手平均购买价格4550 元/吨平仓价格 4950 元/吨购买亏损 3 万元平仓盈利 3 万元6 月实际购买 200 吨10 月合约卖出平仓20 手平均购买价格4650 元/吨平仓价格 5000 元/吨购买亏损 5 万元平仓盈利 4 万元7 月实际购买 200 吨10 月合约卖出平仓20 手平均购买价格4700 元/吨平仓价格 5150 元/吨购买亏损 6 万元平仓盈利 7 万元8 月实际购买 100 吨10 月合约

27、卖出平仓10 手平均购买价格 4850 元/吨平仓价格 5250 元/吨购买亏损 4.5 万元平仓盈利 4.5 万元9 月实际购买 100 吨10 月合约卖出平仓10 手平均购买价格 5000 元/吨平仓价格 5400 元/吨购买亏损 6 万元平仓盈利 6 万元累计累计购买 1000 吨累计购买亏损 25.5 万元累计平仓 100 手累计平仓盈利 25.5 万元盈亏变化状况现货市场盈亏+期货市场盈亏= 25.5+25.5=0资金保证金占用 :占用466.5 万元4800*1000*0.11=52.8 万元从上面的分析表格可以看出当期货价格上涨幅度大于现货价格上涨的幅度，在期货市场的获利不但弥补了现货价格下跌的损失，而且可以获得盈利；反之，当期货价格上涨小于现货价格上涨幅度的时候， 期货市场的盈利可以将现货市场的亏损对冲一大部分； 当期现货市场价格下跌幅度相同时， 期货市场的盈利的盈利就可以把现货市场的亏损完全抵消了。综上三种情况， 如果价格上涨的， 不管是期货价格上涨幅度深， 还是现货价格上涨的幅度深， 该公司通过套期保值交易， 有效的规避了钢价上涨所产生的经营风险，实现了该公司所希望的目标采购价。 同